研报评级☆ ◇601798 蓝科高新 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 1 2 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ -0.52│ -0.39│ -0.25│ 0.14│ 0.19│ 0.30│
│每股净资产(元) │ 4.02│ 3.62│ 3.49│ 3.62│ 3.80│ 4.11│
│净资产收益率% │ -12.92│ -10.87│ -7.15│ 3.81│ 4.91│ 7.35│
│归母净利润(百万元) │ -184.18│ -139.62│ -88.40│ 49.00│ 66.00│ 107.00│
│营业收入(百万元) │ 869.94│ 1115.39│ 675.39│ 874.00│ 1134.00│ 1493.00│
│营业利润(百万元) │ -204.41│ -121.42│ -95.66│ 55.00│ 79.00│ 122.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-27 增持 维持 --- 0.14 0.19 0.30 方正证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-27│蓝科高新(601798)公司点评报告：25年前三季度均实现正向盈利，布局深地／│方正证券 │增持
│深海经济有望受益 │ │
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事件：蓝科高新发布2025Q3财报，2025Q3公司实现营收1.77亿元/同比+12.05%，归母净利润0.12亿元/去年同期-0.11
亿元，扣非后归母净利润0.10亿元/去年同期-0.14亿元，今年公司前三季度营收分别为1.29亿/+35.83%、2.83亿/+14.96%
、1.77亿/+12.05%，归母净利润分别为0.06亿、0.14亿、0.12亿，较2024年扭亏为盈。
得益于产品结构优化，整体毛利率亦有提升。2025年1、2、3季度，公司销售毛利率分别为26.57%/26.93%/23.30%，
而去年同期分别为26.82%/18.53%/3.19%，毛利率变化主因产品结构变化，25年1、2、3季度，公司营收由去年的负增长转
正，利润端扭亏为盈，这一良好业绩主要得益于公司在石油石化装备领域不断巩固传统优势，同时在新能源装备领域加快
布局氢能、光热储能等前沿技术。此外，公司在中亚、南美等海外市场、精细化工装备、海洋油气装备、火电灵活性改造
等领域均实现了较好的突破，相关领域的市场需求持续增长将支撑公司的长期发展。
布局深海经济和氢能。深海经济方面，公司持续加大力度研发高效油气水处理设备、海洋浮式液化天然气再气化装置
、3000m水深水下高效油气水分离系统装置、海洋油气田天然气预处理净化和轻烃回收关键技术装备，突破高效分离与净
化技术、模块化与紧凑型装备技术等。同时，加强与国内外石油公司的合作，参与深海油气田开发项目的配套设备供应，
逐步扩大深海市场份额。氢能方面，公司在氢能制备装置、液氢储运装置上也有在研项目正在积极推进中。
布局深地经济，受益自然资源部十五五规划方向。10月15日，自然资源部发文介绍十五五期间工作重点，提到加快抢
占深海、深地、极地探测等新兴和未来产业的标准化制高点。深地经济涵盖从深层地质勘探、矿产资源开发到地下工程建
设、高端装备制造等多个环节，公司业务涉及石油钻采技术设备，拥有石油钻机成套技术产品、石油钻采装备及工具综合
试验成套技术、油套管生产成套技术及产品，可用于地热、天然气、石油的钻探与开发。
光热熔盐储能领域保持细分市场领先。近年，公司先后参与了南非红石光热发电项目、阿克塞汇东750MV光热+光伏项
目、新疆哈密综合能源100MV光热项目等一批国内外具有影响力的重大项目。同时，公司新设沙特分公司、迪拜分公司、
摩洛哥分公司等主体作为海外市场的桥头堡，光热熔盐储能在海外市场亦有标志性订单落地。公司在光热熔盐储能领域保
持细分市场领先。
投资建议：预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为0.49亿元、0.66亿元和1.07亿元，考虑到未来光热发电、氢
能、深地经济和深海经济的巨大发展空间，以及蓝亚检测和中国空分工程的现金收购，公司经营情况或持续改善，给予公
司“推荐”评级。
风险提示：光热储能、氢能、深海经济等新领域发展不及预期，传统石油石化装备需求下滑，重大资产购买未完成的
风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-03-05│蓝科高新(601798)2026年3月5日投资者关系活动主要内容
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1.请介绍公司的整体战略定位。
答：公司总体战略定位可概括为“一条主线、两大市场、三类业务”。即坚持以科技创新为引领、市场需求为导向、
精益制造为支撑的发展逻辑，聚焦石油石化装备与新能源装备两大市场，围绕产品、工程、服务三大业务板块，致力于为
客户提供高质量的综合解决方案，打造产研深度融合的专精特新企业。
公司将持续强化技术研发与市场拓展双轮驱动，巩固石油石化装备领域优势，提升高端制造能力；在新能源装备领域
重点布局氢能、光热储能等方向，加快推进产业化进程。同时，推动工程与服务业务协同发展，增强客户粘性，助力公司
从单一产品供应商向综合解决方案提供商转型。
2.公司内部业务板块如何划分，各板块在 2025 年收入占比、毛利率、业务结构主要有哪些变化？
答：根据公司 2026 年 1月 15日披露的《2025 年年度业绩预盈公告》，2025 年公司实现扭亏为盈，预计归属于母
公司所有者的净利润约4,779.65 万元。公司主营业务集中于专业设备制造及检测服务，2025年上半年该板块收入占比为
98.95%，毛利率为 26.05%。
业务结构持续优化，主要变化包括：（1）高附加值产品占比提升，2025 年上半年整体毛利率同比增加 7.44 个百分
点至 26.82%；（2）营业收入同比增长约 46.55%；（3）公司在光热储能、氢能、深海经济等新能源领域加速布局，产业
结构不断升级。
3.截至 2025 年底，在手订单、新签合同是多少？按业务板块拆分？
答：2025年上半年，公司新签合同额61,493.45万元，同比增长52.66%。全年及分板块具体数据敬请关注公司后续披
露的 2025 年年度报告。
4.海外新签合同额 2025 年全年情况、26年储备如何？重点地区？
答：2025 年上半年，公司加强海外市场资源建设，已在沙特、迪拜、摩洛哥等地设立分支机构。光热熔盐储能领域
已落地多个海外标志性订单，持续推进摩洛哥 100MW 光热储能项目。重点布局区域包括北非、拉美及东南亚等国家和地
区。
5.公司在换热器行业的行业地位、拳头产品、技术壁垒？
答：公司是换热器国家标准牵头制定单位，长期深耕石油石化专用设备领域，具有深厚的技术积淀和行业影响力。拳
头产品涵盖板式换热器系列（WPHE/GPHE/SPHE）、熔盐储罐等。
公司在高压密封、异种金属焊接、超大功率热交换系统集成等方面拥有核心技术，熔盐储罐领域已攻克大容积、耐高
温、抗疲劳等技术难题，形成完全自主知识产权。
6.在海水换热器与海工换热系统这一细分领域，与同业的差异与机会点是什么？
答：2025 年 6 月，公司自主设计、制造、成橇的外输海水冷却器橇成功运用于深海油气开发项目。该产品攻克高压
密封、异种金属焊接、超大功率热交换系统集成等二十余项技术难题，核心设备设计压力突破11.695MPa，体现了公司在
深海装备领域的技术优势。
公司正持续推进 3000 米水深水下高效油气水分离系统装置等深海装备的研发，未来在“深海经济”领域具备广阔发
展空间。
7.就公司整体业务而言，管理层如何评价非标装备+工程模式？是否可以随着产品结构和客户结构优化，未来可以做
到“高毛利+相对健康的现金流”？
答：公司采用订单式生产模式，结合工程与服务业务，逐步构建起“产品+工程+服务”一体化解决方案能力。2025
年上半年，公司加强应收账款管理，部分长账龄款项收回，信用减值损失实现冲回，对业绩产生积极影响。未来随着业务
结构优化和客户质量提升，公司有望实现更优的盈利水平和现金流表现。
8.国机集团将公司定位为“氢能储运装备原创技术策源地”，在课题、项目、股权激励等方面具体给予了哪些支持？
答：公司在液氢储运装置领域有在研项目正在积极推进，国机集团在公司技术研发、项目布局等方面给予了战略支持
。具体支持措施涉及集团内部安排，公司将在符合信息披露规则的前提下，适时向市场传递相关进展。
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参与调研机构：29家
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2025-09-24│蓝科高新(601798)2025年9月24-25日投资者关系活动主要内容
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蓝科高新于2025年9月24-25日在公司兰州基地举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有（排名不分先后）嘉实基
金、中国银河证券、银河期货、银河国际、银河研究院、银河财富管理总部、东方财富证券、中国信达资产、中国长城资
产、中国东方资产、京博控股、西安高新、上海家煜，上市公司接待人员有董事会秘书、财务负责人：王发亮，证券事务
代表：谷传龙，董事会办公室（战略投资部）总经理助理：鲍琪，财务资产部总经理助理：高靖。 查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202509/2025092515350501920130651.pdf
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