价值分析☆ ◇601799 星宇股份 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 5 0 0 0 0 5
2月内 6 0 0 0 0 6
3月内 10 0 0 0 0 10
6月内 24 4 0 0 0 28
1年内 49 5 0 0 0 54
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 3.32│ 3.30│ 3.86│ 5.22│ 6.68│ 8.34│
│每股净资产(元) │ 27.51│ 29.83│ 31.98│ 36.29│ 41.72│ 48.63│
│净资产收益率% │ 12.08│ 11.05│ 12.06│ 14.65│ 16.22│ 17.52│
│归母净利润(百万元) │ 949.44│ 941.42│ 1102.13│ 1490.88│ 1907.63│ 2383.33│
│营业收入(百万元) │ 7909.45│ 8247.99│ 10248.45│ 13078.64│ 16182.57│ 19737.71│
│营业利润(百万元) │ 1080.30│ 1053.98│ 1199.41│ 1639.89│ 2097.81│ 2617.65│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-11-08 买入 维持 --- 5.27 6.65 8.24 浙商证券
2024-10-28 买入 维持 --- 5.20 6.69 8.36 国海证券
2024-10-27 买入 维持 185.12 5.09 6.81 8.79 华泰证券
2024-10-27 买入 维持 173.75 4.97 6.44 8.01 国投证券
2024-10-27 买入 维持 --- 5.01 6.55 8.33 民生证券
2024-09-30 买入 维持 --- 5.23 6.70 8.60 中信建投
2024-09-04 买入 首次 --- 5.36 6.89 8.64 德邦证券
2024-08-31 买入 首次 --- 5.27 6.65 8.24 浙商证券
2024-08-22 买入 维持 --- 5.06 6.46 8.12 首创证券
2024-08-21 买入 维持 172.03 5.36 6.95 8.54 国泰君安
2024-08-19 增持 维持 --- 5.18 6.70 8.58 长城证券
2024-08-19 买入 维持 --- 5.28 6.62 8.15 西部证券
2024-08-19 买入 维持 --- 5.25 6.73 8.63 国盛证券
2024-08-18 买入 维持 --- 5.26 6.66 8.01 东吴证券
2024-08-16 买入 维持 --- 5.15 6.59 8.17 招商证券
2024-08-16 买入 维持 --- 5.33 6.73 8.42 国海证券
2024-08-16 未知 未知 153.8 --- --- --- 中金公司
2024-08-16 买入 维持 157.9 5.22 6.70 8.32 国投证券
2024-08-16 买入 维持 142.36 5.28 6.52 7.79 东方证券
2024-08-16 买入 维持 151.19 5.62 7.64 9.88 华泰证券
2024-08-16 增持 维持 162.8 5.09 6.48 8.35 国信证券
2024-08-16 增持 维持 --- 5.18 6.71 8.32 平安证券
2024-08-15 买入 维持 --- 5.05 6.53 8.31 民生证券
2024-08-15 买入 维持 --- 5.06 5.99 7.10 西南证券
2024-08-08 增持 首次 139.93 5.19 6.65 8.04 天风证券
2024-08-08 买入 维持 --- 5.33 6.73 8.42 国海证券
2024-07-03 买入 首次 --- 5.28 6.62 8.15 西部证券
2024-06-30 买入 首次 --- 5.25 6.73 8.63 国盛证券
2024-05-31 买入 维持 --- 5.33 6.83 8.45 国海证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-08│星宇股份(601799)点评报告：营收利润环比向上，产品及客户升级持续兑现
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值：预计公司2024-2026年营业收入分别为131.74/161.00/195.60亿，YOY为28.5%/22.2%/21
.5%；预计2024-2026年归母净利润分别为15.04/19.01/23.53亿，YOY为36.5%/26.4%/23.8%；EPS为5.27/6.65/
8.24/元/股，对应PE为25.85/20.46/16.53倍。维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-28│星宇股份(601799)2024Q3业绩点评：2024Q3营收利润同环比高增，盈利能力优化向上
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测和投资评级：公司为国内车灯企业龙头，随着公司持续推进ADB、DLP前照灯及氛围灯等项目，单
车价值量逐步提升，产品及客户开拓顺利，新能源客户持续放量，塞尔维亚等海外布局工厂加速贡献公司海外
业绩。结合最新情况，我们调整公司的盈利预测，预计公司2024-2026年实现营业收入129、159、192亿元，同
比增速为26%、23%、21%；实现归母净利润14.84、19.11、23.88亿元，同比增速35%、29%、25%；EPS为5.2、6
.7、8.4元，对应PE估值分别为29、22、18倍，我们看好公司未来发展，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-27│星宇股份(601799)业绩符合预期，盈利拐点到来持续兑现
──────┴─────────────────────────────────────────
综合考虑公司产品对应新车的销量节奏，及公司客户结构变动，我们下调24年毛利率预测，下调25-26年
营收预测，对公司2024-2026年归母净利预测为14.5/19.5/25.1亿元（前值16.1/21.8/28.2亿元），同比+32%/
34%/29%。公司1年/3年期PE-TTM估值分位数分别为44%/15%，处于相对底部位置，可比公司25年iFind一致预期
PE均值20.9倍，考虑公司正处于新势力客户新车周期带来的兑现期，我们给予公司25年30%估值溢价，25年27.
2XPE目标，目标价185.32元（前值151.39元）。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-27│星宇股份(601799)三季度营收高速增长，费用管控能力优异
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：维持“买入-A”评级。我们预计公司2024年-2026年的归母润分别为14.2、18.4、22.9亿元，
对应当前市值，PE为29.8、23.0、18.5倍。我们给予公司2024年35倍PE，对应6个月目标价为173.95元/股。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-27│星宇股份(601799)系列点评二：下游客户表现强劲，产品结构不断升级
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：车灯优质赛道，合资品牌供应链+自主品牌供应链。电智化趋势推动车灯产品量价利齐升，调
整盈利预测，预计公司2024-2026年收入分别为127.06/157.04/191.69亿元，归母净利润分别为14.32/18.72/2
3.80亿元，对应EPS为5.01/6.555/8.33元，对应2024年10月25日收盘价148.25元/股，PE分别为30/23/18倍，
维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-30│星宇股份(601799)二季度业绩稳健增长，新能源转型成果显现
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
公司是自主品牌车灯代表企业，积极拥抱新能源趋势，将受益产品结构升级与客户结构优化，逐步提升单
车价值量；坚持全球化布局，海外市场拓展与产能释放进展顺利，或推动公司总体盈利能力改善；持续加强DL
P、HD智能前照灯、智能数字格栅/数字保险杠、车灯控制器HCM/RCM/LCU、汽车电子等技术研发，有助于提升
中长期核心竞争力。我们预计公司2024-2025年归母净利润分别为14.9亿元、19.1亿元，对应当前PE为26X、20
X，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-04│星宇股份(601799)寻找α系列报告：客户结构持续优化，出海战略稳步推进
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：我们预计2024-2026年公司的营收分别为133.2、163.0、199.1亿元，归母净利润分
别为15.3、19.7、24.7亿元，对应PE分别为21.6、16.8、13.4倍。考虑到公司不断优化客户结构，并积极在海
外开拓市场，首次覆盖，给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-31│星宇股份(601799)深度报告：自主车灯龙头，开启成长新周期
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
预计公司2024-2026年营业收入分别为131.74/161.00/195.60亿元，YOY为28.5%/22.2%/21.5%；预计2024-
2026年归母净利分别为15.04/19.01/23.53亿元，YOY为36.5%/26.4%/23.8%，EPS为5.27/6.65/8.24元/股，对
应PE为22.16/17.54/14.17倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-22│星宇股份(601799)公司简评报告：24H1业绩超预期，车灯龙头迎新成长周期
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司处车灯优质赛道，产品量价齐升。预计2024-2026年营收132.1/167.9/200.9亿元，对应归
母净利润14.5/18.5/23.2亿元，当前市值对应2024-2026年PE为22.9/17.9/14.2倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-21│星宇股份(601799)更新报告：自主车灯龙头的新一轮升级
──────┴─────────────────────────────────────────
维持目标价172.23元，维持增持评级。考虑公司受益于行业升级与客户结构调整，调整公司2024/25/26年
EPS预测分别为5.36/6.95/8.54（+0.13）元。综合PE估值与FCFF估值两种方法，维持目标价172.23元，维持增
持评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-19│星宇股份(601799)2Q24业绩超预期，新项目、新客户放量驱动成长
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计公司2024年、2025年和2026年实现营业收入为134.2亿元、166.2亿元和200.5亿元，
对应归母净利润为14.8亿元、19.1亿元和24.5亿元，以8月16日收盘价计算PE为23.4倍、18.1倍和14.1倍，维
持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-19│星宇股份(601799)2024年半年报点评：业绩拐点显现，客户+产品结构优化助力全新成长
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们认为车灯产品量价齐升逻辑顺畅，公司客户结构优化明显，公司有望开启新一轮高速成长
，我们预计公司2024-2026年归母净利润为15.07/18.91/23.27亿元，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-19│星宇股份(601799)新项目放量、费控优秀，业绩增长超预期
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：预计2024-2026年公司实现营业收入129.5/161.6/200.4亿元，同比增长分别为26.3%/24.8%/24
.1%，归母净利润15.0/19.2/24.7亿元，同比增长分别为36.0%/28.4%/28.2%，对应23/18/14倍PE，维持“买入
”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-18│星宇股份(601799)2024年半年度报告点评：2024Q2业绩超预期，客户结构加速转型
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年归母净利润为15.02亿元、19.03亿元、22.88亿元的预测
，对应的EPS分别为5.26元、6.66元、8.01元，2024-2026年市盈率分别为23.09倍、18.23倍、15.16倍，维持
“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-16│星宇股份(601799)1H24营收净利润双增长，未来发展可期
──────┴─────────────────────────────────────────
维持“强烈推荐”投资评级。1H24公司承接了多家客户共38个车型的新品研发项目，实现了22个车型的项
目批产，优质新项目的研发和批产为公司未来发展提供了强有力的保障。随着公司持续加强新产品产能布局，
在手订单逐步开始量产，对于优质客户开拓顺利，塞尔维亚工厂开始贡献海外营收，预计24-26年公司实现归
母净利润14.7/18.8/23.3亿元，对应PE分别为22.6/17.6/14.2倍，维持“强烈推荐”投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-16│星宇股份(601799)2024年中报业绩点评：2024Q2营收利润同环比高增，盈利能力优化向上
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测和投资评级
公司为国内车灯企业龙头，随着公司持续推进ADB、DLP前照灯及氛围灯等项目，单车价值量逐步提升，产
品及客户开拓顺利，新能源客户持续放量，塞尔维亚等海外布局工厂加速贡献公司海外业绩。结合最新情况，
我们调整公司的盈利预测，预计公司2024-2026年实现营业收入129、159、192亿元，同比增速为26%、23%、21
%；实现归母净利润15.23、19.22、24.05亿元，同比增速38%、26%、25%；EPS为5.3、6.7、8.4元，对应PE估
值分别为22、17、14倍，我们看好公司未来发展，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-16│星宇股份(601799)客户结构转型+产品加速升级，助推营收创新高
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
鉴于公司项目拓展顺利，且前照灯产品升级趋势明显，我们上调2024/2025年营业收入3.8/2.5%至131.28/
154.27亿元，考虑到公司产品结构发生改变，维持归母净利润预测不变。当前股价对应22.7x/18.9x2024/2025
年市盈率，考虑到板块估值中枢下修，我们下调目标价8.3%至154元，对应30x/25x2024/2025年市盈率，较当
前股价有32%的上行空间。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-16│星宇股份(601799)2024年H1业绩亮眼，高端化、全球化驱动长期成长
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：维持“买入-A”评级。我们预计公司2024年-2026年的归母润分别为15.1/19.2/23.9亿元，对
应当前市值，PE为22.1/17.3/13.9倍。我们给予公司2024年30倍PE，对应6个月目标价为158.1元/股。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-16│星宇股份(601799)新能源客户拓展顺利，新产品打开增长空间
──────┴─────────────────────────────────────────
预测2024-2026年EPS分别为5.28、6.52、7.79元，按24年PE估值，维持可比公司24年27倍PE估值，目标价
142.56元，维持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-16│星宇股份(601799)业绩超预期，成长新动能逐步兑现
──────┴─────────────────────────────────────────
Q2业绩超预期，彰显成长动能
公司发布半年报，2024年H1实现营收57.17亿元（yoy+29.20%），归母净利5.94亿元（yoy+27.34%），扣
非净利5.58亿元（yoy+35.65%）。其中Q2实现营收33.04亿元（yoy+32.07%，qoq+36.98%），归母净利3.51亿
元（yoy+33.61%，qoq+44.77%），季度业绩超出我们在业绩前瞻中3.0~3.3亿元的预测。我们维持公司2024-20
26年EPS分别为5.62、7.64、9.88元的预测。可比公司2024年iFind一致预期PE均值为20.7倍，考虑公司正处于
新势力客户新车周期带来的兑现期，给予公司24年30%估值溢价26.9XPE目标，目标价151.39元（前值161.29元
），维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-16│星宇股份(601799)二季度营收创历史新高，客户结构全面调整下迎全新成长周期
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：调整盈利预测，维持优于大市评级
调整盈利预测，上调24/25/26年营收至132.7/163.2/205.4亿元（原24/25/26年130.0/160.8/202.3亿），
下调归母净利润至14.5/18.5/23.8亿元（原24/25/26年15.5/20.6/26.7亿），维持优于大市评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-16│星宇股份(601799)自主新能源客户放量推动公司业绩成长
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：公司是国内较大的车灯系统综合解决方案提供商之一，具备车灯设计、开发和制造
垂直一体化能力，随着汽车智能化的发展，车灯的价值量有望稳步提升，根据公司24年上半年业绩情况，我们
调整公司2024 2025年净利润预测为14.8亿/19.2亿元（此前净利润预测为14.7亿元/18.1亿元），同时新增
公司2026年净利润预测为23.8亿元，依然维持公司“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-15│星宇股份(601799)系列点评一：优质项目放量增长车灯龙头持续进击
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：车灯优质赛道，合资品牌供应链+自主品牌供应链。电智化趋势推动车灯产品量价利齐升，调
整盈利预测，预计公司2024-2026年收入分别为127.06/157.04/191.69亿元，归母净利润分别为14.43/18.65/2
3.73亿元，对应EPS为5.05/6.53/8.31元，对应2024年8月15日收盘价116.36元/股，PE分别为23/18/14倍，维
持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-15│星宇股份(601799)2024年半年报点评：费用控制有效，客户结构不断优化
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年EPS分别为5.06/5.99/7.10元，对应PE为23/19/16倍，未来三
年归母净利润年CAGR为22.5%，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-08│星宇股份(601799)产品升级+客户结构改善，开启新一轮成长周期
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为14.8/19.0/23.0亿元，当前股价对应PE为24/
19/15倍。公司客户切换到新能源&全球化后，车型放量驱动营收增长；同时产品升级拉升ASP、规模效应+供应
链一体化，利润率有提升空间。首次覆盖，给予“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-08│星宇股份(601799)公司动态研究：毛利率和净利率的复盘和展望
──────┴─────────────────────────────────────────
受客户和产品结构优化带动，公司年降情况及规模效应也将贡献正向影响，2024-2026年公司利润率有望
提升。2013-2016年、2016-2020年、2020-2023年，公司利润率水平分别经历了下降-提升-下降三个阶段，我
们通过复盘发现公司盈利能力由客户结构、产品结构、原材料成本、年降情况、规模效应等底层影响因素综合
决定，2024-2026年公司将充分受益于核心客户放量+高利润率产品占比提升+期间费用率优化下行等正向影响
，毛利率有望从22.10%提升至22.50%，净利率有望从11.77%提升至12.55%。公司受益于行业、客户和业务布局
三重成长周期，并且随着产品结构、客户结构优化及规模效应驱动，2024-2026年公司利润率有望企稳回升。
根据公司最新情况，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年实现营业收入129、159、192亿元，同比增速为
26%、23%、21%；实现归母净利润15.2、19.2、24.1亿元，同比增速38%、26%、25%；EPS为5.33、6.73、8.42
元，对应PE估值分别为23、19、15倍，我们看好公司未来发展，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-03│星宇股份(601799)首次覆盖报告：客户结构优化明显，车灯龙头开启全球化征程
──────┴─────────────────────────────────────────
【核心结论】我们认为车灯赛道属于汽车零部件优质赛道，车灯产品量价齐升逻辑顺畅，公司客户结构优
化明显，公司有望开启新一轮高速成长，我们预计公司2024-2026年归母净利润为15.07/18.91/23.27亿元，公
司2024/07/02股价对应PE分别为22/18/14倍，我们给予星宇股份2024年30倍PE，对应目标市值452.2亿元，首
次覆盖，给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-06-30│星宇股份(601799)高端化与全球化共振，自主车灯龙头未来可期
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：预计2024-2026年公司实现营业收入129.5/161.6/200.4亿元，同比增长分别为26.3%/24.8%/24
.1%，归母净利润15.0/19.2/24.7亿元，同比增长分别为36.0%/28.4%/28.2%，对应21/17/13倍PE，首次覆盖，
给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-31│星宇股份(601799)公司深度报告：三重新周期，星宇再成长
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：三重新周期，星宇再成长，公司为国内车灯企业龙头，随着公司持续推进ADB、DLP前照灯及氛
围灯等项目，单车价值量逐步提升，产品及客户开拓顺利，新能源客户持续放量，塞尔维亚等海外布局工厂加
速贡献公司海外业绩。我们预计公司2024-2026年实现营业收入129、159、195亿元，同比增速为26%、23%、22
%；实现归母净利润15.2、19.5、24.1亿元，同比增速38%、28%、24%；EPS为5.33、6.83、8.45元，对应PE估
值分别为23、18、15倍，我们看好公司未来发展，维持“买入”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
