价值分析☆ ◇601800 中国交建 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 6 2 0 0 0 8
2月内 6 3 0 0 0 9
3月内 17 4 0 0 0 21
6月内 23 4 0 0 0 27
1年内 42 7 0 0 0 49
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.11│ 1.18│ 1.46│ 1.55│ 1.67│ 1.81│
│每股净资产(元) │ 14.00│ 15.09│ 16.40│ 18.99│ 20.46│ 22.04│
│净资产收益率% │ 6.91│ 6.77│ 7.89│ 7.61│ 7.64│ 7.74│
│归母净利润(百万元) │ 17993.09│ 19103.85│ 23811.61│ 25218.28│ 27142.53│ 29413.67│
│营业收入(百万元) │ 685639.00│ 720274.54│ 758676.43│ 806955.27│ 864442.01│ 923686.47│
│营业利润(百万元) │ 28489.26│ 30944.67│ 36383.44│ 38591.71│ 41797.36│ 45363.58│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-06 买入 维持 --- 1.60 1.76 1.95 国联证券
2024-11-05 买入 维持 --- 1.49 1.65 1.76 光大证券
2024-11-04 买入 维持 13.31 1.59 1.71 1.83 中信建投
2024-11-04 增持 首次 --- 1.52 1.62 1.80 东方财富
2024-11-01 买入 维持 --- 1.47 1.52 1.65 银河证券
2024-11-01 买入 维持 --- 1.52 1.61 1.71 东吴证券
2024-11-01 买入 维持 --- 1.58 1.72 1.89 开源证券
2024-11-01 增持 维持 13.62 1.51 1.59 1.67 海通证券
2024-09-26 增持 维持 --- 1.40 1.51 1.66 国信证券
2024-09-22 买入 维持 10.81 1.55 1.71 1.91 天风证券
2024-09-10 买入 维持 --- 1.60 1.75 1.93 长江证券
2024-09-09 买入 维持 10.81 1.54 1.71 1.91 天风证券
2024-09-05 增持 首次 --- 1.47 1.52 1.64 方正证券
2024-09-04 买入 维持 --- 1.58 1.72 1.89 开源证券
2024-09-03 买入 维持 --- 1.60 1.76 1.95 国联证券
2024-09-03 买入 维持 9.36 1.56 1.69 1.82 国投证券
2024-09-02 买入 维持 --- 1.51 1.62 1.75 银河证券
2024-09-02 买入 维持 13.31 1.59 1.71 1.83 中信建投
2024-09-02 买入 维持 --- 1.59 1.69 1.80 东吴证券
2024-08-31 买入 维持 --- 1.48 1.53 1.58 国盛证券
2024-08-31 买入 维持 11.13 1.59 1.72 1.84 华泰证券
2024-08-07 买入 维持 --- 1.57 1.67 1.78 国盛证券
2024-08-07 买入 维持 10.27 1.58 1.70 1.84 广发证券
2024-08-02 买入 维持 10.27 1.58 1.70 1.84 广发证券
2024-07-30 买入 维持 13.31 1.59 1.71 1.83 中信建投
2024-07-17 买入 维持 10.27 1.58 1.70 1.84 广发证券
2024-05-27 买入 首次 --- 1.58 1.72 1.89 开源证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-06│中国交建(601800)2024Q3新签增长强劲，净利率提升
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高护城河且盈利稳定增长，维持“买入”评级
预计公司2024-2026年收入分别为8,301/9,140/10,097亿元，分别yoy+9%/10%/10%，预计2024-2026年归母
净利润为261/287/318亿，分别yoy+9%/10%/11%，EPS分别为1.60/1.76/1.95元，3年CAGR为10%。公司为我国基
建出海龙头之一，海外业务或受益“一带一路”订单落地；国内近年新领域不断突破、城市建设不断取得新进
展，公司增长前景及质量值得期待，维持“买入”评级。
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2024-11-05│中国交建(601800)2024年三季报点评：新签合同稳健增长，资产处置收益抬升归母净利增长
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盈利预测、估值与评级：受地方政府财政偏紧等因素影响，公司前三季度经营仍有所承压，我们下调公司
24-26年归母净利润预测至242.2/269.0/287.0亿元（下调幅度为6%/3%/4%），公司新签合同保持稳健增长，毛
利率有所提升，我们仍看好公司未来增长，A/H股均维持“买入”评级。
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2024-11-04│中国交建(601800)2024年三季报点评：新签合同提速，境外和新兴业务保持成长
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维持买入评级和目标价13.31元不变。我们预测公司2024-2026年EPS为1.59/1.71/1.83元，看好公司作为
建筑央企出海代表的未来发展潜力。公司三季度新签合同额逆势增长，海外和新兴业务成长良好，业绩保持平
稳，预计四季度在新签、结转和回收账款方面均将转好，维持买入评级和目标价13.31元不变。
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2024-11-04│中国交建(601800)2024年三季报点评：非经增厚利润，订单和业绩凸显韧性
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预计2024-2026年，公司归母净利润248.19/263.62/292.69亿元，同比+4.23%/+6.22%/+11.03%，对应目前
市值PE为7.24/6.82/6.14XPE。给予“增持”评级。
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2024-11-01│中国交建(601800)城市建设和新兴业务增速快，境外合同亮眼
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投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为240.08/247.71/268.43亿元，同比+0.82%/+3.18%/+8.
37%，对应PE为7.49/7.26/6.69倍。维持“推荐”评级:
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2024-11-01│中国交建(601800)2024年三季报点评：处置子公司产生一次性收益，经营性现金流环比改善
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盈利预测与投资评级：公司是国内领先的特大型基础设施综合服务商，且作为建筑央企“走出去”的主力
军将充分受益于“一带一路”发展机遇。公司紧盯国资委“一利五率”考核要求，经营质量持续提升。考虑到
国内基建建设增速放缓，以及公司计提减值损失等影响，我们调整公司24-26年归母净利润预测至248/262/278
亿元（前值为258/276/295亿元），10月31日收盘价对应24-26年PE分别为6.8/6.4/6.0倍，维持“买入”评级
。
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2024-11-01│中国交建(601800)公司信息更新报告：毛利率水平有所提高，新签合同额保持增长
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毛利率水平有所提高，新签合同额保持增长，维持“买入”评级
中国交建发布2024年三季度报告，2024年1-9月公司实现营业收入小幅下滑，毛利率、净利率同比均略有
上升，新签订单量增长明显，公司整体经营情况稳健，新签合同额逐年增长，各业务毛利率改善，整体债务结
构合理，境外业务收入及新签表现突出。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为256.9、279.
4、307.5亿元，对应EPS为1.58、1.72、1.89元，当前股价对应PE为6.5、6.0、5.4倍，维持“买入”评级。
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2024-11-01│中国交建(601800)公司季报点评：Q3单季收入、归母净利润降幅收窄，经营现金流出增加
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盈利预测与评级：公司是全球领先特大型基础设施综合服务商，基本面较为稳健，并且公司坚持海外优先
战略，境外新签快速增长。我们预计公司24-25年EPS分别为1.51和1.59元，给予2024年8-9倍PE，合理价值区
间12.11-13.62元，维持“优于大市”评级。
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2024-09-26│中国交建(601800)新签订单逆势增长，海外经营指标亮眼
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投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。受下游行业景气偏弱影响，公司收入和利润短期均存
在下滑压力，但公司在同类公司中海外收入占比较高，有望对公司业绩产生较强的支撑作用。下调业绩预测，
预测公司未来三年归母净利润为228/246/269亿元（前值277/313/345亿元），每股收益1.40/1.51/1.66元（前
值1.71/1.92/2.12元），对应当前股价PE为5.8/5.4/4.9X，维持“优于大市”评级。
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2024-09-22│中国交建(601800)通江达海向水而兴，“疏浚先锋”迎运河建设新机遇
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基建央企出海“排头兵”，“三新”业务助力经营提质增效
1）境外营收&订单实现高增长，24H1境外订单占比超20%，在传统基建央企中境外订单占比最高；2）“三
新”业务占比快速提升，24H1公司“三新”业务新签合同额2952亿元，同比增长51%，占比超30%，有望打造新
的增长极；3）股权激励夯实成长动能，中期分红重视股东回报，预计24年股息率为4%（截至24/9/20，按照分
红比例20%来算）。投资类项目沉淀可观运营资产体量，运河建设需求可观，水利投资保持高景气，我们看好
公司中长期发展，预计公司24-26年归母净利润为252、278、311亿，认可给予公司24年7倍PE，对应目标价10.
81元，维持“买入”评级。
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2024-09-10│中国交建(601800)境外收入与订单齐增，中期分红彰显信心
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积极筹划市值管理体系，中期分红落地，增加未来发展信心。1）市值管理方面，公司积极筹划市值管理
体系，持续推进提高央企上市公司质量专项工作，强化上市公司股权管理和市值考核评价，本次中期分红落地
，拟分红22.80亿元，占比上半年归母净利润约20%，展现公司对股东回报的进一步重视。2）公司指引2024年
经营目标，新签合同额计划同比增速不低于13.5%，收入计划同比增速不低于8.2%。预计公司2024-2026年实现
业绩261.2、285.3、314.8亿元，对应当前市值估值为5.2、4.8、4.3倍，维持“买入”评级。
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2024-09-09│中国交建(601800)海外营收&订单实现高增长，中期分红提升投资吸引力
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收入、利润短暂承压，中期分红彰显投资性价比
24H1公司实现收入3574亿，同比-2.5%；归母、扣非净利润为114、106亿，同比-0.6%、-3.0%，非经常性
损益为7.76亿，同比增加3.2亿，其中上半年应收款项减值准备转回5.5亿元；Q2单季实现收入1805亿元，同比
-5.0%，归母、扣非归母净利52.6、45.2亿元，同比-10.6%、-18.0%。24年上半年公司实行中期分红，拟派发
现金红利总计约22.80亿，分红比例20%，首次中期分红体现公司充分重视股东回报。考虑到海外以及新签业务
订单增长较快，我们上调盈利预测，预计公司24-26年归母净利润为251、278、310亿，（前值24、25年为234
、261亿），认可给予公司24年7倍PE，对应目标价10.81元，维持“买入”评级。
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2024-09-05│中国交建(601800)公司点评报告：毛利率稳步提升，海外订单高速增长
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投资建议：公司作为世界最大的港口、公路与桥梁的设计与建设公司、世界最大的疏浚公司，龙头地位凸
显，尽管短期国内基建业务放缓，但是公司积极调整业务结构，持续提升毛利率水平，并且加速拓展海外订单
作为新的成长支撑。综合预计2024-2026年归母净利润239.98/246.86/267.70亿元，对应当前5.11/4.97/4.58x
PE，给予“推荐”评级。
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2024-09-04│中国交建(601800)公司信息更新报告：各板块毛利率同比增长，境外业务表现突出
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中国交建发布2024年半年报，公司上半年收入利润小幅下滑，新签合同额逐年增长，各业务毛利率改善，
境外业务收入及新签表现突出。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为256.9、279.4、307.5
亿元，对应EPS为1.58、1.72、1.89元，当前股价对应PE为4.8、4.4、4.0倍，维持“买入”评级。
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2024-09-03│中国交建(601800)盈利能力改善，首次中期分红
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首次中期分红，高护城河且盈利稳定增长，给予“买入”评级
公司首次派发2024年中期现金股利，拟每股派发0.14元（含税），约占当期利润总额的20%。预计公司202
4-2026年收入分别为8,300/9,140/10,097亿元，yoy+9%/10%/10%，预计2024-2026年归母净利润为261/287/318
亿，分别yoy+9%/10%/11%，EPS分别为1.60/1.76/1.95元，3年CAGR为10%。公司为我国基建出海龙头之一，海
外业务或受益“一带一路”订单落地；国内近年新领域不断突破、城市建设不断取得新进展，公司增长前景及
质量值得期待。参照可比公司估值，我们给予公司2024年9倍PE，维持“买入”评级。
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2024-09-03│中国交建(601800)Q2营收承压，毛利率提升，海外营收高增
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盈利预测和投资建议：公司为我国交通建设领域龙头企业之一，大交通和大市政业务齐头并进，海外业务
和新兴领域成长迅速，助力公司长期稳步发展，在新一轮国企改革和央企市值管理推进有望助力公司经营指标
持续改善和估值提升。预计公司24-26年营业收入分别为8193.71亿元、8767.27亿元和9380.97亿元，分别同比
增长8.0%、7.0%、7.0%，归母净利润分别为253.9亿元、274.9亿元和296.3亿元，分别同比增长6.6%、8.3%、7
.8%，动态PE分别为5.0、4.6、4.3倍，给予“买入-A”评级，6个月目标价9.36元。
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2024-09-02│中国交建(601800)盈利能力提升，新兴业务和海外合同高增长
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投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润分别为245.60、263.16、285.65亿元，分别同比+3.14%/+7.15
%/+8.55%，对应P/E分别为5.57/5.20/4.79x维持“推荐”评级。
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2024-09-02│中国交建(601800)2024年中报点评：首次实施中期分红，新签订单与业绩同步增长
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维持买入评级和目标价13.31元不变。我们预测公司2024-2026年EPS为1.59/1.71/1.83元，看好公司作为
建筑央企出海代表的未来发展潜力。公司上半年新签合同额增长平稳，境外工程增速创近年来新高，随着下半
年专项债使用加速，订单获取有望进一步加速，维持买入评级和目标价13.31元不变
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2024-09-02│中国交建(601800)2024半年报点评：境外新签高增长，利润率改善明显
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盈利预测与投资评级：公司是国内领先的特大型基础设施综合服务商，且作为建筑央企“走出去”的主力
军将充分受益于“一带一路”发展机遇。公司紧盯国资委“一利五率”考核要求，经营质量持续提升，我们基
本维持公司24-26年归母净利润预测为258/275/293亿元，9月2日收盘价对应24-26年PE分别为4.9/4.6/4.3倍，
维持“买入”评级。
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2024-08-31│中国交建(601800)海外业务保持较快增长，中期分红强化股东回报
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投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为240/249/257亿元，同比增长0.9%/3.8%/2.9%，EP
S分别为1.48/1.53/1.58元，当前股价对应PE分别为5.7/5.5/5.3倍，维持“买入”评级。
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2024-08-31│中国交建(601800)毛利率同比提升，境外新签高增长
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公司24H1实现营收/归母净利/扣非归母净利3574/114/106亿元，同比-2.5%/-0.6%/-3.0%，24Q2实现营收1
805亿元，同比-5.0%，归母净利/扣非归母净利52.6/45.2亿元，同比-10.6%/-18.0%，归母净利低于我们的预
期（58亿元），主要系上半年投资落地缓慢导致收入下滑。我们维持公司24-26年归母净利预测为259/280/300
亿元。A/H股可比公司24年Wind一致预期均值5/3xPE，考虑到公司国内业务聚焦城市更新，海外业务快速增长
，经营韧性较强，给予A/H股24年7/4xPE，调整A/H股目标价至11.13元/6.97港元（前值14.31元/7.01港元），
维持A/H股“买入”评级。
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2024-08-07│中国交建(601800)控股股东提议实施中期分红，强化投资者回报与估值提升动力
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投资建议：我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为256/273/289亿元，分别增长7.6%/6.4%/6.2%，EP
S分别为1.57/1.67/1.78元，当前股价对应PE分别为5.4/5.1/4.8倍，最新PB-lf为0.51倍，维持“买入”评级
。
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2024-08-07│中国交建(601800)集团推动中期分红落地，海外新签高景气
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盈利预测及投资建议：国内看，公司布局水利投资有效市场，优化运营资产、压降投资规模。海外看，新
签高景气度持续，加强中东、非洲、东南亚地区交流。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为257/277/2
99亿元，维持A股合理价值10.27元/股，H股合理价值5.48港元/股的判断不变，维持“买入”评级不变。
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2024-08-02│中国交建(601800)24Q2海外新签高增，筹划提高分红频率
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盈利预测及投资建议：国内看，公司布局水利投资有效市场，优化运营资产、压降投资规模。海外看，新
签高景气度持续，加强中东、非洲、东南亚地区交流。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为257/277/2
99亿元，维持A股合理价值10.27元/股，H股合理价值5.48港元/股的判断不变，维持“买入”评级不变。
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2024-07-30│中国交建(601800)二季度经营数据点评：新签平稳增长，境外增量可观
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维持买入评级和目标价13.31元不变。我们预测公司2024-2026年EPS为1.59/1.71/1.83元，看好公司作为
建筑央企出海代表的未来发展潜力。公司上半年新签合同额增长平稳，境外工程增速创近年来新高，随着下半
年专项债使用加速，订单获取有望进一步加速，维持买入评级和目标价13.31元不变。
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2024-07-17│中国交建(601800)优化投资布局、推动公司国际化，打造国企改革标杆
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盈利预测及投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为257/277/299亿元，给予公司24年6.5倍PE
估值，对应A股合理价值10.27元/股，H股合理价值5.48港元/股，维持“买入”评级不变。
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2024-05-27│中国交建(601800)公司首次覆盖报告：交通基建央企龙头，海外布局广泛全产业链掘金
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交通基建央企龙头，海外布局广泛全产业链掘金，给予“买入”评级
中国交建是国内领先的交通基建央企，在基建建设、基建设计和疏浚领域均为行业引领者，打造了多个海
内外重点工程。公司围绕“大交通”、“大城市”，收入利润稳步提升，新签合同额逐年增长，经营效率不断
改善，融资渠道畅通，股权激励充分。我们预计公司2024-2026年归母净利润为256.9、279.4、307.5亿元，对
应EPS为1.58、1.72、1.89元，当前股价对应PE为5.6、5.2、4.7倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
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