价值分析☆ ◇601801 皖新传媒 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 4 1 0 0 0 5
6月内 8 4 0 0 0 12
1年内 13 6 0 0 0 19
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.32│ 0.36│ 0.47│ 0.42│ 0.49│ 0.55│
│每股净资产(元) │ 5.49│ 5.63│ 5.90│ 6.04│ 6.22│ 6.43│
│净资产收益率% │ 5.85│ 6.32│ 7.98│ 7.03│ 7.81│ 8.47│
│归母净利润(百万元) │ 639.71│ 707.81│ 935.82│ 835.84│ 958.75│ 1077.86│
│营业收入(百万元) │ 10094.03│ 11686.58│ 11243.65│ 11098.12│ 11576.83│ 12116.72│
│营业利润(百万元) │ 705.81│ 787.95│ 885.42│ 1135.42│ 1295.06│ 1451.82│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-10 买入 维持 --- 0.39 0.48 0.54 天风证券
2024-11-06 买入 维持 --- 0.41 0.45 0.51 国元证券
2024-11-05 买入 维持 --- 0.41 0.48 0.55 国海证券
2024-09-10 增持 维持 8.3 0.42 0.49 0.54 海通证券
2024-09-06 买入 维持 --- 0.41 0.48 0.56 国海证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.43 0.50 0.58 德邦证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.41 0.47 0.54 国元证券
2024-08-30 增持 维持 --- 0.38 0.44 0.49 东方财富
2024-08-29 增持 维持 --- 0.47 0.52 0.56 太平洋证券
2024-08-20 增持 首次 7.94 0.45 0.48 0.54 华创证券
2024-08-07 买入 维持 8.11 0.46 0.53 0.59 广发证券
2024-08-03 买入 首次 7.98 0.45 0.52 0.58 广发证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-10│皖新传媒(601801)24Q3点评：主业保持稳健，在手现金充裕
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投资建议：考虑到图书市场整体疲软公司主业短期承压。后续随着公司多元化布局智慧教育，供应链和文
化服务数字等领域，公司智慧教育业务和游戏业务未来有望受益于AIGC发展，增强公司盈利能力。我们调整公
司2024-2026年收入为118/130/140亿元（前值分别为129.30/146.11/162.18亿元），同比增速分别为5%/10%/8
%，归母净利润分别为7.7/9.3/10.6亿元（前值分别为10.51/12.65/14.73亿元），维持“买入”评级。
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2024-11-06│皖新传媒(601801)2024年三季报点评：利润总额稳中有增，业务结构持续调整
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公司深耕安徽，核心教材业务经营稳健，多赛道布局有望贡献业绩新增量。我们预计2024-2026年公司归
母净利润8.17/9.01/10.05亿元，EPS分别为0.41/0.45/0.51元，对应PE18/17/15倍，维持“买入”评级。
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2024-11-05│皖新传媒(601801)2024年三季报点评：2024Q3利润总额稳中有升，在手现金充足
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盈利预测和投资评级：公司教材教辅发行与销售、一般图书及音像制品业务基础稳健，积极拥抱科技创新
、打造智慧新业态，因此我们预测公司2024-2026年营业收入分别为105/110/116亿元，归母净利润分别为8.05
/9.32/10.79亿元，对应PE分别为18/15/13x，维持“买入”评级。
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2024-09-10│皖新传媒(601801)公司半年报点评：公司毛利率提升，持续推进新业态，高分红凸显防御价值
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盈利预测与估值：我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.42元/股、0.49元/股和0.54元/股。参考可比公
司，我们认为，公司虽然业绩暂时承压，但是随着数字化转型的推进、线上渠道的铺开，以及智慧教育、研学
服务、游戏等新业务的持续增长，公司整体盈利能力有望获得提升，助力公司业绩重回增长。我们给予公司20
24年17-20倍动态PE，对应合理价值区间为7.14-8.40元/股，维持公司“优于大市”评级。
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2024-09-06│皖新传媒(601801)公司动态研究：核心主业基本盘稳固，发布三年分红规划
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盈利预测和投资评级：公司教材教辅发行与销售、一般图书及音像制品业务基础稳健，积极拥抱科技创新
、打造智慧新业态，因此我们预测公司2024-2026年营业收入分别为105/110/116亿元，归母净利润分别为8.05
/9.42/10.90亿元，对应PE分别为16/14/12x，维持“买入”评级。
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2024-09-01│皖新传媒(601801)24H1业绩点评：主营业务提质增效；半年度拟分红回购3.5亿
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盈利预测与投资建议：预计2024-2026年，公司营业收入为113.12/116.60/120.54亿元，同比0.6%/3.1%/3
.4%；归母净利润8.45/9.88/11.42亿元，同比9.8%/17.0%/15.6%。我们认为，业绩方面，伴随主营业务利润率
优化，公司利润率有望持续增长；“AI+教育”逐步跑通商业化模式后，有望进一步贡献业绩弹性。此外，以
《黑神话：悟空》为契机，方块平台有望在国产单机游戏出圈背景下受益。预计所得税问题将一定程度上压制
24年的归母净利润增长，但是对于实际经营影响或有限。此外，公司重视股东回报，24年中期拟分红比例超60
%。维持“买入”评级。
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2024-08-30│皖新传媒(601801)2024年半年报：核心主业稳健，三年分红计划提振信心
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公司深耕安徽，核心教材教辅发行业务经营稳健，多赛道布局有望贡献业绩新增量。我们预计2024-2026
年公司归母净利润8.10/9.40/10.80亿元，EPS分别为0.41/0.47/0.54元，对应PE16/14/12倍，维持“买入”评
级。
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2024-08-30│皖新传媒(601801)2024年中报点评：主营业务提质增效，加强分红回馈投资者
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结合当前公司经营状况，我们调整公司2024-2026年的营收预测，预计公司2024-2026年实现营收110.88/1
11.73/114.19亿元，实现归母净利润7.59/8.74/9.67亿元，EPS分别为0.38/0.44/0.49元，对应PE分别为20/17
/15倍。公司拥有覆盖安徽全省、辐射周边的完整出版物分销服务及教育服务体系；同时，持续拓展教育服务
产业链布局，加速建设智慧生态体系，短期波动不影响长期稳健，维持“增持”评级。
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2024-08-29│皖新传媒(601801)数字化赋能业态升级，三年分红规划提升投资价值
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公司主业稳健运营，并持续推进数字技术及AI技术与文化教育领域相结合，营收有望收获新增量。因此，
我们预计公司2024-2026年营收分别为121.00/130.41/140.54亿元，对应增速7.61%/7.78%/7.77%，归母净利润
分别为9.27/10.10/10.96亿元，对应增速-0.94%/8.95%/8.50%。维持公司“增持”评级。
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2024-08-20│皖新传媒(601801)深度研究报告：安徽出版集团龙头，固本培元强根基，积极探索创增量
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投资建议：我们看好公司业务增长性。一方面，我们看好主业预计可保持稳健增长；另一方面，公司也积
极进行新业务布局，包括游戏、智慧教育等，有望打开长期收入天花板。同时，公司保持较高分红水平，股东
回报积极。我们预计公司2024/25/26年归母净利润分别为8.78/9.48/10.53亿元，同比增速6.2%/8%/11%，当前
股价对应15/14/12倍PE。采用相对估值法进行估值，可比公司24年平均PE为14X（截至2023/8/20），考虑公司
主业增长较快；以及新业务落地较快，后续成长空间较大，我们给予公司2024年18倍PE，目标市值157亿元，
对应目标价8.04元，首次覆盖，予以“推荐”评级。
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2024-08-07│皖新传媒(601801)控股股东提议中期分红，提质增效重回报
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我们预计2024-2026年，公司的营业收入为111.61/113.34/115.42亿元，归母净利润为8.93/10.42/11.51
亿元。因公司此前享受的免征企业所得税政策自今年到期，公司在净利润端的增长承压。但是公司具备安徽省
独家教材发行资质、负责安徽省义务教育阶段所有免费教材的发行工作，一方面公司的教材教辅发行主业立足
于安徽省的渠道优势保持稳健增长，另一方面公司依托主业资源积极开拓教育服务、游戏、供应链物流等创新
业务，在板块中具有相对较高的成长性。截至2024年3月31日，公司拥有货币资金109亿元、在手资金充足，同
时公司积极回馈投资者，2023年度实施股份回购、并大幅提高分红比例，2024年提议增加中期分红。我们维持
公司2024年18倍的PE估值，对应合理价值为8.21元/股，维持“买入”评级。
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2024-08-03│皖新传媒(601801)守正创新，数字化和分红表现亮眼
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盈利预测与投资建议
我们预计2024-2026年，公司的营业收入为111.61/113.34/115.42亿元，归母净利润为8.93/10.44/11.52
亿元。参照其他出版类国企的估值水平，我们给予公司2024年18倍的PE估值，对应合理价值为8.08元/股，首
次覆盖给予“买入”评级。
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