研报评级☆ ◇601801 皖新传媒 更新日期：2026-10-05◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.47│ 0.36│ 0.41│ 0.43│ 0.44│ 0.45│
│每股净资产(元) │ 5.90│ 5.86│ 6.04│ 6.25│ 6.49│ 6.73│
│净资产收益率% │ 7.98│ 6.15│ 6.78│ 6.70│ 6.80│ 6.80│
│归母净利润(百万元) │ 935.82│ 704.98│ 801.12│ 824.50│ 859.00│ 885.00│
│营业收入(百万元) │ 11243.65│ 10748.83│ 8001.78│ 7873.50│ 8089.50│ 8265.00│
│营业利润(百万元) │ 885.42│ 871.59│ 798.52│ 842.00│ 901.50│ 939.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-25 增持 维持 6.23 0.42 0.44 0.45 华创证券
2026-05-09 买入 首次 8.4 0.43 0.44 0.45 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-25│皖新传媒(601801)2026年中报点评：营收&利润短期承压，AI和教育新业态加 │华创证券 │增持
│速发展 │ │
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事项：
公司发布2026年半年度报告。2026H1公司实现营收38.81亿元，同比下降15.5%；归母净利润4.91亿元，同比下降27.5
%；扣非归母净利润4.07亿元，同比下降27.2%。
评论：
供应链及图书业务下滑致营收及利润短期承压。2026H1公司营收38.81亿元，yoy-15.5%；综合毛利率24.0%，同比+1.
4pct，收入下降主要受供应链、图书等业务下滑影响，其中现代物流分部收入同比下降29.9%，为主要拖累。销售、管理
、研发费用分别同比下降26.3%/1.2%/19.7%，对应费用率为5.74%/6.27%/0.22%，同比-0.84/+0.91/-0.01pct，费用率基
本保持稳定。2026H1归母净利润4.91亿元，yoy-27.5%；扣非归母净利润4.07亿元，yoy-27.2%，利润下滑主要受毛利额减
少及减值损失增加影响。经营活动现金流净额为1.72亿元，上年同期为11.24亿元，主要系销售商品收到的现金减少，同
时采购备货支出增加。
探索教育新业态，加速市场化落地。受行业结构性影响，全省教辅征订不同品类增减变化明显，其中评议教辅收入同
比增长18.92%，基本盘保持稳定。大中专教材市场持续拓展，春秋两季已中标14所院校，实现5所空白院校破局。2026年
上半年研学业务合作学校121所，服务学生4.61万人，研学产品线持续丰富，“皖新研学小程序”二期同步上线，首推银
发研学、高端研学等专项产品。数字化赋能业务路径，迭代升级“皖美教育平台”线上功能，“皖新AI学习”项目进入市
场化试点，“皖新智学平台”搭建起校内校外一体化服务体系，校园共享书屋项目完成立项。
聚焦文化多领域，协同发力促增长。皖新文科围绕“两平台一品牌”核心战略，方块游戏平台、Higame平台功能持续
优化，市场规模稳步增长，重点项目《仙剑奇侠传四》重制版完成全流程验收，成功签订多项发行协议，IP价值与市场预
期持续攀升。电音社《地球上的红飘带》入选2026年安徽省重点出版物规划。参股的旷沄基金投资项目天数智芯、爱芯元
智相继登陆香港联交所，资本布局的战略价值正在显现。
投资建议：我们预计公司2026-2028年营收分别为74.0/74.9/75.8亿元，同比7.5%/+1.3%/+1.1%；归母净利润分别为8
.1/8.6/8.9亿元，同比增长1.5%/5.8%/3.0%。考虑到公司教材教辅发行及教育服务基本盘相对稳固，评议教辅保持增长，
数智教育项目进入市场化试点，游戏业务与参股项目有望贡献增量，同时公司维持较高现金分红水平，参考可比公司估值
，给予公司2026年15倍PE，对应目标市值122亿元、目标价6.23元，维持“推荐”评级。
风险提示：教材教辅政策变化及学龄人口下降风险；供应链及现代物流业务恢复不及预期；数智教育项目商业化不及
预期；游戏项目上线进度及市场表现不及预期；信用减值及金融资产公允价值波动风险。
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2026-05-09│皖新传媒(601801)首次覆盖报告：教辅教材主营稳健，深化扩展教育服务，加│国泰海通 │买入
│速数字化转型 │ │
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本报告导读：公司在安徽省拥有唯一的教材发行资质，2025年教辅配套率显著提升，校园阅读与智慧校园、课后服务
等增值服务同步拓展，打开长期成长空间。
投资要点：我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.43元、0.44元和0.45元，我们给予公司2026年20倍动态PE，对应目
标价8.6元，首次覆盖给予“增持”评级。
国内领先的图书发行公司，高比例分红回馈投资者。公司是国内知名的文化传媒公司，在安徽省拥有唯一的教材发行
资质，并通过深化文化服务、教育服务、全供应链管理三大板块的战略协同，优化业务结构与市场布局。公司2025年实现
营收80.02亿元，同比下降25.56%，实现归母净利润8.01亿元，同比增长13.64%，业绩增长韧性十足。此外公司2025年度
分红总额为人民币5.87亿元，约占公司归母净利润的73.32%，以5月8日收盘价计算，股息率接近5%，高比例分红凸显强安
全边际。
积极提升教辅覆盖率提升，深化拓展教育服务业务。图书发行业务方面，公司持续优化升级网格化、数字化征订服务
体系，确保重点主题出版物发行量继续走在全国前列。在学校体系内，公司积极推动评议教辅覆盖率提升，2025年全年全
学段综合配套率提高6.96个百分点，校园阅读业务实现销售收入1.65亿元。此外公司在传统教材教辅发行基础上，重点拓
展智慧校园建设、课后服务、研学实践、教师培训、产教融合等增值服务，提升自身业务附加值。
积极拥抱渠道变革，加强内容电商和直播布局。2025年图书市场进入渠道变革，内容电商码洋占比同比增长30.43%，
首次超越平台电商，成为图书零售第一大渠道。在内容电商与直播营销方面，公司围绕“元小鳌”品牌IP，在抖音、视频
号双平台构建由47个特色直播间组成的直播矩阵，全年累计开播13559场，总直播时长超360万分钟，观看人次达1189万，
实现销售码洋1.51亿元，同比增长190.32%。升级全省门店私域数字化平台“皖新云书店”小程序2.0，深度融合听书、精
品商城、同城活动、线上云展会等多元功能，累计注册用户已达89万，有效增强用户粘性与全渠道运营能力。
风险提示：教辅图书行业政策变动风险；中小学学生数减少，带来教材教辅需求下降
【5.机构调研】 暂无数据
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