研报评级☆ ◇601808 中海油服 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 3 0 0 0 5
2月内 3 3 0 0 0 6
3月内 8 6 0 0 0 14
6月内 9 6 0 0 0 15
1年内 20 10 0 0 0 30
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.63│ 0.66│ 0.81│ 0.93│ 1.05│ 1.13│
│每股净资产(元) │ 8.73│ 9.18│ 9.76│ 10.36│ 11.03│ 11.75│
│净资产收益率% │ 7.24│ 7.16│ 8.25│ 9.03│ 9.47│ 9.62│
│归母净利润(百万元) │ 3013.25│ 3136.99│ 3841.74│ 4456.08│ 4988.62│ 5405.77│
│营业收入(百万元) │ 44108.62│ 48301.58│ 50282.48│ 53012.69│ 56186.00│ 58249.46│
│营业利润(百万元) │ 4261.53│ 4835.59│ 5263.15│ 6106.85│ 6818.85│ 7366.77│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-06 买入 维持 --- 0.92 1.03 1.12 申万宏源
2026-10-27 增持 维持 14.52 1.06 1.21 1.28 华泰证券
2026-10-25 增持 维持 --- 0.93 1.00 1.06 国信证券
2026-10-25 增持 维持 19.1 --- --- --- 中金公司
2026-10-23 买入 维持 --- 0.89 1.07 1.25 国金证券
2026-09-22 买入 首次 --- 0.93 1.03 1.12 华鑫证券
2026-09-02 买入 维持 --- 0.93 1.03 1.08 长江证券
2026-08-26 买入 维持 --- 0.92 1.03 1.12 申万宏源
2026-08-26 增持 维持 19.1 --- --- --- 中金公司
2026-08-26 增持 维持 13.39 1.03 1.18 1.25 华泰证券
2026-08-26 买入 维持 --- 0.89 0.95 0.98 信达证券
2026-08-26 增持 维持 --- 0.93 1.00 1.06 国信证券
2026-08-26 买入 维持 --- 0.89 0.97 1.05 光大证券
2026-08-25 买入 维持 --- 0.89 1.07 1.25 国金证券
2026-05-20 买入 维持 --- 0.92 1.03 1.12 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-06│中海油服(601808)业绩符合预期，半潜式平台接近满负荷，海上油服景气延续│申万宏源 │买入
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公司发布2026年三季度报告，26年前三季度实现营业收入357.29亿元（YoY+2.51%），实现归母净利润32.33亿元（Yo
Y+0.73%），实现扣非归母净利润30.34亿元（YoY-4.30%）。其中26Q3单季度实现营业收入119.41亿元（YoY+3.54%，QoQ-
4.40%），实现归母净利润12.24亿元（YoY-1.72%，QoQ+6.18%），实现扣非归母净利润12.01亿元（YoY-2.34%，QoQ+20.4
3%），业绩符合预期。26Q3单季度毛利率为19.16%（YoY-0.37pct，QoQ+0.52pct），前三季度累计毛利率18.75%，整体盈
利能力保持稳定。
钻井板块维持高景气，半潜式平台接近满负荷运转。2026年前三季度公司钻井平台累计作业14,608天，同比-1.2%，
其中自升式平台作业11,070天，同比-4.8%；半潜式平台作业3,538天，同比+12.0%。单三季度来看，钻井平台作业约4,86
7天，同比基本持平。使用率方面，前三季度钻井平台可用天使用率达93.1%，同比+0.3pct，其中自升式平台使用率91.6%
，同比-2.4pct；半潜式平台使用率达98.0%，同比+9.4pct，接近满负荷运转，日历天使用率92.6%，同比+9.9pct。半潜
式平台供需格局紧张，使用率与日历天使用率双升，钻井业务作为重资产业务业绩弹性较大。
船舶板块作业量持续增长，物探业务主动调整结构。公司持续巩固国内市场份额相对领先优势，截至2026年三季度末
，公司经营和管理三用工作船、平台供应船、油田守护船等260余艘，前三季度累计作业66,614天，同比+6.4%，其中平台
供应船作业19,569天，同比+13.8%，多用船作业2,204天，同比+30.0%，公司立足船舶专业化服务优势，内外联动统筹船
舶资源、拓展新兴市场。物探板块受市场布局和项目作业计划影响，前三季度二维采集作业量3,396公里，同比-41.9%；
三维采集作业量12,512平方公里，同比基本持平（-2.2%）；海底地震作业量1,660平方公里，同比-20.2%，公司持续优化
产能与业务结构，预期随着海上油服景气维持高位，物探板块业绩有望修复。
投资分析意见：我们维持2026-2028年盈利预测为44、49、53亿元，对应PE分别为14X、12X和11X，维持“买入”评级
。
风险提示：油价大幅波动，上游资本支出不及预期，订单获取不及预期等。
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2026-10-27│中海油服(601808)受益于深水钻井景气延续 │华泰证券 │增持
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中海油服发布三季报，26Q1-Q3实现营收357.29亿元，同比+2.51%，归母净利32.33亿元，同比+0.73%，扣非归母30.3
4亿元，同比-4.26%。其中26Q3实现营收119.41亿元，同比/环比+3.54%/-4.40%，归母净利12.24亿元，同比/环比-1.72%/
+6.18%。公司26Q3扣非归母净利同比下滑或主要系汇率变动导致汇兑损失增加所致，归母净利环比实现增长。展望未来，
全球深水油气开发景气延续，公司半潜式平台作业量与使用率同步提升，有望充分受益。A/H股均维持“增持”评级。
26Q1-Q3毛利率同比提升，汇兑损失推升财务费用率
26Q1-Q3公司毛利率18.75%，同比+0.55pp。其中26Q3毛利率19.17%，同比-0.37pp、环比+0.52pp。26Q1-Q3公司期间
费用率7.71%，同比+1.18pp。其中销售费用率0.01%，同比基本持平；管理费用率2.04%，同比+0.05pp；研发费用率2.73%
，同比+0.10pp；财务费用率2.94%，同比+1.03pp。期间费用率同比上升主要系汇率变动导致汇兑损失增加。26Q1-Q3净利
率9.59%，同比-0.14pp。
半潜式平台作业量与使用率双升，深水需求支撑钻井景气
26Q1-Q3公司钻井平台累计作业14,608天，同比-1.2%，其中自升式11,070天，同比-4.8%，半潜式3,538天，同比+12.
0%。钻井平台可用天使用率93.1%，同比基本稳定，其中半潜式98.0%，同比+9.4pp，自升式91.6%，同比-2.4pp；日历天
使用率88.0%，同比-2.3pp，其中半潜式92.6%，同比+9.9pp。半潜式平台作业量与使用率同步提升，反映深水油气开发需
求持续释放。
技术板块稳步推进，船舶作业量同比提升
油田技术服务方面，公司加速成熟产品迭代升级与新技术推广应用，保障油气开发关键装备自主可控，26Q1-Q3主要
业务线作业量和收入规模同比有所增长。船舶服务方面，截至三季度末公司经营和管理工作船共260余艘，累计作业66,61
4天，同比增加4,025天、增幅6.4%，其中平台供应船19,569天、同比+13.8%，多用船2,204天、同比+30.0%。物探采集与
工程勘察服务受市场布局和项目作业计划影响，二维采集3,396公里，同比-41.9%；三维采集12,512平方公里，同比基本
稳定；海底地震1,660平方公里，同比-20.2%。
盈利预测与估值
我们基本维持公司2026-2028年归母净利润预测为50.63亿元、57.65亿元、60.91亿元，对应EPS为1.06、1.21、1.28
元。可比公司2027年iFind一致预期PE均值为10倍，考虑到公司作为海上油气装备行业龙头，有望充分受益于深水钻井需
求增长与平台日费上行，应享有一定估值溢价，给予公司2027年A股PE12倍，对应A股目标价14.52元（前值13.39元，对应
26年A股13倍PE）；参考过去1个月公司H/A股估值折价率均值约48%，给予公司2027年H股PE6倍，港元汇率取0.86，对应H
股目标价8.44港元（前值8.29港元，对应26年H股7倍PE）。
风险提示：汇率波动风险，贸易政策波动风险，油价波动风险。
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2026-10-25│中海油服(601808)三季度公司经营保持稳健，半潜式平台工作量增长 │国信证券 │增持
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公司2026年前三季度归母净利润较为稳健。公司前三季度营收357.29亿元，同比增长2.5%，前三季度归母净利润为32
.30亿元，同比增长0.73%。2026年第三季度营收119.41亿元（同比+3.54%，环比-4.40%），归母净利润12.24亿元（同比-
1.72%，环比+6.18%）。第三季度毛利率为19.16%（同比-0.37pct，环比+0.52pct），净利率为10.81%（同比基本持平，
环比+1.02pct）；公司深化与合作方战略协同，统筹优化全球大型装备调配供给，加快自主技术全球规模化推广，有力支
撑公司生产经营平稳运行。
公司自升式钻井平台作业天数有所下滑，半潜式钻井平台作业天数大幅上升。受作业计划及修理安排影响，钻井平台
前三季度累计作业14608天，同比减幅1.2%。其中，自升式钻井平台作业11070天，同比减幅4.8%；半潜式钻井平台作业35
38天，同比增幅12.0%。钻井平台可用天使用率93.1%，同比基本保持稳定，其中自升式钻井平台可用天使用率为91.6%，
半潜式钻井平台可用天使用率为98.0%。
油田技术服务板块主要业务线工作量保持增长。公司坚持以技术创新驱动核心竞争力提升，加速成熟产品的迭代升级
和新技术新产品的推广应用，保障油气开发关键装备自主可控，以绿色化、智能化、一体化方案助力海上油气开发提效与
油田增产增效，前三季度油田技术服务主要业务线作业量和收入规模同比有所增长。
船舶服务工作量稳定增长。截至2026年三季度末，公司船舶服务业务经营和管理工作船共260余艘，累计作业66614天
，同比增加4025天，增幅6.4%。公司始终立足船舶专业化服务优势，内外联动统筹船舶资源、拓展新兴市场，持续建设绿
色低碳型船舶，构建可持续盈利的市场化经营格局。
物探采集与工程勘察服务业务量有所下降。前三季度，受市场布局和项目作业计划影响，公司二维采集作业量为3396
公里，同比减幅41.9%；三维采集作业量为12512平方公里，同比基本保持稳定；海底地震作业量合计为1660平方公里，同
比减幅20.2%。
风险提示：原油价格大幅波动的风险；项目进展不及预期的风险；自然灾害频发的风险；地缘政治风险；政策风险等
。
投资建议：公司作为油服行业国内龙头，业务结构不断优化，毛利率预计逐步提升。我们维持2026-2028年归母净利
润分别为44.52/47.73/50.55亿元，每股收益0.93/1.00/1.06元/股，维持A股及H股“优于大市”评级。
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2026-10-25│中海油服(601808)毛利率稳健，高日费深水钻井持续发力 │中金公司 │增持
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3Q26业绩符合我们预期
公司公布9M26业绩：收入357亿元，同比+2.5%；归母净利润32亿元，同比+1%；财务费用同比+58%至10.5亿元，汇兑
损失1亿元；9M26公司资本开支49亿元，在手现金75亿元。
公司3Q26收入同比+4%/环比-4%至119亿元，净利润同比-2%/环比+6%至12.2亿元；3Q26毛利率同比-0.4ppt/环比+0.5p
pt至19%。
发展趋势
高日费深水钻井持续发力。3Q26公司自升式平台作业日数3701天，同比-4%/环比-1%，使用率同比-5ppt/环比-1.4ppt
至86%，我们认为主要系公司部分船只检修所致；半潜式平台作业日数1166天，同比+13%/环比-6%，来自深水开发的高日
费有望带来较好的利润率。1）挪威海域，Prospector号已开始为Equinor和Vaar开发Lakris区块并取得油气发现，在北海
的4座半潜式平台订单均有望延续至28-30年；2）巴西海域，南海8号合约时长覆盖3.5年，日费约15-20万美元，且附带同
等时长的续约条款。我们认为公司对半潜式钻井供给改善的日费上行、以及深水油气资本开支结构性增长的受益，有望延
续至2030年。
母公司资本开支提供稳健支撑。9M26公司1）油技板块作业量和收入稳健增长，我们认为中海油全年1200亿元的资本
开支中枢有望为公司提供有效支撑；2）船舶服务贡献增量。截至9M26公司运营船舶数量同比+60艘至260艘以上，3Q26作
业天数同比+8%/环比+2%至22800天。
盈利预测与估值
维持盈利预测不变为2026/27年45/47.6亿元。维持评级（跑赢行业）和目标价不变为19.1元/10.2元（A股/H股），对
应2026/27年20x/19xP/E（A股）、9.3x/8.5xP/E（H股），较当前股价（对应2026/27年13.3x/12.6xP/E（A股）、6.8x/6.
2xP/E（H股）有52%/38%的上行空间。
风险
工作量不及预期，上游资本开支缩减，日费率波动。
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2026-10-23│中海油服(601808)主要业务稳步增长，深水平台业务依旧保持高景气 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年10月23日公司披露2026年三季度报，2026Q3公司实现营收119.41亿元，同比增加3.5%；实现归母净利润12.24
亿元，同比减少1.7%。2026年前三季度实现营收357.29亿元，同比增加2.5%；实现归母净利润32.33亿元，同比增加0.7%
。
经营分析
海上钻井高景气与地缘冲突并存，公司深水半潜式平台业务依旧保持高作业天数。26年以来受到美伊冲突带来的霍尔
木兹海峡封锁等国际地缘政治剧烈动荡的影响，以及公司钻井平台作业计划及修理安排的影响，26年前三季度公司自升式
平台作业11070天，减幅4.8%；日历天使用率86.7%，同比减少5.9pcts。公司半潜式平台作业3538天，同比增加12.0%；日
历天使用率92.6%，同比增加9.9pcts。26年Q3公司自升式平台作业3701天，环比基本持平；半潜式平台作业1166天，环比
减少81天。公司半潜式平台的日历天使用率依旧保持着历史较高水平。
公司油田技术服务、船舶服务等业务依旧保持稳步增长。面对今年全球地缘冲突持续发酵，国际油价宽幅震荡的局势
，公司油田技术服务主要业务线作业量和收入规模同比有所增长。船舶服务各类型船只累计作业66614天，同比增幅6.4%
；公司始终立足船舶专业化服务优势，内外联动统筹船舶资源、拓展新兴市场，持续建设绿色低碳型船舶，构建可持续盈
利的市场化经营格局。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2026-2028年实现营收524.63/556.48/586.55亿元，归母净利润42.43/51.01/59.69亿元，EPS为0.89/1.
07/1.25，当前股价对应PE估值为14.15/11.77/10.06倍，维持“买入”评级。
风险提示
油气能源价格及油公司资本开支下降风险，当前美伊冲突对公司在中东地区业务带来的地缘政治风险，自然灾害风险
，海外业务发展不及预期风险，汇率波动风险。
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2026-09-22│中海油服(601808)公司动态研究报告：穿越周期，高端化与国际化并进 │华鑫证券 │买入
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核心主业盈利质量改善，汇兑扰动不改经营韧性
2026年上半年，中海油服实现营业收入237.87亿元人民币，同比增长2.0%；归属于上市公司股东的净利润20.09亿元
人民币，同比增长2.3%。表面增速平稳，结构差异更值得关注：扣除非经常性损益后归母净利润18.33亿元人民币，同比
下降5.5%，主因非经营项目扰动——2026年上半年受汇率波动影响产生汇兑损失5.56亿元人民币，同时冲回以前年度计提
的海外子公司模块钻机税务事项准备金、增厚利润总额1.51亿元人民币，两项合计影响利润总额减少4.06亿元人民币，并
推动财务费用升至7.86亿元人民币。将上述扰动还原至经营层面，四大业务分部营业利润总额由上年同期的29.61亿元人
民币增至34.44亿元人民币，其中钻井服务分部由6.81亿元人民币升至11.50亿元人民币，油田技术服务分部由21.36亿元
人民币微升至21.90亿元人民币，物探采集和工程勘察服务分部由亏损0.15亿元人民币转为盈利0.33亿元人民币，成本管
控稳中向好。在全球油服市场总量延续小幅下行、布伦特原油价格从年内高点近120美元/桶回撤至70美元/桶附近的背景
下，核心主业利润逆势扩张，构成公司穿越周期的关键证据。
海外高端市场加速突破，国际化兑现高质量增量
2026年上半年，海外“新国家、新客户、新业务”合同金额同比大幅提升，新签合同额再创新高，技术板块进军中东
市场取得“开门红”，多个优质海外项目合同落地，对盈利能力与海外可持续发展形成关键支撑。区域层面，挪威市场运
营表现亮眼，平台使用率维持高位，依托高效作业交付能力持续兑现高日费价值，盈利韧性突出。装备效率同步印证景气
：2026年上半年半潜式钻井平台作业日数2,372天、同比增长11.4%，可用天使用率高达98.5%，平均日收入17.6万美元/日
、同比增长2.9%，深水半潜式需求放量与日费抬升相互强化；全部钻井平台平均日收入9.9万美元/日、同比增长8.8%。从
收入端看，2026年上半年钻井服务分部实现营业收入74.77亿元人民币、同比增长3.3%，东南亚、南美等重点区域优质项
目稳步推进，海外客户体系与品牌影响力持续深化。截至2026年上半年末，境外资产224.66亿元人民币、占总资产比例26
.7%，海外钻井平台14座，中东、南美、北海区域多座平台常态化作业，且多个重点市场完成资质准入与体系认证，国际
化经营由单点突破走向体系化布局。
自主技术密集兑现，新质生产力夯实长期壁垒
2026年上半年，技术板块进入成果集中兑现期：“璇玑”地质循轨旋转导向钻探系统关键技术与应用获得2025年度国
家科学技术进步奖二等奖，该系统在东南亚某项目成功应用并刷新海外单趟钻进尺最长纪录，同时在乌干达刷新该国历史
最深井纪录；“璇玥”原位取心取样测井仪EFDT-Union获2026年亚洲海洋石油技术大会（OTCAsia）“聚焦新技术奖”；
“海恒”钻井液技术攻克高温高压复杂地层难题，助力南海西部首口8000米级超深大位移井顺利完钻，创下多项作业纪录
；“海弘”完井系统完成全球首例热采裸眼分段防砂作业，研发出耐温350℃热采分段裸眼防砂工具并在非洲区域首次成
功应用。成果转化同步推进：“海经”系统成功中标国内头部核心客户拖缆项目，“海脉”系统首次在海外实现商业化应
用，公司并成功中标中东、东南亚等重点项目，实现由单一技术服务向“技术+材料”一体化模式升级，2026年上半年研
发费用6.31亿元人民币、同比增长3.3%。同时，物探采集二维、三维作业量同比分别下降6.5%和10.0%，但该分部收入仍
增长3.9%至11.38亿元人民币，显示技术附加值提升正在对冲作业量波动，构成区别于常规陆上低端油服的核心壁垒。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为528.97、555.31、580.64亿元，EPS分别为0.93、1.03、1.12元，当前股价对应PE分
别为13.5、12.2、11.2倍，考虑中海油服依托完整的海上油田服务链条与超深水作业硬实力，稳居国内海上油服龙头，并
通过海外高端市场突破与"技术+材料"一体化升级，在全球油服总量承压中兑现高质量的结构性增量。其自主核心技术密
集落地构筑了区别于陆上低端油服的高壁垒，盈利质量与经营韧性有望在行业周期波动中持续领先，首次覆盖，给予“买
入”投资评级。
风险提示
市场竞争风险；境内外业务拓展及经营风险；汇率风险；资产减值风险；应收账款回收风险。
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2026-09-02│中海油服(601808)深水景气延续，业务结构持续优化 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年半年报。2026年上半年，公司实现营收237.87亿元，同比+2.0%；实现归母净利润20.09亿元，同比+2
.3%。其中单二季度，公司实现营收124.91亿元，同比-0.2%；实现归母净利润11.53亿元，同比+7.1%。
事件评论
营收实现稳健增长，汇兑损失扰动利润，主业经营质量保持平稳。2026年上半年国际油价宽幅震荡，全球上游勘探开
发投资呈现陆上收缩、海上扩容格局，增量需求集中于深水油气、北美页岩及新兴资源国。公司统筹国内外市场布局，持
续推进精益化运营，营业收入实现稳步增长。2026年上半年公司销售毛利率达到18.54%，同比小幅提升。2026年上半年公
司财务费用7.86亿元，同比大幅增长，主要受美元兑人民币汇率波动影响，产生大额汇兑净损失5.56亿元，对利润形成明
显压制。公司销售净利率8.97%，同比基本持平。剔除汇率扰动后，公司各板块主业经营稳健，订单与作业量保持向好，
为全年经营目标达成打下基础。
钻井板块景气分化，半潜式平台量价齐升，高日费项目充分释放效益。2026年上半年钻井板块整体维持高运营水平，
平台可用天使用率93.7%，同比提升0.3pct；日历天使用率88.7%，同比回落2.5pct，平台结构分化显著，其中自升式钻井
平台日历天使用率87.2%，同比下降6.2pct；受益于深水项目需求旺盛，高日费半潜式平台日历天使用率达到93.6%，同比
大幅提升9.6pct，接近满负荷运转，半潜平台平均日费达到17.6万美元/日，同比上行。海外市场方面，挪威北海、中东
高端项目执行推进，深水半潜平台持续贡献高收益；南美新市场业务逐步落地，公司全球高端海上钻井市场竞争力持续增
强。
坚持技术驱动战略，油田技术服务业务稳步扩张，业务结构持续优化。公司持续践行“技术驱动”发展战略，加大核
心技术产品迭代与海外商业化推广。2026年上半年油田技术服务业务实现收入125.69亿元，同比增长1.5%，璇玑系统、海
恒系列等自研技术产品陆续在中东、东南亚落地应用，海外一体化服务模式取得突破。油田技术服务收入占总营收比重持
续抬升，已成为公司第一大收入来源。按照公司中长期战略指引，油田技术板块占比目标持续提升，技术能力建设将支撑
公司中长期盈利空间。
积极回报股东，延续年度分红惯例。公司2026年半年度不实施现金分红，分红安排集中于年报阶段。2025年度公司现
金分红占当年归属于公司股东净利润的比例为35.09%，自2022年起年度分红率连续三年提升，后续股东回报方案可重点关
注2026年年报。
若不考虑未来股本变动，预计公司2026年-2028年EPS为0.93元、1.03元和1.08元，对应2026年8月28日收盘价的PE分
别为13.81X、12.49X和11.90X，维持“买入”评级。
风险提示
1、国际油价大幅下跌；2、公司产业部分转型失败。
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2026-08-26│中海油服(601808)公司经营及业绩保持稳健，钻井服务板块加速走向深海 │国信证券 │增持
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公司2026年上半年营业收及归母净利润保持稳健。2026年上半年，公司营业收入237.87亿元，同比增加2%；归母净利
润为20.09亿元，同比增加2.28%。其中第二季度公司营收为124.91亿元，同比略将0.25%；归母净利润为11.53亿元，同比
增加7.08%。2026年上半年，公司依托超深水作业硬实力、产业链一体化总包服务体系与全球化多点市场布局，差异化竞
争优势进一步凸显。2026年上半年，公司钻井服务板块表现优异，实现毛利额12.05亿元，同比增加28.74%;受汇率变动影
响，汇兑损失同比增加，公司财务费用率同比增加1.32个百分点至3.30%。
公司钻井平台使用率高位运行，持续深耕深水领域，毛利率提升明显。2026年上半年钻井服务业务实现营业收入74.7
7亿元，同比增长3.3%。2026年上半年自升式钻井平台作业7369天，同比减少5.2%；半潜式钻井平台作业2372天，同比增
加11.4%。日均收入方面，自升式平台自去年同期的7.0万美元/天略上升至7.4万美元/天，半潜式平台则由去年的17.1万
美元/天上升至17.6美元/天。
油田技术服务板块核心技术产品持续升级迭代，关键项目在国内外纷纷落地。2026年上半年，公司油田技术服务营业
收入为125.69亿元，同比增加1.5%，板块毛利率为24.06%，同环比均保持了正增长。公司油田技术服务板块实现单一技术
服务向“技术+材料”一体化模式升级，海外业务品类持续丰富、区域布局持续拓宽，国际化经营能力稳步增强。
船舶服务工作量平稳上升，营收同比持平。2026年上半年，公司船舶服务营收26.04亿元，同比持平，板块毛利率为5
.01%，同比下降3.11个百分点。工作量方面，公司经营和管理三用作业船、平台供应船、油田守护船等260余艘，累计作
业43,814天，同比增长5.6%。
物探和工程勘察服务板块工作量有所下滑，但营收、毛利率等经营指标实现优化。2026年上半年，物探采集和工程勘
察服务业务上半年营收为11.38亿元，同比增加3.9%，板块毛利率为0.51%，同比实现了由负转正。
风险提示：原油价格大幅波动的风险；项目进展不及预期的风险；自然灾害频发的风险；地缘政治风险；政策风险等
。
投资建议：公司作为油服行业国内龙头，业务结构不断优化，毛利率预计逐步提升。我们维持2026-2028年归母净利
润分别为44.52/47.73/50.55亿元，每股收益0.93/1.00/1.06元/股，维持A股及H股“优于大市”评级。
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2026-08-26│中海油服(601808)深水钻井利润修复对冲汇兑损失 │中金公司 │增持
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1H26业绩符合我们预期
公司公布1H26业绩：收入238亿元，同比+2%；归母净利润20亿元，同比+2%，符合我们预期。2Q26公司净利润同比+7%
至11.5亿元。1H26公司经营活动现金流-14.23亿元，主要因部分业务仍在结算期所致；资本性支出同比-50%至12.7亿元；
财务费用同比+93%至7.86亿元，主要因汇兑损失5.56亿元。
发展趋势
国内油技与钻井工作量坚实支撑，毛利率同比增长。公司1H26毛利率同比+1ppt至18.6%，达到21年以来新高，其中钻
井毛利率同比+3ppt至16%，油技板块毛利率持平为24%；公司对中海油集团内部钻井作业额同比-2%至38.57亿元，油技服
务作业额同比+2%至111.8亿元。我们认为海外部分市场作业风险上行、资本开支收缩的环境下，公司依托中海油的资本开
支有望形成坚实的底部支撑。
高日费深海订单抵消浅海作业量下滑。1H26公司钻井经营利润同比+68%至11.6亿元，主要系海外新项目去年底启动作
业以来盈利水平提升：1）公司1H26半潜钻井船作业天数同比+11%/环比+12%至2372天，可用天使用率升至98.5%，北海与
巴西订单开始兑现，有效弥补自升式钻井的作业量下行；2）1H26自升式船作业天数同比-5%至7369天，或主要系中东地区
勘探开发活动减少；3）受益于Prospector等半潜式平台在挪威Equinor的高日费订单转化利润，公司1H26平均日收入同比
+9%/环比-2%至9.9万美元/天；4）挪威海域，Prospector号将于9月继续为Equinor和Vaar开发Lakris区块，订单有望延续
至28-30年；巴西海域，南海8号合约时长覆盖3.5年，且附带同等时长的续约条款，约15-20万美元的高日费或有望延续至
2032年。
盈利预测与估值
维持盈利预测不变为45/47.6亿元。当前A股股价对应2026/27年13.2x/12.4xP/E；H股股价对应2026/27年6.8x/6.2xP/
E。
维持跑赢行业评级。A股维持19.1元目标价（2026/27年20x/19xP/E，54%的上行空间）。H股维持10.2港元目标价（20
26/27年9.3x/8.5xP/E，38%的上行空间）。
风险
地缘冲突风险；海外工作量不及预期；汇兑损失风险。
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2026-08-26│中海油服(601808)主业盈利提升对冲汇率扰动，业绩实现平稳增长 │信达证券 │买入
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事件：2026年8月25日晚，中海油服发布2026半年度报告。2026上半年，公司实现营收237.87亿元，同比+2.0%；实现
归母净利润20.09亿元，同比+2.3%；扣非后归母净利润18.33亿元，同比-5.5%。实现基本每股收益0.42元，同比+2.4%。
其中2026Q2单季度，公司实现营收124.91亿元，同比-0.2%，环比+10.6%；实现归母净利润11.53亿元，同比+7.1%，
环比+34.7%；扣非后归母净利润9.97亿元，同比+1.8%，环比+19.2%。实现基本每股收益0.24元，同比+9.1%，环比+33.3%
。
点评：
主业盈利提升对冲汇率扰动，业绩实现平稳增长。26年上半年公司收入与利润同比双增，且毛利率同比+1pct至18.54
%，公司盈利改善主要得益于钻井与油田技术服务两板块：1）钻井业务受益于全球深水市场需求放量与日费抬升，海外高
日费半潜式项目保持高负荷运营，毛利率同比+3.2pct至16.12%，其中海外毛利率（18.48%）已超国内水平（14.23%），
同时子公司COSLNorwegianAS营业收入同比增加2.61亿元，净利润同比增1.86亿元；2）油田技术服务依托“璇玑”“璇玥
”等自研技术商业化落地，收入与盈利稳健增长，H1收入同比+1.54%，毛利率同比+0.08pct至24.06%。但公司利润增幅也
受到财务费用拖累，H1公司财务费用合计7.86亿元，增幅93.4%，主要是因汇率波动导致汇兑损失同比增加4.60亿元。此
外，本期冲回以前年度税务准备金1.51亿元对利润形成一定支撑，最终公司利润实现平稳增长。
公司经营保持稳健。钻井：受作业计划及修理安排影响，上半年自升式钻井平台作业7369天，同比减少407天（减幅5
.2%），可用天使用率为92.3%；半潜式钻井平台作业2372天，同比增加242天（增幅11.4%），可用天使用率为98.5%，半
潜式平台项目保持高负荷运营。油田技术服务：板块保持创新及海外业务拓展，成功中标中东、东南亚等重点项目。船舶
：上半年经营和管理超过260艘船累计作业43814天，同比增加2304天，各业务作业量有所上升，收入同比持平。物探：受
市场布局和项目作业计划影响，物探板块工作量下降，但公司优化产能与业务结构，依托装备升级与海内外业务均衡布局
，该板块收入保持同比增长。
盈利预测与投资评级：我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为42.36、45.41和46.77亿元，同比增速分别为10.3
%、7.2%、3.0%，EPS（摊薄）分别为0.89、0.95和0.98元/股，按照2026年8月25日收盘价对应的PE分别为14.00、13.06和
12.68倍。我们认为，考虑到公司未来持续海外拓展和国内工作量托底，2026-2028年公司业绩有望持续增长，维持对公司
的“买入”评级。
风险因素：宏观经济波动和油价下行风险；需求恢复不及预期风险；上游资本开支不及预期风险；地缘政治风险；汇
率波动风险。
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2026-08-26│中海油服(601808)业绩符合预期，作业量显著提升，海上油服维持高景气 │申万宏源 │买入
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公司发布2026年半年度报告，26H1实现营业收入237.87亿元（YoY+2.00%），实现归母净利润20.09亿元（YoY+2.28%
），实现扣非归母净利润18.33亿元（YoY-5.50%），业绩符合预期。其中26Q2单季度实现营业收入124.91亿元（YoY-0.25
%，QoQ+10.58%），实现归母净利润11.53亿元（YoY+7.09%，QoQ+34.73%），实现扣非归母净利润9.97亿元（YoY+1.82%，
QoQ+19.23%），业绩符合预期。扣非归母净利润同比下滑主要系汇兑损失同比增加，影响利润总额减少5.56亿元。26Q2单
季度毛利率为18.64%（YoY+1.17pct，QoQ+0.22pct）
钻井板块景气维持高位，半潜式平台量价齐升。2026年上半年公司钻井板块实现营业收入74.77亿元，同比+3.3%；钻
井平台作业天数9,741天，同比-1.7%，其中自升式平台作业7,369天，同比-5.2%；半潜式平台作业2,372天，同比+11.4%
。单季度来看，26Q2钻井平台作业天数4,975天，同比-0.8%，其中自升式平台作业3,728天，同比-5.5%；半潜式平台作业
1,247天，同比+16.1%。使用率方面，26H1公司钻井平台可用天使用率达到93.7%，同比+0.3pct，其中自升式平台使用率
为92.3%，同比-2.3pct；半潜式平台使用率达到98.5%，同比+9.3pct，接近满负荷运转。日费方面，26H1公司钻井平台平
均日收入9.9万美元/日，同比+8.8%，其中自升式平台7.4万美元/日，同比+5.7%；半潜式平台17.6万美元/日，同比+2.9%
。截至2026年6月30日，公司共运营、管理61座钻井平台（47座自升式、14座半潜式），其中47座在中国、14座在国际地
区；挪威区域市场运营表现亮眼，高日费平台饱满运营，COSLNorwegianAS上半年实现净利润1.01亿元，同比增加1.86亿
元。在海上钻井业务维持高景气下，公司钻井平台使用率和日费有望继续提升，钻井业务为重资产业务，业绩弹性较大。
油田技术服务收入稳健增长，核心技术持续突破。2026年上半年油田技术服务板块实现营业收入125.69亿元，同比+1
.5%，主要业务线作业量和收入规模同比保持增长。公司着力打造以基础科研为驱动的关键核心技术体系，“璇玑”地质
循轨旋转导向钻探系统获2025年度国家科学技术进步奖二等奖，并在东南亚某项目成功应用，刷新海外“璇玑”系统单趟
钻进尺最长纪录；“海弘”完井系统完成全球首例热采裸眼分段防砂作业；公司成功中标中东、东南亚等重点项目，实现
单一技术服务向“技术+材料”一体化模式升级。目前油田技术服务已经成为公司的核心业务，预期未来随着公司关键技
术的不断转化，油田技术服务板块业绩提升将带动公司实现更加稳健发展。
船舶板块作业量持续增长，物探业务有所调整。公司持续巩固国内市场份额相对领先优势，截至2026年6月30日，公
司经营和管理三用作业船、平台供应船、油田守护船等260余艘，26H1累计作业43,814天，同比+5.6%，其中平台供应船作
业12,857天，同比+11.4%；船舶板块实现营业收入26.04亿元，同比基本持平。公司物探板块持续优化产能与业务结构，2
6H1二维采集作业量为3,327公里，同比-6.5%；三维采集作业量为8,102平方公里，同比-10.0%；海底地震作业量651平方
公里，同比-32.5%；物探板块实现营业收入11.38亿元，同比+3.9%，并顺利完成国内首次“海经+海脉”联合地震采集作
业。预期未来随着海上油服景气维持高位以及公司产能优化，公司船舶板块与物探板块业绩有望提升。
投资分析意见：我们维持2026-2028年盈利预测为44、49、53亿元，对应PE分别为13X、12X和11X，维持“买入”评级
。
风险提示：油价大幅波动，上游资本支出不及预期，订单获取不及预期等。
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2026-08-26│中海油服(601808)半潜平台运营持续向好 │华泰证券 │增持
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中海油服发布半年报，26H1实现营收237.87亿元，同比+2.00%，归母净利20.09亿元，同比+2.28%，扣非归母净利18.
33亿元，同比-5.48%。其中26Q2实现营收124.91亿元，同比/环比-0.25%/+10.58%，归母净利11.53亿元，同比/环比+7.08
%/+34.73%。公司26H1扣非归母净利同比下滑主要系汇率变动导致汇兑损失增加；归母口径仍实现小幅增长，主要系本期
冲回以前年度计提的海外子公司模块钻机税务事项准备金。考虑到全球深水区块油气储量丰富，开发经济性不断提升，深
水油服需求有望保持增长，公司钻井平台日费持续抬升，A/H股均维持“增持”评级。
26H1毛利率同比提升，汇兑损失抬升财务费用率
26H1公司毛利率18.54%，同比+0.99pp；26Q2公司毛利率18.64%，同比+1.18pp、环比+0.22pp，同环比均改善，我们
认为或主要系钻井平台高日费项目持续运营带动。26H1公司期间费用率8.03%，同比+1.57pp。其中销售费用率0.00%，同
比基本持平；管理费用率2.06%，同比-0.03pp；研发费用率2.65%，同比+0.03pp；财务费用率3.30%，同比+1.56pp。公司
期间费用率同比上升，主要系汇率变动导致汇兑损失同比增加，财务费用率同比上升。26H1公司净利率8.97%，同比+0.07
pp。
半潜平台作业量与日费双升，深水景气支撑钻井业务向好
26H1公司钻井服务收入74.77亿元，同比+3.3%。作业量方面，26H1公司钻井平台作业9,741天，同比-1.7%，其中半潜
式作业2,372天，同比+11.4%，自升式作业7,369天，同比-5.2%；半潜式可用天使用率98.5%，同比+9.3pp，自升式92.3%
，同比-2.3pp。日费方面，26H1公司半潜式平均日收入17.6万美元/日，同比+2.9%，自升式7.4万美元/日，同比+5.7%。
随着海上油气开发需求不断增长，资本开支持续向高收益的深水优质项目集中，公司挪威子公司COSLNorwegianAS上半年
净利润1.01亿元，同比增加1.86亿元，主要系高日费平台运营顺利。
技术板块中东开门红，一体化布局拓宽海外空间
26H1公司油田技术服务收入125.69亿元，同比+1.5%；船舶服务收入26.04亿元，与去年同期基本持平。技术板块进军
中东市场取得“开门红”，多个优质海外项目合同落地、新签合同额再创新高，公司成功中标中东、东南亚等重点项目，
实现由单一技术服务向“技术+材料”一体化模式升级；技术积累上，“璇玑”旋转导向钻探系统获2025年度国家科学技
术进步奖二等奖，“海弘”完井系统完成全球首例热采裸眼分段防砂作业。船舶服务方面，26H1公司船舶累计作业43,814
天，同比+5.6%，其中平台供应船12,857天，同比+11.4%。展望未来，公司海外多个重点市场已完成资质准入与体系认证
，海外本地化运营与技术板块出海有望持续贡献增量。
盈利预测与估值
我们维持公司26-28年归母净利润预测为49.01亿元、56.15亿元、59.56亿元，对应EPS分别为1.03/1.18/1.25元。可
比公司2026年iFind一致预期PE为11倍，考虑到公司作为海上油气装备行业龙头，有望充分受益于深水钻井需求增长与平
台日费上行，应享有一定估值溢价，给予公司26年A股PE13倍，对应A股目标价至13.39元（前值17.51元，对应26年17倍PE
）。参考过去1个月公司H/A股估值折价率均值约50%，给予公司26年H股PE7倍，港元汇率取0.87，对应H股目标价至8.29港
元（前值10.53港元，对应26年9倍PE）。
风险提示：汇率波动风险，贸易政策波动风险，油价波动风险。
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2026-08-26│中海油服(601808)2026年半年报点评：26H1业绩稳步提升，深化核心技术产品│光大证券 │买入
│升级 │ │
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事件：
公司发布2026年半年报。2026H1公司实现营业总收入238亿元，同比+2%，实现归母净利润20亿元，同比+2.28%。2026
Q2单季公司实现营业总收入125亿元，同比-0.3%，环比+10.6%，实现归母净利润11.5亿元，同比+7.1%，环比+34.7%。
点评：
26H1归母净利润稳健增长，毛利率小幅提升
2026H1，受中东地缘冲突影响，国际油价震荡上行，布油均价为87.60美元/桶，同比+23.7%，全球油服市场总量延续
小幅下行态势，市场分化进一步加剧，行业资本开支持续向超深水、远海作业、高端技术总包、绿色智能工程倾斜。公司
稳居中国海上油田服务优势地位，依托超深水作业硬实力、全产业链一体化总包服务体系与全球化多点市场布局，在全球
油服行业结构性调整周期中，差异化竞争优势进一步凸显。26H1公司归母净利润+2.28%，毛利率为18.54%，同比+0.99pct
，经营质量稳步提升。26H1公司期间费用率同比上涨1.57pct至8.03%，其中财务费用率同比上涨1.56pct至3.30%，对归母
净利润造成一定影响。
半潜式平台工作量显著提升，挪威市场贡献显著业绩增量
2026H1，公司钻井板块实现营业收入75亿元，同比+3.3%。受作业计划及修理安排影响，公司钻井平台作业日数为974
1天，同比-1.7%。其中，自升式钻井平台作业7369天，同比-5.2%，半潜式钻井平台作业2372天，同比+11.4%，自升式、
半潜式平台的可用天使用率分别为92.3%、98.5%，分别同比-2.3pct、+9.3pct。公司海外高端市场拓展成效斐然，挪威区
域市场运营表现亮眼，平台使用率维持高位，依托高效作业交付能力持续兑现高日费价值，盈利韧性突出，26H1子公司CO
SLNorwegianAS营收同比增加2.61亿元至18.61亿元，净利润大增1.86亿元至1.01亿元。
技术板块收入稳步增长，深化核心技术产品升级
2026H1，公司技术板块实现营业收入126亿元，同比+1.5%。公司持续建设以客户价值为核心的技术体系，更加突出核
心技术产品升级迭代，强化基础研究与原创技术突破，助力传统产业升级与战新产业培育。璇玑“地质循轨旋转导向钻探
系统关键技术与应用”获得2025年度国家科学技术进步奖二等奖，并在东南亚某项目成功实现应用，刷新海外“璇玑”系
统单趟钻进尺最长纪录。公司成功中标中东、东南亚等重点项目，实现单一技术服务向“技术+材料”一体化模式升级，
海外业务品类持续丰富、区域布局持续拓宽，国际化经营能力稳步增强。
油服市场有望实现结构性复苏，公司坚持技术驱动有望充分受益
展望下半年，全球油气行业迈入周期调整与能源结构转型深度交织的关键阶段，行业结构性分化特征愈发显著。油服
市场呈现“总量承压、结构复苏”的发展格局，超深水高端作业、数字化智能油气服务、绿色低碳工程服务等新兴赛道需
求持续扩容，中国及亚太海上油气市场景气度领跑全球。国内“十五五”规划正式开局，海上油气勘探开发刚性需求持续
释放。公司将持续聚焦全球能源服务需求，建设世界一流能源资源服务公司，坚持技术驱动等五大战略，深化海外市场开
拓，有望充分受益于油服市场景气和自身核心竞争力提升。
盈利预测、估值与评级
26H1公司归母净利润和毛利率稳健增长，整体符合我们预期，我们维持对公司的盈利预测，预计公司26-28年归母净
利润分别为42.44、46.28、50.20亿元，对应的EPS分别为0.89、0.97、1.05元/股。公司坚持技术驱动战略，深化治理体
系建设，有望实现高质量发展，我们维持对公司A股的“买入”评级和H股的“增持”评级。
风险提示：国际原油价格波动风险，中海油资本开支不及预期，海外市场风险。
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2026-08-25│中海油服(601808)海上钻井景气度向上，地缘冲突影响公司深浅水平台表现分│国金证券 │买入
│化 │ │
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业绩简评
2026年8月25日公司披露2026年半年报，2026上半年公司实现营收237.87亿元，同比增加2.0%；实现归母净利润20.09
亿元，同比增加2.3%。
经营分析
海上钻井高景气与地缘冲突并存，公司钻井平台作业情况出现分化。26年上半年，受到美伊冲突带来的霍尔木兹海峡
封锁等国际地缘政治剧烈动荡的影响，以及公司钻井平台作业计划及修理安排的影响，公司自升式平台作业7369天，同比
减少407天，减幅5.2%；日历天使用率87.2%，同比减少6.2pcts。同时海上钻井行业景气度持续上行，公司半潜式平台作
业2372天，同比增加11.4%；日历天使用率93.6%，同比增加9.6pcts。公司半潜式平台平均日收入达17.6万美元/日，同比
增加0.5万美元/日；自升式平台平均日收入达7.4万美元/日，同比增加0.4万美元/日。后续随着地缘冲突趋于缓和，钻井
平台作业天数及日费率有望得到改善与提升。
公司油田技术服务等业务稳步增长。面对国际油价剧烈震荡的复杂形式，公司持续强化深水及低碳技术能力，各业务
板块协同发力，核心竞争力不断增强。26年上半年公司油田技术服务实现营收125.69亿元，同比增加1.5%；船舶服务作业
共43814天，同比增加5.6%；物探采集和工程勘察服务实现营收11.38亿元，同比增加3.9%。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2026-2028年实现营收524.63/556.48/586.55亿元，归母净利润42.43/51.01/59.69亿元，EPS为0.89/1.
07/1.25，当前股价对应PE估值为13.98/11.63/9.94倍，维持“买入”评级。
风险提示
油气能源价格及油公司资本开支下降风险，当前美伊冲突对公司在中东地区业务带来的地缘政治风险，自然灾害风险
，海外业务发展不及预期风险，汇率波动风险。
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2026-05-20│中海油服(601808)业绩符合预期，作业量显著提升，海上油服维持高景气 │申万宏源 │买入
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公司发布2025年年报及2026年一季报：2025年全年公司实现营业收入502.82亿元，同比+4.1%；归母净利润38.42亿元
，同比+22.5%；扣非归母净利润38.86亿元，同比+20.3%。其中25Q4实现营业收入154.29亿元，同比+5.4%，环比+33.8%；
归母净利润6.32亿元，同比-8.7%，环比-49.2%；扣非归母净利润7.17亿元，同比-4.8%，环比-41.7%，业绩表现符合我们
预期。25Q4行业景气度有所回落，公司毛利率水平达到15.55%，同比+3.42pct，环比-3.99pct。费用方面，全年公司期间
费用率达到7.10%，同比+0.58pct；财务费用9.96亿元，同比+59.6%，其中汇兑净损失4.31亿元（上年同期为汇兑净收益0
.43亿元）。26Q1公司实现营业收入112.96亿元，同比+4.6%，环比-26.8%；归母净利润8.56亿元，同比-3.6%，环比+35.3
%；扣非归母净利润8.36亿元，同比-12.9%，环比+16.7%，业绩表现符合我们预期。26Q1行业景气度边际改善，公司毛利
率水平达到18.42%，同比+0.79pct，环比+2.88pct。
钻井板块景气维持高位，作业量显著提升。2025年全年公司钻井平台作业天数达到19360天，同比+10.6%，其中自升
式平台作业天数达到15109天，同比+6.7%；半潜式平台作业天数达到4251天，同比+27.2%。2026Q1公司钻井平台作业天数
达到4766天，同比-2.5%，其中自升式平台作业3641天，同比-5.0%；半潜式平台作业1125天，同比+6.5%。使用率方面，2
025年全年公司钻井平台可用天使用率达到91.0%，同比+7.6pct，其中自升式平台使用率达到92.0%，同比+6.5pct；半潜
式平台使用率达到87.6%，同比+12.0pct。2026年第一季度，公司钻井平台可用天使用率达到92.6%，同比+1.0pct，其中
自升式平台使用率为91.3%，同比-0.6pct；半潜式平台使用率达到97.0%，同比+6.6pct。在海上钻井业务维持高景气下，
公司钻井平台使用率和日费有望继续提升，钻井业务为重资产业务，业绩弹性较大。
油田技术服务作业量同比持续提升，带动业绩稳定增长。公司着力打造以基础科研为驱动的关键核心技术体系，2025
年全年油田技术服务主要业务线作业量保持增长；2026年第一季度，油田技术服务主要业务线作业量和收入规模同比有所
增长。目前油田技术服务已经成为公司的核心业务，预期未来随着公司关键技术的不断转化，油田技术服务板块业绩提升
将带动公司实现更加稳健发展。
船舶板块景气显著提升，物探业务有所调整。公司持续巩固国内市场份额相对领先优势，截至2025年底，公司船舶服
务业务经营和管理工作船共240余艘，全年累计作业83,581天，同比+13.0%。2026年第一季度，船舶服务作业21,521天，
同比+4.4%。公司物探板块进行优化调整，2025年全年二维采集作业量为7,226公里，同比-63.8%；三维采集工作量为15,7
22平方公里，同比-42.1%；海底节点作业量1,769平方公里，同比+63.3%。2026年第一季度，二维采集作业量为2,050公里
，同比+490.8%；三维采集工作量为2,011平方公里，同比-54.1%；海底地震作业量276平方公里，同比-6.1%。预期未来随
着海上油服景气维持高位以及公司产能优化，公司船舶板块与物探板块业绩有望提升。
投资分析意见：考虑短期原油需求在高油价下受到一定抑制，但长期原油存在补库需求，有望带动海上油服景气维持
高位，我们下调2026-2027年盈利预测至44、49亿（原为47、54亿）、新增2028年盈利预测为53亿，对应PE分别为15X、14
X和13X，维持“买入”评级。
风险提示：油价大幅波动，上游资本支出不及预期，订单获取不及预期等。
【5.机构调研】 暂无数据
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