价值分析☆ ◇601816 京沪高铁 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 4 8 0 0 0 12
6月内 4 10 0 0 0 14
1年内 9 14 0 0 0 23
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.10│ -0.01│ 0.24│ 0.27│ 0.30│ 0.34│
│每股净资产(元) │ 3.77│ 3.75│ 3.97│ 4.17│ 4.38│ 4.62│
│净资产收益率% │ 2.58│ -0.31│ 5.92│ 6.44│ 6.82│ 7.18│
│归母净利润(百万元) │ 4815.71│ -576.16│ 11545.54│ 13368.51│ 14924.13│ 16538.34│
│营业收入(百万元) │ 29304.78│ 19335.66│ 40682.74│ 44576.74│ 47579.44│ 50585.55│
│营业利润(百万元) │ 6244.81│ -1046.98│ 15313.72│ 17784.95│ 20142.55│ 22474.77│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-31 增持 维持 --- 0.26 0.29 0.32 浙商证券
2024-09-19 增持 首次 --- 0.27 0.29 0.32 信达证券
2024-09-15 买入 维持 --- 0.26 0.28 0.31 招商证券
2024-09-08 买入 维持 --- 0.27 0.30 0.34 长江证券
2024-09-01 增持 维持 6.14 --- --- --- 中金公司
2024-09-01 买入 维持 --- 0.28 0.32 0.35 国金证券
2024-09-01 增持 维持 6.37 0.27 0.31 0.33 华创证券
2024-08-31 买入 维持 --- 0.28 0.33 0.38 申万宏源
2024-08-31 增持 维持 --- 0.27 0.30 0.33 浙商证券
2024-08-31 增持 维持 --- 0.27 0.30 0.34 国信证券
2024-08-31 增持 维持 --- 0.27 0.31 0.33 国海证券
2024-08-30 增持 维持 --- 0.28 0.32 0.35 中邮证券
2024-07-08 增持 维持 --- 0.27 0.30 0.33 浙商证券
2024-07-02 增持 首次 6.07 0.27 0.30 0.33 天风证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-31│京沪高铁(601816)2024年三季报点评：Q3归母净利润同比下降3%，京福安徽实现扭亏
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盈利预测与估值
预计公司2024-2026年归母净利润分别128、141、158亿元，EPS分别为0.26、0.29、0.32元，现价分别对
应22、20、18xPE。我们看好公司核心资产带来的旺盛客运需求，量价提升带来的盈利增长空间，维持“增持
”评级。
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2024-09-19│京沪高铁(601816)公司深度报告：坐拥黄金路产，铁路龙头未来成长可期
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年公司归母净利润分别130.54/144.02/155.81亿元，同比
分别+13.06%、+10.33%、+8.19%，对应每股收益分别为0.27、0.29、0.32元，现价对应PE分别为19.94、18.07
、16.70倍。综合绝对估值和相对估值情况考虑，首次覆盖，我们给予公司“增持”评级。
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2024-09-15│京沪高铁(601816)跨线业务表现较好，支撑业绩增长
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投资建议：短期来看Q3暑运催化下本线旅客发送量及跨线列次有望保持较好增长，长期来看公司跨线增长
潜力较大，京福安徽有望持续减亏，24年底湖苏沪铁路及京雄商高铁计划开通运营，开通后安徽周边铁路组网
效应凸显，跨线列次有望持续增长。我们预计公司24-26年归母净利润分别为129.7、135.6、151.6亿元，对应
24年PE为19.9x，PB为1.3x，维持“强烈推荐”评级。
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2024-09-08│京沪高铁(601816)车客流量稳健增长，价格弹性持续兑现
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产能利用率提升，格局及价格稳中有升，盈利处于爬坡期。在《自然区位优势与委托运输模式》中，我们
提出：京沪高铁是中国高铁客运龙头公司，连通京津冀和长三角两大经济圈，天生具备自然区位优势，同时享
受高铁的网络效应，长期增长获益于腹地和辐射区域客流量的增长。在委托管理运营模式之下，京沪高铁的成
本持续刚性上涨，但跨线列车贡献相对稳定的盈利，本线列车承担有限的宏观经济敞口，公司调减本线班列数
量，预期商业模式和盈利水平稳定。考虑到：1）京沪高铁跨线列车持续增长；2）本线列车收益品质改善；3
）京福安徽跨线列车大幅增长，扭亏为盈在即；4）负债规模降低，财务费用不断减少。我们预计公司2024年~
2026年归母净利润分别为134.4亿、149.7亿和168.5亿，对应2024年~2026年的PE分别为19.8倍、17.8倍和15.8
倍，维持“买入”评级。
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2024-09-01│京沪高铁(601816)1H24业绩符合预期，现金流强劲
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盈利预测与估值
由于一季度后整体铁路客运量显示出增长略微放缓的迹象，我们下调公司2024/25年归母净利润3.7%/6.3%
至137.7/152.5亿元，对应同比增速为19.3%/10.8%。公司目前股价对应2024/25年市盈率为19.4x/17.5x，我们
维持跑赢行业评级，且维持目标价6.14元/股不变，对应2024/25年市盈率为21.9x/19.8x，目标价较当前有13.
1%的上行空间。
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2024-09-01│京沪高铁(601816)铁路客运维持景气，公司业绩同比增长
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维持公司2024-2026年归母净利润预测137.7亿元、156亿元、173.9亿元。维持“买入”评级。
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2024-09-01│京沪高铁(601816)2024年中报点评：Q2盈利33.9亿，同比增长16.6%，看好黄金线路区位优势
│下跨线业务增长潜力
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投资建议：1）盈利预测：参考近期铁路出行数据，我们小幅调整24 26年盈利预测为分别实现归母净
利135、150、162亿（原预测为133、149、161亿），对应24 26年EPS分别为0.27、0.31和0.33元，PE分别
为20、18和16倍。2）投资建议：国内铁路客流领先恢复，京沪高铁作为国内黄金线路，区位优势显著，且跨
线辐射程度广，预期受益于本线客流恢复和跨线列车增长；中长期公司或仍将受益于运能释放进一步打开空间
。此外，京福安徽线路产能逐步爬坡，经营端大幅减亏，有望逐步释放协同效应。维持此前估值方式即采用DC
F估值，给予一年期目标市值3126亿，对应目标价6.37元，预期较当前17%的空间，强调“推荐”评级。
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2024-08-31│京沪高铁(601816)高铁客运维持高景气，业绩符合预期
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业绩符合预期，维持盈利预测，维持“买入”评级：短期看，伴随季节性需求改善，预计公司本线车及跨
线车流量稳中有增。中长期看，受益于路网格局完善、高铁运输组织及技术优化、运行图调整等因素，京沪高
铁下辖线路核心优势逐步显现。维持24-26年盈利预测，预计公司2024E-2026E归母净利润分别为138.73、162.
07、187.81亿元，对应PE分别为19/16/14倍。维持京沪高铁“买入”评级。
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2024-08-31│京沪高铁(601816)2024年中报点评：Q2业绩同比提升17%，跨线车表现更佳
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投资建议
预计公司2024-2026年归母净利润分别132、147、164亿元，EPS分别为0.27、0.30、0.33元，现价分别对
应20、18、16xPE。我们看好公司核心资产带来的旺盛客运需求，量价提升带来的盈利增长空间，维持“增持
”评级。
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2024-08-31│京沪高铁(601816)跨线列车业务量增长稳健，盈利能力持续提升
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投资建议：维持“优于大市”评级。
微幅调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为133.8亿、149.0亿、164.8亿（24-25年调整幅度
分别为-3.2%/-1.5%），分别同比+15.9%、+11.3%、+10.6%，维持“优于大市”评级。
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2024-08-31│京沪高铁(601816)2024年半年报点评：业绩稳健增长，京福安徽同环比亏损收窄
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盈利预测和投资评级
我们预计京沪高铁2024-2026年营业收入分别为442.65亿元、469.38亿元与493.66亿元，同比分别+9%、+6
%、+5%；归母净利润分别为134.59亿元、151.42亿元与163.85亿元，同比分别+17%、+13%、+8%；对应EPS分别
为0.27元、0.31元、0.33元；对应PE分别为19.81倍、17.61倍与16.27倍，黄金区位核心资产价值与成长兼备
，维持“增持”评级。
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2024-08-30│京沪高铁(601816)跨线业务持续增长，财务费用节降促业绩不断提升
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投资建议
我们继续看好在铁路客流不断增长的背景下，京沪高铁作为串联政治、经济中心的核心客运动脉业务量增
长的趋势，也看好京福安徽公司未来逐步扭亏为盈，预计2024-2026年公司归母净利润分别为135.5亿元、154.
7亿元、171.3亿元，同比分别增长17.4%、14.2%、10.7%，维持“增持”评级。
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2024-07-08│京沪高铁(601816)深度报告：国铁最核心资产，价值与成长兼具
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预计公司2024-2026年归母净利润分别132、147、164亿元，EPS分别为0.27、0.30、0.33元，现价分别对
应21、18、17xPE。我们看好公司核心资产带来的旺盛客运需求，量价提升带来的盈利增长空间，维持“增持
”评级。
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2024-07-02│京沪高铁(601816)客运业务挖掘潜力，路网服务贡献成长
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首次覆盖，给予“增持”评级。
我们预计2024-2026年京沪高铁收入分别为429.9/454.9/482.3亿元，同比增长5.7%/5.8%/6.0%；归母净利
润132.6/147.7/164.1亿元，同比增长14.8%/11.4%/11.1%；对应EPS分别为0.27、0.30、0.33元/股，PE分别为
20x、18x、16x。基于PEG估值，公司对应目标价为6.07元/股，给予“增持”评级。
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