研报评级☆ ◇601818 光大银行 更新日期：2026-04-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.69│ 0.71│ 0.66│ 0.62│ 0.62│ 0.64│
│每股净资产(元) │ 7.57│ 8.17│ 8.46│ 9.70│ 10.21│ 10.74│
│净资产收益率% │ 7.38│ 7.09│ 6.42│ 6.23│ 6.05│ 5.95│
│归母净利润(百万元) │ 40792.00│ 41696.00│ 38826.00│ 38673.00│ 39134.00│ 40275.00│
│营业收入(百万元) │ 145685.00│ 135415.00│ 126311.00│ 127201.50│ 130439.00│ 133379.50│
│营业利润(百万元) │ 49803.00│ 51815.00│ 50168.00│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-31 增持 维持 --- 0.65 0.65 0.66 开源证券
2026-03-31 买入 维持 4.09 0.58 0.59 0.62 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-31│光大银行(601818)减值提升扰动业绩 │华泰证券 │买入
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光大银行2025年归母净利润、营业收入分别同比-6.88%、-6.72%，增速较前三季度分别-3.25pct、+1.22pct，利润、
营收增速低于我们此前预期（+0.85%、-2.44%），主要由于资产减值损失力度提升。2025年ROE、ROA分别同比-0.93pct、
-0.06pct至7.00%、0.55%。公司中收增速改善，息差边际企稳，但资产质量指标有所弱化。考虑集团优势赋能，A股维持
“买入”评级，H股维持“增持”评级。
规模增长放缓，息差边际企稳
2025年末总资产、贷款、存款增速分别为+2.96%、+1.18%、+1.65%，较9月末分别-1.87pct、-2.15pct、-2.41pct，
规模增速有所放缓。科技金融、绿色金融等重点领域贷款分别增长10.17%、13.57%，高于全行贷款增速，服务实体经济质
效提升。2025年净息差1.40%，与H1持平，全年息差-14bp。2025年生息资产收益率、计息负债成本率分别为3.21%、1.89%
，较H1分别-10bp、-11bp。存款成本率1.81%，较H1-11bp，负债端成本持续优化，公司云缴费2025年缴费金额9793亿元，
同比增长8.31%，有效沉淀低成本结算性存款，为负债端优化提供支撑。2025年公司利息净收入同比-4.72%，降幅较1-9月
收窄0.39pct。
中收增速改善，其他非息波动
2025年手续费及佣金净收入同比+6.19%，增速较1-9月+4.02pct，中收增速持续改善。其中理财服务手续费收入61.98
亿元，同比+61.41%，为主要增长驱动项，主要得益于理财规模增长（年末理财产品余额1.95万亿元，较年初+21.66%）。
银行卡服务手续费收入73.55亿元，同比-11.52%，为主要拖累项。中收占营收比重16.03%，较24年同期+1.95pct，收入结
构多元化。展望2026年，随着理财规模稳步增长、云缴费生态持续拓展，财富管理手续费有望维持较好增长。其他非息收
入同比-29.04%，主要受债市波动下公允价值变动收益大幅下降影响，但负增幅度较1-9月改善3.41pct。
前瞻风险波动，减值力度提升
2025年ROE同比-0.93pct至7.00%，ROA同比-0.06pct至0.55%，盈利能力有所回落。2025年末不良率、拨备覆盖率分别
为1.27%、174%，较9月末分别+1bp、+5pct（9月末为1.26%、169%），不良率、拨备覆盖率均有所回升。关注率1.85%，较
25H1末+5bp（25H1末为1.80%）。逾期贷款率2.13%，较25H1末+18bp。不良贷款偏离度（逾期90天以上/不良）98.53%。25
Q4单季信用减值同比提升10.8%，减值力度提升对利润释放节奏有一定扰动。25年末资本充足率、核心一级资本充足率分
别为13.71%、9.69%，较9月末+0.06pct、+0.04pct。
给予A/H股26年目标PB0.47/0.36倍
鉴于减值力度提升，我们预测2026-28年净利润为391/399/416亿元（26-27年较前值-9.11%/-10.54%），预测26年BVP
S为8.71元（25E前值8.47元），A/H股对应PB0.38/0.33倍。A/H股可比公司26年Wind一致预期PB0.48/0.49倍，考虑公司业
绩改善趋势有待观察，我们给予A/H股26年目标PB0.47/0.36倍，A/H股目标价4.09元/3.56港币（前值25年目标PB0.61/0.5
0倍，A/H股目标价5.17元/4.63港币），A股维持“买入”评级，H股维持“增持”评级。
风险提示：资产质量修复不及预期；业绩改善趋势不及预期。
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2026-03-31│光大银行(601818)2025年报点评：营收降幅收窄，资产质量稳定 │开源证券 │增持
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营收降幅收窄，中收增长亮眼
光大银行2025年实现营收1263.11亿元（YoY-6.72%），降幅边际收窄；归母净利润388.26亿元（YoY-6.88%），增速
边际略有承压。其中2025Q4单季实现净利息收入232.20亿元（YoY-3.56%），降幅边际收窄。单季非息收入为88.21亿元，
同比下降1.33%，主要为Q4单季手续费及佣金净收入同比高增21.83%。基于银行业整体面临的贷款需求尚未明显恢复、净
息差仍有下降压力等情况，我们下调其2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计光大银行2026-2028年归母净利润分别为
383（前值418）/383（前值424）/389亿元，同比增速分别为-1.42%/+0.14%/+1.60%；当前股价对应2026-2028年PB分别为
0.31/0.29/0.28倍。由于其营收增速边际改善、资产质量较为稳健，维持“增持”评级。
净息差降幅收窄，理财规模增速亮眼
光大银行2025Q4末资产总额为7.17万亿元，同比增长2.96%，其中贷款总额3.98万亿元，同比增长1.18%，增速亦边际
略下降，且余额较2025Q3末略有下降，贷款需求仍有待恢复。吸收存款方面，2025Q4末存款余额为4.10万亿元，同比增长
1.65存贷比为%，97.02，环比略有上升，资负结构总体均衡。2025年净息差1.40%，同比下降14BP，降幅较2024年已有收
窄。财富管理方面，2025年末理财产品管理规模增长21.66%，增速远高于存款，财富管理优势延续。
不良率、关注率基本稳定，资本充足水平提升
2025Q4末不良率为1.27%，环比上升1BP；关注率同比上升1BP至1.85%，仍处于较低水平，资产质量总体稳健。拨备覆
盖率174.14%，边际略上升，安全垫更加充实。2025Q4末核心一级/一级/资本充足率分别为9.69%/11.75%/13.71%，边际均
有提升，资本“弹药”相对充足。2025年普通股现金分红占归属于普通股股东净利润的比例升至30.08%，连续2年维持30%
以上，高分红属性彰显。
风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-01│光大银行(601818)2025年11月投资者关系活动主要内容
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问题1:如何展望光大银行2026年的资产和负债增速?
答:2026年是“十五五”开局之年,预计宏观金融政策将继续为实体经济提供较为宽松的融资环境。我行将积极履行金
融央企责任,坚持稳中求进工作总基调,努力做好金融“五篇大文章”,切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质
金融服务,持续提升服务实体经济质效,扎实推动高质量发展,预计资产负债将保持平稳增长。
问题2:如何展望光大银行未来净息差的走势?
答:下一阶段,预计我行净息差将呈现基本趋稳态势。
问题3:光大银行对公业务投放的重点领域有哪些?对明年的对公信贷投放有怎样的规划和布局?
答:对公信贷是我行的信贷业务的基本盘,始终保持稳中有进的高质量发展势头:
一是量的合理增长,今年以来,全行对公信贷规模一直保持了与国家政策导向、市场走势相契合的合理增长。二是质的
有效提升,在整体资产业务布局方面,高度契合“五篇大文章”,将更多资源用于支持重大战略、重点领域、薄弱环节,持续
提升服务实体经济质效,特别是与四中全会擘画的“十五五规划”高度契合。比如,在先进制程集成电路产业链、算力、人
工智能+、先进制造业等领域,光大银行持续开展前瞻性布局,加大金融支持力度。三是资产质量的平稳运行,始终保持健康
稳健水平。
下一步,光大银行将深入贯彻落实党的二十届四中全会精神,按照“十五五规划”,重点围绕现代化产业体系、优化提
升传统产业、培育壮大新兴产业和未来产业、高水平科技自立自强、促进服务业优质高效发展、推动房地产高质量发展等
方面,扎实做好业务布局。
问题4:在存款利率下调、投资市场回暖的大背景下,居民存款“脱媒化”趋势渐显,光大银行零售业务有何举措应对?
答:在存款利率下调、市场环境变化特别是投资市场显著回暖的大背景下,居民投资偏好与资产配置也出现了调整,对
投资收益更为敏感、对收益回报需求不断提升,从而加速存款向其他资产类别转移。为积极顺应和应对市场变化,我行将坚
持以客户为中心理念,围绕客户多元化多层次金融需求,开展业务经营。一是在客户资产配置中,引导居民将存款作为基础
配置,发挥底仓作用。同时,我行将持续完善优化存款产品功能及业务流程,提升客户体验。二是发挥我行财富管理特色优
势,紧跟市场发展趋势,加大理财、基金、保险、黄金等多元产品供给,丰富产品货架,满足客户多层次投资需求,通过做大
客户AUM财富总量,在产品配置、资金流转中促进存款沉淀和增长。三是提升客户综合服务能力,通过不断升级“薪悦通”
代发薪资服务功能,做优借贷双卡联动、快捷支付绑卡等服务,增加结算活跃和资金留存。四是培育场景金融,将更多金融
服务便利嵌入客户购房、旅游、文娱等生活消费场景,通过流量经营沉淀低成本资金。
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