研报评级☆ ◇601818 光大银行 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 2 0 0 0 2
1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 0 2 0 0 0 2
3月内 0 5 1 0 0 6
6月内 0 5 1 0 0 6
1年内 2 9 2 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.69│ 0.71│ 0.66│ 0.48│ 0.47│ 0.49│
│每股净资产(元) │ 7.57│ 8.17│ 8.46│ 8.82│ 9.20│ 9.61│
│净资产收益率% │ 7.38│ 7.09│ 6.42│ 5.26│ 5.12│ 5.19│
│归母净利润(百万元) │ 40792.00│ 41696.00│ 38826.00│ 30270.00│ 29972.20│ 31399.25│
│营业收入(百万元) │ 145685.00│ 135415.00│ 126311.00│ 125971.00│ 130536.25│ 136148.50│
│营业利润(百万元) │ 49803.00│ 51815.00│ 50168.00│ 39000.00│ 38000.00│ 39000.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-01 增持 维持 3.5 --- --- --- 中金公司
2026-11-01 增持 维持 --- 0.51 0.53 0.55 开源证券
2026-09-06 增持 维持 3.75 0.43 0.38 0.40 华创证券
2026-09-01 中性 维持 --- 0.43 0.42 0.44 国信证券
2026-08-30 增持 维持 --- 0.53 0.55 0.58 开源证券
2026-08-29 增持 维持 --- --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-01│光大银行(601818)营收增速转正，审慎认定与出清并行 │中金公司 │增持
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3Q26业绩符合我们预期
光大银行发布3Q26业绩，公司1-3Q26累计营收同比+0.3%，累计归母净利润同比-23.6%；3Q26单季营收同比+11.0%，
单季归母净利润同比-22.9%。营收增速改善主要系其他非息收入贡献，更加审慎的风险分类政策下减值计提维持高增。
发展趋势
净息差企稳、扩表加快，共同推动利息净收入增长提速。公司净利息收入3Q26单季同比增长4.6%，较中报的3.2%有所
提升。
一方面来自息差企稳态势延续，我们测算3Q26公司净息差1.47%，同比上升5bp，较中报的2bp扩大，拆分来看，3Q26
负债成本率同比下降26bp至1.53%，降幅较中报的33bp收窄，与行业趋势一致，但资产收益率降幅亦从中报的33bp收窄至2
2bp，对息差形成支撑。另一方面，公司规模扩张有所提速，3Q26末总资产、贷款、存款分别同比增长0.8%、0.5%、2%，
较上一季度同比增速分别提升0.6ppt、0.9ppt、3.4ppt。
其他非息收入高增。3Q26公司实现其他非息收入27.5亿元，相比去年同期的亏损1.56亿元大幅改善，贡献单季营收增
速10个百分点。其中，公允价值变动损益是同比增长的最大贡献项，主要由于今年三季度债市平稳、以及去年同期低基数
效应。而投资收益同比降幅较中报亦有收窄，主要是去年同期老债浮盈释放的高基数消退。理财规模维持高增，3Q26末较
年初增长11.33%。
资产质量加快暴露与处置。3Q26末公司不良率1.54%，环比上升10bp，拨备覆盖率143.7%，环比下降6ppt，3Q26信用
成本率同比上升78bp至1.06%，主要系更审慎的风险分类政策下问题资产加快暴露与处置。
盈利预测与估值
维持盈利预测和跑赢行业评级不变。当前公司A股、H股对应2026E/2027EP/B分别为0.4x/0.3x、0.3x/0.3x。考虑风险
确认压力与差异化的资产质量周期，我们下调A、H股目标价13%、26%至3.5元、3.1港元。A股目标价对应0.4x/0.4x2026E/
2027EP/B，及14%的上涨空间；H股目标价对应0.3x/0.3x2026E/2027EP/B，及12%的上涨空间。
风险
不良贷款生成与处置压力超预期，资产定价下行压力超预期。
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2026-11-01│光大银行(601818)2026Q3业绩点评：息差企稳营收转正，减值审慎夯实底盘 │开源证券 │增持
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盈利表现：营收拐点显现，净息差企稳回升
光大银行前三季度营收945.39亿元，同比+0.29%，增速于年内转正；Q3单季+11.00%，修复斜率显著抬升。测算净息
差企稳回升至1.43%，利息净收入+3.64%为核心支撑。受审慎减值计提影响，归母净利润同比-23.63%，短期承压系主动加
速存量风险暴露，非基本面恶化。由于阶段性拨备计提力度超预期，我们小幅下调公司2026-2028年归母净利润预测分别
为302亿元、310亿元、328亿元（前次预测分别为311亿元、323亿元、344亿元），同比增速分别为-22.19%、2.76%、5.57
%，当前股价(2026-10-30)对应2026-2028年PB为0.35倍、0.34倍、0.32倍，估值处于历史低位，已充分反映短期盈利压力
，考虑到光大银行红利属性突出，伴随息差企稳确认与不良生成收敛，估值有望修复，维持“增持”评级。
资产负债：规模稳增，结构优化，资本充足
光大银行2026Q3末总资产7.27万亿元，较年初+1.51%，同比+0.78%。实体信贷需求仍偏弱，资产端延续“压非信贷、
增信贷”结构调整。负债端，存款Q3单季新增1351亿元，较Q2的-678亿元明显回补，增长来自云缴费、代发等高频结算场
景沉淀及“五主”客户战略下对公结算绑定；同业负债主动从“NCD+回购”向结算性广义同业存款切换。资本充足率环比
边际提升，为风险出清后的业务拓展与稳定分红提供了保障。
资产质量：主动认定加速暴露，拨备消耗夯实底盘
不良率上升更多是主动选择，不是风险失控。2026Q3不良率1.54%，较年初+0.27pct，上行幅度在股份行中偏快，但
本质是公司主动加大不良认定力度、加速存量风险出清，避免后续隐性风险累积。拨备覆盖率143.67%，较年初-30.47pct
，对应前三季度信用减值损失同比+68%，公司把拨备资源集中用于当期风险化解，短期指标承压但风险抵补的扎实程度提
高。房地产或仍是主要拖累，随着托底政策持续落地，房企融资环境改善，后续地产板块不良压力有望收敛。
投资建议：红利价值平稳修复。短期利润承压系审慎减值策略所致，经营层面，PPOP增速提升至2.75%，资负结构持
续优化，我们看好其长期红利价值。
风险提示：宏观经济增速下行，息差收窄超预期，房地产风险暴露超预期等。
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2026-09-06│光大银行(601818)2026年半年报点评：资产质量做实，对利润形成拖累 │华创证券 │增持
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事项：
光大银行披露2026年半年度报告，1H26实现营业收入630.68亿元，同比下降4.32%；归母净利润187.11亿元，同比下
降24.01%。不良贷款率环比上升12bp至1.44%，拨备覆盖率环比下降12.2pct至150%。
评论：
营收增速尚未改善，拨备计提加大，对利润形成阶段性拖累。1）2Q26单季实现营业收入同比下降4.80%，降幅较1Q26
扩大0.9pct，主要是受息差同比升幅减小以及投资收益下滑拖累，净利息收入和其他非息收入增速环比有所下行。2Q26净
利息收入、中收、其他非息收入分别同比+2.22%、-5.08%、-35.59%，增速较1Q26分别-1.9pct、+4.2pct、-1.1pct；2）1
H26归母净利润同比下降24%，较一季度降幅扩大约16pct，主要来自于风险成本的拖累，1H26信用减值损失同比高增超30%
，较一季度计提力度明显扩大，或由于公司资产质量承压的同时加强不良认定，不良贷款率环比上升12bp至1.44%，拨备
覆盖率环比下降12.2pct至150%。
规模扩张动能偏弱，信贷投放延续“公强私弱”。2Q26末生息资产/贷款分别同比+0.27%/-0.39%，增速较一季度有所
改善，不过二季度公司规模扩表动能仍偏弱。分贷款结构看，对公端为信贷增量的主要来源，零售端则形成拖累。对公贷
款/零售贷款分别同比+2.5%/-5.4%。进一步拆分来看，零售各明细项需求均有所走弱，按揭、信用卡、消费贷、个人经营
贷分别同比下降5.1%、4.9%、5.7%、6.3%。
负债成本压降支撑息差同比改善，但单季息差边际回落。1H26公司披露净息差为1.42%，同比+2bp，主要受益于负债
成本下降。上半年贷款收益率、存款成本率分别同比下降32bp、37bp至3.37%、1.55%。从单季环比变化看，按照期初期末
余额口径测算，2Q26单季净息差约1.39%，环比-1bp；其中生息资产收益率/计息负债成本率环比分别下降10bp/8bp至2.89
%/1.57%。整体来看，存款重定价仍对息差形成支撑，但资产端定价压力下，后续息差改善的持续性仍需观察。
资产质量有所承压，对公房地产风险有所暴露。二季度末不良贷款余额586.39亿元，较年初+78.97亿元；不良率环比
上升12bp至1.44%，拨备覆盖率环比下降12.20pct至150%。从不良结构看，新增对公不良贷款为主要拖累。对公不良贷款
余额为368.84亿元，较年初+75.82亿元，占全行新增不良约96%。其中，对公房地产业不良余额较年初增加30亿元至107.0
1亿元，占对公不良增量近40%；对公房地产不良率由4.94%升至7.17%，为公司当前最主要的风险暴露领域。公司上半年加
大风险出清及处置力度，并加大拨备计提力度，拨备覆盖率环比下降12.2pct至150%，资产质量继续做实，后续不良情况
仍需关注。
投资建议：光大银行上半年营收业绩仍有压力，资产质量相对承压，后续不良情况仍需关注。相对积极的是，公司负
债成本管控成效较好，净息差同比改善，净利息收入恢复正增长。目前公司处于存量风险加速暴露和处置阶段，房地产等
重点领域资产质量仍需持续观察。结合最新财报情况以及当前宏观环境，我们预计公司2026-2028年归母净利润增速为-23
.1%/-10.4%/4.5%，当前股价对应26年PB估值为0.35X，公司近五年历史平均PB为0.43X。考虑到公司当前资产质量压力仍
较大，给予26年目标PB为0.43X，对应目标价3.75元，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济修复不及预期；房地产及零售资产质量恶化超预期；息差改善持续性不及预期。
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2026-09-01│光大银行(601818)2026年中报点评：净息差企稳，资产质量承压 │国信证券 │中性
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营收利润同比均下降。公司2026年上半年实现营业收入631亿元，同比下降4.3%，降幅较一季度扩大0.4个百分点；实
现归母净利润187亿元，同比下降24.0%，降幅较一季度扩大15.9个百分点。上半年加权平均净资产收益率6.6%，同比回落
2.6个百分点。
资产规模略微增加。2026年二季度末总资产7.25万亿元，同比增长0.2%，较年初增长1.2%。其中二季度末贷款总额4.
07万亿元，较年初增长2.2%；存款总额4.19万亿元，较年初增长2.2%。上半年新增贷款主要投向对公业务，零售贷款较年
初略有减少。二季度末核心一级资本充足率9.67%，资本充足。
净息差企稳。公司上半年实现利息净收入469亿元，同比增长3.2%。公司披露的上半年日均净息差1.42%，同比回升2b
ps，较2025年全年回升2bps，净息差明显企稳。其中上半年生息资产收益率同比下降31bps，负债成本同比降低36bps。
手续费净收入和其他非息收入均下降。公司上半年手续费净收入同比下降7.3%至97亿元，主要是银行卡服务手续费收
入减少。上半年其他非息收入同比下降35.1%至65亿元，主要是投资收益同比减少。
资产质量承压。公司二季度末不良率1.44%，较年初上升0.17个百分点，较一季度末上升0.12个百分点；二季度末关
注率1.69%，较年初下降0.16个百分点。我们测算的公司上半年不良生成率1.77%，同比上升0.59个百分点。从不良贷款结
构来看，主要是对公业务不良贷款余额增加，其中房地产业不良贷款余额增加相对较多。二季度末拨备覆盖率150.02%，
较年初下降24个百分点，较一季度末下降12个百分点。受不良生成率上升影响，上半年信用减值损失同比增加31.3%，拖
累利润增长。整体来看，公司资产质量承压，拨备计提压力较大。
投资建议：公司业绩表现低于预期，我们下调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润301/296/304亿元（上次预
测值367/368/370亿元），同比增长-22.4%/-1.7%/2.8%，EPS分别为0.43/0.42/0.44元；当前股价对应的PE为6.9/7.0/6.8
x，PB为0.34/0.33/0.32x，维持“中性”评级。
风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
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2026-08-30│光大银行(601818)2026H1业绩点评：夯实资产质量，稳步前行可期 │开源证券 │增持
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盈利表现：审慎计提拨备影响当期业绩，但核心经营能力仍保持平稳
2026H1光大银行营收630.68亿元，同比?4.32%；归母净利润187.11亿元，同?24.01%比，利润下滑主要来自主动加大
信用减值计提力度，拨备前利润同比仅?3.21%，核心经营能力保持稳健。净利息收入同比+3.17%实现修复，负债成本大幅
下行带动净息差回升至1.42%，较2025年末上行2BP，息差呈现筑底企稳特征。由于阶段性拨备计提力度超预期，我们下调
其2026-2028年的盈利预测，预计光大银行2026-2028年归母净利润分别为311/323/344亿元（前次预测值分别为383/383/3
89亿元），同比增速分别为-19.95%/+3.80%/+6.73%；当前股价对应2026-2028年PB分别为0.34/0.32/0.30倍。考虑其资产
质量有望逐步修复，当前股息配置价值较高，维持“增持”评级。
资产负债：对公信贷发力，零售信贷主动收缩，存款成本管控成效显著
2026H1光大银行资产端呈现“对公增、零售压”格局，对公贷款较年初增长4.88%至2.55万亿元，信贷投向聚焦“十
五五”重点领域。零售贷款整体规模有所收缩，较年初下降3.47%，主要受居民住房贷款需求偏弱、叠加银行主动优化信
贷结构共同影响。负债端对公结算存款实现较快增长，带动活期存款占比较年初提升1.95pct，存款结构持续优化；2026H
1存款平均成本率下行至1.55%，较2025年全年下降26BP，负债端成本管控取得明显成效。财富管理方面，期末零售AUM达
到3.29万亿元，理财产品管理规模较上年末增长8.05%至2.10万亿元，理财业务保持较强韧性。金融投资端主动调整账户
配置结构，加大FVOCI账户配置力度，适度放缓浮盈兑现节奏，平滑投资损益波动。
资产质量：主动做实风险分类，存量风险加速出清
公司主动做实不良认定，不良贷款率阶段性上行，但关注类贷款实现余额、占比“双降”，风险迁徙先行指标边际向
好。房地产行业仍是主要风险拖累项，其余多数行业资产质量保持相对平稳。虽然拨备覆盖率有所回落，但风险缓冲垫仍
处在合理区间，随着核销处置持续落地，存量风险有望逐步消化。阶段性冲击扰动后，我们看好光大银行资产质量在2026
H2-2027年逐步迎来修复。
风险提示：宏观经济增速下行，息差收窄超预期，监管政策收紧等。
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2026-08-29│光大银行(601818)主动调整，审慎确认风险 │中金公司 │增持
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1H26营收符合我们预期、利润低于我们预期
光大银行发布1H26业绩，公司上半年营收同比降低4.3%，其中2Q26营收同比降低4.8%。上半年归母净利润同比降低24
.0%，其中2Q26归母净利润同比降低40.35%，利润增速略低于我们预期，主要由于公司审慎确认资产质量风险所致。
发展趋势
负债成本优化，息差逆势企稳。上半年净息差为1.42%，同比逆势提升2bp，我们认为主要得益于负债成本的有效压降
，总付息负债成本率同比下降35bps至1.60%，其中存款成本率同比下降37bps至1.55%，成本管控成效显著。公司2Q26、1H
26净利息收入分别同比增长2.2%、3.2%。规模端，对公信贷在2026年上半年成为光大银行信贷投放的核心引擎：对公贷款
（不含贴现）较年初增长4.9%，对公贷款延续“压舱石”角色。
资管财富业务表现亮眼。1H26末光大银行零售AUM达3.29万亿元，较年初增长4.4%；旗下光大理财规模2.10万亿元，
较年初增长8.1%。
主动确认风险。公司2Q26末不良贷款率1.44%，环比提升12bp，关注率较年初降低16bp至1.69%，逾期率较年初提升7b
p至2.20%。拨备覆盖率150.0%，环比降低12.2pct。
关注股息配置价值。本次中期分红派发比例占中报归母净利润的29.0%，公司A股、H股分别对应5.1%、6.0%前向股息
率。
盈利预测与估值
考虑到零售行业风险暴露以及公司审慎确认不良风险，我们下调公司2026E2027E归母净利润从374亿元、375亿元至30
1亿元、302亿元。考虑到低利率时期银行股息价值提升，我们维持目标价不变。当前A股股价0.3x/0.3x2026E/2027EP/B，
目标价对应0.4x/0.4x2026E/2027EP/B，较当前股价有34.5%的上行空间。当前H股股价0.3x/0.3x2026E/2027EP/B，目标价
对应0.4x/0.4x2026E/2027EP/B，较当前股价有39.5%的上行空间。维持跑赢行业评级。
风险
资产质量处置压力超预期，宏观经济复苏不及预期
【5.机构调研】 暂无数据
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