价值分析☆ ◇601818 光大银行 更新日期：2024-04-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 4 3 0 0 0 7
2月内 4 3 0 0 0 7
3月内 4 3 0 0 0 7
6月内 4 3 0 0 0 7
1年内 4 3 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.80│ 0.83│ 0.69│ 0.67│ 0.70│ 0.73│
│每股净资产(元) │ 6.99│ 7.46│ 7.57│ 8.69│ 9.32│ 10.00│
│净资产收益率% │ 9.00│ 8.82│ 7.38│ 8.07│ 7.89│ 7.82│
│归母净利润(百万元) │ 43407.00│ 44807.00│ 40792.00│ 41650.94│ 43618.50│ 45351.42│
│营业收入(百万元) │ 152751.00│ 151632.00│ 145685.00│ 146516.26│ 151102.86│ 155550.64│
│营业利润(百万元) │ 52639.00│ 55986.00│ 49803.00│ 47000.00│ 47000.00│ 49000.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-16 买入 首次 --- --- --- --- 太平洋证券
2024-03-29 买入 维持 --- 0.64 0.63 0.63 国盛证券
2024-03-29 未知 未知 --- 0.75 0.82 0.81 信达证券
2024-03-28 增持 维持 --- 0.57 0.57 0.60 国信证券
2024-03-28 增持 维持 --- 0.74 0.80 0.87 开源证券
2024-03-28 买入 维持 4.21 0.62 0.64 0.66 华泰证券
2024-03-28 增持 维持 4.1 --- --- --- 中金公司
2024-03-28 买入 维持 --- 0.72 0.76 0.81 民生证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-16│光大银行(601818)2023年年报点评：对公零售稳健增长，资本充足全面补充
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投资建议：公司坚持业务结构转型，锚定三大北极星指标，加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质
金融服务；尽管业绩阶段性承压，但公司加强对风险的管控，资产质量基础得到进一步夯实，为以后的高质量
发展提供动能。预计2024-2026年公司营业收入为1504.91、1581.38、1624.54亿元，归母净利润为433.04、46
5.39、484.89亿元，BVPS为10.08、10.90、11.76元/股，对应4月15日收盘价的PB估值为0.31x、0.28x、0.26x
。首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-03-29│光大银行(601818)信用成本连续三年下降，不良额率环比双降
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投资建议：短期来看，光大银行受息差下行、手续费表现不佳影响收入端仍有压力，与同业趋势一致。但
中长期看，未来零售需求复苏、财富管理业务回暖下业绩有望表现出较好弹性。考虑到公司短期仍面临息差压
力及当前消费复苏缓慢，我们下调公司2024-2026年归母净利润为381/372/373亿元，维持前次“买入”评级。
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2024-03-29│光大银行(601818)不良率较Q3末下行，资本补充颇见成效
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盈利预测：光大银行积极推动公私业务综合发展，聚焦财富管理业务，零售AUM规模扩张加速，资本指标
持续改善，资产质量有望稳健向好，我们预计光大银行2024-2026年归母净利润增速分别为8.86%、9.74%、-1.
45%。
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2024-03-28│光大银行(601818)2023年报点评：资产质量平稳，拨备计提增加
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投资建议：公司基本面整体表现较为稳定，净利润下降系资产减值损失计提增加导致。我们结合近期LPR
下调、公司拨备计提力度增加等因素下调公司盈利预测并将其前推一年，预计公司2024-2025年归母净利润386
/387亿元（前期预测值481/501亿元）、2026年归母净利润405亿元，同比增速-5.4%/0.2%/4.7%；摊薄EPS为0.
57/0.57/0.60元；当前股价对应的PE为5.5/5.5/5.2x，PB为0.39/0.37/0.36x，维持“增持”评级。
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2024-03-28│光大银行(601818)2023年报点评：资产质量保持稳健，分红比例高位稳定
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光大银行2024年实现营收1457亿元（YOY-3.92%），降幅较前三季度略有收窄。净息差同比下降27BP至1.7
4%，主要由于零售贷款收益率下降较多的同时存款成本率同比上升，利息净收入同比下降5.43%；受资本市场
调整的影响，中收同比下降11.39%，投资净收益同比下降7.35%，但受益于汇兑损益、其他非息收入的高增，
全年非息净收入同比微增0.60%。受拨备计提力度加大影响，全年归母净利润为408亿元（YOY-8.96%）。2023
年归属于全行普通股股东的现金分红比例为28.41%，同比略上升，分红维持高位稳定。基于其Q4显著加大了拨
备计提力度，我们下调2024-2025年和新增2026年盈利预测，预计其2024-2026年归母净利润分别为435/470/51
3亿元（原值485/527亿元），YOY+6.7%/8.0%/9.1%；当前股价对应2024-2026年PB为0.3/0.3/0.3倍；考虑其营
收降幅缩窄、存量不良资产处置力度较大的同时不良生成基本可控，维持“增持”评级。
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2024-03-28│光大银行(601818)信贷投放增长，增厚拨备计提
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信贷投放增长，增厚拨备计提
光大银行2023年归母净利润、营业收入、PPOP分别同比-9.0%、-3.9%、-4.4%，增速较1-9月-12.0pct、+0
.4pct、+2.3pct。净利润增速下滑主要由于集团加大拨备计提力度，夯实资产质量。2023年现金分红比例28.4
1%（2022：28.07%），股息率5.15%（2024/3/27）。鉴于资产扩张放缓，我们预测2024-26年EPS0.62/0.64/0.
66元，24年BVPS预测值8.10元，对应PB0.41倍。可比公司24年Wind一致预测PB均值0.47倍，公司推进财富协同
生态，战略成效有望显现，应享一定估值溢价，我们给予24年目标PB0.52倍，目标价4.21元，维持“买入”评
级。
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2024-03-28│光大银行(601818)拨备计提力度提升，负债成本优化
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维持2024年盈利预测基本不变，首次引入2025E营收、归母净利润预测1449.74亿元、466.08亿元。公司A
股交易于0.4X/0.4X2024E/2025EP/B，H股交易于0.3X/0.3X2024E/2025EP/B，由于估值切换，我们提高公司A股
目标价15.2%至4.10元，对应0.5X/0.5X2024E/2025EP/B与22.0%上涨空间；提高H股目标价15.1%至3.20港元，
对应0.4X/0.3X2024E/2025EP/B与24.0%上涨空间。维持A/H股跑赢行业评级。
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2024-03-28│光大银行(601818)2023年年报点评：积极服务实体，转型战略坚定
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投资建议：财富管理特色鲜明，夯实资产质量基础光大银行积极服务实体经济，重点领域贷款投放景气，
资产规模平稳扩张；三大北极星指标增长良好，持续引领业务结构调整，利于资本节约、优质存款沉淀，并有
望带来业绩弹性；营收、利润增速虽短期承压，但公司严控资产质量，相关指标运行稳定。预计24-26年EPS分
别为0.72、0.76、0.81元，2024年3月28日收盘价对应0.4倍24年PB，维持“推荐”评级。
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