价值分析☆ ◇601818 光大银行 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 4 4 1 0 0 9
6月内 4 4 1 0 0 9
1年内 11 9 1 0 0 21
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.80│ 0.83│ 0.69│ 0.67│ 0.69│ 0.71│
│每股净资产(元) │ 6.99│ 7.46│ 7.57│ 8.26│ 8.83│ 9.45│
│净资产收益率% │ 9.00│ 8.82│ 7.38│ 8.70│ 8.50│ 8.19│
│归母净利润(百万元) │ 43407.00│ 44807.00│ 40792.00│ 41411.82│ 42837.55│ 43991.50│
│营业收入(百万元) │ 152751.00│ 151632.00│ 145685.00│ 139607.27│ 141245.09│ 146369.20│
│营业利润(百万元) │ 52639.00│ 55986.00│ 49803.00│ 50788.50│ 51772.00│ 53579.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-14 买入 维持 --- 0.62 0.65 0.67 招商证券
2024-11-08 增持 维持 4.47 0.67 0.68 0.69 海通证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.70 0.71 0.73 国盛证券
2024-09-11 增持 维持 3.69 0.61 0.64 0.66 海通证券
2024-09-05 买入 维持 --- 0.70 0.72 0.75 东兴证券
2024-09-02 增持 维持 4.34 0.59 0.61 0.64 华创证券
2024-09-01 未知 未知 4.1 --- --- --- 中金公司
2024-09-01 买入 维持 --- 0.70 0.71 0.74 民生证券
2024-09-01 增持 维持 --- 0.71 0.75 0.79 开源证券
2024-08-31 未知 未知 --- 0.75 0.82 0.81 信达证券
2024-08-31 中性 维持 --- 0.61 0.62 0.64 国信证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-14│光大银行(601818)业绩平稳，资产质量稳定
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投资建议：光大银行基本面扎实稳健，经营管理质效持续优化，鉴于银行业24年业绩压力相对23年较大，
24年整体盈利预测有所下调，光大银行三季报业绩稳定，资产质量稳定，我们维持“强烈推荐”评级。
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2024-11-08│光大银行(601818)2024年三季度业绩点评：归母净利润正增长，资产质量整体提升
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投资建议
我们预测2024-2026年EPS为0.67、0.68、0.69元，归母净利润增速为0.23%、1.23%、1.50%。我们根据DDM
模型（见表2）得到合理价值为3.84元；根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.51倍（可比公司为0.56倍）
，对应合理价值为4.47元。因此给予合理价值区间为3.84-4.47元（对应2024年PE为5.70-6.64倍，同业公司对
应PE为5.69倍），维持“优于大市”评级。
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2024-11-01│光大银行(601818)业绩平稳增长，资产质量稳健
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投资建议：短期来看，光大银行受息差下行、手续费表现不佳影响收入端仍有压力，与同业趋势一致。但
中长期看，未来零售需求复苏、财富管理业务回暖下业绩有望表现出较好弹性，维持前次“买入”评级。
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2024-09-11│光大银行(601818)24H1半年报点评：净利润增速环比上升，资本充足率显著提升
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投资建议：我们预测2024-2026年EPS为0.61、0.64、0.66元，归母净利润增速为0.61%、3.47%、3.74%。
我们根据DDM模型（见表2）得到合理价值为3.69元；根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.45倍（可比公
司为0.41倍），对应合理价值为3.57元。因此给予合理价值区间为3.57-3.69元（对应2024年PE为5.84-6.03倍
，同业公司对应PE为4.15倍），维持“优于大市”评级。
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2024-09-05│光大银行(601818_SH)：注重结构优化，资产质量平稳
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投资建议：光大银行基本面稳健，财富管理银行战略稳步推进，核心业务指标良好。当前信贷需求偏弱、
贷款利率下行背景下，公司更注重结构调整，规模增长略放缓。我们预计2023-2025年净利润增速分别为0.9%
、3.7%、4.5%，对应BVPS分别为7.81、8.54、9.30元/股。2024年9月3日收盘价3.03元/股，对应0.39倍2024年
PB，维持“强烈推荐”评级。
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2024-09-02│光大银行(601818)2024年半年报点评：利润增速向上，资产质量平稳
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投资建议：光大银行立志“打造一流财富管理银行”，受益于光大集团金融全牌照，理财业务勇于创新且
起步较早，财富管理业务增长潜力较大，零售业务贡献度提升。历史包袱化解，资产质量整体平稳。结合公司
中期业绩情况和目前宏观经济形势，我们预计24-26年光大银行营收增速分别为-3.2%/3.3%/6.3%（前值-3.3%/
4.2%/5.8%）；归母净利润增速分别为-4.6%/2.5%/4.3%（前值5.4%/2.2%/3.9%）。公司盈利增长稳定，后续将
制定具体的中期分红方案，当前股息率5.65%，仍具有较好的投资价值，截至2024年8月30日，股价对应2024EP
B在0.38X。考虑光大银行近5年历史平均PB在0.54X，结合宏观经济环境情况，给予公司2024E目标PB0.54X，对
应目标价4.34元，维持“推荐”评级。
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2024-09-01│光大银行(601818)净息差显韧性，投资收益高增
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盈利预测与估值
考虑到宏观经济复苏不及预期，我们下调公司2024E/2025E营收4%、5%至1351、1373亿元，下调2024E/202
5E归母净利7%、7%至422、432亿元。当前A股、H股交易于0.4x/0.4x、0.3x/0.2x2024E/2025EP/B。维持A、H目
标价4.10元（0.5x/0.5x2024E/2025EP/B及34.0%上行空间）、3.20港元（对应0.4x/0.3x2024E/2025EP/B及36.
8%上行空间）。
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2024-09-01│光大银行(601818)2024年半年报点评：利润延续正增，存款成本改善
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投资建议：投资收益亮眼，息差降幅有望收窄光大银行24H1投资收益同比+71%，有力支撑营收增速；受息
差收窄、零售端需求低迷等因素影响，净利息收入、中收增长阶段性承压，但从中长期看也有利于后续业绩表
现出较好弹性；存款挂牌价调降的影响仍在逐步显现，负债端成本的改善有望支撑下半年净息差表现。预计24
-26年EPS分别为0.70、0.71、0.74元，2024年8月30日收盘价对应0.4倍24年PB，维持“推荐”评级。
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2024-09-01│光大银行(601818)2024年中报点评：营收降幅缩窄，中期分红确定性增强
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光大银行2024年上半年实现营收698亿元（YoY-8.77%），降幅较204Q1略有收窄。净息差同比下降28BP至1
.54%，主要由于贷款收益率同比下降较多。2024Q2单季营收-7.93%，降幅较2024Q1有所收窄，其中单季利息净
收入、单季非息收入分别-12.48%、+3.35%，非息收入的增长主要由投资收益高增贡献。2024H1归母净利润为2
45亿元（YoY+1.72%），仍维持正增长，盈利能力平稳。考虑到银行业整体扩表放缓、资产收益率持续下降，
我们下调盈利预测：预计其2024-2026年归母净利润分别为419/442/464亿元（原值435/470/513亿元），YoY+2
.8%/5.5%/4.9%（原值+6.7%/8.0%/9.1%）；当前股价对应2024-2026年PB为0.3/0.3/0.3倍；考虑其营收降幅缩
窄、资产质量较为平稳，维持“增持”评级。
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2024-08-31│光大银行(601818)2024中报点评：利润增长持续改善，资产质量稳健
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盈利预测：光大银行积极推动公私业务综合发展，聚焦财富管理业务，零售AUM规模扩张加速，资本指标
持续改善，资产质量有望稳健向好，我们预计光大银行2024-2026年归母净利润增速分别为8.86%、9.74%、-1.
45%。
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2024-08-31│光大银行(601818)2024年中报点评：资产扩张放缓，投资收益增长较多
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投资建议：我们根据中报数据小幅调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润409/414/426亿元（上
次预测值386/387/405亿元），同比增速0.3/1.1/2.9%；摊薄EPS为0.61/0.62/0.64元；当前股价对应PE为4.7/
4.6/4.5x，PB为0.36/0.34/0.32x，维持“中性”评级。
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