研报评级☆ ◇601818 光大银行 更新日期：2026-10-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 3 1 0 0 4
3月内 0 3 1 0 0 4
6月内 0 5 1 0 0 6
1年内 2 7 2 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.69│ 0.71│ 0.66│ 0.51│ 0.50│ 0.52│
│每股净资产(元) │ 7.57│ 8.17│ 8.46│ 9.29│ 9.69│ 10.12│
│净资产收益率% │ 7.38│ 7.09│ 6.42│ 5.67│ 5.47│ 5.45│
│归母净利润(百万元) │ 40792.00│ 41696.00│ 38826.00│ 31882.80│ 31429.40│ 32941.50│
│营业收入(百万元) │ 145685.00│ 135415.00│ 126311.00│ 125204.25│ 128871.00│ 132788.75│
│营业利润(百万元) │ 49803.00│ 51815.00│ 50168.00│ 39000.00│ 38000.00│ 39000.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-06 增持 维持 3.75 0.43 0.38 0.40 华创证券
2026-09-01 中性 维持 --- 0.43 0.42 0.44 国信证券
2026-08-30 增持 维持 --- 0.53 0.55 0.58 开源证券
2026-08-29 增持 维持 --- --- --- --- 中金公司
2026-05-06 增持 维持 --- 0.65 0.65 0.66 开源证券
2026-05-01 增持 维持 4.03 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-06│光大银行(601818)2026年半年报点评：资产质量做实，对利润形成拖累 │华创证券 │增持
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事项：
光大银行披露2026年半年度报告，1H26实现营业收入630.68亿元，同比下降4.32%；归母净利润187.11亿元，同比下
降24.01%。不良贷款率环比上升12bp至1.44%，拨备覆盖率环比下降12.2pct至150%。
评论：
营收增速尚未改善，拨备计提加大，对利润形成阶段性拖累。1）2Q26单季实现营业收入同比下降4.80%，降幅较1Q26
扩大0.9pct，主要是受息差同比升幅减小以及投资收益下滑拖累，净利息收入和其他非息收入增速环比有所下行。2Q26净
利息收入、中收、其他非息收入分别同比+2.22%、-5.08%、-35.59%，增速较1Q26分别-1.9pct、+4.2pct、-1.1pct；2）1
H26归母净利润同比下降24%，较一季度降幅扩大约16pct，主要来自于风险成本的拖累，1H26信用减值损失同比高增超30%
，较一季度计提力度明显扩大，或由于公司资产质量承压的同时加强不良认定，不良贷款率环比上升12bp至1.44%，拨备
覆盖率环比下降12.2pct至150%。
规模扩张动能偏弱，信贷投放延续“公强私弱”。2Q26末生息资产/贷款分别同比+0.27%/-0.39%，增速较一季度有所
改善，不过二季度公司规模扩表动能仍偏弱。分贷款结构看，对公端为信贷增量的主要来源，零售端则形成拖累。对公贷
款/零售贷款分别同比+2.5%/-5.4%。进一步拆分来看，零售各明细项需求均有所走弱，按揭、信用卡、消费贷、个人经营
贷分别同比下降5.1%、4.9%、5.7%、6.3%。
负债成本压降支撑息差同比改善，但单季息差边际回落。1H26公司披露净息差为1.42%，同比+2bp，主要受益于负债
成本下降。上半年贷款收益率、存款成本率分别同比下降32bp、37bp至3.37%、1.55%。从单季环比变化看，按照期初期末
余额口径测算，2Q26单季净息差约1.39%，环比-1bp；其中生息资产收益率/计息负债成本率环比分别下降10bp/8bp至2.89
%/1.57%。整体来看，存款重定价仍对息差形成支撑，但资产端定价压力下，后续息差改善的持续性仍需观察。
资产质量有所承压，对公房地产风险有所暴露。二季度末不良贷款余额586.39亿元，较年初+78.97亿元；不良率环比
上升12bp至1.44%，拨备覆盖率环比下降12.20pct至150%。从不良结构看，新增对公不良贷款为主要拖累。对公不良贷款
余额为368.84亿元，较年初+75.82亿元，占全行新增不良约96%。其中，对公房地产业不良余额较年初增加30亿元至107.0
1亿元，占对公不良增量近40%；对公房地产不良率由4.94%升至7.17%，为公司当前最主要的风险暴露领域。公司上半年加
大风险出清及处置力度，并加大拨备计提力度，拨备覆盖率环比下降12.2pct至150%，资产质量继续做实，后续不良情况
仍需关注。
投资建议：光大银行上半年营收业绩仍有压力，资产质量相对承压，后续不良情况仍需关注。相对积极的是，公司负
债成本管控成效较好，净息差同比改善，净利息收入恢复正增长。目前公司处于存量风险加速暴露和处置阶段，房地产等
重点领域资产质量仍需持续观察。结合最新财报情况以及当前宏观环境，我们预计公司2026-2028年归母净利润增速为-23
.1%/-10.4%/4.5%，当前股价对应26年PB估值为0.35X，公司近五年历史平均PB为0.43X。考虑到公司当前资产质量压力仍
较大，给予26年目标PB为0.43X，对应目标价3.75元，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济修复不及预期；房地产及零售资产质量恶化超预期；息差改善持续性不及预期。
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2026-09-01│光大银行(601818)2026年中报点评：净息差企稳，资产质量承压 │国信证券 │中性
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营收利润同比均下降。公司2026年上半年实现营业收入631亿元，同比下降4.3%，降幅较一季度扩大0.4个百分点；实
现归母净利润187亿元，同比下降24.0%，降幅较一季度扩大15.9个百分点。上半年加权平均净资产收益率6.6%，同比回落
2.6个百分点。
资产规模略微增加。2026年二季度末总资产7.25万亿元，同比增长0.2%，较年初增长1.2%。其中二季度末贷款总额4.
07万亿元，较年初增长2.2%；存款总额4.19万亿元，较年初增长2.2%。上半年新增贷款主要投向对公业务，零售贷款较年
初略有减少。二季度末核心一级资本充足率9.67%，资本充足。
净息差企稳。公司上半年实现利息净收入469亿元，同比增长3.2%。公司披露的上半年日均净息差1.42%，同比回升2b
ps，较2025年全年回升2bps，净息差明显企稳。其中上半年生息资产收益率同比下降31bps，负债成本同比降低36bps。
手续费净收入和其他非息收入均下降。公司上半年手续费净收入同比下降7.3%至97亿元，主要是银行卡服务手续费收
入减少。上半年其他非息收入同比下降35.1%至65亿元，主要是投资收益同比减少。
资产质量承压。公司二季度末不良率1.44%，较年初上升0.17个百分点，较一季度末上升0.12个百分点；二季度末关
注率1.69%，较年初下降0.16个百分点。我们测算的公司上半年不良生成率1.77%，同比上升0.59个百分点。从不良贷款结
构来看，主要是对公业务不良贷款余额增加，其中房地产业不良贷款余额增加相对较多。二季度末拨备覆盖率150.02%，
较年初下降24个百分点，较一季度末下降12个百分点。受不良生成率上升影响，上半年信用减值损失同比增加31.3%，拖
累利润增长。整体来看，公司资产质量承压，拨备计提压力较大。
投资建议：公司业绩表现低于预期，我们下调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润301/296/304亿元（上次预
测值367/368/370亿元），同比增长-22.4%/-1.7%/2.8%，EPS分别为0.43/0.42/0.44元；当前股价对应的PE为6.9/7.0/6.8
x，PB为0.34/0.33/0.32x，维持“中性”评级。
风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
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2026-08-30│光大银行(601818)2026H1业绩点评：夯实资产质量，稳步前行可期 │开源证券 │增持
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盈利表现：审慎计提拨备影响当期业绩，但核心经营能力仍保持平稳
2026H1光大银行营收630.68亿元，同比?4.32%；归母净利润187.11亿元，同?24.01%比，利润下滑主要来自主动加大
信用减值计提力度，拨备前利润同比仅?3.21%，核心经营能力保持稳健。净利息收入同比+3.17%实现修复，负债成本大幅
下行带动净息差回升至1.42%，较2025年末上行2BP，息差呈现筑底企稳特征。由于阶段性拨备计提力度超预期，我们下调
其2026-2028年的盈利预测，预计光大银行2026-2028年归母净利润分别为311/323/344亿元（前次预测值分别为383/383/3
89亿元），同比增速分别为-19.95%/+3.80%/+6.73%；当前股价对应2026-2028年PB分别为0.34/0.32/0.30倍。考虑其资产
质量有望逐步修复，当前股息配置价值较高，维持“增持”评级。
资产负债：对公信贷发力，零售信贷主动收缩，存款成本管控成效显著
2026H1光大银行资产端呈现“对公增、零售压”格局，对公贷款较年初增长4.88%至2.55万亿元，信贷投向聚焦“十
五五”重点领域。零售贷款整体规模有所收缩，较年初下降3.47%，主要受居民住房贷款需求偏弱、叠加银行主动优化信
贷结构共同影响。负债端对公结算存款实现较快增长，带动活期存款占比较年初提升1.95pct，存款结构持续优化；2026H
1存款平均成本率下行至1.55%，较2025年全年下降26BP，负债端成本管控取得明显成效。财富管理方面，期末零售AUM达
到3.29万亿元，理财产品管理规模较上年末增长8.05%至2.10万亿元，理财业务保持较强韧性。金融投资端主动调整账户
配置结构，加大FVOCI账户配置力度，适度放缓浮盈兑现节奏，平滑投资损益波动。
资产质量：主动做实风险分类，存量风险加速出清
公司主动做实不良认定，不良贷款率阶段性上行，但关注类贷款实现余额、占比“双降”，风险迁徙先行指标边际向
好。房地产行业仍是主要风险拖累项，其余多数行业资产质量保持相对平稳。虽然拨备覆盖率有所回落，但风险缓冲垫仍
处在合理区间，随着核销处置持续落地，存量风险有望逐步消化。阶段性冲击扰动后，我们看好光大银行资产质量在2026
H2-2027年逐步迎来修复。
风险提示：宏观经济增速下行，息差收窄超预期，监管政策收紧等。
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2026-08-29│光大银行(601818)主动调整，审慎确认风险 │中金公司 │增持
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1H26营收符合我们预期、利润低于我们预期
光大银行发布1H26业绩，公司上半年营收同比降低4.3%，其中2Q26营收同比降低4.8%。上半年归母净利润同比降低24
.0%，其中2Q26归母净利润同比降低40.35%，利润增速略低于我们预期，主要由于公司审慎确认资产质量风险所致。
发展趋势
负债成本优化，息差逆势企稳。上半年净息差为1.42%，同比逆势提升2bp，我们认为主要得益于负债成本的有效压降
，总付息负债成本率同比下降35bps至1.60%，其中存款成本率同比下降37bps至1.55%，成本管控成效显著。公司2Q26、1H
26净利息收入分别同比增长2.2%、3.2%。规模端，对公信贷在2026年上半年成为光大银行信贷投放的核心引擎：对公贷款
（不含贴现）较年初增长4.9%，对公贷款延续“压舱石”角色。
资管财富业务表现亮眼。1H26末光大银行零售AUM达3.29万亿元，较年初增长4.4%；旗下光大理财规模2.10万亿元，
较年初增长8.1%。
主动确认风险。公司2Q26末不良贷款率1.44%，环比提升12bp，关注率较年初降低16bp至1.69%，逾期率较年初提升7b
p至2.20%。拨备覆盖率150.0%，环比降低12.2pct。
关注股息配置价值。本次中期分红派发比例占中报归母净利润的29.0%，公司A股、H股分别对应5.1%、6.0%前向股息
率。
盈利预测与估值
考虑到零售行业风险暴露以及公司审慎确认不良风险，我们下调公司2026E2027E归母净利润从374亿元、375亿元至30
1亿元、302亿元。考虑到低利率时期银行股息价值提升，我们维持目标价不变。当前A股股价0.3x/0.3x2026E/2027EP/B，
目标价对应0.4x/0.4x2026E/2027EP/B，较当前股价有34.5%的上行空间。当前H股股价0.3x/0.3x2026E/2027EP/B，目标价
对应0.4x/0.4x2026E/2027EP/B，较当前股价有39.5%的上行空间。维持跑赢行业评级。
风险
资产质量处置压力超预期，宏观经济复苏不及预期
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2026-05-06│光大银行(601818)2026年一季报点评：营收结构有亮点，资本“弹药”充足 │开源证券 │增持
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营收降幅收窄，净利息收入增速显著回升
光大银行2026Q1实现营收318.11亿元（YoY-3.85%），降幅边际收窄；归母净利润114.59亿元（YoY-8.06%），增速边
际略有承压。其中2026Q1单季实现净利息收入234.69亿元（YoY+4.13%），逆转了连续多个季度负增长的态势。投资净收
益同比增速虽承压，但公允价值变动净收益实现正增，同比增长较多。基于光大银行营收降幅收窄且净利息收入增速有所
回升，我们维持其2026-2028年的盈利预测，预计光大银行2026-2028年归母净利润分别为383/383/389亿元，同比增速分
别为-1.42%/+0.14%/+1.60%；当前股价对应2026-2028年PB分别为0.29/0.28/0.26倍。由于其营收增速边际改善、资产质
量较为稳健，维持“增持”评级。
存贷余额较年初有增加，但同比小幅下降
光大银行2026Q1末资产总额为7.20万亿元，同比下降0.38%；其中贷款总额4.06万亿元，较年初有上升，但同比下降1
.33%，贷款需求仍有待恢复。吸收存款方面，2026Q1末存款余额为4.20万亿元，较年初有上升，但同比下降1.62%，降幅
略大于贷款，或显示“存款搬家”进一步加速。财富管理方面，光大银行背靠光大集团，金融牌照齐全，理财、基金等产
品有望承接存款，筑牢财富管理优势。
不良率环比小幅上升，核心一级资本充足率环比持平
2026Q1末不良率为1.32%，环比上升5BP；拨备覆盖率162.22%，边际略有下降，基本符合近年银行在实体需求仍有待
进一步恢复的背景下通过释放拨备来处置存量风险的行业趋势。2026Q1末核心一级/一级/资本充足率分别为9.69%/11.05%
/12.77%，核心一级资本充足率边际持平，资本“弹药”相对充足。
风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。
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2026-05-01│光大银行(601818)净息收入增速转正，存量风险持续处置 │中金公司 │增持
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业绩略低于我们预期
光大银行发布1Q26业绩，一季度营收同比-3.9%，归母净利润同比-8.1%。业绩略低于我们预期，主要拖累来自非息收
入。
发展趋势
息差同比正增，净利息收入三年来首次转正。1Q26公司净利息收入同比+4.13%，为近三年来首次实现正增长，主要来
自息差同比转正。我们测算1Q26公司净息差（期初期末平均余额）为1.42%，同比+3bp，较2025年全年微降1bp，息差企稳
回升支撑净利息收入同比增速转正。拆分来看，息差企稳主要受益于收益率降幅收窄且成本率降幅维持高位。1Q26生息资
产收益率同比下降32bp至3.04%、降幅较2025年全年收窄13bp，计息负债成本率同比下降35bp至1.64%，降幅与2025年持平
。
其他非息拖累收入表现。1Q26公司非息收入同比-21%，拖累归母净利润增速17.7ppt，主要是其他非息收入中的投资
收益同比-92.5%，侵蚀了债市环境同比好转带来的公允价值变动的利好（同比多增52.44亿元），我们认为主要由于公司
浮盈释放节奏的调整，后续季度高基数影响有望减小。
不良处置维持较高力度。我们测算1Q26公司不良生成率为1.34%，同比上升32bp，我们认为主要由于公司维持较大力
度的存量问题资产暴露与处置，1Q26核销处置率同比上升26bp至1.07%，最终不良率为1.32%，较年初上升4bp。信用成本
端，1Q26减值计提同比+5.5%，拖累利润增速3.8ppt，信用成本率同比上升5bp至0.89%，1Q26末拨备覆盖率为162.2%，较
年初下降12ppt。
盈利预测与估值
维持盈利预测与估值不变。公司A股目前交易于0.4x/0.3x2026E/2027EP/B，我们维持4.1元目标价不变，对应0.5x/0.
4x2026E/2027EP/B与30.45%的上行空间。公司H股目前交易于0.3x/0.3x2026E/2027EP/B，我们维持4.1港元目标价不变，
对应0.4x/0.4x2026E/2027EP/B与33.98%的上行空间，维持跑赢行业评级。
风险
资产质量与信用风险超预期，经济复苏不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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