研报评级☆ ◇601825 沪农商行 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 3 2 0 0 0 5
1年内 17 9 2 0 0 28
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.14│ 1.26│ 1.27│ 1.29│ 1.31│ 1.35│
│每股净资产(元) │ 10.56│ 11.66│ 12.84│ 13.63│ 14.65│ 15.70│
│净资产收益率% │ 10.78│ 10.80│ 9.92│ 9.58│ 9.10│ 8.79│
│归母净利润(百万元) │ 10974.38│ 12141.96│ 12288.16│ 12422.08│ 12612.65│ 13007.54│
│营业收入(百万元) │ 25627.27│ 26413.80│ 26641.34│ 26072.90│ 26679.02│ 27654.99│
│营业利润(百万元) │ 13674.62│ 14264.15│ 14995.91│ 15253.46│ 15494.23│ 15971.47│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-03-18 增持 首次 --- 1.28 1.31 1.38 长江证券
2025-11-05 买入 维持 9.77 1.29 1.30 1.32 东方证券
2025-11-04 买入 维持 --- 1.29 1.32 1.37 国海证券
2025-11-03 买入 维持 9.95 1.29 1.30 1.32 国泰海通
2025-10-31 增持 维持 10.4 1.29 1.30 1.35 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-18│沪农商行(601825)稀缺的稳健型分红标杆 │长江证券 │增持
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治理机制卓越、战略特色鲜明的大型农商行
沪农商行作为大型农商行，治理机制相比中小农商行更加清晰独立，兼具农商行的市场化基因和大型城商行的效率及
稳定性优势。前十大股东由上海国资主导，长期财务投资者包括大型央企、地方国企、大型保险机构。管理层选拔市场化
、专业化色彩鲜明，历任董事长、行长普遍具备丰富的银行从业背景，尤其是深耕上海地区金融市场的经验。通过薪酬激
励计划推动高管增持，2021年上市以来管理层连续每年积极增持股票，累计增持金额超3000万元。
借助农信社基础，分支机构数量领先，并深度覆盖沪郊。上海地区78%的网点都位于郊区及浦东，重点布局新质生产
力集聚的“五个新城”，形成差异化竞争优势。由于所在区域科技产业红利突出，科技金融发展起步早，近年科技型企业
贷款增速持续高于全行信贷增速，2025年6月末在对公贷款中占比达到26%。此外，零售客群凭借养老金业务优势和郊区覆
盖度，服务400多万老年客户，郊区及养老零售客户贡献主要的AUM及财富管理手续费收入。
新三年扩表提速、息差降幅收窄、业绩增速上行
近年考虑宏观及利率环境，规模扩张审慎。2026年起新三年规划预计扩表提速，今年贷款增速有望回升至6%左右。新
增信贷主要投向对公，预计科创仍是重点，同时稳定性更强的央国企贷款占比提升。零售按揭贷款2024年以来增长优于同
业，未来增量预计仍以按揭为主。
预计2026年净息差降幅将收窄至个位数BP，叠加资产规模扩张提速，利息净收入增速有望反转，扭转营收趋势。对公
持续压降低收益的票据资产，稳定净息差，但考虑到新增贷款以央国企为主，预计收益率仍有下行空间。零售贷款预计高
利率的互联网贷款压降完成，对收益率的拖累将收敛。负债端存款成本优势显著，主要郊区企业客户粘性高及良好的区域
政府合作关系，企业活期存款占比高。预计2026年仍有大量定期存款到期，推动存款成本率下降。
长期审慎经营保障资产质量，不良净生成率保持低位
长期以来不良净生成率保持1%以下优秀水平，2024年以来受零售风险影响上升，加大核销处置力度后拨备下降，预计
2025年全年不良净生成率保持0.50%左右。重点领域中，房地产对公业务以经营性物业贷款及城市更新等政府类业务为主
，开发贷款占比低。零售风险主要受互联网贷款影响，近年来压降规模后风险已经收敛。近年通过降低信用成本反哺盈利
，拨备覆盖率高位回落。预计2026年不良净生成率将基本平稳，拨备覆盖率仍有下行压力。
投资建议：经营理念稳健、分红资源雄厚的价值银行
沪农商行在大型区域银行中具备更稳健的经营理念和更雄厚的分红资源，作为超额资本十分充裕的上市银行，红利价
值受到长期投资者高度认可。上市以来分红意愿非常积极，2024年分红比例提升至33.91%，2025年中期分红比例同比进一
步提升。考虑长期审慎的规模扩张思路，预计中期维度资产规模增长6% 8%。基于理论假设测算，即使未来三年利润延
续0%左右增速、分红比例明显提升，也足够保持资本充裕。目前2025 2027年PB估值0.67x、0.63x、0.59x，PE估值7.0
x、6.8x、6.5x，预期股息率4.9%、5.0%、5.3%。从此前经验来看，股息率回升到5%以上的阶段，有望迎来红利价值重估
。长期看好，给予“增持”评级。
风险提示
1、经济环境明显恶化；2、资产质量明显波动；3、息差持续大幅下降；4、盈利假设不及预期。
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2025-11-05│沪农商行(601825)25Q3财报点评：业绩改善，拨备覆盖率回升 │东方证券 │买入
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业绩回升，利息净收入增速持续改善。截至25Q3，沪农商行营收、PPOP、归母净利润增速（累计同比增速，下同）分
别为-3.2%/-1.4%/+0.8%，分别较25H1+0.2pct、+0.6pct、+0.2pct。其中：利息净收入增速环比改善0.4pct至-5.1%，息
差同比降幅收窄，但规模增长放缓；手续费净收入增速环比改善2.9pct，或由于资本市场相对活跃，代销保险和理财业务
增长良好；其他非息收入增速较25H1下降1.5pct，主要受债券市场波动导致公允价值浮亏。成本端，成本收入比、所得税
率、信用成本均边际下行，支撑利润保持正增长并进一步改善。
规模增长放缓，各类贷款余额环比下降。截至25Q3，沪农商行贷款同比增长3.23%，增速环比下降2.0pct，其中对公
、零售贷款增速均下滑1.3pct。三季度贷款余额较上半年末下降69亿元，其中对公和零售贷款分别下降42亿元和4亿元，
预计对公贷款到期还款较多，零售需求或依旧偏弱。
负债成本改善加速。我们测算25年前三季度沪农商行净息差1.30%，环比上半年下降1bp，较24A下降13bp，其中负债
成本改善加速。测算25年前三季度负债成本较24A下降29bp，去年同期降幅仅12bp，降幅显著扩大。公司主动加强存款期
限结构管理，同时预计今明两年仍有大量存量到期重定价，预计负债成本仍有较大改善空间，有力支撑息差表现。
资产质量保持稳定，拨备覆盖率环比提升。截至25Q3，沪农商行不良率多个季度环比持平于0.97%，关注类贷款占比
环比上升4bp，主因公司落实金融资产风险分类新规要求。拨备覆盖率340%，环比+3.6pct，拨贷比环比+6bp，整体保持较
优水平，资产质量稳健，风险抵补能力充足。
根据25Q3财报数据，预测公司25/26/27归母净利润同比增速分别为1.0%/1.1%/1.2%，BVPS为13.96元/15.10元/16.25
元（原预测值为13.81元/14.79元/15.78元），当前股价对应25/26/27年PB为0.63X/0.58X/0.54X。维持相较可比公司5%估
值溢价，给予25年0.70倍PB，对应合理价值9.77元/股，维持“买入”评级。
风险提示
经济复苏不及预期；信贷需求不及预期；资产质量恶化
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2025-11-04│沪农商行(601825)2025年三季报点评：Q3营收利润稳健增长，对公信贷驱动扩│国海证券 │买入
│表 │ │
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事件:
10月30日，沪农商行发布2025年第三季度报告。
投资要点:
归母净利润增长稳健，营收降幅收窄。2025Q1-Q3沪农商行营业收入同比下降3.18%，降幅较H1的3.4%有所收窄；实现
归母净利润同比增长0.78%，其中，Q3单季实现归母净利润同比增长1.15%。收入端来看，公司利息净收入同比下降5.05%
，但受益于负债成本的有效压降，降幅较H1有所收窄。非息业务方面，前三季度手续费及佣金净收入同比下降1.21%，降
幅较H1的4.08%大幅收窄。
存款稳步增长，信贷结构持续优化。截至2025Q3末，沪农商行贷款和垫款总额较上年末增长1.60%。结构上，公司贷
款余额较上年末增长4.17%，而个人贷款余额较上年末下降1.89%。
资产质量边际向好，拨备水平环比回升。截至2025Q3末，沪农商行不良贷款率维持在0.97%的低位，与H1末持平，关
注类贷款占比较H1末上升4bp至1.81%。拨备覆盖率较H1末提升3.55个百分点至340.10%，扭转了2023年9月以来连续下降的
趋势。
盈利预测和投资评级：2025年前三季度，沪农商行营收降幅环比收窄，归母净利润增长稳健。不良率维持在0.97%的
低位，拨备覆盖率在连续下降后环比回升，风险抵补能力有所增强，我们维持“买入”评级。我们预测2025-2027年营收
为264.80、276.00、293.31亿元，同比增速为-0.60%、4.23%、6.27%；归母净利润为124.84、126.93、132.31亿元，同比
增速为1.59%、1.68%、4.24%；EPS为1.29、1.32、1.37元；P/E为6.65、6.54、6.28倍，P/B为0.61、0.56、0.51倍。
风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生
异常波动；企业偿债能力下降；资产质量大幅恶化。
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2025-11-03│沪农商行(601825)2025年三季报点评：拨备覆盖率回升，业绩增速逐季改善 │国泰海通 │买入
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本报告导读：沪农商行2025年营收及归母净利润同比增速逐季改善，负债端成本改善带动息差降幅趋缓，资产质量稳
健。上调目标价至9.95元，维持增持评级。
投资建议：沪农商行依托网点布局优势、深耕上海郊区，与同业错位竞争，至25Q3末对公存贷款中分别有51.6%、61.
2%位属郊区。同时公司积极发展科创、普惠、养老等特色金融业务，至25Q3末科创、普惠小微贷款余额分别为1200、911
亿元，占总贷款的15.6%、11.9%。调整公司2025-2027年净利润增速预测为1.1%、1.2%、1.3%(新增)，对应BVPS13.87(-0.
43)、14.73(-0.99)、15.60(新增)元/股。25Q3末公司核心一级资本充足率14.49%，兼具提升分红率的能力与意愿，给予
目标估值对应2025年PB为0.72倍，对应目标价9.95元，维持增持评级。
息差降幅趋缓，业绩增速逐季改善。沪农商行2025Q1-3营收及归母净利润同比增速分别为-3.2%、0.8%，其中25Q3单
季营收及归母净利润同比增速分别为-2.7%、1.2%；降幅收窄主要得益于负债端成本改善带动净息差下行斜率趋缓，测算
口径25Q3计息负债成本率较25Q2下降8bp、较24Q4下降26bp。基于公司主动加强储蓄存款期限结构管理，叠加存量到期重
定价，我们预计25Q4-2026年负债端成本还有较大改善空间。25Q3手续费及佣金净收入在财富管理业务提振下同比增长7.1
%，若资本市场热度延续，全年中收增速有望转正。利润端，公司降本增效，前三季度成本收入比同比下降1.5pct至27.1%
，同时信用成本同比下降6bp至0.21%，支撑归母净利润保持增速为正，全年还有提升可能。
因时制宜规模匀速增长，25Q3末公司资产、贷款、存款同比增速分别较Q2末-1pct、-2pct、+1pct至5.5%、3.2%、6.6
%。贷款端，对公零售余额均较年中小幅微降。对公除压降票据外，部分受客户融资结构调整、发行债券置换贷款影响；
零售主要是按揭贷款余额有所回落。存款增长良好，25Q3新增286亿、同比多增126亿，前三季度累计新增655亿、同比多
增185亿元，主要是对公表现突出。
资产质量保持稳健，25Q3末不良率持平于0.97%，关注率较Q2末上升4bp至1.81%，除行业共性外还因严格落实金融资
产风险分类新规要求所致。拨备覆盖率结束自23Q3以来的连续下降、较25Q2末回升3.5pct至340.1%，拨贷比较Q2末提升6b
p至3.32%，整体保持较优水平。
风险提示：结构性风险暴露超出预期、信贷需求持续疲弱。
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2025-10-31│沪农商行(601825)2025年三季报点评：业绩稳健正增，股息率仍较高 │华创证券 │增持
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事项：
10月30日晚，沪农商行披露2025年三季报，前三季度实现营业收入198.3亿元，同比增长-3.18%（1H25为-3.4%）；实
现归母净利润105.67亿元，同比增长0.78%（1H25为0.6%）。不良率连续六个季度持平于0.97%，拨备覆盖率环比上升3.6p
ct至340%。
评论：
净利息收入和中收边际改善，但其他非息拖累单季营收增速下滑；成本及税收节省，业绩增速小幅提升。1）3Q25营
收增速降至2.73%，增速环比-3.5pct。主要是三季度在利率及汇率波动下，公允价值变动净损益及汇兑损益下降，在高基
数下，单季其他非息收入同比仅增长0.46%，增速较2Q25下降29.8pct。3Q25单季中收表现较好，同比增长7.1%，增速环比
+8.8pct，或由于代销保险和理财业务增长较好；由于息差同比降幅收窄，单季净利息收入同比-4.3%，降幅收窄1.0pct；
2）前三季度归母净利润同比增长0.78%，增速较1H25继续小幅上升0.18pct。一方面是成本有效管控，成本收入比同比下
降1.5pct至27.1%。另一方面是免税资产的贡献加大，单季所得税同比下降3.3%。
规模增速有所放缓，零售贷款保持同比正增长。25年三季度末贷款/存款同比增速分别为3.2%/7.0%，较二季度末分别
下降2.0pct/0.08pct，整体增速放缓。1）对公端：三季度或由于对公贷款到期还款较多，而投放主要集中在上半年，并
且公司压降了低收益票据，一般公司贷款/票据余额分别较二季度末下降41.7亿元/22.5亿元。增速方面，一般公司贷款/
票据贴现分别同比增长6.5%/-4.7%，增速环比分别-1.3pct/-6.0pct；2）零售端：三季度末零售贷款余额环比下降4.43亿
元，余额同比增长0.5%，增速环比下降1.3pct。或由于其他非房消费贷的信贷需求偏弱。
单季净息差略降2bp至1.34%，主要是负债端贡献较大。根据我们时点数测算，3Q25年化单季净息差环比略降2bp至1.3
4%，主要是三季度信贷需求相对较弱，资产端收益率降幅有所扩大，而负债端成本压降使净息差降幅较小。1）资产端：
生息资产收益率环比下降10bp至2.83%，同比下降48bp。主要是信贷需求相对较弱，贷款余额下降后贷款占生息资产比重
下降0.8pct至50.9%；2）负债端：存款挂牌利率下调的正向影响延续，3Q25计息负债成本率环比下降9bp至1.54%，未来或
仍有下行空间。
资产质量稳中向好，风险安全垫仍较厚实。沪农商行连续六个季度不良率持平于0.97%，单季不良净生成率环比下降2
6bp至0.05%，已经处于极低水平。从前瞻性指标来看，3Q25关注率环比上升4bp至1.81%，升幅较二季度大幅下降，或仍是
由于商办类物业重组贷款划归为关注类贷款的影响。沪农商行减小拨备计提力度的同时减小不良核销力度，拨备覆盖率环
比上升3.6pct至340%，拨贷比环比+6bp至3.32%。
投资建议：沪农商行业绩保持稳健正增，资产质量稳中向好，中期分红率保持33%的较高水平，股息率较高（约5%）
，仍具较好投资价值。沪农商行客群基础扎实，业务发展稳健，科创、养老金融仍是特色优势业务，在上海发展“五个新
城”与“五个中心”建设背景下，未来业务增量市场空间仍较大。结合最新财报和当前宏观经济形势，我们预计2025E-20
27E公司营收同比增速分别为-3.1%、4.4%、5.8%（前值为-3.1%、4.9%、5.8%），归母净利润增速分别为0.9%、1.3%、4.0
%（前值为1.0%、1.1%、4.0%）。当前股价对应2026EPB为0.61X，公司近5年平均PB为0.62X，结合当前宏观经济环境，考
虑当前公司所处区域优势、业务特色和优质客群给予的增长潜力，给予公司2026E目标PB0.75X，对应目标价10.40元，维
持“推荐”评级。
风险提示：1）宏观经济增速超预期下行，资产质量可能大幅恶化。2）若外部利率政策和监管政策未来发生不利变化
，净息差可能大幅收窄。3）若区域内同业竞争加剧，会影响公司业务扩张和定价，并会对资产质量产生不利影响。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：4家
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2026-01-29│沪农商行(601825)2026年1月29日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司2026年信贷投放计划如何？重点投放领域是哪些？
答：2026年，公司以守住风险底线为前提，制定更为积极的信贷投放目标，进一步优化信贷结构。对公信贷投放方面
，重点对接市区重大项目、城市更新城中村项目、重点区域基础设施项目等，积极推进绿色低碳转型，如园区节能改造，
以及制造业转型、现代服务业升级等领域，同时公司将凭借本土银行优势，继续深耕镇村和三农根据地，稳住基本盘，实
现结构优化。零售信贷投放方面，公司按揭贷款作为零售信贷基石，预计保持平稳增长态势。按揭贷款坚持公私一体化经
营与客户综合化经营的“双经营”驱动，坚持深挖对公业务场景，赋能个人客户金融服务，实现双向引流与价值共赢；坚
持以客户为中心，为房产交易客户提供一站式综合金融服务，共建“房产+金融”生态圈。
2、请问公司2026年中收如何展望？财富管理业务重点客群、重点业务、核心举措是什么？
答：公司围绕“以客户为中心、以价值创造为导向”的经营理念，不断强化经营思维，构建以稳健为特色的产品体系
，实施精细化的分层分类客户经营，持续提升客群规模和价值贡献，公司财富管理业务将着重关注以下几方面内容：一是
深化专业经营，财富客户实现“一类一策”，提高经营质效，提升财富业务收入；二是提供多元化的财富产品和服务，同
时利用金融科技手段，提升客户财富资产配置体验，实现客户金融资产量质齐升；三是持续以资产配置为基石，持续做好
保障类产品配置，提升财富中收长期收入。
3、请问公司2026年金市投资业务策略如何？
答：投资交易策略方面，公司将基于对2026年宏观市场环境的预判，着力于稳健运营、控制风险、加强投研。一是债
券投资以配置为主、波段操作增厚收益为辅，进一步精细化策略管理，加强优化规模、久期、利差、品种的策略联动制定
；二是密切跟踪市场波动，严格遵守交易纪律，同时灵活运用衍生品等对冲工具，确保账户整体风险可控；三是深化宏观
与行业研究“以研促投”，提升优质行业、地区相对高收益率资产挖掘能力，并动态优化资产持仓结构及久期。四是探索
债券机器人下单、AI大模型策略研发、机器学习研报解析等前沿技术应用，提高在报价响应、交易执行等环节的自动化水
平，实现投研决策、交易点位捕捉、量化策略研发等环节的运行效能提升。
4、面对日趋激烈的市场竞争，请问公司在科技金融方面有哪些举措？
答：公司将通过早小硬企业培育、行业金融做专做精、科创生态多维赋能，构建差异化竞争优势，实现科技金融从“
先行者”到“领跑者”的蜕变。一是建立起以发现和培育“早小硬”科技企业为核心的独特优势与竞争壁垒。聚焦科技成
果转化的最初源头，深化“捐赠+”模式，前瞻布局脑机接口等未来产业，从成果转化初期与科创团队建立深度链接，体
现“科创更前”理念和责任担当。二是充分发挥行业研究院的专业引领作用，探索形成线上化、智能化、数据化的精准营
销和智能风控体系，形成“一行一策”的智慧化、专业化、全流程风控体系。聚焦上海重点产业，从源头锁定、筛选一批
优质企业，升级成为动态化的“精准营销”打法。三是创新推出“鑫动能+”线上赋能平台，打造银行业内首个聚焦科技
企业的开放式赋能生态，精准连接政府部门、产业园区、投资机构及专业服务机构，提供法律咨询、税务咨询、股权融资
、政策服务、并购撮合、上市问诊等一站式专业模块，构建高效赋能的生态闭环，助力构建长期可持续的客户关系与价值
增长基础，为科技金融高质量发展注入数字化新动能。
5、请问公司2026年在零售客群经营方面有哪些重点？
答：零售客群经营方面，主要围绕以下几点：一是深化代发养老客群经营，通过“金融+”服务与政策合作，构建银
发经济生态；二是做精代发工资客群，以标准样本拓客、数据驱动分层，配套差异化产品，提升客群价值；三是拓展工会
卡场景，通过客户分层与习惯培育，推动新户向价值客户转化；四是数字化激活长尾客群，深化与头部机构合作，实现多
场景生态活跃，持续提升客群经营效能。
6、请问后续公司分红方面如何考虑?
答：公司高度重视股东回报，希望投资者能分享沪农商行发展的成果。公司2025年中期分红比例为33.14%，较去年的
中期分红比例小幅提升，同时2024年度分红率为33.91%，展望后续，公司将在保持稳健经营和高质量发展的基础上，增强
分红政策的持续性、稳定性和可预期性，充分考虑资本规划、财务状况、股东意愿等情况，平衡业务持续发展与股东综合
回报之间的关系，合理确定分红频次和水平，公司有意愿、有能力、更有底气给资本市场投资者带来稳定可靠的投资回报
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参与调研机构：6家
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2026-01-23│沪农商行(601825)2026年1月23日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司2026年信贷投放计划如何？重点投放领域是哪些？
答：2026年，公司以守住风险底线为前提，制定更为积极的信贷投放目标，进一步优化信贷结构。对公信贷投放方面
，重点对接市区重大项目、城市更新城中村项目、重点区域基础设施项目等，积极推进绿色低碳转型，如园区节能改造，
以及制造业转型、现代服务业升级等领域，同时公司将凭借本土银行优势，继续深耕镇村和三农根据地，稳住基本盘，实
现结构优化。零售信贷投放方面，公司按揭贷款作为零售信贷基石，预计保持平稳增长态势。按揭贷款坚持公私一体化经
营与客户综合化经营的“双经营”驱动，坚持深挖对公业务场景，赋能个人客户金融服务，实现双向引流与价值共赢；坚
持以客户为中心，为房产交易客户提供一站式综合金融服务，共建“房产+金融”生态圈。
2、请问公司2026年中收如何展望？财富管理业务重点客群、重点业务、核心举措是什么？
答：公司围绕“以客户为中心、以价值创造为导向”的经营理念，不断强化经营思维，构建以稳健为特色的产品体系
，实施精细化的分层分类客户经营，持续提升客群规模和价值贡献，公司财富管理业务将着重关注以下几方面内容：一是
深化专业经营，财富客户实现“一类一策”，提高经营质效，提升财富业务收入；二是提供多元化的财富产品和服务，同
时利用金融科技手段，提升客户财富资产配置体验，实现客户金融资产量质齐升；三是持续以资产配置为基石，持续做好
保障类产品配置，提升财富中收长期收入。
3、请问公司2026年金市投资业务策略如何？
答：投资交易策略方面，公司将基于对2026年宏观市场环境的预判，着力于稳健运营、控制风险、加强投研。一是债
券投资以配置为主、波段操作增厚收益为辅，进一步精细化策略管理，加强优化规模、久期、利差、品种的策略联动制定
；二是密切跟踪市场波动，严格遵守交易纪律，同时灵活运用衍生品等对冲工具，确保账户整体风险可控；三是深化宏观
与行业研究“以研促投”，提升优质行业、地区相对高收益率资产挖掘能力，并动态优化资产持仓结构及久期。四是探索
债券机器人下单、AI大模型策略研发、机器学习研报解析等前沿技术应用，提高在报价响应、交易执行等环节的自动化水
平，实现投研决策、交易点位捕捉、量化策略研发等环节的运行效能提升。
4、面对日趋激烈的市场竞争，请问公司在科技金融方面有哪些举措？
答：公司将通过早小硬企业培育、行业金融做专做精、科创生态多维赋能，构建差异化竞争优势，实现科技金融从“
先行者”到“领跑者”的蜕变。一是建立起以发现和培育“早小硬”科技企业为核心的独特优势与竞争壁垒。聚焦科技成
果转化的最初源头，深化“捐赠+”模式，前瞻布局脑机接口等未来产业，从成果转化初期与科创团队建立深度链接，体
现“科创更前”理念和责任担当。二是充分发挥行业研究院的专业引领作用，探索形成线上化、智能化、数据化的精准营
销和智能风控体系，形成“一行一策”的智慧化、专业化、全流程风控体系。聚焦上海重点产业，从源头锁定、筛选一批
优质企业，升级成为动态化的“精准营销”打法。三是创新推出“鑫动能+”线上赋能平台，打造银行业内首个聚焦科技
企业的开放式赋能生态，精准连接政府部门、产业园区、投资机构及专业服务机构，提供法律咨询、税务咨询、股权融资
、政策服务、并购撮合、上市问诊等一站式专业模块，构建高效赋能的生态闭环，助力构建长期可持续的客户关系与价值
增长基础，为科技金融高质量发展注入数字化新动能。
5、请问公司2026年在零售客群经营方面有哪些重点？
答：零售客群经营方面，主要围绕以下几点：一是深化代发养老客群经营，通过“金融+”服务与政策合作，构建银
发经济生态；二是做精代发工资客群，以标准样本拓客、数据驱动分层，配套差异化产品，提升客群价值；三是拓展工会
卡场景，通过客户分层与习惯培育，推动新户向价值客户转化；四是数字化激活长尾客群，深化与头部机构合作，实现多
场景生态活跃，持续提升客群经营效能。
6、请问后续公司分红方面如何考虑?
答：公司高度重视股东回报，希望投资者能分享沪农商行发展的成果。公司2025年中期分红比例为33.14%，较去年的
中期分红比例小幅提升，同时2024年度分红率为33.91%，展望后续，公司将在保持稳健经营和高质量发展的基础上，增强
分红政策的持续性、稳定性和可预期性，充分考虑资本规划、财务状况、股东意愿等情况，平衡业务持续发展与股东综合
回报之间的关系，合理确定分红频次和水平，公司有意愿、有能力、更有底气给资本市场投资者带来稳定可靠的投资回报
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参与调研机构：4家
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2026-01-21│沪农商行(601825)2026年1月21日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司2026年信贷投放计划如何？重点投放领域是哪些？
答：2026年，公司以守住风险底线为前提，制定更为积极的信贷投放目标，进一步优化信贷结构。对公信贷投放方面
，重点对接市区重大项目、城市更新城中村项目、重点区域基础设施项目等，积极推进绿色低碳转型，如园区节能改造，
以及制造业转型、现代服务业升级等领域，同时公司将凭借本土银行优势，继续深耕镇村和三农根据地，稳住基本盘，实
现结构优化。零售信贷投放方面，公司按揭贷款作为零售信贷基石，预计保持平稳增长态势。按揭贷款坚持公私一体化经
营与客户综合化经营的“双经营”驱动，坚持深挖对公业务场景，赋能个人客户金融服务，实现双向引流与价值共赢；坚
持以客户为中心，为房产交易客户提供一站式综合金融服务，共建“房产+金融”生态圈。
2、请问公司2026年中收如何展望？财富管理业务重点客群、重点业务、核心举措是什么？
答：公司围绕“以客户为中心、以价值创造为导向”的经营理念，不断强化经营思维，构建以稳健为特色的产品体系
，实施精细化的分层分类客户经营，持续提升客群规模和价值贡献，公司财富管理业务将着重关注以下几方面内容：一是
深化专业经营，财富客户实现“一类一策”，提高经营质效，提升财富业务收入；二是提供多元化的财富产品和服务，同
时利用金融科技手段，提升客户财富资产配置体验，实现客户金融资产量质齐升；三是持续以资产配置为基石，持续做好
保障类产品配置，提升财富中收长期收入。
3、请问公司2026年金市投资业务策略如何？
答：投资交易策略方面，公司将基于对2026年宏观市场环境的预判，着力于稳健运营、控制风险、加强投研。一是债
券投资以配置为主、波段操作增厚收益为辅，进一步精细化策略管理，加强优化规模、久期、利差、品种的策略联动制定
；二是密切跟踪市场波动，严格遵守交易纪律，同时灵活运用衍生品等对冲工具，确保账户整体风险可控；三是深化宏观
与行业研究“以研促投”，提升优质行业、地区相对高收益率资产挖掘能力，并动态优化资产持仓结构及久期。四是探索
债券机器人下单、AI大模型策略研发、机器学习研报解析等前沿技术应用，提高在报价响应、交易执行等环节的自动化水
平，实现投研决策、交易点位捕捉、量化策略研发等环节的运行效能提升。
4、面对日趋激烈的市场竞争，请问公司在科技金融方面有哪些举措？
答：公司将通过早小硬企业培育、行业金融做专做精、科创生态多维赋能，构建差异化竞争优势，实现科技金融从“
先行者”到“领跑者”的蜕变。一是建立起以发现和培育“早小硬”科技企业为核心的独特优势与竞争壁垒。聚焦科技成
果转化的最初源头，深化“捐赠+”模式，前瞻布局脑机接口等未来产业，从成果转化初期与科创团队建立深度链接，体
现“科创更前”理念和责任担当。二是充分发挥行业研究院的专业引领作用，探索形成线上化、智能化、数据化的精准营
销和智能风控体系，形成“一行一策”的智慧化、专业化、全流程风控体系。聚焦上海重点产业，从源头锁定、筛选一批
优质企业，升级成为动态化的
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