研报评级☆ ◇601825 沪农商行 更新日期：2026-05-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 3 0 0 0 5
2月内 2 3 0 0 0 5
3月内 2 3 0 0 0 5
6月内 2 3 0 0 0 5
1年内 2 3 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.26│ 1.27│ 1.28│ 1.31│ 1.33│ 1.38│
│每股净资产(元) │ 11.66│ 12.84│ 13.26│ 14.41│ 15.56│ 16.73│
│净资产收益率% │ 10.80│ 9.92│ 9.63│ 9.39│ 8.87│ 8.51│
│归母净利润(百万元) │ 12141.96│ 12288.16│ 12312.83│ 12525.38│ 12818.38│ 13226.37│
│营业收入(百万元) │ 26413.80│ 26641.34│ 25870.49│ 26395.77│ 27398.18│ 28699.46│
│营业利润(百万元) │ 14264.15│ 14995.91│ 14989.14│ 15095.50│ 15419.00│ 16016.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-24 增持 维持 --- 1.33 1.36 1.39 湘财证券
2026-04-23 增持 维持 10.33 1.32 1.36 1.43 华泰证券
2026-04-23 买入 维持 --- 1.30 1.34 1.40 申万宏源
2026-04-23 增持 维持 10.35 1.28 1.29 1.31 华创证券
2026-04-23 买入 维持 10.61 1.30 1.32 1.37 广发证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-24│沪农商行(601825)巩固稳健分红态势 │湘财证券 │增持
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一季度盈利边际改善，手续费收入快速增长``根据2025年及2026Q1财报，沪农商行营收和归母净利润增速边际提升。
一季度，沪农商行营业收入同比增速转正至1.2%，归母净利润增长0.7%，较上年末提高0.5个百分点，营收改善主要由利
息净收入和手续费收入贡献。利息净收入改善主要是公司贷款扩张较强，实现以量补价。一季度，公司手续费同比增长16
.9%，预计主要由财富代理业务贡献。
2025年，沪农商行净息差为1.37%，同比下降13BP。年内生息资产收益率下降45BP至2.91%，计息负债成本压降33BP至
1.58%。公司贷款收益率为3.18%，处于相对较低水平，收益率进一步下行的空间逐渐缩窄。一季度，存款付息率较上年末
压降24BP，助力缓解息差压力。
存贷业务扩张稳健，对公贷款贡献较大
一季度，沪农商行实现存贷业务规模稳健增长。2025年及2026Q1，总资产分别同比增长6.7%/5.7%，贷款分别增长2.4
%/4.2%，存款分别增长6.3%/7.5%。
一季度，沪农商行公司贷款同比增长3.8%，票据贴现同比增长19.7%，预计批零、制造和商务服务等行业投放保持领
先。零售业务在较高基数基础上有所收缩，零售贷款占比降至25.7%。
资产质量稳定，分红率进一步提升
沪农商行资产质量保持稳健，风险抵补能力较强。一季度，沪农商行不良贷款率为0.96%，关注贷款率为1.58%，整体
不良与关注水平稳中有降，主要是对公资产质量持续改善。公司拨备覆盖率为303.07%，拨备水平仍在较高位置。
一季度，沪农商行核心资本充足率为14.18%，继续维持行业领先水平。公司2025年分红率进一步提高至34.07%，保持
持续稳健分红态势。
投资建议
沪农商行规模增长相对稳健，负债成本保持稳定下行节奏，利于缓解息差压力。公司坚持稳健经营理念，拨备及资本
水平充足，风险抵补能力较强，持续巩固稳定分红态势，高股息投资价值显著。预计2026~2028年公司归母净利润增速为1
.3%/2.2%/2.6%，对应EPS分别为1.33/1.36/1.39元。维持公司“增持”评级。
风险提示
区域经济增长不及预期，资产扩张趋缓；资产质量波动。
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2026-04-23│沪农商行(601825)年报点评：分红比例持续提升 │华泰证券 │增持
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2025年全年沪农商行营业收入、归母净利润、PPOP同比-2.9%、+0.2%、-2.5%，全年营收降幅逐季收窄，得益于利息
收入降幅收窄。26Q1营收同比+1.2%，归母净利润+0.7%，核心盈利能力保持稳健。2025年拟每股派息0.435元，年度现金
分红比例为34.07%（2024年：33.91%）。总体看，公司经营质量扎实，分红比例持续提升，维持“增持”评级。
规模稳健扩张，息差边际下行
26Q1总资产、贷款、存款同比+5.7%、+4.2%、+7.1%，较25A分别-1.0pct、+1.9pct、+1.2pct。26Q1新增贷款307亿元
中，对公占比高达58%，零售贷款受提前还贷等因素影响仍为负贡献（-16%），票据占比58%，反映实体信贷需求仍偏弱。
2025年全年净息差1.37%，我们测算26Q1净息差较25年小幅下行。25A生息资产收益率、贷款收益率分别为2.91%、3.18%，
同比-45bp、-59bp。负债端主动优化见效，25A存款成本率1.47%，同比-31bp，计息负债平均成本率1.58%，同比-33bp，
为息差提供一定对冲。26Q1利息净收入同比+2.3%，较25A+6.2pct。
中收增速回暖，非息整体承压
26Q1非息收入同比-1.6%，增速较25A-1.8pct。26Q1中间收入同比+16.9%，增幅较25A+19.0pct，主要是代销理财、保
险等财富中收实现较快增长。受债市波动影响，其他非息收入同比-10.9%，增速较25A-12.3pct。其中，投资收益同比+9.
2%，显示公司交易能力具备一定韧性，但公允价值变动收益同比减少0.46亿元。26Q1资本充足率、核心一级资本充足率分
别为16.5%、14.2%，较25A-31bp、-26bp，资本缓冲充裕，为业务稳健扩张和分红提供坚实保障。26Q1成本收入比同比-2.
3pct至23.1%。
资产质量夯实，风险抵补充足
26Q1不良率0.96%，与上年末持平；拨备覆盖率303%，较上年末-26pct，仍处于行业较优水平，风险抵补能力充裕。
从结构看，25A对公不良率0.87%，较25H1-7bp，其中房地产业不良率同比-17bp至0.98%，对公资产质量延续向好趋势；零
售不良率1.56%，较25H1+6bp，主要受互联网贷款及消费贷风险暴露影响，公司已主动收缩相关业务规模，零售风险需要
继续关注。26Q1公司减值计提同比提升35.8%至5.86亿元，公司主动夯实拨备，单季信用成本估算为0.3%，仍处于较低水
平。
盈利预测与估值
我们预测26-28年公司归母净利润127/132/138亿元（26-27年较前值基本持平），同比增速为3.3%、3.4%、4.6%，26
年BVPS预测值14.15元（前值14.57元），对应PB0.64倍。可比公司26年Wind一致预测PB均值0.53倍（前值25E0.58倍），
公司业务经营稳健，分红回报提升，应享一定估值溢价，给予26年目标PB0.73倍（前值0.69倍），目标价10.33元（前值9
.99元），维持增持评级。
风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。
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2026-04-23│沪农商行(601825)2025年报及2026年一季报点评：营收增速回正，股息率仍较│华创证券 │增持
│高 │ │
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事项：
4月22日晚，沪农商行披露2025年报及26年一季报，25A/1Q26实现营业收入258.7/66.4亿元，同比增长-2.9%/+1.2%；
实现归母净利润123.1/35.9亿元，同比增长+0.2%/+0.7%。25年末不良率环比下降1bp至0.96%，1Q26环比持平；25年末拨
备覆盖率环比下降11pct至329%，但1Q26环比回升10pct至339%。
评论：
核心营收能力增强，1Q26营收增速回正；拨备安全垫增厚，归母净利润维持小幅正增。1）息差企稳下，营收增速降
幅收窄，1Q26增速回正。4Q25/1Q26营收增速分别为-1.92%/+1.23%，环比均有改善。1Q26息差降幅好于预期，测算1Q26单
季净息差环比仅下降2bp至1.31%，并且代销保险、理财增势较好促进中收实现高增，1Q26净利息收入/中收同比+2.3%/+16
.9%；2）25年/1Q26归母净利润分别同比增长0.20%/0.73%，均维持正增长。一方面是成本有效管控，25A/1Q26成本收入比
同比分别下降0.3pct/2.3pct至32.9%/23.1%。另一方面，4Q25拨备仍对净利润有正贡献，但1Q26公司加大了拨备计提力度
，增厚拨备安全垫，1Q26拨备覆盖率环比回升10pct至339%。
信贷靠前投放，对公贷款为主要驱动。25A/1Q26生息资产增速分别为6.0%/5.3%，信贷规模增速分别为2.4%/4.2%，一
季度主要加大了对公信贷投放，放缓金市投资节奏。1）对公端：对公贷款（含票据）25A/1Q26同比分别增长3.7%/6.9%，
主要加大了地产和制造业的投放力度，其中对公房地产贷款主要投向城市更新和城中村改造项目；2）零售端：零售信贷
需求较弱，25A/1Q26零售贷款分别同比增长-1.2%/-2.8%。主要是信用卡及个人经营性贷款风险有所上升，公司主动提高
零售信贷投放门槛。按揭贷款仍然维持较好增长，25A同比增长4.6%。
息差降幅较小，资产端收益率降幅好于预期。根据我们时点数测算，4Q25/1Q26年化单季净息差分别环比下降1bp/2bp
至1.33%/1.31%，主要是资产端收益率降幅较此前有所收窄，并且负债端成本压降使净息差降幅较小。1）资产端：4Q25/1
Q26生息资产收益率分别环比下降13bp/11bp至2.70%/2.59%。主要是去年四季度以来LPR保持不变，并且1Q26资产结构优化
，信贷占生息资产比重环比+0.8pct至51.3%；2）负债端：存款挂牌利率下调的正向影响延续，4Q25/1Q26计息负债成本率
环比下降12bp/10bp至1.42%/1.33%，未来仍有下行空间。
资产质量稳中向好，风险安全垫厚实。25年末不良率环比下降1bp至0.96%，1Q26环比持平，4Q25/1Q26单季不良净生
成率分别为0.97%/0.97%，或主要是去年四季度零售风险有所上升。前瞻性指标均有改善，25A/1Q26关注率环比分别下降2
bp/21bp至1.79%/1.58%，25年逾期率较1H25下降2bp至1.40%。分贷款结构来看，25A对公/零售信贷不良率分别较1H25下降
7bp、上升6bp至0.87%/1.56%。25年末拨备覆盖率环比下降11pct至329%，但1Q26环比回升10pct至339%，风险安全垫仍较
厚实。
资本充足支撑规模扩张，业绩稳定支撑分红率稳步提升。25A/1Q26沪农商行的核心一级资本充足率分别为14.44%/14.
18%，处于行业较高的水平，高于公司合意水平。虽然加大对公信贷投放会加速RWA增长，但是公司的资本充足，能够支撑
较快的对公信贷增长。分红率进一步提升至34.07%，假设分红率不变，测算26E股息率约为4.8%。
投资建议：沪农商行业绩保持稳健正增，资产质量稳中向好，分红率进一步提升至34%，股息率较高（约4.8%），仍
具较好投资价值。沪农商行客群基础扎实，业务发展稳健，科创、养老金融仍是特色优势业务，在上海发展“五个新城”
与“五个中心”建设背景下，未来业务增量市场空间仍较大。结合最新财报和当前宏观经济形势，预计2026E-2028E公司
归母净利润增速分别为0.6%、0.9%、1.1%。当前股价对应2026EPB为0.66X，公司近5年平均PB为0.63X，结合当前宏观经济
环境，考虑当前公司所处区域优势、业务特色和优质客群给予的增长潜力，给予公司2026E目标PB0.75X，对应目标价10.3
5元，维持“推荐”评级。
风险提示：1）宏观经济增速超预期下行，资产质量可能大幅恶化。2）若外部利率政策和监管政策未来发生不利变化
，净息差可能大幅收窄。3）若区域内同业竞争加剧，会影响公司业务扩张和定价，并会对资产质量产生不利影响。
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2026-04-23│沪农商行(601825)分红率再抬升，稳健高股息属性凸出 │申万宏源 │买入
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事件：沪农银行披露2025年报及2026一季报，2025/1Q26实现营收259亿/66亿，同比下滑2.9%/增长1.2%，实现归母净
利润123亿/36亿，同比增长0.2%/增长0.7%。1Q26不良率较年初持平0.96%，拨备覆盖率较年初下降26pct至303%。业绩表
现符合预期。
利息净收入改善和中收提速是营收修复的两大核心驱动，利润平稳正增凸显稳健性：1Q26沪农商行营收同比增长1.2%
（2025年为下滑2.9%，主因2024年处置房产的非经常损益高基数影响），归母净利润同比增长0.7%（2025年为增长0.2%）
。从1Q26盈利驱动因子来看，①息差降幅收敛下，利息净收入改善支撑营收恢复正增长。1Q26利息净收入同比增长1.7%（
2025年为下滑3.9%），贡献营收增速1.2pct，其中息差对营收负贡献收窄至2.1pct（2025年为拖累6.9pct）。②财富业务
发力带动中收双位数增长，在此基础上继续消化其他非息基数。1Q26非息收入同比持平，其中中收同比增长17%，贡献营
收增速1.6pct，其他非息同比下滑9%，拖累营收增速1.6pct。③向管理要效益，成本收入比同比下行。1Q26成本收入同比
下降2.3pct至23%，反哺利润增速3.2pct。④平衡稳盈利需求下，审慎增提拨备，1Q26减值损失同比增长36%（2025年为下
降18%），负贡献利润增速3.1pct。
财报关注点：①2025年分红率再度上提，更为充裕的资本也使得分红更稳健可期，高股息红利价值属性凸出。2025年
分红率提升至34.1%（2024年为33.9%），1Q26核心一级资本充足率仍近14.2%，估算2026年DPS对应股息率约4.9%。②发挥
郊区机构优势以及差异化客群经营，信贷增速低位回升，1Q26新增贷款超去年全年。1Q26贷款同比增长4.2%（4Q25为2.4%
），单季新增贷款超300亿，其中近2/3由对公贡献，郊区分支行贡献对公增量超6成。③负债成本持续压降，测算息差环
比回升。测算1Q26息差1.36%，同比下降4bps（2025年为同比下降14bps），季度环比回升3bps。④不良生成有所抬升，或
与主动下迁处置普惠等零售客群风险有关。1Q26不良率+关注率较年初下降21bps，估算1Q26年化不良生成率0.84%（2025
年为0.37%），受加大风险处置力度影响，拨备覆盖率较年初下降26pct至303%。
发挥郊区机构卡位优势以及差异化客群经营定位，信贷增长小幅提速，一季度新增贷款超去年全年：1Q26沪农商行贷
款同比增长4.2%（2025年为2.4%），单季新增贷款307亿，增量超过去年全年（2025年全年新增178亿）。从结构来看，1Q
26新增贷款近2/3由对公贡献（新增179亿），其中郊区分支行贡献对公增量超6成；总行级战略客户/腰部客户/民营企业
分别贡献对公贷款增量约24%/25%/28%。相较而言，零售贷款余额延续下行，或与经营贷、消费类压降有关（单季下降51
亿，2025年为下降25亿）。此外，在去年大幅压降票据的基础上，一季度增配票据资产，票据余额同比基本稳定（1Q26单
季新增票据179亿；2025年为累计压降126亿）。
负债成本持续压降，测算息差已现环比企稳微升：测算1Q26沪农商行息差1.36%，同比下降4bps（2025年为同比下降1
3bps至1.37%），季度环比回升3bps。从结构来看，2H25贷款利率3.07%，同比下降56bps、环比1H25下降25bps，考虑到已
降至较低水平，边际看低位下行或趋缓。2H25存款成本1.39%，同比下降36bps、环比1H25下降18bps，同时1Q26存款成本
较2025年进一步下行24bps，负债成本持续压降有效支撑息差筑底企稳。
估算不良生成率有所抬升，或与主动下迁处置风险有关，资产质量总体平稳：1Q26沪农商行不良率较年初持平0.96%
，估算年化加回核销回收后不良生成率0.84%（2025年为0.37%），不良生成率回升或与关注贷款下迁处置有关（1Q26关注
率较年初下降21bps至1.58%；2025年为同比上升51bps）。从风险抵补能力来看，受主动核销处置影响，拨备覆盖率延续
回落，1Q26拨备覆盖率较年初下降26pct（2025年为下降24pct）至303%，仍维持较高水平。
投资分析意见：在于核心一级资本充足率较厚实的基础上，沪农商行分红稳步抬升凸显高股息红利优势。基本面稳健
性已得到验证，而业绩成长性仍待时日强化。预计2026-28年归母净利润增速分别1.8%、3.1%、4.3%（原2026-27年预测为
3.6%、4.2%，基于审慎考虑下调盈利增速预测，上调信用成本；新增2028年预测）。当前股价对应2026年0.64倍PB，估算
2026年DPS对应股息率约4.9%，维持“买入”评级。
风险提示：普惠等零售尾部风险超预期暴露；经济复苏低于预期，实体需求长期不振；息差持续承压。
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2026-04-23│沪农商行(601825)营收增速转正，分红率进一步提升 │广发证券 │买入
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沪农商行发布2025年报和2026年一季报，25全年营收、PPOP、归母利润同比增速分别为-2.89%、-2.49%、0.20%；26Q
1营收、PPOP、归母利润同比增速分别为1.23%、4.57%、0.73%。营收同比转正，利润增速稳中有进。26Q1业绩驱动看，规
模、中收、成本收入比形成正贡献，息差收窄、其他收支、拨备计提、有效税率等因素形成一定拖累。
亮点：（1）信贷增长提速。25A/26Q1贷款同比增速分别为2.4%/4.2%，26Q1贷款增长307亿元，同比多增148亿元。分
行业来看，25A对公房地产贷款提供主要增量，预计主要由于城中村改造项目集中落地，开发贷占比较少。26A对公贷款仍
提供主要增量，预计主要投向城中村改造、大型项目及国有企业客户；个贷规模有所回落，按揭规模相对稳定，预计由于
公司持续压降互联网贷款。（2）负债成本大幅下降，息差降幅明显收窄。25A净息差1.37%，较25H1下降2bp；测算26Q1净
息差1.30%，环比25Q4仅回落2bp。资产端，测算26Q1生息资产收益率环比25Q4下降11bp，预计主要由于资产投放结构上更
侧重于利率相对更低的大型项目及国有企业客户；负债端，高息存款到期，存款久期预计明显缩短，26Q1人民币存款付息
率较上年末压降24bp，对息差形成有力支撑。（3）中收双位数高增。26Q1中收同比增长16.93%，主要由于保险、理财等
代销业务实现较快增长。（4）分红率进一步提升。25A分红率34.07%，同比进一步提升0.16pct，高股息配置价值凸显。
关注：（1）不良生成回升，关注零售贷款风险暴露。26Q1末不良率环比25A末持平0.96%，较25Q3末回落1bp；拨备覆
盖率303%，环比下降25.8pct，拨备余粮较充足。前瞻指标看，26Q1末关注率1.58%，较25A末回落21bp；25A末逾期率1.40
%，较25Q2末回落2bp；但测算26Q1不良净生成率0.97%，同比上升47bp。分行业看，25A末对公不良率环比25H1回落7bp至0
.87%，零售不良率环比回升6bp至1.56%。（2）其他非息波动。26Q1其他非息同比回落10.94%，同比少增130亿元，预计主
要由于人民币升值下，汇兑净损益同比少增了131亿元，投资收益+公允价值变动损益合计仍同比增长2.28%。
盈利预测与投资建议：预计公司26/27年归母净利润增速分别为1.58%/2.16%，EPS分别为1.30/1.32元/股，当前股价
对应26/27年PE分别为6.99X/6.85X，对应26/27年PB分别为0.64X/0.60X，综合考虑公司历史PB（LF）估值中枢和基本面情
况，给予公司最新财报每股净资产0.80倍PB，对应合理价值10.61元/股，维持“买入”评级。
风险提示：（1）宏观经济超预期下行，资产质量大幅恶化。（2）消费复苏不及预期，存款定期化严重。（3）市场
利率波动，交易账簿浮亏。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-24│沪农商行(601825)2026年4月24日投资者关系活动主要内容
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上海农村商业银行股份有限公司于2026年4月24日举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者，上市公司接
待人员有 董事长徐力、行长汪明、副行长张宏彪、首席风险官朱卫、董事会秘书姚晓岗、独立董事陈缨、公司相关部门
负责人。 查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202605/202605061556046772964888.pdf
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参与调研机构：4家
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2026-01-29│沪农商行(601825)2026年1月29日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司2026年信贷投放计划如何？重点投放领域是哪些？
答：2026年，公司以守住风险底线为前提，制定更为积极的信贷投放目标，进一步优化信贷结构。对公信贷投放方面
，重点对接市区重大项目、城市更新城中村项目、重点区域基础设施项目等，积极推进绿色低碳转型，如园区节能改造，
以及制造业转型、现代服务业升级等领域，同时公司将凭借本土银行优势，继续深耕镇村和三农根据地，稳住基本盘，实
现结构优化。零售信贷投放方面，公司按揭贷款作为零售信贷基石，预计保持平稳增长态势。按揭贷款坚持公私一体化经
营与客户综合化经营的“双经营”驱动，坚持深挖对公业务场景，赋能个人客户金融服务，实现双向引流与价值共赢；坚
持以客户为中心，为房产交易客户提供一站式综合金融服务，共建“房产+金融”生态圈。
2、请问公司2026年中收如何展望？财富管理业务重点客群、重点业务、核心举措是什么？
答：公司围绕“以客户为中心、以价值创造为导向”的经营理念，不断强化经营思维，构建以稳健为特色的产品体系
，实施精细化的分层分类客户经营，持续提升客群规模和价值贡献，公司财富管理业务将着重关注以下几方面内容：一是
深化专业经营，财富客户实现“一类一策”，提高经营质效，提升财富业务收入；二是提供多元化的财富产品和服务，同
时利用金融科技手段，提升客户财富资产配置体验，实现客户金融资产量质齐升；三是持续以资产配置为基石，持续做好
保障类产品配置，提升财富中收长期收入。
3、请问公司2026年金市投资业务策略如何？
答：投资交易策略方面，公司将基于对2026年宏观市场环境的预判，着力于稳健运营、控制风险、加强投研。一是债
券投资以配置为主、波段操作增厚收益为辅，进一步精细化策略管理，加强优化规模、久期、利差、品种的策略联动制定
；二是密切跟踪市场波动，严格遵守交易纪律，同时灵活运用衍生品等对冲工具，确保账户整体风险可控；三是深化宏观
与行业研究“以研促投”，提升优质行业、地区相对高收益率资产挖掘能力，并动态优化资产持仓结构及久期。四是探索
债券机器人下单、AI大模型策略研发、机器学习研报解析等前沿技术应用，提高在报价响应、交易执行等环节的自动化水
平，实现投研决策、交易点位捕捉、量化策略研发等环节的运行效能提升。
4、面对日趋激烈的市场竞争，请问公司在科技金融方面有哪些举措？
答：公司将通过早小硬企业培育、行业金融做专做精、科创生态多维赋能，构建差异化竞争优势，实现科技金融从“
先行者”到“领跑者”的蜕变。一是建立起以发现和培育“早小硬”科技企业为核心的独特优势与竞争壁垒。聚焦科技成
果转化的最初源头，深化“捐赠+”模式，前瞻布局脑机接口等未来产业，从成果转化初期与科创团队建立深度链接，体
现“科创更前”理念和责任担当。二是充分发挥行业研究院的专业引领作用，探索形成线上化、智能化、数据化的精准营
销和智能风控体系，形成“一行一策”的智慧化、专业化、全流程风控体系。聚焦上海重点产业，从源头锁定、筛选一批
优质企业，升级成为动态化的“精准营销”打法。三是创新推出“鑫动能+”线上赋能平台，打造银行业内首个聚焦科技
企业的开放式赋能生态，精准连接政府部门、产业园区、投资机构及专业服务机构，提供法律咨询、税务咨询、股权融资
、政策服务、并购撮合、上市问诊等一站式专业模块，构建高效赋能的生态闭环，助力构建长期可持续的客户关系与价值
增长基础，为科技金融高质量发展注入数字化新动能。
5、请问公司2026年在零售客群经营方面有哪些重点？
答：零售客群经营方面，主要围绕以下几点：一是深化代发养老客群经营，通过“金融+”服务与政策合作，构建银
发经济生态；二是做精代发工资客群，以标准样本拓客、数据驱动分层，配套差异化产品，提升客群价值；三是拓展工会
卡场景，通过客户分层与习惯培育，推动新户向价值客户转化；四是数字化激活长尾客群，深化与头部机构合作，实现多
场景生态活跃，持续提升客群经营效能。
6、请问后续公司分红方面如何考虑?
答：公司高度重视股东回报，希望投资者能分享沪农商行发展的成果。公司2025年中期分红比例为33.14%，较去年的
中期分红比例小幅提升，同时2024年度分红率为33.91%，展望后续，公司将在保持稳健经营和高质量发展的基础上，增强
分红政策的持续性、稳定性和可预期性，充分考虑资本规划、财务状况、股东意愿等情况，平衡业务持续发展与股东综合
回报之间的关系，合理确定分红频次和水平，公司有意愿、有能力、更有底气给资本市场投资者带来稳定可靠的投资回报
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参与调研机构：6家
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2026-01-23│沪农商行(601825)2026年1月23日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司2026年信贷投放计划如何？重点投放领域是哪些？
答：2026年，公司以守住风险底线为前提，制定更为积极的信贷投放目标，进一步优化信贷结构。对公信贷投放方面
，重点对接市区重大项目、城市更新城中村项目、重点区域基础设施项目等，积极推进绿色低碳转型，如园区节能改造，
以及制造业转型、现代服务业升级等领域，同时公司将凭借本土银行优势，继续深耕镇村和三农根据地，稳住基本盘，实
现结构优化。零售信贷投放方面，公司按揭贷款作为零售信贷基石，预计保持平稳增长态势。按揭贷款坚持公私一体化经
营与客户综合化经营的“双经营”驱动，坚持深挖对公业务场景，赋能个人客户金融服务，实现双向引流与价值共赢；坚
持以客户为中心，为房产交易客户提供一站式综合金融服务，共建“房产+金融”生态圈。
2、请问公司2026年中收如何展望？财富管理业务重点客群、重点业务、核心举措是什么？
答：公司围绕“以客户为中心、以价值创造为导向”的经营理念，不断强化经营思维，构建以稳健为特色的产品体系
，实施精细化的分层分类客户经营，持续提升客群规模和价值贡献，公司财富管理业务将着重关注以下几方面内容：一是
深化专业经营，财富客户实现“一类一策”，提高经营质效，提升财富业务收入；二是提供多元化的财富产品和服务，同
时利用金融科技手段，提升客户财富资产配置体验，实现客户金融资产量质齐升；三是持续以资产配置为基石，持续做好
保障类产品配置，提升财富中收长期收入。
3、请问公司2026年金市投资业务策略如何？
答：投资交易策略方面，公司将基于对2026年宏观市场环境的预判，着力于稳健运营、控制风险、加强投研。一是债
券投资以配置为主、波段操作增厚收益为辅，进一步精细化策略管理，加强优化规模、久期、利差、品种的策略联动制定
；二是密切跟踪市场波动，严格遵守交易纪律，同时灵活运用衍生品等对冲工具，确保账户整体风险可控；三是深化宏观
与行业研究“以研促投”，提升优质行业、地区相对高收益率资产挖掘能力，并动态优化资产持仓结构及久期。四是探索
债券机器人下单、AI大模型策略研发、机器学习研报解析等前沿技术应用，提高在报价响应、交易执行等环节的自动化水
平，实现投研决策、交易点位捕捉、量化策略研发等环节的运行效能提升。
4、面对日趋激烈的市场竞争，请问公司在科技金融方面有哪些举措？
答：公司将通过早小硬企业培育、行业金融做专做精、科创生态多维赋能，构建差异化竞争优势，实现科技金融从“
先行者”到“领跑者”的蜕变。一是建立起以发现和培育“早小硬”科技企业为核心的独特优势与竞争壁垒。聚焦科技成
果转化的最初源头，深化“捐赠+”模式，前瞻布局脑机接口等未来产业，从成果转化初期与科创团队建立深度链接，体
现“科创更前”理念和责任担当。二是充分发挥行业研究院的专业引领作用，探索形成线上化、智能化、数据化的精准营
销和智能风控体系，形成“一行一策”的智慧化、专业化、全流程风控体系。聚焦上海重点产业，从源头锁定、筛选一批
优质企业，升级成为动态化的“精准营销”打法。三是创新推出“鑫动能+”线上赋能平台，打造银行业内首个聚焦科技
企业的开放式赋能生态，精准连接政府部门、产业园区、投资机构及专业服务机构，提供法律咨询、税务咨询、股权融资
、政策服务、并购撮合、上市问诊等一站式专业模块，构建高效赋能的生态闭环，助力构建长期可持续的客户关系与价值
增长基础，为科技金融高质量发展注入数字化新动能。
5、请问公司2026年在零售客群经营方面有哪些重点？
答：零售客群经营方面，主要围绕以下几点：一是深化代发养老客群经营，通过“金融+”服务与政策合作，构建银
发经济生态；二是做精代发工资客群，以标准样本拓客、数据驱动分层，配套差异化产品，提升客群价值；三是拓展工会
卡场景，通过客户分层与习惯培育，推动新户向价值客户转化；四是数字化激活长尾客群，深化与头部机构合作，实现多
场景生态活跃，持续提升客群经营效能。
6、请问后续公司分红方面如何考虑?
答：公司高度重视股东回报，希望投资者能分享沪农商行发展的成果。公司2025年中期分红比例为33.14%，较去年的
中期分红比例小幅提升，同时2024年度分红率为33.91%，展望后续，公司将在保持稳健经营和高质量发展的基础上，增强
分红政策的持续性、稳定性和可预期性，充分考虑资本规划、财务状况、股东意愿等情况，平衡业务持续发展与股东综合
回报之间的关系，合理确定分红频次和水平，公司有意愿、有能力、更有底气给资本市场投资者带来稳定可靠的投资回报
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参与调研机构：4
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