研报评级☆ ◇601827 三峰环境 更新日期：2026-10-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 3 1 0 0 0 4
6月内 4 1 0 0 0 5
1年内 6 2 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.69│ 0.70│ 0.74│ 0.77│ 0.81│ 0.85│
│每股净资产(元) │ 6.23│ 6.69│ 7.19│ 7.75│ 8.33│ 8.94│
│净资产收益率% │ 11.15│ 10.45│ 10.24│ 10.04│ 9.85│ 9.64│
│归母净利润(百万元) │ 1165.82│ 1168.13│ 1230.96│ 1290.80│ 1360.40│ 1427.80│
│营业收入(百万元) │ 6026.66│ 5990.86│ 5559.08│ 5830.80│ 6081.80│ 6327.20│
│营业利润(百万元) │ 1359.39│ 1384.33│ 1458.20│ 1529.20│ 1618.00│ 1702.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-03 买入 维持 10.45 0.76 0.80 0.84 广发证券
2026-08-27 买入 首次 10.01 0.77 0.82 0.86 西南证券
2026-08-26 增持 维持 --- 0.75 0.80 0.86 方正证券
2026-08-26 买入 维持 --- 0.78 0.82 0.86 东吴证券
2026-05-01 买入 维持 12.37 0.79 0.83 0.85 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-03│三峰环境(601827)现金流持续向好、资金充沛，期待海外市场突破 │广发证券 │买入
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营收稳健增长，现金流改善明显。公司发布2026年中报：26H1实现营收29.43亿元（同比+3.39%）、归母净利润6.60
亿元（同比-2.65%）；Q2实现营收14.22亿元（同比+10.07%）、归母净利润2.30亿元（同比-14.33%）。26H1毛利率达40.
71%（同比+1.34pct）、销售净利率达24.25%（同比-0.56pct）。经营性现金流净额10.30亿元（同比+14.36%）；投资性
现金净流出仅0.03亿元（上年同期为2.28亿元），自由现金流大幅改善。期末货币资金44.41亿元，较年初增长36.34%，
在手现金充裕。
运营数据稳步提升，供热及智慧运营持续拓展。截至26H1末，公司全资、控股及委托运营项目在运产能44664吨/日、
在建产能仅1900吨/日。上半年垃圾处理量851.59万吨（同比+10.15%）、总上网电量29.82亿度（同比+9.69%）、销售蒸
汽62.89万吨（同比+19.65%）；公司新签蒸汽销售合同2项，预计新增供应量约4.7万吨/年。同时，公司累计完成15个项
目、37条焚烧线智慧化升级，智慧焚烧项目占比已超过41%，存量项目提质增效持续推进。
设备销售保持较强盈利，海外市场加速突破。子公司三峰卡万塔26H1实现营收10.24亿元、净利润2.12亿元，公司固
废处理技术及装备已应用于国内外约273个项目、443条焚烧线。2026H1公司签署浙江舟山、越南义安、越南庆和、印度卡
基纳达等焚烧炉成套设备供货及改造合同，并取得泰国佛统府运维项目。澳门垃圾焚化中心运营成效突出，入厂垃圾发电
量较前运营商提升20%、厂用电率下降7个百分点，装备出口与海外运营业务加速落地。
盈利预测和投资建议：现金流为王时代，期待公司分红潜力。预计公司2026-2028年归母净利润为12.78、13.45、14.
12亿元，对应PE估值10.6、10.1、9.6x。维持前次合理价值约为10.45元/股，维持“买入”评级。
风险提示：补贴及垃圾处理费回款不及预期、设备订单增速不及预期、海外订单执行及汇率波动等。
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2026-08-27│三峰环境(601827)2026年中报点评：26H1运营业务稳健增长，经营现金流改善│西南证券 │买入
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事件：公司发布2026年中期报告，2026H1公司实现营业收入29.43亿元，同比+3.39%；实现归母净利润6.60亿元，同
比-2.65%；扣非归母净利润6.59亿元，同比+0.16%。其中单Q2实现营业收入14.22亿元，同比+10.07%；归母净利润2.30亿
元，同比-14.33%。
“项目运营+工程建造”双主业协同发展，运营业务支撑稳固。2026H1公司项目运营业务实现营业收入22.55亿元，同
比+11.99%，占主营业务收入的76.63%，毛利率为44.47%，继续发挥业绩压舱石作用；工程建造业务实现营业收入6.83亿
元，同比-12.95%，主要受项目建设及收入确认节奏影响，毛利率为28.00%。整体来看，运营业务增长有效对冲工程建造
业务波动，公司收入结构进一步向高毛利、稳定性较强的运营业务倾斜。
毛利率同比提升，财务费用率继续优化，现金流改善突出，业绩质量继续提升。2026H1公司毛利率为40.71%，同比+1
.34pp；财务费用率为3.82%，同比-0.60pp；期间费用率合计10.71%，同比-0.28pp，整体成本控制仍保持较好水平；2026
H1公司经营活动现金流净额10.30亿元，同比+14.36%，主要受国补资金回款增加带动。
持续加大研发投入，专利技术储备不断扩容，推进AI智慧焚烧系统。公司系统性地推进科研创新“星火计划”，2026
H1公司研发费用3961.33万元，同比+23.15%，新获发明专利授权4项，截至2026H1，公司已拥有有效专利授权377项，其中
发明专利130项、境外授权专利4项，新完成2个项目共计3条焚烧线的AI部署及应用，已完成15个项目共计37条焚烧线的智
慧化改造升级，公司智慧焚烧项目占比已超过41%。
运营量指标全面提速，垃圾处理与供热协同表现亮眼。公司共有53个垃圾焚烧发电项目投入运营，其中全资、控股及
受托运营项目45个，在手运营基础依旧扎实。2026H1公司合计完成垃圾处理量851.59万吨，同比+10.15%；发电量33.63亿
度，同比+9.54%；上网电量29.82亿度，同比+9.69%；蒸汽销量62.89万吨，同比+19.65%。其中蒸汽销量增速领先，显示
公司热电协同和资源化利用能力持续增强。
盈利预测与投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为12.94亿元（+5.11%）、13.63亿元（+5.33%）、14.34
亿元（+5.19%），EPS分别为0.77元、0.82元、0.86元。公司作为国内垃圾焚烧发电行业领先企业，我们预计未来三年归
母净利润复合增长率为5.21%，给予2026年13xPE，对应目标价为10.01元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：项目投运进度不及预期风险；垃圾处理量增长不及预期风险；电价及蒸汽价格波动风险；国补回款节奏不
及预期风险。
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2026-08-26│三峰环境(601827)公司点评报告：运营主业增长稳健，智慧化升级与多元化布│方正证券 │增持
│局驱动新动能 │ │
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事件：公司发布2026年半年度报告，报告期内实现营业收入29.43亿元，同比+3.39%；实现归母净利润6.60亿元，同
比-2.65%；实现扣非归母净利润6.59亿元，同比+0.16%。
核心观点：业绩整体平稳，运营主业稳健增长，海外与多元化布局成效初显。2026年上半年，公司营收实现小幅增长
，扣非归母净利润基本持平，整体经营保持稳健。归母净利润同比小幅下滑，主要系投资收益同比减少及所得税费用增加
所致。分业务看，随着国内垃圾焚烧行业进入存量运营阶段，公司增长动能由工程建造转向项目运营，项目运营业务实现
收入22.55亿元，同比增长9.6%，成为业绩增长的核心引擎。运营项目垃圾处理量、发电量、上网电量同比增速均为10%左
右。公司经营质量持续提升，经营活动产生的现金流量净额达10.30亿元，同比增长14.36%。
技术赋能运营效率持续领先，智慧化改造构筑核心壁垒。报告期内，公司全资及控股项目平均入厂吨垃圾发电量达42
6.19度/吨（剔除供热机组等），平均厂用电率控制在11.13%，关键运营指标保持行业顶尖水平。公司加速推进AI智慧焚
烧技术应用，报告期内新增完成2个项目共3条焚烧线的AI部署，累计已有15个项目共计37条焚烧线完成智慧化改造升级，
智慧焚烧项目占比已超过41%。智慧化运营有效提升了自动化水平和吨垃圾发电效率，为公司巩固运营核心竞争力、实现
质效双升提供了有力保障。
海外市场拓展与多元化业务齐头并进，打开新增长空间。公司持续深化“国内国际双轮驱动”战略，在巩固国内存量
市场的同时，积极开拓海外增量。海外市场方面，公司加速从单一设备出口向装备、建造、运营等全链条服务模式升级。
报告期内，新签了越南、印度等地的焚烧炉设备合同，并成功签署泰国佛统府运维项目合同。澳门垃圾焚化中心运营服务
成效显著，接手后入厂吨垃圾发电量较前运营商提升20%，厂用电率下降7个百分点。多元化业务方面，供热业务已成为重
要增长点，报告期内销售蒸汽62.89万吨，同比增长19.65%；协同处置业务稳步推进，处理污泥约13.26万吨（同比+16.26
%），处理医疗废弃物约1.8万吨（同比+9.44%）。同时，公司积极布局飞灰资源化利用（投建浦江项目）、储能等新业务
，为长期发展储备新动能。
盈利预测：我们预计公司2026-2028年实现营业收入分别为58.12/60.95/63.62亿元，同比增长4.55%/4.87%/4.38%，
归母净利润分别为12.49/13.40/14.30亿元，同比增长1.47%/7.27%/6.72%，根据2026年8月25日收盘价，对应PE分别为11.
07/10.32/9.67倍，EPS分别为0.75/0.80/0.86元，给予公司“推荐”评级。
风险提示：市场拓展不及预期；行业竞争加剧；政策转向风险；应收账款风险。
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2026-08-26│三峰环境(601827)2026年中报点评：运营保持增长韧性，期待技术Alpha带来 │东吴证券 │买入
│增长提速 │ │
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事件：2026H1公司实现营业收入29.43亿元（同比+3.39%，下同），归母净利润6.60亿元（-2.65%），扣非归母净利
润6.59亿元（+0.16%）。
26H1扣非归母净利润稳中有升，所得税率提升侵蚀盈利。26H1营收29.43亿元（+0.96亿元），毛利11.98亿元（+0.77
亿元），销售毛利率40.71%（+1.34pct）；期间费用总体平稳，其中财务费用1.13亿元（-0.13亿元），财务费用率同降0
.60pct至3.82%；投资收益0.36亿元（-0.31亿元），主要系25H1存三峰城服处置收益；资产及信用减值同比收窄0.15亿元
；所得税1.66亿元（+0.55亿元），所得税率18.83%（+5.24pct），主要系部分项目退出“三免三减半”优惠期所致；净
利润7.14亿元（+0.07亿元），归母净利润6.60亿元（-0.18亿元）。26H1扣非归母净利润微增，核心主业盈利稳健。
项目运营稳健增长，工程建造毛利率提升。分业务来看，1）项目运营：26H1实现营收22.55亿元（+2.41亿元，+11.9
9%），主要系新增澳门项目贡献及存量项目垃圾量增长带动，毛利10.03亿元（+0.99亿元，+11.01%），毛利率44.47%（-
0.39pct）。①全资及控股项目：已投运产能4.47万吨/日（+5.09%），垃圾处理量851.59万吨（+10.15%），发电量33.63
亿度（+9.54%），上网电量29.82亿度（+9.69%），供汽量62.89万吨（+19.65%），新签订蒸汽合同2项，预计新增蒸汽供
应量约4.7万吨/年。②参股项目：垃圾处理量247.07万吨，上网电量6.84亿度（同比-8.56%），销售蒸汽43.89万吨（+0.
97%）。③其他固废：报告期处置污泥13.26万吨（+16.26%），合规处理医疗废弃物1.8万吨（+9.44%）。2）工程建造：2
6H1实现营收6.83亿元（-1.02亿元，-12.95%），毛利1.91亿元（-0.10亿元，-5.03%），毛利率28.00%（+2.33pct）。
26H1资本开支下降，自由现金流增厚。26H1经营性现金流净额10.30亿元（+14.36%），主要系国补回收增加，购建固
定、无形和其他长期资产支付的现金1.83亿元（-46.04%），自由现金流8.48亿元（+50.68%）。
垃圾焚烧技术Alpha，智慧焚烧与全链条出海双线推进。1）技术优势带来运营优越性：截至26H1末，公司垃圾焚烧在
手规模6.09万吨/日（含参控股），其中已投运5.90万吨/日，在建0.19万吨/日。26H1全资控股项目吨发电量426.19度/吨
（剔除供热机组、污泥、沼渣），平均厂用电率11.13%（不含供热项目），经营效率位于行业前列。26H1公司新签蒸汽销
售合同2项，预计新增蒸汽供应量约4.7万吨/年，同时加速AI智慧焚烧落地，26H1末已完成15个项目、37条焚烧线智慧化
改造升级，智慧焚烧项目占比已超过41%。2）出海全链条模式升级：26H1公司深化"国内+国际"双轮驱动，从单一设备出
口向装备、建造、运营全链条出海升级。核心设备领域，三峰卡万塔签署浙江舟山、越南义安、越南庆和、印度卡基纳达
等焚烧炉成套设备供货及项目改造合同；运营管理服务领域，签署泰国佛统府运维项目合同，澳门垃圾焚化中心运营服务
成效显著，入厂吨发电量较前运营商提升20%、厂用电率下降7pct。
盈利预测与投资评级：垃圾焚烧技术Alpha，运营效率领先，凭借一体化优势拓展港澳和国际市场有望增长提速，自
由现金流持续增厚，分红提升潜力大。我们维持2026-2028年归母净利润预测13.04/13.73/14.39亿元，对应10.4/9.9/9.4
倍PE，维持“买入”评级。
风险提示：设备订单不及预期，资本开支上行，应收账款风险等。
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2026-05-01│三峰环境(601827)1Q26自由现金流同比+89% │华泰证券 │买入
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三峰环境发布一季报，2026年Q1实现营收15.21亿元（yoy-2.16%、qoq+8.31%），归母净利4.30亿元（yoy+5.02%、qo
q+238.72%），符合我们此前预期（4.09 4.50亿元），扣非净利4.29亿元（yoy+10.04%）。根据国内国际固废市场发
展现状和未来趋势，公司长远规划、积极部署，采取国内国际“双轮驱动”的市场开发战略。我们认为公司资产优质，运
营+设备、国内+国外市场均有成长空间，维持“买入”评级。
2025年固废运营稳健增长，工程建造毛利率同比+12.4pp
2025年公司实现营业收入55.59亿元（yoy-7.21%，剔除三峰城服不再纳入合并范围的影响后同口径营收yoy-3.30%）,
归母净利12.31亿元（yoy+5.38%）。分业务来看，固废运营业务稳健增长，工程建造业务盈利能力显著提升。1）固废项
目运营：收入同比+0.46%至40.8亿元，毛利率同比-0.15pp至38.24%，全资、控股及委托运营项目垃圾总处理量1588.58万
吨（yoy+5.32%），总发电量62.48亿度（yoy+4.9%），上网电量55.19亿度（yoy+5.33%），销售蒸汽111.06万吨（yoy+18
.6%）；2）工程建造：收入同比-23.47%至14.68亿元，毛利率同比+12.40pp至34.16%，主因海外项目占比提升。公司坚持
实施国内国际“双轮驱动”的市场战略，我们看好未来海外订单持续贡献业绩增量。
自由现金流稳健增长支撑分红提升，1Q26自由现金流同比+89%
2025年公司经营现金流净额23.55亿元（yoy+15%），主因收回国补资金同比增加，资本开支（购建固定资产、无形资
产和其他长期资产支付的现金，后同）4.68亿元（yoy-17%），自由现金流达18.88亿元（yoy+27%）。2025年DPS0.266元
（2024年0.245元），分红比例36.13%（2024年35.07%），均实现稳步提升。1Q26公司经营现金流净额4.51亿元（yoy-15%
），资本开支0.50亿元（yoy-84%），自由现金流达4.01亿元（yoy+89%）。我们看好自由现金流稳健增长支撑公司未来分
红提升。
盈利预测与估值
我们预计公司2026-28年归母净利润13.29/13.81/14.24亿元（较前值+3%/+1%/-），对应EPS为0.79/0.83/0.85元，调
整主因2025年工程建造业务毛利率超预期且公司持续开拓海外业务，我们认为该业务毛利率提升趋势或延续，上调预测。
可比公司2026年预期PE均值为14.5倍，考虑公司运营+设备、国内+国外市场均有成长空间，资本开支处于下行趋势，自由
现金流有望提升，分红具备提升空间，给予公司2026年16.0xPE，目标价12.64元（前值11.10元，基于2025年15.2xPE），
维持“买入”评级。
风险提示：海外订单获取和执行低于预期，电价补贴下降或取消，垃圾处理费和发电收入回款低于预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：10家
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2026-08-26│三峰环境(601827)2026年8月26日投资者关系活动主要内容
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一、请介绍公司 2026 年上半年整体经营情况。
答：董事会秘书、副总经理钱静：2026 年上半年，公司聚焦垃圾焚烧主业，积极推进国内、国际市场协同拓展。海
外依托技术与品牌优势，持续开拓 “一带一路” 倡议沿线市场机遇；国内重点巩固存量项目运营质量，积极拓展供热、
协同处置等增量业务，加速AI智慧焚烧、数字化管控技术落地，持续保持吨垃圾发电量等核心指标行业领先。
在生产端，上半年公司垃圾处理量约 851 万吨，同比增长10.15%；发电量33.63亿度，同比 增长9.54%。
在市场拓展方面，公司在国内老项目改造、海外成套设备供货等业务领域取得新订单，市场范围覆盖越南、印度等国
，同时签署了泰国佛统府项目运维合同。另外，澳门项目自去年公司正式承接运营后，运营效率显著改善，吨垃圾发电量
较前任运营商提升 20% 以上，成为上半年重要收入及利润增长点。此外，供热等新业务也取得了阶段性进展。
二、上半年公司所得税费用同比明显增长，主要是什么原因？后续项目税收优惠到期节奏如何？
答：董事会秘书、副总经理钱静：所得税费用增长主要是由于公司部分项目税收优惠到期。上半年公司有9个项目减
半征收期到期，开始全额缴纳企业所得税，推高当期所得税费用。
除上述项目外，公司其余数十个在运项目的免税期或减半征收期限大多还有数年时间。
三、澳门项目上半年整体运营表现怎样？收入、毛利贡献如何？
答：董事会秘书、副总经理钱静：澳门项目自去年公司正式接手运营以来，正式运营时间尚不足一年，公司做了大量
的改进消缺工作，项目在生产效率、耗材消耗、环境效益等方面得到了显著的提高，运营表现良好，对公司收入和利润带
来了积极影响。
目前澳门项目已成为公司海外标杆项目，获得澳门政府及海外环保行业的高度关注与认可。后续公司将继续以专业化
、智慧化管控体系持续优化项目运营，进一步提升其运营表现和环境效益。
四、澳门项目处置规模、产能利用率是多少？收入模式是怎样的？是固定价格模式吗？
答：董事会秘书、副总经理钱静：澳门几期项目合计总处理能力超过2100吨/日。项目收入由垃圾处置费和电力收入
两部分构成，价格会根据约定进行调整。
五、上半年垃圾处理量同比增长 10.15%，该增速是否包含澳门项目？剔除澳门之后存量项目垃圾量增速大概多少？
答：董事会秘书、副总经理钱静：10.15%的增速包含澳门项目新增垃圾处理量。如果剔除该部分，国内存量项目垃圾
处理量同比仍有约5.7%的增长，其中重庆主城区垃圾处理量增长较为明显。
六、上半年公司投资收益同比下滑，主要原因是什么？参股公司全年盈利水平怎样？
答：董事会秘书、副总经理钱静：去年上半年公司实现的投资收益包含处置三峰城服控股权带来的一次性收益，今年
无该部分收益。除此之外，部分参股企业上半年净利润同比有所下降，主要受垃圾量波动、年度集中检修带来的费用增加
等阶段性因素影响。
整体看公司参股项目质量较好，项目投前均经过充分评估与尽调，项目基本面稳健，业绩波动更多属于半年度阶段性
现象。
七、上半年工程建造收入，国内、海外收入占比情况？未来海外工程占比趋势怎么看？海外工程业务毛利率水平如何
？
答：董事会秘书、副总经理钱静：去年同期有越南塞拉芬等海外项目正处于建设期，海外建造收入对当期收入贡献较
大；今年上半年相关项目已完工结算，海外建造收入占比有暂时性变化，占比工程建造收入的比例约21%。该变化主要受
当期项目工程进度影响，属于阶段性现象。长期来看，随着公司境外业务的持续拓展落地，未来境外营收占比有望持续提
升，成为公司营收的重要组成部分。
八、2026年上半年新增设备订单规模如何？截至 6月末在手订单体量？
答：董事会秘书、副总经理钱静：上半年新增成套设备订单对应处理规模约4000吨/日，对应合同金额接近4亿元；截
至6月末在手订单规模约10 亿元人民币左右。目前部分重点设备及工程项目正在跟进，下半年有望取得新进展。
九、公司出海发展的整体布局规划如何？重点区域以及业务模式、投资策略怎么考虑？
答：董事会秘书、副总经理钱静：公司目前已深度参与越南、泰国、马来西亚、印度等国固废市场，努力开拓印尼等
新兴市场，已在部分国家和地区设立分公司和办事处，作为海外业务拓展支点。
在区域布局上，东南亚地区是公司现阶段重点市场区域，已深耕十余年，在泰国、印度等市场设备产品和技术占有率
位居前列；后续中长期来看，公司将持续跟进欧洲特别是中东欧、北非、南非、巴西等市场区域，发掘市场需求，努力提
升公司市占率。
在业务模式方面，公司优先从事自身擅长的核心设备销售及工程EP等业务；依托澳门项目成功经验，大力拓展运维、
EP+运维等服务模式。
海外投资坚持稳健审慎原则，不会盲目追求规模，深入筛选优质、风险可控的项目开展投资。
十、截至半年度公司应收账款规模已达26.6 亿元，其中国补、垃圾处置费、工程设备应收三者占比结构如何？
答：董事会秘书、副总经理钱静：截至半年度末，公司应收账款余额中可再生能源补贴相关应收款约12亿余元；垃圾
处置费应收款约10亿元，剩余 部分多为工程及设备销售形成的应收款项。
十一、公司在垃圾焚烧绿电直连、算电协同方面有什么规划与进展？
答：董事会秘书、副总经理钱静：算电协同属于科技发展和政策鼓励的前沿业务领域，公司较早关注该赛道，已和本
地算力需求方开展多轮沟通，就商业模式进行了深度探讨和研究。目前业务闭环还在研究落地阶段。相信随着政策规范的
进一步细化和商业模式的不断演进，该方向有望成为行业着力拓展的新业务领域之一。
十二、请问对公司下半年及未来发展有什么展望？
答：董事会秘书、副总经理钱静：公司对今年下半年经营发展及未来中长期发展前景充满信心。上半年垃圾处理量、
发电量均实现稳健增长。澳门运维项目的成功落地，极大提升了公司的品牌影响力，在东南亚海外市场形成良好示范效应
。
下半年期待海外设备销售、EP、运维、EP+运维等订单的持续落地，海外业务将为全年业绩提供有力支撑。
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参与调研机构：2家
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2026-05-13│三峰环境(601827)2026年5月13日投资者关系活动主要内容
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一、请问公司的股权架构和所有制结构是怎样的？
答：董事会秘书、副总经理钱静：三峰环境是国有控股的上市公司，控股股东为重庆德润环境有限公司，间接控股股
东为水务环境控股集团有限公司，实际控制人为重庆市国资委。具体股权结构在公司年报中有详细披露。
二、公司在国内的垃圾焚烧项目除重庆本地外，还布局了哪些省份？整体产能规模如何？
答：董事会秘书、副总经理钱静：截至去年底，公司全资、控股及委托运营的垃圾焚烧项目共45个，设计处理能力合
计44,664吨/日，其中大重庆范围内规模合计约18,600 吨/日，另外约26,000吨/日产能位于江苏、浙江、山东、四川、广
西、广东、新疆、内蒙古、澳门等国内绝大多数省份和自治区、特别行政区。公司整体产业规模在国内行业居于前列。
三、国内垃圾焚烧行业目前行业竞争格局及存量、增量市场现状如何？
答：董事会秘书、副总经理钱静：国内生活垃圾焚烧行业已进入增量放缓、存量博弈阶段，主要城市区域垃圾焚烧处
理产能整体已趋于饱和，新增项目主要集中在县域下沉市场、厨余及多种固废协同处置等领域。目前行业正形成深耕本地
、稳健运营并全面拓展境外的竞争格局。国内行业的发展模式 从规模扩张转向精细化运营、资源化利用和提质增效、减
污降碳等更稳健、更长远的业务模式。
四、公司垃圾焚烧业务除新能源发电外，在固废资源化、余热利用上有无延伸布局？
答：董事会秘书、副总经理钱静：公司依托已有的垃圾焚烧和清洁能源产能，同步布局焚烧发电、炉渣综合利用、飞
灰无害化处置、焚烧供热等资源化延伸业务，力争推动营业收入和盈利模式多样化，通过固废产业链上下游延伸，提升单
项目盈利韧性和抗行业周期波动能力。
五、公司境外固废业务的开展情况如何？业务模式有哪些？
答：董事会秘书、副总经理钱静：公司是国内行业最早启动全球化布局的企业之一，早在21世纪初事业起步之初便实
现了垃圾焚烧专用设备的出口。早期公司境外业务以设备出口为核心，在东南亚、南亚部分地区市场具有很高的市场占有
率。随着固废行业出海风向的转变，公司持续调整海外战略，在境外实现了设备出口、工程EP及运营管理服务等多种业务
的同步开拓。未来公司将在海外项目运营、工程EP总包及设备出口等核心业务的基础上，在国别风险、政策风险、汇率风
险等可控的前提下，适度探索海外垃圾焚烧投资及特许经营类项目，构建设备出口+工程建设+运营服务+海外投资的全链
条出海模式。实现国内国际“双轮驱动”的业务发展模式。
六、境外垃圾焚烧项目主要面临哪些核心风险，公司有对应的风控措施吗？
答：董事会秘书、副总经理钱静：垃圾焚烧具有公共服务+清洁能源属性，海外业务虽然面临不同的跨境文化、建设
标准、汇率波动等风险，但三峰环境经过多年积累，已探索并逐步形成较好的风险控制体系，包括前置国别筛查、项目风
控评审、汇率稳定工具、投资落地管控、属地政企关系长期维护等机制，坚持风险前置、择优布局，坚决杜绝盲目出海扩
张。
七、垃圾焚烧行业国补退坡背景下，公司国内项目盈利韧性如何保障？
答：董事会秘书、副总经理钱静：公司通过全流程精细化管理，严控运维、耗材及能耗成本；持续落地AI 智慧焚烧
、工业大模型应用等新技术和新工艺，优化燃烧工况、提升发电效率、降本稳排；同时，开展焚烧炉和机组系统性技改，
深挖潜能，进一步提升发电效率、压低厂用电率；另外，适时推进垃圾焚烧供热替代纯发电，拓展工业供热收入，以降本
、提效、拓收入多维度筑牢企业业绩韧性。自2020年6月上市以来，公司业绩良好，稳健增长，盈利能力保持了强劲韧性
。
八、相较于行业内全面出海投资的同业企业，公司作为国资背景固废上市公司，核心竞争优势体现在哪？
答：董事会秘书、副总经理钱静：公司作为国有控股上市公司，核心优势主要体现为三点：一是拥有垃圾焚烧全产业
链核心技术和制造能力，具备投资、设备制造、EPC、运营全产业链优势，国内产能布局完善，技术装备出口应用业绩优
秀，运维能力突出，AI 等新技术落地行业领先，公司核心技术能力突出，同时在不断完善提高，保持着较强的技术领先
优势；二是凭借多年来良好的财务表现，公司具备畅通高效稳定的融资渠道，且融资成本较低，资金实力较为雄厚，对长
周期重资产项目具有更为良好的跨周期稳定运营能力；三是合规风控体系完善，项目运营、环保排放、安全生产标准较高
，合规风险小。总得来看，公司技术水平领先，制造和工程能力突出，资金实力雄厚，风控能力健全，稳定经营和发展前
景良好。
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