价值分析☆ ◇601828 美凯龙 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 1 0 0 2
2月内 0 1 1 0 0 2
3月内 0 3 1 0 0 4
6月内 0 3 1 0 0 4
1年内 1 8 1 0 0 10
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.46│ 0.13│ -0.51│ -0.26│ 0.02│ 0.07│
│每股净资产(元) │ 12.09│ 11.95│ 11.39│ 11.15│ 11.20│ 11.32│
│净资产收益率% │ 3.79│ 1.07│ -4.47│ -2.40│ 0.16│ 0.60│
│归母净利润(百万元) │ 1994.91│ 558.59│ -2216.36│ -1145.25│ 78.14│ 298.24│
│营业收入(百万元) │ 15512.79│ 14138.32│ 11514.98│ 9367.22│ 9527.80│ 9782.97│
│营业利润(百万元) │ 2792.35│ 1425.14│ -1865.83│ -1302.82│ 285.77│ 602.13│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-06 中性 调低 --- -0.36 -0.04 0.04 天风证券
2024-11-05 增持 维持 --- -0.56 0.03 0.11 华西证券
2024-09-04 增持 调低 2.75 -0.11 0.03 0.05 国投证券
2024-09-02 增持 维持 --- -0.02 0.06 0.07 光大证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-06│美凯龙(601828)推行家居消费新零售模式
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调整盈利预测，下调“持有”评级
基于宏观经济形势、家居卖场客流减弱，新房竣工减少拖累家居需求；我们调整盈利预测，预计公司24-2
6年归母净利润分别为-15.75亿元、-1.92亿元以及1.89亿元（原值为0.01/2.1/4.1亿元），EPS分别为-0.36元
、-0.04元以及0.04元（原值为0/0.05/0.09元）。
同时我们调整盈利预测由“买入”改为“持有”。
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2024-11-05│美凯龙(601828)业绩短期承压，期待国补释放换新需求
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公司目前已形成线上线下全布局，家居、家装、高端电器全覆盖，品牌商、设计师资源全链接的“10+1”
立体大家居生态；考虑到当前终端需求仍有较大压力以及与建发业务协作融合仍需一定时间，我们下调盈利预
测，预计2024-2026年营收分别为86.51/90.69/93.65亿元（前值116.14/119.29/123.23亿元），EPS分别为0.5
6/0.03/0.11元（前值0.02/0.08/0.12元）。对应2024年11月4日的收盘价3.08元/股，24-26年PE分别为-5.46/
114.02/27.10X。维持“增持”评级。
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2024-09-04│美凯龙(601828)主业营收呈现相对韧性，业绩受非经影响拖累
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投资建议：公司持续稳步推进“轻资产、重运营、降杠杆”战略，控股股东建发集团业务与公司存在协同
，有望重新梳理焕发活力，盈利能力有望逐步修复。我们预计美凯龙2024-2026年营业收入为91.97、93.73、9
7.50亿元，同比增长-20.13%、1.92%、4.02%；归母净利润为-4.81、1.25、2.02亿元，24年同比增长-78.29%
，25、26年扭亏为盈，对应PE为-19.8x、76.6x、47.2x，由于预计24年公司亏损，给予25年96.20xPE，目标价
2.75元，给予增持-A的投资评级。
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2024-09-02│美凯龙(601828)2024年半年报点评：发布多个战略计划，利于公司长期发展
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下调盈利预测，维持“增持”评级
公司业绩低于我们此前预期，主要是由于公司信用/资产减值损失和投资性房地产公允价值变动损失较大
，对公司利润产生一定不利影响，考虑到未来房地产相关产业链发展仍有一定不确定性，我们下调对公司2024
/2025/2026年EPS的预测至-0.02/0.06/0.07元（原预测值为0.08/0.09/0.10元）。公司发布多个战略计划，利
于公司长期发展，维持公司A股和H股“增持”评级。
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