研报评级☆ ◇601838 成都银行 更新日期：2026-06-03◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 10 4 0 0 0 14
3月内 10 4 0 0 0 14
6月内 10 4 0 0 0 14
1年内 10 4 0 0 0 14
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 3.06│ 3.08│ 3.13│ 3.27│ 3.49│ 3.75│
│每股净资产(元) │ 17.10│ 19.15│ 20.84│ 23.38│ 26.03│ 28.83│
│净资产收益率% │ 16.38│ 14.98│ 13.37│ 14.56│ 13.92│ 13.45│
│归母净利润(百万元) │ 11671.12│ 12858.38│ 13283.49│ 13978.83│ 14886.62│ 15987.67│
│营业收入(百万元) │ 21702.19│ 22981.53│ 23602.63│ 25115.60│ 26819.95│ 28938.72│
│营业利润(百万元) │ 13905.17│ 15226.56│ 15683.93│ 16336.97│ 17357.79│ 18596.66│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-05 买入 维持 21.73 3.29 3.54 3.91 东方证券
2026-05-04 买入 维持 --- 3.27 3.43 3.58 长江证券
2026-04-28 买入 维持 --- 3.29 3.46 3.65 国海证券
2026-04-24 买入 维持 --- 3.30 3.56 3.88 平安证券
2026-04-24 买入 维持 --- 3.32 3.56 3.84 天风证券
2026-04-24 增持 维持 --- 3.24 3.49 3.76 万联证券
2026-04-23 增持 维持 --- 3.30 3.47 3.64 光大证券
2026-04-23 买入 维持 21.7 3.28 3.38 3.45 广发证券
2026-04-23 增持 维持 --- 3.34 3.60 3.91 方正证券
2026-04-23 买入 维持 --- 3.19 3.42 3.70 申万宏源
2026-04-23 买入 维持 21.12 3.22 3.43 3.77 浙商证券
2026-04-23 买入 维持 20 3.21 3.45 3.74 中信建投
2026-04-23 买入 维持 23.23 3.31 3.56 3.87 华泰证券
2026-04-23 增持 维持 20.33 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-05│成都银行(601838)25年年报暨26Q1财报点评：业绩增长走出低谷，资产质量保│东方证券 │买入
│持优异 │ │
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业绩增长走出低谷，营收利润增速双双反弹。截至26Q1，成都银行营收、PPOP、归母净利润累计同比增速（后同）分
别为6.5%、6.8%和4.8%，较25年全年分别+3.8pct、+3.5pct、+1.5pct。拆分来看，26Q1利息净收入增速为17.3%，较25年
全年+8.9pct，净息差回升幅度或较为可观，较好地对冲了资产增速的环比下行；手续费净收入增速为-12%，较25年全年+
17.6pct，低基数效应是一方面，此外我们理解银行在渠道测布局的成效正在显现；其他非息收入增速为-48.4%，较25年
全年-29.7pct，但AC兑现力度锐减，指向26Q1营收增长较为扎实。同时26Q1减值计提力度有所增加，使得归母净利润增速
回升逊色于营收。
资产扩张有所放缓，测算净息差实现回升。截至26Q1，成都银行贷款余额增速为10.8%，较25年全年-5.0pct，尽管对
公贷款贡献了全部贷款增量，但对公贷款净增规模（含票据贴现）同比少增接近280亿元，是银行高质量转型的侧影。测
算26Q1净息差较25年回升6BP，高息存款到期重定价支撑负债成本改善的同时，测算资产端收益率降幅同比大幅收敛22BP
。
资产质量保持优异，拨备覆盖率保持高位。截至26Q1，成都银行不良率与年初持平（0.76%），关注率较年初下降3BP
，25年年末逾期率0.84%，较25H1上行7BP。与行业情况类似，成都银行对公不良率表现平稳，个贷各细分品种不良率较25
H1继续上行。截至26Q1，拨备覆盖率424%，较25年末小幅下行2pct，拨贷比下行4BP，测算核销转出率同比明显上行，在
不良净生成率较为平稳的基础上，信用成本同比、环比均有上升，拨备反哺利润较为克制。
根据财报数据，预测公司26/27/28年归母净利润同比增速为4.9%/7.7%/10.4%，BVPS为23.21/25.79/28.66元（原26/2
7年预测值为23.61/26.25元），当前股价对应26/27/28年PB为0.81X/0.73X/0.65X。采用可比估值法，考虑到突出的ROE优
势，给予公司20%估值溢价，即26年0.94倍PB，对应合理价值21.73元/股，维持"买入"评级。
风险提示
经济复苏不及预期；信贷需求不及预期；资产质量恶化。
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2026-05-04│成都银行(601838)2025年年报&2026年一季报点评：从规模驱动走向效益优先 │长江证券 │买入
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事件描述
成都银行2025年度营收增速+2.7%，归母净利润增速+3.3%，2026Q1营收增速+6.5%，归母净利润+4.8%，业绩增速符合
预期。2025年末&2026Q1不良率稳定于0.68%，Q1末关注率降至0.31%。2025年末拨备覆盖率426%，较期初-53pct，2026Q1
拨备覆盖率424%。
事件评论
业绩含金量被显著低估，全面消化投资收益基数。2025年度、2026Q1利息净收入同比增速+8.4%、+17.3%，在息差回
升+稳定扩表推动下加速高增长。2025年度、2026Q1非利息净收入分别同比下滑20.4%、44.5%，一季度几乎没有兑现债券
收益，消化过去两年投资收益高基数的压力，同时逐步积累浮盈。从2025年节奏来看，上半年和全年的AC与OCI合计兑现
收益金额分别为16.3亿元、22.6亿元，主要集中在上半年，意味着今年下半年起投资收益的基数也将明显下行，营收增速
有望进一步抬升。
审慎管理规模扩张速度，预计每年新增资产规模千亿量级。长期以来成都银行是信贷高速扩表的典范，过去三年每年
新增信贷金额达到1100-1300亿元。我们预计在当前接近1.5万亿总资产规模的基础上，新一届管理层结合外部宏观环境变
化，在新周期将相对淡化规模情结，更注重效益升级。2025年度贷款较期初增长15.8%，2026Q1较期初增长4.0%，同比增
量少增，预计全年增速降至10%左右。目前零售市场需求依然疲弱，一季度末对公贷款（含票据）较期初增长4.9%，我们
预计当前阶段政信业务仍是主要投向，但更注重价格管控，同时逐步拓展产业金融客户，中长期角度推动信贷结构多元化
。
息差回升的预期偏差或在于贷款定价相对平稳。2025年度净息差1.59%，同比下降7BP，测算2026Q1回升至1.68%，弹
性超预期。负债成本改善的逻辑正在兑现，预计今年高息定期存款的到期规模同比明显增加，集中重定价推动付息率下行
。我们认为预期偏差在于资产端收益率的降幅得到有效管控，我们在前期发布的年度经营展望报告中判断，从业务逻辑角
度今年政信类资产依然面临定价下降的压力，但预计管理层将加强存量客户的定价精细化管理，同时在省内进一步拓展定
价更有优势的新增客户。
不良生成率依然非常低，积极增厚风险抵补能力。2026Q1关注率降至0.31%，连续三个季度下降。2025年度不良净生
成率仅0.19%，同比下降8BP，保持可比同业最低，估算一季度也维持在0.20%~0.25%超低水平。由于过去几年信用成本已
经非常低，后续在营收增长向好的背景下，预计中期维度管理层将主动增厚信用减值计提，控制利润增速，持续增厚风险
抵补能力，2026Q1信用减值金额同比增加17%，拨备覆盖率环比稳定。
投资建议：短期增速与长期成长的再平衡。2025年度分红比例30.04%（占普通股股东净利润），同比持平，今年将首
次实施中期分红。Q1末核心一级资本充足率9.1%，资产规模降速+ROE领先足够实现内生增长，再融资需求不紧迫。我们认
为2025年以来利润增速中枢下降符合宏观环境，当前估值下静态角度红利价值非常显著，中长期角度如果产业金融转型效
果显现，将打开第二成长曲线。目前2026年PB估值0.82x，预期股息率达到5.0%，位居上市银行前列，长期重点推荐，维
持“买入”评级。
风险提示
1、信贷规模扩张不及预期；2、资产质量出现明显波动。
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2026-04-28│成都银行(601838)2025年年报及2026年一季报点评点评：息差表现亮眼，规模│国海证券 │买入
│稳健增长 │ │
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事件:
4月23日，成都银行发布2025年年度报告和2026年第一季度报告。
投资要点:
成都银行2026年一季度实现营业收入61.98亿元，同比+6.54%，归母净利润31.57亿元，同比+4.81%。公司业绩增长主
要由净利息收入驱动，该项同比大幅增长17.3%，息差表现优异。资产质量保持稳健，2026Q1末不良贷款率维持在0.68%的
低位。我们维持公司“买入”评级。
【净利息收入高增】2026年一季度，公司实现净利息收入56.35亿元，同比大幅增长17.3%，增速显著高于营收整体增
速，业绩增长的核心驱动力来自于净息差的改善。2025年在行业息差普遍承压背景下，公司全年净息差为1.59%，较2025Q
2末下降3个bp，降幅（2025Q2末较2024年末）收窄1个bp。
【规模稳步扩张】截至一季度末，总资产达1.475万亿元，较上年末增长5.48%。存贷款实现均衡增长，存款总额1.03
8万亿元，较上年末增长5.00%，贷款总额8,942.81亿元，较上年末增长4.02%。
【资产质量保持优异】截至一季度末，不良贷款率为0.68%，与上年末持平。关注类贷款占比为0.31%，较上年末下降
0.03个百分点，资产质量前瞻性指标向好。拨备覆盖率高达424.06%，风险抵御能力充足。
【非息收入有所波动】受理财业务规模压降影响，2025年公司手续费及佣金净收入同比下降29.59%，其中理财及资产
管理业务收入从2024年的4.11亿元降至2.04亿元。2026年一季度手续费及佣金净收入同比下降12.0%。投资收益同比大幅
下降87.9%，主要原因为债券转让收入减少。
盈利预测和投资评级：成都银行2025年度营收、归母双增，息差表现亮眼，战略布局与时俱进，风控体系稳健，维持
“买入”评级。我们预测2026-2028年营收为251、267、285亿元，同比增速为6.29%、6.36%、6.95%；归母净利润为139、
147、155亿元，同比增速为4.83%、5.22%、5.65%；EPS为3.29、3.46、3.65元；P/E为4.80、4.62、4.42倍，P/B为0.68、
0.61、0.56倍。
风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生
异常波动。企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化。
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2026-04-24│成都银行(601838)息差企稳拉动主营修复，资产质量保持优异 │平安证券 │买入
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事项：
成都银行发布2025年年报及2026年1季报，公司2025年和2026年1季度营业收入分别同比增长2.7%/6.5%，归母净利润
分别同比增长3.3%/4.8%。规模方面，公司26年1季度末总资产规模同比增长10.5%，其中贷款同比增长10.9%，存款同比增
长9.9%。公司发布2025年全年利润分配预案，预计每10股派发现金股利9.21元(含税)，分红比例约为30.04%。
平安观点：
盈利增速回暖，息差业务表现亮眼。成都银行2026年1季度归母净利润同比增长4.8%（3.3%，25A），主要受到营收回
暖支撑。公司1季度营业收入同比增长6.5%（2.7%，25A），其中1季度净利息收入同比增长17.3%（8.4%，25A），息差边
际企稳支撑利息收入回暖。非息收入受到其他非息扰动仍维持负增，公司26年1季度非息收入同比增长-44.5%（-20.4%，2
5A），其中债券投资相关其他非息收入同比负增48.4%（-18.7%，25A），增速延续回落，拖累非息表现。中收业务方面，
公司1季度手续费及佣金净收入同比增长-12.0%（-29.6%，25A），在居民财富管理需求逐步修复的背景下，手续费及佣金
收入同比降幅收窄。
息差边际回暖，扩表速度保持平稳。成都银行2025年末净息差为1.59%（1.62%，25H1），我们按照期初期末余额测算
公司26年1季度末单季度年化净息差水平环比25年4季度回升2BP至1.58%，成本端红利持续释放支撑息差回暖。我们按照期
初期末余额测算公司26年1季度末计息负债成本率环比25年4季度下降11BP至1.71%；资产端定价仍有承压，我们按照期初
期末余额测算公司26年1季度末单季度年化生息资产收益率环比25年4季度下降5BP至3.18%。规模方面，公司1季度末总资
产规模同比增长10.5%（11.9%，25A），其中贷款同比增长10.9%（16.0%，25A），增速水平保持稳健，对公贷款规模占比
持续上升，1季度末公司对公贷款余额较25年末继续上升1个百分点至83%。负债端方面，1季度末公司存款余额同比增长9.
9%（14.2%，25A），维持稳健增长。
资产质量优于同业，拨备水平环比下降。成都银行2026年1季度末不良率环比持平25年末于0.68%，我们测算公司25年
不良贷款生成率为0.18%（0.17%，25H1），同比回落7BP。但仍需关注重点领域风险波动，公司25年末对公房地产贷款不
良率较25年半年末上升41BP至2.85%，零售普惠贷款不良率较25年半年末上升24BP至1.22%。前瞻性指标方面，成都银行26
年1季度末关注率环比25年末下降3BP至0.31%，综合各项指标来看，公司资产质量仍保持稳健。拨备方面，公司26年1季度
末拨备覆盖率和拨贷比分别较25年末下降2.11pct/3BP至424%/2.87%，绝对水平仍处高位，风险抵补能力夯实。
投资建议：享区域资源禀赋，看好红利持续释放。成都银行作为一家根植成都的城商行，成渝双城经济圈战略升级，
公司未来的发展潜力值得期待。考虑到成都银行目前重点领域资产质量仍存波动，我们小幅下调公司的盈利预测，并新增
28年盈利预测，预计公司26-28年EPS分别为3.30/3.56/3.88元，对应盈利增速分别是5.3%/7.8%/9.1%（原26-27年盈利预
测分别是9.8%/11.1%），当前股价对应26-28年PB分别为0.76x/0.68x/0.62x，考虑到成都的区域发展潜力，维持“强烈推
荐”评级。
风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现
金流压力加大引发信用风险抬升。
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2026-04-24│成都银行(601838)点评报告：营收增速改善，资产质量保持稳健 │万联证券 │增持
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报告关键要素:成都银行公布2025年年度和2026年一季度业绩报告。
投资要点:
营收同比增速改善：2025年和2026年一季度，公司实现营收分别为236亿元和62亿元，同比增速分别为2.7%和6.5%；
实现归母净利润分别为133亿元和32亿元，同比增速分别为3.3%和4.8%。
规模增长稳健，贷款占总资产的比重持续提升：截至2025年末，资产总额达到1.4万亿元，同比增长11.9%，贷款和存
款同比增速分别为16.1%和11.6%，贷款占比持续提升。风险加权资产同比增速为12.7%，核心一级资本充足率8.91%。2025
年公司贷款的增长主要集中在租赁和商务服务业、水利公共设施管理以及批发零售业。
资产质量整体保持稳健：截至2025年末公司不良贷款率和关注率分别为0.68%和0.34%，较年初分别上升0.02个百分点
和下降0.09个百分点；公司贷款和个人贷款的不良率分别为0.61%和1.11%，同比分别下降0.02个百分点和上升0.33个百分
点。拨备覆盖率为426%，较年初下降53个百分点。
盈利预测与投资建议：成都银行紧扣成渝地区双城经济圈、国家战略腹地建设、成德眉资同城化等重大战略，持续加
大对省市重大基础设施、民生保障工程的资金投放力度，整体发展态势良好，资产质量保持稳健。根据最新年报数据，我
们预计2026-2028年营收分别为252亿元、269亿元和291亿元，归母净利润分别为137亿元、148亿元和159亿元。按照最新
收盘价，对应2026-2028年PB估值分别为0.78倍、0.7倍和0.64倍，维持增持评级。
风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经
营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。
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2026-04-24│成都银行(601838)业绩稳健增长 │天风证券 │买入
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事件：4月22日，成都银行发布2025年年报及2026年一季报。2025全年，公司实现营业收入236.03亿元，同比增长2.7
%；实现归母净利润132.83亿元，同比增长3.31%；年化加权ROE为15.39%，同比下降2.42pct。
26Q1，公司实现营业收入61.98亿元，同比增长6.54%；实现归母净利润31.57亿元，同比增长4.81%；年化加权ROE为1
4%，同比下降0.8pct。
点评摘要：
营收净利增长提速。26Q1，公司实现营业收入61.98亿元，同比增长6.54%，增速环比2025年提升3.84pct。其中，净
利息收入56.35亿元，同比增长17.3%，占营收比重为90.92%。非利息收入5.63亿元，同比下滑44.45%，占营收比重同比下
滑8.34pct至9.08%。26Q1拨备前利润、归母净利润分别同比增长6.8%、4.81%。
资产结构优化。26Q1末，成都银行生息资产总计1.46万亿元，同比增长10.4%。其中，贷款、金融投资、同业资产分
别同比增长10.9%、7.4%、8.7%，占生息资产比重分别为59.5%、27.9%、7%。2025年末，贷款同比增长16.1%，其中，对公
贷款、零售贷款分别同比增长14.2%、8.5%。对公贷款是信贷规模增长的主要贡献来源，其中，基建业贷款、批发和零售
业贷款分别同比增长16.3%、26.8%。26Q1末成都银行计息负债余额1.36万亿元，同比增长9.9%，其中，存款、发行债券、
同业负债分别同比增长7.6%、3.7%、32.8%。
净息差边际提升。2025年末，成都银行净息差录得1.59%，环比上升8bp。生息资产收益率、计息负债成本率分别录得
3.46%、1.91%，较25H1分别压降11bp、7bp，其中贷款收益率较25H1下行10bp至3.96%，存款成本率较25H1改善6bp至1.9%
。
手续费收入降幅收窄。26Q1，成都银行手续费及佣金净收入0.97亿元，同比下滑12.02%，增速同比提升20.34pct。净
其他非息收入4.66亿元，同比下降48.39%。其中，投资收益同比大幅下滑87.89%，主要由于债券转让收入减少。
资产质量保持稳健。26Q1，成都银行不良贷款率为0.68%，环比持平，资产质量保持稳健。拨备覆盖率、贷款拨备率
分别为424.1%、2.87%，分别环比下降2.11pct、4bp。2025年对公贷款不良率、个人贷款不良率分别为0.59%、1.11%，分
别较25H1末变动0bp、+13bp。个人贷款风险持续暴露，其中，个人经营贷不良率较25H1提升24bp至1.22%，个人购房贷、
个人消费贷不良率分别较25H1提升12bp至1.15%、0.9%。2025年，逾期率录得0.84%，较25H1上升7bp。
盈利预测与估值：
成都银行2025年营收净利稳定正增长，净息差边际改善。我们预测公司2026-2028年归母净利润同比增长6.05%、7.07
%、8.04%，对应BPS：24.22、27.1、29.21元，维持“买入”评级。
风险提示：经济复苏节奏较慢，不良资产大幅暴露、行业息差下行加速
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2026-04-23│成都银行(601838)净利息收入高增，业绩趋势后劲足 │中信建投 │买入
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核心观点
成都银行1Q26营收、利润均保持个位数稳定增长，符合预期。受益于区域beta及长期深耕的竞争优势，信贷规模保持
高增。负债端成本持续优化下，息差边际改善。资产质量稳定优异，较低的不良水平与厚实的拨备安全垫保持行业第一梯
队。整体来看，成都银行在量、价、质三方面仍具备充足的后手和潜力，基本面十分扎实，业绩趋势后劲十足。分红率保
持30%，2026年股息率在5.5%左右，是兼具高股息和成长性标的，维持A股银行板块首推。
事件
4月22日，成都银行发布2025年报和2026年一季报：1Q26实现营业收入61.98亿元，同比增长6.5%（2025：2.7%）；归
母净利润31.57亿元，同比增长4.8%（2025：3.3%）。1Q26不良率0.68%，季度环比持平；1Q26拨备覆盖率季度环比下降2.
1pct至424.1%。2025年分红率（占普通股股东净利润）为30.04%，同比持平。
简评
1、1Q26营收实现大个位数增长，“量增价优”下净利息收入表现突出，去年同期高基数下其他非息明显拖累。1Q26
成都银行营业收入61.98亿元，同比增长6.5%（2025：2.7%），一季度营收增速有所提升。具体来看，1Q26净利息收入同
比增长17.3%（2025年：8.4%），净利息收入增速较25年大幅提速，主要是规模保持双位数增长的同时，净息差边际改善
。非息收入方面，1Q26中收同比下降12.0%（2025：-29.6%），主要是理财手续费收入减少。1Q26其他非息收入同比减少4
8.4%（2025：-18.7%），主要是因为1Q25公司主动兑现浮盈导致投资收益基数较高，在1Q26仅兑现AC账户浮盈78.9万元（
1Q25：3.7亿元）的情况下，其他非息明显承压。但受益于一季度长债利率的震荡下行，公司公允价值变动明显改善。展
望全年，随着后续季度投资收益的高基数效应逐渐退去，在债券市场不出现大幅波动的情况下，预计其他非息收入降幅应
能够逐步收窄。
利润合理释放，规模增长是最主要贡献因素。1Q26成都银行归母净利润31.57亿元，同比增长4.8%（2025：3.3%），
利润增速有所提升。业绩归因来看，规模增长、实际税率变化是主要正向贡献因素，分别贡献净利润18.1%、0.5%。其他
非息、息差变动、拨备多提为主要拖累因素，分别负向贡献净利润7.5%、3.9%、2.5%。相较于2025年，1Q26利润提速主要
在于息差变动和拨备计提的负向贡献幅度都相对有所减弱。
展望全年，依托成渝双城经济圈丰富的信贷需求，预计成都银行规模增长能够保持双位数增速，存款挂牌利率下调红
利的持续释放下，息差有望延续向好趋势，净利息收入应能保持强劲增长。非息收入方面，资本市场持续活跃下，预计中
收降幅能够进一步收窄。同时2025年成都银行主要在上半年兑现了浮盈，随着后续投资收益的高基数效应的逐步消退，预
计其他非息对营收的拖累程度能够有所缓解。整体来看，成都银行以量补价逻辑依然通顺，在其优异的资产质量加持下，
预计营收、利润都能实现个位数增长，业绩长期稳健可持续。
2、净息差边际改善，负债端成本持续优化有力对冲资产端定价压力。1Q26成都银行净息差（测算值）1.65%，季度环
比提高7bps，同比下降1bp，较2025年提高6bps。2025年净息差1.59%，同比下降7bps。具体来看，受LPR下调重定价影响
，成都银行资产端定价仍有一定压力，据测算1Q26生息资产收益率环比下降4bps至3.13%。得益于存款挂牌利率下调，1Q2
6计息负债成本环比下降11bps至1.75%，有力对冲了资产端定价压力。
资产端：成渝地区信贷需求仍然旺盛，对公贷款贡献一季度全部信贷增量，资产端定价预计仍有压力。1Q26成都银行
总资产、总贷款规模分别同比增长10.5%、10.8%，均保持双位数增长。依托成渝双城经济圈建设的国家级战略，四川地区
融资需求十分旺盛。同时成都银行凭借当地法人银行长期深耕本地的竞争优势，善于挖掘、组织当地优质的涉政类资产。
1Q26对公贷款同比增长11.6%，较年初增长4.9%，贡献了一季度全部的信贷增量，预计主要是涉政业务的投放。对公贷款
占比为83.2%，仍保持80%以上的极高水平，是公司业务发展的基本盘。同时，成都银行在涉政类业务的优秀基本盘上，强
化零售业务能力，围绕成都市转型发展形成自身核心竞争力，零售贷款同比增长6.6%，同样贡献了一定的贷款增量。价格
方面，受LPR下调影响，2025年对公贷款、零售贷款收益率分别同比下降36bps、57bps至4.16%、3.06%，总贷款收益率下
降40bps至3.96%。此外，“资产荒”的背景下，成都银行2025年债券投资收益率同比下降57bps至2.79%，资产定价仍有一
定压力。展望2026年，全年政策利率或将继续下调，预计降息幅度小于2025年，资产端定价仍处于下行通道中，但定价压
力小于2025年。
负债端：负债端结构仍有改善空间。随着挂牌利率下调红利释放，息差有望延续边际改善的较好趋势。1Q26成都银行
存款规模同比增长7.4%，其中对公存款同比小幅下降0.9%，零售存款同比增长16.0%，零售端业务能力持续提高，贡献了
主要的存款增量。期限结构上看，活期存款同比下降8.9%，定期存款则同比增长15.9%，定期存款占比较4Q25继续上升1.1
pct至72.0%，其中对公、零售定期存款占比分别为21.9%、50.0%，存款结构有一定改善空间。价格方面，得益于存款挂牌
利率的多次下调对冲存款定期化影响，2025年成都银行活期、定期存款成本分别同比下降19bps、37bps至0.56%、2.42%，
总存款成本同比下降26bps至1.90%。展望未来，LPR下行情况下，资产端定价仍有压力，考虑到资本市场的持续向好，随
着经济预期的逐步修复，定期化趋势或能有所放缓。同时，成都银行定期存款占比高，随着高息存款到期续作，负债端成
本能够持续压降，预计息差能够延续较好趋势。
3、资产质量稳健，风险抵补能力仍处于行业前列。对公房地产风险加速出清，零售风险行业性暴露。1Q26成都银行
不良率为0.68%，季度环比持平，不良生成方面，公司1Q26加回核销不良年化生成率（测算值）为0.24%，同比下降1bp，
季度环比上升17bps，仍处于行业低位。公司1Q26年化信用成本率为0.12%，同比持平，季度环比上升10bps，拨备覆盖率
为424.06%，季度环比下降2.1pct，风险抵补能力仍处于行业前列。前瞻指标来看，成都银行1Q26关注率季度环比下降3bp
s至0.31%，潜在风险指标有所改善。重点风险领域方面，2025年租赁及商贸服务业不良率同比继续下降1bp至0.10%，涉政
类业务资产质量极佳。对公房地产不良率同比上升70bps至2.85%，地产风险加速出清。制造业不良率同比小幅上升8bps至
1.70%。零售贷款不良率同比上升33bps至1.11%，其中按揭贷款、个人消费贷、个人经营贷不良率分别同比上升37bps、21
bps、25bps至1.15%、0.90%、1.22%，主要是受经济弱复苏趋势下中小企业经营压力仍存，居民收入水平仍未改善等行业
共性因素影响。成都银行高度重视风险管控，资产质量极为扎实，以较低的不良水平与厚实的拨备安全垫保持区域性银行
头部地位，优质的资产质量是其始终保持轻装上阵、业绩长期稳健可持续的关键。
4.投资建议与盈利预测：成都银行1Q26营收、利润均保持个位数稳定增长，符合预期。成渝双城经济圈作为国家战略
大后方，区域beta优势显著。成都银行凭借当地法人银行长期深耕本地的竞争优势，信贷规模保持双位数高增。负债端成
本持续优化下，净息差边际改善，助力净利息收入实现高增。资产质量稳定优异，较低的不良水平与厚实的拨备安全垫保
持行业第一梯队。整体来看，成都银行在量、价、质三方面仍具备充足的后手和潜力，基本面十分扎实，业绩趋势后劲十
足。展望未来，公司以量补价逻辑依然通顺，净利息收入应能保持较好增长。资本市场持续活跃下，中收降幅应能进一步
收窄。同时随着投资收益的高基数效应的逐步消退，预计全年其他非息对营收拖累程度能有所缓解，在优异的资产质量加
持下，预计成都银行2026-2028年营收增速为7.2%、6.8%、8.0%，利润增速为6.3%、7.3%、8.1%。成都银行2025年分红率
依然保持30%稳定水平。当前股价对应2026年PB为0.74倍，对应2026E股息率为5.5%，股息率处于行业领先水平，且业绩趋
势后劲十足，兼具高股息和成长性标的，维持买入评级和银行板块首推。
5.风险提示：（1）经济复苏进度不及预期，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而
引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。（2）地产、地方融资平台债务等重点领域风险集中暴露，对银行资产质量
构成较大冲击，大幅削弱银行的盈利能力。（3）宽信用政策力度不及预期，公司经营地区经济的高速发展不可持续，从
而对公司信贷投放产生较大不利影响。（4）零售转型效果不及预期，权益市场出现大规模波动影响公司财富管理业务。
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2026-04-23│成都银行(601838)业绩再改善，结构更均衡，重韧性成长 │申万宏源 │买入
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事件：成都银行披露2025年报及2026一季报，2025/1Q26实现营收236亿/62亿，同比增长2.7%/6.5%，实现归母净利润
133亿/32亿，同比增长3.3%/4.8%。1Q26不良率较年初持平0.68%，拨备覆盖率较年初下降2pct至424%。业绩表现符合预期
。
量增价稳支撑营收业绩改善，未兑现债市浮盈成色更显真实：1Q26成都银行营收同比增长6.5%（2025：2.7%），归母
净利润同比增长4.8%（2025：3.3%），年化ROE稳定于14%高位。从1Q26盈利驱动因子来看，①量增价稳支撑利息净收入实
现近20%高增。1Q26利息净收入同比增长17.3%（2025：8.4%），贡献营收增速14.3pct，规模扩张、息差分别支撑14.2、0
.1pct。②非息负增主因未兑现债市浮盈。1Q26非息收入同比下降44.5%，拖累营收增速近8pct，中收同
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