研报评级☆ ◇601860 紫金银行 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.44│ 0.44│ 0.44│ 0.43│ 0.43│ 0.46│
│每股净资产(元) │ 4.67│ 5.05│ 5.45│ 5.59│ 5.98│ 6.39│
│净资产收益率% │ 9.36│ 8.76│ 8.14│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 1600.18│ 1618.68│ 1623.52│ 1586.00│ 1590.00│ 1666.00│
│营业收入(百万元) │ 4506.76│ 4419.75│ 4462.94│ 4239.00│ 4323.00│ 4472.00│
│营业利润(百万元) │ 1942.69│ 1992.14│ 1973.36│ 1866.00│ 1870.00│ 1960.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-31 增持 维持 2.97 0.43 0.43 0.46 广发证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-31│紫金银行(601860)存贷增长稳健，非息收入同比高增 │广发证券 │增持
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紫金银行发布2025年三季度报告，我们点评如下：25Q1-3营收、PPOP、归母利润同比增速分别为-5.4%、-5.7%、-10.
9%，增速较25H1分别变动-5.91pct、-8.49pct、-11.02pct。从累计业绩驱动来看，规模扩张、净手续费收入增长、其他
收支为主要正贡献，净息差、拨备计提为主要拖累。
亮点：（1）资负规模增长稳健。25Q3资产同比增速5.56%，增速环比提升4.53pct，负债端存款增速转正，25Q3存款
同比增速5.31%，环比提升5.48pct，从资产端结构上看，紫金银行金融投资占生息资产比重提升，而贷款占生息资产比例
环比下降3.2pct。（2）中收继续保持高增。紫金银行25Q1-3净手续费收入同比增长41.5%，增速环比进一步提升13.7pct
。（3）投资收益同比高增。紫金银行25Q1-3其他非息收入同比增长57.5%，拆解来看，投资收益同比增长72.6%，金市对
于营业收入与净利润的稳定器作用仍然明显。（4）净息差略有下滑，但降幅已进一步收窄。25Q1-3净息差为1.17%，环比
下降1bp，25Q1-3净利差为1%，环比下降1bp，降幅均较25H1进一步收窄，拆解来看，负债端成本率的下降对息差企稳的贡
献度进一步提升，而伴随后续高成本的负债进一步到期，预计紫金银行负债成本率对息差企稳的贡献度进一步提升。
关注：（1）不良率上行。紫金银行25Q1-3不良净新生成率为0.65%，环比下降29bp，不良率环比上升11bp至1.35%，
而从前瞻指标关注率来看，25Q3为1.61%，环比上升3bp，关注紫金银行后续的资产质量。（2）拨备计提对利润的影响。
紫金银行25Q1-3信用减值损失同比增长4.7%，系主动处置不良资产以及夯实资产质量，后续来看，伴随不良净新生成率的
进一步回落，拨备计提对利润的影响进一步放缓。（3）其他综合收益下降对金市浮盈的影响。观察资产负债表中其他综
合收益科目，24A为6.24亿元，25Q3为0.96亿元，需进一步关注金市浮盈对营业收入与净利润的贡献情况。
盈利预测与投资建议：预计公司25/26年归母净利润增速分别为-2.31%/0.22%，EPS分别为0.43/0.43元/股，当前股价
对应25/26年PE分别为6.62X/6.61X，对应25/26年PB分别为0.51X/0.48X，综合考虑公司历史PB（LF）估值中枢和基本面情
况，给予公司最新财报每股净资产0.55倍PB，对应合理价值3.02元/股，维持“增持”评级。
风险提示：（1）宏观经济超预期下行，资产质量大幅恶化；（2）消费复苏不及预期，存款定期化严重；（3）市场
利率上行，交易账簿浮亏。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：10家
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2026-03-19│紫金银行(601860)2026年3月19日投资者关系活动主要内容
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1.贵行贷款主要投放在哪些方面？
答：我行坚持服务实体经济，坚持做小做散，信贷投向以实体制造、民营小微、科创普惠为重点，持续加大涉农及小
微、民营企业等重点客群信贷投放力度，大力支持先进制造业集群和战略性新兴产业中的小企业发展，不断增强金融服务
实体经济能力。
2.贵行如何推进小微业务发展？
答：一是坚持支农支小支实定位，加强赋能支撑，塑优做小做散体制机制，金融资源向小微企业倾斜。二是推进定制
化产品设计，提升服务效率，推出适用于小微主体、适用于小微企业特定行业的系列产品，同时简化审批流程，前置服务
机制。三是加强科技创新赋能，完善大数据应用体系，扩展线上线下渠道覆盖面，加强客户体验与客户黏性，增强营销展
业能力与智能风控水平。四是深耕区域产业集群，开展产业链金融。五是强化考核与激励，加强专业化团队建设。
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参与调研机构：2家
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2026-01-29│紫金银行(601860)2026年1月29日投资者关系活动主要内容
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1.2026年开门红时期，贵行在做小做散方面有什么举措？
答：我行坚守支农支小定位，强化做小做散战略，一是深耕“三农”小微客群，聚焦小微企业、个体工商户、新型农
业经营主体等客群，深入推进网格化营销，围绕“走访对象、走访目标、走访标准、走访流程、过程管控及结果应用”六
个维度，依据新客户挖掘、存量客户额度提升、存量客户维护及流失客户挽回四大类别下的八项模型，加强首季度营销走
访，推进做小做散赋能；二是深化区域特色行业研究分析，不断提升业务研判和服务能力，推动业务发展与特色产业深度
融合，积聚差异化优势；三是紧扣政策导向，主动对接高新技术产业、绿色低碳产业等战略性领域的中小微企业，以及先
进制造业集群，创新产品和服务模式，赋能新质生产力发展；四是加速供应链金融布局，依托核心企业搭建链式荐客平台
，为上下游中小微链属客户提供融资、结算、代发、理财等综合服务。
2.围绕提振消费专项行动等工作要求，请问贵行有什么具体的措施？
答：一是构建产品差异化竞争优势，在消费贷款额度和还款方式方面，持续优化客户用信体验；二是拓宽消费贷款服
务覆盖客群，落实阶段性促消费政策，延长消费贷款授用信期限，覆盖更广泛的消费信贷客户群体；三是加强业务推动，
压实过程管理，扎实推动消费贷款旺季营销工作；四是增强线上线下全链路服务能力，采用“线下展销+线上直播”融合
模式，构建沉浸式、零距离消费互动场景。
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参与调研机构：19家
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2026-01-15│紫金银行(601860)2026年1月15日投资者关系活动主要内容
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1.贵行2026年信贷投向主要是哪些？
答：我行坚持服务实体经济、坚持做小做散，围绕金融“五篇大文章”，积极稳妥加大信贷投放力度，持续优化普惠
金融产品与服务，为地方经济和社会发展提供优质的金融服务。
2.贵行在息差管理方面有什么举措？
答：我行将继续通过调整资产负债结构、降本增效、提升综合收益等方式加强息差管理。资产端，坚持做小做散，优
先投放小微企业贷款，强化贷款利率管控，一户一策、因地制宜，用好综合服务方案，提升贷款综合收益率；负债端，优
化存款来源和期限结构，控制高息存款的规模，加快中长期存款向短期存款转化。
3.贵行2026年发展思路，重点关注哪些业务？
答：2026年，我行仍将坚守服务三农、服务中小、服务城乡的市场定位，以服务实体经济为根本宗旨，以深化改革创
新为强大动力，聚焦主责主业，持续深化做小做散机制，加强重点领域金融支持，提升风险防控能力，努力实现高质量发
展。
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参与调研机构：12家
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2025-12-15│紫金银行(601860)2025年12月15日投资者关系活动主要内容
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1.公司贷款投放战略或重点投放行业是什么？
答：公司贷款投放紧密围绕金融“五篇大文章”，聚焦科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融等领域
，持续优化信贷结构，坚持做小做散，不断提升对普惠小微客户的支持力度，强化实体经济服务质效，为地方经济和社会
发展提供优质金融服务。
2.贵行将采取什么措施，提升风险管理水平？
答：我行将从“控新”和“降旧”两方面着手，多措并举，提升风险管理质效。一是持续加强风险管理的预见性。增
强量化管理能力，持续优化客户风险预警系统，推动从事后处置向事前预警、源头管控转变。二是持续健全全面风险管理
体系。细化信用风险、流动性风险、市场风险等主要风险日常管理措施，在客户画像、智能贷后、贷后团队回访等环节上
不断改进。三是加强信贷管理模式转型。推进“三台六岗”管理模式，增设内控条线人员参与调查环节，压实信贷管理基
础。四是推进数字风控在风险管理领域的应用。培养科技+金融专业人才，强化数据挖掘在决策过程、市场营销、风险管
理等方面的应用，充分发挥数据资产的价值。五是分户施策不良处置。根据不良资产类别、处置难易程度等对不良资产进
行标签化管理，逐户分析，分户施策，推进不良资产清降处置。
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参与调研机构：4家
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2025-11-27│紫金银行(601860)2025年11月27日投资者关系活动主要内容
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1.贵行在小微金融、乡村振兴领域的差异化产品创新有哪些？
答：我行坚持服务实体经济、坚持做小做散，不断加强业务产品创新。在支持小微金融方面，优化“结算易贷”服务
方案，推出“民营信用贷”产品，为做小做散提供政策赋能和产品支撑；制定科创金融实施工作方案，用活“苏科贷”“
苏知贷”“专精特新贷”等配套产品，提升科技型中小微企业服务水平。在乡村振兴方面，打造一批以“金陵惠农系列”
产品为主的涉农贷款产品体系，针对农户推出“金陵惠农小额贷”等产品，针对农业企业、农民专业合作社、家庭农场等
新型农业经营主体推出“金陵惠农贷”“惠农快贷”“苏农贷”等惠农产品，针对股份经济合作社（集体经济组织）等推
出“金陵兴村贷”等产品。
2.贵行在稳定息差方面有什么举措？
答：我行将继续通过调整资产负债结构、降本增效、提升综合收益等方式加强息差管理。资产端，坚持做小做散，优
先投放小微企业贷款，强化贷款利率管控，一户一策、因地制宜，用好综合服务方案，压降贴现资产占比，提升贷款综合
收益率；负债端，优化存款来源和期限结构，控制结构性存款、大额存单等高息存款的规模，加快中长期存款向短期存款
转化。
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