研报评级☆ ◇601860 紫金银行 更新日期：2026-06-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.44│ 0.44│ 0.34│ 0.36│ 0.37│ 0.39│
│每股净资产(元) │ 5.05│ 5.45│ 5.55│ 5.72│ 5.99│ 6.27│
│净资产收益率% │ 8.76│ 8.14│ 6.13│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 1618.68│ 1623.52│ 1244.46│ 1303.00│ 1350.00│ 1429.00│
│营业收入(百万元) │ 4419.75│ 4462.94│ 4118.29│ 4318.00│ 4522.00│ 4734.00│
│营业利润(百万元) │ 1992.14│ 1973.36│ 1461.46│ 1528.00│ 1579.00│ 1676.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-26 增持 维持 3.3 0.36 0.37 0.39 广发证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-26│紫金银行(601860)非息高增，分红率提升 │广发证券 │增持
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紫金银行发布2025年报和2026年一季报，25A营收、PPOP、归母利润同比增速分别为-7.72%、-10.02%、-23.35%；26Q
1营收、PPOP、归母利润同比增速分别为2.22%、5.73%、1.62%。分项来看，25A、26Q1净利息收入分别同比-15.4%、-5.4%
；净手续费收入分别同比增长56.9%、55.4%，主要系代理业务手续费支出下滑所致；其他非息分别同比增长19.4%、17.0%
。
亮点：（1）信贷规模平稳增长。资产端，公司25A、26Q1生息资产同比增长7.6%、5.2%，25A增速较25Q3、24A分别+2
.26pct、-1.29pct。负债端，25A、26Q1计息负债同比增长8.3%、5.8%，25A增速较25Q3、24A分别+2.60pct、-0.67pct。
（2）净息差下行幅度明显收窄，生息资产收益率上行。25A、26Q1公司净息差分别为1.13%、1.08%，25A净息差较25H1、2
4A分别收窄4bp、29bp。资产端收益率明显复苏，25A生息资产收益率较25H1提升37bp；负债端，25A计息负债成本率较25H
1下降8bp，随着存款活期化、高息存款逐步到期，预计负债成本将有所改善。（3）资产质量整体稳定，前瞻指标有所扰
动。25A、26Q1末不良率较25Q3末分别持平、-1bp；拨备覆盖率较25Q3分别-4.72pct、-4.42pct；关注率分别+14bp、+26b
p；不良生成率分别+11bp、-7bp。（4）分红率同比提升6.87pct，资本充足率整体稳定。公司25A分红率为29.42%，同比
提升6.87pct；26Q1核心一级资本充足率、资本充足率分别环比下降3bp、4bp。（5）非息收入大幅增长。中收方面，25Q4
、26Q1单季度净手续费收入0.8亿元、0.7亿元，同比分别+110.3%、+55.4%；其他非息方面，25Q4、26Q1单季度净其他非
息收入分别为0.3、3.1亿元，同比分别-80.5%、17.0%。25Q3以来债市利率波动上行，其他非息拖累业绩，后续需持续追
踪债市投资对业绩影响。
关注：25A业绩大幅下行，持续追踪业绩改善情况。25Q4单季度营收、归母净利润同比增速分别为-15.7%、-85.1%，
营收主要受利息净收入和其他非息净收入下行影响，26Q1有所转好。
盈利预测与投资建议：预计公司26/27年归母净利润增速分别为4.71%/3.63%，EPS分别为0.36/0.37元/股，当前股价
对应26/27年PE分别为7.70X/7.43X，对应26/27年PB分别为0.48X/0.46X，综合考虑公司历史PB（LF）估值中枢和基本面情
况，给予公司最新财报每股净资产0.60倍PB，对应合理价值3.35元/股，维持“增持”评级。
风险提示：（1）信贷业务增长不及预期；（2）存款成本上升超预期；（3）利率波动超预期；（4）政策调控力度超
预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-07│紫金银行(601860)2026年5月7日投资者关系活动主要内容
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一、贵行二季度工作重心在哪些方面？
答：一是聚焦主责主业，服务实体经济。坚守服务实体、支农支小的战略定位，加大重点领域信贷支持，优化资产负
债结构，聚焦自主获客营销，稳步增强中收能力。二是深化改革转型，积蓄发展动能。健全网格化营销体系，塑优做小做
散体制机制，优化普惠金融产品与服务，推进信贷精准投放。三是强化风险管控，筑牢安全底线。加强风险前置管理，筑
牢风险防线，强化智能风控能力建设。强化不良贷款处置，丰富清收处置手段。四是坚持党建引领，提升品牌形象。全面
落实党中央对金融工作的决策部署，充分发挥党委把方向、管大局、保落实的作用，深化党业融合，以高质量党建引领高
质量发展。
二、贵行今年在净息差管理方面有什么新举措和规划？
答：一是持续进行资产结构调整，优化资产配置，提升综合收益率；二是调整定价分层审批机制，加强定价管理，优
化定价激励，做好相关培训；三是做好高成本存款的利率压降、长期限存款转化工作；四是盘活存量，加大不良资产利息
清收。
三、贵行中期分红如何安排？
答：《关于提请股东会授权董事会决定2026年度中期利润分配方案的议案》经我行第五届董事会第六次会议审议通过
，我行将根据相关法律、法规及本行《章程》的规定，按照监管要求，结合中期经营情况，做好中期分红相关工作。
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参与调研机构：12家
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2026-03-27│紫金银行(601860)2026年3月27日投资者关系活动主要内容
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1.贵行近期信贷投放政策如何？
答：我行坚持服务实体经济，坚持做小做散，信贷资源向涉农、小微、实体经济倾斜，向先进制造、乡村振兴、绿色
金融等领域倾斜，大力支持小微企业发展，加力发展普惠金融业务，不断增强金融服务实体经济能力。
2.贵行2026年发展思路，重点关注哪些业务？
答：2026年，我行仍将坚守服务三农、服务中小、服务城乡的市场定位，以服务实体经济为根本宗旨，以深化改革创
新为强大动力，聚焦主责主业，持续深化做小做散机制，加强重点领域金融支持，提升风险防控能力，努力实现高质量发
展。
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参与调研机构：10家
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2026-03-19│紫金银行(601860)2026年3月19日投资者关系活动主要内容
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1.贵行贷款主要投放在哪些方面？
答：我行坚持服务实体经济，坚持做小做散，信贷投向以实体制造、民营小微、科创普惠为重点，持续加大涉农及小
微、民营企业等重点客群信贷投放力度，大力支持先进制造业集群和战略性新兴产业中的小企业发展，不断增强金融服务
实体经济能力。
2.贵行如何推进小微业务发展？
答：一是坚持支农支小支实定位，加强赋能支撑，塑优做小做散体制机制，金融资源向小微企业倾斜。二是推进定制
化产品设计，提升服务效率，推出适用于小微主体、适用于小微企业特定行业的系列产品，同时简化审批流程，前置服务
机制。三是加强科技创新赋能，完善大数据应用体系，扩展线上线下渠道覆盖面，加强客户体验与客户黏性，增强营销展
业能力与智能风控水平。四是深耕区域产业集群，开展产业链金融。五是强化考核与激励，加强专业化团队建设。
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参与调研机构：2家
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2026-01-29│紫金银行(601860)2026年1月29日投资者关系活动主要内容
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1.2026年开门红时期，贵行在做小做散方面有什么举措？
答：我行坚守支农支小定位，强化做小做散战略，一是深耕“三农”小微客群，聚焦小微企业、个体工商户、新型农
业经营主体等客群，深入推进网格化营销，围绕“走访对象、走访目标、走访标准、走访流程、过程管控及结果应用”六
个维度，依据新客户挖掘、存量客户额度提升、存量客户维护及流失客户挽回四大类别下的八项模型，加强首季度营销走
访，推进做小做散赋能；二是深化区域特色行业研究分析，不断提升业务研判和服务能力，推动业务发展与特色产业深度
融合，积聚差异化优势；三是紧扣政策导向，主动对接高新技术产业、绿色低碳产业等战略性领域的中小微企业，以及先
进制造业集群，创新产品和服务模式，赋能新质生产力发展；四是加速供应链金融布局，依托核心企业搭建链式荐客平台
，为上下游中小微链属客户提供融资、结算、代发、理财等综合服务。
2.围绕提振消费专项行动等工作要求，请问贵行有什么具体的措施？
答：一是构建产品差异化竞争优势，在消费贷款额度和还款方式方面，持续优化客户用信体验；二是拓宽消费贷款服
务覆盖客群，落实阶段性促消费政策，延长消费贷款授用信期限，覆盖更广泛的消费信贷客户群体；三是加强业务推动，
压实过程管理，扎实推动消费贷款旺季营销工作；四是增强线上线下全链路服务能力，采用“线下展销+线上直播”融合
模式，构建沉浸式、零距离消费互动场景。
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参与调研机构：19家
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2026-01-15│紫金银行(601860)2026年1月15日投资者关系活动主要内容
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1.贵行2026年信贷投向主要是哪些？
答：我行坚持服务实体经济、坚持做小做散，围绕金融“五篇大文章”，积极稳妥加大信贷投放力度，持续优化普惠
金融产品与服务，为地方经济和社会发展提供优质的金融服务。
2.贵行在息差管理方面有什么举措？
答：我行将继续通过调整资产负债结构、降本增效、提升综合收益等方式加强息差管理。资产端，坚持做小做散，优
先投放小微企业贷款，强化贷款利率管控，一户一策、因地制宜，用好综合服务方案，提升贷款综合收益率；负债端，优
化存款来源和期限结构，控制高息存款的规模，加快中长期存款向短期存款转化。
3.贵行2026年发展思路，重点关注哪些业务？
答：2026年，我行仍将坚守服务三农、服务中小、服务城乡的市场定位，以服务实体经济为根本宗旨，以深化改革创
新为强大动力，聚焦主责主业，持续深化做小做散机制，加强重点领域金融支持，提升风险防控能力，努力实现高质量发
展。
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