研报评级☆ ◇601869 长飞光纤 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 2 0 0 0 4
1年内 2 5 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.54│ 1.71│ 0.89│ 1.11│ 2.45│ 3.21│
│每股净资产(元) │ 13.38│ 14.92│ 15.34│ 16.22│ 18.01│ 20.53│
│净资产收益率% │ 11.50│ 11.47│ 5.81│ 6.59│ 13.50│ 15.67│
│归母净利润(百万元) │ 1167.00│ 1297.44│ 675.88│ 857.18│ 1920.50│ 2512.75│
│营业收入(百万元) │ 13830.32│ 13352.75│ 12197.41│ 13878.00│ 17025.75│ 19309.50│
│营业利润(百万元) │ 1170.25│ 1218.73│ 393.15│ 893.91│ 2075.00│ 2712.25│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-03-05 买入 未知 293.87 0.92 3.84 4.49 国泰海通
2025-11-03 增持 维持 100.55 1.14 2.14 3.16 华泰证券
2025-10-08 买入 首次 --- 1.23 1.66 2.04 华鑫证券
2025-09-29 增持 首次 115.52 1.14 2.14 3.16 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-05│长飞光纤(601869)深度研究：光纤光缆龙头，AI算力与空芯光纤双重驱动 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
全球领先的光纤预制棒、光纤、光缆及综合解决方案提供商，在空芯光纤相关研发中取得突破，受益于AI算力竞争驱
动下光纤需求爆发。
投资要点：
投资建议：给予“增持”评级，目标价293.87元。我们预计公司20252027年营收分别为129.11亿元、184.41亿元和19
8.52亿元，净利润分别为7.28亿元、30.41亿元、35.78亿元，EPS分别为0.88元、3.67元、4.32元，参考可比公司估值，
给予公司2026年PE为80倍，对应目标价为293.87元。
公司是全球领先的光纤预制棒、光纤、光缆及综合解决方案提供商。主要生产和销售通信行业广泛采用的各种标准规
格的光纤预制棒、光纤、光缆，基于客户需求的各类光模块、特种光纤、有源光缆、海缆，以及射频同轴电缆、配件等产
品，公司拥有完备的集成系统、工程设计服务与解决方案，为世界通信行业及其他行业（包括公用事业、运输、石油化工
、医疗等）提供各种光纤光缆产品及综合解决方案，为全球100多个国家和地区提供优质的产品与服务。
2025年，三大运营商集团和省公司共开标了约56个光纤光缆集采项目，其中公布有明确需求的项目共计38个，各类光
纤光缆集采规模总计1.83亿芯公里（部分项目虽发布于2024年12月，但开标时间在2025年1月，故算作2025年项目），集
采规模创近三年来新高。
AI正成为需求增长的核心引擎。AI驱动的数据中心内部及DCI（数据中心互联）场景的光纤需求占比，有望从2024年
不到5%激增至2027年的35%，拉动全球光纤需求持续攀升。这不仅仅是“量”的增长，更是“质”的升级，对G.654.E、空
芯光纤、多芯光纤以及高密度多模光纤的需求将快速增长。特别是空芯光纤，以其低时延、大容量等革命性优势，在降低
AI算力集群时延、提升效率方面潜力巨大，已成为全球云巨头和领先运营商竞相布局的前沿方向。
风险提示：行业竞争加剧致盈利承压风险：传统光纤光缆市场价格竞争仍较激烈，若高端产品占比提升不及预期，公
司整体毛利率易受冲击，盈利水平存在波动压力；前沿业务商业化落地不及预期风险：空芯光纤、碳化硅等第二增长曲线
业务尚处产能爬坡/技术验证阶段，量产良率、客户订单落地进度存在不确定性，长期增长动能释放或受制约。
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2025-11-03│长飞光纤(601869)AI数通需求驱动Q3营收增长 │华泰证券 │增持
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长飞光纤发布三季报：Q3实现营收38.91亿元（yoy+16.27%，qoq+11.46%），归母净利1.74亿元（yoy-10.89%，qoq+2
0.75%）。2025年Q1-Q3实现营收102.75亿元（yoy+18.18%），归母净利4.70亿元（yoy-18.02%），扣非净利2.83亿元（yo
y-8.15%）。利润下滑主要由于去年同期非经常性损益基数较高，以及本期所得税费用大幅增加所致。公司核心盈利能力
增强，前三季度营业利润同比增长63.3%至6.11亿元，Q3单季利润总额同比增长37.23%，主要得益于收入增长及毛利率提
升。维持“增持”评级。
AI数通驱动增长，空芯光纤应用持续开拓
公司光纤光缆主业在AI算力需求的驱动下，产品结构持续优化。虽然国内电信侧传统光纤需求短期承压，但面向算力
网络的高端产品需求旺盛。公司核心产品G.654.E光纤作为“东数西算”等长距离干线网络升级的首选，已进入快速发展
期，在中国电信近期集团级干线集采，公司G.654.E光缆以最大份额中标。在下一代光纤技术方面，公司空芯光纤的研发
与产业化进程全球领先。此外，公司通过子公司长芯博创布局的MPO、AOC、高速铜缆等光互联组件业务已成为强劲增长点
，受益于北美AI数据中心建设，公司海外业务持续拓展。
前三季度毛利率稳中有升，净利率阶段性承压
公司2025年前三季度综合毛利率为28.83%，同比提升1.01pct，我们判断主要得益于G.654.E、多模光纤及光互联组件
等高附加值产品占比提升；归母净利率为4.57%，同比下降2.02pct，主要由于非经营性损益同比大幅减少、所得税费用显
著增加以及少数股东损益由负转正所致。费用率方面，公司精细化管理成效显著，前三季度管理/研发费用率分别为8.00%
/5.91%，同比分别下降0.78/0.52pct。未来随着高毛利率的空芯光纤、光互联组件等AI相关业务占比持续提升，公司整体
盈利能力有望得到结构性改善。
盈利预测与估值
我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润8.65/16.21/23.92亿元，同比增速分别为27.96%/87.48%/47.51
%，可比公司26年一致预期PE均值44x（前值：51x），考虑到公司在光纤产业的全球龙头地位，以及在空芯等新型光纤领
域深度布局，给予A股26年PE47x（前值：54x），目标价100.55元（前值：115.52元）；参考25年7月至今公司A/H股动态P
E比率均值207%，汇率0.91，对应H股26年PE23x（前值：27x）及目标价53.38港元（前值：64.12港元）。维持“增持”评
级。
风险提示：海外市场风险；技术迭代风险；新业务开拓不及预期。
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2025-10-08│长飞光纤(601869)公司动态研究报告：主营业务提质增效，大力拓展新型光纤│华鑫证券 │买入
│研发应用 │ │
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主营业务提质增效，AI建设拉动需求增长
2025年上半年公司实现营业收入63.84亿元，同比增长19.38%；实现归母净利润2.96亿元，同比减少21.71%；实现扣
非后归母净利润1.38亿元，同比增长14.75%。随着数据中心集群规模增大，其内部所用光纤光缆产品对有效传输距离、时
延等性能要求明显提升，公司中高端多模光纤、公司子公司长芯博创应用于数据中心市场的MPO跳线及AOC等光互联组件均
实现业绩增长。
电信市场业务双重承压，拓展城域网、算力集群直连等新应用场景
电信市场普通单模光纤光缆需求持续收缩，平均单价不断下滑，公司承压明显。公司一方面持续改善生产工艺以优化
成本，另一方面紧抓市场结构性机遇，大力拓展新型光纤产品的广泛应用，拓展G.654.E光纤向城域网下沉及算力数据中
心集群光纤直连的铺设场景。2025年6月，中国移动进行G.654.E光缆产品集中采购，集采总量达313.86万芯公里，相较其
前次2023年9月集中采购的需求总量增长约156%。公司在该次集中采购中中标份额为50%，有望为公司带来业务增长。
前瞻性布局空芯光纤，推动规模商用落地
空芯光纤具备超低时延、超低损耗、超低非线性等颠覆性优势，目前在算力数据中心等领域已具备进一步试点和推广
应用的条件，有望成为下一代光网络的基础核心技术选项。公司以前瞻性的布局推动空芯光纤研发及产业化应用，在测试
与验证过程中取得实质性进展。2025年8月，公司提供的空芯光纤助力中国移动在粤港澳大湾区建成我国首条完全自主知
识产权的反谐振空芯光纤线路，刷新了全球商用光纤光缆的最低损耗纪录。公司在前沿光纤光缆产品领域处于领先地位，
将将继续完善制备工艺技术，推动空芯光纤规模商用进程。
盈利预测
预测公司2025-2027年收入分别为141.93、161.26、180.08亿元，EPS分别为1.23、1.66、2.04元，当前股价对应PE分
别为82、61、49倍，公司作为全球光纤光缆行业的领先企业，是国内最早的光纤光缆生产厂商之一，随着算力数据中心建
设需求持续旺盛，对光纤光缆产品提出了新的要求，公司前瞻布局新型光纤，有望率先受益，首次覆盖，给予“买入”投
资评级。
风险提示
宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。
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2025-09-29│长飞光纤(601869)光纤全球龙头，AI驱动新成长周期 │华泰证券 │增持
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首次覆盖长飞光纤并给予“增持”评级，目标价115.52人民币/64.12港元，对应2026PE54x/27x。公司是全球领先的
光纤预制棒、光纤、光缆及综合解决方案供应商，自2016年以来集团市场份额稳居全球第一。我们看好AI算力基础设施快
速发展背景下，公司业务迎来新一轮成长周期：1）在AI算力大带宽和低延时需求驱动下，空芯光纤、多模光纤、超低损
单模光纤等迎来高景气；2）横向拓展业务领域+纵向做深光通信产业链，实现光互联组件、工业激光、海缆等多元化发展
，有望向平台型公司跃迁。
行业分析：数通需求高景气，空芯光纤朝阳初现
光纤光缆产业呈现上游高壁垒、中游重制造和下游广应用的特征，我国厂商处于世界领先水平。在通信领域，光纤光
缆是基础通信、数据中心等核心传输介质，我们看好光纤行业迎来快速增长新周期：1）电信侧，我国需求短期承压，海
外5G固网建设推动光纤出口提升；2）数通侧，CRU预计20-29年全球AI应用端的数据中心光纤需求由30万增长至4850万芯
公里，CAGR为76.0%，超低损耗单模光纤与多模光纤迎来高景气；空芯光纤突破石英材料性能上限，在数据中心互联、长
距骨干网、金融高频交易等场景中具有较高发展潜力，海外微软、谷歌等引领数据中心应用，国内运营商启动空芯长距离
传输线路商用，产业化进程有望持续推进。
公司分析：AI驱动新周期，从制造型向平台型公司跃迁
公司占据全球光纤预制棒、光纤、光缆行业主导地位。光传输业务方面，在AI算力发展的背景下，高性能、大容量、
低成本的下一代光纤有望成为未来主流技术。公司G.654.E光纤、高端多模光纤进入快速发展期；空芯光纤技术指标行业
领先，积极推进运营商、数据中心市场应用。同时，公司实现产业链纵向延伸和业务版图横向扩张：1）纵向：通过长芯
博创/长芯盛实现光互联组件业务整合，并拓展上游石英材料、下游光纤激光器；2）横向：布局海缆、第三代半导体等领
域，拓宽业务天花板，打造平台型公司。全球化方面，公司在印尼、南非、巴西、波兰、德国、墨西哥等建成8个海外生
产基地，24年海外收入占比达33.7%。
我们与市场观点不同之处
市场认为公司成长天花板有限，而我们认为AI算力基础设施建设有望驱动公司迎来新一轮成长：1）在光传输领域，
数据中心多模光纤、骨干网G.654.E光纤产品快速增长，空芯光纤产业应用前景广阔，公司作为行业龙头正在快速推进运
营商长距传输网和数通领域应用，具备先发优势；2）多元化打开成长空间，子公司长芯博创、长芯盛在MPO、AOC、高速
铜缆领域具备较强竞争优势，有望加速导入海外客户实现业务放量。
盈利预测与估值
我们预计公司2025-2027年归母净利润8.65/16.21/23.92亿元，同比增速分别为27.96%/87.48%/47.51%，由于公司AI
算力相关的光传输产品和光互联组件或在26年放量，我们使用26年估值体系，可比公司26年一致预期PE均值51x，考虑到
公司在光纤产业的全球龙头地位，以及在空芯等新型光纤领域深度布局，给予A股26年PE54x，目标价115.52元；参考25年
7月至今公司A/H股动态PE比率均值198%，汇率0.91，对应H股26年PE27x及目标价64.12港元。A/H首次覆盖予以“增持”评
级。
风险提示：海外市场风险；技术迭代风险；新业务开拓不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-12-26│长飞光纤(601869)2025年12月26日投资者关系活动主要内容
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网络文字互动主要内容：
1.请问公司空芯光纤实力怎样，今年有没什么进展，对经营业绩有什么影响？
答：感谢您对公司的关注！空芯光纤具有低时延、宽传输带宽低损耗、低非线性等特点，为算力网络、人工智能数据
中心等领域提供大容量、高速率、低时延、长距离的光传输解决方案，是颠覆性行业前沿产品。公司在空芯光纤领域处于
全球领先水平，率先推动其从实验室走向实际网络应用，2025 年助力中国移动、中国电信、中国联通完成首条空芯光纤
商用线路开通，并将持续致力于促进空芯光纤的进一步产业化及规模商用。在发展前期，空芯光纤相关业务尚未对公司经
营业绩产生重大影响，若经营情况达到披露标准，公司将严格按照相关规则披露。
2.光纤光缆价格是否已经上涨 20%？对业绩有多大影响？是否促进了股价上涨？
答：感谢您对公司的关注！国内电信市场的主要客户通常通过集中采购的方式确定采购期间对应光缆产品的采购价格
。目前国内外电信市场需求仍然承压，价格波动对公司未来业绩的影响需结合未来市场环境及公司业务情况进行综合判断
，公司具体业绩情况请参见后续披露的定期报告。二级市场股价波动较大，请投资者注意风险，谨慎投资。
3.庄总您好，请问能否介绍下目前经营环境有没变化？全年业绩预期如何？
答：感谢您对公司的关注！公司目前生产经营正常，经营环境未发生重大变化。按照公司发布的定期报告，2025 年
前三季度公司实现营业收入约人民币 102.75 亿元，较上年同期增长约 18.18%实现归属于上市公司股东的净利润约人民
币 4.70 亿元，较上年同期下降约 18.02%；实现扣除非经常性损益的净利润约人民币 2.83亿元，较去年同期下降约 8.1
5%。第四季度及全年业绩情况，敬请您关注公司后续披露的定期报告。
4.AI 和算力数据中心发展对光纤光缆产品什么新的要求？你们公司如何应对？
答：感谢您对公司的关注！当前，人工智能正以前所未有的态势驱动全球产业开启新一轮技术革命，生成式人工智能
的快速发展及大模型的持续迭代对算力、运力及存力产生了高质量的需求光通信网络是人工智能发展中“运力”的核心载
体，没有新型光纤网络的支持，AI 技术设施将无法承载行业数智化转型的数据洪流。
公司基于对全球数字基础设施演进趋势的前瞻洞察，已构建以 AI 新型光纤为核心、面向智算基础设施的“三超（即
超大容量超低时延和超低损耗）”全光网络解决方案。在骨干网与城域网层面，公司通过 G.654.E 光纤显著提升传输距
离与系统容量，助力构建更高效、更经济的超长距大带宽网络，为算力枢纽间的高速互联提供可靠支撑。面向数据中心内
部的海量数据流动需求，公司以高端多模光纤与超高速光模块协同，实现短距离数据高效传输与灵活互联。面对持续增长
的算力规模与光纤容量压力，公司积极开展多芯光纤的研发与应用，通过空间复用技术大幅提升光纤承载能力。而在行业
颠覆性产品空芯光纤方面，公司率先推动空芯光纤从实验室走向实际网络应用，助力中国移动、中国电信、中国联通完成
其首条空芯光纤商用线路开通，并在持续推动其规模商用进程公司将始终以技术创新为发展核心，致力于成为全球 AI 光
联接基础设施的引领者。
5.可否请管理层介绍一下公司海外布局的情况？
答：感谢您对公司的关注！国际化是公司核心战略举措之一目前，公司已在印度尼西亚、南非、巴西、波兰、德国、
墨西哥等6 个国家布局 8 个海外基地、设立 50 余家海外办事处，服务 100多个多家和地区，覆盖了主要目标市场区域
。公司能快速响应市场需求、实现与客户的深度合作、有效应对贸易保护举措。公司 2025年上半年海外业务收入约为人
民币 27.0 亿元，占总收入的比例为42.3%，未来，公司将根据海外市场机会，继续完善产能及业务布局，强化海外生产
平台的交付及运营能力，实现海外业务的持续发展。
6.看到公司在海洋板块有布局，目前海缆在手订单有多少？
答：感谢您对公司的关注！海缆及海洋工程是公司多元化战略方向之一，公司已完成了对海缆制造平台长飞（江苏）
海洋科技有限公司的整合。关于具体产品的经营信息，若达到披露标准，公司将严格按照相关规则披露。
7.请问公司境外配售资金如何使用？
答：感谢您对公司的关注！公司本月完成了 H 股配售，所得款项净额的约 80%用于发展本公司的海外业务，约 20%
用于本集团的一般营运资金，具体情况敬请关注公司发布于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的《关于完成根据一
般性授权发行 H 股暨股本变动公告》（公告编号：临 2025-058）。
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1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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