价值分析☆ ◇601877 正泰电器 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 3 2 0 0 0 5
6月内 3 2 0 0 0 5
1年内 7 4 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.58│ 1.87│ 1.72│ 2.07│ 2.41│ 2.77│
│每股净资产(元) │ 14.89│ 16.90│ 18.19│ 19.75│ 21.54│ 23.60│
│净资产收益率% │ 10.62│ 11.07│ 9.43│ 10.77│ 11.47│ 11.96│
│归母净利润(百万元) │ 3400.64│ 4023.26│ 3686.14│ 4443.40│ 5179.00│ 5951.25│
│营业收入(百万元) │ 38864.62│ 45974.33│ 57250.81│ 62848.75│ 68934.50│ 75413.25│
│营业利润(百万元) │ 4713.41│ 5996.81│ 6548.70│ 7317.25│ 8320.75│ 9521.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-04 买入 维持 --- 2.05 2.37 2.70 民生证券
2024-09-04 买入 维持 --- 2.05 2.35 2.50 光大证券
2024-09-02 买入 维持 --- 2.05 2.37 2.70 民生证券
2024-09-02 增持 维持 28 --- --- --- 中金公司
2024-08-31 增持 维持 21.77 2.12 2.56 3.17 华泰证券
2024-05-20 买入 维持 --- 2.24 2.62 2.96 长江证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-04│正泰电器(601877)2024年三季报点评：24Q3表现亮眼，提质增效加强经营质量
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投资建议：我们预计公司2024-2026年营收分别为656.04、734.88、824.38亿元，对应增速分别为14.6%、
12.0%、12.2%；归母净利润分别为44.10、50.95、58.06亿元，对应增速分别为19.6%、15.5%、13.9%，以11月
1日收盘价作为基准，对应2024-2026年PE为11X、10X、8X。维持“推荐”评级。
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2024-09-04│正泰电器(601877)2024年中报点评：低压电器业务稳中有增，储能与逆变器销售业务持续发力
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维持“买入”评级：我们维持原盈利预测，预计公司24-26年实现归母净利润44.13/50.50/53.81亿元，当
前股价对应24年PE为9倍。光伏行业高景气度持续，公司户用光伏业务市占率有望进一步提升，逆变器及储能
业务有望贡献新的业绩增量，而低压电器下游客户中的新能源（主要是新能源车）和电力设备（主要为国网及
相关电力集团）板块也将在“碳中和”背景下保持高速增长，维持“买入”评级。
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2024-09-02│正泰电器(601877)2024年半年报点评：24H1盈利水平良好，低压持续深耕细作
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投资建议：我们预计公司2024-2026年营收分别为656.04、734.88、824.38亿元，对应增速分别为14.6%、
12.0%、12.2%；归母净利润分别为44.10、50.95、58.06亿元，对应增速分别为19.6%、15.5%、13.9%，以8月3
0日收盘价作为基准，对应2024-2026年PE为9X、7X、6X。维持“推荐”评级。
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2024-09-02│正泰电器(601877)2Q24低压电器盈利修复，全年户用目标维持
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盈利预测与估值
考虑低压电器业务盈利修复符合我们预期，同时公司维持全年户用开发及出售目标。我们维持2024/2025
年净利润预测44.3/51.5亿元，维持跑赢评级，维持目标价28元，对应2024/2025年13.6/11.7倍市盈率，较当
前股价有59.5%的上行空间。当前股价对应2024/2025年8.5/7.3倍市盈率。
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2024-08-31│正泰电器(601877)Q2业绩同比稳健增长
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户用光伏规模持续扩张，维持“增持”评级
24H1公司实现营收289.88亿元，同比+4.08%，归母净利润19.22亿元，同比+0.97%，扣非归母净利润19.09
亿元，同比+3.61%。在“整县推进”政策背景及光伏产品降价影响下下，我们认为公司分布式业务有望迎来快
速增长。我们维持盈利预测，预计公司24-26年归母净利分别为45.54/55.05/68.12亿元。基于分部估值法，参
考低压电器、光伏可比公司24年Wind一致预期下PE均值分别为14.6和13.5，考虑到公司在低压电器和光伏业务
预期增速低于对应可比公司，分别给公司两项业务24年10.5和10倍PE(EPS分别为1.15/0.97)，对应目标价21.7
7元，维持“增持”评级。
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2024-05-20│正泰电器(601877)低压盈利持续修复，户用延续高增
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综上，公司低压电器业务正迎来盈利修复弹性，户用光伏维持高增速。预计2024年公司归属母公司股东净
利润达48亿元，对应PE估值约9倍。维持“买入”评级。
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