研报评级☆ ◇601880 辽港股份 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 2 0 0 0 2
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 0 3 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.06│ 0.05│ 0.06│ 0.06│ 0.06│ 0.06│
│每股净资产(元) │ 1.65│ 1.66│ 1.71│ 1.74│ 1.78│ 1.82│
│净资产收益率% │ 3.39│ 2.87│ 3.24│ 3.50│ 3.60│ 3.60│
│归母净利润(百万元) │ 1343.11│ 1143.97│ 1306.79│ 1406.00│ 1493.00│ 1523.00│
│营业收入(百万元) │ 12219.88│ 11066.69│ 11358.91│ 11690.00│ 11845.00│ 12030.00│
│营业利润(百万元) │ 2005.35│ 1800.72│ 2171.56│ 2292.00│ 2435.00│ 2484.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-06 增持 维持 --- 0.06 0.06 0.06 招商证券
2026-09-07 增持 维持 --- 0.06 0.06 0.06 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-06│辽港股份(601880)集装箱散杂货支撑增长，业务结构优化下利润提升显著 │招商证券 │增持
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辽港股份发布2026年三季报，前三季度实现营业收入82.1亿元，同比-2.6%；实现归母净利13.8亿元，同比+6%；实现
扣非归母净利12.7亿元，同比-1.4%。其中Q3实现营业收入28.6亿元，同比+4.5%；实现归母净利4.9亿元，同比+43.1%；
实现扣非归母净利4.9亿元，同比+43.2%，主要受益于集装箱和散杂货板块贡献毛利增长及降本增效。
集装箱及散杂货吞吐量稳步增长，油化品相对承压。吞吐量方面，主要货种中，前三季度集装箱吞吐量为876.6万TEU
，同比增长5.3%，Q3集装箱吞吐量为300.4万TEU，同比增长5.5%，公司持续加强航线市场开发，新开越南、泰国等航线；
前三季度油化品吞吐量为3794.2万吨，同比下滑19.4%，Q3油化品吞吐量为1298.9万吨，同比下降19.9%，主要受国际油价
走高及炼厂开工率降低影响；前三季度散杂货吞吐量为1.4亿吨，同比增长13.2%，Q3散杂货吞吐量为4534.3万吨，同比增
长7.8%，受益于铁矿石、钢铁转运量增长。
降本增效持续进行，低毛利业务占比减少。成本及毛利方面，前三季度营业成本56.4亿元，同比下滑2.8%，毛利率31
.3%，同比增长0.14pct；其中Q3营业成本为19.1亿元，同比增长0.7%，毛利率为33.1%，同比增长2.6pcts，主要得益于降
本增效工作落地以及高成本低毛利业务占比减少。费用方面，前三季度管理费用5.4亿元，同比增长6.6%；财务费用2.4亿
元，同比下滑21.2%，其中Q3管理费用为1.8亿元，同比增长1.5%，财务费用为0.7亿元，同比下滑20.2%，财务费用下降趋
势持续。
股权处置一次性收益增加，投资收益同比增长显著。投资收益及其他方面，前三季度公司投资收益1.9亿元，同比增
长17.3%，主因对子公司股权处置产生的一次性处置收益。其中对联营及合营企业投资收益为8496.6万元，同比下滑42.1%
，主因处置子公司股权，其中Q3投资收益0.4亿元，同比下滑26.4%。其他方面，前三季度信用减值损失转回1.2亿元，同
比+0.4亿元，主因收回长期客户应收账款转回信用减值。
投资建议：辽港股份码头资产是我国主要的海铁联运及海上中转港口之一，公司在外部环境有所承压的背景下，依托
腹地外贸货物运输需求提升的优势，积极开辟外贸集装箱航线，集装箱及散杂货业务量实现增长。根据26年前三季度业绩
，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.1、14.9、15.2亿元，对应26年PE为25x，PB为0.9x，维持“增持”评级
。
风险提示：国际宏观贸易形势不及预期、港口收费政策出现变动、货量下滑的风险。
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2026-09-07│辽港股份(601880)集装箱业务表现稳健，Q2业绩环比向好 │招商证券 │增持
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辽港股份发布2026年半年度报告，2026年上半年实现营业收入53.5亿元，同比下降6.0%；实现归母净利润8.9亿元，
同比下降7.4%；实现扣非后归母净利润7.8亿元，同比下降17.3%。其中Q2实现营业收入27.4亿元，同比下降13.3%，实现
归母净利润5.3亿元，同比下降30.1%，主因去年同期原油仓储收入增加导致业绩基数较高。
集装箱吞吐量稳步增长，油化吞吐量受地缘因素影响有所下滑。2026年上半年，公司完成集装箱吞吐量576.2万TEU，
同比增长5.2%；完成油化品吞吐量2495.3万吨，同比下降19.1%；完成散杂货吞吐量8736.4万吨，同比增长20%；完成散粮
吞吐量789.4万吨，同比下降15.2%。
受益于新开外贸航线，集装箱分部毛利同比增长。分业务来看，集装箱板块实现营收18.4亿元，同比+3.7%；毛利率
为42.3%，同比提升8.4pcts；实现毛利7.8亿元，同比+29.4%，主要受益于新开5条外贸航线带来的业务量增长及高费率重
箱占比提升。散杂货板块实现营收18.6亿元，同比+8%；毛利率为26.9%，同比提升5.4pcts；实现毛利5亿元，同比+34.9%
，主要为外贸钢铁（吞吐量同比+24.8%）、贸易矿等高费率货种吞吐量增长。油品板块实现营收6.4亿元，同比-41.9%；
毛利率为23.0%，同比下降29.5pcts，主要受国际油价高位、炼厂降低加工负荷影响，导致原油吞吐量（-26.4%）大幅下
滑，同时去年同期油品仓储收入增长较多导致基数较高。散粮板块实现营收3.4亿元，同比-18.9%；毛利率为21.0%，同比
下降7.1pcts，主要因北粮南运量大幅减少。
财务费用控制效果显著，投资收益同比增加。费用方面，2026年上半年公司管理费用为3.6亿元，同比增长9.3%，主
要为人工成本增长。财务费用为1.6亿元，同比下降21.6%，主要为有息债务规模下降。其中Q2公司管理费用为1.9亿元，
同比增长21.4%，财务费用为0.8亿元，同比下降22.2%，延续控费趋势。2026年上半年公司实现投资收益1.5亿元，同比增
长40.2%，主要为确认处置子公司收益，其中Q2实现投资收益0.9亿元，同比增长17.7%。2026年上半年信用减值损失转回
（收益）1.2亿元，主要为收回长期客户应收账款转回信用减值。
投资建议:辽港股份码头资产是我国主要的海铁联运及海上中转港口之一，2026年上半年公司在外部环境有所承压的
背景下，依托腹地外贸货物运输需求提升的优势，积极开辟外贸集装箱航线，集装箱业务量实现增长，分部业绩表现稳健
。根据26年上半年业绩，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.1、14.9、15.2亿元，对应26年PE为24.6x，PB为
0.8x，维持“增持”评级。
风险提示：国际宏观贸易形势不及预期、港口收费政策出现变动、货量下滑的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：9家
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2026-11-03│辽港股份(601880)2026年11月3日投资者关系活动主要内容
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问：2026年前三季度在营业收入减少的情况下,公司归母净利润依然实现6%的同比增长,请问利润增长因素是什么,如
何看待当前盈利的可持续性?
答:感谢您的提问。前三季度外部市场因素较多,油化品、散粮两大板块表现偏弱,对营收增长形成制约,利润保持正增
长,主要来自两方面因素。
一是业务结构优化夯实基本盘。集装箱外贸航线持续加密,作业效率不断提升,板块营收、毛利率稳步提升;散杂货板
块钢铁等高附加值货种吞吐量提升,两个板块营收占比进一步提高,有效对冲油化品、散粮业务收入下滑的影响。
二是内部精益管理持续释放效益。报告期营业成本同比下降2.8%,降本增效从单点节约走向体系化运营。通过优化外
包作业模式、统筹内部设备人力、数字化穿透式成本分析,同时融资成本随负债规模下降得到优化,进一步增厚利润空间。
从中长期经营视角来看,外部市场环境仍存在多重变量。油化品受国际地缘冲突等影响,散粮受制于市场价格因素影响
,外部不确定性仍然存在;公司会持续巩固集装箱、散杂货基本盘,加大市场货源开拓,持续深化精益管理。我们将通过业务
布局与内部管理的持续打磨,筑牢经营基本盘,稳步夯实公司的发展基础。
问：公司把降本增效定位为“十五五”开局的重点工作,强调不是短期压费用,而是长效机制建设,请问目前这套管理
体系落地成效如何,后续还有哪些挖潜方向?
答:感谢提问。公司明确提出“一切成本皆可控”的理念,但降本增效不等于简单一刀切压缩费用,必须平衡安全运营
、服务质量和长远发展,不能以牺牲安全生产、市场服务、未来业务发展为代价换取短期成本下降。
目前整套体系主要分为三个层面落地。一是夯实全员成本管控认知,发挥数字化工具的支撑作用,推动成本全链条分析
研判,促进业财深度融合,层层传导各业务单元的成本管理职责。二是聚焦关键成本领域实施精细化优化,针对外包这类占
比较高的业务,持续释放内部人力、设备产能潜力,科学统筹外包业务规模,持续迭代作业组织模式,引导外包业务高效有序
开展。三是依托COE精益管理机制,选择重点港区、作业单元开展现场复盘与专项提升,沉淀可借鉴推广的实践经验;在做好
显性运营成本管理的基础上,同步统筹盘活闲置资产、压降无效资金占用,兼顾显性与隐性成本的协同改善。
从实施成效来看,公司前三季度营业成本同比下降2.8%,部分重点作业单元的单位成本得到持续改善。经过连续几年的
管理提升,较为直接的降本空间已逐步收窄,成本管控工作步入攻坚阶段。后续我们将多维度深挖管理潜力,依托数智化升
级、资产效能提升以及投资前端审慎研判等举措,持续夯实成本管理基础。公司将持续坚持精益管理导向,力求实现经营质
量、成本水平与运营效益的协同提升。
问：在当前复杂的外部环境下,公司在财务风险防范方面主要做了哪些部署?
答:感谢提问。面对外部环境的不确定性,公司始终将财务风险防控放在重要位置。一方面持续优化债务结构,合理管
控有息负债水平,保持充足流动性储备,保障债务兑付安全;另一方面强化业财协同,对重点业务、重点客户做好风险识别,
规范投资、合同、资金等关键环节管理。同时常态化开展财务运行情况的跟踪研判,完善风险预警机制,多措并举提升公司
抗波动能力,保障整体财务运行平稳健康。
问：公司应收账款管控一直是财务重点工作,请问三季度应收账款管理取得哪些成效,后续还有哪些安排?
答:感谢您的关心。报告期内公司持续强化应收账款全流程管理,不断完善客户信用管理以及应收款项的跟踪机制,长
账龄应收账款清收工作有序开展,整体资金占用情况得到合理管控。
后续公司将持续压实各业务单元管理责任,从业务前端源头做好风险把控,持续优化结算回款管理,压降无效资金占用,
进一步改善经营性现金流质量,筑牢现金流安全基础。
问：我们注意到公司各业务板块吞吐量增长不一,能否详细介绍一下前三季度主要业务的进展?
答:尊敬的投资者,您好!
2026年前三季度,公司集装箱吞吐量完成876.6万TEU,同比增长5.3%。主要一是新开中东、越泰等多条外贸航线稳定运
营,挂靠艘次增多,口岸舱位增加,带动箱量提升。二是持续推动冷链、空箱调运、整船换装等增量业务全面开展,促进箱量
增长。
油化品吞吐量完成3794.2万吨,同比下降19.4%。主要是受国际形势影响,国内炼厂进口原油和出口成品油减少。
散杂货吞吐量完成14,059.9万吨,同比上涨13.2%,主要受市场价格因素影响,煤炭、粮食转运量有所减少;矿建材料下
游需求不足,叠加南方地区地产砂石综合成本较低,造成北材南下受阻。同期,受益于公司持续提升东北亚矿石基本港、外
贸钢材基本港服务能力,带动铁矿石、钢铁转运量实现增长。
商品车吞吐量完成41.7万辆,同比下降20.3%。一是燃油车受新能源汽车冲击产量下降,二是内贸滚装运力持续紧张,部
分计划挂靠大连港的船公司调整挂靠顺序、减少挂靠班次,舱位供给受限,商品车吞吐量随之减少。
滚装车吞吐量完成52.3万辆,同比下降13.4%。主要是受船公司运力调整等因素影响,导致吞吐量下降。
感谢您对公司的关注!
问：请您简要介绍一下大连港西芒杜保税破碎项目的最新进展情况?
答:尊敬的投资者,您好!
西芒杜铁矿是全球储量、品质均位居前列的世界级铁矿。大连港凭借成熟的临港铁矿石保税加工体系,以及优良的口
岸监管条件,公司与西芒杜矿区运营商合作,提前锁定货源增量。本年,西芒杜保税破碎项目通过干调试、投产启动成功,后
续公司将积极与贸易商、钢厂客户沟通协调,积极营销,积极扩展业务增量。
问：国务院国资委持续推动提高央企控股上市公司质量,并将市值管理纳入相关考核。请问辽港股份如何理解和推进
市值管理工作?公司通过哪些具体举措实现价值创造与价值实现?未来在股东回报方面有何安排?
答:公司市值管理的核心是提升核心竞争力和经营业绩,通过持续稳健的发展实现公司价值与股东利益的共同提升。公
司积极贯彻落实国务院国资委关于提高央企控股上市公司质量的相关要求,坚持以价值创造为基础、以价值实现和价值传
播为支撑,稳步推进市值管理工作。
一是夯实价值创造基础,经营业绩保持稳健。2026年前三季度,公司实现营业收入82.07亿元;归属于上市公司股东的净
利润13.78亿元,同比增加5.96%,基本每股收益0.058元,经营活动现金流量净额达40.62亿元,盈利质量与造血能力持续夯实
,经营底盘稳健,为市值管理奠定了坚实基础。
二是强化价值实现能力,持续增厚股东回报。公司始终将股东利益放在核心位置。2025年度公司每10股派发现金股利0
.286元(含税),共计派发现金红利约6.74亿元,两地市场均已实施完毕;2023至2025年,公司派息比率连续三年超过40%,2025
年达到50.08%。本年,公司资产负债率降至23.2%,三季末货币资金余额达87.97亿元,稳健的财务结构为持续、稳定回报股
东以及未来逆周期发展和战略投资预留了充足空间。
三是构建“分红+回购+增持”多轮并举的回报体系。公司已实施多轮股份回购并依法注销、减少注册资本,累计回购
股份4.15亿股并全部注销;控股股东通过集中竞价方式累计增持公司A股1.49亿股,增持金额约2.52亿元,充分彰显了大股东
对公司长期价值的坚定信心。公司持续通过股份回购注销、控股股东增持等市值管理工具,与高比例现金分红形成协同,共
同维护全体股东利益、增进市场价值认同。
四是提升价值传播水平,增进市场价值认同。公司坚持信息披露的及时、准确、完整,通过线上、线下业绩说明会、投
资者见面会等多种方式强化与资本市场的沟通交流,不断增进投资者对公司价值的理解和认同。
下一步,公司将继续坚持在符合分红条件的前提下,积极增厚股东回报;同时结合经营发展、财务状况和市场环境,持续
评估股份回购、控股股东增持等相关举措的可行性,不断优化完善市值管理和股东回报机制,助力公司内在价值充分传导至
资本市场,切实维护公司全体股东的长远利益。
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参与调研机构：4家
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2026-07-15│辽港股份(601880)2026年7月15日投资者关系活动主要内容
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问：26Q1利润高增的原因
答：一季度，公司归母净利润同比增长75.9%，主要得益于业务结构优化、成本精益管理、投资收益增加三方面：一
是高毛利业务占比提升，盈利结构持续改善。集装箱业务方面，吞吐量同比增长5.3%，其中高费率重箱占比提高，有效增
厚板块盈利水平；油品业务方面，受益于原油业务量增长及仓储收入增加，板块业务毛利率逐步改善，带动整体盈利水平
提升。二是成本端持续深化，降本增效成效显著。本期营业成本同比下降5.5%，能源、租赁、维修及劳务外包等成本得到
有效管控；同时财务费用同比下降21%，有息负债规模压降，利息支出减少，进一步增厚利润。三是投资收益同比增加，
形成利润正向贡献。本期确认子公司股权处置收益，对利润产生积极影响。总体来看，业务结构优化与成本精益管控是公
司长期坚持的经营方向，公司将持续强化管理、稳步推进落实，不断夯实高质量发展基础。
问：公司经营近况
答：目前公司总体经营保持平稳运行，港口装卸等主营业务板块均按计划正常推进，生产经营未出现重大异常波动。
公司持续推进结构优化与成本精益管理，稳步提升高附加值业务占比。面对复杂多变的国际形式及地缘环境，公司主动采
取多元化经营举措：持续拓展内外贸航线资源，积极开发海外外贸市场，创新班轮运营模式，多渠道挖掘优质货源，对冲
外部环境带来的阶段性业务压力。目前半年报的具体财务数据尚在核算过程中，业绩的最终情况需以公司后续披露的定期
报告为准。总的来看，公司经营基本面保持稳健。
问：各货种吞吐量展望油品板块
答：当前全球地缘局势、国际原油运输通道、国际油价、国内炼厂加工及外贸出口节奏均存在多重不确定性。国际地
缘冲突持续扰动原油流通成本与贸易节奏，国内保供稳价政策持续影响炼厂成品油外贸出库规模，原油采购、远洋运输周
期较长，相关外部变量短期难以快速修复。集装箱板块外贸端，精细化工、粮食深加工、机电等品类出口具备稳定产业需
求支撑，但国际航运运价高位运行对外贸出货意愿形成一定压制；内贸方面，氧化铝、汽车、中欧班列配套木箱等货源具
备业务拓展空间，但内贸运力回流节奏缓慢，舱位供给阶段性偏紧。商品车整车板块出口端，国内车企海外出海布局持续
推进，商品车国际中转业务存在业务合作空间；内贸端受下游整车消费需求、区域运力调配约束，整体市场承压。散杂货
（钢材、铁矿石）钢材出口方面，东南亚、南美、“一带一路”沿线海外基建需求构成业务支撑，中东贸易流通节奏受地
缘局势变化影响存在波动；铁矿石方面，非主流矿具备性价比优势，西芒杜保税破碎项目产能逐步释放，带来稳定货源潜
力。散粮板块内贸“北粮南运”业务受铁路运价政策持续扰动，铁路直达运输分流港口水运货源；外贸大豆供给相对充足
，油脂加工企业开工情况将直接影响外进大豆到港需求，相关变量存在季节性波动。客运滚装板块渤海湾客滚航线行业竞
争持续加剧，公司“顺龙海”货滚船舶回归运营，补充航线运力供给；同时船舶维修、老旧船舶下线会阶段性影响整体运
能投放，后续将根据市场客流、车流情况动态调配运力。
问：海铁联运和中欧班列贡献吞吐量的情况
答：辽港股份海铁联运起步较早，经过多年发展，构筑起了以港口为核心枢纽链接东北内陆主要城市的海铁联运通道
网络。目前，辽港股份下辖主要港区均布局集装箱海铁联运业务，铁路入港率100%，堆场与码头无缝衔接，海铁联运作业
能力充裕。公司以“三通道、四维度”构建内陆网络，与铁路合作加强内陆港、还箱点建设，常态化运行班列线路130余
条，每周到发280余列，覆盖东北三省及蒙东主要节点城市，广泛对接粮食及其深加工、汽车、化工、钢铁等产业。同时
，公司打造多元班列产品，采用“五定班列”模式打造品牌线路，效率较传统模式大幅提升；支持铁路“重去重回”提高
资源利用率。加快“一单制”落地，与外贸船公司合作推进海运提单向内陆延伸，支持铁路承运人内贸“一单制”业务拓
展，为客户提供“端到端”一站式服务。目前，公司运营的中欧班列已形成联通“三通道、六口岸”运输格局和“往返双
向”开行模式，为国内进出口和日韩、东南亚过境货物提供便捷高效服务，货类覆盖工业机械、汽车及零部件、电器设备
、纺织品、日用品等。
问：公司未来资本开支计划
答：公司年度资本性开支计划，紧密围绕核心业务升级与长期战略布局推进，重点聚焦三大方向：一是核心资产功能
升级与完善，通过更新改造设备、升级仓储设施，夯实港口业务基础；二是智慧港口建设，深化智能调度系统、自动化设
备应用，提升港口运营效率；三是安全保障强化，升级安防监控，筑牢港口作业安全防线。与上一年度相比，本年度资本
性开支计划在结构与规模上保持相对稳定，未发生重大调整。后续，公司将持续优化资源投入的配置，为公司实现稳健发
展提供有力支撑。
问：公司未来资产整合或收购预期
答：从公司发展角度来说，我们长期坚持做强主业，管理层也一直在持续研究行业内资源整合、优质资产并购的可行
性。我们会结合行业形势、自身经营实际以及整体布局审慎研判。但客观来讲，截至目前公司并没有实质性的筹划收购、
资产整合项目。后续如果有条件成熟的相关计划，我们将严格遵守上交所、香港联交所两地上市规则及时予以披露，正式
落地信息请大家以公告为准。
问：公司分红计划
答：您好！一直以来公司严格落实公司章程、回报股东以及监管要求，坚持持续稳定现金分红来回馈全体股东。2025
年度经过董事会审慎研判、股东会审议通过，公司实施每10股派现0.286元（含税），现金分红比例达到50.08%；叠加股
份回购，分红加回购合计占当年归母净利润62.66%，切实把经营成果回馈投资者，也充分体现我们重视股东回报的态度。
着眼后续年度，公司制定分红方案时，依然要综合考量当年盈利水平、经营性现金流、港口改扩建投入、债务还本付息、
资金统筹等现实条件专题研究，履行董事会、股东会审议程序，再通过上交所、港交所正式公告对外披露。现阶段管理层
不能预判未来分红水平，这也是境内外上市监管的硬性要求。我们会在保障公司长期稳健发展前提下，尽力平衡好持续经
营和股东回报。
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