研报评级☆ ◇601880 辽港股份 更新日期：2026-09-05◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.06│ 0.05│ 0.06│ 0.06│ 0.06│ 0.06│
│每股净资产(元) │ 1.65│ 1.66│ 1.71│ 1.74│ 1.78│ 1.82│
│净资产收益率% │ 3.39│ 2.87│ 3.24│ 3.50│ 3.60│ 3.60│
│归母净利润(百万元) │ 1343.11│ 1143.97│ 1306.79│ 1406.00│ 1493.00│ 1523.00│
│营业收入(百万元) │ 12219.88│ 11066.69│ 11358.91│ 11690.00│ 11845.00│ 12030.00│
│营业利润(百万元) │ 2005.35│ 1800.72│ 2171.56│ 2292.00│ 2435.00│ 2484.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-29 增持 维持 --- 0.06 0.06 0.06 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-29│辽港股份(601880)25年业绩稳健增长，归母净利同比+14% │招商证券 │增持
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辽港股份发布2025年报，2025年实现营业收入113.6亿元，同比增长2.6%，归母净利润13.1亿元，同比+14.2%；其中Q
4营业收入29.3亿元，同比下降5.9%，Q4归母净利润0.1亿元，同比下降97%。
吞吐量稳健增长，油品收入增幅领先。业务量方面，2025年公司完成油化品吞吐量6157.2万吨，同比增长1.3%，其中
实现原油吞吐量4272.7万吨，同比增长1.9%；完成集装箱吞吐量1126.4万TEU，同比增长3.7%；散杂货吞吐量1.5亿吨，同
比下降4.6%，主要受铁矿石业务量下滑影响；散粮吞吐量1752.3万吨，同比增长12.1%。分业务来看，油品业务实现营收1
8.2亿元，同比+62.8%，主要受益于原油仓储收入增长；集装箱业务实现营收36.4亿元，同比下降4.8%，主要由于中欧班
列、海铁联运业务量下降；散杂货业务收入36.4亿元，同比-1.9%，主要受高费率矿石业务量下降影响；散粮业务收入7.5
亿元，同比+9.3%。
原油仓储收入上涨驱动下，公司毛利润改善显著。2025年实现毛利32.5亿元，同比增长36.6%，毛利率为28.6%，同比
+7.1pcts。其中油品业务毛利率为42.3%，同比+39.2pcts，主要由于原油仓储收入增长；集装箱业务毛利率为37.2%，同
比+9.3pcts；散杂货业务毛利率为21.6%，同比-2.5pcts，主要受矿石业务量下降及折旧增加的影响；散杂货业务毛利率
为24.5%，同比+8.6pcts。费用及其他方面，2025年公司管理费用为7.6亿元，同比-8.3%；财务费用为3.9亿元，同比+1.1
%。2025年公司实现投资收益-0.29亿元，同比下降114.2%，主要受合联营企业业绩下滑及上年并购产生的一次性投资收益
利得影响。
投资建议：辽港股份码头资产是我国主要的海铁联运及海上中转港口之一，2025年公司依托腹地核心，拓展环渤海原
油中转市场，带动全年原油吞吐增长；同时积极开辟集装箱航线，集装箱业务量实现增长。2025年公司现金分红（含回购
）占归母净利润比例为62.7%，注重投资者回报。根据25年业绩，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.1、14.9
、15.2亿元，对应26年PE为29.3x，PB为1x，维持“增持”评级。
风险提示：国际宏观贸易形势不及预期、港口收费政策出现变动、货量下滑的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：4家
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2026-07-15│辽港股份(601880)2026年7月15日投资者关系活动主要内容
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问：26Q1利润高增的原因
答：一季度，公司归母净利润同比增长75.9%，主要得益于业务结构优化、成本精益管理、投资收益增加三方面：一
是高毛利业务占比提升，盈利结构持续改善。集装箱业务方面，吞吐量同比增长5.3%，其中高费率重箱占比提高，有效增
厚板块盈利水平；油品业务方面，受益于原油业务量增长及仓储收入增加，板块业务毛利率逐步改善，带动整体盈利水平
提升。二是成本端持续深化，降本增效成效显著。本期营业成本同比下降5.5%，能源、租赁、维修及劳务外包等成本得到
有效管控；同时财务费用同比下降21%，有息负债规模压降，利息支出减少，进一步增厚利润。三是投资收益同比增加，
形成利润正向贡献。本期确认子公司股权处置收益，对利润产生积极影响。总体来看，业务结构优化与成本精益管控是公
司长期坚持的经营方向，公司将持续强化管理、稳步推进落实，不断夯实高质量发展基础。
问：公司经营近况
答：目前公司总体经营保持平稳运行，港口装卸等主营业务板块均按计划正常推进，生产经营未出现重大异常波动。
公司持续推进结构优化与成本精益管理，稳步提升高附加值业务占比。面对复杂多变的国际形式及地缘环境，公司主动采
取多元化经营举措：持续拓展内外贸航线资源，积极开发海外外贸市场，创新班轮运营模式，多渠道挖掘优质货源，对冲
外部环境带来的阶段性业务压力。目前半年报的具体财务数据尚在核算过程中，业绩的最终情况需以公司后续披露的定期
报告为准。总的来看，公司经营基本面保持稳健。
问：各货种吞吐量展望油品板块
答：当前全球地缘局势、国际原油运输通道、国际油价、国内炼厂加工及外贸出口节奏均存在多重不确定性。国际地
缘冲突持续扰动原油流通成本与贸易节奏，国内保供稳价政策持续影响炼厂成品油外贸出库规模，原油采购、远洋运输周
期较长，相关外部变量短期难以快速修复。集装箱板块外贸端，精细化工、粮食深加工、机电等品类出口具备稳定产业需
求支撑，但国际航运运价高位运行对外贸出货意愿形成一定压制；内贸方面，氧化铝、汽车、中欧班列配套木箱等货源具
备业务拓展空间，但内贸运力回流节奏缓慢，舱位供给阶段性偏紧。商品车整车板块出口端，国内车企海外出海布局持续
推进，商品车国际中转业务存在业务合作空间；内贸端受下游整车消费需求、区域运力调配约束，整体市场承压。散杂货
（钢材、铁矿石）钢材出口方面，东南亚、南美、“一带一路”沿线海外基建需求构成业务支撑，中东贸易流通节奏受地
缘局势变化影响存在波动；铁矿石方面，非主流矿具备性价比优势，西芒杜保税破碎项目产能逐步释放，带来稳定货源潜
力。散粮板块内贸“北粮南运”业务受铁路运价政策持续扰动，铁路直达运输分流港口水运货源；外贸大豆供给相对充足
，油脂加工企业开工情况将直接影响外进大豆到港需求，相关变量存在季节性波动。客运滚装板块渤海湾客滚航线行业竞
争持续加剧，公司“顺龙海”货滚船舶回归运营，补充航线运力供给；同时船舶维修、老旧船舶下线会阶段性影响整体运
能投放，后续将根据市场客流、车流情况动态调配运力。
问：海铁联运和中欧班列贡献吞吐量的情况
答：辽港股份海铁联运起步较早，经过多年发展，构筑起了以港口为核心枢纽链接东北内陆主要城市的海铁联运通道
网络。目前，辽港股份下辖主要港区均布局集装箱海铁联运业务，铁路入港率100%，堆场与码头无缝衔接，海铁联运作业
能力充裕。公司以“三通道、四维度”构建内陆网络，与铁路合作加强内陆港、还箱点建设，常态化运行班列线路130余
条，每周到发280余列，覆盖东北三省及蒙东主要节点城市，广泛对接粮食及其深加工、汽车、化工、钢铁等产业。同时
，公司打造多元班列产品，采用“五定班列”模式打造品牌线路，效率较传统模式大幅提升；支持铁路“重去重回”提高
资源利用率。加快“一单制”落地，与外贸船公司合作推进海运提单向内陆延伸，支持铁路承运人内贸“一单制”业务拓
展，为客户提供“端到端”一站式服务。目前，公司运营的中欧班列已形成联通“三通道、六口岸”运输格局和“往返双
向”开行模式，为国内进出口和日韩、东南亚过境货物提供便捷高效服务，货类覆盖工业机械、汽车及零部件、电器设备
、纺织品、日用品等。
问：公司未来资本开支计划
答：公司年度资本性开支计划，紧密围绕核心业务升级与长期战略布局推进，重点聚焦三大方向：一是核心资产功能
升级与完善，通过更新改造设备、升级仓储设施，夯实港口业务基础；二是智慧港口建设，深化智能调度系统、自动化设
备应用，提升港口运营效率；三是安全保障强化，升级安防监控，筑牢港口作业安全防线。与上一年度相比，本年度资本
性开支计划在结构与规模上保持相对稳定，未发生重大调整。后续，公司将持续优化资源投入的配置，为公司实现稳健发
展提供有力支撑。
问：公司未来资产整合或收购预期
答：从公司发展角度来说，我们长期坚持做强主业，管理层也一直在持续研究行业内资源整合、优质资产并购的可行
性。我们会结合行业形势、自身经营实际以及整体布局审慎研判。但客观来讲，截至目前公司并没有实质性的筹划收购、
资产整合项目。后续如果有条件成熟的相关计划，我们将严格遵守上交所、香港联交所两地上市规则及时予以披露，正式
落地信息请大家以公告为准。
问：公司分红计划
答：您好！一直以来公司严格落实公司章程、回报股东以及监管要求，坚持持续稳定现金分红来回馈全体股东。2025
年度经过董事会审慎研判、股东会审议通过，公司实施每10股派现0.286元（含税），现金分红比例达到50.08%；叠加股
份回购，分红加回购合计占当年归母净利润62.66%，切实把经营成果回馈投资者，也充分体现我们重视股东回报的态度。
着眼后续年度，公司制定分红方案时，依然要综合考量当年盈利水平、经营性现金流、港口改扩建投入、债务还本付息、
资金统筹等现实条件专题研究，履行董事会、股东会审议程序，再通过上交所、港交所正式公告对外披露。现阶段管理层
不能预判未来分红水平，这也是境内外上市监管的硬性要求。我们会在保障公司长期稳健发展前提下，尽力平衡好持续经
营和股东回报。
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