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601881(中国银河)最新价值分析报告
 

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价值分析☆ ◇601881 中国银河 更新日期:2024-03-27◇ 通达信沪深京F10 ★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】 【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-19 时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计 ──────────────────────────────────────────────── 1周内 1 0 0 0 0 1 1月内 1 0 0 0 0 1 2月内 2 0 0 0 0 2 3月内 4 0 0 0 0 4 6月内 11 6 0 0 0 17 1年内 13 13 1 0 0 27 ──────────────────────────────────────────────── 【2.盈利预测统计】(近6个月) ┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ │财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│ ├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ │每股收益(元) │ 0.71│ 1.03│ 0.77│ 0.81│ 0.94│ 1.06│ │每股净资产(元) │ 7.53│ 8.29│ 8.55│ 9.43│ 10.10│ 10.79│ │净资产收益率% │ 8.91│ 10.54│ 7.56│ 8.16│ 8.99│ 9.57│ │归母净利润(百万元) │ 7243.65│ 10430.24│ 7760.54│ 8670.71│ 10061.30│ 11277.76│ │营业收入(百万元) │ 23749.15│ 35983.99│ 33641.99│ 33683.59│ 37202.18│ 40384.01│ │营业利润(百万元) │ 9177.97│ 12921.71│ 7946.73│ 9131.00│ 10751.67│ 12100.80│ └──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【3.盈利预测明细】(近6个月) 日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构 ──────────────────────────────────────────────── 2024-03-19 买入 维持 --- --- --- --- 长江证券 2024-01-31 买入 首次 --- 0.76 0.93 1.09 东北证券 2024-01-15 买入 维持 14.17 0.90 1.07 1.18 广发证券 2024-01-04 买入 首次 14.69 0.94 1.12 1.23 广发证券 2023-12-19 买入 维持 12.5 0.80 0.90 1.01 太平洋证券 2023-12-19 增持 维持 14.04 0.77 0.89 0.95 海通证券 2023-12-18 买入 首次 16.2 0.75 0.87 0.96 申万宏源 2023-12-08 买入 维持 --- 0.72 0.86 1.01 方正证券 2023-11-26 买入 维持 --- 0.72 0.86 1.01 方正证券 2023-11-13 增持 维持 15.73 0.80 0.89 0.99 华泰证券 2023-11-08 买入 首次 17.6 0.85 1.15 1.39 信达证券 2023-11-01 增持 维持 --- 0.76 0.94 1.04 东莞证券 2023-11-01 增持 维持 --- 0.90 1.00 1.11 西部证券 2023-10-31 买入 维持 14.15 0.79 0.88 1.01 中信建投 2023-10-31 买入 调高 --- 0.74 0.88 1.04 方正证券 2023-10-24 增持 维持 --- 0.78 0.83 0.87 华西证券 2023-09-28 增持 维持 13.45 0.90 0.91 0.99 海通证券 ──────────────────────────────────────────────── 【4.投资评级明细】(近6个月) ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-19│中国银河(601881)投行业务夯实,新形势下重点受益 ──────┴───────────────────────────────────────── 中国银河于年初展开组织架构调整,设立机构业务线,未来有望以投行为触口,围绕机构客户需求补齐服 务能力。同时,新任董事长王晟投行业务经验丰富,有望带领公司补齐机构业务线短板。预计公司2023-2024 年归母净利润分别为88.3亿元和98.9亿元,对应PE分别为15.3和13.6倍,对应PB分别为1.10和1.00倍,维持买 入评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-31│中国银河(601881)深度报告:经营指标位居行业前列,重资产业务优势明显 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:股东实力雄厚,公司规模较大,助力中国银河业务发展并逐渐提升自身市场竞争力。预计2023 -2025年公司归母净利润分别为80/98/115亿元,EPS为0.76/0.93/1.09元,对应PB估值为1.09x/0.94x/0.82x, 首次覆盖给予“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-15│中国银河(601881)完成东南亚子公司100%控股,增强国际化领先优势 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:考虑行业交易机遇、公司经营稳定、基本面持续向好,国际化业务加速突破,参考 历史及可比估值,给予公司2024年1.5XPB估值,对应合理价值14.17元/股,考虑AH溢价,给予H股5.04港元/股 ,给予A/H“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-04│中国银河(601881)老牌国有大型券商,改革释放全新活力 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:行业格局持续优化有望成为投资主线,公司发力投行与机构业务,财富、自营具备 转型优势。参考近五年公司PB估值,处于1.0-2.2倍,估值中枢位于1.6倍左右。预计公司2023-2024年每股净 资产为9.12、9.79元/股,考虑行业交易机遇、公司经营稳定、基本面持续向好,参考历史及可比估值,给予 公司2024年1.5xPB估值,对应合理价值14.69元/股,考虑AH溢价,给予H股5.04港元/股,首次覆盖,给予A/H “买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-12-19│中国银河(601881)Q3点评:传统经纪业绩承压,ROE维持行业领先 ──────┴───────────────────────────────────────── 综上所述,公司自营收入增长带动ROE领先,未来风控指标的调整或促进自营、机构业务成为第二增长曲 线。我们预计2023-2025年公司EPS分别为0.80/0.90/1.01元,对应2023年PE为15.36x,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-12-19│中国银河(601881)公司季报点评:债券承销规模提升显著,单季经纪、自营有待改善 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们预计公司2023-25E年EPS分别为0.77/0.89/0.95元,BVPS分别为8.77/9.31/9.04元。我们 给予其2023年1.5-1.6xP/B,对应合理价值区间13.16-14.04元,维持“优于大市”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-12-18│中国银河(601881)穿越周期经营显韧性,“现代投行”奋楫扬帆 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司以零售经纪+固收自营为业绩支撑,市场波动下盈利稳定性好于同梯队券商,公司战略定 位“现代投行”,管理层变动后短板业务有改善预期;当前转债转股已到期,资本实力补充到位;首次覆盖给 予中国银河“买入”评级,2024E目标PB1.64x。预计中国银河2023-25E归母利润88.6、102.2、112.0亿元,同 比分别+14%、+15%、+10%。采用可比券商PB-ROE估值法,基于2024EROE9.1%,最终给予2024E目标PB1.64x,对 应股价16.2元/股,向上空间为30%。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-12-08│中国银河(601881)向一流投行迈进,新三年战略演绎成长 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测:维持此前预期,预计23-25E净利润为84.9/99.7/116.1亿,分别同比+9%/+17%/+16%。维持“强 烈推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-26│中国银河(601881)公司跟踪报告:转债强赎将夯实资本实力,维持强烈推荐评级 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资分析意见:维持“强烈推荐”评级。中国银河经营杠杆高于行业平均,本次转债强赎余额为30亿元, 将进一步夯实资本实力,用于投向业务发展;短期集中转股将增厚总股本3.0%,占A股自由流通股本18%;或带 来短期抛压。公司3Q23剔除永续债后净资产(953亿)排名行业第8,9M23净利润(66.0亿)排名行业第4,摊 薄ROE(年化9.2%)在综合上市券商中排名第3;现国家要求加快培育一流投资银行,公司未来发展有望持续得 到汇金系股东加持。预计2023-2025E净利润为84.9/99.7/116.1亿,同比+9%/+17%/+16%,动态PB分别为1.48/1 .38/1.28x。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-13│华泰证券-中国银河(601881)机构业务发力,蓄势稳健增长-231113 ──────┴───────────────────────────────────────── 核心观点 公司于年初展开组织架构调整,设立机构业务线,未来有望以投行为触口,围绕机构客户需求补齐服务能 力。同时,近期公司换帅,新任董事长王晟先生投行业务经验丰富,有望带领公司补齐机构业务线短板,实现 业绩新突破。预计公司2023-2025EEPS分别为0.80/0.89/0.99元(前值0.84/0.96/1.05元),2024EBPS为9.83 元(前值9.90元),A/H可比公司Wind一致预期2024EPB均值为0.87/0.43倍,考虑到公司组织架构和管理人员 优化,为机构业务链带来积极预期,给予A/H股1.6/0.5倍2024EPB,对应目标价15.73元/5.35港币(前值12.92 元/5.04港币),分别维持增持、买入评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-08│信达证券-中国银河(601881)公司首次覆盖报告:进击,以机构业务打造大投行-231108 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资评级:我们预计中国银河2023-2025年营业收入分别为347.5/405.3/455.6亿元,同比+3.3 %/16.7%/12.4%;归母净利润分别为89.18/121.72/147.18亿元,同比+14.9%/36.5%/20.9%;对应EPS分别为0.8 5/1.15/1.39元/股。我们认为,中国银河盈利能力较强,且投行、自营业务发展潜力较大,具备ROE持续提升 潜力。基于PB-ROE方法预测,给予公司1.60倍PB估值,对应目标股价17.6元,首次覆盖给予“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-01│中国银河(601881)2023年三季报点评:业绩整体表现平稳,自营收入增长较快 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司凭借线下网络和客户规模优势获取财富管理转型先机,业绩表现平稳,自营业务收入增长 较快,有望持续受益于活跃资本市场系列政策。预计公司2023至2024年每股收益分别为0.76元和0.94元,对应 PE估值分别为15.86倍和12.82倍。维持对公司“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-01│中国银河(601881)2023年三季报点评:自营投资增长明显,财富管理收入随市下滑 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们预计公司2023E归母净利润为94.97亿元,yoy+22.37%,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-31│中信建投-中国银河(601881)资管业务逐步修复,自营投资前三季度仍然保持增长-231031 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值:预计公司2023-2025年营业收入分别为344.34/381.84/427.82亿元,同比增速2.36%/10. 89%/12.04%,归母净利润分别为79.71/89.29/102.31亿元,同比增速2.71%、12.02%、14.58%。以2023年10月3 0日收盘价计,2023-2025年PB估值约为1.20/1.13/1.03倍,维持“买入”评级 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-31│中国银河(601881)3Q23业绩点评:“新银河”雏形渐显,向国际化现代投行迈进 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资分析意见:上调中国银河评级至“强烈推荐”。预计2023-2025E公司归母净利润分别为84.9亿元、99 .7亿元、116.1亿元,同比+9%、+17%、+16%。10/30收盘价对应公司23-25E动态PB分别1.38x、1.28x、1.19x, 动态PE分别16.4x、13.8x、11.7x。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-24│华西证券-中国银河(601881)转债转股夯实资本,实控股东实力雄厚-231024 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议 中国银河是国内分支机构数最多的证券公司之一,客户资源优势突出,公司在财富管理的表现值得期待。 我们预测公司2023/2024/2025年实现营业收入315.75/354.88/381.40亿元,净利润预计82.12/90.46/95.35亿 元,每股收益0.78/0.83/0.87元。对应2023年10月23日11.90元/股收盘价,市盈率PE分别为15.29/14.39/13.6 5倍,市净率PB分别为1.032/1.031/1.026倍。 公司股东实力雄厚,中央汇金通过控股子公司银河金控持有公司50.13%股权,其中A股51.61亿股,占A股 总股本的75%;剔除第一大股东持股的流通市值约340.27亿元,占总市值的35.82%。中国银河在上证指数(000 001.SH)中权重0.15%,在沪深300(000300.SH)指数中权重0.08%,在证券公司(399975.SZ)中权重0.91%。 维持公司“增持”投资评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-09-28│海通证券-中国银河(601881)自营规模大幅提升,高基数下上半年利润同比增长-230928 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们预计公司2023-25E年EPS分别为0.90/0.91/0.99元,BVPS分别为8.97/9.59/10.23元。我们 给予其2023年1.4-1.5xP/B,对应合理价值区间12.56-13.45元,维持“优于大市”评级。 〖免责条款〗 1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等,投资者使 用前请自行予以核实,如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准,本公司 不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。 2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求,也不担保服务不会受中断,对服务的及时 性、安全性以及出错发生都不作担保。 3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考,不作为投资决策的依据,本公司不对投资者依 据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险,应谨慎至上。

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