研报评级☆ ◇601882 海天精工 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 3 1 0 0 0 4
6月内 4 1 0 0 0 5
1年内 6 5 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.17│ 1.00│ 0.82│ 1.00│ 1.16│ 1.37│
│每股净资产(元) │ 4.43│ 5.18│ 5.65│ 6.51│ 7.52│ 8.72│
│净资产收益率% │ 26.36│ 19.35│ 14.55│ 15.70│ 15.92│ 16.30│
│归母净利润(百万元) │ 609.48│ 522.99│ 428.99│ 521.03│ 607.41│ 713.12│
│营业收入(百万元) │ 3323.46│ 3351.83│ 3367.92│ 3947.40│ 4445.80│ 4987.00│
│营业利润(百万元) │ 650.12│ 560.82│ 447.37│ 552.69│ 651.92│ 771.58│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-02 买入 维持 27.75 0.97 1.11 1.28 华泰证券
2026-09-10 买入 维持 --- 1.01 1.19 1.36 浙商证券
2026-09-04 买入 维持 --- 1.03 1.21 1.53 华安证券
2026-08-31 增持 维持 --- 0.98 1.15 1.33 东吴证券
2026-05-10 买入 维持 --- 1.00 1.15 1.33 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-02│海天精工(601882)拓展产品应用场景有望打开成长空间 │华泰证券 │买入
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公司公布26年三季报：26Q1-Q3实现营收31.77亿元(yoy+26.00%)，归母净利4.11亿元(yoy+21.77%)，扣非净利3.32亿
元(yoy+7.84%)；其中Q3单季度实现营收11.71亿元(yoy+36.55%/qoq-1.57%)，归母净利1.28亿元(yoy+27.41%/qoq-25.29%
)，扣非净利1.13亿元(yoy+17.89%/qoq-25.53%)。Q3业绩环比有所下降，主要为营业成本及期间费用均有一定上行。但考
虑到公司高端产品、海外业务及产能布局不断推进，产品应用场景不断拓宽，有望打开后续成长空间，维持“买入”评级
。
毛利率短期有所承压，期间费用率环比略有上行但整体管控良好
公司Q1-Q3毛利率25.30%，同比-0.68pct；其中Q3单季度毛利率24.47%，同比-1.21pct/环比-1.44pct，毛利率短期略
有承压。公司Q1-Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为4.48%/1.58%/4.28%/0.42%，分别同比-0.03/-0.17/-0.45/+0.75pc
t；合计期间费用率达10.75%，同比+0.10pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为4.28%/1.67%/4.40%/0.27%，同比-0.44
/-0.42/-0.33/+0.16pct，环比+0.43/+0.40/+0.42/-0.19pct；Q3单季度合计期间费用率达10.62%，同比-1.03pct，环比+
1.06pct，环比略有上行但整体管控良好。
产品适配液冷零部件加工等场景，有望打开后续发展空间
根据海天精工微信公众号，公司产品可以在液冷等领域应用，例如采公司用VMC850HSPLUS高速立式加工中心可契合分
水器主体的加工生产。分水器采用SUS316，加工过程表层易硬化，硬度提高导致刀具磨损快，断屑困难，加工过程易产生
热变形。而公司产品具备大跨距床身、高速/高性能主轴、优异的排屑能力、刀库防护提升等特点，可较好适配分水器加
工需求。此外公司微信公众号披露T系列高速立式钻攻中心产品适配高节拍、高精度、频繁打孔批量加工场景，集钻孔、
攻丝、铣削、倒角多工序一体化加工，一站式完成复杂零部件加工任务，可有效压缩生产周期，提升产能上限。系列主推
T5、T7两款主流机型，面向AI液冷、人形机器人、无人机、3C、新能源汽配、通讯、精密五金等零部件加工场景。我们认
为公司产品不断拓宽应用场景，适配AI液冷、机器人等市场增速较快的下游行业，有望打开后续发展空间。
盈利预测与估值
我们基本维持公司26-28年归母净利润预测为5.07/5.81/6.67亿元（前值为5.08/5.79/6.66亿元）。可比公司2027年i
Find一致预期PE为25倍（前值26年28倍），给予公司27年25倍PE估值（前值26年28倍），调整对应目标价为27.75元（前
值27.16元）。
风险提示：行业竞争格局超预期恶化；海外产能建设不及预期。
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2026-09-10│海天精工(601882)点评报告：业绩超预期，下游需求复苏+海外拓展驱动快速 │浙商证券 │买入
│增长 │ │
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事件：1）8月28日盘后，公司发布2026年半年度报告。2）9月3—5日，海天精工在2026第三届宁波国际机床展携六款
机型亮相。
2026年上半年营收同比增长约20.6%，归母净利润同比增长约19.4%
2026年上半年公司实现营业收入20.05亿元，同比增长20.55%；归母净利润2.83亿元，同比增长19.38%；扣非归母净
利润2.19亿元，同比增长3.31%。分业务看，机床销售收入19.73亿元，同比增长20.69%；其他业务收入0.32亿元，同比增
长12.87%。公司上半年收入与利润均实现较快增长主要系：1）2026年上半年，受益于新兴产业快速发展和国产化替代加
速，国内高端机床装备需求旺盛。2）针对需求的快速变化，公司采取积极的应对策略，提升产品性能，扩充产品谱系，
提高内部管理效率和产能利用率，实现了经营业绩的稳步增长。
2026Q2公司实现营业收入11.90亿元，同比增长28.90%；归母净利润1.72亿元，同比增长24.25%；扣非归母净利润1.5
1亿元，同比增长19.02%。
盈利能力小幅承压，2026年上半年销售毛利率、净利率同比-0.35、-0.15pct
盈利能力：2026年上半年销售毛利率、净利率分别约25.78%、14.12%，同比分别下降0.35、0.15pct。2026年二季度
公司销售毛利率、销售净利率分别为25.92%、14.43%，同比分别下降0.38、0.55pct，环比分别提升0.34、0.77pct。
费用端：2026年上半年期间费用率10.83%，同比上升0.70pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别约4.60%、
1.52%、4.20%、0.51%，分别同比+0.20、-0.05、-0.52、+1.07pct。2026年二季度期间费用率为9.56%。
国内数控机床龙头，短期受益制造业复苏，长期依靠海外+产品矩阵拓展促成长
短期看，机床行业有望受益于制造业稳步复苏和新兴领域快速发展。1）制造业复苏：2026年8月PMI49.8%，环比上升
0.6pct，制造业景气水平有所改善。2）新兴领域的快速发展：根据中国机床工具工业协会的统计分析，2026年上半年，
我国机床工具行业整体营业收入整体延续增长态势，同比增长7.6%。人形机器人、航空航天、新能源汽车、AI算力等新兴
领域的快速发展，对高精度、自动化、复合化机床装备的需求持续提升，为行业高质量发展注入了新的增长动力。2026年
上半年，受益于新兴产业快速发展和国产化替代加速，国内高端机床装备需求旺盛。
长期看，公司积极拓展海外市场和产品矩阵，有望再造一个海天。1）积极布局海外市场：公司背靠海天集团，在产
品背书、技术协同、海外拓展均具备优势。公司于2013年开始涉足海外业务。凭借集团公司的海外渠道赋能，目前已经在
海外多地实现布局。2013-2025年，公司海外及其他地区营收由0.19亿元上升至6.24亿元，CAGR约34%，营收占比由2%提升
至19%，发展迅速。2）持续完善产品矩阵：公司根据市场需求不断完善产品结构、丰富产品系列，逐步形成了包括数控龙
门加工中心、数控卧式加工中心、数控立式加工中心、数控车床等多种产品系列。针对新能源汽车行业的高速加工需求，
研发双五轴高速铣削中心等汽车行业高性能专机；针对外贸市场，研发适应各海外区域需求痛点的高性价比机型；拓展各
类型产品的型号谱系，增强全方面市场竞争力。
盈利预测与估值：看好公司完善的产品矩阵以及逐步拓展的海外布局
预计2026-2028年归母净利润约5.27、6.20、7.09亿，同比增长23%、18%、14%，CAGR=16%，对应PE为22、19、16倍，
维持“买入”评级。
风险提示：
1）制造业复苏不及预期；2）海外市场拓展不及预期；3）市场竞争加剧。
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2026-09-04│海天精工(601882)业绩提速增长，看好高端产品进口替代 │华安证券 │买入
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事件概况
海天精工于2026年8月28日发布2026年中报。公司2026H1实现营业收入20.0亿元，同比+20.55%，实现归母净利润2.83
亿元，同比+19.38%，Q2利润端增长提速。
2026H1我国机床行业延续增长态势，行业盈利改善
2026H1我国机床工具行业实现营收5309亿元，同比+7.6%，其中金切机床完成营收1026亿元，同比+15.6%，金切机床
行业实现利润总额81亿元，同比+43%，行业平均利润率7.9%，同比+1.5pct，在人形机器人、航空航天、新能源汽车、AI
算力等新兴领域快速发展下，行业对高精度、自动化、复合化机床装备的需求持续提升，为行业高质量发展注入新的增长
动力，行业盈利持续改善。
进出口来看，2026H1我国机床工具进出口总额172亿美元，同比+5.9%，其中进口53.5亿美元，同比+6.3%，出口118.4
亿美元，同比+5.8%。细分品类来看，金切机床进口金额达23.6亿美元，同比-0.9%，金切机床出口金额达29.4亿美元，同
比-0.3%，出口增速相比2025年下降，国际贸易有放缓趋势。
业绩增长提速，Q2营收创新高同比+28.9%
公司2026H1实现营收20亿元，同比+20.55%，实现归母净利润2.83亿元，同比+19.38%。单季度来看，公司25Q2实现营
收11.9亿元，同比+28.9%，受益于新兴产业快速发展和国产化替代加速，国内高端机床装备需求旺盛，公司以积极应对策
略提升产品性能及扩充产品谱系，单季度营收创历史新高；25Q2实现归母净利润1.72亿元，同比+24.25%，利润增长提速
。利润率端来看，2026H1公司毛利率达25.78%，同比-0.36pct，Q2单季度毛利率达25.92%，同比-0.38pct；净利率端，20
26H1公司净利率达14.12%，同比-.0.15pct，26Q2单季度净利率达14.43%，同比-0.56pct，环比26Q1+0.77pct。
在行业整体需求高端化的背景下，公司在产品、产能及市场等多方面持续发力提升竞争力，产品方面公司针对重点行
业研制高性能产品，实现进口替代并加快核心功能部件的开发和市场化应用；产能方面公司持续提升华南生产制造基地产
能及海外区域产能，推动宁波高端数控机床智能化生产基地项目逐步投产；市场方面，公司加强国内外市场开拓和管理能
力，强化区域服务，加快全球市场营销布局。
投资建议
根据公司25年年报及26年中报，结合对公司市场拓展的判断，我们调整公司盈利预测，我们预计公司2026-2028年营
业收入分别为38.59/43.28/48.43亿元（2026-2027年前值37.43/40.38亿元），归母净利润分别为5.36/6.33/8亿元（2026
-2027年前值5.94/6.67亿元），以当前总股本计算的EPS为1.03/1.21/1.53元（2026-2027年前值1.14/1.28元）。公司当
前股价对2026-2028年预测EPS的PE倍数分别为21.9/18.6/14.7倍。考虑内需受高端行业及新兴产业带动持续提升，叠加公
司海外布局持续拓宽有望带动出口增长，我们对公司维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济与市场需求波动风险，成本波动与供应链风险，行业与市场风险，公司经营及经销商风险，出口风险及汇率
波动风险，下游需求增长不及预期；核心零部件进口受阻；原材料价格大幅上涨；应收账款及应收票据风险；外部环境存
在不确定性的风险；汇率波动风险；经济周期带来的经营风险；行业和市场竞争风险，核心技术人员流动风险，研究数据
更新不及时不能及时显示企业变动风险等。
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2026-08-31│海天精工(601882)2026中报点评：业绩稳健增长，高端机床国产替代进程加速│东吴证券 │增持
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业绩增长提速，高端机床需求旺盛：2026H1公司实现营收20.05亿元，同比+20.55%；实现归母净利润2.83亿元，同比
+19.38%；实现扣非归母净利润2.19亿元，同比+3.31%。公司营收增长主要受益于新兴产业快速发展和国产化替代加速，
国内高端机床装备需求旺盛。分产品看：机床销售实现营收19.73亿元，同比+20.69%；配件及其他实现营收0.19亿元，同
比-20.97%。单季度看：2026Q2公司实现营收11.90亿元，同比+28.90%；实现归母净利润1.72亿元，同比+24.25%；实现扣
非归母净利润1.51亿元，同比+19.02%。
毛利率略有下滑，汇兑损失致使财务费用增加：2026H1公司综合毛利率为25.78%，同比-0.35pct；销售净利率为14.1
2%，同比-0.15pct。单Q2看，公司综合毛利率为25.92%，同比-0.38pct；销售净利率为14.43%，同比-0.55pct。分产品看
，机床销售/配件及其他毛利率分别为25.55%/23.53%，同比分别-0.25pct/-11.14pct。2026H1公司期间费用率为10.83%，
同比+0.70pct。其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.60%/1.52%/4.20%/0.51%，同比分别+0.20pct/-0.05pct/-0.52p
ct/+1.07pct。财务费用由上年同期-0.09亿元增加为0.10亿元，主要系本期汇兑损失增加。
订单增长带动备货增加，采购支出上升拖累经营现金流：2026H1公司经营活动产生的现金流量净额为1.74亿元，同比
-42.39%，主要系公司本期购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。截至2026H1，公司存货为15.76亿元，较年初+4.31%
，主要系随公司订单增长原材料增加。截至2026H1，公司合同负债为8.47亿元，较年初+3.48%。
研发、产能与渠道协同发力，高端替代与全球布局加速：产品研发及进口替代：2026H1公司加大产品研发投入，巩固
龙头产品优势，持续提升产品性能并扩充产品谱系；强化对重点行业需求的深入理解，针对性研制高性能产品，推进高端
机床进口替代，同时加快核心功能部件的开发及市场化应用。产能及市场布局：公司提升华南生产制造基地及海外区域产
能，推进宁波高端数控机床智能化生产基地逐步投产，月度产量和产能利用率稳步提升。同时，公司加强国内外市场开拓
和销售团队建设，聚焦重点客户，整合成立交付与服务中心，强化区域服务能力，加快全球市场营销布局。
盈利预测与投资评级：考虑公司全球化布局逐渐深入，海外营收快速增长，我们上调公司2026-2028年归母净利润预
测为5.13（原值5.04）/6.01（原值5.93）/6.96（原值6.93）亿元。当前市值对应2026-2028年PE分别为20/17/15倍，维
持公司“增持”评级。
风险提示：国内需求复苏不及预期；海外业务扩张不及预期；地缘政治风险。
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2026-05-10│海天精工(601882)点评报告：2026Q1恢复增长，下游需求复苏＋海外拓展促增│浙商证券 │买入
│长 │ │
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事件：3月23日，公司发布2025年年度报告；4月29日，公司发布2026年第一季度报告。
2025年归母净利润同比下降约17.97%，2026Q1同比增长约12.57%
2025年公司实现营业收入33.68亿元，同比增长0.48%；归母净利润4.29亿元，同比下降17.97%；扣非归母净利润3.85
亿元，同比下降18.41%。其中，数控龙门加工中心销售收入18.95亿元，占总销售额的57.37%，同比增长7.95%；数控卧式
加工中心销售收入4.00亿元，占总销售额的12.11%，同比下降30.25%；数控立式加工中心销售收入8.41亿元，占总销售额
的25.47%，同比增长6.07%。
2026年一季度公司实现营业收入8.15亿元，同比增长10.15%，环比下降3.72%；归母净利润1.11亿元，同比增长12.57
%，环比增长21.86%；扣非归母净利润0.68亿元，同比下降20.13%，环比下降11.48%。
盈利能力持续提升，2026Q1销售毛利率、净利率环比+0.73、+2.85pct
盈利能力：2025年销售毛利率、净利率分别约25.70%、12.76%，同比下降1.64、2.84pct。其中，数控机床毛利率25.
62%，同比下降1.58pct。2026年一季度销售毛利率25.58%，同比下降0.35pct，环比增长0.73pct；销售净利率13.66%，同
比增长0.29pct，环比增长2.85pct。
费用端：2025年期间费用率10.87%，同比增长0.87pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别约4.66%、1.93%
、4.54%、-0.27%，分别同比+0.99、+0.41、-0.41、-0.12pct。2026年一季度期间费用率12.64%，同比增长1.83pct。
短期机床行业将受益制造业复苏+新兴领域快速发展，长期公司拓展海外市场+产品矩阵
短期看，机床行业有望受益于制造业稳步复苏和新兴领域快速发展。1）制造业复苏：2026年4月PMI50.3%，环比下降
0.1pct，制造业景气水平保持在荣枯线之上。2）新兴领域的快速发展：根据中国机床工具工业协会的统计分析，2025年
，我国机床工具行业整体营业收入同比增长1.6%，结束连续两年的下行，重回增长区间。人形机器人、航空航天、新能源
汽车、AI算力等新兴领域的快速发展，对高精度、自动化、复合化机床装备的需求持续提升，为行业高质量发展注入了新
的增长动力。
长期看，公司积极拓展海外市场和产品矩阵，有望再造一个海天。1）积极布局海外市场：公司背靠海天集团，在产
品背书、技术协同、海外拓展均具备优势。公司于2013年开始涉足海外业务。凭借集团公司的海外渠道赋能，目前已经在
海外多地实现布局。2013-2025年，公司海外及其他地区营收由0.19亿元上升至6.24亿元，CAGR约34%，营收占比由2%提升
至16.89%，发展迅速。2）持续完善产品矩阵：公司根据市场需求不断完善产品结构、丰富产品系列，逐步形成了包括数
控龙门加工中心、数控卧式加工中心、数控立式加工中心、数控车床等多种产品系列。针对新能源汽车行业的高速加工需
求，研发双五轴高速铣削中心等汽车行业高性能专机；针对外贸市场，研发适应各海外区域需求痛点的高性价比机型；拓
展各类型产品的型号谱系，增强全方面市场竞争力。
盈利预测与估值：看好公司完善的产品矩阵以及逐步拓展的海外布局预计2026-2028年归母净利润约5.22、6.02、6.9
4亿，同比增长22%、15%、15%，CAGR=15%，对应PE为24、21、18倍，维持“买入”评级。
风险提示：
1）制造业复苏不及预期；2）海外市场拓展不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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