研报评级☆ ◇601882 海天精工 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 3 2 0 0 0 5
1年内 11 5 0 0 0 16
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.17│ 1.00│ 0.82│ 1.20│ 1.42│ ---│
│每股净资产(元) │ 4.43│ 5.18│ 5.65│ 6.81│ 7.86│ ---│
│净资产收益率% │ 26.36│ 19.35│ 14.55│ 18.04│ 18.61│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 609.48│ 522.99│ 428.99│ 628.39│ 743.60│ ---│
│营业收入(百万元) │ 3323.46│ 3351.83│ 3367.92│ 3941.80│ 4519.20│ ---│
│营业利润(百万元) │ 650.12│ 560.82│ 447.37│ 680.46│ 809.60│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-03 增持 维持 33 1.10 1.29 --- 东方证券
2025-11-09 买入 维持 --- 1.15 1.37 --- 长江证券
2025-11-03 买入 维持 --- 1.28 1.53 --- 甬兴证券
2025-11-02 增持 维持 --- 1.16 1.39 --- 东吴证券
2025-11-01 买入 维持 26.18 1.33 1.54 --- 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-03│海天精工(601882)跟踪：自主可控背景下，机床龙头投资价值提升 │东方证券 │增持
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地缘冲突影响下，装备自主可控有望提升。近期地缘政治冲突持续发酵，市场对大宗商品端的自主可控的关注度较高
，而我们认为机械装备端的自主可控的关注度也有望提升。我们看到，近期中国商务部决定加强两用物项对日本出口管制
，并公布将20家日本实体列入出口管制管控名单，覆盖三菱造船株式会社、三菱重工航空发动机株式会社、三菱重工海洋
机械株式会社等多家重工和装备企业。工业母机与自主可控装备的关系密切，我们认为工业母机自主可控的关注度有望得
到提升。
我国高端机床对外依赖仍高，替代空间大。根据海关统计，2025年我国进口机床金额59亿美元，相当于我国2025年金
属加工机床行业总消费额1892亿元的22%，而进口机床均价8.13万美元，远高于出口机床水平，反映进口更倾向于高端机
床。而在进口分布中，我国金属加工机床进口来源国主要为日本、德国，分别占比42%和22%，进口中的日本份额较高。我
们预计随着中国机床制造水平的逐渐提高，高端机床的自主可控程度有望逐渐提升。
海天精工国产龙头，高端整机+部件优势逐渐提升。公司持续开发高端产品，根据24年报，公司全方位拓展产品线，
成功开发GAU系列龙门、HS系列小龙门、五轴车铣复合加工中心、高速卧式双主轴摇篮五轴、立加模具机及多款立式加工
中心。此外公司加强垂直自主可控能力，在功能部件方面，形成了电主轴、单臂头、大容量桁架刀库等的研发和供货能力
。我们认为公司有望在高端产品领域继续扩张，提升市场份额。
我们看好工业母机自主可控的投资机会，海天精工作为行业龙头企业，有望进一步提升市场份额。考虑到2025H1市场
需求承压产生拖累，我们下调相关预测，但从2025全年表现，机床行业景气度也在持续回升，所以我们仍然看好公司后续
的增长。我们预计25-27年公司EPS分别为0.96/1.10/1.29元（2025-2026原值为1.30/1.52元）。参考可比公司2026年30倍
平均市盈率，给予海天精工目标价33.0元，维持增持评级。
风险提示
宏观经济波动导致机床行业景气度不及预期；部分核心功能部件依赖进口；行业竞争格局超预期恶化；主要产品营收
增速及毛利率不及预期。
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2025-11-09│海天精工(601882)25Q3收入稳健增长，静待盈利能力修复 │长江证券 │买入
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事件描述
公司2025年前三季度实现营收25.21亿元，同比+1.13%；归母净利润3.38亿元，同比-16.39%；扣非归母净利润3.08亿
元，同比-15.01%。单季度来看，25Q3营收8.58亿元，同比+5.38%；归母净利润1.01亿元，同比-8.73%；扣非归母净利润0
.96亿元，同比-8.70%。
事件评论
Q3收入稳健增长，静待盈利能力修复。公司Q3单季度收入同比增长5.38%，扭转了上半年的下滑趋势，显示出边际改
善迹象。但盈利端仍面临压力，主要原因在于：1）毛利率承压，预计受下游行业价格竞争等因素影响，公司Q3毛利率同
比-0.54pct；2）期间费用增加，为开拓市场，公司Q3销售费用率/管理费用率分别同比增长0.97pct/0.51pct，虽研发费
用率同比下降0.39pct，但整体期间费用率仍然同比上升1.05pct。
经营质量显著提升，在手订单饱满支撑未来增长。尽管利润端短期承压，但公司经营质量表现亮眼。2025年前三季度
，公司经营活动产生的现金流量净额达4.53亿元，同比大幅增长91.85%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加所致
，回款情况良好。同时，截至Q3期末，公司合同负债为8.44亿元，较年初的7.54亿元有明显增长，表明公司在手订单饱满
，为未来收入确认奠定了坚实基础。作为国内机床龙头企业，随着行业需求回暖及公司产能布局优化，业绩有望逐步修复
。
机床行业需求有望逐步回暖，政策与出口构成双重驱动。2025年以来，通用设备行业处于逐步修复阶段。根据中国机
床工具工业协会，2025年1-8月金属切削机床营业收入同比增长12.8%，金属成形机床同比增长10.5%。金属加工机床新增
订单同比增长6.9%，在手订单同比增长6.5%。全国规模以上企业金切机床产量56.4万台，同比增长14.6%。展望后续，政
策与出口有望构成双重驱动。出口层面具备广阔空间，根据中国机床工具工业协会，2025年1-8月机床工具产品进出口总
额219.4亿美元，同比增长5.8%。其中金属切削机床进口额31.9亿美元，同比增长1.3%；出口额40.7亿美元，同比增长14.
6%。伴随中国机床竞争力持续增强，出口有望成为机床行业重要市场。政策层面具备强支撑，工业母机核心技术攻关迫在
眉睫。10月28日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》公布。建议提出，加强原始创新和
关键核心技术攻关。完善新型举国体制，采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机等重点领域关键核心技术攻关
取得决定性突破。总体上，“十五五”期间，将全链条推动工业母机等重点领域关键核心技术攻关。
维持“买入”评级。公司短期业绩虽有所承压，但中长期仍将持续受益于政策机遇、自主可控、出海等结构性机会，
预计2025-2027年实现归母净利润5.04亿元、6.02亿元、7.15亿元，对应PE分别为21x、18x、15x。
风险提示
1、制造业景气修复不及预期的风险；2、公司海外业务开拓不及预期的风险。
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2025-11-03│海天精工(601882)2025年三季报点评：营收实现增长，国内外产能规模提升 │甬兴证券 │买入
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事件概述
海天精工发布2025年三季报。2025Q1-3公司实现营收25.21亿元，同比+1.13%；归母净利润3.38亿元，同比-16.39%；
扣非归母净利润3.08亿元，同比-15.01%。2025Q3单季度公司实现营收8.58亿元，同比+5.38%；归母净利润1.01亿元，同
比-8.73%；扣非归母净利润0.96亿元，同比-8.70%。
核心观点
2025Q1-3毛利率、净利率承压，期间费用率实现压降。2025Q1-3公司毛利率/净利率为25.98%/13.42%，同比-2.05/-2
.78pct。2025Q3单季度毛利率/净利率为25.69%/11.77%，同比-1.64/-1.77pct。2025Q1-3期间费用率10.65%，同比-0.16p
ct。
公司通过针对重点行业研制高性能产品以巩固龙头产品优势，加快核心功能部件的开发及批量化应用。据公司2025年
半年报，2025年上半年，公司加大产品研发投入，进一步提升产品性能和水平，强化对重点行业的深入理解，针对重点行
业研制高性能产品，巩固龙头产品优势，实现进口替代，并加快核心功能部件的开发和批量化应用。
公司稳步推进国内外产能布局，加强国内外市场开拓能力。据公司2025年半年报，在产能上，公司稳步提升华南生产
制造基地产能规模，推进宁波高端数控机床智能化生产基地项目建设，布局海外区域产能。同时，公司加强国内外市场的
开拓和管理能力，国内着力发掘重点客户的需求，拓展业务团队，优化人员布局，加强薄弱地区的市场开发，规范市场管
理。海外市场持续增加独立性功能的建设，完善客户服务体系，加快全球市场营销布局。
投资建议
公司作为国内数控机床行业龙头，产业布局多个行业，下游应用广泛，同时海外开拓持续推进。我们预计2025、2026
、2027年公司营收分别为35.93、42.01、49.14亿元，同比增长分别为7.2%、16.9%、17.0%。归母净利润分别为5.24、6.6
9、8.00亿元，同比增长分别为0.2%、27.5%、19.7%，EPS分别为1.00、1.28、1.53元，对应2025年10月31日收盘价，PE分
别为20.62、16.17、13.51倍，维持“买入”评级。
风险提示
国内宏观经济复苏不及预期的风险；产能利用率提升不及预期的风险；海外市场开拓不及预期的风险。
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2025-11-02│海天精工(601882)2025年三季报点评：营收基本稳定，利润端短期承压 │东吴证券 │增持
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营收基本稳定，利润端短期承压
25Q1-Q3公司实现营业收入25.21亿元，同比+1.13%；实现归母净利润3.38亿元，同比-16.39%；实现扣非归母净利润3
.08亿元，同比-15.01%，我们判断主要系行业景气度偏低背景下价格竞争加剧，公司盈利能力短期承压。单Q3公司实现营
业收入8.58亿元，同比+5.38%；归母净利润1.01亿元，同比-8.73%，扣非归母净利润0.96亿元，同比-8.70%
毛利率持续下滑，费用管控基本稳定
25Q1-Q3公司销售毛利率为25.98%，同比-2.04pct；销售净利率为13.42%，同比-2.78pct。毛利率仍处下滑趋势，我
们判断主要系下游需求偏弱机床行业价格竞争加剧，售价降低压缩毛利率空间。
25Q1-Q3公司期间费用率为10.65%，同比-0.16pct，费用管控基本稳定。其中销售/管理/财务/研发费用率分别为4.51
%/1.75%/-0.33%/4.73%，同比0.21pct/-0.51pct/-0.16pct/-0.30pct。
产能建设稳步推进，海内外渠道加速布局
产能布局方面：公司稳步提升华南生产制造基地产能规模，推进宁波高端数控机床智能化生产基地项目建设，高端数
控机床智能化生产基地项目1号厂房已于2024Q4投入使用，并积极布局海外区域产能。
海内外渠道建设方面：公司加强国内外市场的开拓和管理能力，国内着力发掘重点客户的需求，拓展业务团队，优化
人员布局，加强薄弱地区的市场开发，规范市场管理；海外市场持续增加独立性功能的建设，完善客户服务体系，加快全
球市场营销布局。目前公司已完成德国和塞尔维亚子公司的筹建，未来全球营销布局加速有望提高海天品牌全球影响力。
盈利预测与投资评级：考虑到当前行业下游景气度偏低和价格竞争加剧影响，公司短期利润承压，我们下调公司2025
-2027年归母净利润预测值分别为4.72（原值6.41）/6.03（原值7.60）/7.27（原值8.96）亿元，当前股价对应动态PE分
别为23/18/15倍，维持公司“增持”评级。
风险提示：制造业复苏不及预期，机床行业需求不及预期，产能建设进度不及预期。
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2025-11-01│海天精工(601882)盈利能力承压，行业回暖复苏可期 │华泰证券 │买入
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公司发布三季报：Q3实现营收8.58亿元（yoy+5.38%，qoq-7.09%），归母净利1.01亿元（yoy-8.73%，qoq-27.14%）
。2025年Q1-Q3实现营收25.21亿元（yoy+1.13%），归母净利3.38亿元（yoy-16.39%），扣非净利3.08亿元（yoy-15.01%
）。营收维持增长，利润承压，但利润降幅收窄。展望未来，随着新能源汽车、航空航天、造船、电工电器、人形机器人
等领域的发展推动机床行业市场增长，以及高端机床国产替代的进行，公司作为行业龙头有望受益。维持“买入”评级。
毛利率承压，期间费用率有所下降
前三季度公司综合毛利率25.98%，同比-2.04pct，Q3单季度毛利率25.69%，同比-1.64pct。毛利率承压主要系国内外
宏观环境复杂，国内投资增速放缓、制造业景气度低迷，叠加竞争加剧，行业平均利润率处于低位。期间费用率方面，前
三季度销售费率4.51%，同比+0.87pct；管理费用率1.75%，同比+0.51pct；财务费用率-0.33%，同比-0.16pct；研发费用
率4.73%，同比-0.30pct。合计期间费用率达10.65%，同比-0.16pct。
金属机床行业回暖向好，业绩有望稳步复苏
据中国机床工具工业协会数据，2025年1-8月我国机床工具行业完成营业收入6707亿元，同比增长0.4%。其中，金属
切削机床同比增长12.8%，金属成形机床同比增长10.5%。进出口方面，2025年1-8月机床工具产品进出口总额219.4亿美元
，同比增长5.8%。其中，进口额67.8亿美元，同比增长1.0%；出口额151.6亿美元，同比增长8.2%。随着经济复苏及新能
源汽车等行业拉动，机床市场增速有望向好发展。
持续加码研发投入，海内外市场协同拓局
2025年公司加大研发投入，聚焦重点行业研制高性能产品，巩固龙头优势，同时加速核心部件开发与批量化应用。公
司稳步提升华南生产制造基地产能规模，推进宁波高端数控机床智能化生产基地项目建设，布局海外区域产能。与此同时
，公司加强国内外市场的开拓和管理能力，国内着力发掘重点客户的需求，拓展业务团队，优化人员布局，加强薄弱地区
的市场开发，规范市场管理；海外市场持续增加独立性功能的建设，完善客户服务体系，加快全球市场营销布局。
盈利预测与估值
考虑收入端公司产能释放节奏，利润端行业竞争有所加剧，我们调整公司25-27年归母净利润（-8.09%/-12.27%/-13.
34%）至6.22/6.96/8.05亿元（三年复合增速为15.46%），对应EPS为1.19/1.33/1.54元。可比公司25年Wind一致预期PE均
值为22倍，给予公司25年22倍PE，目标价26.18元（前值32.50元，对应25年25倍PE），维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争格局超预期恶化；海外产能建设不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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