研报评级☆ ◇601882 海天精工 更新日期：2026-10-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 4 3 0 0 0 7
1年内 5 5 0 0 0 10
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.17│ 1.00│ 0.82│ 0.99│ 1.16│ 1.35│
│每股净资产(元) │ 4.43│ 5.18│ 5.65│ 6.48│ 7.47│ 8.64│
│净资产收益率% │ 26.36│ 19.35│ 14.55│ 15.50│ 15.81│ 16.14│
│归母净利润(百万元) │ 609.48│ 522.99│ 428.99│ 515.82│ 603.58│ 706.18│
│营业收入(百万元) │ 3323.46│ 3351.83│ 3367.92│ 3868.57│ 4355.57│ 4903.14│
│营业利润(百万元) │ 650.12│ 560.82│ 447.37│ 551.31│ 651.08│ 767.12│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-10 买入 维持 --- 1.01 1.19 1.36 浙商证券
2026-09-04 买入 维持 --- 1.03 1.21 1.53 华安证券
2026-08-31 增持 维持 --- 0.98 1.15 1.33 东吴证券
2026-05-10 买入 维持 --- 1.00 1.15 1.33 浙商证券
2026-05-06 增持 首次 --- 0.96 1.14 1.31 方正证券
2026-04-30 买入 维持 23.95 0.97 1.11 1.28 华泰证券
2026-04-30 增持 维持 --- 0.97 1.14 1.33 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-10│海天精工(601882)点评报告：业绩超预期，下游需求复苏+海外拓展驱动快速 │浙商证券 │买入
│增长 │ │
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事件：1）8月28日盘后，公司发布2026年半年度报告。2）9月3—5日，海天精工在2026第三届宁波国际机床展携六款
机型亮相。
2026年上半年营收同比增长约20.6%，归母净利润同比增长约19.4%
2026年上半年公司实现营业收入20.05亿元，同比增长20.55%；归母净利润2.83亿元，同比增长19.38%；扣非归母净
利润2.19亿元，同比增长3.31%。分业务看，机床销售收入19.73亿元，同比增长20.69%；其他业务收入0.32亿元，同比增
长12.87%。公司上半年收入与利润均实现较快增长主要系：1）2026年上半年，受益于新兴产业快速发展和国产化替代加
速，国内高端机床装备需求旺盛。2）针对需求的快速变化，公司采取积极的应对策略，提升产品性能，扩充产品谱系，
提高内部管理效率和产能利用率，实现了经营业绩的稳步增长。
2026Q2公司实现营业收入11.90亿元，同比增长28.90%；归母净利润1.72亿元，同比增长24.25%；扣非归母净利润1.5
1亿元，同比增长19.02%。
盈利能力小幅承压，2026年上半年销售毛利率、净利率同比-0.35、-0.15pct
盈利能力：2026年上半年销售毛利率、净利率分别约25.78%、14.12%，同比分别下降0.35、0.15pct。2026年二季度
公司销售毛利率、销售净利率分别为25.92%、14.43%，同比分别下降0.38、0.55pct，环比分别提升0.34、0.77pct。
费用端：2026年上半年期间费用率10.83%，同比上升0.70pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别约4.60%、
1.52%、4.20%、0.51%，分别同比+0.20、-0.05、-0.52、+1.07pct。2026年二季度期间费用率为9.56%。
国内数控机床龙头，短期受益制造业复苏，长期依靠海外+产品矩阵拓展促成长
短期看，机床行业有望受益于制造业稳步复苏和新兴领域快速发展。1）制造业复苏：2026年8月PMI49.8%，环比上升
0.6pct，制造业景气水平有所改善。2）新兴领域的快速发展：根据中国机床工具工业协会的统计分析，2026年上半年，
我国机床工具行业整体营业收入整体延续增长态势，同比增长7.6%。人形机器人、航空航天、新能源汽车、AI算力等新兴
领域的快速发展，对高精度、自动化、复合化机床装备的需求持续提升，为行业高质量发展注入了新的增长动力。2026年
上半年，受益于新兴产业快速发展和国产化替代加速，国内高端机床装备需求旺盛。
长期看，公司积极拓展海外市场和产品矩阵，有望再造一个海天。1）积极布局海外市场：公司背靠海天集团，在产
品背书、技术协同、海外拓展均具备优势。公司于2013年开始涉足海外业务。凭借集团公司的海外渠道赋能，目前已经在
海外多地实现布局。2013-2025年，公司海外及其他地区营收由0.19亿元上升至6.24亿元，CAGR约34%，营收占比由2%提升
至19%，发展迅速。2）持续完善产品矩阵：公司根据市场需求不断完善产品结构、丰富产品系列，逐步形成了包括数控龙
门加工中心、数控卧式加工中心、数控立式加工中心、数控车床等多种产品系列。针对新能源汽车行业的高速加工需求，
研发双五轴高速铣削中心等汽车行业高性能专机；针对外贸市场，研发适应各海外区域需求痛点的高性价比机型；拓展各
类型产品的型号谱系，增强全方面市场竞争力。
盈利预测与估值：看好公司完善的产品矩阵以及逐步拓展的海外布局
预计2026-2028年归母净利润约5.27、6.20、7.09亿，同比增长23%、18%、14%，CAGR=16%，对应PE为22、19、16倍，
维持“买入”评级。
风险提示：
1）制造业复苏不及预期；2）海外市场拓展不及预期；3）市场竞争加剧。
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2026-09-04│海天精工(601882)业绩提速增长，看好高端产品进口替代 │华安证券 │买入
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事件概况
海天精工于2026年8月28日发布2026年中报。公司2026H1实现营业收入20.0亿元，同比+20.55%，实现归母净利润2.83
亿元，同比+19.38%，Q2利润端增长提速。
2026H1我国机床行业延续增长态势，行业盈利改善
2026H1我国机床工具行业实现营收5309亿元，同比+7.6%，其中金切机床完成营收1026亿元，同比+15.6%，金切机床
行业实现利润总额81亿元，同比+43%，行业平均利润率7.9%，同比+1.5pct，在人形机器人、航空航天、新能源汽车、AI
算力等新兴领域快速发展下，行业对高精度、自动化、复合化机床装备的需求持续提升，为行业高质量发展注入新的增长
动力，行业盈利持续改善。
进出口来看，2026H1我国机床工具进出口总额172亿美元，同比+5.9%，其中进口53.5亿美元，同比+6.3%，出口118.4
亿美元，同比+5.8%。细分品类来看，金切机床进口金额达23.6亿美元，同比-0.9%，金切机床出口金额达29.4亿美元，同
比-0.3%，出口增速相比2025年下降，国际贸易有放缓趋势。
业绩增长提速，Q2营收创新高同比+28.9%
公司2026H1实现营收20亿元，同比+20.55%，实现归母净利润2.83亿元，同比+19.38%。单季度来看，公司25Q2实现营
收11.9亿元，同比+28.9%，受益于新兴产业快速发展和国产化替代加速，国内高端机床装备需求旺盛，公司以积极应对策
略提升产品性能及扩充产品谱系，单季度营收创历史新高；25Q2实现归母净利润1.72亿元，同比+24.25%，利润增长提速
。利润率端来看，2026H1公司毛利率达25.78%，同比-0.36pct，Q2单季度毛利率达25.92%，同比-0.38pct；净利率端，20
26H1公司净利率达14.12%，同比-.0.15pct，26Q2单季度净利率达14.43%，同比-0.56pct，环比26Q1+0.77pct。
在行业整体需求高端化的背景下，公司在产品、产能及市场等多方面持续发力提升竞争力，产品方面公司针对重点行
业研制高性能产品，实现进口替代并加快核心功能部件的开发和市场化应用；产能方面公司持续提升华南生产制造基地产
能及海外区域产能，推动宁波高端数控机床智能化生产基地项目逐步投产；市场方面，公司加强国内外市场开拓和管理能
力，强化区域服务，加快全球市场营销布局。
投资建议
根据公司25年年报及26年中报，结合对公司市场拓展的判断，我们调整公司盈利预测，我们预计公司2026-2028年营
业收入分别为38.59/43.28/48.43亿元（2026-2027年前值37.43/40.38亿元），归母净利润分别为5.36/6.33/8亿元（2026
-2027年前值5.94/6.67亿元），以当前总股本计算的EPS为1.03/1.21/1.53元（2026-2027年前值1.14/1.28元）。公司当
前股价对2026-2028年预测EPS的PE倍数分别为21.9/18.6/14.7倍。考虑内需受高端行业及新兴产业带动持续提升，叠加公
司海外布局持续拓宽有望带动出口增长，我们对公司维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济与市场需求波动风险，成本波动与供应链风险，行业与市场风险，公司经营及经销商风险，出口风险及汇率
波动风险，下游需求增长不及预期；核心零部件进口受阻；原材料价格大幅上涨；应收账款及应收票据风险；外部环境存
在不确定性的风险；汇率波动风险；经济周期带来的经营风险；行业和市场竞争风险，核心技术人员流动风险，研究数据
更新不及时不能及时显示企业变动风险等。
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2026-08-31│海天精工(601882)2026中报点评：业绩稳健增长，高端机床国产替代进程加速│东吴证券 │增持
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业绩增长提速，高端机床需求旺盛：2026H1公司实现营收20.05亿元，同比+20.55%；实现归母净利润2.83亿元，同比
+19.38%；实现扣非归母净利润2.19亿元，同比+3.31%。公司营收增长主要受益于新兴产业快速发展和国产化替代加速，
国内高端机床装备需求旺盛。分产品看：机床销售实现营收19.73亿元，同比+20.69%；配件及其他实现营收0.19亿元，同
比-20.97%。单季度看：2026Q2公司实现营收11.90亿元，同比+28.90%；实现归母净利润1.72亿元，同比+24.25%；实现扣
非归母净利润1.51亿元，同比+19.02%。
毛利率略有下滑，汇兑损失致使财务费用增加：2026H1公司综合毛利率为25.78%，同比-0.35pct；销售净利率为14.1
2%，同比-0.15pct。单Q2看，公司综合毛利率为25.92%，同比-0.38pct；销售净利率为14.43%，同比-0.55pct。分产品看
，机床销售/配件及其他毛利率分别为25.55%/23.53%，同比分别-0.25pct/-11.14pct。2026H1公司期间费用率为10.83%，
同比+0.70pct。其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.60%/1.52%/4.20%/0.51%，同比分别+0.20pct/-0.05pct/-0.52p
ct/+1.07pct。财务费用由上年同期-0.09亿元增加为0.10亿元，主要系本期汇兑损失增加。
订单增长带动备货增加，采购支出上升拖累经营现金流：2026H1公司经营活动产生的现金流量净额为1.74亿元，同比
-42.39%，主要系公司本期购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。截至2026H1，公司存货为15.76亿元，较年初+4.31%
，主要系随公司订单增长原材料增加。截至2026H1，公司合同负债为8.47亿元，较年初+3.48%。
研发、产能与渠道协同发力，高端替代与全球布局加速：产品研发及进口替代：2026H1公司加大产品研发投入，巩固
龙头产品优势，持续提升产品性能并扩充产品谱系；强化对重点行业需求的深入理解，针对性研制高性能产品，推进高端
机床进口替代，同时加快核心功能部件的开发及市场化应用。产能及市场布局：公司提升华南生产制造基地及海外区域产
能，推进宁波高端数控机床智能化生产基地逐步投产，月度产量和产能利用率稳步提升。同时，公司加强国内外市场开拓
和销售团队建设，聚焦重点客户，整合成立交付与服务中心，强化区域服务能力，加快全球市场营销布局。
盈利预测与投资评级：考虑公司全球化布局逐渐深入，海外营收快速增长，我们上调公司2026-2028年归母净利润预
测为5.13（原值5.04）/6.01（原值5.93）/6.96（原值6.93）亿元。当前市值对应2026-2028年PE分别为20/17/15倍，维
持公司“增持”评级。
风险提示：国内需求复苏不及预期；海外业务扩张不及预期；地缘政治风险。
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2026-05-10│海天精工(601882)点评报告：2026Q1恢复增长，下游需求复苏＋海外拓展促增│浙商证券 │买入
│长 │ │
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事件：3月23日，公司发布2025年年度报告；4月29日，公司发布2026年第一季度报告。
2025年归母净利润同比下降约17.97%，2026Q1同比增长约12.57%
2025年公司实现营业收入33.68亿元，同比增长0.48%；归母净利润4.29亿元，同比下降17.97%；扣非归母净利润3.85
亿元，同比下降18.41%。其中，数控龙门加工中心销售收入18.95亿元，占总销售额的57.37%，同比增长7.95%；数控卧式
加工中心销售收入4.00亿元，占总销售额的12.11%，同比下降30.25%；数控立式加工中心销售收入8.41亿元，占总销售额
的25.47%，同比增长6.07%。
2026年一季度公司实现营业收入8.15亿元，同比增长10.15%，环比下降3.72%；归母净利润1.11亿元，同比增长12.57
%，环比增长21.86%；扣非归母净利润0.68亿元，同比下降20.13%，环比下降11.48%。
盈利能力持续提升，2026Q1销售毛利率、净利率环比+0.73、+2.85pct
盈利能力：2025年销售毛利率、净利率分别约25.70%、12.76%，同比下降1.64、2.84pct。其中，数控机床毛利率25.
62%，同比下降1.58pct。2026年一季度销售毛利率25.58%，同比下降0.35pct，环比增长0.73pct；销售净利率13.66%，同
比增长0.29pct，环比增长2.85pct。
费用端：2025年期间费用率10.87%，同比增长0.87pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别约4.66%、1.93%
、4.54%、-0.27%，分别同比+0.99、+0.41、-0.41、-0.12pct。2026年一季度期间费用率12.64%，同比增长1.83pct。
短期机床行业将受益制造业复苏+新兴领域快速发展，长期公司拓展海外市场+产品矩阵
短期看，机床行业有望受益于制造业稳步复苏和新兴领域快速发展。1）制造业复苏：2026年4月PMI50.3%，环比下降
0.1pct，制造业景气水平保持在荣枯线之上。2）新兴领域的快速发展：根据中国机床工具工业协会的统计分析，2025年
，我国机床工具行业整体营业收入同比增长1.6%，结束连续两年的下行，重回增长区间。人形机器人、航空航天、新能源
汽车、AI算力等新兴领域的快速发展，对高精度、自动化、复合化机床装备的需求持续提升，为行业高质量发展注入了新
的增长动力。
长期看，公司积极拓展海外市场和产品矩阵，有望再造一个海天。1）积极布局海外市场：公司背靠海天集团，在产
品背书、技术协同、海外拓展均具备优势。公司于2013年开始涉足海外业务。凭借集团公司的海外渠道赋能，目前已经在
海外多地实现布局。2013-2025年，公司海外及其他地区营收由0.19亿元上升至6.24亿元，CAGR约34%，营收占比由2%提升
至16.89%，发展迅速。2）持续完善产品矩阵：公司根据市场需求不断完善产品结构、丰富产品系列，逐步形成了包括数
控龙门加工中心、数控卧式加工中心、数控立式加工中心、数控车床等多种产品系列。针对新能源汽车行业的高速加工需
求，研发双五轴高速铣削中心等汽车行业高性能专机；针对外贸市场，研发适应各海外区域需求痛点的高性价比机型；拓
展各类型产品的型号谱系，增强全方面市场竞争力。
盈利预测与估值：看好公司完善的产品矩阵以及逐步拓展的海外布局预计2026-2028年归母净利润约5.22、6.02、6.9
4亿，同比增长22%、15%、15%，CAGR=15%，对应PE为24、21、18倍，维持“买入”评级。
风险提示：
1）制造业复苏不及预期；2）海外市场拓展不及预期。
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2026-05-06│海天精工(601882)公司跟踪报告：深耕高端数控机床，持续优化产品线和全球│方正证券 │增持
│化服务能力 │ │
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深耕数控金属切削机床，是国家级高新技术企业。海天精工是一家专业制造数控机床的上市企业，主要产品包括数控
龙门加工中心、数控卧式加工中心、数控立式加工中心、数控车床等。公司拥有宁波大港制造基地、宁波堰山制造基地、
大连海天精工制造基地、宁波高端数控机床智能化生产基地，是国家重大技术装备企业，国家高新技术企业，省级高新技
术研发中心。
产品定位高端数控机床，技术含量高、附加值高。公司服务的客户主要是航空航天、高铁、汽车零部件、模具等领域
。市场竞争主要依靠产品性能、可靠性和服务，公司依靠良好的性价比和优质的服务抢得市场先机，率先在数控龙门加工
中心领域取得突破。在此基础上，公司根据市场需求不断完善产品结构、丰富产品系列，成为国内高端数控机床龙头。
收入稳定增长，2026Q1归母净利润增速转正。2025年公司实现营收33.68亿元，同比增长0.48%；归母净利润4.29亿元
，同比下降17.97%；扣非归母净利润3.85亿元，同比下降18.41%。2026Q1公司实现营收8.15亿元，同比增长10.15%；归母
净利润1.11亿元，同比增长12.57%。
公司紧密贴合市场需求，持续拓展优化产品线。2025年，公司成功开发多款面向市场需求的五轴联动加工设备、模具
加工设备及数控立车等产品。龙门加工中心系列持续积累技术储备，卧式加工中心重点提升可靠性。流量型产品通过推进
技术平台整合与迭代，实现零部件通用化水平与生产装配效率的提升，优化成本结构。功能部件不断提升性能，并开启市
场化工作。
重视国内外市场开拓和管理能力，不断增强全球化服务能力。公司持续推动国内销售团队绩效改革，聚焦薄弱市场引
进潜力经销商。国际市场加速布局，已经完成了巴西营销子公司的筹建。人力资源方面，通过专项特训与常态赋能，为公
司长期战略落地提供人才支撑。国内外员工紧密协作，“本土培养+海外实践”的孵化模式为全球化运营提供人力保障。
投资建议：预计公司2026-2028年实现营收37.05/40.68/44.89亿元，归母净利润5.01/5.97/6.86亿元，EPS为0.96/1.
14/1.31元，PE估值分别为22/18/16倍，低于可比公司平均估值。首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，新产品开拓不及预期等。
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2026-04-30│海天精工(601882)2026年一季报点评：Q1业绩恢复性增长，看好公司全球化布│东吴证券 │增持
│局 │ │
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营收稳步增长，扣非归母净利润短期承压
2026Q1单季度公司实现营收8.15亿元，同比+10.15%；实现归母净利润1.11亿元，同比+12.57%；实现扣非归母净利润
0.68亿元，同比-20.13%，扣非项目主要为工业母机增值税加计抵减收益，同时人民币升值导致汇兑损失增加压制净利润
。
销售毛利率基本稳健，期间费用率短期波动
2026年Q1公司销售毛利率25.58%，同比-0.35pct。销售净利率13.66%，同比+0.29pct。期间费用率为12.69%，同比+1
.84pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.69%/1.89%/4.53%/0.58%，同比+0.81/+0.39/-0.32/+0.96pct，其中：
财务费用增加主要由人民币升值导致汇兑损失增加。
产品线逐步优化，海外市场加速开拓
1）产品线逐步优化：公司紧密贴合市场需求，拓展优化产品线，CCMT2026公司首发GFM800龙门五轴高速铣削中心、H
F08卧式五轴高速铣削中心和HF125M卧式五轴加工中心三款五轴新品。
2）海外市场加速开拓：海天精工全球应用中心成功落地，全力推进“海外产能+本地服务”的全球化模式，2025年公
司海外收入5.58亿元（同比+50.01%），海外占比快速提升，全球化布局成效初显。德国和塞尔维亚子公司已完成筹建并
进入业务爬坡期，公司在欧洲高端市场的品牌与渠道建设持续推进。
盈利预测与投资评级：考虑公司全球化布局逐渐深入，海外营收快速增长，我们维持公司2026-2028年归母净利润预
测为5.04/5.93/6.93亿元。当前市值对应2026-2028年PE分别为21/18/15倍，维持公司“增持”评级。
风险提示：下游装备制造需求不及预期；地缘政治风险；海外业务拓展存在不确定性。
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2026-04-30│海天精工(601882)海外业务实现快速增长 │华泰证券 │买入
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海天精工发布2025年年报及2026年一季报，25年实现营收33.68亿元（yoy+0.48%），归母净利4.29亿元（yoy-17.97%
），扣非净利3.85亿元（yoy-18.41%），低于我们此前预期（预期归母净利为6.22亿元），主要系25年国内下游部分传统
领域有效需求仍不及预期，公司利润端有所承压。26Q1公司实现营收8.15亿元（yoy+10.15%），归母净利1.11亿元（yoy+
12.57%），扣非净利0.68亿元（yoy-20.13%），收入及归母净利有所回升。公司海外业务快速增长、产品布局不断拓宽、
产能布局持续优化，有望实现稳健成长，维持“买入”评级。
盈利能力短期承压，期间费用率有所上行
公司25年全年毛利率25.70%，同比-1.64pct；26Q1毛利率25.58%，同比-0.34pct，下行幅度有所收窄。期间费用率方
面，公司25年销售/管理/研发/财务费用率分别为4.66%/1.93%/4.55%/-0.26%，同比+0.98/+0.40/-0.40/-0.12pct；合计
期间费用率达10.88%，同比+0.86pct。26Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为5.69%/1.89%/4.53%/0.58%，同比+0.81/+0
.39/-0.32/+0.97pct；合计期间费用率达12.70%，同比+1.85pct，在市场下游需求不及预期背景下，公司费用率水平有所
上行。
海外业务快速增长，全球化服务能力逐步增强
分地区来看，公司国内区域主营业务收入27.44亿元，同比-5.94%，毛利率为22.82%，同比-2.83pct，短期承压。而
海外区域主营收入达5.58亿元，同比+50.01%，占主营业务比也上升至16.9%；毛利率达39.39%，同比+0.05pct。公司海外
业务持续快速增长，且毛利率显著高于国内，有望驱动公司业绩持续增长。公司加速布局国际市场，增强全球化服务能力
，25年完成了巴西营销子公司的筹建，国内外员工紧密协作，“本土培养+海外实践”的孵化模式为全球化运营提供人力
保障。此外公司还将提升墨西哥子公司的生产能力，并筹划其他海外区域产能，公司海外业务有望进一步成长。
产品布局不断拓宽，产能布局持续优化
在产品布局上，公司于CCMT2026展会上发布3款五轴联动领域新品，包括GFM800龙门五轴高速铣削中心、HF08卧式五
轴高速铣削中心和HF125M卧式五轴加工中心，分别面向中大型复杂零件加工、大批量高效生产以及高精度复杂型面加工等
核心难点，在高金属去除率、高动态响应、自主研发五轴头与高刚性结构设计上有技术突破，可支撑民用航空、新能源汽
车、模具、医疗等高端制造领域的精密加工需求。在产能布局上，公司在26年将加快提升广东子公司的生产能力，推进宁
波高端数控机床智能化生产基地项目逐步投产和海外区域产能的建设，各产品线推进降本、研发优化、提升可靠性等工作
，确保产品质量和市场竞争力。随下游需求逐步回暖，公司有望凭借其产品及产能布局实现业绩稳健增长。
盈利预测与估值
考虑到行业下游需求仍待复苏，我们下调公司26-27年归母净利润预测为5.08/5.79亿元（较前值调整-27.02%/-28.05
%），新增预测28年归母净利润6.66亿元，对应EPS为0.97、1.11、1.28元。可比公司2026年iFind一致预期PE为25倍，给
予公司26年25倍PE估值，对应目标价为24.25元（前值26.18元，对应25年22倍PE）。
风险提示：行业竞争格局超预期恶化；海外产能建设不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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