价值分析☆ ◇601886 江河集团 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-09-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 5 2 0 0 0 7
6月内 6 3 0 0 0 9
1年内 16 6 0 0 0 22
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ -0.87│ 0.43│ 0.59│ 0.67│ 0.76│ 0.86│
│每股净资产(元) │ 5.49│ 5.60│ 6.24│ 6.72│ 7.27│ 7.90│
│净资产收益率% │ -15.89│ 7.70│ 9.50│ 9.73│ 10.26│ 10.68│
│归母净利润(百万元) │ -1007.13│ 489.07│ 671.74│ 757.90│ 858.00│ 974.73│
│营业收入(百万元) │ 20789.39│ 18056.40│ 20954.28│ 23087.69│ 25628.91│ 28433.05│
│营业利润(百万元) │ -1001.34│ 672.45│ 905.86│ 1028.88│ 1158.03│ 1314.69│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-09-10 买入 维持 --- 0.67 0.78 0.90 长江证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.67 0.76 0.89 中泰证券
2024-09-02 买入 维持 8.04 0.70 0.82 0.92 中信建投
2024-09-02 增持 维持 7.67 0.65 0.72 0.79 海通证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.67 0.77 0.89 天风证券
2024-08-30 买入 首次 --- 0.66 0.73 0.81 中邮证券
2024-08-30 增持 维持 --- 0.64 0.69 0.79 财通证券
2024-07-28 买入 维持 --- 0.67 0.78 0.90 长江证券
2024-07-04 增持 维持 10.87 0.69 0.77 0.86 海通证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-09-10│江河集团(601886)现金流持续健康，中期分红提升信心
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公司积极拓展海外业务，BIPV落地加速，同时公司持续重视股东汇报，中期分红52.7%。1）海外方面，公
司海外事业部重返沙特、迪拜等中东地区国家，目前公司已完成迪拜和沙特子公司的设立，并在当地稳健拓展
业务。公司将东盟等亚太市场重组为亚太大区、印太大区，进一步拓展日本、韩国、印度尼西亚等亚洲市场国
家，有选择性承接优质项目，海外项目优质的利润水平与回款周期有望为公司注入新增长点；2）BIPV方面，
上半年公司依托幕墙龙头效应及技术实力，先后中标了雄安国贸中心项目投建运一体化航站楼幕墙工程、石药
集团智能制造工厂等重点BIPV工程，累计承接光伏建筑项目中标金额约1.5亿元。上半年公司光伏建筑项目已
确认收入约3.14亿元，同比增幅达124%。当前BIPV行业发展正处在快速发展的初期阶段，行业放量仍需要一定
的周期，但从目前市场上承接的BIPV订单来看，头部企业已开始受益。3）公司中期拟向全体股东每10股派发
现金红利1.5元（含税），合计拟派发现金红利1.7亿元，占公司上半年归属净利润的52.70%。预计公司2024-2
026年实现业绩7.6、8.8、10.1亿元，对应当前市值估值为6.6、5.7、5.0倍，维持“买入”评级。
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2024-09-02│江河集团(601886)业绩稳步增长，+海外业务有望贡献新增量
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维持“买入”评级。公司在手订单充沛，转型制造布局BIPV市场空间广阔。基于此我们看好公司成长性。
考虑到当前BIPV行业发展正处在快速发展的初期阶段，行业放量仍需要一定的周期，我们调整盈利预测：预计
公司2024~2026年归母净利润分别为7.58、8.63、10.05亿元（前值为8.41、11.80、15.35亿元），根据最新股
价，对应PE分别为7.0、6.1、5.2倍，维持“买入”评级。
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2024-09-02│江河集团(601886)2024年中报点评：业绩稳步增长，首次实施中期分红
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维持盈利预测和买入评级不变，下调目标价。公司幕墙业务继续发挥龙头效应，长期优异的现金流管控保
障稳定的分红水平，看好公司在出海与下沉战略下的业务拓展，维持盈利预测不变，预计2024-2026年实现归
母净利润分别为8.0/9.3/10.5亿元，对应EPS分别为0.70/0.82/0.92元，根据可比公司给予公司11.7倍PE，下
调目标价至8.19元（原目标价为9.15元）。
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2024-09-02│江河集团(601886)公司半年报点评：龙头地位凸显，行业低景气下保持较快增长
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盈利预测与评级。在装饰行业整体承压下，公司龙头地位凸显，2024H1建筑装饰新签订单稳居行业首位，
且内装订单增长较快。同时，绿色建筑大势所趋，公司在光伏建筑领域已有先发优势。我们看好公司未来业绩
，预计24-25年EPS分别为0.65、0.72元，公司龙头效应显现，给予24年10-12倍市盈率，合理价值区间6.52-7.
82元，维持“优于大市”评级。
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2024-08-30│江河集团(601886)收入利润实现稳步增长，看好公司海外业务拓展
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幕墙行业龙头，维持“买入”评级
公司坚持多品牌协同发展，聚焦幕墙、室内装饰与设计领域，贯彻领先战略。通过技术创新、集约经营与
业务协同，推动建筑装饰业务标准化、系统化、集成化，实现稳健、可持续发展。幕墙业务将继续巩固行业龙
头地位，推动高质量发展。考虑到地产下行压力较大，我们略微下调盈利预测，预计公司24-26年实现归母净
利润为7.6、8.7、10亿（前值为8.1、9.7、11.7亿），对应PE为6.6、5.8、5倍，维持“买入”评级。
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2024-08-30│江河集团(601886)现金流改善明显，中期分红高股息
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盈利预测：我们预计公司24-25年收入分别为230亿、249亿，同比+9.6%、+8.4%，预计24-25年归母净利润
分别为7.4亿、8.3亿，同比+10.7%、+11.8%；对应24-25年PE分别为7.2X、6.4X。
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2024-08-30│江河集团(601886)经营稳中有增，海外和BIPV渐成新增长极
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投资建议：我们预计公司2024-2026年营收230.18/250.89/272.99亿元，归母净利润7.20/7.79/8.92亿元
。8月30日收盘价对应PE分别为7.38/6.82/5.95倍，维持“增持”评级。
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2024-07-28│江河集团(601886)新签订单两位数增长，弱β之下彰显成长
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公司为全球高端幕墙第一品牌，生产基地规模庞大，客户群体优质，未来随着BIPV渗透率提升、海外业务
快速拓张，公司业绩有望持续兑现。公司旗下拥有江河幕墙、承达集团（HK.1568）、港源装饰、港源幕墙、
梁志天设计（HK.2262）、Vision、江河泽明等多个知名品牌，同时在北京、上海、广州、成都、武汉、山东
等地建有一流的研发设计中心和生产基地，以及湖北浠水BIPV光伏定制化组件柔性生产基地于2023年投产，在
幕墙及BIPV领域具备较强竞争力。长期来看，BIPV渗透率有望持续提升，海外业务也将贡献增量业绩，预计20
24、2025年实现业绩7.6、8.8亿元，对应PE分别为6.8、6.5倍，处在历史较低估值位置，同时股息率超4%，兼
备高股息属性，安全边际充分，向上弹性较大，当前时点重点推荐。
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2024-07-04│江河集团(601886)装饰龙头强者恒强
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盈利预测与评级：我们预计公司24-26年归母净利润分别为7.80、8.74、9.79亿元，同比增速分别为16.2%
、12.0%、12.0%。公司龙头地位稳定，24-26年业绩复合13%增长，同时匹配现金流，分红比例达到30%+。目前
估值位于底部，处于破净状态，预计24-25年EPS分别为0.69、0.77元，给予24年14-16倍市盈率，合理价值区
间9.64-11.02元，维持“优于大市”评级。
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