研报评级☆ ◇601890 亚星锚链 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 4 0 0 0 0 4
1年内 7 4 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.16│ 0.25│ 0.29│ 0.34│ 0.42│ 0.49│
│每股净资产(元) │ 3.39│ 3.59│ 3.78│ 4.07│ 4.44│ 4.88│
│净资产收益率% │ 4.58│ 6.87│ 7.78│ 8.30│ 9.33│ 10.25│
│归母净利润(百万元) │ 149.02│ 236.51│ 281.93│ 322.50│ 394.75│ 472.50│
│营业收入(百万元) │ 1516.48│ 1931.11│ 1988.66│ 2251.50│ 2627.50│ 3004.50│
│营业利润(百万元) │ 176.76│ 276.53│ 336.67│ 383.00│ 468.00│ 560.75│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-25 买入 首次 --- 0.33 0.40 0.46 银河证券
2025-10-27 买入 维持 --- 0.33 0.41 0.49 浙商证券
2025-09-30 买入 首次 --- 0.36 0.43 0.51 湘财证券
2025-09-21 买入 维持 --- 0.33 0.42 0.51 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-25│亚星锚链(601890)首次覆盖报告：业绩增长稳健，深远海系泊空间广阔 │银河证券 │买入
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全球锚链龙头，下游应用领域广泛。公司是专业化从事船用锚链、海洋系泊链和矿用链的生产企业，是我国船用锚链
、海洋平台系泊链生产和高强度矿用链生产基地。公司主要产品包括船用锚链和附件、海洋平台系泊链及其配套附件和高
强度矿用链条及其配套附件，?泛应用于海洋?油平台、海上?电、海洋牧场、船舶、煤矿等领域。
业绩增长稳健，盈利能力持续提升。受益船舶行业周期复苏，船舶订单增长带动锚链需求，2020-2024年公司营业收
入和净利润持续增长，年均复合增速分别为15.72%和34.18%。2025年前三季度，公司业绩延续良好增长趋势，实现营业收
入15.44亿元，同比增长5.28%；实现归母净利润2.11亿元，同比增长9.38%。2025年前三季度公司毛利率为29.41%，同比+
0.99pct，净利率为14.17%，同比+0.70pct。
船舶海工景气上行，漂浮式风电空间可期。2025年全球新造船市场受多种因素影响有所波动，但船舶更新需求+优质
造船产能不足+海洋产业高质量发展仍将支撑船舶海工行业景气向上。2025年深海经济首次写入政府工作报告，产业趋势
明确，我国海?装机规模已经连续五年位居全球第一，大容量?机和深远海漂浮式?电前景可期，预计2031年起全球漂浮式?
电将实现跨越式发展。公司为全球锚链龙头，系泊链市场份额与西班牙Vicinay合计占比95%，产品技术和市场地位领先全
球，将充分受益船舶海工和深海经济发展。
投资建议：预计公司25-27年将分别实现归母净利润3.17亿元、3.80亿元、4.42亿元，对应EPS为0.33、0.40、0.46元
，对应PE为31倍、26倍、22倍，首次覆盖给予推荐评级。
风险提示：下游需求不及预期的?险，研发进展不及预期的?险，深海经济发展不及预期的?险，原材料价格波动的?险
等。
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2025-10-27│亚星锚链(601890)点评报告：业绩超预期，“深海科技”核心装备企业受益海│浙商证券 │买入
│洋大发展 │ │
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事件：10月27日盘后，公司发布2025年三季度报告。
三季报业绩超预期；2025年前三季度归母净利润同比增长9%
2025年前三季度公司实现营业收入15.44亿元，同比上升5.28%；归母净利润2.11亿元，同比增长9.38%；扣非归母净
利润1.56亿元，同比增长10.65%。2025Q3单季度公司实现营业收入5.52亿元，同比增长4.23%，环比增长36.86%；归母净
利润9674万元，同比增长77.72%，环比增长55.9%；扣非归母净利润5768万元，同比增长21.82%，环比增长51.03%。我们
认为业绩增长主要系系泊链销售规模的增长，以及投资净收益、公允价值变动净收益增长所致。
2025年前三季度毛利率同比增长0.99pct，单2025Q3同比增长2.23pct
盈利能力：2025年前三季度销售毛利率、净利率分别约29.41%、14.17%，同比增长0.99pct、0.7pct。2025Q3单季度
销售毛利率32.46%，同比增长2.23pct，环比增长5.16pct；销售净利率18.09%，同比增长7.56pct，环比增长1.79pct。费
用端：2025年前三季度期间费用率15.85%，同比下降0.29pct，主要系销售、管理费用率下降贡献。其中，销售、管理、
研发、财务费用率分别约4.59%、5.87%、5.73%、-0.34%，分别同比变动-0.57、-0.18、+0.42、+0.04pct。
“深海科技”核心装备企业，有望受益船舶油服周期向上、漂浮式风电发展
1）漂浮式海上风电系泊链：世界上80%以上海风资源位于水深超过60米的深远海区域，漂浮式风电是未来海风发展的
大势所趋。目前漂浮式风电行业处于商业化前期，2030年有望进入商业化时期。
①从项目来看，目前已并网漂浮式海上风电项目共5个，分别为三峡引领号、中船扶摇号、海油观澜号、国能共享号
、明阳天成号，均为试验示范项目。国内正在积极推进的项目有3个，分别为海南万宁商业化项目（100MW）、中海油陆丰
油田群清洁能源电力供给改造示范项目（16MW）、三峡16MW漂浮式海上风电项目。
②从市场空间来看，据全球风能理事会统计预估，2030年全球漂浮式风电新增装机1.03GW，2024-2030年CAGR=70%；2
034年新增装机将达到5.724GW，2024-2034年CAGR=63%。我们测算2034年漂浮式风电新增装机容量对应当年系泊链新增市
场空间约143亿。
2）海工油服系泊链：2025年上半年新接订单约3.95万吨，超过2024年全年系泊链订单量，订单景气度高。截止10月2
4日，英国布伦特现货价67.04美元/桶，石油价格高企，海上油气勘测开发景气度持续复苏，公司有望受益现有钻井平台
利用率上升及海上油气投资意愿加强。
3）船舶锚链：换船周期+环保制约促造船业订单爆发，行业进入周期景气上升期。公司积极进行品类拓展，2023年推
出船用铸钢件（如锚）。公司在船舶行业业绩弹性来源于船用链需求提升和品类拓展。
4）矿用链：主要应用于煤矿开采刮板式输送机、转载机等传动链以及火电厂捞渣机圆环链，具备极强耗材属性。目
前年均近20亿市场空间主要被德国蒂勒等海外企业占据。公司已中标国家能源、中国神华等多个矿用链订单，预计后续公
司有望借助在船舶锚链和海工系泊链的领先技术，受益矿用链国产替代。
盈利预测与估值：看好公司在船舶海工、漂浮式风电、矿用链的大发展预计2025-2027年归母净利润约3.1、3.9、4.7
亿，同比增长11%、24%、22%，CAGR=23%。2025年10月27日收盘价对应PE为30、24、20倍，维持“买入”评级。
风险提示：
1）船舶行业景气度不及预期；2）漂浮式风电产业化进程不及预期。
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2025-09-30│亚星锚链(601890)深度报告：全球锚链龙头，漂浮式风电打开成长空间 │湘财证券 │买入
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全球锚链龙头，船用链和系泊链为公司主要业务
江苏亚星锚链股份有限公司成立于1981年。据公司官网，2006年公司成立子公司亚星（镇江）系泊链公司。2007年，
公司收购正茂集团54.87%股权。2010年，公司R5级系泊链投产销售，同年公司在A股上市。2017年，公司主导编制世界首
个系泊链国际标准。2018年，公司成功研发R6级系泊链。2021年，公司R6级系泊链投产销售。2023年，公司与英国船级社
LR、法国船级社BV合作开发新产品深海锚桩。公司主要产品为船用链和系泊链，据公司2024年年报，二者占公司收入比例
为71.6%和27.0%。
我国造船三大指标持续增长，海工平台下游保持高景气
全球船舶订单持续增长，我国船企份额不断提升。2020年以来，在更新换代需求和绿色化转型驱动下，全球造船迎来
新一轮景气周期，我国船厂在造船三大指标上份额持续提升。据Wind数据，2024年我国船舶新接订单、手持订单和造船完
工量分别为1.13、2.09、0.48亿载重吨，同比增长58.8%、49.7%、13.8%；三大指标的全球市场份额分别为66.9%、63.1%
、54.2%。而在订单持续增长驱动下，我国船企陆续开启有序扩产，未来我国造船完工量有望持续增长。据前瞻产业研究
院，预计2030年我国造船完工量有望超5500万载重吨，复合增长率约为3.0%至5.0%。
油气开发向深海推进，海洋投资有望持续增长。据《中国海洋能源发展报告2024》，2024年全球海洋油气勘探开发投
资约2096亿美元，连续四年增长，年均复合增速11%，预计2025年投资额将达到2200亿美元，同比增长5.0%。而公司作为
全球系泊链行业龙头，有望充分受益于海洋开发投资增长。据公司2025年中报，公司2025年上半年系泊链新签订单达3.95
万吨，比2024年全年新签订单的2.35万吨增长68.1%。
海上风电装机有望爆发，漂浮式风电打开成长空间
据全球风能理事会《2025全球风能报告》，预计2030年全球海上风电新增装机容量有望达34GW，相比2024年仅8GW，
复合增长率达27.3%。同时，据全球风能理事会《2025全球海上风能报告》，截至2024年底全球漂浮式风电总装机量为278
MW，2024年全球漂浮式风电新增装机容量为42MW，预计2029年将达375MW，五年复合增长率为54.9%。而2030年以后，全球
漂浮式风电有望正式开启商业化进程，预计2034年全球新增装机容量有望超过5.7GW，相比2029年复合增速为72.5%。公司
作为全球系泊链龙头，已为“海油观澜号”、“明阳天成号”、“三峡引领号”等多个漂浮式风电项目提供系泊链产品，
并参与海风公司EFGL漂浮式海上风电项目。未来，随全球漂浮式风电项目放量，公司有望充分受益。
投资建议
公司作为全球锚链行业龙头，有望充分受益于全球造船和海上平台行业高景气。同时，未来全球漂浮式风电装机有望
高速增长，带动系泊链市场规模快速增长。我们预计2025-2027年，公司营业收入为22.5、26.1、30.3亿元，同比增长13.
3%、15.7%、16.4%；归母净利润3.4、4.1、4.9亿元，同比增长21.1%、19.9%、19.2%。对应2025年9月29日收盘价，市盈
率为27.8、23.2、19.5倍。首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示
我国及全球造船完工量不及预期。全球海上油气资本开发投资不及预期。漂浮式风电发展不及预期。汇率大幅波动。
原材料价格大幅上涨。
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2025-09-21│亚星锚链(601890)推荐报告：“深海科技”核心部件企业，船舶、海上油气、│浙商证券 │买入
│漂浮式风电“三箭齐发” │ │
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1、一句话逻辑
“深海科技”核心配套企业；船舶、海上油气景气上行，漂浮式风电打开成长空间。
2、超预期逻辑
（1）市场预期：
1）漂浮式风电市场空间、商业化推进节奏有较大不确定性；2）船舶：船用锚链价格弹性相对新船价格较低。
（2）我们认为：
1）漂浮式海上风电系泊链：世界上80%以上海风资源位于水深超过60米的深远海区域，漂浮式风电是未来海风发展的
大势所趋。目前漂浮式风电行业处于商业化前期，2030年有望进入商业化时期。
①从项目来看，目前已并网漂浮式海上风电项目共5个，分别为三峡引领号、中船扶摇号、海油观澜号、国能共享号
、明阳天成号，均为试验示范项目。国内正在积极推进的项目有3个，分别为海南万宁商业化项目（100MW）、中海油陆丰
油田群清洁能源电力供给改造示范项目（16MW）、三峡16MW漂浮式海上风电项目。
②从市场空间来看，据全球风能理事会统计预估，2030年全球漂浮式风电新增装机1.03GW，2024-2030年CAGR=70%；2
034年新增装机将达到5.724GW，2024-2034年CAGR=63%。我们测算2034年漂浮式风电新增装机容量对应当年系泊链新增市
场空间约143亿。
2）海工油服系泊链：2025年上半年新接订单约3.95万吨，超过2024年全年系泊链订单量，订单景气度高。截止9月19
日，英国布伦特现货价67.15美元/桶，石油价格高企，海上油气勘测开发景气度有望复苏，公司有望受益现有钻井平台利
用率上升及海上油气投资意愿加强。
3）船舶锚链：换船周期+环保制约促造船业订单爆发，行业进入中期景气上升期。公司积极进行品类拓展，2023年推
出船用铸钢件（如锚）。公司在船舶行业业绩弹性来源于船用链需求提升和品类拓展。
3、检验与催化：
（1）检验指标：船舶新接订单/手持订单/造船完工同比增速；漂浮式风电项目规划/招标/成本等情况；布伦特原油
价格。
（2）催化剂：深海科技政策超预期；漂浮式风电项目推进超预期；新船造价上涨超预期。
4、研究的价值
（1）与众不同的认识：市场对漂浮式风电市场推进进度的认识或还有所不足。我们认为漂浮式风电是“深海科技”
重要应用之一，2025年政府工作报告提出“深海科技”概念，与商业航天、低空经济等并列。2025年7月1日，习近平主席
主持召开中央财经委员会第六次会议强调推动海洋经济高质量发展。深海科技是我国海洋强国战略的重要实现工具，我们
认为后续催化有望持续释放，带动板块景气上行。公司在漂浮式风电领域提供系泊链产品，是深海装备配套厂商，有望受
益政策大力推动。
（2）与前不同的认识：此前认为公司业绩主要靠船用锚链、海工油服系泊链贡献，市场空间有限。随着积极进行漂
浮式风电领域、产品矩阵拓展，市场空间打开。公司是船舶板块配置型标的，更是风电零部件公司中具备强阿尔法逻辑的
标的。
5、盈利预测与估值：看好公司在船舶海工、漂浮式风电、矿用链的大发展
预计2025-2027年归母净利润约3.17、3.99、4.85亿，同比增长13%、26%、22%，CAGR=20%。2025年9月19日收盘价对
应PE为30、23、19倍，维持“买入”评级。
6、风险提示：
1）船舶行业景气度不及预期；2）漂浮式风电产业化进程不及预期；3）油服行业景气度不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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