价值分析☆ ◇601900 南方传媒 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 0 0 0 0 4
2月内 6 0 0 0 0 6
3月内 12 0 0 0 0 12
6月内 13 1 0 0 0 14
1年内 20 3 0 0 0 23
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.90│ 1.05│ 1.43│ 1.01│ 1.12│ 1.25│
│每股净资产(元) │ 8.35│ 8.16│ 8.87│ 9.43│ 10.15│ 10.95│
│净资产收益率% │ 10.81│ 12.90│ 16.15│ 10.77│ 11.10│ 11.51│
│归母净利润(百万元) │ 808.33│ 943.36│ 1283.62│ 908.83│ 1005.72│ 1117.95│
│营业收入(百万元) │ 7598.08│ 9054.59│ 9365.24│ 10129.57│ 10823.27│ 11512.01│
│营业利润(百万元) │ 845.75│ 1120.67│ 1346.42│ 1281.18│ 1420.08│ 1574.23│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-08 买入 维持 --- 0.98 1.10 1.18 国元证券
2024-11-06 买入 维持 --- 0.98 1.06 1.17 国海证券
2024-11-04 买入 维持 14.85 0.99 1.13 1.24 东方证券
2024-11-03 买入 维持 18 1.01 1.12 1.25 华创证券
2024-10-19 买入 首次 17.6 1.00 1.10 1.21 华泰证券
2024-09-26 买入 首次 14.85 0.99 1.13 1.24 东方证券
2024-09-18 买入 维持 --- 1.05 1.14 1.25 国海证券
2024-09-10 买入 维持 16.1 1.01 1.12 1.25 华创证券
2024-09-06 买入 维持 --- 1.06 1.14 1.34 华龙证券
2024-09-06 买入 维持 --- 1.02 1.11 1.23 招商证券
2024-09-05 买入 维持 --- 1.07 1.15 1.23 国元证券
2024-09-04 买入 维持 --- 0.89 1.07 1.25 中航证券
2024-08-05 买入 维持 --- 1.06 1.14 1.34 华龙证券
2024-06-26 增持 首次 19.08 1.09 1.18 1.28 海通证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-08│南方传媒(601900)2024年三季报点评：Q3利润总额增长良好，教育服务业务稳步推进
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公司作为广东省头部出版国企，教材教辅业务经营稳健，积极布局新业态。预计2024-2026年公司实现归
母净利润8.78/9.82/10.61亿元，对应EPS为0.98/1.10/1.18元，PE为14/13/12x，维持“买入”评级。
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2024-11-06│南方传媒(601900)2024年三季报点评：收入稳健增长，2024Q3利润总额同比高增
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盈利预测和投资评级：我们看好公司背靠广东省区位优势，主业稳健向上，所得税政策影响下，预计2024
年公司业绩增长承压，但公司积极拥抱AI和新业态，未来业绩有望保持稳定增长，据此我们预测公司2024-202
6年营业收入分别为99.23/106.97/115.57亿元，归母净利润分别为8.76/9.54/10.48亿元，对应PE分别为14/13
/12x，维持“买入”评级
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2024-11-04│南方传媒(601900)24Q3财报点评：主业稳健，利润端具有韧性
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公司为广东省出版发行龙头企业，核心业务教材教辅、一般图书保持稳健增长，同时教育服务等有望成为
业绩又一增长点。我们维持24-26年盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为8.87/10.16/11.07亿元，对应EP
S0.99/1.13/1.24元。根据可比公司2024年P/E调整后均值15倍，对应目标价14.85元，维持买入评级。
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2024-11-03│南方传媒(601900)2024年三季报点评：Q3符合预期，主业内生增长强劲，新业务弹性大
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投资建议：我们看好公司主业稳健性及股息价值，长期看好公司积极拥抱AI及教培等新业务，有望打开收
入与估值天花板。我们维持此前业绩预期，预计公司2024/25/26年归母净利润分别为9.04/10.07/11.22亿元，
当前股价对应14/12/11倍PE，参考可比公司估值（凤凰传媒、中南传媒、山东出版、新华文轩），由于公司主
业稳健+新业务布局积极，给予公司25年16xPE，目标市值161亿元，对应目标价18元，维持“强推”评级。
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2024-10-19│南方传媒(601900)广东教育出版龙头，稳健发展+高股息
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盈利预测与估值
我们预计24-26年归母净利8.96/9.88/10.82亿元，25年可比公司Wind一致PE均值14X，基于上文投资逻辑
，我们给予25年16XPE估值，对应目标价17.6元，首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-09-26│南方传媒(601900)首次覆盖报告：主业稳健，教育服务拓展新增长曲线
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公司为广东省出版发行龙头企业，核心业务教材教辅、一般图书保持稳健增长，同时教育服务等有望成为
业绩又一增长点。我们预计24-26年归母净利润分别为8.87/10.16/11.07亿元，对应EPS0.99/1.13/1.24元。根
据可比公司2024年P/E调整后均值15倍，对应目标价14.85元，首次给予买入评级。
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2024-09-18│南方传媒(601900)公司动态研究：2024H1发行出版业务毛利率同比稳步提升，积极拓展教育出
│版新业态
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盈利预测和投资评级：我们看好公司背靠广东省区位优势，主业稳健向上，所得税政策影响下，预计2024
年公司业绩增长承压，但公司积极拥抱AI和新业态，未来业绩有望保持稳定增长，据此我们预测公司2024-202
6年营业收入分别为99.23/106.97/115.57亿元，归母净利润分别为9.38/10.22/11.19亿元，对应PE分别为11.7
6/10.79/9.85x，维持“买入”评级。
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2024-09-10│南方传媒(601900)2024年半年报点评：内生增长强劲，持续看好公司可攻可守配置价值
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投资建议：我们看好公司主业稳健性及股息价值，长期看好公司积极拥抱AI及教培等新业务，有望打开收
入与估值天花板。但受所得税影响，短期业绩或有所下滑，考虑到H1业绩我们将小幅调整此前业绩预期，预计
公司2024/25/26年归母净利润分别为9.04/10.07/11.22亿元（原预测值为10.20/11.68/13.15亿元），当前股
价对应12/11/10倍PE，参考可比公司估值（凤凰传媒、中南传媒、山东出版、新华文轩），由于公司主业稳健
+新业务布局积极，给予公司24年16xPE，目标市值144亿元，对应目标价16.1元，维持“强推”评级。
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2024-09-06│南方传媒(601900)2024年半年报点评报告：主营业务稳健发展，“AI+教育”生态建设稳步推
│进
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盈利预测及投资评级：从营业收入来看，基于学生人数的稳定增加，公司业务拓展和整合力度的加大，公
司粤版教辅稳中有进，目录教辅完成全面修订，发行码洋同比显著增长，我们预计公司主营业务保持稳定增长
。预计公司2024-2026年收入为96.65亿元、100.13亿元、103.63亿元。从营业成本来看，公司现今具有较大的
规模优势，有利于本公司降低单位成本、提高盈利能力和竞争力。我们预计公司2024-2026年成本为68.43亿元
、70.39亿元、71.51亿元。预计公司2024-2026年毛利率分别为29.2%、29.7%、31%。归母净利润2024-2026年
分别为9.49亿元、10.22亿元、12.04亿元。
我们选取主营业务类似的凤凰传媒、中南传媒、山东出版、中信出版作为可比公司。我们看好南方传媒主
业的稳健增长和积极拓展新业务，当前股价对应公司2024-2026年PE分别为12/11.1/9倍。维持“买入”评级。
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2024-09-06│南方传媒(601900)出版主业改革出新出彩，积极推进信息化建设与数字化转型
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维持“强烈推荐”投资评级。我们预测未来教材教辅出版发行主业随本省学生人数维持较为稳健发展态势
，此外公司创新业务多点开花，稳步拓展教育服务，积极推进信息化建设与数字化转型。我们预估2024/2025/
2026年分别实现利润9.18/9.95/11.05亿元，对应PE分别为12.3/11.3/10.2，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-09-05│南方传媒(601900)2024年中报点评：核心业务稳健运营，Q2收入同比转增
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公司作为广东省头部出版国企，教材教辅业务经营稳健，课后服务业务持续推进，数字教育等多领域有望
贡献增量。预计2024-2026年公司实现归母净利润9.57/10.29/11.00亿元，对应EPS为1.07/1.15/1.23元，PE为
12/11/10x，维持“买入”评级。
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2024-09-04│南方传媒(601900)教育出版新业态初步构建，“AI+教育”持续推进
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投资建议:公司基本面稳健，持续发力布局“AI+教育”行业，攻守兼备，有望提振业绩和估值。预计2024
-2026年公司归母净利润分别8.01/9.59/11.21亿元，EPS分别为0.89/1.07/1.25元，对应目前PE分别为13/11/1
0倍，维持“买入”评级。
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2024-08-05│南方传媒(601900)公司深度研究：广东龙头出版企业，积极推进AI+教育新业态
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我们选取主营业务类似的凤凰传媒、中南传媒、山东出版作为可比公司。我们看好南方传媒主业的稳健增
长和积极拓展新业务，2024年8月5日南方传媒股价11.44元,当前股价对应南方传媒2024-2026年PE分别为10.7/
10/8倍。维持“买入”评级。
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2024-06-26│南方传媒(601900)公司研究报告：依托地域优势，出版主营稳健向好，课后服务有望贡献业绩
│增量
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盈利预测于估值分析：我们认为公司教材教辅业务经营稳健，课后服务业务已经产生可观收入，后续有望
产生新的利润增量，数字教育、AI+教育等领域的积极布局也有助于公司多维度发展。我们预计公司2024-2026
年EPS分别为1.09元/股、1.18元/股和1.28元/股，参考可比公司，我们给予公司2024年15-18倍PE估值，对应
合理价值区间为16.35-19.62元/股，首次覆盖给予公司“优于大市”评级。
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