价值分析☆ ◇601901 方正证券 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 3 4 0 0 0 7
1年内 4 10 0 0 0 14
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.22│ 0.26│ 0.26│ 0.29│ 0.32│ 0.36│
│每股净资产(元) │ 5.02│ 5.23│ 5.50│ 5.73│ 5.97│ 6.34│
│净资产收益率% │ 4.41│ 4.99│ 4.76│ 4.90│ 5.13│ 5.67│
│归母净利润(百万元) │ 1822.28│ 2148.04│ 2152.45│ 2342.39│ 2595.73│ 2989.03│
│营业收入(百万元) │ 8621.20│ 7776.97│ 7118.75│ 7632.29│ 8283.29│ 9263.83│
│营业利润(百万元) │ 2689.69│ 2252.92│ 2216.21│ 2622.60│ 2917.80│ 3249.40│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-01 增持 维持 10.38 0.31 0.35 0.39 华创证券
2024-10-30 买入 维持 9.49 0.28 0.30 0.33 国泰君安
2024-09-18 增持 维持 --- 0.23 0.25 --- 中原证券
2024-09-04 买入 维持 --- 0.28 0.32 0.35 太平洋证券
2024-08-22 增持 维持 9.2 0.31 0.35 0.39 华创证券
2024-07-01 买入 首次 9.5 0.28 0.30 0.34 国泰君安
2024-06-27 增持 维持 9.23 0.31 0.35 0.39 华创证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-01│方正证券(601901)2024年三季度点评：符合预期，自营或以固收为主，稳定性相对更强
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投资建议：业绩符合预期，固收类自营业务占比较高，稳定性相对高于行业。经纪业务降幅优于行业，总
体符合预期。我们预计公司2024/2025/2026年EPS为0.31/0.35/0.39元，BPS分别为5.78/6.11/6.48元，当前股
价对应PB分别为1.50/1.42/1.34倍，ROE分别为5.49%/5.81%/6.13%。考虑券商板块短期估值修复较快，我们给
予公司2025年1.7倍PB估值预期，对应目标价10.38元，维持“推荐”评级。
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2024-10-30│方正证券(601901)2024年三季报点评：盈利累计增速转正，基本面相对同业占优
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维持“增持”评级，维持目标价9.49元/股，对应2024年34.2xP/E、1.65xP/B。公司2024年前三季度营收/
归母净利润54.3/19.7亿元，同比-4.15%/+1.51%，其中Q3单季利润6.1亿元，同比+23.73%；加权平均ROE同比-
0.16pct至4.24%，略好于预期。公司当前基本面处于上升通道，预计随着存量历史包袱逐步卸下，以及平安赋
能下治理改善、经营提效，公司盈利能力有望相对同业继续占优，维持盈利预测（对应24-26E归母利润分别22
.8、24.9、27.6亿元），维持“增持”评级，维持目标价9.49元/股。
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2024-09-18│方正证券(601901)2024年中报点评：权益自营逆市取得较好回报，整体业绩保持稳定
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投资建议：报告期内公司零售及机构经纪业务稳固，合并口径经纪业务手续费净收入降幅优于行业；权益
自营把握结构性机会，逆市取得了较好的投资回报，固收自营延续优异表现，投资收益持续高增；券商资管固
收业务持续增长，受托规模虽有下降但收入稳中有升，公募基金规模增速较快。报告期内公司签约出售瑞信证
券股权，低效资产处置推进加快，经营效率持续提升。预计公司2024、2025年EPS分别为0.23元、0.25元，BVP
S分别为5.70元、5.90元，按9月18日收盘价6.83元计算，对应P/B分别为1.20倍、1.16倍，维持“增持”的投
资评级。
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2024-09-04│方正证券(601901)2024年半年报点评：财富管理收入微降，投资交易业务收益激增
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投资建议：方正证券2024年上半年业绩稳健，财富管理业务增长显著，固定收益与权益投资业绩亮眼。预
计2024-2026年公司营业收入为71.75/76.13/80.84亿元，归母净利润为23.17/26.35/28.93亿元，摊薄每股收
益为0.28/0.32/0.35元/股，对应9月2日收盘价的PE估值为24.09/21.18/19.29倍。维持“买入”评级。
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2024-08-22│方正证券(601901)2024年中报点评：业绩或优于行业，资产负债表结构改善
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投资建议：公司业绩或总体优于市场景气度变化。200亿元小公募债申请受理，看好公司资金成本率伴随
债券新发而实现降低。预计公司2024/2025/2026年EPS为0.31/0.35/0.39元，BPS分别为5.78/6.11/6.48元，当
前股价对应PB分别为1.19/1.12/1.06倍，ROE分别为5.49%/5.81%/6.13%。我们维持公司2024年1.6倍PB估值预
期，对应目标价9.25元，维持“推荐”评级。
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2024-07-01│方正证券(601901)首次覆盖报告：盈利能力持续释放，轻装前行在路上
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投资建议：给予“增持”评级，目标价9.57元。公司随历史包袱逐步卸下，利润实现连续5年正增，我们
预计治理改善、经营提效等因素仍将继续助推公司盈利增长，相对同业继续占优。预测2024-2026年营业收入
为72.3/76.7/80.9亿元，同比+1.6%/6.0%/5.5%；归母净利润分别为22.7/24.8/27.6亿元，同比+5.4%/9.5%/11
.0%，对应EPS为0.28/0.30/0.33元，BPS为5.75/6.03/6.34元。我们谨慎地选取PB估值法的估值结果，给予公
司目标价9.57元，给予“增持”评级。
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2024-06-27│方正证券(601901)重大事项点评：方正出售瑞信：获取投资收益，降低子公司利润拖累
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投资建议：持续看好公司年内杠杆提升预期，看好公司ROE在市场景气度回升时带来的杠杆增长×ROA提升
带来的ROE超额增长。预计公司2024/2025/2026年EPS预测为0.31/0.35/0.39元，BPS分别为5.78/6.11/6.48元
，当前股价对应PB分别为1.39/1.32/1.24倍，ROE分别为5.49%/5.81%/6.13%。给予公司2024年1.6倍PB估值，
对应目标价9.3元，维持“推荐”评级。
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