价值分析☆ ◇601916 浙商银行 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-08-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 0 3 1 0 0 4
6月内 2 4 2 0 0 8
1年内 8 12 2 0 0 22
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.59│ 0.64│ 0.55│ 0.56│ 0.60│ 0.65│
│每股净资产(元) │ 5.84│ 6.49│ 5.87│ 6.25│ 6.66│ 7.11│
│净资产收益率% │ 7.70│ 8.36│ 8.08│ 9.96│ 9.38│ 9.55│
│归母净利润(百万元) │ 12648.00│ 13618.00│ 15048.00│ 15830.67│ 16890.50│ 18318.00│
│营业收入(百万元) │ 54471.00│ 61085.00│ 63704.00│ 66849.50│ 71180.33│ 77100.83│
│营业利润(百万元) │ 14932.00│ 15847.00│ 17523.00│ 19175.00│ 20239.00│ 21886.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-08-30 增持 维持 3.14 0.57 0.59 0.63 华泰证券
2024-08-30 增持 维持 --- 0.58 0.62 0.68 平安证券
2024-08-30 增持 维持 3.55 --- --- --- 中金公司
2024-08-30 中性 维持 --- 0.55 0.58 0.64 国信证券
2024-08-16 中性 维持 --- 0.58 0.65 0.72 国信证券
2024-08-15 增持 维持 3.55 --- --- --- 中金公司
2024-08-14 买入 维持 4.2 0.54 0.57 0.62 中信建投
2024-08-14 买入 维持 3.75 0.54 0.57 0.62 浙商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-08-30│浙商银行(601916)负债成本改善，战略持续深化
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负债成本改善，战略持续深化
浙商银行24H1归母净利润、营收、PPOP增速分别为+3.3%、+6.2%、+4.7%，增速较24Q1分别-1.8pct、-10.
5pct、-13.7pct。24H1年化ROA、ROE分别同比-0.06pct、-1.31pct至0.52%、9.65%。我们预测2024-26年EPS为
0.57/0.59/0.63元，预测24年BVPS为6.28元，A/H股对应PB0.42/0.30倍。A/H股可比公司24年Wind一致预期PB0
.49/0.39倍，公司运营管理能力高效、规模增长持续，但鉴于宏观经济复苏节奏仍待观察，我们给予A/H股24
年目标PB0.50/0.38倍，A/H股目标价3.14元/2.62港币，A股维持“增持”评级，H股维持“买入”评级。
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2024-08-30│浙商银行(601916)盈利增速小幅放缓，资产质量延续改善
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投资建议：资产质量进入改善周期，新战略提升盈利质量。浙商银行作为唯一一家总部在浙江的股份行，
在跨区域布局、股权结构属性、政银关系构建、供应链金融业务拓展等方面都具有差异化的竞争优势。公司目
前提出了“垒好经济周期弱敏感”战略，进一步强化了风控意识和抗周期穿越周期的能力，“深耕浙江”的发
展战略进一步支撑公司对公、零售业务的稳健发展。2022年以来，公司资产质量出现了边际改善的趋势，非标
业务规模持续压降，不良核销处置力度逐渐加大，不良认定逐渐趋于严格，随着历史包袱的不断出清，叠加公
司战略落地的持续深化，预计公司未来盈利质量会逐步改善。我们维持公司24-26年盈利预测，24-26年EPS分
别为0.58/0.62/0.68元，对应24-26年盈利增速分别为5.2%/7.9%/9.4%，目前公司A股股价对应公司24-26年PB
分别为0.43x/0.40x/0.37x，综合考虑公司持续向好的资产质量以及区域红利的不断释放，维持“推荐”评级
。
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2024-08-30│浙商银行(601916)多手段严控资产质量
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盈利预测与估值
我们维持盈利预测不变。公司A股当前交易于0.4x/0.4x2024E/2025EP/B，我们维持公司跑赢行业评级与3.
55元目标价，对应0.5x/0.5x2024E/2025EP/B与34.5%的上行空间。公司H股当前交易于0.3x/0.3x2024E/2025EP
/B，我们维持公司跑赢行业评级与2.77港币目标价，对应0.4x/0.3x2024E/2025EP/B与35.1%的上行空间。
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2024-08-30│浙商银行(601916)2024年半年报点评：净息差逐步企稳，加大不良管控
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投资建议：由于经济复苏缓慢，不良有所暴露。我们下调归母净利润至155/165/179亿元（原预测164/182
/202亿元），同比增速3.2%/6.2%/8.7%；摊薄EPS为0.55/0.58/0.64元；当前股价对应的PE为4.5/4.2/3.9x，P
B为0.40/0.37/0.35x，维持“中性”评级。
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2024-08-16│浙商银行(601916)业绩快报点评：盈利增速放缓，资产质量稳定
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投资建议：考虑到业绩快报披露数据有限，我们暂维持盈利预测不变。预计公司2024-2026年归母净利润1
64/182/202亿元，同比增速9.3%/10.7%/10.8%；摊薄EPS为0.58/0.65/0.72元；当前股价对应的PE为4.5/4.0/3
.6x，PB为0.41/0.39/0.38x，维持“中性”评级。
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2024-08-15│浙商银行(601916)高增速延续，资产质量保持稳健
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我们维持盈利预测不变。公司A股当前交易于0.4x/0.4x2024E/2025EP/B，我们维持公司跑赢行业评级与3.
55元目标价，对应0.5x/0.5x2024E/2025EP/B与26.3%的上行空间。公司H股当前交易于0.3x/0.3x2024E/2025EP
/B，我们维持公司跑赢行业评级与2.77港币目标价，对应0.4x/0.3x2024E/2025EP/B与30.7%的上行空间
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2024-08-14│浙商银行(601916)营收业绩双正增长，不良拨备保持稳定
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投资建议与盈利预测：营收业绩保持正增长。由于二季度债市表现弱于一季度，预计其他非息收入增速下
降拖累营收，带动营收增速下降。不良、拨备稳定，资产减值损失计提压力放缓，使得业绩增速环比下降幅度
远小于营收端。二季度信贷需求疲弱，叠加手工补息整改的一次性影响，规模增速略有下滑，但通过加大经济
周期弱敏感资产投放，继续保持10%左右增长，预计保持股份行前列。预计2024-2026年归母净利润增速分别为
4.7%、5.2%、7.9%，营收增速分别为5.7%、6.3%、7.3%。当前股价对应0.46倍24年PB。
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2024-08-14│浙商银行(601916)2024年中报业绩预告点评：资产质量是亮点
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预计2024-2026年归母净利润同比增长4.96%/5.76%/7.22%，对应BPS6.26/6.66/7.09元。截至2024年8月14
日收盘，现价2.81元/股，现价对应2024-2026年PB0.45/0.42/0.40倍。目标价3.75元/股，对应2024年PB0.60
倍，现价空间34%，维持“买入”评级。
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