研报评级☆ ◇601918 新集能源 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 2 0 0 0 6
2月内 5 2 0 0 0 7
3月内 14 3 0 0 0 17
6月内 16 3 0 0 0 19
1年内 27 6 0 0 0 33
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.81│ 0.92│ 0.82│ 0.99│ 1.10│ 1.17│
│每股净资产(元) │ 5.22│ 6.01│ 6.55│ 7.40│ 8.34│ 9.35│
│净资产收益率% │ 15.60│ 15.38│ 12.59│ 13.10│ 13.08│ 12.42│
│归母净利润(百万元) │ 2109.36│ 2392.94│ 2136.09│ 2555.11│ 2853.11│ 3015.37│
│营业收入(百万元) │ 12844.79│ 12727.18│ 12280.26│ 15595.58│ 17150.26│ 17906.53│
│营业利润(百万元) │ 3389.33│ 3728.74│ 3030.39│ 3674.42│ 4127.11│ 4407.26│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-27 买入 维持 --- 0.95 1.00 1.03 山西证券
2026-10-26 增持 维持 --- 0.92 0.98 1.01 国信证券
2026-10-26 买入 维持 --- 1.11 1.30 1.48 开源证券
2026-10-26 买入 维持 --- 1.01 1.28 1.36 长城证券
2026-10-25 增持 维持 10.85 0.93 0.99 0.99 华泰证券
2026-10-24 买入 维持 --- 0.93 1.09 1.15 国海证券
2026-10-05 买入 维持 --- 1.11 1.30 1.48 开源证券
2026-09-06 买入 维持 --- 0.94 1.18 1.20 长江证券
2026-08-31 买入 首次 --- 0.99 1.06 1.14 长城证券
2026-08-26 买入 维持 --- 1.10 1.29 1.48 开源证券
2026-08-25 买入 维持 13.86 0.99 1.01 1.01 国泰海通
2026-08-25 买入 维持 11.04 1.00 1.09 1.19 广发证券
2026-08-24 增持 维持 11.41 0.95 0.99 1.00 华泰证券
2026-08-24 买入 维持 --- 0.97 1.02 1.05 山西证券
2026-08-23 买入 维持 --- 0.96 1.01 1.08 国盛证券
2026-08-22 买入 维持 --- 1.06 1.16 1.20 国联民生
2026-08-22 买入 维持 --- 0.99 1.22 1.25 国海证券
2026-05-18 买入 维持 --- 0.89 0.98 1.00 长江证券
2026-05-14 买入 维持 --- 0.95 0.98 1.04 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-27│新集能源(601918)Q3业绩受资产减值影响，发电量大幅提升 │山西证券 │买入
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事件描述
公司发布2026三季报，前三季度实现营业收入127.2亿元，同比增长41.23%；归母净利润达17.5亿元，同比增长18.33
%。第三季度营业收入48.32亿元，同比增长51.06%；归母净利润5.3亿元，同比下降4.74%。
事件点评
煤炭销量及价格同比增加，Q3计提资产减值归母净利润环比下滑。前三季度公司商品煤产量1495.43万吨，同比增长1
.86%；商品煤销量1489.88万吨，同比增长2.97%；煤炭销售收入86.66亿元，同比+14.48%；毛利34.53亿，同比+21.9%。Q
3公司计提资产减值损失1.07亿元，归母净利润下滑。
发电装机规模扩大，发电量大幅提升。前三季度发电量208.21亿千瓦时，同比增长88.75%；上网电量196.6亿千瓦时
，同比增长89.4%；平均上网电价0.3699元/千瓦时，同比下降0.43%。
经营现金流量净额同比增长。前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额同比增长52.72%，主要系煤炭及电力板块
销售商品、提供劳务收到的现金同比大幅增加。销售毛利率33.04%，同比减少5.21pct；期间费用率8.71%，同比减少2.03
pct。
项目稳步推进。公司投资建设亳州市利辛一期10万千瓦风电项目，项目动态总投资约66,783万元，该项目已获安徽省
能源局核准并已开工建设。截至2026年9月末，投资执行进度良好，项目即将全容量并网。
投资建议
预计公司2026-2028年EPS分别为0.95\1.00\1.03元，对应公司10月26日收盘价9.47元，PE分别为9.9\9.5\9.2倍，维
持“买入-A”投资评级。
风险提示
宏观经济增速不及预期风险；煤炭价格超预期下行风险；火电利用小时数下降风险；电价下降风险；安生产生风险；
资产注入进度不及预期风险等。
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2026-10-26│新集能源(601918)公司信息更新报告：煤价回升增厚煤炭毛利，电厂放量强化│开源证券 │买入
│煤电一体化 │ │
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煤价回升增厚煤炭毛利，电厂放量强化煤电一体化，维持“买入”评级
公司发布2026年三季度报告，2026Q1-Q3实现营收127.25亿元，同比增长41.23%；归母净利润17.47亿元，同比增长18
.33%；经营活动现金流净额40.06亿元，同比增长52.72%。分季度看，2026Q3单季实现营业收入48.32亿元，同比增长51.0
6%，归母净利润5.30亿元，同比下降4.74%。前三季度营业成本同比增长53.14%，快于收入增速，毛利率为33.04%，同比-
5.21pct。考虑煤价回升带动吨煤毛利提升、三大新建电厂投运贡献电量，我们维持公司2026—2028年盈利预测，预计营
收分别为173.69/193.44/213.66亿元，归母净利润分别为28.65/33.61/38.30亿元，对应EPS分别为1.11/1.30/1.48元，当
前股价对应PE分别为8.7/7.4/6.5倍。维持“买入”评级。
煤价回升对冲销量下滑，Q3煤炭销售毛利同比增长
2026Q1-Q3公司商品煤销量1489.88万吨，同比+2.97%；吨煤价格581.66元、吨煤成本349.86元、吨煤毛利231.80元，
同比分别+11.18%/+6.87%/+18.38%，煤炭销售毛利率为39.85%，同比+2.42pct。分季度看，2026Q3单季商品煤销量477.88
万吨，同比-5.08%、环比-10.26%；吨煤价格升至630元，同比、环比分别+22.77%/+9.68%，高于吨煤成本增幅，带动吨煤
毛利升至255.71元，同比、环比分别+37.97%/+14.23%；煤炭毛利率升至40.58%，同比、环比+4.47/+1.62pct。尽管销量
回落，2026Q3煤炭毛利仍达12.22亿元，同比+30.98%。煤价上涨带动吨煤盈利改善，抵消销量回落影响，煤炭业务盈利能
力持续提升。
三大电厂投运带动电量高增，Q3上网电价环比回升
2026Q1-Q3公司发电量208.21亿千瓦时、上网电量196.6亿千瓦时，同比分别增长88.75%/89.40%；平均上网电价0.369
9元/千瓦时，同比下降0.43%，售电收入72.72亿元，同比增长88.59%。分季度看，2026Q3单季发电量85.19亿千瓦时、上
网电量80.36亿千瓦时，同比分别增长95.17%/95.90%，环比分别增长34.24%/34.34%；度电价格约0.3763元/千瓦时，同比
、环比分别上升1.32%/1.22%，测算售电收入30.24亿元，环比增长35.98%。上饶电厂、滁州电厂、六安电厂实现全部机组
商运，新增装机在2026Q3完整贡献发电量。三座新建电厂集中投运推动电量持续释放，煤电一体化经营规模进一步扩大。
风险提示：新建电厂盈利兑现不及预期；煤矿安全生产、环保政策趋严风险。
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2026-10-26│新集能源(601918)煤电一体格局逐渐成熟，非经营因素拖累业绩 │国信证券 │增持
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公司发布2026年三季报：2026前三季度公司实现营收127.2亿元（+41.2%），归母净利润17.5亿元（+18.3%），扣非
归母净利润17.6亿元（+18.8%）；其中2026Q3公司实现营收48.3亿元，同比+51.1%，环比+12.8%，归母净利润5.3亿元，
同比-4.7%，环比-20.8%，扣非归母净利润5.4亿元，同比-1.6%，环比-19.4%；三季度计提约1亿元的资产减值损失。
煤炭业务：煤价中枢上移驱动盈利增加，但量减影响弹性释放。2026Q3公司商品煤产量470.0万吨，同比-0.9%，环比
-10.6%，商品煤销售量477.9万吨，同比-5.1%，环比-10.3%，对外商品煤销售量242.1万吨，同比-22.2%，环比-27.9%，
吨煤售价630元/吨，同比+117元/吨，环比+56元/吨，吨煤成本374元/吨，同比+46元/吨，环比+24元/吨，吨煤毛利256元
/吨，同比+70元/吨，环比+32元/吨。
电力业务：2026Q3量、价齐升，煤电一体化格局逐渐成熟。2026Q3公司发/上网电量分别为85.2/80.4亿千瓦时，同比
+95%/+96%，环比+34%/+34%，主要系新建机组投运后发电量继续提升，其中上饶电厂2×1000MW超超临界二次再热燃煤发
电项目两台机组分别于2025年12月30日和2026年3月25日投运、滁州2×660MW超超临界二次再热燃煤发电项目两台机组分
别于2026年1月30日和2026年3月27日投运，六安2×660MW超超临界二次再热燃煤发电项目两台机组分别于2026年4月30日
和2026年6月30日投运。2026Q3电价继续改善，平均上网电价0.376元/千瓦时，同比+1.3%，环比+1.2%。新能源项目方面
，公司投资建设亳州市利辛一期10万千瓦风电项目，项目动态总投资约66,783万元，该项目已获安徽省能源局核准并已开
工建设。截至2026年9月末，投资执行进度良好，项目即将全容量并网。
投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。
预计公司2026-2028年归母净利润为23.9/25.3/26.2亿元。当前公司煤电一体格局逐渐成熟，分红率有提升潜力，维
持“优于大市”评级。
风险提示：煤炭等大宗商品价格波动风险、安全生产事故影响、产能释放不及预期、分红率不及预期。
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2026-10-26│新集能源(601918)完全煤电一体化兑现，关注分红和电价弹性 │长城证券 │买入
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事件：公司发布2026年三季报，前三季度实现营业收入127.3亿元，同比+41.2%；实现归母净利润17.5亿元，同比+18
.3%；实现扣非归母净利润17.6亿元，同比+18.8%。单Q3来看，公司实现营业收入48.3亿元，环比+12.8%；实现归母净利
润5.3亿元，环比-20.8%；实现扣非归母净利润5.39亿元，环比约-19.8%。
商品煤量价同比齐升，煤炭业务毛利高增。产销方面：前三季度公司原煤产量1648万吨，同比-1.94%；商品煤产量、
销量分别为1495万吨、1490万吨，同比+1.86%、+2.97%。单Q3原煤产量515万吨，环比-10.86%；商品煤产量、销量分别为
470.00万吨、477.88万吨，环比-10.7%、-10.3%。盈利方面：前三季度煤炭综合售价582元/吨，同比+11.2%；吨成本350
元/吨，同比+6.9%；吨毛利232元/吨，同比+18.4%。单Q3综合售价630元/吨，环比+9.7%；吨成本374元/吨，环比+6.8%；
吨毛利256元/吨，环比+14.2%。前三季度煤炭销售毛利34.5亿元，同比+21.9%，其中单Q3为12.2亿元，环比+2.52%。
电量高增受益于新机组集中投产。电量方面：前三季度公司实现发电量208亿千瓦时，同比+88.8%；上网电量197亿千
瓦时，同比+89.4%。单Q3发电量85亿千瓦时，环比+34.2%；上网电量80亿千瓦时，环比+34.3%。电价方面：前三季度平均
上网电价0.3699元/千瓦时，同比-0.43%；单Q3平均上网电价约0.3763元/千瓦时，环比约+1.22%。
完全煤电一体化格局兑现，资本支出结束有望抬升分红。截至2026年6月，上饶、滁州、六安三座电厂全部投产，公
司所有在建火电机组建设完成，控股装机达796万千瓦，完全煤电一体化有助于降低煤价波动对业绩的影响。公司于2026
年9月表示，新建火电项目全部投运后暂无重大资本支出。公司2021—2025年现金分红比例分别为7.45%、13.80%、18.42%
、17.32%和20.62%，整体呈上升趋势。随着建设投入减少、机组盈利增加，分红比例有望进一步提升。四季度进入2027年
长协电价谈判期，考虑2026年煤价回升，我们预计2027年长协电价有望提升，公司电力业务盈利有望提升。此外，单Q3资
产减值损失1.05亿元，我们推测为杨村煤矿相关资产计提减值，后续将对业绩不再产生影响。
投资建议：公司已兑现完全煤电一体化，公司盈利稳定性明显提升；重大资本支出基本结束，分红比例有望提升。预
计公司2026—2028年归母净利润分别为26.04/33.24/35.26亿元，同比+21.9%/+27.1%/+6.1%；对应EPS为1.01/1.28/1.36
元，按2026年10月23日收盘价9.64元计算PE为9.6/7.5/7.1倍，看好公司一体化获利能力与分红提升潜力，维持“买入”
评级。
风险提示：经济恢复不及预期；煤价下跌超预期；电价下行或长协电价不及预期；安全生产不合规；新增产能进度不
及预期。
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2026-10-25│新集能源(601918)减值和税率提升拖累3Q26单季盈利 │华泰证券 │增持
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新集能源发布三季报：2026年1-9M实现营收127.25亿元（yoy+41.23%），归母净利17.47亿元（yoy+18.33%），扣非
净利17.61亿元（yoy+18.79%）；对应3Q26实现营收48.32亿元（yoy+51.06%，qoq+12.76%），归母净利5.30亿元（yoy-4.
74%，qoq-20.84%），低于我们3Q26前瞻报告预期区间5.99-6.99亿元的下限，主要是3Q26计提资产减值损失1.05亿元。我
们认为煤价上行叠加煤电新产能投产，公司“煤电联营”的盈利稳定性正在增强，维持“增持”评级。
3Q26外销煤价同比+44.78%，煤炭毛利同比+2.89亿元
3Q26公司商品煤销量同比-5.08%至477.88万吨，其中对外销量同比-22.19%至242.09万吨，对内销量同比+22.58%至23
5.79万吨，内销占比同比+11.14pp至49.34%，主要是煤电新产能投产后内部电煤需求持续提升。我们测算，3Q26公司对外
销售煤价同比+44.78%、环比+23.89%至721.17元/吨，我们认为主要得益于：1）市场煤价同比上涨；2）公司煤炭热值同
比提升。3Q26公司对内销售煤价同比-0.24%至536.40元/吨，仍相对稳定。煤价弹性带动3Q26煤炭销售毛利同比+30.94%至
12.22亿元，对应吨煤毛利同比+37.96%至255.69元/吨，但吨煤销售成本同比+14.16%至374.31元/吨，一定程度上削弱了
煤价上涨的盈利弹性。
3Q26上网电量同比+95.90%，减值与税率抬升拖累业绩
3Q26公司上网电量同比+95.90%至80.36亿千瓦时，主要是上饶、滁州、六安电厂新产能于1H26集中投产。3Q26上网电
价（不含税）同比/环比+1.32%/+1.22%至0.3763元/千瓦时，或由于迎峰度夏期间安徽现货电价上行。3Q26公司计提资产
减值损失1.05亿元（3Q25同期为1715万元），叠加有效所得税率同比+8.59pp至34.09%，导致利润总额同比+6.58%而归母
净利同比-4.74%。
目标价10.85元，维持“增持”评级
考虑3Q26计提资产减值损失1.05亿元，我们上调公司2026-2028年资产减值损失预期9886/1762/1729万元，从而下调
公司2026-2028年归母净利润2.58%/0.81%/0.65%至24.00/25.56/25.64亿元（前值24.64/25.77/25.81亿元），对应EPS为0
.93/0.99/0.99元。可比公司2027年PEWind一致预期均值为13.7x，考虑公司目前大部分利润仍由煤炭贡献，给予11.0x202
7E目标PE，目标价10.85元（前值11.41元基于12.0x2026EPE），维持“增持”评级。
风险提示：安徽和华东电力需求不及预期，煤价波动，综合电价下行风险，资产减值损失高于预期风险。
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2026-10-24│新集能源(601918)2026年三季报点评：受煤炭量减及资产减值影响Q3业绩环比│国海证券 │买入
│下降，纯正煤电一体化日趋成熟 │ │
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事件:
2026年10月23日，新集能源发布2026年第三季度报告。2026年前三季度，公司实现营业收入127.2亿元，同比上升41.
23%；实现归母净利润17.5亿元，同比上升18.33%。实现扣非归母净利润17.6亿元，同比上升18.79%。实现ROE9.89%，同
比+7.62pct。
分季度来看，2026Q3公司营业收入为48.32亿元，同比上升51.06%，环比上升12.8%；实现归母净利润5.3亿元，同比
下降4.74%，环比下降20.8%。三季度业绩环比下降与煤炭Q3产量环比下滑以及资产减值损失1亿元有关。
投资要点:
煤炭业务：2026年前三季度，商品煤量价、单位盈利同比齐升。产销方面，2026年前三季度公司商品煤产量1495万吨
，同比+1.86%，商品煤销量1490万吨，同比+2.97%。价格方面，吨煤价格581.7元，同比+11.2%。成本及毛利方面，吨煤
成本349.9元，同比+6.9%，吨煤毛利231.8元，同比+18.4%，吨煤毛利率39.85%。
环比看三季度，商品煤产销下降，价格提升。2026Q3，公司实现商品煤产量470万吨，环比-10.6%，商品煤销量477.9
万吨，环比-10.3%。价格方面，2026Q3实现吨煤价格630元，环比+9.7%。成本方面，吨煤成本374.3元，环比+6.7%。吨煤
毛利255.7元，环比+14.2%。
火电业务：前三季度发电量同比增长，但电价同比下滑。前三季度发电量208.21亿度，同比+88.75%，上网电量196.6
0亿度，同比+89.4%。平均上网电价0.3699元/千瓦时，同比-0.43%。
环比看三季度，火电业务量价双增。2026年Q3发电量85.2亿度，环比+34.2%，上网电量80.4亿度，环比+34.3%，平均
上网电价0.3763元/千瓦时，环比+1.2%。
盈利预测和投资评级：我们预测公司2026-2028年营业收入分别为155/168/180亿元，同比增长26%/8%/7%，归属于母
公司的净利润分别为24/28/30亿元，同比+13%/+18%/+5%，折合EPS分别是0.93/1.09/1.15元/股，当前股价对应PE分别为1
0.4/8.8/8.4倍。公司新建煤电项目正式投产，煤电一体化逐步成熟，业绩成长性和稳健性并存。长期看，公司煤炭资源
储量丰富、安徽区域优势明显。综上所述，维持“买入”评级。
风险提示：煤炭市场价格大幅下跌风险；安全生产事故风险；煤矿达产进度不及预期风险；火电厂投产不及预期；政
策调控力度超预期风险。
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2026-10-05│新集能源(601918)公司深度报告：煤炭上行电力放量，煤电一体分红强化 │开源证券 │买入
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煤炭上行电力放量，煤电一体分红强化，维持“买入”评级
公司背靠中煤集团，主营煤炭产销及火力发电，煤电一体经营，为安徽四大煤炭龙头企业之一。受益于煤价上行及三
大新建电厂集中投运，2026年公司利润有望充分释放，且公司资本开支高峰已过，分红比例有望持续提升至30%以上，红
利属性强化。鉴于煤价高位运行，电价周期磨底向上，我们上调公司2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净
利润分别为28.65/33.61/38.30（原盈利预测分别为28.59/33.52/38.21）亿元，EPS为1.11/1.30/1.48元，当前股价对应P
E分别为10.2/8.7/7.6倍。公司煤炭资源充足利润兑现，电力业务放量周期上行可期，煤电一体强化，分红预期抬升，维
持“买入“评级。
煤炭业务：地处安徽资源充足，煤种优化吨利抬升
公司煤炭资源充足，截至2025年末，公司拥有新集等在产矿井5对，杨村煤矿复产推进中，另有探矿权4处，煤炭资源
量超88亿吨，核定产能2350万吨/年，可采年限超60年，原煤产量稳定在2000万吨以上。公司煤种为气煤、1/3焦煤，销售
以动力煤为主，长协占比80%，煤炭销售逐步由100%动力煤销售切换为动力煤、焦煤双驱，预计2027年及之后公司焦煤销
量占比或达10%。2026年煤价中枢抬升，公司新增焦煤销售有望带动煤炭利润进一步释放。
电力业务：新建电厂投产放量，区位优势周期上行
2026年受益于上饶、滁州、六安三大新建电厂集中投运驱动，公司电力业务营收及发电量显著提升，2026H1公司发电
量达123亿千瓦时，yoy+84.55%，预计2026、2027年公司发电量达300、400亿千瓦时。且公司发电区域结构优化，2026Q2
公司运行火电项目中高电价江西装机容量占比达28%，平均上网电价0.3717元/千瓦时，环比+3.57%。行业层面，2026年安
徽火电机组投产高峰渐过，高技术制造业带动电力需求高增；江西缺煤缺电，电价高企创年内新高，周期上行已至。
风险提示：煤价及电价上行不及预期、安全生产风险、环保趋严风险。
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2026-09-06│新集能源(601918)量价齐增改善盈利，煤电一体投资性价比突出 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年半年度报告：2026H1，公司实现归母净利润12.17亿元，同比+32.3%；单二季度实现归母净利润6.69
亿元，同比+72.2%，环比+22.1%。
事件评论
公司业绩高增主因煤炭量价齐升、电力新机组投运逐步放量及投资收益增厚。具体来看：
煤炭：量价齐升成本提升有限，吨煤毛利修复。1）产销：2026H1公司商品煤产量1025万吨，同比+32万吨（+3.2%）
；商品煤销量1012万吨，同比+69万吨（+7.3%）。其中，对外销量616万吨，同比-23万吨（-3.6%）；对内销量396万吨，
同比+92万吨（+30.1%），占商品煤产量比例升至38.6%，煤电一体化自用需求稳步提升。2026Q2商品煤产量526万吨，同
比+6.3%，环比+5.3%；商品煤销量533万吨，同比+10.2%，环比+11.1%。2）售价：2026H1公司吨煤售价559元/吨，同比+3
0元/吨（+5.7%）。2026Q2吨煤售价574元/吨，同比+76元/吨（+15.3%），环比+33元/吨（+6.1%），二季度煤价跟随市场
回升。3）成本：2026H1公司吨煤成本338元/吨，同比+11元/吨（+3.4%）；2026Q2吨煤成本351元/吨，同比+21元/吨（+6
.2%），环比+26元/吨（+8.0%），成本环比增幅低于售价增幅。4）毛利：2026H1公司煤炭业务毛利22.32亿元，同比+17.
5%，煤炭业务毛利率39.46%，同比+1.35pct。2026Q2，公司实现煤炭业务毛利11.92亿元，同比+46.7%，环比+14.6%；吨
煤毛利224元/吨，同比+56元/吨（+33.0%），环比+7元/吨（+3.2%）。
电力：新机组投运放量显著，Q2电价环比改善或增厚盈利。1）产销：公司2026H1发电量123.02亿千瓦时，同比+84.5
%；上网电量116.24亿千瓦时，同比+85.2%，电量增长主因上饶、滁州、六安等新投机组贡献增量。2026Q2上网电量59.82
亿千瓦时，同比+109.7%，环比+6.0%。2）售价：2026H1公司平均上网电价（不含税）0.3655元/千瓦时，同比-0.0061元/
千瓦时（-1.6%）。按累计上网电量和平均电价倒算，2026Q2平均上网电价约0.3717元/千瓦时，同比+0.0041元/千瓦时（
+1.1%），环比+0.0128元/千瓦时（+3.6%）。3）成本：2026H1电力业务营业成本38.4亿元，同比+82%，或主要受煤价成
本抬升以及新机组投运初期折旧摊销较大影响。4）毛利：2026H1电力业务毛利4.1亿元，同比+84%；电力收入增速略高于
成本增速，电力业务毛利率9.7%，同比+0.1pct。
其他：2026H1公司投资收益0.96亿元，同比+0.63亿元；其中26Q2投资收益0.78亿元，同比+0.65亿元，环比+0.60亿
元。
盈利预测及投资建议：预计2026-2028年归母净利润24.4/30.5/31.0亿元，对应PE为11.1/8.9/8.7倍，给予“买入”
评级。
风险提示
1、经济承压影响下游需求风险；2、外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险
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2026-08-31│新集能源(601918)煤炭量价齐升，煤电一体化稳步推进 │长城证券 │买入
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事件：公司发布2026年半年报，2026H1公司实现营业收入78.92亿元，同比+35.82%；实现归母净利润12.17亿元，同
比+32.27%；实现扣非后归母净利润12.22亿元，同比+30.75%。单Q2来看，公司实现营业收入42.86亿元，环比+18.82%；
实现归母净利润6.69亿元，环比+22.08%；实现扣非后归母净利润6.72亿元，环比+22.00%。
煤炭业务量价齐增盈利改善，发电装机规模扩大贡献业务增量。（1）煤炭业务：产量方面，2026H1公司原煤产量113
3.1万吨，同比+1.2%，商品煤产/销量1025.4/1012.0万吨，同比+3.2%/+7.3%，商品煤产销量均同比提升，同时产销率增
加3.76pct至98.69%。单Q2看，原煤产量577.3万吨，环比+3.8%，商品煤产/销量526.0/532.5万吨，环比+5.3%/+11.1%。
价格方面，2026H1公司煤炭平均售价559元/吨，同比+5.7%，单Q2看，煤炭平均售价574元/吨，环比+6.1%。
盈利方面，2026H1公司煤炭销售毛利22.3亿元，同比+17.5%，单Q2看，煤炭销售毛利11.9亿元，环比+14.6%。（2）
电力业务：发电量方面，2026H1实现发电量123.0亿千瓦时，同比+84.5%，上网电量116.2亿千瓦时，同比+85.2%，发售电
量同比均显著提升；单Q2看，实现发电量63.5亿千瓦时，环比+6.5%，上网电量59.8亿千瓦时，环比+6.0%。价格方面，20
26H1公司平均上网电价0.3655元/千瓦时，同比-1.6%。公司发电装机规模扩大，发电量大幅提升。
煤电一体化建设持续推进。截至2026年6月末，公司矿权内资源储量61.70亿吨，现有矿权向深部延伸资源储量26.51
亿吨，共计88.21亿吨，为公司今后可持续发展奠定坚实的资源基础。目前公司控股的利辛电厂（一期、二期）、上饶电
厂、滁州电厂、六安电厂和参股的宣城电厂（一期、二期）已投产运行，以上电厂自用煤炭消耗量约占公司产量的40%，
煤电一体化的协同优势得到充分发挥。
投资建议：随着后续规划项目陆续实施，公司煤炭产能和电力装机将逐步提升，进一步提高公司的盈利能力和抗风险
能力。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为25.65/27.37/29.46亿元，同比+20.1%/+6.7%/+7.6%；对应EPS为0.99/
1.06/1.14元，2026年8月28日股价对应PE为11.0/10.3/9.6倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：经济恢复不及预期；煤价下跌超预期；安全生产不合规；新增产能进度不及预期。
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2026-08-26│新集能源(601918)公司信息更新报告：煤价上行利润释放，电力业务放量电价│开源证券 │买入
│韧性十足 │ │
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煤价上行利润释放，电力业务放量电价韧性十足，维持“买入”评级
公司发布2026年半年度报告，2026H1公司实现营业收入/归母净利润分别为78.92/12.17亿元，同比+35.82%/+32.27%
。单季度看，2026Q2公司实现营业收入/归母净利润分别为42.86/6.69亿元，同比+47.71%/+72.22%。受煤价上行及公司电
力业务放量驱动，我们上调2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润28.59/33.52/38.21亿元（原2026-20
28年预测分别为24.85/25.09/25.16亿元），EPS为1.10/1.29/1.48元，当前股价对应PE分别为9.5/8.1/7.1倍。煤价上行
，公司煤炭利润释放，电力业务放量，电价韧性十足，维持“买入”评级。
煤炭业务：周期上行+结构改善，煤炭板块利润进一步释放
2026H1公司原煤产量/商品煤产量/商品煤销量分别为1133.13/1025.43/1012.00万吨，同比+1.20%/+3.19%/+7.27%。
单季度看，2026Q2公司商品煤销量532.50万吨，环比+11.05%；吨价/吨成本/吨毛利分别为574.47/350.64/223.83元，环
比+6.10%/+8.01%/+3.22%。2026H1公司新集二矿、刘庄矿均已产出1/3焦原煤，刘庄矿选煤技改，已初步具备焦煤试洗选
能力。煤价整体中枢上移，叠加公司产出焦煤销售，煤种结构改善，煤炭板块利润进一步释放。
电力业务：新增机组集中投产，区域优化增强公司电价韧性
2026H1公司发电量/上网电量分别为123.02/116.24亿千瓦时，分别同比+84.55%/+85.15%；平均上网电价为0.3655元/
千瓦时，同比-1.64%。单季度来看，2026Q2公司发电量/上网电量分别为63.46/59.82亿千瓦时，环比+6.55%/+6.03%；平
均上网电价/度电成本/度电毛利分别为0.3722/0.3305元/千瓦时，环比+3.71%/-0.02%。受益于上饶、滁州及六安机组于2
026H1集中投产，公司发电量显著提升，且江西上饶电厂投产进一步优化公司整体电价，彰显公司电力业务α韧性。
风险提示：安全生产风险、能源结构转型风险、煤炭价格波动风险
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2026-08-25│新集能源(601918)Q2煤电量价齐升，归母净利环增22%略超预期 │广发证券 │买入
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Q2归母净利润同比增长72%，环比增长22%，略超市场预期。公司发布26年中报，上半年公司实现营业收入78.9亿元，
同比+35.8%，其中Q2营业收入42.9亿元，同比+47.7%/环比+18.8%；上半年归母净利润12.2亿元，同比+32.3%，其中Q2归
母净利润为6.7亿元，同比+72.2%/环比+22.1%。
煤炭业务：Q2商品煤销量环比增长11%，吨煤毛利环比上升3%至224元。根据经营数据公告，上半年公司原煤产量和商
品煤销量分别为1133万吨/1012万吨，同比分别+1%/+7%，其中Q2产销量分别为577万吨/533万吨，环比分别+4%/+11%。上
半年公司吨煤收入、成本和毛利同比分别+6%/+3%/+9%，其中Q2吨煤收入和成本环比分别+5.7%/3.4%，吨煤毛利224元/环
比+3%。根据中报，公司所属新集二矿、刘庄矿业陆续产出1/3焦原煤产品，预计后期将进一步提升盈利能力。
电力业务：Q2发电量环比增长7%，六安电厂顺利投产。根据经营数据公告，上半年公司发电量123亿度，同比+85%，
其中Q2发电量63.5亿度，环比+7%。上半年售电均价约0.366元，同比-2%（约0.6分），其中Q2电价约0.372元，环比上涨4
%。公司上饶电厂（2*100万千瓦）、滁州电厂（2*66万千瓦）和六安电厂（2*66万千瓦）均已于上半年投运，其中六安电
厂1号和2号机组分别于4月和6月转入商业化运营，预计下半年和26年公司发电量增长可期。
盈利预测和投资建议：公司电力、煤炭业务增长明确，后备煤炭资源充足，估值优势显著。公司增长主要来自：（1
）公司煤炭资源和一体化优势明显，26年煤价中枢上行，加上有1/3焦煤产出，预计盈利能力稳步提升；（2）三大电厂陆
续投产后，公司权益装机增长128%，上半年发电量同比增速达85%，27年电量有望进一步增长；（3）公司煤炭资源储备丰
富，规划杨村等矿井将成为远期增量。此外，随着电力项目投运，公司分红比例有望进一步提升。预计26-28年归母净利
润分别为26.0、28.3和30.8亿元，给予公司26年11倍PE，对应公司合理价值11.04元/股，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求低预期，杨村矿核准进度较慢，煤价电价下调等。
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2026-08-25│新集能源(601918)2026年中报点评：煤炭量价齐升，煤电一体化布局完成 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
量价齐升拉动业绩；新机组投产以量补价；在建电力项目均转入商业化运行，资本开支下降，后续分红率或有提升空
间。
投资要点：
上调盈利预测和目标价，维持增持评级。2026H1实现总营业收入78.92亿元，同比增长35.82%；归母净利润12.17亿元
，同比增长32.27%，上调公司2026 2028年EPS至0.99、1.01、1.01元（原0.90、0.95、0.98元）。按照可比公司2026
年平均PE14倍，给予公司目标价13.86元，维持增持评级。
煤炭：量价齐升拉动业绩。1）2026年上半年公司商品煤产量1025.43万吨，同比增长3.19%，商品煤销量1012万吨，
同比增长7.27%。其中Q2实现商品煤产量526.02万吨，同比提高6.3%，环比提高5.22%，商品煤销量532.5万吨，同比提高1
0.24%，环比提高11.05%。2）2026年上半年公司吨煤炭售价为588.83元/吨，同比上升34.72元/吨；吨成本为338.32元/吨
，同比提升11.21元/吨；吨毛利为220.51元/吨，同比提升19.11元/吨。其中，Q2煤炭吨售价为574.47元/吨，同比提升76
.18元/吨，环比提升33元/吨，吨成本350.64元/吨，同比提升20.59元/吨，环比上涨26.01元/吨，吨毛利为223.83元/吨
，同比提升55.58元/吨，环比提升6.99元/吨。我们认为，今年以来，受海内外供给扰动影响，煤价明显上涨，煤炭板块
盈利能力提高。展望下半年，煤价中枢有望进一步上移，拉动公司业绩继续上行。
电力：新机组投产以量补价。2026年上半年公司实现发电量123.02亿千瓦时，同比增长84.55%；售电116.24亿千瓦时
，同比增长85.15%；售电价0.3658元/千瓦时，同比下降1.31%。2026年上半年公司受益于上饶电厂（2*1000MW）、滁州电
厂（2*660MW）、六安电厂（2*660MW）全面投产，发电量提高，以量补价。
在建电力项目均转入商业化运行，资本开支下降，后续分红率或有提升空间。公司在建煤电项目均已转入商业化运行
，公司煤电一体化布局基本完成。新能源项目仅利辛一期10万千瓦风电项目，即将全容量并网。公司2025年分红率20.5%
（年度分红+特别分红），较2024年（17.3%）有所提高，但仍低于30%且低于大部分煤炭上市公司，公司当前暂无其他大
额在建或者拟建项目资本开支，预计后续分红率或有提升空间。
风险提示：煤价超预期下跌，煤炭产量不及预期
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2026-08-24│新集能源(601918)外销煤价上涨促使盈利同比高增 │华泰证券 │增持
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新集能源发布半年报，2026年H1实现营收78.92亿元（yoy+35.82%），归母净利12.17亿元（yoy+32.27%），扣非净利
12.22亿元（yoy+30.75%）。其中Q2实现营收42.86亿元（yoy+47.71%，qoq+18.82%），归母净利6.69亿元（yoy+72.22%，
qoq+22.08%），高于我们2Q26业绩前瞻报告预期区间上限的5.25亿元，主要是公司外销煤价同比涨幅超预期。看好公司新
煤电产能投产推进公司“煤电联营”效应进一步深入，维持“增持”评级。
外销煤价同比上涨促使公司煤炭板块1H26净利润同比+40.17%
1H26，公司原煤产量和商品煤销量分别同比增长1.20%/3.19%至1133.13/1025.43万吨，其中对内销售量占比为39.15%
，同比+6.86pp，主要是新煤电产能投产导致内部电煤需求同比提升。我们测算，公司1H26对外销售煤价同比+9.04%至559
.79元/吨，其中2Q26对外销售煤价同比+21.69%至582.10元/吨，我们认为主要得益于：1）市场煤价同比上涨；2）公司煤
炭热值同比增加；公司1H26对内销售煤价同比小幅下降0.51%至557.34元/吨，相对较为稳定，我们认为或由于对内销售煤
价一直按照长协煤价结算。公司1H26煤炭板块煤炭净利润同比+40.17%至11.44亿元，控股煤炭单吨净利润同比+33.25%至1
10.65元/吨。
1H26煤电新产能集中释放，度电净利润同比下降1.6分
1H26公司上网电量同比+85.15%至116.24亿千瓦时，主要是上饶电厂（2025/12/30已投产一台）、滁州电厂、六安电
厂新产能集中于2026年上半年投产。1H26公司电力板块净利润同比-17.42%至1.50亿元，对应度电净利润1.3分，同比下降
1.6分，主要是：1）上网电价（不含税）同比下降0.61分/kWh；2）安徽容量电价仍未覆盖煤电全部固定成本，利用小时
数同比下降导致煤电度电固定成本同比提升。随着1H26公司煤电新产能集中投产，公司“煤电联营”效应进一步深入，盈
利稳定性有望增强。
盈利预测与估值
考虑1H26公司外销煤价超预期上涨，我们上调公司2026-2028年外销煤价预期各9.96%，从而上调公司2026-2028年归
母净利润26.58%/26.17%/26.26%至24.64/25.77/25.81亿元（三年复合增速为6.56%），对应EPS为0.95/0.99/1.00元。可
比公司2026年PEWind一致预期均值为14.3x（前值15.6x），考虑公司目前大部分利润仍由煤炭贡献，给予12.0x2026E目标
PE，目标价11.41元（前值：9.02元基于12.0x2026EPE），下调估值折价水平主要考虑公司煤电新产能已于1H26集中投产
，公司“煤电联营”效应有望进一步深入。维持“增持”评级。
风险提示：安徽和华东电力需求不及预期，煤价波动，综合电价下行风险。
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2026-08-24│新集能源(601918)煤电双主业业绩亮眼，焦煤与新能源布局落地 │山西证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年半年报，实现营业收入78.92亿元，同比增长35.82%；利润总额17.43亿元，同比增长24.41%；归属于
母公司所有者的净利润12.17亿元，同比增长32.27%；经营活动产生的现金流量净额22.28亿元，同比增长36.98%。
事件点评
煤炭产销同比双增，生产矿井产能布局清晰。2026年上半年，公司商品煤产量1,025.43万吨，同比增长3.19%；商品
煤销量1,012.00万吨，同比增长7.27%；截至2026年6月末，公司共有5对生产矿井。生产矿井核定生产能力分别为：新集
一矿（180万吨/年）、新集二矿（270万吨/年）、刘庄煤矿（1100万吨/年）、口孜东矿（500万吨/年）、板集煤矿（300
万吨/年），生产矿井合计产能2,350万吨/年。
上半年发电量同比大增84.55%，电力装机规模持续扩张。上半年公司发电量123.02亿千瓦时，同比增长84.55%；上网
电量116.24亿千瓦时，同比增长85.15%。公司控股利辛电厂一期（2*1000MW）和利辛电厂二期（2*660MW）、上饶电厂（2
*1000MW）、滁州电厂（2*660MW）、六安电厂（2*660MW），参股宣城电厂（1*660MW,1*630MW）。
新集二矿、刘庄矿业产出1/3焦原煤，利辛风电项目即将全容量并网。2026年上半年，公司所属新集二矿、刘庄矿业
陆续产出1/3焦原煤产品。公司稳步推进选煤厂技术改造，已初步具备焦煤试洗选能力。公司煤炭产品增加1/3焦原煤和焦
精煤的销售。公司新建煤电项目上饶电厂、滁州电厂、六安电厂均已转入商业化运行。公司投资建设亳州市利辛一期10万
千瓦风电项目，项目动态总投资约66,783万元，该项目已获安徽省能源局核准并已开工建设。截至2026年6月末，投资执
行进度良好，项目即将全容量并网。
投资建议
预计公司2026-2028年EPS分别为0.97\1.02\1.05元，对应公司8月21日收盘价10.1元，PE分别为10.5\9.9\9.7倍，维
持“买入-A”投资评级。
风险提示
宏观经济增速不及预期风险；煤炭价格超预期下行风险；火电利用小时数下降风险；电价下降风险；安生产生风险；
资产注入进度不及预期风险等。
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2026-08-23│新集能源(601918)半年报点评：煤炭量价齐升，电力步入收获期，关注1／3焦│国盛证券 │买入
│煤弹性贡献 │ │
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公司发布2026半年度报告。2026H1实现营业收入78.92亿元，同比增长35.82%；归母净利润12.17亿元，同比增长32.2
7%。2026年Q2实现营业收入42.86亿元，同比增长47.71%，归母净利润6.69亿元，同比增长72.22%。
煤炭业务：吨煤盈利修复，1/3焦有望后市贡献明显弹性。
产销方面：2026年上半年，公司商品煤产量1025.43万吨，同比+3.19%；销量1012.00万吨，同比+7.27%。
营收方面：2026年上半年，公司煤炭业务收入同比上升13.43%至56.55亿元，营业成本同比上升10.95%至34.24亿元，
毛利同比增长17.45%至22.32亿元。
2026年上半年，公司所属新集二矿、刘庄矿业陆续产出1/3焦原煤产品。公司稳步推进选煤厂技术改造，已初步具备
焦煤试洗选能力。公司煤炭产品增加1/3焦原煤和焦精煤的销售。
电力业务：煤电产能集中释放，新能源项目加快建设。
截至2026年上半年，公司发电量123.02亿千瓦时，同比大幅增长84.55%；上网电量116.24亿千瓦时，同比增长85.15%
。
2026年上半年，公司平均上网电价（不含税）同比下降1.64%至0.3655元/千瓦时。
煤电项目：截至2026年8月，公司新建煤电项目上饶电厂、滁州电厂、六安电厂均已转入商业化运行。
新能源项目：公司投资建设亳州市利辛一期10万千瓦风电项目，项目动态总投资约66,783万元，该项目已获安徽省能
源局核准并已开工建设。截至2026年6月末，投资执行进度良好，项目即将全容量并网。
投资建议：考虑到公司煤炭产销稳步增长，煤电项目陆续投产，电力业务进入产能释放期，公司业绩有望持续增长。
我们预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为24.8亿元、26.1亿元、28.0亿元，对应PE为10.5X、10.0X、9.4X。维持
“买入”评级。
风险提示：煤价下跌，上网电价下调，在建装机投产不及预期。
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2026-08-22│新集能源(601918)2026年半年报点评：在建电厂均投产，焦煤产出有望提高盈│国联民生 │买入
│利能力 │ │
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事件：2026年8月21日，公司发布2026年半年度报告。26H1，公司实现营业收入78.9亿元，同比+35.8%；实现归母净
利润12.2亿元，同比+32.3%；实现扣非归母净利润12.2亿元，同比+30.7%。
26Q2归母净利润同环比增长。26Q2，公司实现营业收入42.9亿元，同比+47.7%、环比+18.8%；实现归母净利润6.7亿
元，同比+72.2%、环比+22.1%。从环比增幅来看，26Q2营业收入环比+6.8亿元，其中，外销煤炭、电力收入环比+4.6、+2
.0亿元；毛利润环比+1.4亿元，其中，煤炭、电力毛利环比+1.5、-0.1亿元；归母净利润环比+1.2亿元。
26Q2煤炭量价齐升。26Q2，公司原煤产量577万吨，同比+2.0%/+12万吨，环比+3.8%/+21万吨；商品煤销量533万吨，
同比+10.2%/+49万吨，环比+11.1%/+53万吨；吨煤售价574元，同比+15.3%/+76元，环比+6.1%/+33元；吨煤成本351元，
同比+6.2%/+21元，环比+8.0%/+26元；吨煤毛利224元，同比+33.0%/+56元，环比+3.2%/+7元。
公司具备1/3焦煤洗选能力，煤炭盈利有望提升。26H1，新集二矿、刘庄矿业陆续产出1/3焦原煤产品，同时公司稳步
推进选煤厂技术改造，已初步具备焦煤试洗选能力，未来公司有望增加1/3焦原煤和焦精煤的销售，从而提高煤炭价格和
盈利能力，据iFind数据，26H1安徽淮南1/3焦煤均价1489元，相比同地区动力煤均价高847元。
在建电厂已全部投产。26Q2，公司发电量为63.5亿千瓦时，同比+108.5%/+33.0亿千瓦时，环比+6.5%/3.9亿千瓦时；
上网电量为59.8亿千瓦时，同比+109.7%/+31.3亿千瓦时，环比+6.0%/+3.4亿千瓦时；据公告测算，平均上网电价为0.372
元/千瓦时，同比+0.004元，环比+0.013元。截至目前，公司在建电厂均已投产，上饶电厂（2*1000MW）1号和2号机组分
别于2025年12月30日、2026年3月25日通过168小时满负荷试运，滁州电厂（2*660MW）2号和1号机组分别于2026年1月30日
、2026年3月27日通过168小时满负荷试运，六安电厂（2*660MW）两台机组分别于2026年4月30日、2026年6月30日完成168
小时满负荷试运行。
投资建议：公司在建电厂项目均已投产，叠加26年煤价中枢提升，公司业绩有望高速增长，且公司煤电一体的经营模
式有助于盈利能力稳定于高位、推动估值提升。我们预计2026 2028年公司归母净利润分别为27.39/29.94/31.16亿元
，对应EPS分别为1.06/1.16/1.20元，对应2026年8月21日收盘价的PE分别为10/9/8倍，维持“推荐”评级。
风险提示：煤炭价格下行，煤质超预期下降，发电小时数大幅下降。
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2026-08-22│新集能源(601918)公司2026年中报点评：2026Q2业绩环比显著提升，火电项目│国海证券 │买入
│投产、盈利与抗周期风险能力提升 │ │
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2026年8月21日，新集能源发布2026年半年报。2026上半年，公司实现营业收入78.92亿元，同比增长35.82%；实现归
母净利润12.17亿元，同比增长32.27%。实现扣非归母净利润12.22亿元，同比增长30.75%。实现ROE6.96%，同比+1.20pct
。
分季度来看，2026年第二季度公司营业收入为42.9亿元,环比增长19%；实现归母净利润6.7亿元，同比提升72.2%，环
比增长22.1%。
投资要点:
煤炭业务：2026H1商品煤量价、单位盈利同比齐升。产销方面，上半年公司商品煤产量1,025万吨，同比+3.19%，商
品煤销量1,012万吨，同比+7.27%。价格方面，上半年吨煤价格558.8元，同比+5.3%。成本及毛利方面，上半年实现吨煤
成本338.3元，同比+3.3%，实现吨煤毛利220.5元，同比+8.8%，吨煤毛利率39.5%。环比看二季度，商品煤销量环比+11%
，吨煤毛利环比+3%。公司实现商品煤产量526万吨，环比+5.3%，商品煤销量532.5万吨，环比+11.1%。价格方面，2026Q2
实现吨煤价格574.4元，环比+6.1%。成本方面，吨煤成本350.6元，环比+8.0%。吨煤毛利223.8元，环比+3.2%。
火电业务：产能集中释放，2026H1发电同比+84.55%。上半年发电量123亿度，同比+84.55%，上网电量116.24亿度，
同比+85.15%。平均上网电价0.3655元/千瓦时，同比-1.64%。
环比看二季度，2026年Q2发电量63.5亿度，环比+6.5pct，同比+108.6pct，上网电量59.8亿度，环比+6.0pct，同比+
108.5pct。
新建煤电项目上饶、滁州、六安电厂均转入商业化运行，公司煤电一体化布局逐步成熟，盈利与抗风险能力持续提升
。控股新建煤电项目上饶电厂（2×100万千瓦）、滁州电厂（2×66万千瓦）、六安电厂（2×66万千瓦）均已全部转入商
业化运行。新能源项目方面，公司投资建设亳州市利辛一期10万千瓦风电项目，项目动态总投资约6.68亿元，已获安徽省
能源局核准并已开工建设。截至2026年6月末，投资执行进度良好，项目即将全容量并网。
公司新集二矿、刘庄矿业陆续产出1/3焦原煤产品。2026年上半年，公司所属新集二矿、刘庄矿业陆续产出1/3焦原煤
产品。公司稳步推进选煤厂技术改造，已初步具备焦煤试洗选能力。公司煤炭产品增加1/3焦原煤和焦精煤的销售。未来
，公司将紧密跟踪市场动态，根据市场需求灵活安排洗焦生产计划。
盈利预测和投资评级：我们预测公司2026-2028年营业收入分别为153/175/184亿元，同比增长25%/14%/5%，归属于母
公司的净利润分别为25.6/31.55/32.4亿元，同比+20%/+23%/+3%，折合EPS分别是0.99/1.22/1.25元/股，当前股价对应PE
分别为10.22/8.29/8.07倍。公司新建煤电项目正式投产，煤电一体化逐步成熟，业绩成长性和稳健性并存。长期看，公
司煤炭资源储量丰富、安徽区域优势明显。综上所述，维持“买入”评级。
风险提示：煤炭市场价格大幅下跌风险；安全生产事故风险；煤矿达产进度不及预期风险；火电厂投产不及预期；政
策调控力度超预期风险。
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2026-05-18│新集能源(601918)电力放量驱动营收高增，价值成长型公司值得关注 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年一季报：2026Q1实现归母净利润5.48亿元，同比增加0.16亿元（+3.1%）。事件评论
煤炭业务：量增价减成本上升，毛利下滑
①产销：2026Q1商品煤产量499万吨，同比+1万吨（+0.1%），环比-8万吨（-1.6%）；销量480万吨，同比+19万吨（+
4.2%），环比-43万吨（-8.2%）；对外销量同比-13万吨（-4.5%）。销量增长主要靠内部消化（自有电厂）。
②价格：2026Q1吨煤售价541元/吨，同比-19元/吨（-3.3%），环比-17元/吨（-3.0%）。煤价跟随市场呈现中枢下滑
。
③成本：2026Q1吨煤成本325元/吨，同比+1元/吨（+0.2%），环比+15元/吨（+4.7%）。成本上行主要和一季度工资
投入增加有关。
④盈利：2026Q1吨煤毛利217元/吨，同比-19元/吨（-8.2%），环比-31元/吨（-12.7%）。受价格下行叠加成本增加
影响，Q1单位毛利有所下降。
电力业务：Q1电量快速增长，电价下行拖累盈利
①电量：2026Q1发电量59.56亿千瓦时，同比+64.4%，环比+66.5%；上网电量56.42亿千瓦时，同比+64.7%，环比+65.
4%。主要得益于上饶、滁州电厂投产。
②电价：2026Q1不含税均价0.3589元/千瓦时，同比-4.3%。电价同比下滑明显。
③成本&盈利：公司Q1度电成本环比Q4或有所下降，综合来看Q1公司电力业务贡献或有提升。
投资建议：价值成长型公司低估值优势明显。2026年3月底上饶电厂、滁州电厂合计3.64GW机组已完成投产，预计202
6年上半年六安电厂也将投产。随着在建电厂全部达产，公司煤电一体化加速成型，有望进一步增厚利润，并且后续资本
开支规模下降后公司远期分红亦有望提升，低估值投资性价比突出。
盈利预测：预计公司2026-2028年公司业绩23.16/25.35/25.89亿，截至4/30收盘，对应公司PE分别为10.01/9.15/8.9
5倍。
风险提示
1、经济承压影响下游需求风险；2、外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险
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2026-05-14│新集能源(601918)煤价超预期，叠加电价触底预期渐强——业绩&估值迎双击 │国盛证券 │买入
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煤炭业务经营稳健，资源优、储量大，且有成长。
截至2025年末，公司拥有5对生产矿井，合计核定产能为2350万吨/年，分别为新集一矿（180万吨/年）、新集二矿（
270万吨/年）、刘庄煤矿（1100万吨/年）、口孜东矿（500万吨/年）和板集煤矿（300万吨/年）。
公司资源禀赋优越，矿区资源储量巨大，截至2025年末，公司矿权内及向深部延伸的资源储量合计高达88.26亿吨，
为长期可持续发展提供了坚实基础。
公司所产煤种主要为气煤和1/3焦煤，具备中低灰、低硫、特低磷和中高发热量的特点，是市场青睐的环保型煤炭。
公司积极推进后备资源开发，如杨村煤矿等复建工作，为未来产能增长储备了潜力。
电力业务步入收获期。
截至2025年末，公司控股在运的火电机组主要是利辛电厂一期（2x1000MW）和二期（2x660MW），合计控股装机3320M
W。
2026年，公司电力装机规模实现跨越式增长，在建的三大电厂项目密集投产：上饶电厂（2x1000MW）和滁州电厂（2x
660MW）的4台机组均在2026年一季度完成168小时满负荷试运行并转入商业运营；六安电厂（2x660MW）1号机组已于2026
年4月30日投运。
公司的煤电一体化模式优势显著，控股电厂的煤炭消耗量已占公司煤炭产量的50%以上，有效平抑了煤价与电价的双
向波动风险。
煤炭行业价格上行贡献弹性。
产品结构为公司贡献弹性利润增长点。公司拥有1/3焦煤煤种，高于动力煤价格，有望增厚煤炭板块的盈利能力。
公司除自用煤外，其余商品煤销量按照市场价格销售，2026年4月至5月10日，北港动力煤均价同比增长122.1元/吨至
779.6元/吨（环比26Q1均价+63.2元/吨），2026年港口长协价格4月、5月分别为685元/吨、689元/吨，同比分别增长14元
/吨、6元/吨。
成本管控能力构筑盈利底盘。公司通过精细化的全面预算管理，多年来将吨煤完全成本控制在行业较低水平。2025年
，公司吨煤完全成本为323元/吨，同比下降约17元。稳定的低成本使得公司在煤价上涨时能够获取更高的利润空间。电力
业务构筑成长性，安徽电价筑底企稳，迎峰度夏望迎来超预期弹性。
随着上饶、滁州、六安三座大型火电厂在2026年内陆续全面投产，公司控股装机容量实现翻倍以上增长。2026年一季
度，公司发电量达到59.56亿千瓦时，同比大幅增长64.39%。
安徽电价有望筑底企稳，压制公司估值得最大因素有望解除。1）自2026年1月1日起，安徽省煤电容量电价标准上调
至165元/千瓦-年，有效覆盖了机组部分固定成本，提供了稳定的“兜底”收入；2）动力煤价格显著回升、抬高火电边际
成本，煤价上行更快传导至现货/中长期交易，叠加迎峰度夏催化，年度电价亦存预期改善，同时公司因布局“煤电一体
化”，度电成本基本为自产煤，相较于市场化采购成本相对稳定，有望充分受益电价上行。
由于上饶、滁州、六安等新投产电厂在2026年不具备签订年度长协的条件，其发电量主要通过市场化交易进行结算。
在迎峰度夏等用电高峰时段，现货市场电价受供需紧张推动而上涨，新机组有望充分捕捉价格上行带来的盈利机会，为公
司带来显著业绩弹性。
资本开支高峰期已过，有望提高分红。公司过去几年因新建电厂等项目资本开支处于高位，随着上饶、滁州电厂投产
，六安电厂投产在即，公司有望进入资本开支下行、经营现金流大幅增长的新阶段。为未来大幅提升分红比例创造了条件
，高股息潜力催化公司业绩&估值双击。
业绩弹性测算。假设：公司电厂全部投产后（权益装机规模563万千瓦），按照2025年公司4284发电小时技术测算，
煤炭产能按照权益产能2350万吨/年，商品煤销量按照2025年公司1969万吨测算（外销比例按照公司25年报口径66%假设）
。因主要测算电价、煤价上行公司业绩变化，故假设公司度电、吨煤成本不发生变化。按照上述假设测算得出，电价增长
0.01元/千瓦时、0.02元/千瓦时、0.03元/千瓦时、0.05元/千瓦时，公司归母净利润预计增长0.94/1.88/2.82/4.70亿元
。煤价增长50元/100元/150元/200元，公司归母净利润预计增长2.37/4.74/7.11/9.49亿元。
投资建议：考虑到公司受益于煤价上行、电价筑底企稳、新建电厂集中投产带来业绩高弹性，我们预计公司26-28年
有望实现归母净利润24.6亿元、25.5亿元、26.8亿元，对应PE仅9.3X、9.0X、8.5X，公司26年PE仅9.3X，估值低估明显，
叠加考虑到电力业务成长性和煤价上行双催化，公司有望迎来“估值&业绩”双击，维持“买入”评级。
风险提示：煤炭与电力价格下行风险，在建项目进度不及预期风险，政策与安全生产不确定性风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-10-27│新集能源(601918)2026年10月27日投资者关系活动主要内容
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中煤新集能源股份有限公司于2026年10月27日在上海证券交易所上证路演中心（网址：https://roadshow.sseinfo.c
om/）举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有线上参会人员：社会公众股东，上市公司接待人员有董事长刘峰先生
；董事、总经理孙凯先生；总会计师程茂玖先生；独立董，事孔令勇先生；董事会秘书戴斐先生及部分职能部门负责人。
查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202610/202610271603012132916651.pdf
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参与调研机构：1家
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2026-09-17│新集能源(601918)投资者关系活动主要内容
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参与调研机构：83家
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2026-09-01│新集能源(601918)2026年9月1日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司“十五五”期间转型发展方面有什么新的预期吗?
回复:“十五五”期间,公司坚持稳中求进工作总基调,加强企业安全高效管理,做好生产运营和新项目建设,构建“煤
炭-煤电-新能源”综合能源供给体系,积极融入国家长三角一体化发展等重大战略,深入践行“存量提效、增量转型”发展
思路,全面推进“两个联营”,加快构建“两个对冲”机制,沿长三角城市群都市圈和淮河生态经济带优化布局,持续强化并
延伸产业链,系统构建并全面实施“12457”发展战略体系,秉持安全、廉洁、绿色、智能、高效的发展理念,推动产业耦合
式发展,全力打造华东地区能源保供产业集群,将公司建设成多能互补、绿色低碳、智慧高效、治理现代的能源示范企业。
谢谢关注。
2、公司现有生产矿井有哪些?拥有资源储量情况?
回复:根据《国家发展改革委关于淮南新集矿区总体规划的批复》(发改能源[2005]2633号),公司矿区总面积约1,092
平方公里,含煤面积684平方公里,资源储量101.6亿吨。目前,公司有5 对生产矿井,生产矿井核定生产能力分别为:新集一
矿(180万吨/年),新集二矿(270万吨/年),刘庄煤矿(1100万吨/年),口孜东矿(500万吨/年),板集煤矿(300万吨/年),生产矿
井合计产能2350万吨/年。公司拥有采矿权5 处:新集一矿、新集二矿、刘庄煤矿、口孜东煤矿、板集煤矿;探矿权4 处:罗
园勘查区、连塘李勘查区、口孜西勘查区、刘庄深部勘查区。目前各采矿权、探矿权均合法有效。截至2026年 6月末,公
司矿权内资源储量61.70亿吨,现有矿权向深部延伸资源储量26.51亿吨,共计88.21亿吨。谢谢关注。
3、杨村煤矿开发建设目前处于什么状况?
回复:根据国家煤炭产业政策,2018年杨村煤矿被列为去产能矿井,同年杨村煤矿完成去产能工作验收。杨村井田煤炭
资源开发工作是公司发展战略的重要环节,公司为推进杨村井田煤炭资源开发工作,成立了专门筹备机构,目前杨村井田煤
炭资源开发工作正在推进中,具有不确定性,有关进展情况公司将及时履行信息披露义务。谢谢关注。
4.公司1/3焦煤生产情况如何?焦精煤洗选技改进度如何?
回复:2026年上半年,公司所属新集二矿、刘庄矿业陆续产出1/3焦原煤产品。公司稳步推进选煤厂技术改造,已初步具
备焦煤试洗选能力。公司煤炭产品增加1/3焦原煤和焦精煤的销售。未来,公司将紧密跟踪市场动态,根据市场需求灵活安
排洗焦生产计划。
谢谢关注。
5、公司目前煤质的情况如何?
回复:今年公司通过加强接续布局、系统优化、现场管控、地面洗选管理以及严格落实煤矸分流等措施,同时随着矿井
生产布局优化调整的效果显现和各项煤质管控措施的落实,商品煤煤质持续保持在稳定的水平。谢谢关注。
6、请问公司各个煤矿销售煤炭给控股参股火电厂是如何定价的?
回复:公司向控股及参股电厂销售煤炭,定价以电煤长协价为主,市场价为辅的销售模式。谢谢关注。
7、公司2026年煤炭长协签约情况如何?公司目前煤炭长协定价模式是什么?
回复:2026年长协煤签约占比80%左右。2026年电煤长协定价模式:电煤5000卡月度出矿价格=国家发改委确定电煤基准
价675元/吨+[(上月最后一期中国电力企业联合会沿海电煤价格指数 CECI(5500大卡综合价)+上月最后一期国煤下水动力
煤价格指数NCEI+上月最后一期环渤海动力煤价格指数BSPI+上月最后一期CCTD秦皇岛动力煤5500大卡综合价格指数)/4-67
5]/2;结算以实际发运热值为准。谢谢关注。
8、请问2026年公司发电机组容量电价的执行情况?
回复:自2026年 1月 1日起,安徽省煤电容量电价标准上调至165元/千瓦·年。公司所属在运煤电机组均符合执行标准
,可正常获取容量电费。此项政策将有效覆盖机组固定成本,增强煤电机组的盈利稳定性与抗风险能力,对改善公司整体发
电利润具有积极作用。谢谢关注。
9、上饶电厂、滁州电厂、六安电厂的建设进度及投产时间?
回复:2026年,公司投资建设3 座燃煤电厂分别是:
上饶电厂项目:项目位于江西省上饶市,规划建设2×1000MW 超超临界燃煤发电机组。项目已2024年 3月份正式开工建
设,目前1 号机和2 号机组分别于2025年 12月 30日、2026年 3月 25日通过168小时满负荷试运,正式投入商业运营。
滁州电厂项目:项目位于安徽省滁州市,规划建设2×660MW 超超临界燃煤发电机组。项目已2024年 3月份正式开工建
设,目前2 号机和1 号机组分别于2026年 1月 30日、2026年 3月 27日通过168小时满负荷试运,正式投入商业运营。
六安电厂项目:项目位于安徽省六安市裕安区,规划建设2×660MW 超超临界燃煤发电机组。项目于2024年 6月份正式
开工建设,目前1 号机组和2 号机组分别于2026年 4月30日、2026年 6月 30日通过168小时满负荷试运行,正式投入商业运
营。谢谢关注。
10、请问新投产或即将投产的三座大型电厂,今年能否为公司贡献收益?
回复:2026年,新建三座电厂相继投产,公司发电量预计提升至300亿度,将推动公司盈利结构向“煤电协同、多元稳健
”方向优化,为长期可持续发展奠定坚实基础。从利润影响来看,一方面,电力板块收入规模稳步扩大,新增发电业务将进一
步拓宽盈利边界,凭借稳定的电力供应合约与容量电价支撑,形成可预期的现金流贡献,增强公司整体抗风险能力;另一方面
,煤电业务协同效应持续释放,新增发电量将消化部分煤炭产能,保障煤炭销售的稳定性,同时通过内部产业链联动降低运输
、库存等中间成本,提升整体运营效率。谢谢关注。
11、请问公司未来回报股东的分红计划?
回复:公司上市以来一直注重对投资者的回报,公司坚持稳健、可持续的分红策略,兼顾现金分红的连续性和稳定性,根
据公司的盈利情况、现金流状况以及未来发展规划等因素,统筹好经营发展、业绩增长和股东回报的平衡,制定合理的利润
分配方案,牢固树立回报股东意识,与投资者共享发展成果。2018年至2025年,公司现金分红分别为每10股派发现金红利0.1
0元、0.20元、0.35元、0.70元、1.10元、1.50元、1.60元、1.70元,持续提升股东回报水平。2025年度公司实施特别分红
和年度分红,利润分配总和为0.17元/股,占归属于上市公司普通股股东的净利润的比率为20.94%,超过最近三年实现的年均
可分配利润的百分之三十。未来,公司将打牢安全、生产、经营、改革、创新、发展根基,持续做优做强主业,提升核心竞
争力,力促高质量发展,在综合分析公司经营情况和资金情况的基础上,以维护股东权益为宗旨,兼顾公司可持续发展,充分
考虑对投资者的合理投资回报。谢谢关注。
12、请问今年三座电厂投产后,公司2026年资本支出情况?后续有什么重大资本投资项目?
回复:公司深入践行“存量提效、增量转型”发展思路,全面推进“两个联营”,加快构建“两个对冲”机制,积极推动
产业结构调整和转型升级,持续强化并延伸产业链,促进产业耦合式发展。2026年公司调整后的投资计划为57.19亿元,具体
如下:基本建设投资计划41.61亿元。其中,续建项目投资31.37亿元,主要是上饶电厂、滁州电厂、六安电厂后期投入;新开
工项目投资10.14亿元,主要是光伏和风电项目;前期项目(新能源项目)费用0.1亿元。技术改造及更新投资计划14.58亿元
。其中,技术改造项目2.12亿元,设备更新及购置12.18亿元,厂区设施0.28亿元。科技创新及信息化投资计划1.0亿元。公
司新建煤电项目全部投运后,公司暂无重大的资本支出;后续根据公司“十五五”规划编制情况进行合理的规划和资本投入
。谢谢关注。
13、公司“十五五”规划编制情况如何?
回复:公司“十五五”规划正在编制中,公司将遵循“存量提效、增量转型”和“两个联营+”发展思路,践行“安全高
效发展、绿色低碳发展、改革创新发展”理念。坚持稳中求进工作总基调,加强企业安全高效管理,做好生产运营和新项目
建设,构建完善以煤炭、煤电、新能源为主,能源综合服务和资源综合利用协同发展的新格局,将公司打造成华东地区多能
互补、绿色低碳、智慧高效、治理现代的能源示范企业。谢谢关注。
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参与调研机构：1家
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2026-08-25│新集能源(601918)2026年8月25日投资者关系活动主要内容
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1.新集开始焦精煤的洗选技改了吗，产能如何？100吨焦原煤，可以洗选多少焦精煤？
回复：您好，公司按计划组织对所属刘庄煤矿、新集二矿选焦工艺改造，后续将根据市场需求进行洗焦生产。1/3焦
煤洗出率50%左右。谢谢关注。
2.1/3焦原煤技改完成了吗？月产量多少，成本每吨多少？
回复：您好，2026年上半年，公司所属新集二矿、刘庄矿业陆续产出1/3焦原煤产品。公司稳步推进选煤厂技术改造
，已初步具备焦煤试洗选能力。公司煤炭产品增加1/3焦原煤和焦精煤的销售。未来，公司将紧密跟踪市场动态，根据市
场需求灵活安排洗焦生产计划。谢谢关注。
3.请问公司营收情况如何？
回复：您好，2026年1-6月，公司生产商品煤1,025.43万吨，同比增长3.19%；销售商品煤1,012万吨，同比增长7.27%
；发电量123.02亿度，同比增长84.55%；上网电量116.24亿度，同比增长85.15%；实现营业收入78.92亿元，同比增长35.
82%；利润总额17.43亿元，同比增长24.41%；归属于母公司所有者的净利润12.17亿元，同比增长32.27%；经营活动产生
的现金流量净额22.28亿元，同比增长36.98%。截至2026年6月30日，公司资产总额577.60亿元，净资产208.62亿元，基本
每股收益0.470元/股。谢谢关注。
4.今年有分红计划吗？谢谢
回复：您好，2025年度公司实施特别分红和年度分红，利润分配总和为0.17元/股，占归属于上市公司普通股股东的
净利润的比率为20.94％，超过最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十。未来，公司将打牢安全、生产、经营、改
革、创新、发展根基，持续做优做强主业，提升核心竞争力，力促高质量发展，在综合分析公司经营情况和资金情况的基
础上，以维护股东权益为宗旨，兼顾公司可持续发展，充分考虑对投资者的合理投资回报。谢谢关注。
5.公司投资建设亳州市利辛一期10万千瓦风电项目，项目动态总投资约66,783万元，该项目已获安徽省能源局核准并
已开工建设。截至2026年6月末，投资执行进度良好，项目即将全容量并网。请问具体日期大概是几月份？截止到现在还
有几台没有并网？
回复：您好，该风电项目绝大部分风机已经并网发电，其余部分风机正在建设中，预计年底前全容量并网。公司将密
切关注以上对外投资项目的进展情况，及时履行信息披露义务，敬请广大投资者注意投资风险。谢谢关注。
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参与调研机构：89家
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2026-06-08│新集能源(601918)2026年6月8日-8月27日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司“十五五”期间转型发展方面有什么新的预期吗？
回复：“十五五”期间，公司坚持稳中求进工作总基调，加强企业安全高效管理，做好生产运营和新项目建设，构建
“煤炭-煤电-新能源”综合能源供给体系，积极融入国家长三角一体化发展等重大战略，深入践行“存量提效、增量转型
”发展思路，全面推进“两个联营”，加快构建“两个对冲”机制，沿长三角城市群都市圈和淮河生态经济带优化布局，
持续强化并延伸产业链，系统构建并全面实施“12457”发展战略体系，秉持安全、廉洁、绿色、智能、高效的发展理念
，推动产业耦合式发展，全力打造华东地区能源保供产业集群，将公司建设成多能互补、绿色低碳、智慧高效、治理现代
的能源示范企业。谢谢关注。
2、公司现有生产矿井有哪些？拥有资源储量情况？
回复：根据《国家发展改革委关于淮南新集矿区总体规划的批复》（发改能源[2005]2633号），公司矿区总面积约1
,092平方公里，含煤面积684平方公里，资源储量101.6亿吨。目前，公司有5对生产矿井，生产矿井核定生产能力分别为
：新集一矿（180万吨/年），新集二矿（270万吨/年），刘庄煤矿（1100万吨/年），口孜东矿（500万吨/年），板集煤
矿（300万吨/年），生产矿井合计产能2350万吨/年。公司拥有采矿权5处：新集一矿、新集二矿、刘庄煤矿、口孜东煤矿
、板集煤矿；探矿权4处：罗园勘查区、连塘李勘查区、口孜西勘查区、刘庄深部勘查区。目前各采矿权、探矿权均合法
有效。截至2026年6月末，公司矿权内资源储量61.70亿吨，现有矿权向深部延伸资源储量26.51亿吨，共计88.21亿吨。谢
谢关注。
3、杨村煤矿开发建设目前处于什么状况？
回复：根据国家煤炭产业政策，2018年杨村煤矿被列为去产能矿井，同年杨村煤矿完成去产能工作验收。杨村井田煤
炭资源开发工作是公司发展战略的重要环节，公司为推进杨村井田煤炭资源开发工作，成立了专门筹备机构，目前杨村井
田煤炭资源开发工作正在推进中，具有不确定性，有关进展情况公司将及时履行信息披露义务。谢谢关注。
4.公司1/3焦煤生产情况如何？焦精煤洗选技改进度如何？
回复：2026年上半年，公司所属新集二矿、刘庄矿业陆续产出1/3焦原煤产品。公司稳步推进选煤厂技术改造，已初
步具备焦煤试洗选能力。公司煤炭产品增加1/3焦原煤和焦精煤的销售。未来，公司将紧密跟踪市场动态，根据市场需求
灵活安排洗焦生产计划。谢谢关注。
5、公司目前煤质的情况如何？
回复：今年公司通过加强接续布局、系统优化、现场管控、地面洗选管理以及严格落实煤矸分流等措施，同时随着矿
井生产布局优化调整的效果显现和各项煤质管控措施的落实，商品煤煤质持续保持在稳定的水平。谢谢关注。
6、请问公司各个煤矿销售煤炭给控股参股火电厂是如何定价的？
回复：公司向控股及参股电厂销售煤炭，定价以电煤长协价为主，市场价为辅的销售模式。谢谢关注。
7、公司2026年煤炭长协签约情况如何？公司目前煤炭长协定价模式是什么？
回复：2026年长协煤签约占比80%左右。2026年电煤长协定价模式：电煤5000卡月度出矿价格=国家发改委确定电煤基
准价675元/吨+[（上月最后一期中国电力企业联合会沿海电煤价格指数CECI（5500大卡综合价）+上月最后一期国煤下水
动力煤价格指数NCEI+上月最后一期环渤海动力煤价格指数BSPI+上月最后一期CCTD秦皇岛动力煤5500大卡综合价格指数）
/4-675]/2；结算以实际发运热值为准。谢谢关注。
8、请问2026年公司发电机组容量电价的执行情况？
回复：自2026年1月1日起，安徽省煤电容量电价标准上调至165元/千瓦年。公司所属在运煤电机组均符合执行标准，
可正常获取容量电费。此项政策将有效覆盖机组固定成本，增强煤电机组的盈利稳定性与抗风险能力，对改善公司整体发
电利润具有积极作用。谢谢关注。
9、上饶电厂、滁州电厂、六安电厂的建设进度及投产时间？
回复：2026年，公司投资建设3座燃煤电厂分别是：上饶电厂项目：项目位于江西省上饶市，规划建设2×1000MW超超
临界燃煤发电机组。项目已2024年3月份正式开工建设，目前1号机和2号机组分别于2025年12月30日、2026年3月25日通过
168小时满负荷试运，正式投入商业运营。滁州电厂项目：项目位于安徽省滁州市，规划建设2×660MW超超临界燃煤发电
机组。项目已2024年3月份正式开工建设，目前2号机和1号机组分别于2026年1月30日、2026年3月27日通过168小时满负荷
试运，正式投入商业运营。六安电厂项目：项目位于安徽省六安市裕安区，规划建设2×660MW超超临界燃煤发电机组。项
目于2024年6月份正式开工建设，目前1号机组和2号机组分别于2026年4月30日、2026年6月30日通过168小时满负荷试运行
，正式投入商业运营。谢谢关注。
10、请问新投产或即将投产的三座大型电厂，今年能否为公司贡献收益？
回复：2026年，新建三座电厂相继投产，公司发电量预计提升至300亿度，将推动公司盈利结构向“煤电协同、多元
稳健”方向优化，为长期可持续发展奠定坚实基础。从利润影响来看，一方面，电力板块收入规模稳步扩大，新增发电业
务将进一步拓宽盈利边界，凭借稳定的电力供应合约与容量电价支撑，形成可预期的现金流贡献，增强公司整体抗风险能
力；另一方面，煤电业务协同效应持续释放，新增发电量将消化部分煤炭产能，保障煤炭销售的稳定性，同时通过内部产
业链联动降低运输、库存等中间成本，提升整体运营效率。谢谢关注。
11、请问公司未来回报股东的分红计划？
回复：公司上市以来一直注重对投资者的回报，公司坚持稳健、可持续的分红策略，兼顾现金分红的连续性和稳定性
，根据公司的盈利情况、现金流状况以及未来发展规划等因素，统筹好经营发展、业绩增长和股东回报的平衡，制定合理
的利润分配方案，牢固树立回报股东意识，与投资者共享发展成果。2018年至2025年，公司现金分红分别为每10股派发现
金红利0.10元、0.20元、0.35元、0.70元、1.10元、1.50元、1.60元、1.70元，持续提升股东回报水平。2025年度公司实
施特别分红和年度分红，利润分配总和为0.17元/股，占归属于上市公司普通股股东的净利润的比率为20.94％，超过最近
三年实现的年均可分配利润的百分之三十。未来，公司将打牢安全、生产、经营、改革、创新、发展根基，持续做优做强
主业，提升核心竞争力，力促高质量发展，在综合分析公司经营情况和资金情况的基础上，以维护股东权益为宗旨，兼顾
公司可持续发展，充分考虑对投资者的合理投资回报，公司将保持稳定的现金分红政策。谢谢关注。
12、请问今年三座电厂投产后，公司2026年资本支出情况？后续有什么重大资本投资项目？
回复：公司深入践行“存量提效、增量转型”发展思路，全面推进“两个联营”，加快构建“两个对冲”机制，积极
推动产业结构调整和转型升级，持续强化并延伸产业链，促进产业耦合式发展。2026年公司调整后的投资计划为57.19亿
元，具体如下：基本建设投资计划41.61亿元。其中，续建项目投资31.37亿元，主要是上饶电厂、滁州电厂、六安电厂后
期投入；新开工项目投资10.14亿元，主要是光伏和风电项目；前期项目（新能源项目）费用0.1亿元。技术改造及更新投
资计划14.58亿元。其中，技术改造项目2.12亿元，设备更新及购置12.18亿元，厂区设施0.28亿元。科技创新及信息化投
资计划1.0亿元。公司新建煤电项目全部投运后，公司暂无重大的资本支出；后续根据公司“十五五”规划编制情况进行
合理的规划和资本投入。谢谢关注。
13、公司“十五五”规划编制情况如何？
回复：公司“十五五”规划正在编制中，公司将遵循“存量提效、增量转型”和“两个联营+”发展思路，践行“安
全高效发展、绿色低碳发展、改革创新发展”理念。坚持稳中求进工作总基调，加强企业安全高效管理，做好生产运营和
新项目建设，构建完善以煤炭、煤电、新能源为主，能源综合服务和资源综合利用协同发展的新格局，将公司打造成华东
地区多能互补、绿色低碳、智慧高效、治理现代的能源示范企业。谢谢关注。
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