价值分析☆ ◇601918 新集能源 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 4 0 0 0 0 4
2月内 5 0 0 0 0 5
3月内 5 0 0 0 0 5
6月内 19 3 0 0 0 22
1年内 37 7 0 0 0 44
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.94│ 0.80│ 0.81│ 0.89│ 0.98│ 1.13│
│每股净资产(元) │ 3.62│ 4.43│ 5.22│ 5.85│ 6.64│ 7.57│
│净资产收益率% │ 25.94│ 18.00│ 15.60│ 15.17│ 14.64│ 14.90│
│归母净利润(百万元) │ 2433.92│ 2064.31│ 2109.36│ 2292.17│ 2524.26│ 2919.94│
│营业收入(百万元) │ 12488.59│ 12002.86│ 12844.79│ 13057.17│ 14303.62│ 17213.92│
│营业利润(百万元) │ 3321.31│ 3246.14│ 3389.33│ 3616.79│ 3987.87│ 4662.12│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-11-04 买入 维持 --- 0.84 0.95 1.02 山西证券
2024-10-28 买入 维持 10.92 0.86 0.90 0.95 国泰君安
2024-10-28 买入 维持 --- 0.91 0.97 1.17 国海证券
2024-10-27 买入 维持 12.02 0.89 0.97 1.12 国投证券
2024-10-10 买入 维持 12.02 0.89 0.97 1.12 国投证券
2024-08-14 买入 首次 --- 0.92 0.97 1.14 中泰证券
2024-08-13 买入 维持 --- 0.97 1.04 1.23 开源证券
2024-08-01 买入 维持 --- 0.97 1.04 1.23 开源证券
2024-08-01 买入 维持 --- 0.82 0.92 0.99 山西证券
2024-08-01 买入 维持 10.92 0.91 0.99 1.07 国泰君安
2024-07-31 买入 维持 --- 0.86 1.02 1.32 天风证券
2024-07-31 买入 维持 --- 0.90 0.97 1.13 德邦证券
2024-07-31 买入 维持 12.02 0.89 0.97 1.12 国投证券
2024-07-31 买入 维持 --- 0.84 0.96 1.12 国盛证券
2024-07-31 买入 维持 --- 0.97 1.07 1.30 民生证券
2024-07-31 买入 维持 --- 0.90 0.97 1.17 国海证券
2024-07-31 增持 维持 --- 0.84 0.94 1.02 长城证券
2024-07-30 买入 维持 --- 0.87 0.95 1.09 信达证券
2024-07-30 增持 维持 9.55 0.83 0.95 1.03 华泰证券
2024-07-09 买入 维持 12.15 0.90 0.97 1.12 国投证券
2024-07-04 买入 首次 13 0.86 1.02 1.32 天风证券
2024-06-25 增持 首次 11.2 0.83 0.95 1.03 华泰证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-04│新集能源(601918)业绩符合预期，煤电一体化增量可期
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
预计公司2024-2026年EPS分别为0.84\0.95\1.02元，对应公司11月4日收盘价8.21元，2024-2026年PE分别
为9.7\8.7\8.1。公司区位优势显著，安徽地区经济发展增速快，电力需求强劲，且公司背靠中煤集团，因此
我们看好装机增长下公司业绩提升以及央企市值管理纳入考核给公司带来的估值提升空间，继续维持“买入-A
”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-28│新集能源(601918)2024年三季报点评：发电量大增拉动业绩，发布规划提质增效
──────┴─────────────────────────────────────────
下调盈利预测，维持目标价和增持评级。2024前三季度实现营收91.89亿元，同比-5.19%；归母净利润18.
24亿元，同比-5.01%。其中Q3实现收入32.04亿元，同比-6.63%；归母净利润为6.49亿元，同比+5.86%，环比+
12.16%，符合市场预期。考虑到公司Q4成本或有所提升，下调公司24~26年EPS为0.86、0.90、0.95（原0.91、
0.99、1.07）元，2024年按18%分红率，测算1.9%股息率，考虑到公司煤电一体化抬升估值，维持目标价10.92
元，增持评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-28│新集能源(601918)2024年三季报点评：三季度发电量环比大增，整体业绩同环比提升
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测和投资评级：我们预测公司2024-2026年营业收入分别为135.4/147.9/172.0亿元，同比增长5%/9
%/16%，归属于母公司的净利润分别为23.5/25.1/30.3亿元，同比增长12%/7%/21%，折合EPS分别是0.91/0.97/
1.17元/股，当前股价对应PE分别为9.2/8.6/7.1倍。考虑到公司长协煤比重高业绩波动小，煤质或将逐步回归
至正常水平，同时未来电力资产达产后上下游一体化程度加深，业绩增长的同时稳健性再提升，维持“买入”
评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-27│新集能源(601918)单季度业绩亮眼，长期发展路径明晰
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：买入-A投资评级。我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入126.14亿元、133.01亿元、157
.98亿元，增速分别为-1.8%、5.5%、18.8%；净利润23.01亿元、25.07亿元、28.93亿元，增速分别为9.1%、8.
9%、15.4%。公司作为中煤集团旗下上市煤企，煤炭资源区位优、储量大，销售煤种以动力煤为主，长协占比
高增强业绩稳定性。同时火电在建或拟建项目基本位于安徽省内或周边，与公司所属煤矿距离较近，假设2026
年全部火电项目投产后业绩有望大幅放量，届时公司煤电一体化的协同优势得到充分发挥，进一步提高公司的
盈利能力和抗风险能力，从而有望实现从煤炭股估值转向煤电一体化稳健资产估值。给予公司2024年13.5xPE
，对应6个月目标价为12.02元。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-10│新集能源(601918)公司24Q3经营数据点评：新机组投产带动发电量同环比提升
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：买入-A投资评级。我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入126.14亿元、133.01亿元、157
.98亿元，增速分别为-1.8%、5.5%、18.8%；净利润23.01亿元、25.07亿元、28.93亿元，增速分别为9.1%、8.
9%、15.4%。公司作为中煤集团旗下上市煤企，煤炭资源区位优、储量大，销售煤种以动力煤为主，长协占比
高增强业绩稳定性。同时火电在建或拟建项目基本位于安徽省内或周边，与公司所属煤矿距离较近，假设2026
年全部火电项目投产后业绩有望大幅放量，届时公司煤电一体化的协同优势得到充分发挥，进一步提高公司的
盈利能力和抗风险能力，从而有望实现从煤炭股估值转向煤电一体化稳健资产估值。给予公司2024年13.5xPE
，对应6个月目标价为12.02元。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-14│新集能源(601918)煤电一体盈利稳增，稀缺成长央企标的
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值及投资评级：预计2024-2026年营业收入为127.17/143.34/203.73亿元，实现归母净利润
为23.79/25.12/29.44亿元，测算每股收益为0.92/0.97/1.14元，当前股价8.52元，对应PE分别为9.3X/8.8X/7
.5X。考虑公司煤电一体化具备较高成长性，盈利确定性较强，首次覆盖并给予公司“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-13│新集能源(601918)公司信息更新报告：完全煤电一体稳步推进，回调或是布局良机
──────┴─────────────────────────────────────────
完全煤电一体稳步推进，回调或是布局良机。维持“买入”评级
近期，公司利辛电厂二期3号机组实现并网发电，煤电一体化正在稳步推进。展望下半年，公司基本面仍
有边际增量，煤炭业务方面，热值有望从当前4400K增加至4500K、产量有望随着安徽安监边际放松致产销量恢
复、价格仍有迎峰度冬的利多；电力业务方面，下半年为用电高峰上网电量或环比上半年增加，利辛电厂二期
投产进度超预期，3号机组已于8月初并网发电，4号机组有望于8月底9月初并网发电，新电厂2024年有望贡献
更多发电量，增厚公司全年业绩。我们维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年实现归母净利润25.1/27.
1/31.9亿元，同比+19.0%/+7.8%/+18.0%；EPS分别为0.97/1.04/1.23元，看好公司煤电一体化布局推进带来的
盈利增长，以及完全实现一体化后带来的更高业绩稳定性，预计公司的估值也将提升，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-01│新集能源(601918)公司2024年中报点评报告：煤电一体化加速推进，下半年煤和电均有亮点
──────┴─────────────────────────────────────────
公司发布2024年半年报，2024H1公司实现营收59.85亿元，同比-4.40%，实现归母净利润11.76亿元，同比
-10.11%，实现扣非归母净利润11.38亿元，同比-11.57%。其中，Q2实现营收29.27亿元，环比-4.27%，实现归
母净利润5.78亿元，环比-3.25%；实现扣非归母净利润5.56亿元，环比-4.50%。面对上半年市场煤价波动，公
司凭借高比例长协煤及煤电一体化，实现了相对稳健的业绩表现。展望2024H2，煤价仍有迎峰度冬的利多、安
徽安监边际放松致产销量恢复、下半年为用电高峰上网电量或环比上半年增加、利辛电厂二期投产贡献利润增
量。我们上调2024年盈利预测，并维持2025-2026年盈利预测，预计2024-2026年实现归母净利润25.1（原值24
.4）/27.1/31.9亿元，同比+19.0%/+7.8%/+18.0%；EPS分别为0.97/1.04/1.23元，看好公司煤电一体化布局推
进带来的盈利增长，以及完全实现一体化后带来的更高业绩稳定性，预计公司的估值也将显著提升，维持“买
入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-01│新集能源(601918)业绩符合预期，煤电一体化增量可期
──────┴─────────────────────────────────────────
预计公司2024-2026年EPS分别为0.82\0.92\0.99元，对应公司7月31日收盘价8.63元，2024-2026年PE分别
为10.5\9.4\8.7。公司区位优势显著，安徽地区经济发展增速快，电力需求强劲，且公司背靠中煤集团，因此
我们看好装机增长下公司业绩提升以及央企市值管理纳入考核给公司带来的估值提升空间，继续维持“买入-A
”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-01│新集能源(601918)2024年中报点评：Q2电力略承压，煤炭长协高提升稳定性
──────┴─────────────────────────────────────────
维持“增持”评级。公司2024年上半年实现营收59.85亿元（-4.4%）、归母净利11.76亿元（-10.11%），
符合市场预期。其中Q2实现营业收入29.27亿元（-12.99％）、归母净利5.78亿元（-19.03％）。我们维持公
司24-26年EPS预测0.91/0.99/1.07元。根据可比公司2024年平均12xPE估值，上调目标价至10.92元（+1.06元
）。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-31│新集能源(601918)业绩同比有所下滑，未来增量可期
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值：我们预计2024-2026年归母净利润分别为22.2/26.4/34.2亿元，对应EPS分别为0.86/1.0
2/1.32元，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-31│新集能源(601918)吨煤毛利同比高增，煤电一体未来可期
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测及投资评级。考虑到公司在建火电项目规模以及煤电协同的提升空间，公司盈利成长性及稳定性
有望进一步夯实。我们维持此前盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为23.3、25.0、29.2亿元，按照7
月30日收盘价计算，对应PE为9.4、8.8、7.5倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-31│新集能源(601918)上半年煤炭销量减少+费用增加影响业绩，整体经营符合预期
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：买入-A投资评级。我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入126.14亿元、133.01亿元、157
.98亿元，增速分别为-1.8%、5.5%、18.8%；净利润23.01亿元、25.07亿元、28.93亿元，增速分别为9.1%、8.
9%、15.4%。公司作为中煤集团旗下上市煤企，煤炭资源区位优、储量大，销售煤种以动力煤为主，长协占比
高增强业绩稳定性。同时火电在建或拟建项目基本位于安徽省内或周边，与公司所属煤矿距离较近，假设2026
年全部火电项目投产后业绩有望大幅放量，届时公司煤电一体化的协同优势得到充分发挥，进一步提高公司的
盈利能力和抗风险能力，从而有望实现从煤炭股估值转向煤电一体化稳健资产估值。给予公司2024年13.5xPE
，对应6个月目标价为12.02元。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-31│新集能源(601918)产销下滑略有拖累，煤电一体稳步推进
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
我们预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为21.8亿元、24.8亿元、28.9亿元，对应PE为10.1、8.9、
7.6。维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-31│新集能源(601918)2024年半年报点评：业绩符合预期，电力业务盈利增强
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司电厂项目陆续开工投产，业绩有望高速增长，且公司煤电一体的经营模式有助于盈利能力
稳定于高位、推动估值提升。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为25.06/27.63/33.80亿元，对应EPS
分别为0.97/1.07/1.30元，对应2024年7月30日收盘价的PE分别为9/8/7倍，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-31│新集能源(601918)2024年半年报点评：在建电厂全部开工建设，煤电一体化进程加快
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测和投资评级：我们预测公司2024-2026年营业收入分别为135.35/147.94/172.04亿元，同比增长5
%/9%/16%，归属于母公司的净利润分别为23.23/25.25/30.35亿元，同比增长10%/9%/20%，折合EPS分别是0.90
/0.97/1.17元/股，当前股价对应PE分别为9.5/8.7/7.3倍。考虑到公司长协煤比重高业绩波动小，煤质或将逐
步回归至正常水平，同时未来电力资产达产后上下游一体化程度加深，业绩增长的同时稳健性再提升，维持“
买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-31│新集能源(601918)煤炭业务量跌价升，看好公司电力业务增长
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：我们推荐新集能源基于以下三个方面：1）公司地处安徽省中部，紧邻长江三角洲
地区，区位优势明显。2）公司在建电厂机组容量达5960MW，发电业务成长空间广阔。3）公司充分发挥自身资
源优势，加快推进煤电一体化进程。我们预计2024-2026年公司营业收入为127.63亿元、138.90亿元和165.75
亿元，归母净利润为21.81亿元、24.33亿元和26.43亿元，EPS（摊薄）为0.84元、0.94元和1.02元，以7月30
日收盘价8.49元/股对应PE为10.1x/9.0x/8.3x，继续维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-30│新集能源(601918)半年度业绩基本稳健，看好煤电一体化发展的长期优势
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测及估值：新集能源作为中煤能源集团控股的华东地区动力煤央企龙头，其煤炭资产优质、成本管
控能力强，叠加未来煤电一体化的协同发展，稳健经营的同时又具有高增长潜力。基于公司Q2煤炭产销量下滑
的影响，我们调整公司2024-2026年归母净利润预测分别为22.60/24.51/28.22亿元；EPS分别为0.87/0.95/1.0
9元/股；对应7月30日收盘价的PE分别为9.73/8.97/7.79倍。我们看好公司煤电一体化战略实施带来的业绩成
长性，目前仍处于低估状态，维持公司“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-30│新集能源(601918)1H24煤炭业绩下滑，看好电力成长
──────┴─────────────────────────────────────────
1H24业绩受煤炭业务影响而同比下滑，看好公司电力长期成长性
公司1H24实现营业收入/归母净利润59.9/11.8亿元，同比下降4.4%/10.1%，对应2Q24营收/归母净利润为2
9.3/5.8亿元，同比下降13.0%/19.0%。公司1H24业绩同比下降主要系商品煤销量同比减少103.87万吨，以及管
理费用同比+31.6%。1H24公司煤电度电净利润高达5.8分，同比+15%，截至2024年6月底公司控股煤电潜在产能
增长空间198%，持续看好公司电力业务成长性。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测21.5/24.5/26.6亿
元，可比公司2024年PEWind一致预期均值为12.4x。考虑公司目前大部分利润仍由煤炭贡献，给予11.5x2024E
目标PE，目标价9.55元，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-09│新集能源(601918)公司24H1经营数据点评：煤炭产销双降，吨煤毛利依旧亮眼
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：买入-A投资评级。我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入125.55亿元、133.01亿元、157
.98亿元，增速分别为-2.3%、5.9%、18.8%；净利润23.24亿元、25.07亿元、28.93亿元，增速分别为3.6%、9.
2%、17.0%。公司作为中煤集团旗下上市煤企，煤炭资源区位优、储量大，销售煤种以动力煤为主，长协占比
高增强业绩稳定性。同时火电在建或拟建项目基本位于安徽省内或周边，与公司所属煤矿距离较近，假设2026
年全部火电项目投产后业绩有望大幅放量，届时公司煤电一体化的协同优势得到充分发挥，进一步提高公司的
盈利能力和抗风险能力，从而有望实现从煤炭股估值转向煤电一体化稳健资产估值。给予公司2024年13.5xPE
，对应6个月目标价为12.15元。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-04│新集能源(601918)煤电一体化
──────┴─────────────────────────────────────────
4.盈利预测与估值
预计24/25/26年公司归母净利润分别22.2/26.4/34.2亿元，对应EPS分别0.86/1.02/1.32元，当前股价对
应PE为11.6/9.7/7.5倍，参考同行煤电一体化的公司，按照2024年的归母净利润给15倍PE给予目标价13元/股
，首次给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-06-25│新集能源(601918)煤电联营高成长，火电盈利突出
──────┴─────────────────────────────────────────
公司以煤炭业务起家，2016年由国投公司划入中煤集团旗下，同年板集电厂投产，公司控股电力资产实现
零的突破，从煤炭公司转型为煤电联营公司。截止24Q1，公司全口径控股/权益电力装机为796/561万千瓦，控
股/权益煤炭产能均为2850万吨/年(含正在推进复建的杨村煤矿500万吨/年)。考虑新集能源：1）24年板集二
期预计投产，新增控股电力装机132万千瓦，2）板集二期投产后煤电联营程度预计提升，3）电力业务盈利能
力高于可比公司，23年度电净利润位于可比公司首位，4）26年及之前电力产能扩张空间198%成长性充足。我
们预计公司2024-2026年归母净利润为21.5/24.5/26.6亿元，可比公司2024年PE均值为13.5x。我们给予公司20
24年PE13.5x，对应目标价11.2元，首次覆盖给予“增持”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
