价值分析☆ ◇601919 中远海控 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 1 2 0 0 0 3
2月内 1 2 0 0 0 3
3月内 4 8 0 0 0 12
6月内 5 9 0 0 0 14
1年内 11 13 0 0 0 24
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 5.58│ 6.81│ 1.48│ 2.89│ 1.43│ 1.36│
│每股净资产(元) │ 8.31│ 12.45│ 12.20│ 14.13│ 14.82│ 15.63│
│净资产收益率% │ 67.09│ 54.69│ 12.17│ 20.47│ 9.37│ 8.48│
│归母净利润(百万元) │ 89296.14│ 109594.74│ 23860.26│ 46168.43│ 22825.19│ 21617.02│
│营业收入(百万元) │ 333693.61│ 391058.50│ 175447.75│ 239763.81│ 201030.15│ 203351.97│
│营业利润(百万元) │ 128241.80│ 167263.75│ 33114.25│ 64418.37│ 32577.68│ 30831.22│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-11-03 增持 调低 --- 3.05 1.70 1.08 招商证券
2024-11-01 增持 维持 --- 2.92 1.59 1.57 国信证券
2024-10-31 买入 维持 --- 3.09 1.46 1.28 国金证券
2024-09-01 增持 维持 --- 2.76 1.26 1.20 华创证券
2024-09-01 增持 首次 --- 2.56 1.39 1.39 东北证券
2024-08-31 增持 维持 --- 2.39 1.53 1.50 国信证券
2024-08-31 增持 维持 15.78 --- --- --- 中金公司
2024-08-30 买入 维持 18.48 3.08 1.03 1.54 华泰证券
2024-08-30 买入 维持 --- 2.54 1.31 0.86 天风证券
2024-08-30 增持 维持 --- 2.93 1.65 1.65 浙商证券
2024-08-29 增持 维持 --- 2.82 1.76 1.28 方正证券
2024-08-29 买入 维持 --- 2.83 1.25 1.08 国金证券
2024-07-17 增持 首次 --- 2.93 1.65 1.65 浙商证券
2024-06-18 买入 维持 20.55 3.67 1.03 1.54 华泰证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-03│中远海控(601919)集运业绩进入兑现期，看好中长期公司价值
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：1）预计11-12月船东挺价落地概率提升，Q4业绩将好于预期。2）现金流充足，净资产持续增
厚；3）市值管理持续加强，分红水平维持50%。同时公司拟回购10-20亿元（按照价格上限20元/股）。预计24
-26年利润分别为490/273/173亿元，同比分别增长105%/-44%/-37%，对应24年净资产，PB估值为1.1x，安全边
际充足，给予“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│中远海控(601919)第三季度业绩强劲，关注长协谈判情况
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：
红海危机导致全球远东-欧洲线绕行好望角，阶段性的供需错配带来了集运行业景气度明显提升，但是当
前来看红海危机对增速的一次性冲击效应已经开始减弱，即期运价逐步正处逐步回落阶段，第四季度CCFI运价
指数或显著回落，仍需继续观察欧美的消费需求情况。考虑到三季度公司业绩表现超出我们此前预期，我们将
2024-2026年业绩预测由381.0/243.6/239.5亿元调整至466.0/253.8/250.0亿元，对应PE估值5.0/9.2/9.3倍，
维持“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│中远海控(601919)Q3运价大幅增长，公司业绩大幅增长
──────┴─────────────────────────────────────────
考虑集运市场景气较高，上调2024-2026年归母净利润预测至492亿元、232亿元、204亿元（原452亿元、1
99亿元、172亿元）。维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-01│中远海控(601919)2024年半年报点评：地缘扰动下集运高景气，24Q2归母净利101亿，同比+7
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：1）盈利预测：考虑当前地缘扰动下运价水平以及中期运力投放节奏，我们调整2024~2026年盈
利预测分别为实现归母净利441、201、192亿（原预测为254、168、175亿），对应EPS为2.76/1.26/1.20元，
对应PE为5/10/10倍。2）投资建议：地缘扰动下，集运运价高景气。公司作为全球领先的央企集运龙头，短期
受益于运价上行，长期看好公司盈利中枢验证与“船到链”端到端转型后的央企周期价值跃升。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-01│中远海控(601919)半年报点评：毛利率同环比大幅提升，集运码头营收双增
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：预计2024-2026年公司实现营业收入2263/1939/1942亿元，归母净利润409.05/221.07/221.12
亿元，对应PE4.89/9.04/9.04倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-31│中远海控(601919)中期分红回报股东，下半年业绩值得期待
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：
红海危机导致全球远东-欧洲线绕行好望角，阶段性的供需错配带来了集运行业景气度明显提升，虽然Q3
以来SCFI指数已经由涨转跌，但是考虑到船东提价的滞后性，以及收入确认的滞后性，我们预计Q3海控业绩有
望继续实现环比增长。此外，考虑到红海危机对25/26年的边际影响或将弱化，我们将2024-2026年业绩预测由
291.0/295.8/307.3亿元调整至381.0/243.6/239.5亿元，对应PE估值4.7/7.4/7.5倍，维持“优于大市”评级
。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-31│中远海控(601919)1H24业绩符合预期，全年现金与盈利有望增厚
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
维持盈利预测不变，当前A股股价对应4.1/8.4倍2024/2025年市盈率，H股股价对应3.1/6.3倍2024/2025年
市盈率。维持跑赢行业评级不变，考虑市场风险偏好下行，下调A股目标价11.9%至16.3元/股，下调H股目标价
9.4%至14.5港元/股，当前A股目标价对应5.3/10.9倍2024/2025年市盈率，较当前股价有30.2%的上行空间。H
股股价对应4.3/8.5倍2024/2025年市盈率，较当前股价有35.5%的上行空间。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-30│中远海控(601919)盈利1H微增，2H环比有望显著提升
──────┴─────────────────────────────────────────
1H24净利同比增长1.9%，下半年盈利环比有望显著上行
中远海控发布1H24业绩：1）营收1,012亿元，同增10.2%；2）归母净利168.7亿元，同增1.9%。其中，2Q
净利101亿元，同环比增长7.2%/49.7%。年初至今，集装箱运价大幅上涨，但公司盈利增幅较小主因：1）上年
同期长协运价高基数；2）2Q部分航次未完成，收入将递延至3Q确认；3）受红海绕行影响，运营成本增加。展
望下半年，尽管运价高位有所回落，但整体需求仍强劲，运价维持较高水平。基于公司上半年盈利表现，我们
下调24年净利预测16%至491亿元，维持25/26年净利预测164亿/245亿元；基于0.9x/1.3x24EPB（公司历史三年
PB均值加0.5个标准差，溢价较前值收窄主因市场高位有所回落；24EBPS14.6元），给予H/A股目标价14.6港币
/19.0元（前值：19.8港币/21.3元），维持“买入”。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-30│中远海控(601919)绕航消耗运力，盈利环比改善
──────┴─────────────────────────────────────────
上调盈利预测，维持“买入”评级
考虑到运价大幅上涨、集装箱吞吐量增长，上调2024-2025年预测归母净利润至405、209亿元（原预测115
、118亿元），引入2026年预测归母净利润137亿元，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-30│中远海控(601919)2024半年度业绩点评：Q2实现归母净利润101亿元，中期分红率49.2%
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测
2024年以来，随着集运运价上涨，公司业绩或再迎大幅提升。预计2024-2026年公司实现营业收入2812亿
元、2276亿元和2367亿元，实现归母净利润468亿元、263亿元和263亿元，同比分别+96.33%、-43.94%和+0.21
%，对应PE分别为4.27、7.61和7.59倍，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│中远海控(601919)公司点评报告：24Q2归母净利润同比+7；持续看好集运龙头网络型资产价值
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：基于运价超预期大幅上涨，同时假设红海绕航短期内难以彻底结束，我们预测2024
-2026年公司归母净利润为450.3、280.2、204.6亿元（原预测265.2、170.2、181.0亿元），对应当前PE分别
为4、7、9倍，对应PB分别为0.9、0.8、0.8倍。假设公司维持约50%分红比例，现价对应2024E股息率约12%。
维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│中远海控(601919)Q2运价大幅增长，公司拟中期分红
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与评级
考虑到集装箱市场运价向好，调整2024-2026年归母净利润预测至452亿元、199亿元、172亿元（原202亿
元、182亿元、157亿元）。维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-17│中远海控(601919)深度报告：周期之王，再起舞
──────┴─────────────────────────────────────────
2024年以来，随着集运运价上涨，公司业绩或再迎大幅提升。截至7月12日，CCFI综合指数年初至今均值
约1417点，同比+41%。我们预计2024-2026年公司实现营业收入2812、2276和2367亿元，实现归母净利润468、
263和263亿元，按照30%-50%分红率计算，现价（2024-7-17）对应股息率约7%-11%，给予“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-06-18│中远海控(601919)集运高景气，产业重构重塑全球航线
──────┴─────────────────────────────────────────
现金流强劲，估值和股息率吸引，重申“买入”
我们预计公司24年归母净利586亿元，基于欧线/跨太平洋航线运价均值同比增长50%。截至1Q24，公司拥
有现金1,744亿元（扣除有息负债，净现金1,286亿元）；我们预计到24年末，公司现金将进一步增厚至2,021
亿元vs当前H/A股市值分别为2,107亿港币/2,397亿元，现金占比市值比重为104%/84%，估值低估。我们的目标
价19.8港币/21.3元对应24年股息率为10%/9%（假设分红率为50%）。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
