研报评级☆ ◇601919 中远海控 更新日期：2026-03-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
6月内 1 5 1 0 0 7
1年内 4 19 2 0 0 25
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 6.81│ 1.48│ 3.08│ 2.01│ 1.39│ 1.35│
│每股净资产(元) │ 12.45│ 12.20│ 14.70│ 15.82│ 16.60│ 17.36│
│净资产收益率% │ 54.69│ 12.17│ 20.92│ 12.53│ 8.19│ 7.67│
│归母净利润(百万元) │ 109594.74│ 23860.26│ 49100.50│ 31247.57│ 21616.00│ 21038.71│
│营业收入(百万元) │ 391058.50│ 175447.75│ 233859.08│ 219637.14│ 213990.29│ 223523.57│
│营业利润(百万元) │ 167263.75│ 33114.25│ 66997.15│ 41886.29│ 30375.86│ 29638.29│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2025-12-02 增持 维持 --- 1.87 1.45 1.34 浙商证券
2025-11-06 中性 维持 --- 2.01 1.50 1.42 国信证券
2025-11-05 增持 维持 --- 2.00 1.31 1.41 方正证券
2025-11-04 增持 维持 --- 2.06 1.55 1.23 招商证券
2025-11-03 增持 维持 --- 2.09 1.60 1.40 华源证券
2025-11-01 买入 维持 17.7 2.02 1.01 1.53 华泰证券
2025-10-30 增持 维持 --- 2.01 1.31 1.15 国金证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-12-02│中远海控(601919)更新报告：集运货量、码头吞吐量稳健增长，积极回购稳定│浙商证券 │增持
│信心 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
集运运价持续承压，公司多举措提升货运量：受关税政策外溢效应持续显现、地缘政治不确定性抬升、全球货物贸易
需求走弱等影响，集装箱航运市场运价持续波动下行。2025年前三季度，CCFI综指均值同比下降22%，SCFI综指均值同比
下降37%；其中三季度CCFI综指均值同比下降40%，SCFI综指均值同比下降52%。公司稳步优化全球网络布局，加快供应链
关键节点建设，推动科技创新和绿色转型，以提升货运量来应对运价下行带来的单箱收入同比下降影响。2025年三季度公
司集运货运量为690万TEU，同比增长4.91%；分航线来看，除跨太平洋航线受中美关税战影响同比下降4.24%，其余航线货
运量均实现同比增长。未来，随着中美双方达成协议、美国关税政策呈现缓和态势，美线航线及相关航线贸易将有望得到
恢复。
码头业务稳健增长：2025年1-9月公司所属中远海运港口总吞吐量11328万标准箱，同比增长5.60%；其中，控股码头
实现2504万标准箱，同比增长1.98%；参股码头8823万标准箱，同比增长6.68%。分区域来看，西南沿海和海外地区增长尤
为突出，2025年前三季度分别同比增长10.34%和8.12%。这体现出公司在全球港口码头网络中的资源整合能力和运营效率
的持续提升。
积极回购稳定信心：公司为维护公司价值和股东权益、增强投资者信心，积极使用自有资金进行股份回购，以推进公
司股票市场价格与内在价值相匹配。公司已公告启动新一轮回购，拟回购A股股份数量为5000万股至1亿股，占总股本比例
0.32%-0.65%，回购价格不超过14.98元/股，预计回购金额为7.49亿元-14.98亿元。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为290.26、224.62、207.48亿元，对应EPS分别为1.
87、1.45、1.34元，对应PE分别为7.98、10.32、11.17x，维持“增持”评级。
风险提示：地缘政治风险、关税战缓和不及预期等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-11-06│中远海控(601919)三季度业绩强于预期，积极回报股东增强价值属性 │国信证券 │中性
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
中远海控公布2025年三季报，Q3业绩同比下滑。2025年前三季度公司实现营业收入1676.0亿元，同比下滑4.1%；实现
归母净利润270.7亿元，同比下滑29.0%。其中三季度单季公司实现营业收入585.0亿元，同比下滑20.4%；实现归母净利润
95.3亿元，同比下滑55.1%。
三季度集运货量同比正增长，但供需关系变化导致集运运价同比下滑。2025年三季度公司完成货运量690万标准箱，
同比增长4.9%。其中，跨太平洋线（美线）受中美关税战影响表现承压，货运量同比下滑4.2%；欧线等其他国际航线货运
量同比均实现了正增长。受集装箱航运市场供需关系变化影响，三季度市场运价水平同比显著下降（2025年第三季度，CC
FI均值同比下降39.5%），公司三季度国际航线集运业务的单箱收入为1276美金/TEU，同比下降26.5%。
码头业务稳健增长。公司港口2025年前三季度实现吞吐量11327.8万标准箱，同比增长5.6%，其中，控股码头吞吐量2
504.3万标准箱，同比增长2.0%。分地区看，环渤海湾、长三角、东南沿海、珠三角、西南沿海、海外码头吞吐量分别同
比+5.7%/+3.3%/-5.0%/+4.5%/+10.3%/+8.1%。
重视股东回报，价值属性凸显。一方面来说，公司已向全体股东每股派发中期股利人民币0.56元，占公司上半年归母
净利润50%，接近投资者回报计划上限（公司承诺2025-2027年股利支付率达到30%-50%）；另一方面，公司已公告启动新
一轮回购，拟回购股份总量为5000万股至1亿股，占总股本比例0.32% 0.65%，回购价格不超过14.98元/股，预计回购
金额为7.49亿元 14.98亿元。
风险提示：全球经济超预期下滑、安全事故、红海危机影响超预期减弱等。
投资建议：
全行业来看，当前供大于求的剪刀差持续加大，根据克拉克森9月发布的预测,2025年全球集装箱贸易量预计同比增长
3.0%，而2025年集装箱运力供给增长预计超过6%，预计集运船东盈利能力未来将继续承压。考虑到中美加征关税将继续暂
停一年，且红海是否恢复通航仍存在不确定性，我们预计2025-2027年归母净利润分别为310.8/232.9/220.7亿元（25-27
年调整幅度分别为+33%/+10%/+1%），同比分别为-37%/-25%/-5%，维持“中性”评级。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-11-05│中远海控(601919)公司点评报告：25Q3归母净利同比下降55%／环比+63%至95.│方正证券 │增持
│3亿，持续推进分红回购；集运龙头长期价值向好 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司公告2025年三季报：1）营收：前三季度1676.0亿元，同比-4.1%；25Q3为585.0亿元，同比-20.4%、环比+14.4%
。2）归母净利润：前三季度270.7亿元，同比-29%；Q3为95.3亿元，同比-55.1%、环比+63.2%。
3）扣非归母净利润：前三季度269.7亿元，同比-29.1%；Q3为95.0亿元，同比-55.3%、环比+63.1%。4）回购：公司
此前公告拟回购A股股份5000万至1亿股，预计回购金额7.49-14.98亿元人民币；此外，公司拟同步在回购H股的一般性授
权框架下继续实施H股回购。
旺季量价环比提升，非美线箱量同比继续增长，美线单价表现好于行业。
Q3美线经历前期关税反复导致的运价波动后，现货运价整体回落，高关税仍抑制出货意愿、货主趋于观望；考虑美线
长协切换等，公司单箱收入变化好于CCFI美线指数。欧线在绕航下旺季同样较往年有所提前，节奏上前高后低、单价均值
环比涨幅较明显。市场整体呈现常规季节性波动。
1）收入端：测算25Q3集运业务收入约562.3亿元，同比-21.2%。其中：除海运以外供应链收入113.1亿，同比+4.8%。
集运航线收入517.8亿，同比-23%、环比+15%；分航线看，跨太平洋/亚欧/亚洲内/其他国际/中国大陆同比-34%/-32%/-13
%/-11%/+15%，环比+16%/+27%/+5%/+27%/-2%。
2）货量：Q3箱运量690.3万TEU，同比+4.9%、环比+1.5%，五大航线分别同比-4%/+3%/+2%/+12%/+17%，环比+8%/-1%/
+1%/-3%/+1%。
3）单箱收入：Q3综合单箱收入1052美元/TEU，同比-27%、环比+14%；外贸单箱收入1276美元/TEU，同比-26%、环比+
16%；五大航线分别同比32%/-35%/-15%/-21%/-3%；环比+9%/+29%/+4%/+32%/-2%。
4）单箱成本：测算Q3集运业务单箱成本约879美元/TEU，同比-2.3%；对应单箱毛利263.9美元/TEU，同比-57.7%。
5）集运利润：Q3集运业务EBITMargin约20.9%，同比-18.4pts、环比+7.1pts；集运净利率16.2%，同比-15.7pts、环
比+5.6pts。
6）码头业务：Q3营收30.8亿，同比+8.1%；毛利率26.0%，同比2.9pts。Q3中远海运港口总吞吐量3898.2万TEU，同比
+4.2%。
展望后市：Q4干线开启挺价，美线基于空班/停航+小幅度抢运、欧线基于临近年底长协签约季的停航挺价等，预计春
节前主干航线运价具备支撑。加沙停火再度引发复航担忧，我们仍认为地缘事件或存在反复，红海复航取决于“巴以冲突
是否彻底结束—胡塞武装是否彻底停止袭击红海—船司何时全面复航”的三重传导关系。若全面复航，当前集运格局下船
公司或仍具备有效运力动态平衡能力，采取大比例空班/停航、降速、拆船等措施应对。因此复航更多是阶段性冲击，龙
头中长期盈利显著承压、甚至持续深度亏损的概率预计较低；而目前估值已较大程度隐含相关悲观预期。继续看好集运龙
头网络价值，以格局+优质资产负债表+稳定股东回报的确定性，应对外部不确定性。1）公司主业端“格局为运价托底”
与报表端利息收入+投资收益下，中长期盈利中枢或具备支撑，PB/净现金构筑安全边际，价值修复空间较大。2）龙头延
伸布局全球核心港口等端到端集装箱综合物流资产，有望带来价值重估。3）同时公司稳定分红与积极推进回购政策，也
将带来可观的股东回报。
盈利预测与投资建议：基于红海短期内难以全面复航，预计2025-2027年归母净利润为310.4、202.3、217.8亿元（原
预测282.9、189.1、210.6亿元），对应PE为7、11、11倍，对应PB为0.94、0.91、0.87倍。我们认为公司H、A股估值具备
安全边际，当前PB显著低于疫情前常态化水平、已较大程度隐含红海通航/运力交付等悲观预期；预估25年H/A股息率8%/7
%。维持“推荐”评级。
风险提示：经济严重衰退致运需下滑，地缘局势变化，红海快速恢复通航，外部政策导致成本超预期增加，运力供给
交付节奏超预期等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-11-04│中远海控(601919)Q3业绩超预期，中美贸易关系缓和利好集运 │招商证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
中远海控发布三季报，业绩超预期。2025年前三季度公司实现营收1676亿元，同比下降4.1%；归母净利润271亿元，
同比下降29%。25Q3公司实现营收585亿元，同比下降20%；归母净利润95亿元，同比下降55%，环比增长63%。
25年前三季度集运景气度同比回落，但Q3环比有所修复。24年受红海绕行等因素影响运价基数较高，25年前三季度供
需矛盾有所缓解，CCFI同比下滑22%。因中美关税政策变动频繁，运价剧烈波动，且Q3为传统旺季，因此CCFI环比提升4%
。25Q3公司毛利率为23.5%，同比下降较多但环比+9.1pcts。费用方面管控较好，管理费用同比-2.4亿，环比基本持平，
销售及研发费用基本维持稳定；因公司仍有资本开支计划，Q3财务净收入达3.95亿元，同比环比均有所下滑。25Q3投资收
益贡献达14.1亿元，基本维持稳定。
分部业务：Q3欧美干线运价环比修复,码头业务保持稳定。
1）集装箱航运业务：25Q3集装箱海运业务营收同比-21%，货运量+5%，单箱收入-27%；营业成本同比+3%，单箱成本-
3%；毛利138亿元，同比-54%，毛利率23%。
美线（量价环比修复）：Q3美线收入同比-34%，环比+16%；美线结算运价约1647$/TEU，同比-32%，环比+8%；美线运
量同比-4%，环比+8%。
欧线（价环比修复，量环比持平）：Q3欧线收入同比-32%，环比+27%；欧线结算运价约1505$/TEU，同比-35%，环比+
28%；欧线运量同比+3%，环比-1%。亚洲区内（维持相对高位）：Q3亚洲收入同比-13%，环比+5%；运价约为828$/TEU，同
比-15%，环比+4%；运量同比+2%，环比+1%。
展望25Q4及26年：9-10月干线运价相对承压，但11月起欧线长协谈判之前船东挺价；目前中美领导会晤后，芬太尼关
税下降10%，同时中美港口费暂缓征收，或提振中美货量，船东或计划二次涨价。另外，美暂停301调查同时港口费暂缓征
收，中国船东有望维持成本优势。预计中远海控Q4业绩悲观预期有所缓解；虽然整体业绩仍环比回落，但底部支撑好于预
期。从供需关系看，26年有望保持宽平衡。
2）码头业务：25Q3码头业务营收同比+9%，吞吐量同比-1%；毛利约8亿元，同比-4%，毛利率26.4%。
投资建议：1）预计11-12月船东挺价意愿强，行业景气修复；2）中美贸易关系缓和，港口费暂停征收，公司成本压
力缓解；3）公司持续回购维护市值，分红水平维持50%。预计25-27年利润分别为320/240/190亿元，虽然未来2年利润中
枢下滑，但是公司治理较好，股东回报丰厚，目前股价对应25/26年股息率为6.9%/5.2%，仍具有较好投资价值，给予“增
持”评级。
风险提示：宏观经济下滑、中美经贸关系恶化、红海通航等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-11-03│中远海控(601919)25Q3点评：业绩环比大幅修复，港口业务亮眼 │华源证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：中远海控发布2025年三季报：公司2025三季度实现营业收入584.99亿元，同比下降20.42%；归母净利润95.33
亿元，同比下降55.14%，环比增加63.18%；扣非归母净利润95亿元，同比下降55.27%。
集运价格承压，码头业务稳健增长。2025年三季度，公司综合运价为7501.09元/TEU，同比-26.73%；CCFI均值同比下
降39.49%。供需失衡是集运价格波动的核心影响因素。全球集装箱航运市场运力供给保持增长，截至2025年10月26日，运
力已超3327万TEU，整体供大于求态势持续加剧，集运价格承压。但是由于公司经营优势，公司运价跌幅仍小于CCFI跌幅
。运价的疲软导致盈利空间被挤压，集运业务对业绩的支撑作用弱化。2025年Q3集运业务收入为517.83亿元，同比下降23
.13%。同时，公司码头业务稳健增长，25年三季度码头业务总吞吐量3898.15万TEU，同比+4.20%。
新船供给压力持续，行业高集中度有望托底运价。中长期来看，船舶运力持续高位增长，2025年10月集装箱订单船队
比为31.57%，处于2010年来的高位，且年底前仍有超过100万TEU新船等待交付。海运需求恢复缓慢，克拉克森预计2025年
全球集装箱航运贸易量将同比增长3.3%，而运力同比增长6.7%。供求差异持续扩大，供给端压力将向运价端传导，集运运
价或呈弱势走势。仍在高位的行业集中度或将成为运价的主要支撑。地缘方面，在2025年10月30日，中美双方达成协议：
美方取消对华商品10%的“芬太尼关税”，24%对等关税继续暂停一年；同时暂停对华海事、物流和造船业301调查措施一
年。美国关税政策呈现缓和态势，关税成本的降低利好美线航线贸易。
盈利预测与投资观点：中远海控作为全球头部集装箱运输综合服务商，基于行业最新供需情况和红海绕行持续的假设
，我们预计中远海控2025-2027年归母净利润分别为323.43、247.38与216.55亿元，对应PE分别为7.19、9.40、10.74倍。
考虑到行业格局稳固和公司红利属性，维持“增持”评级。
风险提示：红海绕行结束；贸易摩擦加剧；港口费用风险；地缘政治风险；经济波动风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-11-01│中远海控(601919)不确定性扰动集运市场前景 │华泰证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
中远海控发布三季报：前三季度营收1,676亿元，同比-4.1%；归母净利270.7亿元，同比-29.0%。其中，3Q归母净利9
5.3亿元，同环比-55.1%/+63.2%。三季度盈利环比大幅上涨主因4月低基数；自5月以来，中美加征关税暂缓，出口货量环
比回升。3Q公司集装箱海运量/国际航线单箱运价环比+1.5%/+15.7%（同比+4.9%/-26.5%）。展望4Q25-1Q26，集运市场仍
面临较多不确定性，我们预计市场需求短期内仍偏弱，运价环比或下滑。中长期看，10月30日中美释放经贸关系转好的积
极信号，或将利好需求改善。维持“买入”。
3Q美线货量同比下滑，其他航线同比增长
3Q公司美线货量同环比-4.2%/+8.0%（2Q同环比-5.6%/-9.3%），同比下滑主因美国需求走弱及中美关税负面影响，环
比回升主因加征关税暂缓。另一方面，其他航线受益于产业重塑，货量同比表现向好。3Q公司欧线/亚洲区域内/其他新兴
市场航线货量同比+3.0%/+1.6%/+11.6%，环比-0.8%/+1.3%/-3.4%。整体，前三季度公司累计货量同比+6.0%。其中，美线
/欧线/亚洲区域内/其他新兴市场货量同比+1.5%/+3.6%/+4.0%/+11.8%。我们预计4Q公司整体货量同环比+2.7%/+2.7%。
3Q单箱运价表现显著高于行业平均水平，提振公司盈利
三季度公司国际航线平均单箱运价为1,276美金/TEU，同环比-26.5%/+15.7%，好于行业平均表现（同期，中国出口集
装箱运价指数CCFI均值同环比-39.5%/+3.6%），同比下滑主因去年因红海绕行，运价高基数；环比上涨主因2Q关税扰动低
基数。分航线看，3Q公司美线/欧线/亚洲区域内/其他新兴市场航线运价均值同比-31.6%/-34.6%/-15.1%/-20.7%，环比+8
.6%/+28.5%/+4.3%/+32.3%（同期，中国出口（CCFI）-美西/美东/欧洲/地中海运价指数均值环比-8.4%/-1.9%/+13.8%/+1
.0%）。
投资收益/利息收入贡献稳健利润
前三季度，公司累计净利润为307.9亿元，其中，集运主业净利润260.4亿元；投资收益/净利息收入分别为44.3亿/24
.9亿元。投资收益主要来自于权益法核算的港口码头投资等。利息收入方面，截至三季报，公司净现金为1,265.1亿元（
货币资金扣除有息负债），现金流充沛。
两大因素影响集运市场前景：红海是否恢复通航，中美经贸关系
自24年以来，全球集运市场因红海绕行，运距增加导致船舶周转效率下降，推升市场运价。展望26年，伴随中东局势
存缓和迹象，我们认为红海恢复通航概率较前期或有所提升，市场运价或将承压。需求端，集运市场受全球贸易影响直接
，中美经贸关系是影响市场需求及公司货量的重要因素。10月30日，根据商务部新闻，中美经贸关系释放积极信号，或有
利于改善市场对26年需求前景悲观的预期。
上调25年净利预测，但下调目标价至17.7元/15.5港币
考虑3Q强劲的业绩和当前市场运价表现，我们上调4Q美线/欧线运价假设，对应上调25年净利预测25%至312.1亿元，
维持26/27年净利预测156.5亿/236.5亿元。基于1.1x/0.9x25EPB（公司历史三年PB均值加0.5个标准差，BPS16.1元），下
调AH目标价-6%/-9%至17.7元/15.5港币（前值基于1.2x/1.0x25EPB，估值较前值下调主因市场前景仍存较多不确定性），
维持“买入”。
风险提示：全球经济衰退；地缘政治风险；运价低于预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-10-30│中远海控(601919)业绩好于预期，分红回购回报股东 │国金证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
业绩简评
2025年10月30日，中远海控发布2025年三季度报告。2025Q1-Q3公司实现营业收入1676亿元，同比下滑4.1%：实现归
母净利润270.7亿元，同比下滑29.0%。其中Q3公司实现营业收入585亿元，同比下滑20.5%：实现归母净利润95.3亿元，同
比下滑55.1%。
经营分析
行业需求扰动供给增加，公司集运实现量增价减。2025Q1-03，集装箱航运市场运价呈现小幅下降的趋势，主要由于
中美贸易摩擦对需求端扰动以及2024年、2025Q1-Q3市场运力分别交付293万TEU、169万TEU，造成供给端增加。2025Q1-Q3
CCFI综合指数平均为1585点，同比下滑22%，其中Q3平均指数为1991，同比下滑39.5%。2025Q1-Q3，公司集装箱航运业务
同比实现量增价减。分量价来看，公司集运货运量为2018.4万TEU，同比增长6.0%，其中国际航线货运量1575.4万TEU，同
比增长4.4%：估算公司外贸航线单箱收入为1230美元/TEU，同比下滑11.7%。
派发中期分红，开启新一轮股份回购。2025上半年公司拟派发每股股利0.56元，约占公司1H2025归母净利润的50%，
供给派发现金红利86.8亿元。公司公布的三年股东回报规划中承诺2025-2027年分红总额应占归母净利润的30-50%。公司4
Q2025开启新一轮回购，拟回购股份总量为5000万股至1亿股，回购价格不超过14.98元/股，回购股份用于注销。2025Q1-Q
3，中远海控A+H市场合计回购股数3.40亿股，回购净额达到41.85亿元。
船队结构持续优化，适应新兴市场贸易发展。公司加快实施船队结构优化，2025Q1-Q3公司交付船舶9艘，总运力为15
.0万TEU，租入运力25艘，运力为2.86万TEU。截至2025Q3，公司自营集装箱船队运力规模达349.7万TEU，较年初增长5.4%
，平均船龄13.9年。目前公司拥有船舶在手订单86.26万TEU，预计202504-2027年，公司船舶交付运力分别为20.0万TEU/8
.8万TEU/30.8万TEU,同时，公司中型船舶交付运力占比将较以往有所上升，反映出公司更倾向于船舶结构优化，更好适应
新兴市场和区域市场贸易发展。
盈利预测与评级
考虑到Q1-Q3运价下降幅度较小，上调2025-2027年归母净利润预测为321亿元、209亿元、184亿元（原200亿元、141
亿元、105亿元)。维持“增持”评级。
风险提示
窝求增速放缓，行业竞争加剧，运力供给增加，成本压力上升。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-11-17│中远海控(601919)2025年11月17日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
中远海运控股股份有限公司于2025年11月17日在（网址：https://roadshow.sseinfo.com）举行投资者关系活动，参
与单位名称及人员有投资者，上市公司接待人员有执行董事、总经理_陶卫东,独立非执行董事_马时亨,董事会秘书、总法
律顾问_肖俊光,副总经理_钱明,总会计师_潘志刚。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202511/77114601919.pdf
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-09-22│中远海控(601919)2025年9月22日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、请问美国301政策十月执行后，公司预计将对公司产生的经营影响及应对措施？
答：尊敬的投资者，您好！根据美国贸易代表办公室（USTR）发布的公告称，美国计划对中国船东和运营商，以及使
用中国建造船舶的运营商提供的海运服务征收港口服务费。中远海控长期深耕美国市场，严格遵循所有美国法律法规及政
策要求，始终是促进美国进出口贸易值得信赖的合作伙伴。跨太平洋航线对中远海控市场份额和营收贡献的提升、战略布
局的优化及全球化竞争力的打造至关重要。面对该项收费给公司运营带来的挑战，中远海控将积极完善跨太平洋航线产品
结构，以适应美国市场的不断变化。同时，密切关注形势进展，灵活快速地调整全球航线布局，提升公司航线产品竞争力
和整体创效能力，保障公司稳健经营和可持续发展，为客户提供长期稳定的服务。近日在中美高层对话时，中方强调，希
望美方为中国企业到美国投资提供开放、公平、非歧视的营商环境。我司作为连接中美贸易的重要纽带，期待各方共同努
力，推动形成更加公平竞争的国际贸易和航运服务环境，为全球贸易稳定发展贡献力量。谢谢关注！
2、如何理解今年集运业的变化？
答：尊敬的投资者，您好！2025年以来，受关税政策频繁调整、地缘政治局势持续紧张等多重因素影响，全球集装箱
航运市场需求和运价持续波动，整体呈现复杂多变的态势。面对外部环境的高度不确定性，公司主动识变应变，在经营效
益稳健增长的基础上，锚定数字智能和绿色低碳两大新赛道，加快推进集装箱航运主业和数字化供应链业务的相互赋能。
后续，集装箱航运市场仍将面临复杂多变的市场环境。各种经贸政策引发连锁反应、地缘政治影响持续显现，科技创新与
绿色转型重塑行业竞争格局等因素相互交织，使得集装箱航运业正经历前所未有的历史性格局演变与转型变革。在此背景
下，公司将围绕“以集装箱航运为核心的全球数字化供应链运营和投资平台”定位，努力以自身发展的确定性，灵活应对
市场变局，不断增强主业核心竞争力和成本精益化管控能力，加速推进全球数智化供应链和绿色低碳转型发展，致力为客
户提供更优服务，为股东持续创造价值。谢谢关注！
3、财报中显示公司积极订造42艘甲醇双燃料船，但燃料价格波动（如：油价、甲醇成本）及技术成熟度可能影响转
型成本与盈利能力。在绿色低碳转型中，公司如何评估并应对燃料成本波动与新技术应用风险，以确保ESG战略的财务可
持续性？请问公司的甲醇燃料船的全生命周期成本（如：建造、运营、燃料）与传统燃油船的差异有多大？公司如何通过
规模效应或供应链整合降低绿色转型的额外成本？请问公司的甲醇燃料的加注基础设施在全球主要港口的覆盖率如何？若
关键港口缺乏配套，公司是否有替代燃料或技术路线（或B计划）？是否参与相关基础设施的投资或合作？同时，欧盟碳
关税等绿色监管趋严，请问：公司如何量化评估政策对成本的影响？是否已通过碳交易、绿色溢价产品等方式将合规成本
转化为竞争优势？
答：尊敬的投资者，您好。1、中远海控积极顺应绿色环保发展新趋势、新要求，稳步提升船队运力、实现长期均衡
发展、进一步巩固行业地位及持续推进集装箱运输业务全球化发展的长期发展战略。截至目前，中远海控已累计订造42艘
、78万标准箱运力的甲醇双燃料动力新船，并计划对一系列现有船舶实施甲醇新能源动力改造。公司通过以上新建船舶和
现有船舶升级改造相结合的方式，持续优化公司船队结构，符合公司长期发展战略，为可持续高质量发展形成了坚实保障
。2、航运基础设施建设方面，全球部分港口已开展自动化设备升级、绿色航运及新能源加注。同时，除甲醇燃料外，公
司始终保持对其他清洁能源应用和技术研发的跟踪和研究。3、目前，公司围绕欧盟EUETS履约、欧盟碳配额场内交易积极
开展相关工作，于2025年4月末在欧洲能源交易所成功注册了会员账户，并积极推进欧盟EUETS航运业碳排放交易工作。谢
谢关注！
4、半年报中，设备及货物运输成本与船舶成本有较明显增长，今天上半年燃油价格是大幅下降的。这些上升的80亿
成本去向是否能披露一些？
答：您好！2025年上半年公司运输成本增加，主要是运力增加带来船舶相关成本增加，以及部分港口装卸费率的刚性
增长导致货物运输成本相应增加。感谢您的提问！
5、您好，二季度利润下滑比较严重，我看主要是成本增加导致的。请问二季度在平均油价没有大幅增加的情况下，
为什么主营业务成本增加了不少？谢谢！
答：您好！公司2季度环比1季度效益有所下降主要是受集装箱航运市场供需以及美国关税政策扰动等因素影响，单箱
收入有所下降，而公司单箱成本2季度环比1季度是略有下降的。感谢您的提问！
6、请问公司什么时候开启新一轮回购？
答：尊敬的投资者，您好！一直以来，中远海控高度重视投资者回报，通过现金分红、回购股份等方式积极回报股东
，与股东共享公司的发展成果，提振市场信心，提升公司长期投资价值。2023年8月至2025年5月，中远海控已实施三轮回
购，累计回购A股及H股合计6.87亿股，回购金额折合人民币约74.68亿元。2025年5月28日，公司股东会批准了关于给予董
事会回购公司A股及H股股份一般性授权的议案。后续如有相关进展，公司将依法合规及时对外披露。谢谢关注！
7、大量新船订单交付将导致集运市场在未来三年面临较大运力过剩风险，叠加全球贸易量预测疲软（如WTO预测2025
年全球货物贸易量或下降0.2%）。面对未来三年集运市场潜在的运力过剩压力，公司如何平衡运力扩张与市场供需，以确
保长期盈利稳定性？公司现有新船订单91万TEU，如何规划这些运力的投放节奏？是否会根据市场供需动态调整交付计划
或航线部署？在“3+1”行业格局下（海洋联盟等），公司将如何通过联盟合作优化运力配置、避免恶性价格战？是否有
应对突发需求波动的应急机制（如临时撤线、舱位互换等）？在运力过剩背景下，公司如何通过增值服务（如绿色航运、
数字化供应链）提升客户粘性，避免同质化竞争导致的利润率压缩？
答：尊敬的投资者，您好！面对集装箱航运市场复杂多变的市场环境，公司将继续围绕“以集装箱航运为核心的全球
数字化供应链运营和投资平台”定位，努力以自身高质量发展的确定性灵活应对外部环境的不确定性，不断增强主业核心
竞争力和成本精益化管控能力
|