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601939(建设银行)最新价值分析报告
 

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价值分析☆ ◇601939 建设银行 更新日期:2024-03-27◇ 通达信沪深京F10 ★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】 【1.投资评级统计】最新评级日期:2023-11-06 时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计 ──────────────────────────────────────────────── 6月内 8 6 0 0 0 14 1年内 16 15 0 0 0 31 ──────────────────────────────────────────────── 【2.盈利预测统计】(近6个月) ┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ │财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│ ├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ │每股收益(元) │ 1.08│ 1.21│ 1.30│ 1.33│ 1.39│ 1.47│ │每股净资产(元) │ 9.06│ 9.95│ 10.87│ 11.69│ 12.74│ 13.86│ │净资产收益率% │ 11.46│ 11.69│ 11.34│ 11.66│ 11.19│ 10.91│ │归母净利润(百万元) │ 271050.00│ 302513.00│ 323861.00│ 334323.83│ 348631.50│ 370001.25│ │营业收入(百万元) │ 755858.00│ 824246.00│ 822473.00│ 821522.75│ 856715.67│ 918797.83│ │营业利润(百万元) │ 337246.00│ 378776.00│ 381943.00│ 414569.40│ 434406.60│ 461808.40│ └──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【3.盈利预测明细】(近6个月) 日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构 ──────────────────────────────────────────────── 2023-11-06 增持 维持 7.08 1.29 1.35 1.42 海通证券 2023-10-31 增持 维持 --- 1.30 1.34 1.46 中银证券 2023-10-28 买入 维持 --- 1.34 1.41 1.51 民生证券 2023-10-27 买入 维持 8.53 1.34 1.40 1.49 华泰证券 2023-10-27 买入 维持 7.96 1.37 1.46 1.56 国泰君安 2023-10-27 买入 维持 --- 1.34 1.41 1.50 申万宏源 2023-10-27 增持 维持 7 1.33 1.41 1.51 中信证券 2023-10-27 买入 维持 --- 1.33 1.39 1.45 光大证券 2023-10-27 增持 维持 9.2 1.32 1.37 1.43 中信建投 2023-10-27 买入 维持 6.82 1.32 1.36 1.41 招商证券 2023-10-27 增持 维持 8.78 --- --- --- 中金公司 2023-10-27 增持 维持 7.66 1.31 1.36 1.43 国联证券 2023-10-26 买入 维持 8.3 1.32 1.40 1.51 广发证券 2023-10-26 买入 维持 7.7 1.34 1.37 1.45 浙商证券 ──────────────────────────────────────────────── 【4.投资评级明细】(近6个月) ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-06│海通证券-建设银行(601939)2023年三季报点评:利润增速和资产质量保持平稳-231106 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议 我们预测2023-2025年EPS为1.29、1.35、1.42元,归母净利润增速为1.12%、4.11%、5.73%。我们根据DDM 模型(见表2)得到合理价值为7.08元;根据PB-ROE模型给予公司2023EPB估值为0.60倍(可比公司为0.51倍) ,对应合理价值为7.06元。因此给予合理价值区间为7.06-7.08元(对应2023年PE为5.46-5.48倍,同业公司对 应PE为4.82倍),维持“优于大市”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-31│中银证券-建设银行(601939)非息表现积极缓解营收压力-231031 ──────┴───────────────────────────────────────── 估值 根据公司三季报,我们下调盈利预测,2023/2024/2025年EPS1.30/1.34/1.46元,目前股价对应2023/2024 年PB为0.53x/0.47x,维持增持评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-28│建设银行(601939)2023年三季报点评:利润稳步提升,资产质量扎实 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:积极服务实体,资产质量稳健 建设银行23Q1-3归母净利润稳定增长,虽然非息收入增长难敌净利息收入下降,但伴随需求恢复,信贷投 放稳步增加,净息差收缩企稳,营收有望改善;不良率稳处低位,风险抵补能力扎实;展现大行担当,始终坚 持高质量服务实体,“住房租赁+普惠金融+金融科技”三大战略稳步推进打造服务矩阵,未来有望持续稳健成 长。预计23-25年EPS分别为1.34、1.41、1.51元,2023年10月27日收盘价对应0.5倍23年PB,维持“推荐”评 级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│建设银行(601939)资产结构优化,非息增速回暖 ──────┴───────────────────────────────────────── 资产结构优化,非息增速回暖 建设银行1-9月归母净利润、营业收入、PPOP分别同比+3.1%、-1.3%、-2.5%,增速较1-6月-0.3pct、-0.7 pct,-1.2pct。规模扩张趋缓是收入主要拖累,信用成本下行驱动利润释放。我们预测2023-25年EPS为1.34/1 .40/1.49元,预测23年BVPS为11.85元,A/H股对应PB0.55/0.36倍。A/H股可比公司23年Wind一致预期PB0.51/0 .35倍,公司“新金融”持续推进,开启增长第二曲线,应享有估值溢价,我们给予A/H股23年目标PB0.72/0.4 8倍,A/H股目标价8.53元/6.08港币,均维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│建设银行(601939)2023年三季报业绩点评:营收更稳、息差更韧 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资要点:投资建议:综合目前稳增长政策加码预期、三季报业绩情况,维持建设银行2023-2025年净利 润增速预测6.04%/6.51%/6.76%,对应EPS1.37/1.46/1.56元。上调目标价至7.96元,对应2023年0.73倍PB,维 持增持评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│建设银行(601939)零售信贷投放提速,资产定价持续掣肘息差 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资分析意见:建设银行三季报基本符合预期,信贷在快增基础上结构优化、加大零售信贷投放力度,并 且继续“向实体”,普惠、绿色等贷款增速显著快于总贷款。考虑到按揭重定价、化债等影响调低息差预测, 下调2023年归母净利润同比增速至4.5%(原为7.9%),新增2024、2025年归母净利润同比增速分别为5.5%、6. 1%预测,当前股价对应2023年PB仅0.55倍。在2023年“中特估”主题和市场防御情绪交织下,年初以来建行上 涨23%,近期汇金更是公告增持大行以提振市场信心,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│建设银行(601939)2023年三季报点评:质量稳健,经营平稳 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:建设银行业务结构稳健均衡、核心要素优中求进,“三大战略”和“一二曲线相融共进”引领 新金融模式的持续探索,有望为公司带来经营再优化与业务再赋能的新效益。考虑到息差走低的行业性趋势, 我们调整公司2023/24/25年EPS预测至1.33/1.41/1.51元(原预测为1.35/1.42/1.52元),当前A股/H股股价分 别对应2023年0.55xPB/0.35xPB。结合三阶段股利折现模型(DDM)和可比公司估值,给予公司A股目标估值0.5 9xPB(2023年),对应目标价7.00元,给予公司H股目标估值0.47xPB(2023年),对应目标价6.00港元。维持 公司A、H股“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│光大证券-建设银行(601939)2023年三季报点评:盈利增长韧性较强,资本水平持续夯实-2310 │27 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值与评级。建设银行稳步推进“住房租赁”、“普惠金融”、“金融科技”三大战略,科技 赋能深化B+C+G三个维度业务转型重构工作,打造“第二增长曲线”,实现“一二曲线”相融共进。公司营收 盈利稳步增长,信贷投放景气度高,住房租赁、绿色金融、普惠涉农等特色业务发展态势良好。同时,公司资 产质量稳健向好趋势不改,不良率维持低位运行,拨备余粮充裕。各级资本充足率安全边际较厚,资本补充渠 道畅通。但考虑到经济弱复苏局面仍有延续可能,贷款利率下行态势较难扭转,行业息差或仍承压运行。我们 调整公司2023-25年EPS为1.33、1.39、1.45元(前值为1.34、1.40、1.48元),当前股价对应PB估值分别为0. 55、0.51、0.47倍,对应PE估值分别为4.87、4.69、4.49倍,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│建设银行(601939)量、价管控有力,业绩平稳增长 ──────┴───────────────────────────────────────── 5.投资建议与盈利预测:9M23建行业绩略超预期,息差降幅相对较小,主要是建行坚定落实“量价平衡 ”,通过压降高成本负债和低收益资产、优化信贷投放结构减缓息差下行趋势。当前宏观经济正处于企稳向好 的关键拐点,宏观拐点对更偏板块beta的大行更有利。作为对板块景气度有重要指向意义的国有大行,在中国 特色估值体系的催化下,估值有望修复到0.7倍PB左右。预计2023-2025建行营收增速为-1.0%、0.8%、6.9%, 归母净利润增速为3.1%、3.5%、4.9%。当前股价仅对应0.55倍23年PB,仍有较大提升空间。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│建设银行(601939)基本面表现稳定,三大战略持续推进 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议: 建设银行持续推进住房租赁、普惠金融和金融科技“三大战略”,3Q23业绩增速基本稳定,资产质量总体 平稳。我们预计公司23/24年盈利增速为1.6%/3.2%。给予其0.65倍23EP/B的目标估值,对应6.82元/股,维持 “强烈推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│建设银行(601939)营收增速略降,利润增速平稳 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值 维持2023年和2024年盈利预测不变。当前A股股价对应2023年/2024年0.6倍/0.5倍市净率,当前H股股价对 应2023年/2024年0.3倍/0.3倍市净率。考虑到汇金增持国有大行对投资情绪的提振,上调A股目标价16%至8.78 元,维持跑赢行业评级,对应0.8倍2023年P/B和0.7倍2024年P/B,较当前股价有35.1%的上行空间。上调H股目 标价12%至6.57港元,对应0.4倍2023年P/B和0.4倍2023年P/B,较当前股价有45.0%上行空间。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│建设银行(601939)整体经营业绩稳健 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023-2025年营业收入分别为8453.64、8813.58、9241.77亿元,同比增速分别为2.78%、4.2 6%、4.86%,3年CAGR为3.96%。归母净利润分别为3354.08、3477.44、3665.02亿元,同比增速分别为3.57%、3 .68%、5.39%,3年CAGR为4.21%。24年BVPS分别为12.76元/股。鉴于公司扎实的客户基础,参照可比公司估值 ,我们给予公司2024年0.60倍PB,目标价7.66元,维持为“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-26│广发证券-建设银行(601939)息差小幅收窄,整体经营稳健-231026 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:息差小幅收窄,整体经营稳健。预计23/24年归母净利润增速分别为3.1%/6.0%,EP S分别为1.32/1.40元/股,BVPS分别为11.80/12.81元/股,当前A股股价对应23/24年PE分别为4.88X/4.57X,对 应23/24年PB分别为0.55X/0.51X。维持A股合理价值8.30元/股不变,对应23年0.7倍PB,按照当前AH溢价比例 ,H股合理价值为5.78港币/股,均维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-26│建设银行(601939)2023年三季报点评:盈利与风险双稳定 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值 预计2023-2025年建设银行归母净利润同比增长3.8%/2.1%/6.4%,对应BPS11.82/12.78/13.82元。截至202 3年10月26日,收盘价6.50元/股,对应PB0.55/0.51/0.47倍。目标价7.70元/股,对应2023年PB0.65倍,空间1 8%,维持“买入评级”。 〖免责条款〗 1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等,投资者使 用前请自行予以核实,如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准,本公司 不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。 2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求,也不担保服务不会受中断,对服务的及时 性、安全性以及出错发生都不作担保。 3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考,不作为投资决策的依据,本公司不对投资者依 据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险,应谨慎至上。

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