研报评级☆ ◇601949 中国出版 更新日期：2026-06-03◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 0 0 0 0 0
3月内 0 0 0 0 0 0
6月内 0 0 0 0 0 0
1年内 0 0 0 0 0 0
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.51│ 0.34│ 0.34│ 0.36│ 0.39│ 0.43│
│每股净资产(元) │ 4.86│ 5.04│ 5.28│ 5.58│ 5.90│ 6.25│
│净资产收益率% │ 10.44│ 6.71│ 6.44│ 6.49│ 6.63│ 6.84│
│归母净利润(百万元) │ 967.07│ 643.97│ 647.20│ 689.00│ 744.00│ 814.00│
│营业收入(百万元) │ 6297.96│ 6118.98│ 5334.06│ 5601.00│ 5881.00│ 6175.00│
│营业利润(百万元) │ 906.81│ 883.07│ 672.91│ 752.00│ 820.00│ 903.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-29 未知 未知 --- 0.36 0.39 0.43 方正证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-29│中国出版(601949)公司点评报告：龙头地位稳固，毛利率企稳回升 │方正证券 │未知
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事件：公司公布2025年财报，实现营业收入53.34亿元（同比-12.83%）；归母净利润6.47亿元（同比+0.5%）。公司
本期拟向全体股东每10股派发现金红利1.02元（含税），合计现金分红1.94亿元（含税）。同时，公布2026年一季报，实
现一季度营业收入6.93亿元（同比-15.46%）、归母净利润-1亿元（同比-250.57%）。
传统出版行业持续承压，费用端小幅抬升。2025Q1-Q4公司收入8.20/12.79/11.12/21.24亿元，同比-12.81%/-16.24%
/-15.91%/-8.85%，归母净利润-0.29/1.62/1.05/4.09亿元，同比-465.31%/+0.2%/-32.89%%/+23.56%。全年净利润微增主
要得益于Q2与Q4的利润修复，其中Q4归母净利润环比明显回升，或与年末图书销售旺季、成本管控效果逐步显现等因素有
关。2026Q1亏损幅度同比扩大，主要系毛利润减少、期间费用增加所致。公司关键财务指标如下：
利润率：年毛利率34.83%（同比+2.37pct），出版、发行、物资供销、印刷板块毛利率分别为36.56%/36.21%/2.33%/
15.70%，同比+2.66pct/-4.54pct/+0.50pct/持平。发行板块毛利率有所承压，但其对整体毛利率的影响被出版板块的改
善及业务结构变化所对冲。
费用率：报告期内销售费用率8.12%（同比+0.63pct），管理费用率17.14%（同比+2.08pct），主要受存货盘亏报损
、使用权资产折旧等一次性或非现金项目影响。财务费用率同比-0.4%（同比+0.24pct）；研发费用率基本持平，暂无显
著波动。Q4单季费用支出环比收敛，阶段性缓解了成本端压力。
公司稳居图书零售市场龙头地位，实洋占有率与动销品种占有率均保持全国首位，在多核心领域积累了庞大优质版权
和作者资源，为内容向多元业态延伸提供了坚实基础。紧扣国家战略导向，稳步推进主题出版与国家级重大出版工程，在
文学等核心产品领域持续领跑。不断推进版权海外输出与平台合作，持续提升内容资源的海外号召力与复用价值。面对内
容电商崛起为第一大渠道的行业变革，公司将大力推动内容资源向多元文化业态融合转化，同时不断推进“文化+科技”
业态创新，继续巩固主题出版与国家级文化工程的优势地位，实现稳健增长与价值延伸。
投资建议：公司作为行业龙头，整体随行业趋势变动而动，具有龙头优势与竞争壁垒。考虑到出版行业整体平淡，叠
加AIGC对传统内容生态的潜在冲击，我们预计FY2026-2028年公司营业收入分别为56.01/58.81/61.75亿元，分别同比+5%/
+5%/+5%，同期归母净利润分别为6.89/7.44/8.14亿元，分别同比6.39%/+8.06%/+9.44%，对应PE分别为16.09/14.89/13.6
1倍。首次覆盖，我们给予“暂无评级”。
风险提示：行业政策变动的风险、受制于AIGC的整体压力行业内部竞争加剧的风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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