研报评级☆ ◇601952 苏垦农发 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 4 2 0 0 0 6
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.60│ 0.59│ 0.53│ 0.52│ 0.64│ 0.71│
│每股净资产(元) │ 4.52│ 4.81│ 4.98│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 13.27│ 12.31│ 10.64│ 9.65│ 10.97│ 11.44│
│归母净利润(百万元) │ 826.25│ 816.20│ 730.05│ 718.00│ 879.00│ 972.00│
│营业收入(百万元) │ 12727.29│ 12168.06│ 10917.38│ 11370.00│ 12209.00│ 12936.00│
│营业利润(百万元) │ 923.77│ 862.51│ 802.24│ 559.00│ 740.00│ 850.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2025-10-28 买入 维持 --- 0.52 0.64 0.71 太平洋证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-10-28│苏垦农发(601952)三季报点评：盈利短期承压，资源优势突出 │太平洋证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司近日发布25年3季报。25年前3季度，实现营收68.09亿元，同比下降8.63%；归母净利润为3.04亿元，同比
下降33.37%；扣非后净利润为2.45亿元，同比下降39.93%；毛利率为12.32%，较上年同期下降1.56个百分点；净利率为4.
64%，较上年同期下降1.72个百分点，基本EPS为0.22元。25Q2单季实现营收为22.2亿元，同比下降7.31%；归母净利润为9
079.41万元，同比下降43.71%；扣非后归母净利润6936.31万元，同比下降54.3%；毛利率为12.9%，较上年同期下降2.61
个百分点。点评如下：
公司种植业务发展平稳，前3季度种植大小麦产量同比基本持平。前3季度，公司自产大小麦产量为64.25万吨，同比
增加0.79%；自产大小麦销量为29.3万吨，同比增长26.3%；外采大小麦销量为29.52万吨，同比增长55.21%。3季度末，大
小麦库存量为82.71万吨，较上年同期79.94万吨增加了2.77万吨。公司单3季度盈利同比有所下滑，我们认为，一方面是
由于农产品价格低位窄幅震荡，另一方面是小麦单产较上年同期下降或带来成本端有所上升，两方面因素共同作用导致稻
麦等主要产品毛利空间收窄。
公司自主经营土地面积稳步增长，土地资源优势持续扩大。截至2025年夏播，自主经营耕地面积约135.8万亩，较上
年同期增加了4.2万亩。其中，土地流转（含土地托管与合作种植，下同）面积约40.3万亩，较上年同期增加了4.2万亩，
承包农垦集团面积保持稳定。自2020年以来，公司持续推进土地流转业务，自主经营耕地面积逐渐扩大，土地资源优势持
续扩大。
盈利预测与投资建议：国内粮价3季度呈现出小幅回调的走势，主要是受到新粮集中上市的影响，目前基本企稳。根
据草根调研结果，我们认为，由于国内部分地区秋粮生产受到了不利天气的影响，市场对后市粮价上涨预期较为一致。同
时，国际粮价受外围美联储降息预期的影响或触底上行并有望传导至国内。综合各方面，我们判断国内粮价后期走势看涨
。公司耕地资源优势明显，长期发展基础牢固，趋势看好。我们小幅调低了公司2025年业绩预期，预计25/26年归母净利
润7.18/8.79亿元,对应PE为18/14.7倍，维持“买入”评级。
风险提示：粮价未来涨幅不及预期，种植业政策支持力度不及预期
【5.机构调研】 暂无数据
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|