研报评级☆ ◇601952 苏垦农发 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.59│ 0.53│ 0.40│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 4.81│ 4.98│ 5.10│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 12.31│ 10.64│ 7.79│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 816.20│ 730.05│ 547.86│ 730.00│ 790.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 12168.06│ 10917.38│ 10071.26│ ---│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ 862.51│ 802.24│ 602.75│ ---│ ---│ ---│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-04-24 增持 维持 12 --- --- --- 中金公司
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-24│苏垦农发(601952)25年量价承压，26年有望受益粮价回暖 │中金公司 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
25年业绩符合市场预期
公司公布25年业绩：25年收入同比-7.8%至100.7亿元，归母/扣非后归母净利同比-25%/-28%至5.5/4.8亿元；业绩与
快报一致，符合市场预期，利润下滑主要系价格下行与产量下降。
发展趋势
粮价低迷与灾害天气致25年量价承压。销量方面，受25年公司核心种植区冬春连旱和秋粮极端天气，公司产量承压，
小麦去库增加销量，25年公司销售大小麦（含外采）/麦种90.22/30.71万吨，同比+42.1%/+3.9%；水稻产量下滑较大，销
量承压，水稻/大米分别25.31/32.34万吨，同比-6.1%/-21.9%；食用油25.78万吨，同比-13.7%。价格方面，25年粮价低
迷，全国/江苏小麦现货年均价-5%/-5%至2446/2443元/吨，全国/江苏粳稻现货年均价-6%/+2%至2859/2875元/吨。
保产提质降本，盈利表现彰显经营韧性。主业层面，在量价压力下，公司降本提质彰显经营韧性，稻麦周年亩成本均
有减少，25年毛利率13%，同比仅-1.2ppt，我们测算25年母公司种植业利润0.9亿元，同比-59%，政府补助等其他收益3.4
亿元，同比-2%。龙头企业层面，一体化协同实现产业链增益，25年江苏种业/苏垦米业/苏垦农服/金太阳粮油/苏垦麦芽
分别实现净利润0.4/0.3/0.1/0.1/0.2亿元。
基本面、资金面、宏观面驱动粮价回暖，公司有望受益景气复苏。
基本面：我们认为粮食供需基本面边际改善，价格易涨难跌。宏观面：我们认为宽松货币环境为粮价上涨营造流动性
基础、中东局势下的高原油价水平通过粮油联动驱动价格上行。资金面：大宗商品上涨或向粮食轮动。1Q26全国小麦/粳
稻价格同比+5.5%/+6.2%至2543/2958元/吨，我们认为公司种植主业有望受益粮价景气回升。
盈利预测与估值
基于25年实际量价、费用情况及26/27年相对变化，下调26/27年归母净利18%/16%至7.3/7.9亿元，当前股价对应26/2
7年20/18倍P/E，考虑粮价景气回暖，维持目标价12元，对应26/27年23/21倍P/E，17%上涨空间，维持跑赢行业评级。
风险
自然灾害、粮价波动；土地流转、政府补助政策变化。
【5.机构调研】 暂无数据
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|