研报评级☆ ◇601958 金钼股份 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.96│ 0.92│ 0.98│ 1.15│ 1.23│ 1.35│
│每股净资产(元) │ 4.75│ 5.27│ 5.85│ 6.47│ 7.06│ 7.73│
│净资产收益率% │ 20.24│ 17.53│ 16.70│ 17.96│ 17.41│ 17.35│
│归母净利润(百万元) │ 3099.16│ 2982.58│ 3154.81│ 3720.81│ 3973.90│ 4351.34│
│营业收入(百万元) │ 11531.48│ 13570.70│ 13834.28│ 15753.58│ 16624.11│ 17516.91│
│营业利润(百万元) │ 4127.24│ 4023.07│ 4119.52│ 4883.50│ 5171.00│ 5693.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-07 买入 维持 --- 1.14 1.24 1.34 中信建投
2026-04-06 增持 维持 22.48 1.06 1.06 1.14 华泰证券
2026-04-06 买入 维持 18.86 1.26 1.39 1.57 广发证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-07│金钼股份(601958)2025业绩稳中有增，钼下游需求持续旺盛 │中信建投 │买入
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核心观点
1、2025年公司实现营业总收入138.3亿元，同比+1.9%；实现归母净利润31.5亿元，同比+5.8%。据此测算，2025Q4公
司实现归母净利润8.7亿元，同比+10.3%。
2、受益制造业升级及军工发展浪潮，叠加供给刚性，钼价牛市持续。
3、安徽金沙钼矿持股比例由10%增至34%；2025年公司钼权益产量约2.2万吨，沙坪沟钼矿达产后将增厚0.75万吨权益
产量。远期价格担忧减弱，金钼估值有望重塑。
事件
公司发布2025年报
2025年公司实现营业总收入138.3亿元，同比+1.9%；实现归母净利润31.5亿元，同比+5.8%。据此测算，2025Q4公司
实现归母净利润8.7亿元，同比+10.3%。
公司发布《关于收购参股公司部分股权进展的公告》
公司与紫金矿业签署《项目合作及股权转让协议》，以人民币173,087万元对价收购其转让的安徽金沙钼业有限公司2
4%股权，公司持有金沙钼业股权由10%上升至34%。
简评
1、2025年公司实现归母净利31.5亿元
2025年国内钼精矿（45%-50%）平均价格3838元/吨度，同比上涨6.6%；2026年以来，钼精矿价格基本维持在4000元/
吨度以上，近期价格维持在4400元/吨度左右；我们维持此前判断：钼需求对应我国制造业升级大周期，本质是由“铁元
素”消费（基建地产为主要驱动）升级到“合金元素”消费，钼需求端持续受益于造船、风电、军工、新能源设备、化工
、油气行业的快速发展，钼需求稳中有升，叠加供给端的刚性，是近年来钼价底部及中枢持续上移的主要原因
2、全球发展制造业/军工浪潮不变，钼下游需求将持续旺盛
2025年中国钼铁钢招量合计15.53万吨，同比增长6%；2026Q1合计4.13万吨，累计同比增长6%；我们认为：只要中国
以及全球其他国家积极发展制造业和军工的方向不变，预计钼需求将持续保持旺盛状态。2028年及以后，伴随紫金矿业（
安徽金寨沙坪沟/巨龙）、兖矿能源（曹四夭）等置信度较高项目投产，届时钼行业将面临供给恶化的情况，但由于紫金
与金钼合作开发沙坪沟钼矿，且作为主要边际供给增量，预计双方将充分考虑项目投产对钼价的影响，叠加需求的较强支
撑，远期钼价或难以大幅下跌。
3、公司对金沙钼矿持股比例由10%增至34%，提供远期成长性
公司与紫金矿业签署《项目合作及股权转让协议》，以人民币173,087万元对价收购其转让的安徽金沙钼业有限公司2
4%股权，公司持有金沙钼业股权由10%上升至34%。
【矿端】：金沙钼业拥有沙坪沟钼矿的矿业权，沙坪沟钼矿是全球罕见的超大型未开发斑岩型钼矿，具有资源储量大
、成分单一、矿体集中、品位较高等优势，其保有钼金属资源量210万吨(含储量)，平均品位0.187%，钼金属储量110万吨
，平均品位0.2%。金沙钼业运营及沙坪沟钼矿开发建设由紫金矿业主导。项目采矿权有效期至2053年7月28日，采矿方法
为地下采矿，选矿工艺为粗碎+半自磨+球磨+浮选+精矿浓缩过滤，设计生产规模1000万吨/年，产品为钼精矿（含钼品位5
7%）。项目建设期4.5年，建成达产后，年均产钼约2.21万吨。
【冶炼端】：双方同意由金沙钼业与公司共同出资在沙坪沟钼矿所在地另行设立冶炼公司，从事钼金属的冶炼及深度
加工等业务。金沙钼业在冶炼公司的直接持股比例为49%，公司在冶炼公司的持股比例为51%。冶炼公司建设运营由公司主
导。
影响：
（1）量增：2025年公司钼权益产量约2.2万吨，沙坪沟钼矿达产后将增厚0.75万吨权益产量（2.21万吨*34%）。
（2）远期价格担忧减弱：此前市场对远期钼价较为担忧，核心矛盾就在于沙坪沟等钼矿投产影响远期平衡，目前紫
金&金钼强强联合，作为主要边际供给增量，预计双方将充分考虑项目投产对钼价的影响，远期钼价或难以大幅下跌。
（3）估值有望重塑：与之相对的是，自2022年紫金收购沙坪沟钼矿以来，压制金钼估值的核心矛盾有望消除，钼作
为重要的战略金属，作为中国制造业转型升级加速的代表性金属，估值有望系统性抬升。
风险分析
1、下游需求不及预期。世界银行发布最新一期《全球经济展望》报告，称尽管贸易紧张局势持续存在，政策也存在
不确定性，但全球经济的韧性比预期的要强。预计未来两年全球经济增长将保持总体稳定，2026年增速将放缓至2.6%，20
27年增速将回升至2.7%。然而近期中东局势导致油价上涨，全球面临滞胀及衰退压力。若下游含钼钢需求不及预期，可能
会对公司销售产生不利影响。若2026年钼价较我们假设值下跌3%/5%，公司归母净利润将较我们预期下滑4.6%/7.7%。
2、钼供给超预期释放。如若国内外钼矿集中超预期投产，将释放较多供给增量，钼价将承压。
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2026-04-06│金钼股份(601958)沙坪沟钼矿股权以加强资源保障 │华泰证券 │增持
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金钼股份发布年报，2025年实现营收138.34亿元（yoy+1.94%），归母净利31.55亿元（yoy+5.77%），归母净利同比
上升主因钼价同比上涨。其中Q4实现营收29.49亿元（yoy-15.09%，qoq-24.88%），归母净利8.68亿元（yoy+10.25%，qoq
-3.95%），Q4归母净利环比下降主因钼价环比下降叠加Q4研发费用较高。公司为钼产业链龙头、短期有望受益于钼涨价、
长期或受益于沙坪沟钼矿投产，维持“增持”评级。
2025年钼价上涨，公司归母净利同比增长
Wind统计2025年国内钼精矿价格同比上涨7%至3838元/吨度，因此公司营收增长1.94%至138.34亿元；同时公司参股天
池钼业投资收益同比增加，因此公司归母净利同比增长5.77%至31.55亿元。Wind统计2025Q4国内钼精矿价格环比-8%至393
2元/吨度；同时公司Q4研发费用环比大幅增长140.75%至1.94亿元，因此公司归母净利环比下降3.95%至8.68亿元。
2025年公司坚持创新驱动，科技自立自强步伐加快
公司全年研发费用率超3%，“国之重器”项目取得系列突破，超细钼粉技术达到国际领先水平，实现372公斤样品生
产与交付；特殊规格钼粉开发取得重大突破，累计交付3.5吨；单重100—800kg钼合金顶头全系列产品完成产线认证，产
量71吨；电子行业用精密钨钼零部件实现产品交付与3次迭代，获得订单3000余万元；氧化钼半导体靶材等多项新产品研
发攻克关键核心技术。两项国家科技重大专项顺利推进，完成项目启动和评审，获中央财政1676万元资金支持。
增持金沙钼业股权至34%，加强公司资源储备
2026年3月，公司增持金沙钼业股权至34%；紫金矿业、金寨城开分别持股60%、6%。根据紫金矿业《关于安徽沙坪沟
钼矿项目收购完成交割暨签署《合作意向书》的公告》（2025-8-30），金沙钼业持有世界最大单体钼矿沙坪沟钼矿100%
权益，该矿位于安徽省金寨县，项目保有钼金属资源量210万吨，平均品位0.187%；钼金属储量110万吨，平均品位0.2%（
高于公司控制钼矿金堆城的0.112%、东沟的0.120%）；采矿方法为地下采矿，设计生产规模1000万吨/年，年均产钼约2.2
1万吨。该项目2025年10月已获得政府核准，目前正按计划推进土地报批、项目安设等证照手续办理，正在进行“三通”
和排水管线工程施工。紫金矿业指引2028年钼产量达2.5-3.5万吨，我们判断沙坪沟钼矿或于2028年或之前投产。
盈利预测与估值
考虑全球流动性宽松或对大宗商品价格形成刺激，我们上调26-27年钼价假设，最终测算公司26-28年归母净利至34.2
2/34.27/36.68亿元（较上次预测变动：+4%/+1%/-）。可比公司2026年平均PE21.2X，给予公司26年21.2XPE。对应目标价
22.48元（前值17.24元，基于2026年PE16.9X）。
风险提示：钼下游需求不及预期、钼供给超预期释放、沙坪沟投产不及预期。
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2026-04-06│金钼股份(601958)业绩稳增，参股沙坪沟钼矿提振长期利润 │广发证券 │买入
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全年钼价上涨，2025年归母净利同比+5.8%。据金钼股份2025年报，25年公司营收、归母净利分别约138、32亿元，同
比分别+1.9%、+5.8%。25Q1-4公司单季度归母净利分别约6.8、7.0、9.0、8.7亿元。据iFinD数据，25年钼均价（钼精矿:
45%-50%）38万元/吨，同比+7%。截至26年4月2日，26Q1-2钼均价42万元/吨，同比+10%。
参股金沙钼业沙坪沟钼矿，有望提振长期利润。据公司25年报，公司参股安徽金沙钼业34%股权，获得世界最大单体
钼矿沙坪沟钼矿资源权益79万吨金属量，实现钼资源大幅增储，目前公司资源保有量达到227万吨金属量。据紫金矿业官
网，未来沙坪沟钼矿建成投产后年产量预计超2万吨金属量。
供稳需强，钼价预计稳定上行。供给端，根据IMOA、各公司年报及生产经营公告，预计26-28年全球钼产量分别约30.
5、31.5、32.6万吨，预计年供给增速3%~4%。南美地区矿山老化持续约束钼供给，实际供给增速或低于预期。需求端，受
益于高端制造、地缘风险下的国防装备建设需求，26-28年需求增速预计3%~5%。
盈利预测与投资建议：维持公司“买入”评级。预计公司26-28年实现EPS分别为1.26/1.39/1.57元/股，对应26年4月
3日收盘价的PE为15/13/12倍，23年初以来公司PE均值为12倍。公司是钼行业龙头，考虑公司长期受益钼价上涨，参考可
比公司估值和公司历史估值中枢，我们给予公司26年15倍PE估值，公司合理价值为18.86元/股，维持公司“买入”评级。
风险提示：环保标准趋严造成矿山生产中断或成本抬升；贸易保护或造成全球经济增速下滑影响钼需求；海外铜钼伴
生矿或采取富钼贫铜的开采方式快速增加钼供给，导致价格下跌。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-12-01│金钼股份(601958)2025年12月投资者关系活动主要内容
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1.问：请介绍一下公司基本情况？
答：公司是行业领先的钼产品供应商，主要从事钼系列产品的生产、销售、研发及钼相关产品贸易经营业务。公司生
产钼炉料、钼化工、钼金属深加工三大系列三十多种品质优良的各类产品，广泛应用于钢铁冶炼、石油化工、机械制造、
航空航天、电子照明、生物医药等领域，“JDC”品牌在业内享誉全球。
2.问：请简要介绍一下公司资源储备情况？
答：公司拥有丰富的资源储备，运营两座大型露天钼矿山，其中金堆城钼矿是世界六大原生钼矿之一，储量丰富、品
位较高、含杂低，产品品质尤其适合深加工，保有矿石资源量4.24亿吨，平均品位0.112%，服务年限33年。汝阳东沟钼矿
资源量4.64亿吨，平均品位0.120%，服务年限52年。
3.问：钼的应用方向及影响公司盈利的主要因素
答：钼具有耐腐蚀、耐摩擦、耐高温特性，钼炉料产品最主要的应用领域合金钢、不锈钢、工具钢及铸铁；钼化工产
品主要用于石油工业中用作石油催化剂、颜料、缓蚀剂、微肥、消烟阻燃剂、润滑剂等；钼金属产品主要用于金属靶材、
线切割、喷涂、合金等。
钼产品市场价格周期性波动对公司业绩影响较大。近年来公司业绩大幅提升，得益于产品价格持续在相对高位运行，
公司抢抓市场机遇，全面释放产线产能，积极争取盈利最大化以回报股东。
4.问：请问公司分红政策及投资者回报如何？
答：公司高度重视对投资者的合理投资回报，利润分配政策兼顾公司长远利益、可持续发展及全体股东的整体利益，
现金分红标准清晰明确，保持连续性和稳定性。公司2008年上市募集资金89.15亿元，上市以来累计现金分红103.38亿元
。
5.问：公司在新产品技术研发方面有哪些进展？
答：近年来，公司坚持以科技创新引领推动产业升级。2024年，公司研发投入3.51亿元，取得授权专利33件，完成科
研项目50项，获得“三新三小”奖励19项，顺利通过国家高新技术企业复审。多项“国之重器”项目取得重大突破，历史
上首次获批2项国家科技重大专项，并承研2项省级科研项目，为公司在高端领域的发展奠定坚实基础。
6.问：请问公司在环保方面有何亮点？
答：公司通过持续打造绿色矿山建设，促进矿产资源的可持续发展利用，提高资源利用效率，减少对环境的影响。金
堆矿区持续开展生态恢复治理，推进排土场及采矿场区域边坡土地复垦，有效保护秦岭生态环境；金钼汝阳为洛阳市重污
染天气A级绩效企业，享受重污染天气限产豁免政策；冶炼分公司拥有“陕西省级节水型企业”授牌。公司自2020年至今
每年发布ESG报告，真实、客观地介绍公司在促进经济、社会、环境及生态可持续发展等方面的实践信息和相关绩效。202
4年公司明晟ESG评级由B升至BB。
7.问：请介绍一下公司近期经营情况？
答：公司2025年前三季度实现营业收入108.85亿元，归属于上市公司股东的净利润22.86亿元，总体经营质量呈现稳
中有增势头。今年钼价较上年同期有所上涨，公司业绩也有相应提升。
8.问：请问近期钼市场表现如何？
答：近期钼精矿报价3690-3720元/吨度，在经历了2008-2016的长周期下跌，行业集中度提高，当前钼行业仍处在供
给增速慢、下游需求持续增长的良好基本面支撑，预计未来钼价有望保持高位运行态势。
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参与调研机构：1家
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2025-10-20│金钼股份(601958)2025年10月20日投资者关系活动主要内容
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1.问：请简要介绍一下公司资源储备情况？
答：公司拥有丰富的资源储备，运营两座大型露天钼矿山，其中金堆城钼矿是世界六大原生钼矿之一，储量丰富、品
位较高、含杂低，产品品质尤其适合深加工，保有矿石资源量4.24亿吨，平均品位0.112%，服务年限33年。汝阳东沟钼矿
资源量4.64亿吨，平均品位0.120%，服务年限52年。
2.问：钼的应用方向及影响公司盈利的主要因素
答：钼具有耐腐蚀、耐摩擦、耐高温特性，钼炉料产品最主要的应用领域合金钢、不锈钢、工具钢及铸铁；钼化工产
品主要用于石油工业中用作石油催化剂、颜料、缓蚀剂、微肥、消烟阻燃剂、润滑剂等；钼金属产品主要用于金属靶材、
线切割、喷涂、合金等。钼产品市场价格周期性波动对公司业绩影响较大。近年来公司业绩大幅提升，得益于产品价格持
续在相对高位运行，公司抢抓市场机遇，全面释放产线产能，积极争取盈利最大化以回报股东。
3.问：请问公司分红政策及投资者回报如何？
答：公司高度重视对投资者的合理投资回报，利润分配政策兼顾公司长远利益、可持续发展及全体股东的整体利益，
现金分红标准清晰明确，保持连续性和稳定性。2024年度利润分配方案为：每10股拟派发现金股利4元（含税），按2024
年12月31日的股本3,226,604,400股计算，派发现金股利约12.91亿元，目前已实施完毕。
4.问：公司新产品技术研发方面有哪些进展？
答：近年来，公司坚持以科技创新引领推动产业升级。2024年，公司研发投入3.51亿元，取得授权专利33件，完成科
研项目50项，获得“三新三小”奖励19项，顺利通过国家高新技术企业复审。多项“国之重器”项目取得重大突破，历史
上首次获批2项国家科技重大专项，并承研2项省级科研项目，为公司在高端领域的发展奠定坚实基础。
5.问：请问公司有哪些举措来防范企业内控风险？
答：公司持续深化“三个体系建设”，以全面提升合规运行为主线，持续优化制度体系，进一步推进制度落实，将制
度优势转为企业管理优势，不断促进各项业务的高效合规运营。在报告期内，公司内部控制体系有效运行，合理保证了业
务经营的合法合规性、资产的安全性、财务报告及相关信息的真实完整性。
6.问：请问公司有什么投资规划？
答：公司坚持“材装并进、高端绿色”发展总基调，坚持“科技、市场、人才”三个引领，着力科技自立自强、高端
高附加值产品开发及绿数低碳赋能，实施“五级”延链建链，全面提升产业链供应链韧性和安全水平，全面提升公司管理
水平和盈利能力。投资规划方面，公司会综合考虑包括投资目标质效、风险承受能力、市场环境、经济周期等多个因素，
根据自身情况制定适当的投资策略，助推公司战略实现。
7.问：请介绍一下公司近期更新的业绩情况？
答：公司于2025年10月16日盘后发布了2025年前三季度业绩快报公告。报告期内，公司实现营业收入108.85亿元，归
属于上市公司股东的净利润22.83亿元，公司总体经营质量呈现稳中有增势头。面对各类钼产品价格较上年同期上升的良
好机遇，公司通过狠抓精细管理、强化产销协同、抢抓产品价格高点、有效压控成本、积极开拓新产品新市场等一揽子举
措，实现各项经营指标同比均有提升。
8.问：请问近期钼市场表现如何？
答：据钨钼云商消息显示，近期45-50%品位钼精矿报价44354510元/吨度，钼铁报价24.5-25.5万元/基吨。10月上半
月国内外钼市场均先跌后涨，受阶段性库存偏低及供需现状影响，预计10月份钼精矿市场保持坚挺。
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