研报评级☆ ◇601958 金钼股份 更新日期：2026-10-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 2 0 0 0 3
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 2 2 0 0 0 4
1年内 4 4 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.96│ 0.92│ 0.98│ 1.25│ 1.47│ 1.59│
│每股净资产(元) │ 4.75│ 5.27│ 5.85│ 6.49│ 7.13│ 7.80│
│净资产收益率% │ 20.24│ 17.53│ 16.70│ 19.52│ 20.97│ 20.99│
│归母净利润(百万元) │ 3099.16│ 2982.58│ 3154.81│ 4042.80│ 4734.15│ 5141.58│
│营业收入(百万元) │ 11531.48│ 13570.70│ 13834.28│ 16934.01│ 19058.93│ 20668.04│
│营业利润(百万元) │ 4127.24│ 4023.07│ 4119.52│ 5333.93│ 6246.63│ 6781.95│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-23 增持 维持 24.37 1.14 1.16 1.17 华泰证券
2026-08-23 增持 维持 --- 1.27 1.51 1.75 国信证券
2026-08-20 买入 维持 --- 1.41 1.94 2.12 国金证券
2026-04-30 买入 首次 --- 1.19 1.26 1.33 国元证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-23│金钼股份(601958)检修致2026Q2归母净利环比下降 │华泰证券 │增持
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金钼股份发布2026年中报，2026H1实现营收79.18亿元（yoy+13.79%），归母净利17.41亿元（yoy+25.95%），归母净
利同比上升主因钼价同比上涨。其中Q2实现营收37.61亿元（yoy+2.28%，qoq-9.55%），归母净利8.39亿元（yoy+19.17%
，qoq-6.91%），Q2归母净利环比下降主因公司开展计划性停产检修，致使钼产品产量有所下降。公司为钼产业链龙头、
短期有望受益于钼涨价、长期或受益于沙坪沟钼矿投产，维持“增持”评级。
2026H1钼价上涨致业绩同比上升、2026Q2检修致业绩环比下降
针对2026H1，Wind统计2026H1国内钼精矿价格同比上涨29%至4580元/吨度，因此公司归母净利同比上升26%至17.41亿
元。针对2026Q2，Wind统计2026Q2国内钼精矿价格同比上涨37%、环比上涨16%至4901元/吨度，公司归母净利同比上升19.
17%、环比下降6.91%至8.39亿元，归母净利变化幅度与钼价变化幅度不匹配主要因为公司开展计划性停产检修，致使钼产
品产量有所下降。
公司重视股东回报，坚持连续、稳定分红
公司始终保持分红政策的连续性和稳定性，充分重视对投资者的合理投资回报，让广大投资者及时分享公司发展成果
。公司2025年度分红方案为：每股派发现金股利0.4元（含税），分红总额12.91亿元，分红比例40.91%。该方案于2026年
6月23日经年度股东会审议通过，7月31日披露权益分派实施公告，8月6日完成派发。
公司向金沙钼业增资，稳步推进沙坪沟项目
公司持有金沙钼业34%股权，其持有世界最大单体钼矿沙坪沟钼矿100%权益，项目保有钼金属资源量210万吨，平均品
位0.187%；设计生产规模1000万吨/年，年均产钼约2.21万吨，该项目2025年10月已获得政府核准。据公司公告《金堆城
钼业股份有限公司关于向参股公司增资暨关联交易的公告》（2026-7-28），金沙钼业拟将注册资本由2亿元增加至25亿元
，由全部股东按照各自持有的股权比例，以货币资金方式同比例认缴出资，意味着该项目稳步推进中。
盈利预测与估值
考虑到2026年以来钼供需紧缺超我们先前的预期，我们上调2026-2028年钼价假设，最终测算公司2026-2028年归母净
利至36.84/37.32/37.72亿元（较上次预测变动：+8%/+9%/+3%）。可比公司2026年平均PE16.4X，考虑到公司沙坪沟钼矿
步入实质孵化关键阶段（增资），公司成长性可信度提升，给予公司2026年21.4XPE（成长性溢价30%）。对应目标价24.3
7元（前值22.48元，基于2026年PE21.2X）。
风险提示：钼下游需求不及预期、钼供给超预期释放、沙坪沟投产不及预期。
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2026-08-23│金钼股份(601958)完成金沙钼业24 │国信证券 │增持
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公司2026H1归母净利同比上升25.9%。2026H1实现营收79亿元（+13.8%），归母净利17.4亿元（+25.9%），扣非归母1
7.7亿元（+29.1%），经营活动产生的现金流量净额9.5亿元。2026Q2归母净利8.4亿元，同比+19.2%，环比-6.9%。2026上
半年钼产品价格持续震荡上行并保持相对高位，但二季度公司开展计划性停产检修，致使钼产品产量有所下降。
产能产量：核心资产稳定贡献盈利，储备资产打开增量空间。结合矿石品位以及对回收率的估算，我们测算公司核心
并表矿山金堆城钼矿（100%）和东沟钼矿（65%）年矿产钼金属2.3万吨左右，计算权益产量约为1.9万吨。此外，公司参
股天池钼业季德钼矿（18%），年产钼精矿折钼金属约8000吨，计算权益产量约为1500吨；持有沙坪沟钼矿（34%），目前
探明沙坪沟钼矿钼金属资源量约210万–246万吨，平均品位0.139%–0.187%，是亚洲最大、全球顶级的钼矿床之一，2025
年项目完成环评公示，进入实质建设阶段，预计2029年左右投产，满产后年产含钼约57%的钼精矿约3.6万吨，折合约2.21
万吨纯钼金属，计算权益量0.75万吨。现有项目完全投产后，公司权益钼年产量有望从现在的2.1万吨上升至2.9万吨。
同比2025H1，增利因素：2026H1安泰科国产钼精矿均价4580元/吨度，同比增1037元/吨度（+29.3%），测算增厚毛利
约9.2亿元。减利因素：2026H1业绩增速低于钼价涨幅，主要系Q2公司开展计划性停产检修，致使钼产品产量有所下降，
进而影响业绩增幅。2026H1公司实现毛利33.2亿元，同比2025H1的24.9亿元增加8.3亿元。费用方面，公司2026H1管理费
用和研发费用有所上升，主要是研发投入有所增加，管理费用实现2.7亿元（2025H1为2.0亿元），研发费用实现2.0亿元
（2025H1为1.5亿元）；2026H1期间费用合计4.7亿元（2025H1为3.4亿元）。
风险提示：国内外钼矿/铜钼伴生矿集中超预期投产，钼价下行风险；沙坪沟建设进度不及预期；环保标准趋严影响
矿山生产等。
投资建议：维持“优于大市”评级。预计公司2026-2028年的营收分别为168/200/231亿元，同比增速21%/19%/15%；
归母净利润分别为41.1/48.9/56.6亿元，增速30%/19%/16%；EPS分别为1.27/1.51/1.75元，当前股价对应PE分别为17.2x/
14.5x/12.5x。公司稳健经营，沙坪沟钼矿在2030年前有放量预期，维持“优于大市”评级。
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2026-08-20│金钼股份(601958)检修扰动偏短期，看好钼价新高 │国金证券 │买入
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8月20日公司发布2026年半年报，1H26公司实现营收79.18亿元，同比+13.79%；归母净利润17.41亿元，同比+25.95%
。2Q26实现营收37.61亿元，环比-9.55%、同比+2.28%；归母净利润8.39亿元，环比-6.91%、同比+19.17%。
检修业绩影响偏短期，期待年底冲回。2Q26钼精矿均价环比+16.18%、同比+36.94%至4871元/吨度。2Q26毛利环比+8.
54%至17.29亿元，毛利率环比+7.67pcts至45.98%。2Q26营收下滑或主要受二季度停产检修、产销节奏变化影响。随着检
修完成，短期扰动有望消退，前期延后产销量有望在后续季度逐步回补。
管理及研发投入上行，资产负债率维持低位。2Q26公司期间费用环比+45.29%、同比+57.01%至2.80亿元，期间费用率
环比+2.81pcts、同比+2.59pcts至7.44%。其中，管理费用率环比+1.59pcts至4.18%，研发费用率环比+1.24pcts至3.22%
。截至2Q26末，公司资产负债率为11.52%，环比-0.34%，资产结构维持稳健。
提质增效行动加快落地，重点项目有序推进。公司围绕“一核心三基地”持续完善项目布局：钼金属生产线（一期）
与钼基新材料精深加工产业园项目完成立项；钼基材料锻造产线的锻造车间主体及设备基础基本建成；钼合金薄壁管材生
产线已具备批量供货能力，钼产业链精深加工布局稳步推进。
供需延续偏紧，继续看多钼价。供给端，海外主要矿商产量指引回落，国内矿山新增产能释放相对有限，全球钼供给
增量趋缓；需求端，受能源化工、电力、船舶等领域需求拉动，钢厂招标保持较高景气。据铁合金在线，1H26国内钢招量
8.27万吨，同比+8.4%。预计钼供需格局有望维持偏紧，钼价中枢有望进一步上行。
预计公司2026-2028年营收分别为161.5/189.8/198.5亿元，实现归母净利润分别为45.4/62.5/68.4亿元，EPS分别为1
.41/1.94/2.12元，对应PE分别为15/11/10倍，维持“买入”评级。
产品价格波动风险；需求不及预期风险；元素替代风险。
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2026-04-30│金钼股份(601958)首次覆盖报告：资源完全自给，钼产业链布局日趋完善 │国元证券 │买入
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公司盈利能力强劲，研发投入加大
2025年，公司实现营收138.34亿元，同比增长1.94%；实现归母净利润31.55亿元，同比增长5.77%，毛利率达41.13%
，盈利能力强劲。核心驱动来自钼炉料业务：钼炉料业务营收90.51亿元，同比增长2.83%，2020-2025年年均复合增长率
为25.91%。面对钼产品价格同比上涨的有利时机，公司通过精细管理、产销协同、高位出货、成本管控及拓展新产品新市
场等举措，推动营业收入、归母净利润等指标同比提升。
钼供需格局趋紧，或将推动钼价长期上涨
国内钼供给刚性约束难以缓解，需求端传统与新兴领域协同增长，供需上仍存在较大缺口。这一供需紧平衡格局将对
钼价形成强有力支撑，中长期钼价中枢有望持续上移。供给端，中国以9.70万吨的产量位居全球第一，占全球总产量的37
.31%，但行业整体钼产量收缩，且我国钼矿探矿权和采矿权数量均呈下降趋势，上游供给收紧有望持续提振钼价。需求端
，随着全球制造业的持续增长，钼钢、油气管道建设、新能源汽车等诸多终端应用需求的持续上升，钼需求量保持稳定增
长。
资源端矿山自给率100%，产出端工艺技术先进
资源端，公司自有矿山自给率100%，其下自有矿山包括世界六大原生矿山之一的金堆城钼矿和河南省汝阳县的东沟钼
矿；同时公司参股世界第一大单体钼矿床沙坪沟钼矿和平均品位0.113%的季德钼矿；2025年8月公司与紫金矿业签订《合
作意向书》，共同开发沙坪沟钼矿，公司收购紫金矿业持有的金沙钼业24%股权，持股比例增至34%，成为第二大股东。产
出端，公司在钼炉料（以钼精矿为主）方面有完善的浮选及冶炼工艺技术，在钼化工方面也对钼酸铵有独特研究，且近年
在钼金属（尤其是钼靶材）研发方向持续投入，取得明显进展。
投资建议与盈利预测
当前随全球制造业的持续增长，尤其是高端钢材、新能源汽车等高端制造业的快速发展，钼需求量将保持稳定增长。
我们预计，公司2026-2028年归母净利润分别为38.35、40.69和42.88亿元，当前股价对应PE分别为16.67、15.71和14.91
，给予“买入”评级。
风险提示
产品市场价格波动风险、安全环保、生态文明国家政策风险、利率变化风险、汇率波动风险及投资项目风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-15│金钼股份(601958)2026年9月15日投资者关系活动主要内容
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1、问：钼价处于高位，请问管理层对下半年钼行业价格走势怎么看，对全年业绩有何预判？
答：2026年上半年，钼产品价格持续震荡上行并保持相对高位，钼精矿均价4560元/吨度，同比上涨28%，行业整体景
气向好，近期钼价格持续上涨至5400元/吨度，预计钼价将继续维持高位运行。公司2026年全年业绩情况，敬请关注后续
公告。
2、问：钼在高新应用方面与哪些企业有订单往来？
答：2026年上半年，公司市场开拓精准发力，销售总量1.87万吨钼，新增优质客户73家，成功切入高附加值赛道，高
端钼产品销量、营收实现翻倍增长，国内外6个区域营销中心布局有序推进，更多信息请关注公司公告。
3、问：沙坪沟钼矿项目目前推进到哪一步，大概什么时候可以贡献效益？
答：安徽金寨沙坪沟钼矿选矿项目已于2026年6月18日开工，目前项目正在全力推进，有关情况请关注公司后续公告
。
4、问：上半年高端钼产品营收实现翻倍，深加工项目后续产能释放节奏如何？
答：公司上半年市场开拓精准发力，销售总量1.87万吨钼，新增优质客户73家，成功切入高附加值赛道，高端钼产品
销量、营收实现翻倍增长。公司将坚持“材装并进、高端绿色”发展总基调，全力打造钼基高新材料产业集群，不断提升
核心竞争力，有关情况请关注公司后续公告。
5、问：公司是否有进行市值管理措施？
答：公司一直以来非常重视市值管理工作，2026年4月28日发布了《2026年度“提质增效重回报”行动方案》，围绕
内在价值提升开展市值管理工作，从持续做强主业，加大科技创新，提升经营业绩，保持稳定分红回报股东，持续完善公
司治理与ESG建设，规范履行信息披露义务等方面开展工作。
6、问：公司未来发展趋势如何？
答：面向未来，公司将坚持“材装并进、高端绿色”发展总基调，锚定“质效量”倍增计划和“二次创业”目标，加
快构筑“一核心三基地”产业发展架构，全力打造钼基高新材料产业集群，不断提升核心竞争力。
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参与调研机构：1家
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2026-05-20│金钼股份(601958)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
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1.问：去年公司的研发工作有声有色，招聘了12位博士，研发费用也增加了40%，公司的研发方向重点在什么地方？
答：感谢您的关注，为进一步增强技术研发团队实力，提升人才保障能力，近年来公司加大高端人才引进力度，以促
进“基础研究-应用开发-工程转化”全链条创新生态加快形成。
2.问：公司近年有无进行10送转1或2股的可能，让复权后的低股价让更多的投资人参与，以便分享公司的高增长？
答：感谢您的关注和建议，公司自上市以来保持利润分配政策连续、稳定，兼顾公司长远利益、可持续发展及全体股
东的整体利益，将一如既往地扎实做好主业经营，增强可持续发展动力，推动价值稳步成长，维护广大投资者的利益。
3.问：公司近期有无更名“金钼新材”或”金钼高新“的规划？
答：感谢您的关注和建议，公司暂无更名规划。
4.问：公司钼靶材及5N级高纯钼粉是否已经量产？超高纯大尺寸钼靶材产能是否国内第一？产品是否通过了台积电认
证？技术水平是否形成国产替代？甚至已经达到国际先进水平？这些半导体材料市场占有率有无30%左右？有无提价空间
？
答：感谢您的关注，公司深入实施创新驱动发展战略，将科技创新作为培育新质生产力的核心引擎，2025年研发投入
强度3.05%，多项新产品研发攻克关键核心技术，正逐步转化成为公司新经济增长点。
5.问：公司旗下金钼光明公司钼金属总产量同比大幅提升，近期连续大幅提价，对公司的中期业绩是否有较大影响？
答：感谢您的关注，金钼光明是公司钼金属板块的重要组成部分，由于钼的市场价格近期大幅上升，所以金钼光明产
品对外销售价格相应进行调整。由于金钼光明的产品占公司产品比重较低，对公司业绩贡献较小。
6.问：2025年经营性现金流净额从2024年的37.18亿骤降至16.28亿，降幅56%，与净利润走势背离，这一变化的核心
驱动因素是什么？
答：感谢您的关注，主要原因是公司资金储备相对充沛，减少了银行承兑汇票贴现。
7.问：公司2025年以17.31亿元收购金沙钼业24%股权，将世界最大单体钼矿权益提升至34%，沙坪沟钼矿目前处于什
么开发阶段？
答：感谢您的关注，安徽金寨沙坪沟钼矿目前处于筹建中。
8.问：公司与紫金矿业的合作目前是否正常进行？公司在钼的高端领域取得显著突破，在钼锆电极、甩磁轮等新产品
也实现了突破，在钼合金薄壁管材项目更是打通了全流程制备工艺，这些能否在与紫金矿业的合作项目中得到提升？
答：感谢您的关注，双方合作有利于发挥各自产业优势，加快实现沙坪沟钼矿开发建设，相关工作目前按计划稳步推
进中。
9.问：公司正在全力打造钼基高新材料产业集群，不断提升核心竞争力，钼溅射靶材是否应用在太空光伏领域？
答：感谢您的关注，公司生产钼冶金炉料、化学化工、金属加工三大系列30多种品质优良的各类钼产品，广泛应用于
钢铁冶炼、石油化工、航空航天、国防军工、电子照明、生物医药等领域。
10.问：公司以前年度2017年-2022年股息率均在60%以上，近年却不足50%，为何净利润取得上市以来最高分红却差了
不少？
答：感谢您的关注，公司充分重视对投资者的合理投资回报，利润分配政策兼顾公司长远利益、可持续发展及全体股
东的整体利益，保持连续性和稳定性。
11.问：公司钼产品价格大幅上涨，钼精矿涨至5000元/吨度，钼铁价格大涨至32万元/吨，纷纷创出上市以来历史高
位附近，而股价为何被压制？
答：感谢您的关注，公司一直重视、关注股价表现，但股价受宏观经济、所在行业、资本市场、投资者情绪等多重复
杂因素影响。公司始终深耕于钼行业，加快建设以“传统焕新、战新壮大、未来培育”为支撑的现代化产业体系，以新质
生产力武装全产业链，努力将公司建设成为世界一流钼专业领军企业，以高质量发展促进投资价值提升。
12.问：公司收购钼矿是否仍在进行？公司与安徽金寨沙坪沟钼矿目前进展如何？
答：感谢您的关注，公司一直积极推进优质钼资源收购工作，不断提升资源保障能力。2026年3月，公司完成金沙钼
业24%股权收购工作，持股比例由10%上升至34%，该公司控制的沙坪沟钼矿目前正在加紧筹建中。
注：详情请关注https://rs.p5w.net/html/177874899532105.shtml。
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