价值分析☆ ◇601963 重庆银行 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 1 0 0 0 2
1月内 4 1 0 0 0 5
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 5 1 0 0 0 6
6月内 6 2 0 0 0 8
1年内 7 3 0 0 0 10
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.34│ 1.40│ 1.42│ 1.46│ 1.54│ 1.64│
│每股净资产(元) │ 12.19│ 12.90│ 14.06│ 16.02│ 17.21│ 18.52│
│净资产收益率% │ 9.87│ 9.87│ 8.66│ 9.39│ 9.40│ 9.51│
│归母净利润(百万元) │ 4663.74│ 4867.86│ 4929.79│ 5150.02│ 5455.37│ 5810.79│
│营业收入(百万元) │ 14515.23│ 13465.41│ 13211.47│ 13486.51│ 13959.53│ 14706.84│
│营业利润(百万元) │ 6094.27│ 6306.45│ 6162.22│ 6495.00│ 6997.00│ 7703.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-14 买入 首次 10.94 1.43 1.51 1.62 浙商证券
2024-11-13 增持 首次 --- --- --- --- 太平洋证券
2024-11-05 买入 首次 --- 1.48 1.61 1.75 华福证券
2024-11-04 买入 维持 10.15 1.47 1.53 1.62 国泰君安
2024-11-04 买入 首次 --- 1.43 1.54 1.67 申万宏源
2024-08-31 买入 维持 --- 1.48 1.55 1.63 国盛证券
2024-06-05 增持 首次 8.32 1.41 1.47 1.56 海通证券
2024-06-02 买入 首次 --- 1.49 1.56 1.64 国盛证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-14│重庆银行(601963)首次覆盖报告：城投特色银行，化债受益标的
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盈利预测与估值
重庆银行是深耕重庆的城投特色城商行，化债政策加码、重庆建设发力支撑下，重庆银行的城投化债影响
、规模扩张动能不确定性有望消退，支撑估值修复。预计重庆银行2024-2026年归母净利润增速为5.29%/5.37%
/6.63%，对应BPS为15.53/16.61/17.78元。给予重庆银行A股目标2024年PB估值0.70x，对应A股目标价10.94元
/股，现价空间16%。
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2024-11-13│重庆银行(601963)2024年三季报点评：贷款投放提速，资产质量平稳
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投资建议：重庆银行受益于成渝区位优势，国家政策战略支持，贷款投放加快，资产质量平稳。预计2024
-2026年公司营业收入为135.44、140.70、148.75亿元，归母净利润为51.45、54.81、58.69亿元，每股净资产
为17.59、19.49、21.56元，对应11月12日收盘价的PB估值为0.51、0.46、0.42倍。首次覆盖，给予“增持”
评级。
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2024-11-05│重庆银行(601963)区域战略升级，对公业务提速
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我们认为，这些压制估值的因素都在逐步消解。一方面，在风险管理“控新降旧”并举之下，重庆银行资
产质量持续向好，不良率、关注率、不良生成明显改善，风险抵补能力不断增强。信用减值计提压力减轻，利
润释放有空间。另一方面，城投化债和互联网贷款压降的冲击均已经消化，不再对净息差形成拖累。在中央对
重庆市赋予了更高的战略定位之后，区域红利有望加快释放，重庆银行的成长性进一步凸显。重庆银行有望依
托其对公业务优势、区域布局优势等，加快贷款投放。根据历史估值法，2021年2月上市以来至今的平均PB估
值为0.64倍，截至2024年11月4日，PB估值为0.59倍，考虑到估值压制因素逐步解除，叠加成长性逐步凸显，
估值有望进一步回升，首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-11-04│重庆银行(601963)2024年三季度业绩点评：信贷投放提速，资负结构优化
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投资建议：综合考虑财报表现、2024年以来信贷增长情况及定价走势，调整重庆银行2024-2026年净利润
增速预测为3.58%/4.23%/5.58%，对应BVPS17.58（+0.15）/18.67（+0.17）/19.83（+0.19）元。考虑到近期
一揽子稳经济政策密集出台，利好银行信用风险缓释和信贷需求恢复，进而推动银行板块估值修复，同时重庆
区域化债发力提速，地方债务压力减轻，利好重庆银行资产质量改善，此外成渝双城经济圈及西部陆海新通道
战略持续推进，为重庆银行资产投放提供支撑，上调重庆银行目标价至10.15元，对应2024年0.58倍PB，维持
增持评级。
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2024-11-04│重庆银行(601963)化风险、促成长，被低估的拐点银行
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短期弹性足、中期盈利稳，看好重庆银行估值中枢伴随预期差的修复逐步上移，首次覆盖给予“买入”评
级。政策稳经济、化风险态度空前，悲观预期扭转，前期受“误伤”严重的重庆银行估值修复弹性更高；中长
期看，规模扩张抓手有力、信用成本回落、稳息差有抓手，共同带动ROE稳定。当前股价对应0.54倍25年PB，
综合考虑确定性改善的基本面和同样突出的高股息优势，给予0.72倍25年目标估值，对应34%上涨空间，首次
覆盖给予“买入”评级，纳入银行首推组合。
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2024-08-31│重庆银行(601963)存款成本改善，资产质量优化
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投资建议：重庆银行扎根本土，有望持续受益于成渝经济圈建设带来的业务发展机遇。从基本面来看，重
庆银行息差拖累效应减弱、不良新生成压力减轻，基本面持续改善带动业绩平稳增长，预计重庆银行2024-202
6年归母净利润分别为51.27/53.73/56.48亿元，同比增长4.0%/4.8%/5.1%。当前对应2024年PB仅为0.42x，估
值具备修复空间，维持“买入”评级。
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2024-06-05│重庆银行(601963)公司研究报告：提效增质，“商行+投行”联动能力不断增强
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投资建议：我们预测2024-2026年EPS为1.41、1.47、1.56元，归母净利润增速为4.91%、4.14%、5.39%。
我们根据DDM模型（见表2）得到合理价值为8.63元；根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.60倍（可比公
司为0.63倍），对应合理价值为8.73元。因此给予合理价值区间为8.63-8.73元（对应2024年PE为6.11-6.18倍
，同业公司对应PE为4.7倍），给予“优于大市”评级。
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2024-06-02│重庆银行(601963)息差拖累效应减弱+不良新生成压力减轻，基本面向好趋势明显
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投资建议：受益于重庆市经济持续回暖，重大项目投资需求回升，重庆银行扎根本土，有望持续受益于成
渝经济圈建设带来的业务发展机遇。从基本面来看，重庆银行息差拖累效应减弱、不良新生成压力减轻，基本
面持续改善带动业绩平稳增长，预计重庆银行2024-2026年归母净利润分别为51.7/54.4/57.2亿元，同比增长5
.0%/5.1%/5.1%。当前对应2024年PB仅为0.50x，估值具备修复空间，首次覆盖给予“买入”评级。
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