研报评级☆ ◇601963 重庆银行 更新日期：2026-08-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 3 0 0 0 5
1月内 2 3 0 0 0 5
2月内 3 3 0 0 0 6
3月内 3 3 0 0 0 6
6月内 13 9 0 0 0 22
1年内 13 9 0 0 0 22
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.42│ 1.47│ 1.63│ 1.70│ 1.87│ 2.07│
│每股净资产(元) │ 14.06│ 15.56│ 16.11│ 17.23│ 18.83│ 20.62│
│净资产收益率% │ 8.66│ 8.38│ 8.98│ 10.54│ 10.73│ 10.95│
│归母净利润(百万元) │ 4929.79│ 5117.29│ 5654.22│ 6226.05│ 6832.20│ 7535.33│
│营业收入(百万元) │ 13211.47│ 13679.30│ 15113.46│ 16700.31│ 18482.22│ 20451.46│
│营业利润(百万元) │ 6162.22│ 6402.14│ 6766.97│ 7648.33│ 8453.67│ 9406.89│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-21 买入 维持 --- 1.64 1.83 2.04 申万宏源
2026-08-21 增持 维持 12.88 1.72 1.87 2.01 华创证券
2026-08-21 买入 维持 13.4 1.67 1.86 2.07 中信建投
2026-08-21 增持 维持 --- 1.71 1.90 2.17 国信证券
2026-08-21 增持 维持 12.62 1.72 1.89 2.11 华泰证券
2026-07-21 买入 维持 13.4 1.66 1.85 2.06 中信建投
2026-05-12 买入 维持 --- 1.80 2.00 2.22 国盛证券
2026-04-30 买入 维持 --- 1.63 1.76 1.92 国海证券
2026-04-30 增持 维持 12.59 1.72 1.81 1.91 华创证券
2026-04-29 增持 维持 12.35 1.72 1.91 2.13 华泰证券
2026-04-29 买入 维持 --- 1.64 1.83 2.04 申万宏源
2026-04-08 买入 维持 --- 1.80 2.00 2.22 国盛证券
2026-03-28 买入 维持 --- 1.70 1.84 2.00 国海证券
2026-03-26 买入 首次 13.09 1.67 1.86 2.07 中信建投
2026-03-26 买入 维持 12.14 1.61 1.80 2.01 东方证券
2026-03-25 增持 维持 12.73 1.69 1.76 1.86 华创证券
2026-03-25 买入 维持 --- 1.69 1.83 2.04 银河证券
2026-03-25 增持 维持 --- 1.70 1.80 1.95 招商证券
2026-03-25 买入 维持 --- 1.71 1.91 2.13 申万宏源
2026-03-25 增持 维持 12.2 1.79 1.98 2.20 华泰证券
2026-03-25 增持 维持 --- 1.73 1.98 2.27 国信证券
2026-03-24 买入 维持 12.76 1.71 1.89 2.09 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-21│重庆银行(601963)2026年半年报点评：净息差上行，对公贷款增长强劲 │国信证券 │增持
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营收和归母净利润延续双十增长。公司此前已披露业绩快报，2026年上半年，实现营收84.86亿元，同比增长10.8%，
实现归母净利润35.18亿元，同比增长10.3%，较一季度增速分别小幅下降了0.8个和0.1个百分点。年化平均ROA0.71%，同
比下降3bps；年化加权平均ROE12.03%，同比提升51bps。负债成本大幅下降推动净息差走阔，净利息收入高增。2026年上
半年实现净利息收入73.89亿元，同比增长28.0%，较一季度增速提升了13.2个百分点，主要受益于净息差上行。上半年非
息收入合计10.97亿元，同比下降39.0%，占营收的12.9%，其中手续费净收入降幅收窄至11.8%，其他非息收入高基数下同
比大幅下降46%拖累。
披露的2026年上半年净息差1.46%，同比提升7bps，较2025年全年提升7bps，核心是负债端成本大幅下降。资产端，
上半年生息资产收益率3.28%，同比下降36bps；负债端，计息负债成本率1.88%，同比下降41bps。
信贷延续高增，增量主要来自政信类领域。2026年6月末，资产总额1.11万亿元，贷款总额0.58万亿元，较年初分别
增长7.3%和9.6%。其中，对公贷款余额0.46万亿元，较年初增长12.9%，占贷款总的79.8%，较年初提升约2.3个百分点。
零售贷款持续下降，期末零售贷款886亿元，较去年6月末高点下降了110亿元。公司贷款主要投向政信类，2025年新增贷
款投向政信类贷款相关行业（三大基建行业，租赁和商务服务以及建筑业）的比例为88.3%，期末余额占贷款总额的58.9%
，较年初提升了2.8个百分点。
不良率指标持续改善，拨备覆盖率稳定。2026年6月末，不良率1.11%，较年初下降3bps，较3月末下降1bp，加回核销
处置后不良生成率0.71%，同比下降1bps。期末，关注率1.81%，较年初下降约13bps；逾期率1.42%，较年初提升6bps。期
末拨备覆盖率247.3%，较3月末提升0.7个百分点。
投资建议：由于零售信贷恢复缓慢，我们小幅下调2026-2028年净利润预测至62.6/69.4/78.7亿元（原预测63.4/71.9
/82.2亿元），同比增速分别为10.7/10.9%/13.3%，对应2026-2028年PB值为0.57x/0.53x/0.49x。川渝地区是国家多项重
大战略的汇集区域，为公司资产强劲扩表提供坚实的基础。同时，公司负债端改善带来净息差逆势上行，维持“优于大市
”评级。
风险提示：宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。
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2026-08-21│重庆银行(601963)规模高增、息差回升，业绩延续双位数增长 │中信建投 │买入
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重庆银行1H26营收、利润延续双位数增长。量价齐升助力净利息收入大幅增长：一方面，成渝地区旺盛的涉政项目融
资需求支撑贷款15%以上高速扩张；另一方面，负债端存款成本显著降低推动净息差稳步回升。资产质量保持平稳，不良
率下降、拨备覆盖率提升。若可转债完成转股，将有力夯实资本，进一步打开扩表空间，维持“买入”评级。
事件
8月20日，重庆银行公布2026年中报：1H26实现营业收入84.86亿元，同比增长10.8%（1Q26：11.6%）；实现归母净利
润35.18亿元，同比增长10.3%（1Q26：10.4%）。2Q26不良率季度环比下降1bp至1.11%；拨备覆盖率季度环比提升0.7pct
至247.3%。
简评
1、规模扩张与息差改善共同驱动重庆银行1H26营收、利润延续双位数增长。1H26重庆银行营业收入同比增长10.8%，
较1Q26小幅回落0.8pct，但继续保持双位数增长。收入结构明显向净利息收入倾斜：净利息收入同比增长26.0%至73.89亿
元，占营业收入的比重同比提升10.5pct至87.1%；净手续费收入同比下降11.8%至3.22亿元。其他非息收入同比下降45.9%
至7.75亿元，主要受同期高基数影响，对营收拖累较为明显。业绩归因来看，生息资产规模增长、实际税率下降分别正向
贡献利润增速19.7pct、3.1pct，息差变化亦小幅正向贡献0.2pct；其他非息收入下降、拨备计提增加、营业支出增长分
别负向贡献8.6pct、2.3pct、1.1pct。
展望全年，预计重庆银行营收、利润均能保持双位数增长。成渝地区双城经济圈、西部陆海新通道及重庆现代制造业
集群建设持续释放融资需求，预计资产规模和信贷投放仍能保持较快增长。负债端高成本存款继续到期重定价，推动净息
差企稳修复。非息收入方面，支付结算等综合化对公服务保持较好趋势，财富管理收入仍有修复空间；其他非息收入虽受
同期高基数影响，但去年下半年基数已显著回落，预计全年降幅较上半年收窄。资产质量总体稳定的情况下，预计2026年
营收、归母净利润分别增长10.8%、10.5%。
2、存贷款规模双位数增长，对公贷款贡献主要信贷增量，区域融资需求优势持续兑现。2Q26重庆银行总资产同比增
长12.8%，较年初增长7.3%；贷款规模同比增长16.3%，较年初增长9.6%，贷款占总资产的比重较年初提升1.1pct至52.5%
；金融投资较年初下降1.7%，贷款增速显著快于投资资产。贷款增长主要由对公业务贡献。公司贷款较年初增长12.9%、
同比增长22.6%，占总贷款比重较年初提升2.3pct至79.8%；零售贷款较年初下降8.4%、同比下降11.1%，占比下降3.0pct
至15.3%。上半年公司围绕成渝地区双城经济圈、西部陆海新通道和重庆“33618”现代制造业集群体系持续加大投放，向
双城区域提供信贷支持超过1,400亿元，服务西部陆海新通道建设融资余额超过600亿元；制造业贷款规模超过410亿元，
重庆区域制造业中长期贷款同比增长超过40%。在行业有效信贷需求相对偏弱的背景下，公司仍能保持较快信贷增长，主
要是公司在区域项目储备和银政企客户基础上具备优势。零售贷款收缩主要源于居民消费、购房及经营加杠杆需求偏弱，
以及公司主动强化零售信贷风险管理。个人按揭、消费及其他贷款、经营贷较年初分别下降5.4%、12.0%、6.9%，公司正
通过完善“捷e贷”等线上产品、调优数字化风控策略推动零售信贷提质扩面。负债端，客户存款同比增长15.7%、较年初
增长10.9%，占总负债比重较年初提升2.0pct至60.4%，存款增速与贷款较好匹配。
3、净息差环比、同比均修复回升，资产收益率下行压力有所缓解，负债成本改善形成有力托底。1H26重庆银行净息
差为1.46%，同比提升7bps；根据季度数据测算，2Q26单季净息差为1.47%，季度环比提升3bps，息差延续改善趋势。资产
端，1H26生息资产收益率同比下降36bps至3.28%。其中，贷款平均收益率同比下降21bps至4.14%，主要受到存量贷款重定
价和优质项目竞争影响；债券投资收益率同比下降46bps至2.56%，降幅更为明显。结构上，公司贷款平均余额同比增长25
.6%，而零售贷款平均余额同比下降6.4%。重庆银行公司贷款平均收益率为4.40%，高于零售贷款的3.73%，对公贷款主导
的规模扩张对资产端收益率形成一定结构支撑。同时，债券投资平均余额增速低于贷款，资产结构调优也有效缓解了资产
端收益率的下行压力。负债端，计息负债成本率同比下降41bps至1.88%，降幅大于资产收益率降幅。其中，存款成本同比
下降46bps至1.87%；公司、零售存款成本分别同比下降62bps、40bps至1.40%、2.22%，公司活期、公司定期及零售定期存
款成本分别同比下降44bps、58bps、47bps，高成本存款重定价成效显著。期限结构上，定期存款较年初增长11.4%，快于
活期存款8.4%的增速，整体定期化压力尚未明显缓解。不过，公司通过司库管理、结算服务和场景金融推动对公活期资金
沉淀已取得一定成效，公司活期存款较年初增长12.4%，明显快于公司定期存款3.8%。此外，同业负债和应付债券平均成
本率分别下降41bps、26bps。展望下半年，高成本定期存款继续到期、对公活期资金沉淀及市场化负债成本下行有望形成
支撑，预计全年净息差同比将保持修复趋势。
4、中收仍待修复，支付结算收入较好；其他非息受投资收益高基数拖累，下半年基数压力将减轻。1H26净手续费收
入同比下降11.8%。其中，手续费及佣金收入同比下降11.1%，代理理财业务收入同比下降30.7%，主要由于理财产品管理
费及超额报酬同比减少，是中收下降的主要拖累。支付结算及代理业务收入同比增长13.3%，占手续费收入的47.7%，担保
及承诺业务收入同比增长7.3%，公司对公客户增长和综合化服务能力提升逐步转化为中收贡献。财富管理方面，公司持续
推进“重银财富”建设，通过资产配置系统为贵宾及目标客户提供投资规划，联动合作机构精选理财、基金、保险及积存
金产品，推动非存AUM和财富中收增长；资产管理业务签约客户稳步增加，手机银行代销产品交易量占全渠道的97%。随着
资本市场活跃度维持较好水平、客户风险偏好逐步修复，财富管理收入有望驱动中收温和修复。其他非息收入同比下降45
.9%，主要是投资收益同比下降61.6%，去年同期高基数压力较明显。公允价值变动损益由亏转盈，部分对冲投资收益下降
。去年其他非息收入主要集中在上半年，下半年基数明显降低，预计2026年全年其他非息收入降幅将较上半年收窄，对营
收的拖累减轻。
5、资产质量保持稳定，零售风险需持续关注；拨备小幅增厚。2Q26不良率为1.11%，较年初下降3bps、季度环比下降
1bp；关注类贷款率较年初下降13bps至1.81%。拨备覆盖率季度环比小幅提升0.7pct至247.3%，风险抵补能力总体充足。
分业务看，公司、零售贷款不良率较年初分别上升5bps、9bps至0.76%、3.32%，零售风险仍处于暴露和处置阶段，但资产
质量更优的公司贷款占比上升，整体不良率有所下降。重庆地区不良率较年初下降14bps至0.97%，但异地分行不良率上升
34bps至1.59%。总体来看，本地对公资产表现较好，但零售贷款、不良生成及异地分行风险仍需持续跟踪。
6、可转债若全部顺利转股，则有望缓解资本约束、打开扩表空间。2Q26重庆银行核心一级资本充足率、一级资本充
足率和资本充足率分别为8.56%、9.57%、12.38%，季度环比分别下降11bps、14bps、19bps，风险加权资产季度环比增长4
.4%，快速扩表的资本消耗较为明显。上半年共有14.36亿元重银转债完成转股，转股数量1.51亿股；期末尚未转股金额为
115.63亿元。最新转股价为9.22元，强赎触发价约为11.99元，以当前股价11.25元（2026/8/21）计算，距强赎触发价仅6
.6%。静态测算下，若剩余转债全部转股，可为核心一级资本充足率提供约1.6pct的补充空间，显著缓解公司资本短板，
为持续扩表和优化业务结构打开空间。
7、投资建议与盈利预测：重庆银行1H26营收、利润延续双位数增长。成渝地区较强的项目融资需求和公司对公客户
基础支撑贷款快速增长，资产收益率下行压力有所缓解，负债成本大幅优化，支撑息差同比修复回升，净利息收入实现高
增。资产质量稳定。重银转债若顺利完成转股，将显著缓解资本约束、打开扩表空间。预计2026、2027、2028年营收增速
为10.8%、11.0%、11.3%，利润增速为10.5%、10.6%、10.8%。当前股价对应26E股息率4.4%，对应0.63倍26年PB，公司基
本面表现优秀、具备成长性，维持“买入”评级。
8、风险提示：（1）经济复苏进度不及预期，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而
引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。（2）地产、地方融资平台债务等重点领域风险集中暴露，对银行资产质量
构成较大冲击，大幅削弱银行的盈利能力。（3）宽信用政策力度不及预期，公司经营地区经济的高速发展不可持续，从
而对公司信贷投放产生较大不利影响。（4）零售转型效果不及预期，权益市场出现大规模波动影响公司财富管理业务。
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2026-08-21│重庆银行(601963)息差提升推动利息强劲增长 │华泰证券 │增持
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8月20日重庆银行披露2026年中报，26H1公司归母净利润、营收、PPOP分别同比+10.3%、+10.8%、+9.7%，增速较26Q1
-0.1pct、-0.8pct、-1.8pct。1-6月年化ROA、ROE分别同比-0.03pct、+0.51pct至0.70%、12.03%。本次业绩的核心亮点
是净息差逆势回升，利息净收入高速增长；公司资产质量稳健，关注率边际改善，整体风险可控。公司深耕成渝经济圈，
信贷稳步投放，息差企稳回升，我们维持AH增持/买入评级。
利息收入强劲，息差逆势提升
26H1利息净收入同比+26.0%，增速较Q1+13.2pct，增长强劲。26H1净息差1.46%，较25A+7bp。26H1生息资产收益率、
贷款收益率分别较25A下行25bp、13bp至3.28%、4.14%；但计息负债成本率、存款成本率分别下行30bp、35bp至1.88%、1.
87%，负债端成本改善幅度大于资产端收益率下行幅度，有效驱动息差回升。6月末总资产、贷款、存款同比增速分别为+1
2.8%、+16.3%、+15.3%，增速分别较Q1-6.2pct、-2.1pct、-2.1pct，扩表节奏有所放缓，但仍保持较快增长。26H1新增
贷款509亿元，零售/对公/票据增量占比分别为-16.0%/103.9%/12.1%，对公贷款为新增投放主力，零售贷款收缩。存款活
期率17.1%，较25A降0.4pct。
非息收入放缓，金融投资压降
26H1非息收入同比-39.0%，较26Q1-41.4pct。手续费及佣金净收入同比-11.8%，较26Q1+19.6pct，降幅边际收窄。其
中代理理财业务同比-30.7%，主要由于当期理财产品管理费及超额报酬较上年同期减少；支付结算业务同比+13.3%。6月
末金融投资同比-2%，其中TPL/OCI/AC资产分别同比-29.2%、-10.9%、+11.3%，以票息配置为主要思路。26H1其他非息收
入同比-45.9%，投资收益兑现节奏调整形成主要拖累。26H1成本收入比24.3%，同比+0.3pct，费用管控仍有优化空间。
资产质量稳健，隐性风险改善
26H1不良率1.11%，较26Q1末-1bp，不良率下降主要由于高风险零售资产占比下行，26H1对公不良率0.76%，较25A+5b
p；零售不良率3.32%，较25A+9bp；不良贷款偏离度86.32%，处于合理水平。26H1关注贷款率1.81%，较25A-13bp，潜在风
险边际改善。拨备覆盖率247%，较26Q1末+1pct，风险抵补能力夯实。26H1测算年化不良生成比例0.71%，较25A下降11bp
；年化信用成本0.40%，同比下降9bp。6月末资本充足率、核心一级资本充足率分别为12.38%、8.56%，较26Q1-19bp、-11
bp，资本缓冲略有收窄。公司有116亿转债处于转股期，若全部转股，以26H1风险加权资产测算可提升核充率1.62pct。
给予26年AHPB0.77/0.54倍
我们预测2026-2028年公司归母净利润62/69/76亿元（分别较前值-0.31%/-0.89%/-0.89%），同比增速10.2%/10.2%/1
1.4%，26EBVPS16.39元（前值16.40元），对应A/H26年PB0.69/0.43倍。A/H可比公司26EPB0.73/0.43倍，公司深耕成渝经
济圈，信贷稳步投放，息差企稳回升，业绩成长性突出，应享估值溢价，给予26年A/H目标PB0.77/0.54倍，目标价12.62
元/10.06港币（前值12.63元/10.06港币），增持/买入评级。
风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。
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2026-08-21│重庆银行(601963)2026年半年报点评：息差修复强劲，营收业绩延续双十增长│华创证券 │增持
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事项：
8月20日晚，重庆银行披露2026年半年报，实现营业收入84.86亿元，同比增长10.79%；实现归母净利润35.18亿元，
同比增长10.29%。不良贷款率环比下降1bp至1.11%，拨备覆盖率环比提升0.7pct至247.3%。
评论：
息差修复强劲，中收实现正增，营收业绩延续双十增长。1）核心营收增强，支撑营收双位数增长。二季度对公信贷
投放强劲、息差显著回升叠加去年同期低基数，单季净利息收入同比高增41.3%，且中收增速由负转正，2Q26同比增长17.
8%，均对营收双位数增长形成稳固支撑。去年同期高基数下，投资收益同比减少9.77亿，2Q26其他非息收入同比下滑60.7
%，对营收形成一定拖累，2Q26营收增速同比+10.1%，增速较Q1下降1.5pct；2）资产质量总体稳定，归母净利润维持两位
数增长。1H26归母净利润同比+10.3%，与Q1基本持平，主要得益于资产质量稳定，不良率环比下降1bp至1.11%，Q2拨备计
提力度边际有所下降，单季信用减值损失同比+3.9%，增速环比下降26.4pct。不过拨备覆盖率仍然环比提升0.7pct至247.
3%，风险抵补能力仍较充足。
对公贷款投放强劲，零售信贷延续走弱。重庆银行信贷规模保持较快增长，1H26同比增长16.3%，主要是川渝地区对
公信贷需求旺盛。1）对公端：二季度新增一般对公贷款/票据+160.88亿/+81.66亿，公司积极营销战略性新兴产业、新质
生产力、绿色发展、先进制造业等重点行业优质客户，行业层面主要投向租赁与商务服务业、制造业和建筑业等等，对公
贷款（含票据）同比增速为23.2%；2）零售端：零售贷款需求延续走弱，1H26零售贷款同比下降11.1%，降幅较一季度扩
大，主要由于按揭贷款和个人经营贷需求延续走弱，按揭/消费贷/经营贷分别同比-10.5%/+74.7%/-10.6%，自营线上消费
贷款产品快速发展，“捷e贷”余额突破100亿元。
单季净息差回升幅度较大，主要是资产端收益率降幅收窄。公司披露1H26日均净息差为1.46%，较25年末上升7bp。根
据期初期末口径，2Q26单季净息差环比+5bp至1.46%（一季度升幅为2bp）。1）资产端：测算2Q26单季生息资产收益率为3
.19%，环比下降8bp，降幅环比收窄（4Q25/1Q26降幅分别为13bp/10bp），可能是对公贷款收益率降幅明显收窄，1H26对
公/零售/票据收益率分别较25年末下降12bp/29bp/14bp至4.4%/3.73%/0.83%；2）负债端：测算2Q26单季计息负债成本率
为1.79%，环比下降11bp，高息定期存款重定价稳定持续正贡献。1H26存款成本率较25年末下降35bp至1.87%。
资产质量整体保持稳定，零售信贷资产质量仍在消化周期，整体风险仍可控。1H26不良贷款率环比下降1bp至1.11%，
测算单季不良净生成率为0.87%，较前两个季度水平上升，但好于去年同期，主要是零售资产质量仍然相对承压。零售/公
司贷款不良率较25A分别+9bp/+5bp至3.32%/0.76%。从前瞻性指标来看，关注率/逾期率分别较25年末-13bp/+6bp至1.81%/
1.42%。虽然二季度拨备计提力度较Q1边际下降，但是拨备覆盖率仍然环比提升0.7pct至247.3%，风险抵补能力仍较充足
。
投资建议：重庆银行立足重庆，辐射西部，在国家级战略及省市级“33618”产业战略支撑下，重庆地区项目贷款有
较大发展空间，支撑规模较快增长。二季度息差修复强劲，营收业绩维持双位数高增，待当地经济进一步复苏，零售贷款
资产质量压力有望缓解。考虑到当地的信贷需求较为旺盛，息差企稳回升，中收实现正增，我们调整2026E-2028E公司营
收同比增速分别为10.1%、10.7%、11.6%（前值为9.7%、10.3%、10.8%），归母净利润增速分别为10.5%、8.6%、7.3%（前
值为10.2%、5.1%、5.9%）。当前股价对应2026EPB为0.66X，近五年公司历史平均PB在0.62X，结合当前宏观经济环境，考
虑当前公司所处区域优势、业务特色和优质客群给予的增长潜力，给予公司2026E目标PB0.75X，对应A股/H股目标价12.88
元/9.54港元（按照AH溢价率1.58计算），维持“推荐”评级。
风险提示：经济增长不及预期；特定区域风险暴露；信贷投放不及预期。
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2026-08-21│重庆银行(601963)稳步兑现“双十”增长，区域赋能再强化 │申万宏源 │买入
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事件：重庆银行披露2026年中报，1H26实现营收85亿，同比增长10.8%，实现归母净利润35亿，同比增长10.3%。2Q26
不良率季度环比下降1bp至1.11%，拨备覆盖率季度环比上升0.7pct至247%。业绩和资产质量表现符合预期。
符合预期的优秀业绩，营收、利润连续四个季度增速“双十”，全年看预计也将延续这一趋势：1H26重庆银行营收同
比增长10.8%（1Q26为11.6%），归母净利润同比增长10.3%（1Q26为10.4%）。从驱动因子来看，①营收强劲表现的核心驱
动来自利息净收入，1H26利息净收入增速26%（1Q26为13%），贡献营收增速19.9pct，主要受益量价双升。②主动减少债
市相关非息兑现平滑营收，非息收入同比下滑39%（1Q26为增长2.5%），负贡献营收增速9.1pct，其中债市相关非息收入
同比下滑46%。③前期主动核销做实资产质量的“红利”滞后兑现，有效税率下降反哺利润，前期主动核销的资产满足税
务核销条件后，抵扣当期所得税费用，1H26所得税费用同比下降20%，反哺利润增速3.1pct。④稳步增提拨备，负贡献利
润增速2.3pct。
中报关注点：①股东大新银行主动增持，耐心资本增配还在进行中，2Q26大新银行增持3000万股，区间均价估算对应
金额约3.3亿。②信贷延续景气增长，同时资本有效内生，但适时推动转债转股也是ROE进一步提升的重要保障。2Q26贷款
增速16%，高基数下同比少增，但增量已超2024全年。2Q26核心一级资本充足率8.56%，若剔除上半年转债部分转股，较年
初微降0.18pct（去年同期较年初下降1.08pct）。③息差同比走阔，贷款定价缓降叠加存款成本下行，有望继续支撑息差
改善。1H26息差1.46%，同比走阔7bps。当前存款成本仍达1.87%，还有进一步下行空间。④资产质量稳步改善，以优质对
公资产为主的信贷结构也确保不良率仍在下行通道。2Q26不良率1.11%，估算1H26年化不良生成率仅0.52%。对公贷款不良
率仅约0.76%。
信贷延续景气增长，同期高基数下依然实现超15%的高增速。2Q26重庆银行贷款同比增长16.3%（1Q26为19%），上半
年新增贷款509亿，同比少增约100亿，但是已超2024全年。分行业看，对公新增529亿，主要集中在基建类和租赁商服（
合计450亿），或与更大力度切入成渝双城经济圈建设、西部陆海新通道等领域信贷投放有关。今年上半年重庆银行向双
城经济圈提供信贷支持超1400亿，服务西部陆海新通道建设融资余额超600亿。零售压降81亿，其中按揭/经营贷/消费贷
及其他分别下降20亿/14亿/48亿，一方面与零售需求偏弱的客观现状有关，另一方面也与主动压降高风险溢价客群有关。
息差同比走阔，贷款定价缓降叠加成本下行，有望进一步支撑息差改善：1H26重庆银行息差1.46%，同比走阔7bps，
估算2Q26息差1.51%，季度环比回升9bps。从资产负债两端来看，1H26贷款利率4.14%，同比下降21bps，环比2H25仅降4bp
s；存款成本1.87%，同比下降46bps，环比2H25下降24bps。考虑到当前存款成本仍偏高，而目前定期存款利率远低于这一
水平（如三年期储蓄存款报价利率仅为1.3%，实操层面或高于这一水平但幅度有限），伴随成本进一步下降，有望继续支
撑息差改善。
资产质量稳步改善，以重庆地区优质对公资产为主的信贷结构也确保不良率仍在下行通道：2Q26重庆银行不良率1.11
%，季度环比下降1bp。测算1H26年化加回核销回收后不良生成率仅0.52%。分行业看，对公不良率仅约0.76%，远低于贷款
整体水平；零售不良率3.32%，较年初上升9bps，主要由于零售余额下降（零售不良余额较年初下降约6%）。分区域看，
重庆地区贷款不良率仅0.97%，较年初下行14bps。因此伴随重庆地区优质对公贷款的贡献进一步提升，重庆银行不良率仍
处在可预见的下行通道中。从风险抵补能力来看，2Q26拨备覆盖率247%，自去年以来保持平稳。
投资分析意见：重庆银行具备行业稀缺的“双十增速+提质扩表”属性，重庆重要区域定位赋能发展持续性。若转债
有效转股还将进一步做大有效资产规模、强化ROE提升逻辑。短期关注促转股对估值的催化，中期层面伴随成长性兑现，
看好重庆银行收获更高估值溢价，维持“买入”评级。维持盈利增速预测，预计2026-2028年归母净利润增速分别为10.8%
、11%、11.2%。当前股价对应2026年PB为0.67倍，维持“买入”评级。
风险提示：零售尾部风险暴露，资产质量超预期劣化；经济复苏低于预期，息差持续承压；关注对2026年7月公司《
关于诉讼事项的进展公告》的后续进展。
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2026-07-21│重庆银行(601963)营收、利润两位数增长，转股有望打开增长空间 │中信建投 │买入
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核心观点
重庆银行1H26营收、利润均保持两位数增长。受益于成渝地区旺盛的信贷需求，规模增长动能强劲。负债成本持续优
化下，息差预计延续较好趋势。公司持续推进存量风险化解，资产质量预计保持稳定，盈利能力持续向好。若“重银转债
”顺利转股，将补齐公司资本短板，未来发展空间将进一步打开。当前估值受到经济复苏预期不足等因素压制，配置性价
比突出，维持“买入”评级。
事件
7月20日，重庆银行公布1H26业绩快报，1H26实现营业收入84.86亿元，同比增长10.8%（1Q26：11.6%）；实现归母净
利润35.18亿元，同比增长10.3%（1Q26：10.4%）。1H26ROE为12.03%，同比上升0.5pct。
简评
1.营收、利润延续双位数增长，ROE同比提升。1H26年重庆银行实现营业收入84.86亿元，同比增长10.8%，延续双位
数增长趋势。净利息收入方面，受益于成渝双城经济圈建设及区域重点项目融资需求持续释放，公司扩表动能保持强劲；
同时上半年LPR按兵不动，随着高成本存款持续到期重定价，负债成本改善有望进一步对冲资产端定价压力，预计净息差
能够保持稳健，推动净利息收入实现较好增长。非息收入方面，随着财富管理及代理类业务需求持续改善，预计净手续费
收入表现较一季度能有所改善；其他非息方面，二季度国债利率低位震荡，债券估值及公允价值变动压力较一季度有所缓
解，能够一定程度对冲去年同期高基数影响，综合来看，预计其他非息收入增速较一季度有所回落，但整体压力可控。利
润方面，上半年实现归母净利润35.18亿元，同比增长10.28%，继续保持稳定的双位数增长；年化加权平均ROE同比提升0.
51pct至12.03%，盈利能力有所改善。
展望全年，成渝地区相对旺盛的信贷需求有望继续支撑公司保持较快扩表速度，叠加负债成本持续优化对净息差形成
托底，预计净利息收入能够保持较好增长。非息收入方面，净手续费收入有望随资本市场持续活跃逐步改善，其他非息不
明显拖累，在资产质量保持稳定的情况下，预计重庆银行全年营收及利润均有望延续双位数增长。
2.受益于成渝地区大beta，存贷款规模延续较快增长。资产端来看，受益于成渝地区双城经济圈、西部陆海新通道及
重庆“33618”现代制造业集群体系建设持续推进，区域内基础设施建设、产业升级及国企市场化转型项目储备充足，带
动涉政类及产业类融资需求保持旺盛。重庆银行深耕本地市场，在重大项目获取、银政企合作及客户资源方面具备较强优
势，信贷投放延续高速增长。截至2Q26，公司总资产同比增长12.8%；总贷款同比增长16.3%，预计贷款增量仍主要由对公
贷款贡献。负债端，公司存款拓展同步保持较好态势，客户存款同比增长15.3%，与贷款增速接近，较好匹配资产端扩张
，为后续信贷投放及规模持续增长提供了稳定的负债基础。
3.负债成本持续优化，有效托底息差。资产端来看，2026年上半年LPR保持不变，市场对后续政策利率下调的预期较
年初有所缓和，政策性重定价压力低于年初预期。但当前银行同业对优质项目竞争依然激烈，预计资产端定价仍面临一定
下行压力。负债端来看，随着存量高成本定期存款持续到期续作，存款成本仍有进一步的改善空间，从而有效对冲资产收
益率下行影响。展望全年，在资产端定价压力弱于年初预期、负债成本持续优化的共同作用下，预计重庆银行净息差能够
保持相对平稳的运行趋势，全年同比降幅预计较2025年明显收窄。
4.资产质量预计保持稳定。公司持续推进存量风险化解与重点领域风险处置，并不断强化新增授信准入及贷后管理，
同时，新增信贷预计仍主要投向区域重点项目、涉政类融资及资质较好的对公客户，整体客户质量较好，预计二季度资产
质量整体保持稳定。
5.若可转债转股完成，将充分打开扩表空间。重庆银行于2022年3月成功发行“重银转债”，募集资金130亿元，初始
转股价11.28元/股，后因利润分配等因素调整为9.22元/股，强赎触发价格为11.99元/股，今日收盘价（2026/7/20）距强
赎触发价仅8.9%。当前未转股金额为115.6亿元。若130亿元可转债全部转股，静态测算下可提升核心一级资本充足率约1.
9pct，转股后核心一级资本充足率将由1Q26的8.53%提升至10.46%，资本约束将显著缓解，为公司扩表打开充足空间。
6.投资建议与盈利预测：重庆银行2026年上半年营收、利润均保持双位数增长。成渝双城经济圈、西部陆海新通道及
重庆产业升级持续释放区域红利，公司信贷需求旺盛，负债成本持续优化有力托底息差，净利息收入预计保持较好增长。
非息收入方面，净手续费收入有望随资本市场持续活跃逐步改善，其他非息不明显拖累，在资产质量保持稳定的情况下，
预计重庆银行全年营收及利润均有望延续双位数增长。此外，当前收盘价距重银转债强赎触发价仅8.9%，若顺利转股，静
态测算下可提升核心一级资本充足率约1.9pct，资本约束将显著缓解，为公司扩表打开充足空间。预计2026、2027、2028
年营收增速为10.2%、10.4%、10.5%，利润增速为10.3%、10.5%、10.8%。当前股价对应26E股息率为4.6%，对应0.62倍26
年PB，估值受到经济复苏预期不足、市场情绪悲观等因素压制，配置性价比突出，维持买入评级。
7．风险提示：（1）经济复苏进度不及预期，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而
引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。（2）地产、地方融资平台债务等重点领域风险集中暴露，对银行资产质量
构成较大冲击，大幅削弱银行的盈利能力。（3）宽信用政策力度不及预期，公司经营地区经济的高速发展不可持续，从
而对公司信贷投放产生较大不利影响。（4）零售转型效果不及预期，权益市场出现大规模波动影响公司财富管理业务。
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2026-05-12│重庆银行(601963)2026年一季报：营收利润维持双十增长，存贷延续高增 │国盛证券 │买入
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事件：26Q1重庆银行实现营业收入39.96亿元，同比提升11.6%；实现归属于母公司股东的净利润17.93亿元，同比提
升10.4%。
一、净利息收入支撑营收增速提升
营收、业绩增速均保持双位数增长。公司26Q1实现营收39.96亿元，同比+11.6%，增速较2025A+1.1pct；26Q1实现归
母净利润17.93亿元，同比+10.4%，增速环比较2025A-0.1pct。
分拆业绩贡献因素：1）规模扩张带动净利息收入增长，支撑营收表现。26Q1公司生息资产规模保持高位，规模因素
贡献业绩19.4pct，在资产规模扩张带动下，净利息收入实现35.48亿元，同比+12.8%，成为营业收入增长的主要支撑。2
）其他非息收入贡献由负转正，26Q1其他非息收入大幅改善，贡献业绩1.6pct，主要得益于公允价值变动损益由负转正，
带动其他非息收入同比提升36.6%。3）手续费及佣金收入小幅拖累业绩。26Q1手续费及佣金收入同比下降31.4%，小幅拖
累业绩2.9pct。4）拨备继续对业绩拖累。26Q1拨备计提拖累业绩走阔至7.2pct，主要系营收高增下，公司增加未来风险
抵补能力。
二、对公业务持续发力，负债端结构优化。
26Q1资产总计、负债总计分别为1.11万亿元、1.04万亿元，同比+18.9%、+19.8%，增速较2025末分别-1.7pct、-2.3p
ct。贷款方面，对公信贷持续高增，零售需求偏弱。公司2026一季度末客户贷款和垫款总额5607亿元，同比+18.4%，增速
较2025年末-2.3pct。1）对公贷款为贷款规模增长的主要驱动。公司26年一季度末公司贷款4467亿元，同比增长26.0%，
增速维持较高水平，占总贷款比例79.7%，占比较25年末+2.2pct，主要受川渝地区经济活跃度提升及区域重点项目推进带
动，对公信贷需求持续释放。2）零售贷款需求减弱。26年一季度末个人贷款935亿元，同比下降6.0%（增速环比25年末-5
.1pct），占总贷款比例由25年末18.3%下降1.6pct至16.7%。存款规模保持较快增长，结构上个人存款占比中枢有所提升
。公司26Q1末存款总额6000亿元，同比+17.7%，环比25年末+8.9%。结构上看，公司26Q1末企业存款占比38.5%，环比25年
末下降0.6pct，个人存款占比56.9%，环比25年末+1.3pct，相较于25H1提升2.2pct。
三、成本端改善支撑息差回升。
测算公司26Q1净息差1.35%，连续三个季度环比提升。具体来看：资产收益率压力持续，预计公司26Q1生息资产收益
率3.12%，环比25年末-28bp，实体有效信贷需求不足；负债成本优化支撑息差，预计公司26Q1计息成本负债率1.87%，同
比-32bp，主要得益于加强负债质量管理。
四、手续费收入承压，其他非息收入修复。
公司26Q1实现净手续费及佣金收入1.51亿元，同比-31.4%，主要受近两年低利率环境影响，底层资产收益率持续下行
，进而压缩理财产品收益空间，导致相关手续费收入承压；其他非息收入方面，26Q1公司实现净其他非息收入2.98亿元，
同比+36.6%，主要得益于公允价值变动损益转正，实现收益0.52亿元，相较25Q1增长4.12亿元，叠加去年同期低基数影响
，其他非息收入实现高增。
五、不良率环比下行，资产质量整体稳健。
26Q1末不良率1.12%，同比-9bp、环比25年四季度末下降2bp，资产质量稳健。拨备覆盖水平环比提升，26Q1末拨备覆
盖率247%，环比4Q25末+1.02pct，同比-0.99pct。
投资建议：
重庆银行扎根本土，有望持续受益于成渝经济圈建设带来的业务发展机遇。从基本面来看，重庆银行对公业务支撑资
产端持续扩张，资产质量整体保持稳健，预计重庆银行2026-2028年归母净利润增速分别为10.65%/10.88%/10.96%，维持
“买入”评级。
风险提示：
2）居民信贷需求持续低迷；3）海外环境不确定性上升，出口超预期下滑。
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2026-04-30│重庆银行(601963)2026年一季度点评：营收归母双位数增长，资产质量同步改│国海证券 │买入
│善 │ │
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事件:
4月29日，重庆银行发布2026年一季度报告。
投资要点:
重庆银行2026Q1营收同比+11.57%，归母净利润同比+10.40%。营收归母净利润同比超10%增长，经营态势稳健提升；
资产总额稳健增长，对公贷款同比超26%增长；成本管控有效，资产质量稳步优化。我们维持公司“买入”评级。
营收归母净利润同比超10%增长，经营态势稳健提升。2026Q1，重庆银行实现营业收入39.96亿元，同比+11.57%;实现
归母净利润17.93亿元，同比+10.40%，其中利息净收入同比+12.83%。营业收入、归母净利润同比增速均超过10%，经营态
势稳健提升。
资产总额稳健增长，对公贷款表现优异。截至2026Q1末，重庆银行资产总额达1.11万亿元，较2025年末增长7.20%。
客户存款总额为6149亿元，较2025年末增长8.70%。贷款总额5629亿元，较上年末增长5.95%，其中对公贷款4467亿元，较
2025年末增长8.99%。
资产质量稳步优化，风控与经营效率持续向好。2026Q1末，公司不良贷款率为1.12%，较2025年末环比下降2bp；拨备
覆盖率246.60%，较上年末上升1.02个百分点，风险抵补能力依然充足。成本收入比22.14%，较上年同期下降0.66个百分
点。
盈利预测和投资评级：2026Q1重庆银行营收归母双位数增长，资产质量与业务规模同步改善，对公贷款同比增长超26
%，我们维持“买入”评级。我们预测2026-2028年营收同比增速为9.16%、9.13%、9.44%，归母净利润同比增速为9.21%、
7.69%、8.59%，EPS为1.63、1.76、1.92元；P/E为6.51x、6.02x、5.53x，P/B为0.63x、0.57x、0.52x。
风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生
异常波动；企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化。
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2026-04-30│重庆银行(601963)2026年一季报点评：营收、业绩延续双位数增长，息差韧性│华创证券 │增持
│较强 │ │
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事项：
4月28日晚，重庆银行披露2026年一季报，实现营业收入39.96亿元，同比增长11.57%；实现归母净利润17.93亿元，
同比增长10.40%。不良贷款率环比下降2bp至1.12%，拨备覆盖率环比提升1.02pct至246.6%。
评论：
对公信贷延续高增，息差稳定，其他非息收入低基数，营收、业绩增速延续双位数增长。1）净利息收入双位数增长
，其他非息收入低基数，继续支撑营收增长。1Q26对公信贷投放强劲、息差保持稳定，单季净利息收入同比+12.9%。公允
价值变动损益由去年同期的-3.60亿元转为0.52亿元，其他非息收入低基数下同比高增，1Q26同比增长36.9%，二者带动1Q
26营收实现11.6%的双位数增长。相比之下，中收同比下降31.4%，对营收形成一定拖累；2）资产质量总体稳定，成本有
效管控，归母净利润维持两位数增长。1Q26归母净利润同比增10.4%，与25年基本持平，主要得益于成本管控和税收减少
，成本收入比同比下降0.66pct至22.2%，税收同比下降38%。资产质量整体保持稳定，不良率环比下降2bp至1.12%，由于
零售贷款资产质量仍有一定压力，因此加大拨备计提力度，单季资产减值损失同比+30.3%，拨备覆盖率环比提升1.02pct
至246.6%。
对公贷款投放持续强劲，零售信贷延续走弱。重庆银行信贷规模保持较快增长，1Q26同比增长19.0%，主要是川渝地
区对公信贷需求旺盛。1）对公端：1Q26一般对公贷款/票据分别较年初+368.46亿/-20.28亿，对公贷款（含票据）同比增
速为25.7%，在票据压缩背景下对公信贷仍然保持快速增长；2）零售端：零售贷款需求延续走弱，1Q26零售贷款同比下降
6.0%，或由于按揭贷款和个人经营贷需求延续走弱。
测算单季净息差连续三个季度保持在1.4%左右，资负两端利率环比降幅相当。根据期初期末口径，1Q26单季净息差环
比+2bp至1.41%，主要仍是负债端成本持续压降的贡献。1）资产端：测算1Q26单季生息资产收益率为3.27%，环比下降10b
p，降幅环比收窄，主要由于公司压降低收益票据，优化信贷结构；2）负债端：测算1Q26单季计息负债成本率为1.90%，
环比下降12bp，高息定期存款重定价贡献较大。
资产质量整体保持稳定，零售信贷资产质量或仍在暴露周期，整体风控仍可控。1Q26不良贷款率环比下降2bp至1.12%
，测算单季不良净生成率为0.48%，环比下降4bp，整体资产质量仍然保持稳定。25年末零售贷款资产质量相对承压（零售
不良率较上半年上升22bp至3.23%），考虑零售信贷资产质量仍未见明显拐点，公司加大了拨备计提力度，单季资产减值
损失同比+30.3%，拨备覆盖率环比提升1.02pct至246.6%。
投资建议：重庆银行立足重庆，辐射西部，在国家级战略及省市级“33618”产业战略支撑下，重庆地区项目贷款有
较大发展空间，支撑规模较快增长。存量产业不良贷款已出清，营收、业绩维持双位数高增，待当地经济进一步复苏，零
售贷款资产质量压力有望缓解。考虑到当地的信贷需求较为旺盛，息差企稳，调整2026E-2028E公司营收同比增速分别为9
.7%、10.3%、10.8%（前值为8.6%、10.6%、10.8%），归母净利润增速分别为10.2%、5.1%、5.9%（前值为3.6%、4.4%、5.
5%）。当前股价对应2026EPB为0.62X，近五年公司历史平均PB在0.64X，结合当前宏观经济环境，考虑当前公司所处区域
优势、业务特色和优质客群给予的增长潜力，给予公司2026E目标PB0.75X，对应A股/H股目标价12.87元/10.12港元（按照
AH溢价率1.45计算），维持“推荐”评级。
风险提示：经济增长不及预期；特定区域风险暴露；信贷投放不及预期。
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2026-04-29│重庆银行(601963)营收利润“双十”稳扎稳打，高质量成长步履不停 │申万宏源 │买入
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事件：重庆银行披露2026一季报，1Q26实现营收40亿，同比增长11.6%，实现归母净利润18亿，同比增长10.4%。1Q26
不良率较年初下降2bps至1.12%，拨备覆盖率较年初提升1.0pct至246.6%。
利息净收入强劲叠加非息恢复正增，营收利润延续“双十”增速：1Q26重庆银行营收同比增长11.6%（2025：10.5%）
，归母净利润同比增长10.4%（2025：10.5%）。从1Q26盈利驱动因子来看，①高基数下利息净收入仍保持双位数增长更显
十足含金量。1Q26利息净收入同比增长12.8%（1Q25：28.1%），支撑营收增速11.3pct，规模扩张贡献17.1pct，对冲息差
收窄影响（拖累5.9pct）。②投资收益回暖，非息收入重回正增区间。1Q26非息收入同比增长2.5%（2025:-24.2%），其
中投资相关非息同比增长36.6%（1Q26公允价值变动损益为5162万，1Q25为亏损3.6亿），中收同比下降31.4%，但考虑到2
025年中收前高后低（1Q25微降1.8%，2025年同比下降超30%），后续中收降幅也有望逐步收敛。③营收亮眼的基础上继续
前瞻计提减值（1Q26资产减值损失同比增长30.3%），1Q26拨备对利润增速拖累扩大至-7.2pct（2025：-5.1pct），但综
合税率回落部分对冲，贡献业绩增速5.7pct。
财报关注点：①一季度国资股东重庆高速增持可转债并转股（与其一致行动人持股比例提升至4.99%，带动核心一级
资本充足率环比提升0.1pct至8.67%），下阶段“有序转股-快速投放”以提升资本利用效率（高收益对公资产对ROE贡献
更高）、降低摊薄影响是可行路径，年内或也可期待国资股东继续支持。②对公支撑贷款保持近20%高景气。1Q26贷款同
比增长19.0%（4Q25：20.7%），单季新增316亿，基本持平1Q25，对公新增368亿。③资产负债两端共振，驱动息差环比回
升。测算1Q26息差1.42%、季度环比提升6bps。1Q26资产收益率环比回升24bps至3.86%，付息负债成本率环比下降12bps至
1.87%。
充分挖掘区域对公禀赋，贷款保持近20%快增：1Q26重庆银行贷款同比增长19.0%（4Q25：20.7%），单季新增316亿，
基本持平去年同期。结构上，对公长板优势凸显、单季新增368亿几乎贡献全部增量，零售尚未浮出水面、净减少32亿，
票据贴现亦下降20亿。2024年以来，重庆市化债节奏持续领先，“三攻坚一盘活”等落地后区域财政状况也有明显改善，
若年内退出化债重点省份，伴随本土政信项目需求继续释放，信贷持续性也无需担忧。负债端，1Q26存款同比增长17.7%
，1Q26新增近500亿，增量约2025全年的55%，稳步夯实的存款基础既能匹配信贷投放，也赋予存款结构灵活调整的底气。
资产定价回升叠加负债成本继续下降，1Q26息差环比改善：测算1Q26息差1.42%、季度环比提升6bps，同比下降10bps
（1Q25部分清收重回利息收入推高基数）。拆分来看，以期初期末口径测算，受益于年初长期限项目集中投放，1Q26资产
收益率环比回升24bps至3.86%，付息负债成本率环比下降12bps至1.87%（2025年存款成本下降37bps至2.22%），考虑到重
庆银行2025年末定期存款占比超75%，结构优化仍有充分空间叠加存款挂牌利率下调成效继续体现，全年负债成本预计仍
有可观降幅。
资产质量持续向好，稳步夯实拨备覆盖率：前期“清淤行动”卓有成效（主要针对地产及个别大户存量风险），在20
25年末不良率、关注率分别较2023年末下降20、142bps至1.14%、1.94%的基础上，1Q26不良率延续回落、季度环比下降2b
ps至1.12%，预计源自大力核销处置下零售消费风险边际改善，在极为审慎的风控态度、充分的核销资源加持下，展望全
年重庆银行零售风险或也将平稳消化。风险抵补能力方面，1Q26拨备覆盖率较年初提升1pct至246.6%，处于2022年以来极
优水平。
投资分析意见：重庆银行一季度如期兑现营收业绩“双十”亮眼表现，全年来看，仍需高度重视“区域独特β”+“
自身明确α”共振对ROE的提升趋势，维持“买入”评级。维持原盈利预测，2026-28年归母净利润增速分别10.8%、11.0%
、11.2%。当前股价对应2026年0.64倍PB，估算2026年DPS对应股息率约4.3%，维持“买入”评级。
风险提示：按揭等风险超预期暴露；经济复苏低于预期，实体需求长期不振；息差持续承压。
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2026-04-29│重庆银行(601963)业绩韧性持续彰显 │华泰证券 │增持
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2026Q1重庆银行营业收入、归母净利润、PPOP同比+11.6%、+10.4%、+11.4%，增速分别较25A-0.1pct、+1.1pct、+0.
7pct，一季度经营开局平稳，盈利增速保持双位数，韧性凸显。年化ROA、ROE分别同比-0.05pct、+0.77pct至0.72%、12.
61%。公司深度融入成渝双城经济圈、西部陆海新通道建设，服务实体经济质效提升。总体看，公司经营质量扎实，韧性
凸显，区域经济回暖有望继续驱动业绩，为全年稳健增长奠定良好基础。维持A/H“增持/买入”评级。
信贷投放积极，盈利动能强劲
26Q1总资产、贷款、存款同比+18.9%、+18.9%、+17.4%，较25A-1.7pct、-1.9pct、-1.9pct，在高基数上有所放缓但
仍较为强劲。信贷结构持续优化，投放重心进一步向实体倾斜，26Q1新增贷款316亿元中，对公贷款新增368亿元，占比11
6.6%，是新增贷款的主要来源，零售贷款受信贷需求偏弱及住房按揭提前还贷影响仍为负贡献（-10.2%）、降低32.18亿
元，票据占比-6.4%。资产端定价能力与规模扩张形成合力，26Q1利息净收入同比+12.8%，盈利动能强劲。展望未来，公
司将坚持“五高”战略定位，在区域经济持续回暖、信贷需求逐步修复的背景下，延续稳健增长态势。
非息降幅收窄，资本实力增强
26Q1非息收入同比+2.5%，增速较25A+26.7pct。26Q1手续费及佣金净收入同比-31.4%，增幅较25A+1.2pct，主要受代
销费率下调及债市波动影响，中收业务仍处调整期。其他非息收入+36.6%，增速较25A+58.0pct，交易类非息贡献显著提
升。其中，投资收益受上年同期存在大额摊余成本计量金融资产终止确认收益影响，同比减少3.09亿元（-60.7%）；公允
价值变动损益由负转正，同比增加4.12亿元，形成有效缓冲。26Q1资本充足率、核心一级资本充足率分别为12.57%、8.67
%，较25A+2bp、+14bp，资本安全垫小幅增厚，后续转债若成功转股预计可进一步保障业务稳健扩张。
资产质量稳中向好，风险抵补充裕
26Q1不良率1.12%，较25A-2bp，延续2024年以来持续压降态势，已连续多个季度保持下降，处于近年最优水平，潜在
风险边际改善，资产质量进一步夯实。拨备覆盖率247%，较上年末+1pct，风险抵补能力充裕。公司坚持审慎风控原则，
持续优化信用风险协同防控机制，深化“预警+评级”贷后管理模式。26Q1公司信用减值损失为10.28亿元，同比增加2.88
亿元（+30.3%），计提力度有所加大，或与规模扩张及个别风险暴露审慎计提有关，为未来风险缓冲预留充足空间。
给予26年A/HPB0.77/0.54倍
预测26-28年归母净利润62/69/77亿元(26-27基本维持)，同比增速10.5%/10.8%/11.4%，26EBVPS16.40元（前值26E17
.10元），对应A/H26年PB0.66/0.44倍。A/H可比公司26EPB0.72/0.47倍。给予26年A/H目标PB0.77/0.54倍（前值0.73/0.5
1倍），目标价12.63元/10.06港币（前值12.48元/9.91港币），增持/买入评级。
风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。
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2026-04-08│重庆银行(601963)2025年报点评：区域赋能扩表积极，营收业绩增速延续双十│国盛证券 │买入
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事件：2025年重庆银行实现营业收入151.13亿元，同比提升10.5%；实现归属于母公司股东的净利润56.54亿元，同比
提升10.5%。
一、业绩增速提升，息差贡献由负转正
营收、业绩增速环比均提升。公司2025年实现营收151.13亿元，同比+10.5%，增速较1-3Q25+0.1pct，其中4Q25单季
度实现营业收入33.73亿元，同比+10.8%；2025年实现归母净利润56.54亿元，同比+10.5%，增速较1-3Q25+0.3pct，其中4
Q25单季度归母净利润7.75亿元，同比+12.5%。分拆业绩贡献因素：1）规模扩张、净息差贡献度提升。规模方面，2025年
生息资产规模保持高位，增量贡献业绩19.8pct，幅度较1-3Q25提升0.1pct；价格方面，息差阶段性企稳，净息差贡献公
司业绩2.7pct，环比提升7.1pct。2）手续费及佣金收入小幅拖累。理财和银行卡手续费收入产生降幅，2025年拖累业绩4
.4pct，环比下降0.6pct。3）其他非息收入成为业绩主要拖累项，25年净其他非息收入降幅21.4%，其中公允价值变动损
益变动亏损8.3亿元，同比下降872%。4）拨备对业绩影响拖累幅度增加。2025年拨备计提拖累业绩5.1pct，较1-3Q25拖累
幅度走阔2.2pct。
二、规模突破万亿，对公业务支撑资产端持续扩张
公司2025年末资产总计、负债总计分别为1.03万亿元、0.97万亿元，同比+20.7%、+22.1%，增速较3Q25末分别-3.4pc
t、-3.6pct。
贷款方面，零售需求减弱，企业贷款支撑规模。公司2025年末客户贷款和垫款总额5291.20亿元，同比+20.72%，增速
较1H25末+1.15pct。1）对公持续发挥区位优势。基建贷款方面，公司聚焦重大战略和重点领域，积极服务实体经济，加
大成渝地区双城经济圈、西部陆海新通道等领域信贷支持，基建类贷款增长势头良好，其中租赁和商务服务业贷款2025年
末同比+37.4%，规模达1438亿元，在公司全部贷款中的占比较1H25进一步提升1.2pct至27.2%；水利、环境和公共设施管
理业贷款同比+27.8%，规模达1008亿元；交运运输、仓储和邮政业贷款同比+70.1%，规模达96亿元。制造业贷款方面，深
入推动科技创新与绿色产业融合发展，科技型企业贷款余额、绿色信贷规模分别增长60%、40%，制造业贷款增量、增幅均
创近五年新高。2）零售贷款需求阶段性减弱。2025年末个人经营贷款和按揭贷款余额分别为208亿元、362亿元，同比分
别-4.1%、-7.9%；公司聚焦消费贷，2025年末消费贷款达到398亿元，同比+170.1%，主要系公司自营线上消费贷款产品快
速发展，“捷e贷”余额突破100亿元。
存款方面，活期存款占比提升。公司2025年末存款总额5508亿元，同比+19.5%，其中个人存款、企业存款同比分别+2
2.9%、+15.9%。结构上看，公司2025年末活期存款同比增速24.5%，占比同比提升0.7pct至17.5%，其中企业活期存款占比
同比提升1pct，成为主要拉动力。
三、负债成本持续优化，息差企稳回升
公司2025年净息差1.39%，同比+4bp，环比1H25持平。具体来看：1）资产收益率压力持续。公司2025年生息资产收益
率3.53%，同比-27bp，其中证券投资收益同比-73bp为主要拖累，受LPR持续下调，实体有效信贷需求不足等影响，贷款收
益率持续下行，公司贷款、零售贷款收益率同比分别-18bp、-53bp。2）负债成本优化支撑息差。公司2025年计息成本负
债率2.18%，同比-40bp，主要得益于高息存款到期重新定价，公司控降高成本存款业务、强化定期存款重定价力度，有效
控降公营存款成本，2025年公司存款成本率2.22%，同比-37bp。
四、中收业务承压，公允价值波动拖累非息收入
公司2025年实现净手续费及佣金收入5.98亿元，同比-32.7%，其中，代理理财业务收入3.44亿元，较上年减少3.35亿
元，降幅49.29%，成为主要拖累项，主要是由于近两年处于低利率市场周期，受底层资产收益下行影响，理财手续费收入
产生降幅；支付结算及代理业务收入2.65亿元，同比+14.71%，公司发力财富管理，持续拓宽服务客群。
其他非息收入方面，公司实现净其他非息收入20.56亿元，同比-21.4%，其中公允价值变动亏损8.30亿元，同比大幅
下降871.95%，是主要拖累项，主要受去年高基数和今年债市波动影响。
五、资产质量整体稳健，零售端风险暴露
对公不良率改善，零售不良率承压明显。具体来看：1）2025年末公司对公贷款不良率0.71%，较1H25末-4bp，同比-1
9bp。其中房地产风险仍在暴露，不良率同比上浮212bp，不过整体房地产贷款占比较低，预计影响较小。传统制造业及批
发零售业不良率小幅改善，同比下降28bp、146bp。2）2025年末公司个人贷款不良率3.23%，较1H25末上浮22bp，同比上
浮52bp，受宏观经济影响，居民收入预期转弱，叠加前期零售信贷扩张后风险滞后暴露，导致部分客群风险提升。
分红水平保持稳定，股东回报延续性较强。公司计划2025年全年以每10股派发现金红利人民币2.918元（含税），合
计拟派发现金股利人民币10.14亿元（含税）。2025年度现金分红金额（含2025年三季度预分配金额）合计15.99亿元（含
税），现金分红比例为30.00%。以2026年3月26日收盘价计算对应股息率2.77%。整体来看，公司分红比例维持在30%水平
，分红政策延续性较强。
投资建议：
重庆银行扎根本土，有望持续受益于成渝经济圈建设带来的业务发展机遇。从基本面来看，重庆银行对公业务支撑资
产端持续扩张，资产质量整体保持稳健，预计重庆银行2026-2028年归母净利润增速分别为10.65%/10.88%/10.96%，维持
“买入”评级。
风险提示：
1）宏观政策发力不及预期；2）居民信贷需求持续低迷；3）海外环境不确定性上升，出口超预期下滑。
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2026-03-28│重庆银行(601963)2025年年报点评：净息差企稳回升，对公贷款同比增长超30│国海证券 │买入
│% │ │
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事件:3月24日，重庆银行发布2025年年度报告。
投资要点:
重庆银行2025年营收同比+10.48%，归母净利润同比+10.49%。营收归母净利润同比超10%增长，经营态势稳健提升；
对公贷款同比超30%增长,承销业务表现亮眼；成本管控有效，净息差企稳回升；关注类贷款、逾期贷款占比下行，资产质
量保持稳健。我们维持公司“买入”评级。
营收归母净利润同比超10%增长，经营态势稳健提升。2025年全年，重庆银行实现营业收入151.13亿元，同比+10.48%
;实现归母净利润56.54亿元，同比+10.49%。其中利息净收入同比+22.44%，非息收入-24.24%。营业收入、归母净利润同
比增速均超过10%，经营态势稳健提升。
对公贷款同比超30%增长,承销业务表现亮眼。2025年，重庆银行通过融资、承销债券等方式服务成渝双城经济圈、陆
海新通道等重大战略建设，其中服务西部陆海新通道建设融资余额超550亿元，通过债券承销业务实现“引资入渝”逾350
亿元。截至2025年末，对公贷款较年初增加968.64亿元，同比+30.95%。2025年全年承销非金融企业债务融资工具超100笔
、总额超200亿元,承销核心指标跃居重庆区域第一。
负债成本率有效压降，净息差企稳回升。2025年末净息差同比提升4bp至1.39%，主要由于计息负债成本率同比下降40
bp至2.18%，其中对公存款成本率同比下降43bp。对公存款方面，受益于公司强化协同优势，深化头部企业合作，对公定
期存款成本率下降48bp；个人存款方面，存款规模持续扩大的同时，优化期限结构，个人定期存款成本率下降42bp。
关注类贷款、逾期贷款占比下行，资产质量保持稳健。2025年末不良贷款率为1.14%，较2025年Q3环比持平；关注类
贷款占比1.94%，逾期贷款占比1.36%，分别较2025Q2末下降11bp、22bp。其中，抵押贷款不良率3.28%，较2024年末下降8
bp；对公贷款中，建筑业贷款不良率压降显著，较2024年末下降52bp至0.61%。拨备覆盖率245.58%，较2025Q3末下降2.53
pct。
盈利预测和投资评级：2025年重庆银行净息差企稳回升，对公贷款同比增长超30%，我们维持“买入”评级。我们预
测2026-2028年营收同比增速为9.14%、9.11%、9.44%，归母净利润同比增速为9.19%、7.68%、8.59%，EPS为1.7、1.84、2
元；P/E为6.05x、5.60x、5.14x，P/B为0.59x、0.53x、0.48x。
风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生
异常波动；企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化。
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2026-03-26│重庆银行(601963)25A财报点评：扩表成长性突出，息差阶段性企稳 │东方证券 │买入
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业绩靓丽，核心营收增长大幅提速，非息收入有所波动。截至25A，重庆银行营收、PPOP、归母净利润增速（累计同
比增速，下同）分别为10.5%、10.7%和10.5%，较25Q3+0.1pct、+0.2pct和+0.3pct。拆分来看，利息净收入增速超20%，
环比大幅提升7.2pct，规模扩张强势，息差阶段性企稳；手续费收入持续承压，增速环比-5.1pct，主要受代理理财和银
行卡业务拖累；其他非息收入同比21.4%，增速环比下降27.2pct，主要是债市震荡扰动公允价值变动损益，Q4浮盈兑现相
对克制。拨备稳健增长的同时，归母净利润增速10.5%，环比+0.3pct。
信贷投放有力，对公贷款贡献主要增量，票据和零售贷款均有压降。截至25A，贷款总额同比增速高达20.7%，环比进
一步提升2.4pct。25年新增实贷959亿元，资产投放能力较强，其中对公贷款基本贡献全部实贷增量，租赁商务服务业及
基建行业是贷款主要投向，个贷中按揭贷款和经营贷均持续压降。后续在重庆区域经济动能持续强劲的背景下，公司扩表
动能有望延续。
息差阶段性企稳，负债成本大幅改善。25年全年净息差录得1.39%，较25H1持平，同比+4BP，其中生息资产收益率同
比-27BP，计息负债成本率同比-40BP（24年降幅仅16BP），负债成本大幅改善支撑息差阶段性企稳。重庆银行存款同比+1
9.3%，揽储能力进一步提升，同时定期存款占比较高（截至25A，定期存款占比77%），往后看负债成本改善空间依然乐观
，支撑息差企稳或略有提升。
对公不良延续改善，资产质量结构性压力仍集中个贷。截至25A，不良率环比持平于1.14%，关注率和逾期率分别较25
H1下降11BP、21BP，前瞻性指标边际改善。对公贷款不良率环比-4BP，制造业、批发零售业不良率持续下降，房地产不良
额率仍在抬升，但敞口已相对有限；个贷不良率较25H1抬升22BP，风险暴露尚未见拐点。拨备覆盖率环比小幅下降2.5pct
至246%，风险抵补能力充足稳定。
根据年报数据，预测公司26/27/28年归母净利润同比增速为10.2%/10.5%/10.6%，BVPS为17.54/19.47/21.60元（26/2
7年原预测值为18.33/20.13元，主要是适度调整息差预期），当前股价对应26/27/28年PB为0.62X/0.56X/0.51X。可比公
司26年PB0.71倍，对应目标价12.42元/股，维持“买入”评级。
风险提示经济复苏不及预期；信贷需求不及预期；资产质量恶化。
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2026-03-26│重庆银行(601963)区域赋能规模高增，风险优化业绩改善 │中信建投 │买入
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核心观点
重庆银行依托“国资主导+外资协同+产业资本参与”的股东结构，持续深度嵌入成渝地区双城经济圈建设，在区域基
建、制造业升级和科技创新融资需求释放带动下实现贷款20%以上高增。若130亿元可转债能全部转股，将充分释放扩表空
间。规模驱动+风险优化，营收保持城商行领先、利润维持双位数增长可期。区域战略赋能、资本补充可期、盈利表现突
出，当前估值仍偏低，具备配置价值。
摘要
重庆银行股东国资主导、外资参与、产业协同，新一届管理层经验丰富、年富力强。第一大股东重庆渝富资本系合计
持股超21%，大新银行作为战略外资股东持股13.2%，并引入上汽集团等产业资本形成产融协同。2023年以来核心管理层完
成新一轮调整，团队均为70后，兼具国有大行、本地银行及证券机构背景，为服务成渝地区双城经济圈、深化西部金融资
源整合提供组织支撑。
重庆银行与区域发展同频扩张，若资本补充到位，将进一步提升增长动能。依托重庆在国家区域战略中的核心区位，
重庆银行深度服务成渝双城经济圈建设，持续支持基建、制造业升级和科技创新领域，对公业务成为规模增长主引擎，20
25年贷款同比增速高达20%以上。
若转债顺利转股，资本补充到位，将进一步打开规模增长空间。若130亿元可转债全部转股，静态测算下可提升核心
一级资本充足率近2pct至10%以上，资本约束将显著缓解，为“十五五”期间持续扩表打开空间。
规模驱动+风险优化，营收保持头部城商行梯队、业绩维持双位数增长可期。规模高增、息差企稳，预计2026年保持
营收高质量发展值得期待。风险端，在地方“一揽子化债”推进下，区域城投风险边际缓释，不良率从4Q22的1.38%高点
下降至1.14%，已重组贷款占比下降，资产质量呈现改善趋势。
投资建议与盈利预测：预计重庆银行2026、2027、2028年营收增速为9.5%、10.8%、10.9%，利润增速为10.7%、10.3%
、10.6%。当前股价对应A/H股26年股息率分别为4.6%和7.2%。给予重庆银行买入评级，目标估值约0.75倍2026年PB，对应
目标价为13.37元。
风险分析
（1）经济复苏进度不及预期，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而引发银行不良
暴露风险和资产质量大幅下降。
（2）地产、地方融资平台债务等重点领域风险集中暴露，对银行资产质量构成较大冲击，大幅削弱银行的盈利能力
。
（3）宽信用政策力度不及预期，公司经营地区经济的高速发展不可持续，从而对公司信贷投放产生较大不利影响。
（4）零售转型效果不及预期，权益市场出现大规模波动影响公司财富管理业务。
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2026-03-25│重庆银行(601963)息差启稳，高景气扩表持续 │华泰证券 │增持
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重庆银行于3月24日披露2025年报，25年公司归母净利润、营业收入分别同比+10.5%、+10.5%，增速较1-9月+0.3pct
、+0.1pct，业绩基本符合我们此前预期（营收+10.6%、利润+10.3%）。2025年拟每股派息0.46元，年度现金分红比例为3
0%，股息率为4.21%(2026/3/24)。区域重大战略支撑公司扩表提速，利息净收入增长强劲，不良整体平稳，维持A/H增持/
买入评级。
扩表景气度高，息差走势平稳
25年末总资产、贷款、存款增速分别为+20.7%、+20.7%、+19.3%，较9月末-3.4pct、+0.3pct、-0.2pct，公司维持较
高扩表景气度，对公贷款为主要驱动，全年同比+30.9%，零售小幅缩表。截至2025年末对公、零售贷款在总贷款中占比分
别为77.5%、18.3%。2025年净息差为1.39%，较25H1基本持平，全年逆势提升4bp，主要得益于高息负债成本优化。公司20
25年计息负债成本率较25H1、2024年分别下降11bp、40bp，有效对冲资产端降价影响（同期生息资产收益率下降11bp、27
bp）。量价双优带动25A利息净收入同比+22.4%，增速较Q3+7.2pct。
非息降幅扩大，转债或补充资本
2025年非息收入同比-24.2%，增速较1-9月-20.6pct。中间业务收入同比-32.7%，增速较1-9月-5.1pct，主要由于受
底层资产收益下行影响，代理理财业务同比下降49.3%。25年其他非息收入在去年同期高基数下同比-21.4%，增速较1-9月
-27.2pct，市场波动下公允价值变动损益减少。25年末资本充足率、核心一级资本充足率分别为12.55%、8.53%，较9月末
-0.05pct、-0.04pct。公司有116亿转债仍在转股期，目前距强赎价空间13%，若能成功转股，以25A风险资产规模测算可
提升资本充足率1.75pct。
不良整体平稳，零售风险波动
25年末不良贷款率、拨备覆盖率分别为1.14%、246%，较9月末持平、-3pct。关注类贷款占比较6月末下降10bp至1.94
%，隐性风险指标改善。分行业看，2025年末对公、零售不良率较6月末-4bp、+22bp。对公不良持续改善，租赁、制造、
批零等行业不良率均有下降，房地产业务风险有所增加。零售风险仍有提升，主要为经营贷风险暴露，此外分母缩表也有
一定扰动。25年末逾期90天以上贷款/不良贷款为86%，较6月末-1pct，不良认定整体趋严。公司信用减值损失同比+20.9%
，主要为证券投资、同业资产多提，信贷减值下降0.6%。测算25A不良生成0.82%，较25H1+10bp。
给予26年A/HPB0.73/0.51倍
考虑公司后续将平衡资本因素，扩表或有放缓，预测26-28年归母净利润62/69/76亿元（26-27年较前值-0.16%/-0.57
%），同比增速10.1%/10.4%/11.1%，26EBVPS17.10元（前值25E16.46元），对应A/H26年PB0.64/0.40倍。A/H可比公司26E
PB0.66/0.41倍，近期公司股东积极推动转债转股，此外公司H股较可比同业股息性价比更高（截至3/24，H股PB_mrq0.39x
，25A股息率6.32%，中资H股上市银行股息率平均约5%），给予26年A/H目标PB0.73/0.51倍（前值25E0.72/0.55x），目标
价12.48元/9.91港币（前值：11.85元/9.81港币），增持/买入评级。
风险提示：资产质量修复不及预期；业绩改善趋势不及预期。
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2026-03-25│重庆银行(601963)2025年报点评：贷款高增，净息差同比走阔 │国信证券 │增持
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营收和归母净利润均实现双十增长。2025年实现营收151.1亿元，同比增长10.5%，实现归母净利润56.5亿元，同比增
长10.5%，较2024年增速分别提升了6.9个和6.7个百分点。其中，第四季度营收和归母净利润同比分别增长10.8%和12.5%
。
净利息收入增速亮眼。2025年公司净利息收入同比增长22.4%，较前三季度增速提升了7.2个百分点，主要受益于贷款
持续高增以及净息差同比走扩。
2025年公司非息收入同比下降24%，占营收的17.6%，较2024年占比下降8.0个百分点，手续费及佣金净收入以及其他
非息收入同比均有所下降。
政信类贷款高增，零售贷款仍疲软。2025年末总资产总额1.03万亿元，贷款总额0.53万亿元，较年初均增长了20.7%
。其中，对公贷款余额0.43万亿元，较年初增长26.9%，零售贷款余额967亿元，较年初微降0.9%。公司贷款主要投向政信
类，2025年新增贷款投向政信类贷款相关行业（三大基建行业，租赁和商务服务以及建筑业）的比例为83%，期末余额占
贷款总额的56.0%，较年初提升了5.6个百分点。
净息差同比走阔，负债成本改善明显。2025年净息差1.39%，同比提升4bps，与前三季度持平。资产端，生息资产收
益率3.53%，贷款收益率4.27%，同比分别下降27bps和12bps，伴随贷款重定价周期已近尾声，贷款收益率预计趋于平稳。
负债端，计息负债付息率2.18,%，存款付息率2.22%，同比分别下降40bps和37bps，大幅下降。公司定期存款占比高，伴
随存款挂牌利率调降以及公司积极加强存款成本管控，存款成本仍有比较大的下行空间。
资产质量指标均持续改善，拨备覆盖率稳定。2025年末不良率1.14%，较年初下降11bps，与9月末持平，加回核销处
置后不良生成率0.82%，同比下降3bps。期末关注率1.94%，逾期率1.36%，较6月末分别下降10bps和21bps。受益于资产质
量指标改善，公司信贷拨备计提力度略有下降，2025年贷款信用成本0.69%，同比下降15bps。期末拨备覆盖率245.6%，与
年初基本持平。
投资建议：川渝地区是国家多项重大战略的汇集区域，为公司资产强劲扩表提供坚实的基础。考虑到公司存款成本改
善幅度较大，我们上调2026-2028年净利润至63.4/71.9/82.2亿元（2026~2027年原预测57.3/62.9亿元）），同比增速分
别为12.1%/13.5%/14.3%，对应2026-2028年PB值为0.52x/0.48x/0.44x，维持“优于大市”评级。
风险提示：宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。
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2026-03-25│重庆银行(601963)营收、利润“双十”增长，区域赋能提速成长再强化 │申万宏源 │买入
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重庆银行披露2025年报，2025年实现营收151亿，同比增长10.5%，实现归母净利润57亿，同比增长10.5%。4Q25不良
率季度环比持平1.14%，拨备覆盖率季度环比下降2.5pct至246%，业绩和资产质量表现符合预期。
预期内的优秀，营收、利润增速“双10%”背后，不容忽视三大驱动（息差同比走阔、信贷更快增长、信用成本有效
缓释）：2025年重庆银行营收同比增长10.5%（9M25为10.4%），归母净利润同比增长10.5%（9M25为10.2%）。从驱动因子
来看，①息差回升以及贷款高景气是营收亮眼的最核心驱动。利息净收入同比增长22%，贡献营收增速16.7pct，其中规模
增长贡献14.1pct、息差同比走阔贡献2.5pct。②并未大幅兑现投资收益，非息收入延续负增，但也恰恰说明2026年不存
在较高的基数压力。非息收入同比下滑24%，负贡献利润增速6.2pct。③贷款减值损失计提压力已趋缓，平衡拨备计提与
利润释放将更有空间。2025年新计提贷款减值损失同比-1%，而受增提非信贷拨备增厚蓄水池影响，拨备负贡献利润增速5
.1pct。
年报关注点：①资产规模站上万亿大关，“区域赋能高质量成长”逻辑进一步强化。充分受益西部建设重大战略，存
贷款增长份额、非金融企业债承销份额均位居全市同业第一。4Q25贷款同比+21%，全年贷款增量同比接近翻倍，其中对公
贷款同比+31%。②两大核心支撑息差同比走阔，贷款定价相对平稳+存款成本更快下行。2025年息差同比提升5bps至1.39%
。③不良生成回落，前瞻指标稳步改善，资产质量家底进一步做实。4Q25不良率1.14%，较年初下降11bps，估算全年不良
生成率同比下降8bps至0.56%。④万亿新起点上，尽快实现资本有效补充是必要的，更是亟需的（4Q25核心一级资本充足
率8.53%，估算转债全部转股可增厚约2pct）。当前重银转债已进入转股补充资本新阶段，同时也可期待下一阶段股东层
面的积极支持。
不要低估重庆银行所处区域发展的大红利。重庆银行在成渝双城经济圈建设、西部陆海新通道建设、西部金融中心建
设等重大战略中更为受益，充分与区域共成长，在服务大局中高质量扩容：4Q25重庆银行贷款同比增长21%，全年新增贷
款超900亿，增量接近翻倍。其中对公贷款增速超30%。2025年重庆银行存款、贷款增量连续两年保持全市同业第一，市场
份额稳步双提升；服务成渝“双城”、西部陆海新通道建设融资余额分别同比增长27%、86%。此外，实现非金融企业债券
承销份额、占比、只数重庆区域三“第一”。
贷款利率渐趋企稳叠加存款成本更快下行，共同支撑息差同比走阔。2025年重庆银行息差同比提升5bps至1.39%。资
产端来看，2025年贷款利率同比仅下降12bps至4.27%，但受金融投资收息率随行就市同比下降阶段性拖累定价（金融投资
收息率同比下降73bps至2.88%，带动生息资产收益率同比下降27bps至3.53%）。负债端来看，2025年存款成本同比降幅达
37bps，而考虑到静态存款成本仍有2.22%，预计2026年存款重定价还将有不俗表现（其中2H25存款成本已降至2.11%）。
对公不良率更多受余额压降扰动，零售不良反映行业共性趋势，但不改资产质量稳步改善的基本盘，两大前瞻指标持
续处于向好通道。4Q25重庆银行不良率环比持平1.14%，同比下降11bps。前瞻指标，估算2025年加回核销回收后不良生成
率为0.56%（2024年为0.64%）；关注率、逾期率分别较1H25下降11bps/22bps至1.94%/1.36%。分行业来看，2025年对公不
良率0.71%，同比下降19bps，其中关注到对公房地产不良率同比抬升2.1pct至7.75%，主要与余额下降有关，考虑到对公
房地产贷款占比较低（2025年末不到1.9%，占比同比下降约0.4pct），预计不会对总体资产质量产生影响。零售不良率同
比上升52bps至3.23%，预计主要反映零售客户不良压力抬升的行业共性影响，考虑到重庆银行主动管控投放（2025年零售
贷款小幅净减少），预计对资产质量影响也有限。从风险抵补能力来看，4Q25重庆银行拨备覆盖率约246%，保持相对平稳
。
投资分析意见：重庆银行是最受益西部建设重大战略的银行，预计营收、利润“双十”表现不会是“昙花一现”，聚
焦ROE可持续回升驱动的估值向上突破，维持“买入”评级。预计2026-2028年归母净利润增速分别为10.8%、11.0%、11.2
%（原预测2026-2027年为11.4%、12.9%，下修盈利增速预测主要基于审慎考虑，上调增提超额拨备力度、调高拨备覆盖率
预期；新增2028年盈利增速预测）。当前股价对应2026年0.63倍PB，维持“买入”评级。
风险提示：尾部风险暴露，资产质量超预期劣化；经济复苏低于预期，息差持续承压。
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2026-03-25│重庆银行(601963)存贷高增，业绩靓丽 │招商证券 │增持
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重庆银行披露2025年报，25Q1~4营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别10.48%、10.70%、10.49%，增速分别较25Q3
变动0.09pct、0.20pct、0.30pct，营收、PPOP、归母净利润增速保持较高水平。累计业绩驱动上，规模、息差和有效税
率形成正贡献，中收和其他非息形成负贡献。
核心观点：
亮点：（1）规模高增。2025年总资产规模增速20.62%，其中贷款增速20.72%保持相对较高水平。贷款结构方面，信
贷增量主要是由对公贷款（基建相关行业、批发与零售业、制造业和建筑业）贡献，零售贷款和票据贴现均同比下降。负
债端，2025年存款增速19.32%。
（2）息差平稳。2025年公司净息差1.39%，与25H1持平，较2024年全年提升4BP。生息资产收益率较25H1下降11BP至3
.53%，负债端计息负债成本率较25H1下降11BP至1.47%，负债端成本改善基本对冲了资产端收益率下行压力，息差平稳。2
025年存款付息率仍有2.22%，改善空间大。
（2）资产质量稳定向好。2025年末贷款不良率1.14%，环比持平，关注率1.94%，较25Q2末下降10BP，逾期贷款率1.3
6%，较25Q2末下降21BP；拨备覆盖率245.58%，环比下降2.69个百分点。分产品来看，零售资产质量仍然承压，对公贷款
不良率略降，2025年末零售和对公不良率分别为3.23%和0.71%。更多详细图表见正文。
关注：非息收入拖累。25年非息收入同比下降24.24%，其中净手续费收入同比下滑32.66%，公司持续推进理财管理策
略转型，扎实强化投资风险和净值管理，拓宽代理销售保险及基金等渠道，但受市场环境影响，理财业务及代理手续费收
入有所承压。其他非息收入同比下降21.38%，主要同比减少拖累来自公允价值变动损失扩大，2025年公允价值变动损失为
8.3亿元，而2024年为收益1.1亿元。
资本充足率承压。2025年末公司核心一级资本充足率为8.53%，环比下降4bp。截至2026年3月24日收盘，重银转债距
离强赎价还有13%的空间，转股可期。若重庆银行转债未来能够实现全部转股，静态测算，转股后核心一级资本充足率将
提升1.75pct至10.28%，可以有效缓解资本压力。
投资建议：公司聚焦“成渝双城经济圈”，资产规模高增，息差平稳略升，资产质量持续改善，业绩靓丽，维持“增
持”评级，建议积极关注。
风险提示：经济下行超预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。
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2026-03-25│重庆银行(601963)2025年报点评：营收、业绩双位数增长，息差保持稳定 │华创证券 │增持
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事项：
3月24日晚，重庆银行披露2025年报，全年实现营业收入151.13亿元，同比增长10.48%；实现归母净利润56.54亿元，
同比增长10.49%。不良贷款率环比上升1bp至1.14%，拨备覆盖率环比下降2.5pct至245.6%。
评论：
对公信贷高增，息差保持稳定，营收、业绩增速延续双位数增长。1）净利息收入提速，继续支撑营收增长。四季度
对公信贷投放强劲、息差保持稳定促使净利息收入同比高增，4Q25单季净利息收入同比+47.7%，增速环比提升26.7pct。
非息收入有所波动，一是受底层资产收益下行影响，代理理财业务收入同比下降拖累中收，二是去年四季度债市波动导致
债券浮亏。两相抵消下，25年全年营收增速仍然维持10%以上的较高增速；2）资产质量总体稳定，归母净利润维持两位数
增长。全年归母净利润同比增10.49%，较前三季度仍有小幅提升，主要得益于成本管控和税收减少，成本收入比同比下降
0.52pct至27.9%，税收同比下降37.2%。资产质量整体保持稳定，不良率环比上升1bp至1.14%，由于零售贷款资产质量仍
有一定压力，因此加大拨备计提力度，单季资产减值损失同比+47.5%。
受益于国家级重大战略，对公贷款投放持续强劲。重庆银行信贷规模保持较快增长，25年末同比增长20.7%，增速环
比3Q25继续上升0.6pct，主要是川渝地区对公信贷需求旺盛。1）对公端：4Q25一般对公贷款/票据新增108.5亿/24亿，对
公贷款（含票据）同比增速为26.9%，较3Q25提升1.4pct。主要受益于成渝双城经济圈、陆海新通道等国家级重大战略以
及省市级“33618”产业战略；2）零售端：零售贷款需求逐季减弱，25年末零售贷款同比下降0.9%，或由于部分零售信贷
需求已在上半年提前透支，以及提前还款的影响，四季度按揭贷款和个人经营贷余额均环比下降。公司自营消费贷增长相
对较好，“捷e贷”余额突破100亿元。
4Q25单季净息差保持稳定，资负两端利率环比降幅相当。根据期初期末口径，4Q25单季净息差环比仅降1bp至1.39%；
累计净息差方面，全年净息差环比持平，同比则+5bp至1.38%。主要仍是负债端成本持续压降的贡献。1）资产端：测算4Q
25单季生息资产收益率为3.37%，环比下降13bp，同比下降16bp。从公司披露的日均余额口径看，25年末贷款收益率同比
下降12bp至4.27%，主要是个人贷款收益率同比降幅较大，公司贷款/个人贷款分别同比下降18bp/53bp至4.52%/4.02%；2
）负债端：测算4Q25单季计息负债成本率为2.02%，环比下降13bp，同比下降45bp。从公司披露的日均余额口径看，25年
末存款成本率同比下降37bp至2.22%，主要是高息定期存款重定价贡献较大，公司定期/个人定期分别同比下降48bp/42bp
至2.35%/2.75%。
资产质量整体保持稳定，零售信贷资产质量有所承压，但风控仍可控。25年末不良率环比上升1bp至1.14%，测算单季
不良净生成率为0.52%，环比下降0.39pct，整体资产质量仍然保持稳定。从前瞻性指标来看，关注率/逾期率较25年上半
年下降11bp/22bp至1.94%/1.36%。主要是公司贷款不良率有所改善（较上半年下降4bp至0.71%），零售贷款资产质量相对
承压（零售不良率较上半年上升22bp至3.23%），或主要是由于受宏观经济影响，个体工商户的还款能力下降，个人经营
性贷款不良率有所攀升。不过从零售信贷的结构来看，客群质量相对较优的自营消费贷占比上升，个人经营贷占比则逐季
下降，并且随着重庆区域经济复苏传导至普惠小微个体收入端，零售信贷风险有望逐渐缓释。
投资建议：重庆银行立足重庆，辐射西部，在国家级战略及省市级“33618”产业战略支撑下，重庆地区项目贷款有
较大发展空间，支撑规模较快增长。存量产业不良贷款已出清，营收、业绩维持双位数高增，待当地经济进一步复苏，零
售贷款资产质量压力有望缓解。考虑到当地的信贷需求较为旺盛，息差企稳，我们调整预测2026E-2028E公司营收同比增
速分别为8.6%、10.6%、10.8%（26-27E前值为6.9%、5.3%），归母净利润增速分别为3.6%、4.4%、5.5%（26-27E前值为5.
8%、4.9%）。当前股价对应2026EPB为0.62X，近五年公司历史平均PB在0.64X，结合当前宏观经济环境，考虑当前公司所
处区域优势、业务特色和优质客群给予的增长潜力，给予公司2026E目标PB0.75X，对应A股/H股目标价13.01元/9.48港元
（按照AH溢价率1.55计算），维持“推荐”评级。
风险提示：经济增长不及预期；特定区域风险暴露；信贷投放不及预期。
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2026-03-25│重庆银行(601963)2025年年报业绩点评：业绩两位数高增，表内量价双优 │银河证券 │买入
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营收净利延续高增，盈利能力同比提升：2025年，公司营业收入151.13亿元，同比+10.48%，归母净利润56.54亿元，
同比+10.49%，增速均较前三季度进一步提升；加权平均ROE9.5%，同比+0.2pct。2025Q4，公司营收、归母净利润分别同
比+10.79%、+12.45%。公司业绩稳健增长，主要由规模扩张强劲贡献，同时息差企稳，对业绩贡献由负转正。
息差企稳回升，强势扩表延续：2025年，公司利息净收入124.59亿元，同比+22.44%，较前三季度提升7.21pct，主要
受益量价双优。公司净息差1.39%，同比提升4BP，较9月末持平。负债成本优化为公司息差企稳回升的主要贡献，2025年
付息负债成本率同比-40BP至2.18%，其中存款成本率下降37BP。生息资产收益率降幅27BP，较2024年收窄，其中，贷款收
益率降幅收窄至12BP。公司扩表动能保持强劲。截至2025年末，各项贷款总额同比+20.72%，较前三季度稳中有升。对公
贷款仍为主要驱动，同比+30.95%，创历史新高，主要由于公司深度服务成渝双城经济圈等重大战略，助力现代产业体系
建设，科技、绿色贷款规模分别同比+60%、+40%，后续有望受益西部陆海新通道等建设。零售贷款相对偏弱，同比-0.94%
，主要受按揭贷款规模下降影响，但自营数字化消费贷“捷e贷”规模稳步增长，支撑消费贷同比+8.39%。公司各项存款
同比+19.49%，个人、企业存款分别高增22.9%、15.94%；定期存款占比77.31%，同比-0.35pct。
非息收入承压，投资收益平稳增长：2025年，公司非息收入26.54亿元，同比-24.24%，降幅较前三季度扩大，对营收
形成拖累。具体来看，中收同比32.66%，主要受累代理理财业务收入同比-49.29%，但公司持续发力财富管理和“投行+商
行”联动，代销和投行业务手续费增长带动支付结算及代理业务收入同比+14.71%。其他非息收入同比-21.38%，主要受公
允价值变动损益录得亏损8.3亿元拖累；投资收益同比稳增16.76%，主要由于债券处置和基金投资收益增加。
对公资产质量持续改善，零售不良风险仍有上升：2025年末，公司不良贷款率1.14%，环比持平，较2024年末下降11B
P，关注类、逾期贷款占比分别较2024年末-70BP、-37BP，延续下降趋势。其中，对公贷款资产质量持续改善，不良率较2
024年末下降19BP至0.71%，主要受益公司信贷和客户结构调整优化。零售不良风险仍有所上升，不良率上升较2024年+52B
P至3.23%。公司拨备覆盖率245.58%，环比-2.53pct，较2024年末提升0.5pct，风险安全垫充足。公司核心一级资本充足
率8.53%，较2024年末下降1.35pct。
投资建议：公司扎根重庆、辐射三省一市，依托成渝经济圈、西部陆海新通道等建设，区域优势显著。资产突破万亿
，信贷投放动能强劲。资产负债结构优化，息差企稳回升。风险抵补能力充足，资产质量整体稳中向好。2025年年度分红
比例稳定在30%。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2026-2028年BVPS分别为17.04元/18.64元/20.70
元，对应当前股价PB分别为0.64X/0.59X/0.53X。
风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。
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2026-03-24│重庆银行(601963)2025年年报点评：业绩高增，转债转股 │浙商证券 │买入
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重庆银行25A营收利润维持双十增速，息差同比回升，转债实现部分转股。
业绩概览
2025A重庆银行营业收入、归母净利润同比分别增长10.5%、10.5%，增速较25Q1-3提升0.1pc、0.3pc。25Q4末重庆银
行不良率为1.14%，环比持平；拨备覆盖率为246%，环比下降3pc。
业绩延续高增
2025A重庆银行营业收入、归母净利润同比分别增长10.5%、10.5%，增速分别较25Q1-3提升0.1pc、0.3pc。重庆银行
业绩高增的背后，我们认为主要支撑因素来自：①息差同比回升，息差对业绩的影响由拖累转为贡献，重庆银行25A累计
息差同比回升4bp。②税收贡献加大，2025年所得税同比下降26%，降幅较前三季度扩大8pc，背后原因判断来自免税收入
增加。主要拖累因素来自：①其他非息贡献由正转负，主要是金融投资的公允价值变动损失扩大。②减值拖累加大，25A
资产减值损失同比增长21%，增速较25Q1-3上升5pc。
展望2026年，我们预计重庆银行营收、利润有望延续高增，主要考虑重庆银行资产扩表动能强，息差有望保持稳定。
息差表现稳定
测算重庆银行25Q4单季息差环比仅下降1bp至1.39%，主要得益于负债端改善幅度基本对冲资产端下降影响。展望2026
年，预计重庆银行息差企稳态势有望延续，主要考虑前期高息个人存款逐步到期，继续支持负债端改善。
不良保持稳定
（1）从存量不良来看：25Q4末重庆银行不良率环比持平于1.14%，关注率、逾期率较25Q2末分别下降10bp、21bp至1.
94%、1.36%；（2）从不良生成来看，重庆银行25A真实不良（不良+关注）TTM生成率较25H1上升34bp至0.53%，不良TTM生
成率较25H1下降2bp至0.82%；（3）分板块来看，对公不良改善，零售不良继续上升，25Q4末对公、零售不良率分别较25Q
2末下降4bp、上升22bp至0.67%、3.23%。
资本有望补充
3月24日，重银转债有14亿面值转债转股，以25Q4末数据静态测算可补充核心一级资本充足率0.22pc至8.75%。展望后
续，我们预计剩余的116亿重银转债将继续推进转债转股，有望继续增厚重庆银行核心一级资本，支撑未来规模扩张。
盈利预测与估值
预计重庆银行2026-2028年归母净利润增速为10.71%/10.23%/10.13%，对应BPS为17.36/18.74/20.26元。给予目标价1
3.04元/股，对应目标估值为2026年0.75xPB，现价空间19%，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济失速，不良大幅暴露，银行经营情况不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：7家
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2026-06-01│重庆银行(601963)2026年6月投资者关系活动主要内容
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一、《关于做好2026年小微企业金融服务工作的通知》的影响
答：2026 年 5 月，国家金融监督管理总局发布《关于做好 2026 年小微企业金融服务工作的通知》，正式取消“普
惠型小微企业贷款增速不低于各项贷款增速”的硬性考核要求，小微金融监管考核导向进一步优化。我行积极对接监管部
门跟进政策细则，相关政策调整已于 6 月落地实施。后续我行将按照监管“稳投放、优结构、提质量、可持续”的总体
要求，结合自身信贷结构与区域经济需求，稳健推进小微金融服务高质量开展。
二、制造业信贷投放情况
答：我行紧扣现代化产业体系构建部署，加大先进制造业等重点领域信贷投放，2025年制造业及其中长期贷款分别增
长超20%、30%，制造业贷款增量、增幅均创近5年新高，并获评重庆市“制造业贷款先进单位”。今年上半年，我行持续
聚焦制造业等重点领域，全力支持重庆“33618”现代制造业集群体系建设，紧跟国家重大战略，持续强化实体产业金融
供给，助力区域实体经济高质量发展，贷款增速在全市银行机构中居前列。
三、贸易金融业务发展情况
答：我行贸易金融业务围绕服务国家战略、精细化运营、创新驱动三大维度稳步提质增效，2025 年实现贸易融资余
额超 80%的增幅，成效显著。一是紧扣西部陆海新通道等国家重大战略，深耕“惠畅陆海”特色品牌，依托“链、融、惠
、畅、避险”五大产品矩阵赋能外贸产业链；二是精细化运营外汇业务，持续压降外币负债成本，拓宽外汇服务网点布局
，丰富外币债券配置，迭代升级“信保 e 融”等普惠外贸特色产品；三是以数字化转型驱动业务创新，完善本外币同业
、衍生品业务系统，优化线上个人外汇办理渠道，实现跨境结算智能化升级。今年上半年，我行统筹多方举措，提升贸易
金融综合服务能级与市场竞争力，持续提高利润贡献占比。
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参与调研机构：1家
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2026-05-11│重庆银行(601963)2026年5月11日投资者关系活动主要内容
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重庆银行股份有限公司于2026年5月11日在重庆市两江新区永平门街 6 号重庆银行总行大楼三楼举行投资者关系活动
，参与单位名称及人员有详见附件，上市公司接待人员有董事长杨秀明先生，行长高嵩先生，副行长、董事会秘书侯曦蒙
女士，副行长张培宗先生，副行长李聪先生，副行长颜小川先生，副行长、首席风险官王伟列先生，独立董事曾宏先生
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https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202605/202605221621020212416199.pdf
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参与调研机构：23家
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2026-05-01│重庆银行(601963)2026年5月投资者关系活动主要内容
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一、今年以来信贷投放进度及结构
答：2026 年以来，我行锚定目标、加速投放，信贷投放保持了良好势头，截至5 月末已超序时进度完成。在投放节
奏上，坚持靠前发力、精准施策，为全年经营目标的实现奠定了坚实基础。在投放结构上，以对公投放为主，服务重大战
略、重点产业和实体经济的合理融资需求，信贷质效持续提升。
二、科技金融业务成效
答：我行成功发行西部地区首单银行科技创新金融债券，2025年，科技型企业贷款余额增长60%。下一步，我行将继
续聚焦先进制造业和新质生产力，全力支持经营范围内科技型企业发展，重点对接重庆“33618”现代制造业集群体系建
设、“416”科技创新布局，同时积极服务四川、贵州、陕西等地科技型企业，深入推动科技创新与产业融合发展，写好
科技金融大文章。
三、金融投资配置思路
答：我行坚持审慎稳健的金融投资理念，统筹全行资产负债结构，平衡收益与风险，整体以配置为主、交易为辅。强
化市场分析研判，提升投研能力，以标准化债券等固定收益类资产为主，把握时机节奏，推进多元资产配置，优化投资组
合，着力提升抗风险能力和整体效益。
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