研报评级☆ ◇601965 中国汽研 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.82│ 0.90│ 1.05│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 6.51│ 7.04│ 7.81│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 12.63│ 12.86│ 13.50│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 825.22│ 907.78│ 1057.68│ 1140.00│ 1290.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 4006.62│ 4696.54│ 4966.68│ ---│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ 972.44│ 1141.70│ 1342.32│ ---│ ---│ ---│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-04-24 增持 维持 21 --- --- --- 中金公司
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-24│中国汽研(601965)2025业绩稳健增长，智驾测试加速落地 │中金公司 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
2025年业绩符合我们预期，1Q26略低于我们预期公司公布2025&1Q26业绩：2025实现收入49.7亿元，同比+6%；归母净
利润为10.6亿元，同比+17%。其中4Q25实现收入19.4亿元，同环比+18%/+74%；归母净利润为3.9亿元，同环比+65%/+52%
。1Q26实现收入8.1亿元，同环比-9%/-58%；归母净利润为1.65亿元，同环比-8%/-58%。2025业绩符合我们预期，1Q26业
绩因行业竞争加剧略低于我们预期。
发展趋势
技术服务业务展现增长韧性，季度间周期性加大。分业务看，得益于新能源与智能网联技术服务能力提升，2025年技
术服务板块营收同比+11.1%至45.8亿元，占总营收升至92%，其中新能源及智能网联汽车营收同比+45%至10.8亿元。1Q26
汽车技术服务业务实现收入7.3亿元，同环比-8.1%/-60.1%，主要系行业竞争激烈，车企采购测试服务周期性波动。向前
看，公司具备智能网联检测业务的先发优势，我们预计业务有望恢复稳健增长。
盈利水平提升，费用端整体稳健。得益于高毛利核心业务汽车技术服务占比提升，2025年毛利率同比+1.4ppt至45.9%
，1Q26毛利率同比+0.4ppt至46%。2025年费用管控整体稳定，销管研费用率同比-0.1/-0.4/+1.1ppt至3.8%/8.1%/7.0%，
生产经营管理的规模效应逐步释放。我们认为，随着高毛利业务占比提升，叠加规模效应释放，盈利水平有望保持稳定。
政策推动智能网联测试落地，海外资质扩容。2025年华东总部基地投入试运营，打开智能驾驶测试服务空间。海外端
，2025年公司新增取得澳大利亚、欧洲、意大利汽车认证授权等3项国际资质，海外服务能力进一步拓宽。我们认为，公
司凭借完善的国内服务布局及逐步拓展的国际业务，核心竞争力将持续提升。
盈利预测与估值
由于行业竞争影响检测服务收入，我们下调2026净利润9.8%至11.4亿元，首次引入2027年净利润12.9亿元。当前股价
对应2026/2027年14.8倍/13.0倍市盈率。维持跑赢行业评级，我们下调目标价9.5%至21.00元，对应18.5倍/16.3倍2026/2
027年，较当前股价有25.5%的上行空间。
风险
行业竞争加剧，新业务发展不及预期，新产能爬坡不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|