价值分析☆ ◇601966 玲珑轮胎 更新日期：2024-04-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 3 0 0 0 0 3
6月内 21 5 0 0 0 26
1年内 49 14 0 0 0 63
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 1.62│ 0.57│ 0.20│ 0.95│ 1.43│ 1.75│
│每股净资产(元) │ 12.02│ 11.94│ 13.03│ 13.84│ 14.95│ 16.28│
│净资产收益率% │ 13.45│ 4.81│ 1.52│ 6.96│ 9.71│ 11.05│
│归母净利润(百万元) │ 2220.43│ 788.71│ 291.62│ 1405.46│ 2112.45│ 2591.42│
│营业收入(百万元) │ 18382.72│ 18579.22│ 17005.89│ 21107.99│ 25272.95│ 28615.83│
│营业利润(百万元) │ 2318.85│ 730.25│ 156.93│ 1447.10│ 2181.38│ 2706.43│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-04-09 买入 首次 26.52 0.94 1.56 2.03 东方证券
2024-03-12 买入 维持 --- 0.94 1.48 1.74 西部证券
2024-01-20 买入 维持 --- 0.98 1.56 1.90 国信证券
2024-01-16 买入 维持 31.8 0.99 1.59 2.04 华创证券
2024-01-16 增持 维持 --- 0.99 1.45 1.70 申万宏源
2024-01-16 买入 维持 29 1.01 1.30 1.51 国泰君安
2024-01-16 买入 维持 --- 1.00 1.38 1.64 国金证券
2024-01-16 买入 维持 --- 0.98 1.43 1.84 中信建投
2024-01-16 买入 维持 --- 0.99 1.37 1.65 华鑫证券
2024-01-16 增持 维持 27.1 --- --- --- 中金公司
2024-01-15 买入 维持 --- 0.99 1.42 1.70 浙商证券
2024-01-07 买入 维持 29 1.01 1.16 1.37 国泰君安
2023-12-25 买入 维持 --- 0.85 1.33 1.59 德邦证券
2023-12-13 增持 维持 --- 0.90 1.43 1.72 华西证券
2023-11-02 买入 首次 --- 0.87 1.31 1.77 长城证券
2023-10-30 买入 维持 --- 0.91 1.56 1.90 国信证券
2023-10-27 买入 维持 --- 1.04 1.61 2.07 长江证券
2023-10-25 买入 维持 31.8 0.92 1.59 2.04 华创证券
2023-10-25 买入 维持 30 0.92 1.36 1.74 中信证券
2023-10-24 增持 维持 27.1 --- --- --- 中金公司
2023-10-24 买入 维持 --- 0.94 1.46 1.73 西部证券
2023-10-24 增持 维持 --- 0.92 1.34 1.57 申万宏源
2023-10-24 买入 维持 --- 1.04 1.58 1.87 国海证券
2023-10-23 买入 维持 --- 0.92 1.23 1.59 国金证券
2023-10-23 买入 维持 --- 0.94 1.35 1.60 浙商证券
2023-10-22 买入 维持 --- 0.91 1.35 1.70 中信建投
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-09│玲珑轮胎(601966)品牌力强者，整装待发再启航
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我们预测公司2023-2025年每股收益分别为0.94、1.56、2.03元，按照可比公司24年17倍市盈率给予目标
价26.52元，首次给予买入评级。
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2024-03-12│玲珑轮胎(601966)2023年业绩快报点评：业绩符合预期，盈利能力持续修复
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投资建议：公司盈利能力持续修复，新产能投产贡献成长预期。我们预计公司23-25年归母净利为13.86/2
1.75/25.63亿元，对应当前PE分别为24.4/15.5/13.2x，维持“买入”评级。
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2024-01-20│玲珑轮胎(601966)成本改善叠加需求释放，2023年净利润同比高增
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投资建议：有拐点+有空间的国内半钢龙头，维持“买入”评级。看好公司产能+配套+零售积累，微幅上
调盈利预测，预计23/24/25年归母净利润14.4/23.1/28.0亿元（原13.4/23.1/28.0亿元），EPS为0.98/1.56/1
.90（原0.91/1.56/1.90元)，对应PE为21/13/11x，维持“买入”评级。
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2024-01-16│玲珑轮胎(601966)2023年业绩预增公告点评：23Q4预期同环比齐增，关注公司盈利能力的持续
│改善
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投资建议：根据公司业绩预告，我们将此前对公司2023-2025年的归母净利润预测由13.58/23.48/30.04亿
元调整为14.65/23.48/30.01亿元，对应当前PE分别为20.2/12.6/9.9x。参考公司历史估值中枢，我们给予公
司2024年20倍目标P/E，对应目标价31.80元，维持“强推”评级。
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2024-01-16│玲珑轮胎(601966)Q4销量再创新高，盈利持续增长
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盈利预测与估值：考虑泰国反倾销税率下调后，公司有退税以及提价的可能，按照业绩预告，上调2023-2
025年盈利预测，归母净利润分别约14.6、21.3、25.1亿元（原预测13.5、19.7、23.1亿元），对应PE约20、1
4、12倍，维持“增持”评级。
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2024-01-16│玲珑轮胎(601966)23预增公告点评：23Q4业绩符合预期，24年塞尔维亚基地量增明确
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维持“增持”评级。维持公司23年EPS为1.01元。行业景气度有望延续，24年公司量增明确，上调公司24
年至25年EPS为1.30/1.51元。维持公司目标价29.00元（对应24年22.3倍PE）。
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2024-01-16│玲珑轮胎(601966)业绩修复超预期，塞尔维亚开始发力
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盈利预测、估值与评级
公司全球产能布局优化的同时产品销售结构也逐渐向高端转型，随着轮胎行业的高景气延续，公司业绩将
持续向好。我们上调公司2023-2025年归母净利润分别为14.7亿元、20.3亿元、24.1亿元（相比前值分别上调8
%、12%、3%），当前市值对应的PE估值分别为19.3/13.95/11.75倍，维持“买入”评级。
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2024-01-16│玲珑轮胎(601966)公司业绩大幅增长，全球化与高端配套稳步推进
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盈利预测与估值：预计公司2023、2024、2025年分别实现归母净利润14.42亿元、21.13亿元、27.18亿元
，对应EPS分别为0.98元、1.43元、1.84元，对应PE分别为20.53X、14.01X、10.89X。
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2024-01-16│玲珑轮胎(601966)公司事件点评报告：2023业绩预告高增，公司盈利能力持续改善
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盈利预测
预测公司2023-2025年收入分别为210.2、254、283.2亿元，EPS分别为0.99、1.37、1.65元，当前股价对
应PE分别为20.8、15.1、12.6倍，维持“买入”投资评级。
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2024-01-16│玲珑轮胎(601966)业绩延续修复趋势
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盈利预测与估值
由于公司轮胎产销量超我们预期，我们上调2023/24年净利润8.8%/3.0%至14.58亿元/22.92亿元，引入202
5年净利润28.92亿元。当前股价对应2023/24/25年20.3x/12.9x/10.2x市盈率。维持跑赢行业评级，维持目标
价27.1元，对应2023/24/25年27.4x/17.4x/13.8x市盈率，较当前股价有34.9%的上行空间。
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2024-01-15│玲珑轮胎(601966)23年业绩预告点评：塞尔维亚放量+配套中高端化，公司未来值得期待
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盈利预测与估值
公司毛利较高乘用车胎销量增长超预期，上调公司23-25年归母净利润至14.66、20.88、25.06亿元，对应
EPS依次为0.99、1.42、1.70元/股，现价对应PE为20.20、14.17、11.81倍，维持“买入”评级。
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2024-01-07│玲珑轮胎(601966)事件点评：塞尔维亚半钢取得试用许可，24年基地有望全面发力
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维持“增持”评级。维持公司23年至25年EPS为1.01/1.16/1.37元。维持公司目标价29.00元（对应24年25
倍PE）。
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2023-12-25│玲珑轮胎(601966)轮胎销量同比高增，全球化布局稳步推进
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投资建议：随着轮胎行业景气度提升，我们看好轮胎龙头企业的长期成长性。我们预计2023-2025年公司
每股收益分别为0.85、1.33、1.59元，对应PE分别为21.82、14.04、11.73，维持“买入”评级。
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2023-12-13│玲珑轮胎(601966)塞尔维亚基地投产放量，拓海外&调结构业绩拐点向上
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公司是国内轮胎制造龙头，“7+5”战略稳步推进，塞尔维亚基地产能爬坡有望加速业绩释放，预计2023-
2025年公司收入分别为217.10/271.20/300.50亿元，归母净利润分别为13.29/21.04/25.35亿元，EPS分别为0.
90/1.43/1.72元，对应2023年12月13日收盘价18.45元，PE分别为21/13/11倍。我们看好公司未来成长，维持
“增持”评级。
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2023-11-02│长城证券-玲珑轮胎(601966)公司业绩持续改善，产品量价齐升推升业绩向好-231102
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投资建议：我们预计玲珑轮胎2023-2025年收入分别为208.90/260.11/299.07亿元，同比增长22.84%/24.5
1%/14.98%，归母净利润分别为12.79/19.31/26.14亿元，同比增长338.69%/50.96%/35.36%，对应EPS分别为0.
87/1.31/1.77元。结合公司11月1日收盘价，对应PE分别为23/15/11倍。我们基于以下四个方面，1）我们认为
轮胎行业或已进入景气周期，行业需求向好，出口强劲，未来轮胎行业需求仍保持较好位置，利好行业企业盈
利改善。2）我们看好公司产品差异化优势以及产品在下游轮胎配套市场中市占率稳步提高，预计公司轮胎板
块盈利水平将持续向好。3）我们看好公司的研发平台优势以及半钢、全钢轮胎产品性能的不断突破，预计其
可为公司长期稳定发展提供助力。4）我们看好公司的全球化布局以及新建产能的逐步达产，预计其可为公司
的业绩增长奠定基础。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2023-10-30│玲珑轮胎(601966)轮胎产品量价齐增，单三季度净利润同比增长278%
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投资建议：有拐点+有空间的国内半钢龙头，维持“买入”评级
短期看好成本下降及产品结构调整带来盈利弹性，长期看好产能+配套+零售三大维度的积累。维持盈利预
测，预计23/24/25年归母净利润13.4/23.1/28.0亿元，EPS为0.91/1.56/1.90元，维持“买入”评级。
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2023-10-27│玲珑轮胎(601966)Q3收入创历史新高，盈利水平持续提升
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维持“买入”评级。公司为国内轮胎龙头，配套全国领先。随着“7+5”战略落地，全球产业布局不断优
化。坚持研发，品质保持领先。新零售驱动渠道及品牌持续成长。预计公司2023-2025年净利润分别为15.3亿
元、23.7亿元及30.5亿元。
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2023-10-25│华创证券-玲珑轮胎(601966)2023年三季报点评：业绩符合预期，底部利润持续修复-231025
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投资建议：根据公司2023Q1-3业绩表现，我们将此前对公司2023-2025年的归母净利润预测由13.99/24.08
/30.29亿元调整为13.58/23.48/30.04亿元，对应当前PE分别为21.2/12.3/9.6x。参考公司历史估值中枢，我
们给予公司2024年20倍目标P/E，对应目标价31.80元，维持“强推”评级。
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2023-10-25│玲珑轮胎(601966)2023年三季报点评：Q3业绩环比续增，利润率延续回暖趋势
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盈利预测、估值与评级：我们坚定看好公司品牌建设及产能布局驱动长期成长，作为配套领军者率先跻身
国际二线头部的发展前景。维持公司2023-2025年归母净利润预测为13.51/19.98/25.60亿元，对应2023-2025
年EPS预测分别为0.92/1.36/1.74元。维持目标价30元（对应2023年2.2xPB，参考轮胎行业可比公司赛轮轮胎
、森麒麟Wind一致预期平均估值水平2023年2.2xPB），维持“买入”评级。
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2023-10-24│中金公司-玲珑轮胎(601966)3Q23业绩符合预期，业绩延续修复趋势-231024
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盈利预测与估值
由于轮胎市场内外需回升迅速，我们上调2023年净利润8.7%至13.40亿元，维持2024年净利润22.25亿元不
变。当前股价对应21.5倍2023年市盈率和12.9倍2024年市盈率。维持跑赢行业评级，维持目标价27.1元，对应
29.8倍2023年市盈率和17.9倍2024年市盈率，较当前股价有38.7%的上行空间。
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2023-10-24│西部证券-玲珑轮胎(601966)2023年三季报点评：Q3业绩符合预期，量价齐升促成长-231024
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投资建议：公司量价齐升，新产能投产贡献成长预期。我们上调公司23-25年归母净利为13.90/21.57/25.
42亿元，对应当前PE分别为20.7/13.3/11.3x，维持“买入”评级。
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2023-10-24│申万宏源-玲珑轮胎(601966)Q3销量创新高，毛利率明显改善，财务费用影响净利-231024
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盈利预测与估值：维持盈利预测，预计2023-2025年归母净利润约13.5、19.7、23.1亿元，对应PE约21、1
5、12倍，维持“增持”评级。
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2023-10-24│玲珑轮胎(601966)三季报点评报告：营收利润同比增长，产品价格环比提升
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预计公司2023-2025年公司的归母净利分别为15.32、23.32和27.49亿元，对应的PE分别为19、12、10倍，
维持公司“买入”评级。
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2023-10-23│国金证券-玲珑轮胎(601966)量价齐升业绩向好，新基地开始放量-231023
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公司全球产能布局优化的同时产品销售结构也逐渐向高端转型，随着轮胎行业的高景气延续，公司业绩将
持续修复。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为13.6亿元、18.2亿元、23.5亿元，当前市值对应的PE
估值分别为21.18/15.85/12.27倍，维持“买入”评级。
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2023-10-23│浙商证券-玲珑轮胎(601966)23Q3点评报告：盈利能力持续改善，静待塞尔维亚放量-231023
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盈利预测与估值
随着国内外需求逐步恢复，叠加原材料价格相对低位，公司盈利能力持续改善。预计公司23-25年归母净
利润13.87亿元、19.92亿元、23.61亿元，对应EPS依次为0.94、1.35、1.60元/股，现价对应PE为20.75、14.4
5、12.19倍，维持“买入”评级。
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2023-10-22│中信建投-玲珑轮胎(601966)行业景气度延续，公司三季度业绩同比持续增长-231022
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盈利预测与估值：预计公司2023、2024、2025年分别实现归母净利润13.34亿元、19.90亿元、25.11亿元
，对应EPS分别为0.91元、1.35元、1.70元，对应PE分别为22.47X、15.06X、11.93X。
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