价值分析☆ ◇601966 玲珑轮胎 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 3 0 0 0 0 3
1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 4 2 0 0 0 6
3月内 11 6 0 0 0 17
6月内 13 8 0 0 0 21
1年内 22 13 0 0 0 35
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.57│ 0.20│ 0.94│ 1.51│ 1.83│ 2.15│
│每股净资产(元) │ 11.94│ 13.03│ 14.19│ 15.30│ 16.80│ 18.61│
│净资产收益率% │ 4.81│ 1.52│ 6.65│ 9.82│ 10.89│ 11.55│
│归母净利润(百万元) │ 788.71│ 291.62│ 1390.67│ 2228.62│ 2727.52│ 3167.53│
│营业收入(百万元) │ 18579.22│ 17005.89│ 20165.27│ 23846.55│ 27619.30│ 30746.84│
│营业利润(百万元) │ 730.25│ 156.93│ 1528.29│ 2394.51│ 2922.10│ 3418.89│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-11 买入 维持 --- 1.50 1.84 2.31 长城证券
2024-11-10 买入 维持 --- 1.57 1.84 2.04 国海证券
2024-11-07 买入 维持 28.27 1.48 1.78 2.01 国泰君安
2024-10-10 增持 维持 --- 1.45 1.70 1.91 申万宏源
2024-10-09 增持 维持 23.3 --- --- --- 中金公司
2024-09-24 买入 维持 22.85 1.53 1.86 2.15 西南证券
2024-09-10 买入 维持 --- 1.50 1.91 2.30 长江证券
2024-09-05 买入 维持 22.85 1.53 1.90 2.20 财信证券
2024-09-02 增持 维持 --- 1.47 1.80 2.32 华西证券
2024-08-30 买入 维持 --- 1.59 1.90 2.32 国海证券
2024-08-29 增持 维持 --- 1.50 1.97 2.29 国信证券
2024-08-27 买入 维持 23.45 1.57 1.96 2.51 华创证券
2024-08-27 增持 维持 23.2 --- --- --- 中金公司
2024-08-27 增持 维持 --- 1.45 1.70 1.91 申万宏源
2024-08-27 买入 维持 --- 1.53 1.88 2.23 华鑫证券
2024-08-26 买入 维持 --- 1.50 1.93 2.14 浙商证券
2024-08-26 买入 维持 --- 1.52 1.72 1.99 国金证券
2024-08-09 增持 维持 23.2 --- --- --- 中金公司
2024-07-14 增持 维持 --- 1.45 1.70 1.91 申万宏源
2024-07-14 买入 维持 28.33 1.47 1.77 2.00 国泰君安
2024-05-16 买入 维持 --- 1.51 1.86 2.15 中泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-11│玲珑轮胎(601966)3Q24业绩环比向好，看好塞尔维亚基地产能释放
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投资建议：我们预计玲珑轮胎2024-2026年收入分别为234.42/271.80/307.06亿元，同比增长16.2%/15.9%
/13.0%，归母净利润分别为22.03/27.18/33.97亿元，同比增长58.4%/23.4%/25.0%，对应EPS分别为1.50/1.84
/2.31元。结合公司11月8日收盘价，对应PE分别为13/11/9倍。我们看好公司塞尔维亚基地的产能爬坡，有望
增厚公司业绩，维持“买入”评级。
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2024-11-10│玲珑轮胎(601966)公司动态研究：三季度归母净利润环比高增，看好公司长期成长性
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盈利预测和投资评级
预计公司2024-2026年营业收入分别为226.78、271.86、284.08亿元，归母净利润分别为23.00、26.88、2
9.92亿元，对应PE分别13、11、10倍，考虑公司的长期成长性，维持“买入”评级。
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2024-11-07│玲珑轮胎(601966)2024年三季报点评：24Q3业绩符合预期，塞尔维亚基地进入兑现期
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维持“增持”评级。公司24Q3业绩符合预期，维持公司2024-2026年EPS为1.48/1.78/2.01元。公司塞尔维
亚基地全面发力，且泰国基地降税带来产品优势，给予公司25年16.06倍PE，维持公司目标价28.27元。
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2024-10-10│玲珑轮胎(601966)Q3海外产销量持续提升，叠加退税带来盈利增长
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盈利预测与估值：维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润约21.3、25.1、28.2亿元，对应PE约13、1
1、10倍，维持“增持”评级。
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2024-10-09│玲珑轮胎(601966)业绩预告符合预期，塞尔维亚基地将进入业绩贡献期
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盈利预测与估值
我们维持2024/2025年净利润22.92亿元/28.92亿元，引入2026年净利润32.00亿元。当前股价对应2024/20
25/2026年市盈率12.2/9.7/8.7倍。维持跑赢行业评级，维持目标价23.3元，对应2024/2025/2026年市盈率15.
0/11.9/10.7倍，较当前股价有22.6%的上行空间。
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2024-09-24│玲珑轮胎(601966)“7+5”和“3+3”战略剑指全球，业绩具备向上空间
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盈利预测与投资建议：随着公司产品结构调整与优化，“7+5”和“3+3”全球战略持续推进，盈利水平改
善，业绩具备向上空间。预计公司2024-2026年归母净利润分别为22.6/27.4/31.6亿元，CAGR为31.5%。给予公
司2024年15倍PE，对应目标价22.95元，维持“买入”评级。
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2024-09-10│玲珑轮胎(601966)Q2业绩持续提升，塞尔维亚基地不断推进
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维持“买入”评级。公司为国内轮胎龙头，配套全国领先。随着“7+5”战略落地，全球产业布局不断优
化。坚持研发，品质保持领先。新零售驱动渠道及品牌持续成长。预计公司2024-2026年净利润分别为22.1亿
元、28.1亿元及34.0亿元。
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2024-09-05│玲珑轮胎(601966)行业复苏确定，海外提供增量
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盈利预测：预计公司2024-2026年实现营业收入分别为225.64/252.49/282.56亿元，归属净利润分别为22.
56/27.93/32.34亿元，对应EPS为1.53/1.90/2.20元。我们给予公司2024年12-15倍PE估值，对应股价区间为18
.36-22.95元，维持“买入”评级。
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2024-09-02│玲珑轮胎(601966)配套领域持续突破，塞尔维亚一期开始放量
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公司是国内轮胎制造龙头，“7+5”战略稳步推进，塞尔维亚基地产能爬坡有望加速业绩释放。维持盈利
预测，预计2024-2026年公司营业收入分别为271.20/303.60/345.40亿元，归母净利润分别为21.66/26.55/34.
23亿元，EPS分别为1.47/1.80/2.32元，对应2024年9月2日收盘价16.53元，PE分别为11/9/7倍。维持“增持”
评级。
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2024-08-30│玲珑轮胎(601966)2024年中报点评：2024Q2归母净利润环比增长，公司拟扩建塞尔维亚项目
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盈利预测和投资评级
预计公司2024-2026年的营业收入分别为245.16、263.86、284.08亿元，归母净利润分别为23.46、28.00
、34.23亿元，对应PE分别11、9、7倍，考虑公司未来成长性，维持“买入”评级。
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2024-08-29│玲珑轮胎(601966)二季度净利润同比增长40%，全球化战略加速推进
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投资建议：有拐点+有空间的国内半钢龙头，维持“优于大市”评级。看好玲珑在产能+配套+零售等维度
全方位布局构筑的竞争力及业绩增长确定性，维持盈利预测，预计24/25/26年归母净利润22.1/29.0/33.8亿元
，EPS为1.50/1.97/2.29元，维持“优于大市”评级。
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2024-08-27│玲珑轮胎(601966)2024年中报点评：经营稳健向好，全球化产能+配套战略布局稳步推进
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投资建议：公司具备全球化的高成长空间，我们看好伴随塞尔维亚工厂爬坡放量及在主机厂配套端影响力
的提升，公司的盈利中枢及品牌力稳步上行。基于2024H1业绩及公司预期产能释放节奏，我们将此前对公司的
2024-2026年盈利预测由24.04/30.72/37.27亿元调整为23.10/28.88/36.95亿元，对应当前PE分别为9.9x/7.9x
/6.2x。参考可比公司估值及公司历史估值中枢，我们给予公司2024年15倍目标PE，对应目标价23.55元，维持
“强推”评级。
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2024-08-27│玲珑轮胎(601966)2Q24业绩符合预期，塞尔维亚基地有望逐步发挥效益
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我们维持2024年/2025年净利润22.92亿元/28.92亿元。当前股价对应10.0倍2024年市盈率和7.9倍2025年
市盈率。维持跑赢行业评级，维持目标价23.3元，对应15.0倍2024年市盈率和11.9倍2025年市盈率，较当前股
价有50.4%的上行空间。
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2024-08-27│玲珑轮胎(601966)毛利率受原料影响环比略有下滑，静待塞尔维亚工厂盈利增长
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盈利预测与估值：维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润约21.3、25.1、28.2亿元，对应PE约11、9
、8倍，维持“增持”评级。
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2024-08-27│玲珑轮胎(601966)公司事件点评报告：外贸市场火热，轮胎产销高增
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盈利预测
公司收到反倾销终裁结果，获得反倾销退税5606万美元，预计三季度确认归母净利润增加。预测公司2024
-2026年EPS分别为1.53、1.88、2.23元，当前股价对应PE分别为10.3、8.4、7.0倍，给予“买入”投资评级。
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2024-08-26│玲珑轮胎(601966)24H1点评：业绩符合预期，加码塞尔维亚强化成长
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盈利预测与估值
配套中高端化加塞尔维亚有望放量，预计公司24-26年归母净利润为22.12/28.48/31.52亿元，现价对应PE
为10.32/8.02/7.24倍，维持“买入”评级。
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2024-08-26│玲珑轮胎(601966)加码海外基地，配套业务持续领先
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盈利预测、估值与评级
公司全球产能布局优化的同时产品销售结构也逐渐向高端转型，随着轮胎行业的高景气延续，公司业绩将
持续向好。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为22.4亿元、25.3亿元、29.3亿元，当前市值对应的PE
估值分别为10.19/9.03/7.79倍，维持“买入”评级。
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2024-08-09│玲珑轮胎(601966)加码塞尔维亚工厂，进一步推动全球化布局
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盈利预测与估值
我们维持2024年/2025年净利润22.92亿元/28.92亿元。当前股价对应10.6倍2024年市盈率和8.4倍2025年
市盈率。维持跑赢行业评级，由于行业估值中枢下行，我们下调目标价14.0%至23.3元，对应15.0倍2024年市
盈率和11.9倍2025年市盈率，较当前股价有41.0%的上行空间。
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2024-07-14│玲珑轮胎(601966)半钢需求向好，全钢略承压，塞尔维亚产能逐步释放
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盈利预测与估值：维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润约21.3、25.1、28.2亿元，对应PE约13、1
1、10倍，维持“增持”评级。
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2024-07-14│玲珑轮胎(601966)2024年中报预告点评：24Q2业绩符合预期，塞尔维亚产能快速爬坡
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维持“增持”评级。行业景气度延续，24年H1业绩同比大幅增长，维持公司2024-2026年EPS为1.47/1.77/
2.00元。公司塞尔维亚基地全面发力，且泰国基地降税带来产品优势，给予公司24年19.34倍PE，维持公司目
标价28.43元。
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2024-05-16│玲珑轮胎(601966)2024Q1营收同比增长，“7+5”战略布局稳步推进
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盈利预测：考虑于市场需求复苏、双反税率降低，调整公司2024年归母净利润为22.32亿元（前值为22.71
亿元），新增2025-2026年盈利预测27.36、31.67亿元，同比增速依次为60.49%、22.59%、15.75%。对应PE分
别为15.2X、12.4X、10.7X，维持“买入”评级。
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