价值分析☆ ◇601975 招商南油 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 2 0 0 0 3
1月内 5 7 0 0 0 12
2月内 5 7 0 0 0 12
3月内 5 7 0 0 0 12
6月内 5 7 0 0 0 12
1年内 5 7 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.06│ 0.30│ 0.32│ 0.45│ 0.47│ 0.48│
│每股净资产(元) │ 1.19│ 1.52│ 1.86│ 2.31│ 2.79│ 3.28│
│净资产收益率% │ 5.14│ 19.38│ 17.30│ 20.25│ 17.59│ 15.52│
│归母净利润(百万元) │ 296.44│ 1433.80│ 1557.02│ 2161.45│ 2256.64│ 2332.18│
│营业收入(百万元) │ 3862.24│ 6264.41│ 6196.60│ 6937.27│ 7194.73│ 7363.82│
│营业利润(百万元) │ 391.11│ 1705.94│ 1849.82│ 2606.27│ 2710.82│ 2802.09│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-22 买入 维持 --- 0.44 0.47 0.49 国信证券
2024-04-22 增持 维持 5 0.50 0.51 0.52 华创证券
2024-04-21 增持 维持 --- 0.47 0.48 0.49 浙商证券
2024-03-31 增持 维持 4.5 --- --- --- 中金公司
2024-03-29 买入 维持 --- 0.44 0.47 0.49 国信证券
2024-03-29 增持 维持 --- 0.43 0.44 0.44 国海证券
2024-03-29 增持 维持 --- 0.39 0.40 0.40 太平洋证券
2024-03-27 增持 维持 4.59 0.46 0.48 0.49 华创证券
2024-03-27 买入 维持 7.37 0.49 0.52 0.55 国泰君安
2024-03-27 买入 维持 --- 0.42 0.47 0.51 西部证券
2024-03-26 增持 维持 --- 0.47 0.48 0.49 浙商证券
2024-03-26 买入 维持 --- 0.44 0.44 0.45 申万宏源
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-22│招商南油(601975)业绩逆势提升，公司资产质量改善
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投资建议：全球经济的疫后复苏、俄成品油禁令的生效、全球炼能的持续东移、船舶的老龄化等因素有望
带来行业供需差明显加大，运价有望维持高度景气，招商南油作为远东成品油运龙头公司有望充分受益。维持
2024-2026年净利润预测21.2/22.6/23.7亿元，对应PE估值9.0/8.4/8.0倍，维持“买入”评级
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2024-04-22│招商南油(601975)2024年一季报点评：Q1盈利6.7亿，同比+65.3%，扣非盈利5.5亿创历史新高
│，持续看好能源物流大周期投资机遇
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投资建议：1）盈利预测：基于当前市场需求与运价水平，我们小幅调整24-26年盈利预测为预计实现归母
净利24.0亿、24.7亿和25.1亿（原预测为22.0亿、23.2亿和23.6亿）。对应24-26年EPS分别为0.50、0.51、0.
52元，对应PE为7.9、7.7、7.6倍。2）估值：维持此前估值方法，即采用周期股景气周期10倍PE，给予2024年
业绩10倍PE，对应目标市值240亿，一年期目标价5.0元，预期较现价26%空间，维持“推荐”评级。
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2024-04-21│招商南油(601975)2024年一季报点评：Q1业绩超预期，实现归母净利润6.71亿元
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盈利预测
公司为远东成品油运市场领先者，有望受益于行业景气度上行周期，运价上涨带动公司业绩增长；内贸油
品及化工品运输带来稳定收益，市场份额逐步提升，专业化经营筑高壁垒。预计2024-2026年公司归母净利润
分别为22.68亿元、23.18亿元和23.53亿元，对应PE分别为8.38、8.20和8.08倍，维持“增持”评级。
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2024-03-31│招商南油(601975)业绩略低于预期，看好公司盈利弹性释放
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我们维持2024年盈利预测不变，首次引入2025年净利润22.77亿元。当前股价对应7.5倍2024年市盈率和7.
5倍2025年市盈率。维持跑赢行业评级，但由于运价中枢抬升，估值上移，我们上调目标价15.4%至4.5元/股，
对应9.6倍2024年市盈率和9.5倍2025年市盈率，较当前股价有26.8%的上行空间。
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2024-03-29│招商南油(601975)业绩稳健增长，回购彰显信心
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投资建议：
全球经济的疫后复苏、俄成品油禁令的生效、全球炼能的持续东移、船舶的老龄化等因素有望带来行业供
需差明显加大，运价有望维持高度景气，招商南油作为远东成品油运龙头公司有望充分受益。将2024-2025年
净利润预测由22.1/23.2亿元下调至21.2/22.6亿元，并引入2026年盈利预测23.2亿元，对应PE估值7.4/6.9/6.
6倍，维持“买入”评级。
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2024-03-29│招商南油(601975)2023年报点评：成品油轮景气度持续，归母净利润再上层楼
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招商南油是亚洲成品油运输龙头，聚焦内外贸成品油、化学品、气体运输。基于行业最新的供需关系，我
们调整了盈利预测，预计招商南油2024-2026年营业收入分别为69.85、71.83与72.49亿元，归母净利润分别为
20.45、21.05与21.33亿元，对应PE分别约为8、7、7倍。考虑到行业景气仍明确向好，维持“增持”评级。
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2024-03-29│招商南油(601975)招商南油，业绩稳健成长，净利润增速超过营收增速
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展望今年，成品油运市场有望保持乐观，原油运输市场保持稳定，化运市场探底回升。我们看好公司24年
的发展，维持“增持”评级。
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2024-03-27│招商南油(601975)2023年报点评：23年盈利15.6亿，同比+8.6%，业绩符合预期，继续看好成
│品油轮景气延续向上
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投资建议：1）盈利预测：基于当前市场需求与运价水平，我们小幅调整24-25年盈利预测为预计实现归母
净利22.0亿、23.2亿（原预测为21.5亿、23.1亿），同时引入26年盈利预测为预计实现归母净利23.6亿。对应
24-26年EPS分别为0.46、0.48、0.49元，对应PE为7.1、6.7、6.6倍。2）估值：维持此前估值方法，即采用周
期股景气周期10倍PE，给予2024年业绩10倍PE，对应目标市值220亿，一年期目标价4.59元，预期较现价41%空
间，维持“推荐”评级。
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2024-03-27│招商南油(601975)2023年业绩创新高，或迎新发展篇章
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建议增持。成品油运产能利用率已超阈值，未来数年景气上行与持续将超预期。公司将充分受益，并将迎
新发展篇章，股东回报与市值管理有望改善。维持2024-25年净利预测24/25亿元，新增2026年预测27亿元。公
司具业绩估值双重空间，维持目标价7.37元。
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2024-03-27│招商南油(601975)2023年年报点评：运力灵活调度应对运价波动，逆势而上实现毛利增长
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看好成品油航运供求增速差持续扩大有望带来的运价机会，维持“买入”评级。我们预计2024-2026年每
股收益分别为0.42/0.47/0.51元，对应PE为7.6/6.8/6.3倍。我们考虑到成品油航运供求增速差持续扩大有望
带来运价上升，以及招商南油成品油自身船队规模占比较高，业绩弹性较大，维持“买入”评级。
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2024-03-26│招商南油(601975)2023年年报点评：归母净利润15.57亿元，业绩跑赢行业运价波动
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公司为远东成品油运市场领先者，有望受益于行业景气度上行周期，运价上涨带动公司业绩增长；内贸油
品及化工品运输带来稳定收益，市场份额逐步提升，专业化经营筑高壁垒。预计2024-2026年公司归母净利润
分别为22.68亿元、23.18亿元和23.53亿元，对应PE分别为6.94、6.79和6.69倍，维持“增持”评级。
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2024-03-26│招商南油(601975)业绩符合预期，2024年公司利润加速释放
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业绩符合预期，上调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到成品油轮景气度确定，预计2024-2026年市场M
R成品油平均TCE预测值分别为35000、35000、35500美元/天。同时兼营船队业务利润提升，公司2024-2025年
归母净利润预测从19.2亿、19.3亿上调至21.1、21.0亿元，新增2026年归母净利润预测为21.4亿元。维持“买
入”评级。
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