价值分析☆ ◇601988 中国银行 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 6 0 0 0 7
2月内 1 6 0 0 0 7
3月内 1 6 0 0 0 7
6月内 1 6 0 0 0 7
1年内 1 6 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.74│ 0.77│ 0.79│ 0.77│ 0.79│ 0.82│
│每股净资产(元) │ 6.47│ 6.99│ 7.58│ 8.11│ 8.68│ 9.28│
│净资产收益率% │ 9.73│ 9.37│ 8.82│ 9.98│ 9.51│ 9.20│
│归母净利润(百万元) │ 216559.00│ 227439.00│ 231904.00│ 234143.43│ 241816.57│ 250625.50│
│营业收入(百万元) │ 605559.00│ 618009.00│ 622889.00│ 618160.33│ 637898.17│ 663748.67│
│营业利润(百万元) │ 276131.00│ 284696.00│ 294073.00│ 294485.00│ 299295.00│ 311720.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-07 增持 维持 --- 0.76 0.77 0.78 中泰证券
2024-04-02 买入 维持 5.27 0.74 0.78 0.83 浙商证券
2024-04-01 增持 维持 5.43 0.75 0.79 0.82 海通证券
2024-03-31 增持 维持 --- 0.75 0.76 0.80 申万宏源
2024-03-29 增持 维持 5.64 --- --- --- 中金公司
2024-03-29 增持 维持 5.29 0.80 0.82 0.85 华泰证券
2024-03-29 增持 维持 --- 0.80 0.83 0.86 光大证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-07│中国银行(601988)详解中国银行2023年报：业绩优异；手续费正增；资产质量稳健
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投资建议：公司当前股价对应2024E、2025EPB0.56X/0.52X；PE5.89X/5.82X。公司总体经营稳健，资产质
量表现平稳。公司估值安全边际高，高股息率低估值高ROE，建议保持关注。
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2024-04-02│中国银行(601988)2023年报点评：营收增速领跑
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盈利预测与估值
预计中国银行2024-2026年归母净利润同比增长0.4%/5.3%/6.1%，对应BPS8.08/8.62/9.20元。现价对应20
24年PB估值0.56倍。目标价5.27元/股，对应2024年PB0.65倍，现价空间17%，维持“买入”评级。
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2024-04-01│中国银行(601988)2023年年报点评：服务“走出去”，利润增速逐季提升
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投资建议
我们预测2024-2026年EPS为0.75、0.79、0.82元，归母净利润增速为1.12%、3.84%、4.15%。我们根据DDM
模型（见表2）得到合理价值为5.43元；根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.54倍（可比公司为0.53倍）
，对应合理价值为5.26元。因此给予合理价值区间为5.26-5.43元（对应2024年PE为6.97-7.19倍，同业公司对
应PE为5.19倍），维持“优于大市”评级。
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2024-03-31│中国银行(601988)营收增速领跑大行，信贷投放延续高景气
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投资分析意见：2023中国银行实现营收大行第一、业绩增速同业前列的优异成绩，资产质量延续平稳向好
表现、信用卡等领域风险也在积极化解。出于审慎考虑，下调息差、上调信用成本预测，下调2024年归母净利
润增速预测至1.2%（原2024年预测为7.4%），新增2025-2026年盈利预测为2.3%、4.1%，当前股价对应2024年P
B为0.54倍，股息率约5.4%，维持“增持”评级。
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2024-03-29│中国银行(601988)营收亮眼，贷款提速
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考虑到公司调整营收及利润口径，我们下调2024年/2025年归母净利润预测1.0%/0.4%至2341亿元/2460亿
元。当前A股股价对应2024年/2025年0.5倍/0.5倍P/B，H股股价对应2024年/2025年0.3倍/0.3倍P/B。维持A股
目标价于5.64元不变，对应0.7倍2024年P/B和0.6倍2025年P/B，较当前股价有28.8%的上行空间，维持跑赢行
业评级。维持H股目标价于3.90港元不变，对应0.4倍2024年P/B和0.4倍2025年P/B，较当前股价有20.8%的上行
空间，维持跑赢行业评级。
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2024-03-29│中国银行(601988)业绩稳健增长，战略纵深推进
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年数据经重述）。23年ROA、ROE分别同比-0.05pct、-0.65pct至0.80%、10.12%。我们预测24-26年EPS为0
.80/0.82/0.85元，预测24年BVPS8.14元，A/H对应PB0.54/0.37倍。A/H股可比公司24年Wind一致预期PB0.53/0
.37倍，公司国际化优势突出，应享有估值溢价，我们给予A/H股24年目标PB0.65/0.50倍，A/H股目标价5.29元
/4.40港币，维持增持/买入评级。
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2024-03-29│中国银行(601988)2023年年报点评：扩表动能强，经营业绩优
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盈利预测、估值与评级。中国银行积极发挥大行“头雁”作用，资产端保持较强扩表势能。同时，凭借国
际化业务布局较广的独特禀赋优势，境外资产收益率提升对净息差起到有力支撑。结合2023年报，同步考虑海
外业务净息差有可能出现见顶趋势、贷款滚动重定价等因素将对2024年息差形成较强挤压，下调公司2024-25
年EPS预测为0.80（-2.2%）/0.83（-4.1%）元，新增2026年EPS预测为0.86元，当前股价对应PB估值分别为0.5
4/0.5/0.46倍。近年来分红率持续稳于30%，以3月28号收盘价测算股息率为5.4%，具有较好股息回报。维持“
增持”评级。
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