价值分析☆ ◇601988 中国银行 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 3 0 0 0 4
3月内 2 3 0 0 0 5
6月内 5 8 0 0 0 13
1年内 10 16 0 0 0 26
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.74│ 0.77│ 0.79│ 0.77│ 0.79│ 0.82│
│每股净资产(元) │ 6.47│ 6.99│ 7.58│ 8.16│ 8.82│ 9.46│
│净资产收益率% │ 9.73│ 9.37│ 8.82│ 10.22│ 9.76│ 9.44│
│归母净利润(百万元) │ 216559.00│ 227439.00│ 231904.00│ 235131.00│ 240868.25│ 250491.67│
│营业收入(百万元) │ 605559.00│ 618009.00│ 622889.00│ 625939.08│ 646222.58│ 676647.00│
│营业利润(百万元) │ 276131.00│ 284696.00│ 294073.00│ 301468.75│ 309040.75│ 320896.25│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-02 增持 调低 5.45 0.79 0.81 0.85 天风证券
2024-11-01 增持 维持 --- 0.80 0.83 0.86 光大证券
2024-10-31 增持 维持 --- 0.75 0.76 0.79 国信证券
2024-10-31 买入 维持 6.1 0.80 0.83 0.86 华泰证券
2024-09-14 买入 调高 5.9 0.79 0.81 0.85 天风证券
2024-08-31 增持 维持 --- 0.80 0.83 0.86 光大证券
2024-08-30 增持 维持 --- 0.76 0.77 0.78 中泰证券
2024-08-30 增持 维持 --- 0.74 0.76 0.79 国信证券
2024-08-30 买入 维持 5.3 0.74 0.77 0.80 中信建投
2024-08-30 买入 维持 5.91 0.74 0.75 0.77 浙商证券
2024-08-30 增持 维持 5.64 --- --- --- 中金公司
2024-08-29 买入 维持 5.71 0.75 0.78 0.82 广发证券
2024-08-29 增持 维持 5.67 0.75 0.79 0.82 海通证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-02│中国银行(601988)息差企稳，盈利向上修复，拨备维持高位
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盈利预测与估值：中国银行24Q3企业盈利增速正增，息差企稳，资产质量稳健。我们预测企业2024-2026
年归母净利润同比增长为0.67%、1.68%、5.72%，对应现价BPS：8.41、9.31、10.13元。我们使用股息贴现模
型测算目标价为5.45元，对应24年0.65xPB，现价空间12%，调整为“增持”评级。
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2024-11-01│中国银行(601988)2024年三季报点评：非息贡献环比提升，营收盈利增速回正
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盈利预测、估值与评级。中国银行积极发挥大行“头雁”作用，重点领域信贷投放维持较高强度，各项业
务经营稳健，全球化、综合化特色不断巩固。维持公司2024-26年EPS预测为0.80/0.83/0.86元，当前股价对应
PB估值分别为0.59/0.55/0.51倍。公司积极响应号召回馈投资者，根据2024年中期分红安排，每10股派发1.20
8元（含税），将派发股息356亿，占归母净利润的30%，增加中期分红安排有助提升投资稳定性。公司当前股
息率（近12个月）为5%左右，具有较好的“高股息”特征和估值吸引力。维持“增持”评级。
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2024-10-31│中国银行(601988)2024年三季报点评：营收利润转为正增，其他非息收入亮眼
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投资建议：公司基本面整体表现较为稳定，考虑到非息收入增长略好于此前预期，我们略微上调公司盈利
预测，预计公司2024-2026年归母净利润为2337/2375/2474亿元，对应同比增速为0.8%/1.6%/4.2%；摊薄EPS为
0.75/0.76/0.79元；当前股价对应的PE为5.9/5.8/5.6x，PB为0.55/0.51/0.48x，维持“优于大市”评级。
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2024-10-31│中国银行(601988)投资收益优异，信用成本下行
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给予A/H股25年目标PB0.70/0.50倍
我们预测24-26年EPS为0.80/0.83/0.86元，预测25年BVPS8.72元，A/H对应PB0.55/0.39倍。A/H股可比公
司25年Wind一致预期PB0.57/0.41倍，公司国际化优势突出，应享有估值溢价，我们给予A/H股25年目标PB0.70
/0.50倍，A/H股目标价6.10元/4.75港币，维持增持/买入评级。
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2024-09-14│中国银行(601988)营收边际改善，息差企稳，质量稳健
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盈利预测与估值：中国银行24H1营收状况得到改善，息差有企稳趋势，高拨备为企业未来护航。我们预测
企业2024-2026年归母净利润同比增长为0.67%、1.68%、5.72%，对应现价BPS：8.41、9.31、10.13元。使用股
息贴现模型测算目标价为5.90元，对应24年0.70XPB，现价空间28%，调高至“买入”评级。
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2024-08-31│中国银行(601988)2024年半年报点评：息差韧性强，资产质量稳
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盈利预测、估值与评级。上半年，中国银行积极发挥大行“头雁”作用，资产端保持较高扩表强度，各项
业务经营稳健，海外市场维持较高景气度，全球化、综合化特色不断巩固。维持公司2024-26年EPS预测为0.80
/0.83/0.86元，当前股价对应PB估值分别为0.6/0.56/0.52倍。公司积极响应号召回馈投资者，根据2024年中
期分红安排，每10股派发1.208元（含税），将派发股息356亿，占归母净利润的30%，增加中期分红安排有助
提升投资稳定性。公司当前股息率为5%左右，具有较好的“高股息”特征和估值吸引力。维持“增持”评级。
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2024-08-30│中国银行(601988)详解中国银行2024年半年报：负债成本持续改善，单季业绩转正
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投资建议：公司当前股价对应2024E、2025EPB0.61X/0.57X；PE6.46X/6.38X。公司总体经营稳健，资产质
量表现平稳。公司估值安全边际高，高股息率低估值高ROE，建议保持关注.
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2024-08-30│中国银行(601988)2024年半年报点评：利润增速环比回升，规模保持较好增长
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投资建议：公司基本面整体表现较为稳定，我们略微下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利
润为2311/2360/2457亿元，对应同比增速为-0.3%/2.1%/4.1%；摊薄EPS为0.74/0.76/0.79元；当前股价对应的
PE为6.0/5.9/5.6x，PB为0.55/0.52/0.48x，维持“优于大市”评级。
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2024-08-30│中国银行(601988)中期分红落地，营收利润边际改善
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4.投资建议与盈利预测：上半年，中国银行营收降幅收窄，业绩表现稳中向好。资产端，加大对实体经济
的支持力度，贷款实现接近两位数增长。存款成本有力管控，支撑息差降幅收窄。资产质量方面，地产风险显
著改善，零售风险虽有所暴露，但仍处于可控区间，风险抵补能力得到夯实。中期分红方案已正式落地，分红
率与23年持平，红利资产属性得到进一步强化。预计2024-2026年归母净利润增速分别为0.8%、3.3%、3.6%，
营收增速分别为-1.0%和4.4%、5.1%。当前中国银行股价仅对应0.60倍24年PB，预计24年分红对应股息率为4.8
%，维持买入评级。
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2024-08-30│中国银行(601988)2024年中报点评：息差韧性强
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盈利预测与估值
预计中国银行2024-2026年归母净利润同比增长0.45%/0.88%/2.40%，对应BPS8.04/8.79/9.31元。现价对
应PB0.61/0.56/0.53倍。给予目标估值2024年PB0.74x，对应目标价5.91元/股，现价空间20%，维持“买入”
评级。
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2024-08-30│中国银行(601988)营收利润增速回升
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盈利预测与估值
维持盈利预测不变。当前A股股价对应2024年/2025年0.6x/0.6xP/B，H股股价对应2024年/2025年0.4x/0.3
xP/B。维持A股跑赢行业评级和目标价5.64元，对应2024年/2025年0.7x/0.6xP/B，较当前股价有14.9%的上行
空间；维持H股跑赢行业评级和目标价3.90港元，对应2024年/2025年0.4x/0.4xP/B，较当前股价有10.3%的上
行空间。
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2024-08-29│中国银行(601988)业绩增速回升，配置价值凸显
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盈利预测与投资建议：我们预计公司24/25年归母净利润增速分别为1.03%/3.75%，EPS分别为0.75/0.78元
/股，当前股价对应24/25年PE分别为6.54X/6.29X，对应24/25年PB分别为0.60X/0.56X，参考行业估值，给予2
4年PB估值0.7X，对应合理价值为5.71元每股。按照当前AH溢价比例，H股合理价值4.12港币/股，均维持“买
入”评级。
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2024-08-29│中国银行(601988)24H1业绩点评：Q2单季度营收利润增速转正，资产质量稳中向好
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投资建议：我们预测2024-2026年EPS为0.75、0.79、0.82元，归母净利润增速为1.12%、3.84%、4.15%。
我们根据DDM模型（见表2）得到合理价值为5.43元；根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.70倍（可比公
司为0.60倍），对应合理价值为5.67元。因此给予合理价值区间为5.43-5.67元（对应2024年PE为7.24-7.56倍
，同业公司对应PE为6.04倍），维持“优于大市”评级。
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