价值分析☆ ◇601989 中国重工 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 4 0 0 0 0 4
6月内 9 0 0 0 0 9
1年内 9 0 0 0 0 9
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.01│ -0.10│ -0.03│ 0.08│ 0.17│ 0.30│
│每股净资产(元) │ 3.74│ 3.66│ 3.65│ 3.71│ 3.86│ 4.13│
│净资产收益率% │ 0.26│ -2.65│ -0.94│ 2.10│ 4.38│ 7.24│
│归母净利润(百万元) │ 219.91│ -2212.41│ -781.86│ 1774.38│ 3779.22│ 6766.67│
│营业收入(百万元) │ 39539.36│ 44154.93│ 46693.82│ 57007.87│ 61448.09│ 76547.31│
│营业利润(百万元) │ 179.20│ -2519.83│ -745.51│ 1864.37│ 4103.31│ 7597.51│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-03 买入 维持 --- 0.07 0.14 0.28 浙商证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.08 0.21 0.41 申万宏源
2024-09-08 买入 维持 --- 0.09 0.18 0.29 长江证券
2024-09-06 买入 维持 --- 0.07 0.16 0.28 浙商证券
2024-08-04 买入 首次 --- 0.09 0.18 0.29 长江证券
2024-07-30 买入 首次 6.57 0.06 0.14 0.25 国投证券
2024-07-27 买入 维持 --- 0.08 0.14 0.23 浙商证券
2024-07-26 买入 首次 --- 0.10 0.21 0.41 申万宏源
2024-07-21 买入 首次 --- 0.08 0.14 0.23 浙商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-03│中国重工(601989)点评报告：第三季度同比扭亏为盈，毛利率环比持续提升
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预计2024-2026年归母净利润分别约15.6、32.3、63.8亿元，2025-2026年同比增长108%、98%，2024-2025
年对应PE为73、35、18倍，PB为1.34、1.29、1.20X。维持“买入”评级。
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2024-10-31│中国重工(601989)利润率符合预期，利润弹性显现仍需耐心
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下调盈利预测，维持买入评级。考虑到三季度高温影响，订单交付延迟，结合最新排产情况调整公司交付
量假设，下调2024-2026年盈利预测，预计公司2024E-2026E归母净利润预测为17、47、94亿元（原预测为22/4
8/94亿），对应PE分别为69、25、12倍。当前PO估值（市值订单比）0.82，距离景气周期1.5倍以上空间充足
。维持“买入”评级。
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2024-09-08│中国重工(601989)2024H1点评：造船业务交付加速，主力船型批量接单地位巩固
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中国重工作为全球领先造船龙头之一，在船舶大周期向上趋势下公司也将明显受益。我们预计2024-2025
年公司分别实现归母净利润19.83亿、40.34亿，对应PE分别为57倍、28倍，继续重点推荐。
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2024-09-06│中国重工(601989)点评报告：业绩处于预告中枢水平，2024H1归母净利润同比增长177%
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盈利预测与估值
预计2024-2026年归母净利润约17、36、64亿元，2025-2026年同比增长112%、79%。2024-2026年对应PE为
67、32、18X，PB为1.34、1.28、1.20X。维持“买入”评级。
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2024-08-04│中国重工(601989)优势船型受益油散接力复苏趋势，新接单增长显著
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预计公司2024-2025年归母净利润分别为19.83、40.34亿元，对应PE分别为65X、32X，首次覆盖，给予“
买入”评级。
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2024-07-30│中国重工(601989)布局船舶总装+配套，持续受益民船大周期
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投资建议：我们预计2024-2026年公司分别实现营收553/637/735亿元，同比增长18.4%/15.2%/15.3%；202
4-2026年分别实现归母净利润14.0/32.5/57.5亿元，同比增长278.7%/132.8%/76.8%，对应PE92.0/39.5/22.4
。
本轮民船造船大周期下，我们选取海内外上市船企中国船舶、中船防务、扬子江、现代重工、三星重工为
可比公司。截止2024/7/30，可比公司中国船舶/中船防务（A股）/扬子江/现代重工/三星重工的PB（LYR）分
别为3.8/2.5/2.7/3.5/3.0，中国重工PB为1.5，显著低于可比公司。我们保守给予中国重工1.8倍PB，对应目
标价6.58元，首次覆盖，给予“买入-A”评级。
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2024-07-27│中国重工(601989)点评报告：拟收购港船重工、武船航融，转让渤船重工，公司业绩有望增厚
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盈利预测与估值
预计2024-2026年归母净利润约17、32、52亿元，2025-2026年同比增长88%、61%。2024-2026年对应PE为7
1、38、23X，PB为1.43、1.37、1.30X。维持“买入”评级。
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2024-07-26│中国重工(601989)船价上行空间充足，订单边际改善显著
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首次覆盖，给予“买入”评级。考虑新造船价格持续攀升，中国重工手持订单及交付量快速提升，利润弹
性有望持续显现。预计公司2024E-2026E归母净利润为22、48、94亿元，2024年起扭亏为盈，对应PE分别为54/
25/13倍。历史中国重工P/Orderbook区间0.5-8.7倍，当前P/O估值仅0.75，处在历史底部区间，低于同业公司
中国船舶的0.96倍与中船防务的1.20倍，且距离景气周期1.5倍以上空间充足。给予“买入”评级。
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2024-07-21│中国重工(601989)深度报告：中国造船龙头：受益行业景气上行、油轮干散货船接力
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盈利预测与估值：预计2024-2026年归母净利润约17、32、52亿元，2025-2026年同比增长88%、61%；对应
PE71、38、24X，PB1.4、1.4、1.3X。给予“买入”评级。
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