研报评级☆ ◇601992 金隅集团 更新日期：2026-05-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：15家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-30│金隅集团(601992)2026年4月30日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.问：公司一季度业绩表现如何？
答：2026年一季度，公司实现营业收入约153.2亿元，同比减少9.2%；其中主营业务151.9亿元，主营业务毛利率4.3%
；归母净利润约-16.8亿元。
2.问：水泥业务，东北、陕西、冀中南等区域已推动复价效果如何？
答：春节后，公司抢抓采暖季错峰窗口期，积极发挥集团企业引领作用，自市场启动以来在华北、东北、西北等多地
开展复价工作，冀中南、辽宁及吉林、陕西关中等部分区域复价取得阶段性落实。
3.公司主要市场限制超产政策的普遍执行情况如何，对价格的提振作用
答：公司所在区域各企业根据《建材行业稳增长工作方案（2025-2026）》、《关于进一步规范水泥行业产能管理的
通知》等政策文件积极开展超备案产能置换补齐工作，河北、四川、重庆等多个省市工信、环保部门已经发文要求落实产
能管理政策，根据目前行业超产情况，水泥熟料产能将得到压缩。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-24│金隅集团(601992)2026年4月24日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、介绍公司2025年度经营业绩及估值提升计划执行情况
2025年，公司实现营业收入911亿元；利润总额3200万元；主营业务毛利率提升2个百分点；经营性净现金流为11.9亿
元，同比转正。
2025年度，公司积极落实估值提升计划，主要完成如下工作：
（1）持续强化科技创新动能
2025年度，公司创新投入持续加大，全年研发投入34.38亿元，获专利授权476项，新增2家国家级专精特新“小巨人
”企业，新材料产业快速发展，实现收入84亿元，同比增长74%。公司成立科技创新战略咨询委员会，汇聚包括11名两院
院士在内的顶尖学者，聚焦关键领域深化产学研协同创新，为新材料产业“十五五”规划提供前瞻性战略指引，以高端智
库力量赋能创新转型与产业升级。
（2）稳妥实施市场化整合
公司坚定不移做强主业，在核心区域实施并购整合。继2024年12月收购双鸭山公司100%股权后，2025年初成功收购辽
宁区域具有较强市场影响力的恒威水泥及其关联企业，提升核心区域话语权。围绕新材料等领域加大投入，收购上海樱花
岩棉公司，拓展产品应用新领域。
（3）积极实施现金分红
公司着力完善股东回报长效机制。公司已制定《未来三年（2024年-2026年）股东回报规划》，2024年度分红已于202
5年落实，现金分红5.34亿元。2025年度利润分配方案已经董事会审议通过，后续经股东会审议通过后实施，公司切实履
行对股东的回报承诺。
（4）控股股东增持计划顺利完成
2025年8月，公司控股股东北京国管完成增持计划。北京国管总计增持公司股份3787万股，增持总金额为人民币5000
万元（不含交易费用），彰显对公司发展前景的信心。
（5）深化投资者关系管理效能
建立分层次、精准化的投资者沟通网络，精准对接不同群体需求。财报披露后，公司管理层赴港、深、沪等地开展非
交易路演，并通过投资者服务热线、分析师会议、业绩说明会及线上互动平台等全渠道矩阵，深化信息共享与价值传递，
持续提升投资者关系管理质效。
（6）信息披露筑牢信任基石
严格遵循监管机构及交易所规范要求，以“真实、准确、完整、及时”为原则，规范披露定期报告、关联交易进展、
重大事件信息及自愿性披露内容。全年累计发布A股和H股公告、通函及附件305个，以高质量信息披露夯实市场信任根基
。
未来，公司将持续落实估值提升计划的各项举措，通过深化价值创造能力、畅通价值传递路径、完善分红政策等多维
度举措，促进市场对公司内在价值的充分发现与认可，全力维护全体股东的长远利益。
二、交流互动主要内容
1.问：2025年公司两大主业收入、利润情况如何？
答：新型绿色建材板块实现主营业务收入796亿元，占比87%，毛利额80.6亿元，占比75%；地产开发及运营板块实现
主营业务收入115亿元，占比13%，毛利额26.4亿元，占比25%。报告期内，公司经营活动产生的净现金流为11.9亿元，同
比转正。
2.问：水泥行业已被纳入全国碳市场，相关政策也在逐步收紧，公司如何应对？
答：公司秉承绿色低碳转型发展理念，构建全链条低碳体系，已出台完备的碳管理制度，建成双碳管理信息系统，通
过节能技术改造、原料燃料替代、持续优化能源结构和生产工艺等实现碳减排，2025年度，吨熟料二氧化碳排放量低于0.
7812吨。依托现有技术水平和减排成效，公司整体预计将实现一定的碳收益。下一步，公司将紧密跟踪碳交易政策动态，
持续深化低碳管理，把握双碳政策带来的发展机遇，进一步巩固并强化绿色低碳领域的竞争优势。
3.问：新出的“固废十条”，对公司的水泥业务有什么利好？
答：在“固废十条”推动绿色循环经济的政策窗口期，公司将聚焦危废飞灰资源化，以全国首条飞灰水洗提钾盐项目
构筑技术优势；依托水泥窑协同优势，深度参与“无废城市”建设，通过市政固废协同处置获取稳定服务收益；以粉煤灰
、钢渣等固废替代原燃料，实现降本减碳双赢。
4.公司熟料产能置换的进展如何，后续有哪些计划？
答：截至2026年一季度，公司按照产能置换新规累计完成34条产线的置换公告，涉及置出产线16条、置入产线18条。
对于产能指标置出后的生产线，公司积极探索转型路径，依托现有水泥窑设备发展冶金石灰、工业副产石膏生产硫酸、钙
粉等新型材料业务，推动资产盘活与价值重塑，最大限度降低产能调整带来的资产损失，实现资源再利用与可持续发展。
5.问：公司新型材料业务板块主要是什么业务？毛利水平如何？
答：新型材料业务板块主要包括家具装饰保温材料、建筑工程检测业务、高端装备制造业务，综合毛利率15.1%。
6.问：2026年的拿地计划是怎样的？
答：公司聚焦经济复苏情况好、人口净流入、房地产市场呈现企稳态势的城市，如北京等地，选择核心地块，结合项
目销售回款情况稳健审慎拿地。
7.存量资产盘活开展了哪些工作？
答：一是创新运用金融工具盘活存量项目。2025年2月，在上交所成功发行华夏金隅智造工场REIT，募资资金11.356
亿元；2025年3月，公司首单公租房CMBS（金隅山樾）在上海证券交易所成功簿记发行，产品规模16.57亿元，期限18年，
利率2.44%。截至报告期末，公司共发行三期应收账款资产支持专项计划。公司董事会已审议通过CMBS储架发行计划，后
续将择机发行。二是因城施策，将部分存量房项目改为租赁式公寓。如2025年，公司选取天津金玉府项目中的一栋楼整体
改为长租公寓，截止报告期期末该项目出租率为96%，后续公司将结合市场情况，推进相关工作。
8.可持续发展相关要求越来越具体，公司在这方面表现如何？
答：公司高度重视可持续发展工作。2025年，公司连续被列入恒生可持续发展企业指数，中证指数、万得、华证分别
给予公司ESG事务A级评价，中诚信、中国建材联合会分别给予A+评级。公司位列央视“中国ESG上市公司国企先锋100（20
25）”榜单第91位；获评北京市试点市管企业优秀案例、建筑材料行业ESG社会主题典型案例、“国新杯·ESG治理金牛奖
”、北京市属国有控股上市公司十佳报告。琉璃文创园“零碳工厂”荣获安永可持续发展年度最佳奖项2025优秀案例。公
司可持续发展（ESG）行业领先地位持续巩固。
9.报告期内，公司融资的成本是多少？
答：2025年末，公司带息负债累计加权融资成本为2.80%，同比降低38BP。年内新增债务融资成本为2.35%，较上一年
下降27BP。
10.公司在研发投入、新质生产力的投入及进展情况如何？
答：公司持续加大研发投入，加大核心技术攻关。2025年公司研发投入强度达3.76%。成立科技创新战略咨询委员会
，聘请包括11名两院院士在内的专家学者，为公司创新转型汇聚顶尖智慧，促进科技创新与产业创新深度融合。“材料循
环低碳再生全国重点实验室”完成组建并投入运行。新材料产业产品图谱持续扩大。新材料产业实现收入同比增长74%。
饲料用石粉、磷酸镁水泥、超细水泥等新材料当年研发、当年创收；隔声砂浆、孔道预应力压浆料在京西项目和津潍高铁
、川藏铁路等重点工程实现应用。产业数智化加力提速。所属金谷智通公司完成“京津冀建材物流运输数据”资产场内交
易和融资授信，在数据资产化领域实现关键突破。所属铜川公司、阳泉冀东等企业获评国家级智能制造示范工厂。
三、风险提示
本次业绩说明会若涉及对行业未来前景的预测、公司发展战略及经营规划等内容，均属于前瞻性陈述，不构成公司或
管理层对行业、公司未来发展与经营业绩的承诺或保证。敬请广大投资者理性决策，注意投资风险。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：17家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-03-31│金隅集团(601992)2026年3月31日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.问：公司对2026年水泥需求及价格走势的展望是怎样的？
答：2026年是“十五五”开局之年，专项债、超长期特别国债发行规模持续扩大，城市更新、水利、能源、管网等基
建投资有望回正，为水泥需求提供有力支撑。预计全年水泥需求虽仍处下行通道，但降幅将明显收窄。面对行业形势，公
司将充分发挥“水泥+骨料+混凝土”一体化运营优势，增强市场竞争力和抗风险能力。积极抢抓城市更新、水利、能源、
管网、矿山回填等重点领域及海外市场机遇，深化差异化营销策略，稳固存量、做大增量。
2025年以来，国家出台一系列去产能、控产量、反内卷、稳增长的政策举措，为行业供需改善和自律环境优化奠定坚
实基础。2026年一季度，全国水泥价格低位开局，全年预计呈震荡调整态势，价格恢复程度取决于供给端调控及政策落地
成效。公司已在东北、陕西、冀中南、内蒙等区域推动复价并取得成效。2026年，公司将全力维护行业生态，推动非采暖
季精准错峰，持续稳量提价。
2.问：公司水泥业务核心区域限制超产的执行与推进如何？
答：公司水泥业务核心区域京津冀地区正推进水泥企业超产监督工作，目前，个别城市已出台规范行业产能管理的实
施方案，针对不同超产程度明确差异化处置措施：对一般超产行为要求停产整改相应天数，对严重超产行为除增加停产整
改天数还压缩下一年度生产天数。除京津冀个别城市外，其他区域尚未发布具体执行措施。公司将密切关注各区域政策动
态，积极响应并严格落实相关监管要求。
3.问：公司水泥业务市场化整合的规划与进展如何，前期整合效果如何？
答：公司水泥业务坚持“一核一体两翼”战略布局持续深耕，在巩固“十四五”整合成效的基础上，持续遴选具备战
略区位优势、资源禀赋优良、资产质量高、盈利能力强的并购标的，通过兼并重组、合资合作等多元化途径，不断优化产
业布局，提升整体市场竞争力。
前期整合成效显著。收购双鸭山水泥，填补了公司在黑龙江龙东地区的产业空白，显著增强区域市场影响力；收购恒
威水泥及其关联企业，有效强化了公司在辽中地区的市场地位，进一步提升综合竞争力。目前，两个项目运营稳健，盈利
情况良好，为后续整合积累了宝贵经验。
4.问：公司熟料产能置换的进展如何，后续有哪些计划？
答：截至2026年一季度，公司按照产能置换新规累计完成34条产线的置换公告，涉及置出产线16条、置入产线18条。
对于产能指标置出后的生产线，公司积极探索转型路径，依托现有水泥窑设备发展冶金石灰、工业副产石膏生产硫酸
、钙粉等新型材料业务，推动资产盘活与价值重塑，最大限度降低产能调整带来的资产损失，实现资源再利用与可持续发
展。
随着产能优化持续推进，水泥主业资源与资产健康度显著提升，未来公司将按政策要求稳步推进产能置换相关工作。
5.问：头部水泥企业纷纷加码海外，公司在这方面后续有哪些计划？
答：公司在南非北部的曼巴公司年熟料产能87万吨，水泥产能100万吨，目前满产满销，利润总额超1亿元人民币，盈
利能力较好。公司正稳妥推进曼巴公司二线建设，已取得一定进展。
此外，公司加快推进“产品出海”带动“产能出海”战略，提高产品出海规模及拓宽市场范围，为产能出海积累经验
。同时，在“一带一路”沿线及已签署合作备忘录的国家积极寻求投资机会。
6.问：公司地产开发业务2025年经营业绩如何？
答：2025年，地产开发业务实现结转收入81.7亿元；结转面积53.2万平米。结转毛利率9.6%（含一级开发收益），同
比提升2.4个百分点。合同签约额109.1亿元；合同签约面积50.8万平米，吸收资金117.9亿元。
7.问：公司新材业务的经营情况如何？
答：新材业务实现营业收入131.4亿元，同比增长4%。新材业务整体毛利率15.1%。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-11-13│金隅集团(601992)2025年11月13日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.问：2025年前三季度公司两大主业收入、利润情况？
答：新型绿色建材板块实现主营业务收入609.5亿元；毛利额47.1亿元，同比下降5.3%。地产开发及运营板块实现主
营业务收入88.4亿元；毛利额18.8亿元，同比下降1.7%。
2.问：截止当前，公司产能置换进展如何？
答：公司通过优化内部产能结构、外购产能指标等方式积极推进产能置换工作，持续巩固公司核心竞争力，目前共计
6条生产线产能置换方案进行了公告、公示，其余企业产能置换工作按计划稳步推进。
3.问：公司在推动科技创新，发展新质生产力方面有什么进展？
答：公司将科技创新作为高质量发展的核心驱动力，高度重视高能级科技力量建设。今年八月，公司成立科技创新战
略咨询委员会，委员会由包含10名院士在内的16位战略科学家、行业技术专家、知名学者及政策研究专家组成，委员会下
设“绿色建材”和“前沿新材料”2个专业委员会。后续将为公司新材料产业发展、绿色低碳发展、数智化转型“三箭齐
发”，统筹推进传统产业转型升级与战新产业培育布局“两端发力”发挥不可替代的作用。
4.问：公司水泥业务后续有哪些整合计划？
答：公司审慎开展并购整合工作，水泥业务将坚持“一核一体两翼”的战略布局，在核心、重点区域实施整合：横向
上选取资产质量优良、资源储备充足的标的，做有质量的增量；纵向上延伸骨料、混凝土等产业链，进一步增强产业链纵
向一体化布局的竞争优势。具体事宜以公司公告为准。
5.问：2025年前三季度，公司地产开发业务表现如何？
答：2025年前三季度，公司地产业务实现结转收入63.1亿元；合同签约额87.8亿元，同比增长25%；现金回款88.6亿
元，同比增长12%；结转毛利率为6%。
6.问：2025年前三季度，新型建材业务表现如何？
答：2025年前三季度，新型建材业务实现营业收入94.2亿元，同比增长2.5%；业务毛利率为16.4%。
7.问：报告期内，公司融资的成本是多少？
答：2025年前三季度，公司带息负债累计加权融资成本为2.80%，同比降低38BP。2025年前三季度，公司新增融资成
本为2.36%，较上年下降26BP。
8.问：围绕国家提出的城市更新，公司建材业务上有哪些布局？
答：公司积极响应国家城市更新政策号召，依托公司七十载建材研发积淀，构建了一条从水泥混凝土到家居门窗的绿
色健康全产业链体系，打造出涵盖四大类别、160余款产品的材料体系。主要包括节能隔音防火防水的围护材料、环保美
观安全的内装系统、健康舒适智慧的天坛家具和森德五恒系统，以及应用于园林建设的隅绵生态系统、高可塑性雕塑砂浆
等创新产品，共同构建出响应现代居住需求的智慧协同生态。
9.问：可持续发展越来越受关注，交易所也出台了相关指引，公司在这方面表现如何？
答：公司高度重视可持续发展，ESG表现处于同行业领先地位，中证指数、万得、华证分别给予公司ESG事务A级评价
，中诚信给予A+评级。公司位列央视“中国ESG上市公司国企先锋100（2025）”榜单第91位；金隅琉璃文创园“零碳工厂
”荣获安永可持续发展年度最佳奖项2025优秀案例。公司成为恒生可持续发展企业指数系列2025-2026成份股。2024年度
，公司根据上交所最新要求，高质量编制和发布首份《可持续发展报告》。后续，公司将做好相关工作，巩固ESG领先地
位。
10.问：公司后续分红计划是怎样的？
答：公司高度重视投资者的长期回报，公司已发布《三年（2024-2026）股东回报规划》，并于今年7月按照规划约定
完成2024年度的权益分派，共计派发现金股利约5.34亿元。2025-2026年度，公司将认真贯彻股东回报规划，综合考虑发
展战略、现金流状况、项目投资资金需求等决定分红水平。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|