研报评级☆ ◇601992 金隅集团 更新日期：2026-10-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-17│金隅集团(601992)2026年9月17日投资者关系活动主要内容
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一、交流问答记录
1.问：2026年上半年公司两大主业收入、利润情况如何？
答：上半年，公司实现营业收入359.2亿元，归母净利润为-21.7亿元。其中，新型绿色建材板块实现主营业务收入33
0.6亿元，占比92%，毛利额24.9亿元，占比76%；地产开发及运营板块实现主营业务收入29.4亿元，占比8%，毛利额7.8亿
元，占比24%。报告期内，公司经营活动产生的净现金流为26.8亿元，同比转正。
2.问：水泥行业已被纳入全国碳市场，相关政策也在逐步收紧，公司“双碳”工作进展如何？
答：公司积极响应国家“双碳”目标要求，秉承绿色低碳转型发展理念，稳步推进碳排放管理工作：一是建立了碳排
放管理制度体系，完善监测报告机制；二是推进节能降碳，通过节能技术改造、原料燃料替代、持续优化工艺生产等实现
碳减排。2026年上半年，公司水泥业务吨熟料碳排放强度为773.7千克，单位产品碳排放量持续降低。未来，公司将持续
完善碳排放管理体系，积极推动绿色低碳转型，把握双碳政策带来的发展机遇，进一步巩固并强化绿色低碳领域的竞争优
势。
3.问：公司后续拿地计划是怎样的？？
答：公司将聚焦北京核心区域，选择具备一定土地价值稀缺性，规模适中，去化确定性较强，风险相对可控地块，结
合公司现金流情况，以联合体或者独立方式参与竞买。
4.问：公司持续开展降本控费，上半年有什么成效？
答：公司持续开展降本提质增效行动。上半年，水泥业务持续强基挖潜降成本，实现降本创效5.5亿元；房地产开发
业务落实全员、全过程、全要素管控要求，共计降控成本费用约2亿元。上半年，公司销售费用、管理费用、财务费用较
去年同期分别下降8.0%、6.7%、8.4%。
5.问：公司新型建材业务板块主要是什么业务？毛利水平如何？
答：新型建材业务板块主要包括干拌砂浆、涂料、岩纤板、岩棉等消费建材及产业链相关业务，新型建材业务综合毛
利率约15%，消费建材毛利率约
25%。
6.问：报告期内，公司融资的成本是多少？
答：2026年6月末，公司带息负债累计加权融资成本为2.60%，较2025年末降低17BP。2026年1-6月，公司新增融资成
本为2.28%，较上年下降7BP。
7.问：公司在培育新质生产力方面有何进展？
答：公司新质动能加速集聚成型。2026年上半年，公司新材料产业加速跃迁，营收占制造业比重提升至25.9%。MPC磷
酸镁胶凝材料实现产业化量产，活性石灰新产品投放市场，超细水泥应用于国家战略储备库、油田破损修复等高端场景。
水下不分散高强灌浆料、VI型超早强灌浆料应用于地铁工程。可再生能源开发利用加速推进，6个光伏发电项目并网发电
，新增装机容量13.95兆瓦。创新活力持续迸发，创新平台建设取得新进展，公司牵头申报的“未来人居创能材料智能研
发与应用北京市重点实验室”成功获批。所属企业北京建筑材料科学研究总院有限公司入选北京市首批人工智能赋能新型
工业化高质量数据集建设单位。
二、风险提示
本次业绩说明会若涉及对行业未来前景的预测、公司发展战略及经营规划等内容，均属于前瞻性陈述，不构成公司或
管理层对行业、公司未来发展与经营业绩的承诺或保证。敬请广大投资者理性决策，注意投资风险。
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参与调研机构：19家
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2026-08-31│金隅集团(601992)2026年8月31日投资者关系活动主要内容
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1.问：公司对26年全年水泥行业需求、价格展望如何？
答：2026年上半年，房地产市场仍处于深度调整阶段，叠加固定资产投资、基建投资增速持续下滑，水泥需求下降程
度大于去年同期。下半年，随着稳增长政策持续落地，叠加“十五五”规划实现平稳开局的诉求、“六张网”等重大项目
建设投资加快，将一定程度上对冲房地产及传统基建投资放缓带来的需求下滑，预计下半年水泥需求降幅有望收窄。因需
求边际改善及供给约束加强，市场价格有望实现合理回升。
2.问：经过前期的收购整合，东北区域格局如何？
答：公司相继完成双鸭山新时代及辽宁恒威水泥股权收购，东北区域格局进一步优化。2026年上半年，东北区域水泥
售价及毛利水平好于其他区域，收购整合成效符合预期。
3.问：公司水泥熟料综合销量降幅小于行业的原因是什么？
答：公司以纵深推进统一大市场建设为主线，外拓市场、内优策略，全力稳定销量及市场份额。一方面，公司抢抓结
构性机遇，加大城市更新、水利、能源、管网及矿山回填等重点领域开发力度，并积极推进海外市场布局，拓宽增量空间
；另一方面，公司依托区域资源禀赋，精准实施差异化营销策略，动态调配产品结构与区域流向，创新“水泥+混凝土+战
略客户”营销模式，持续提升跨区域协同效能。上半年，公司水泥熟料综合销量同比略有下降，降幅优于区域行业水平。
4.问：碳排放（减排）推进情况如何？
答：公司积极响应国家"双碳"目标要求，秉承绿色低碳转型发展理念，稳步推进碳排放管理工作：一是建立了碳排放
管理制度体系，完善监测报告机制；二是推进节能降碳，水泥业务积极通过节能技术改造、原料燃料替代、持续优化工艺
生产等实现碳减排，单位产品碳排放量持续降低。上半年，公司水泥业务原、燃料替代率分别达到7.09%、16.93%。未来
，公司将持续完善碳排放管理体系，积极推动绿色低碳转型，提升可持续发展能力。
5.问：8.28地产新政，对公司地产业务有何影响？
答：公司资源储备规模适中，且集中在一、二线核心城市，上半年无大规模投资，受新政影响的资源相对较小，在行
业调整周期中抗风险能力相对更强。行业发展重心将回归产品力，公司内部依托纵向一体化产业链优势，“好材料-好房
子-好服务”体系拓展新的市场机会。长期来看，公司整体将受益于行业结构性调整。
6.问：上半年，地产开发及运营业务经营情况如何？
答：2026年上半年，地产开发业务实现结转收入14.1亿元，同比下降61.5%；结转面积11.5万平米，同比减少56.4%（
主要受项目建设周期影响，近年来公司审慎拿地，2026年结转项目主要在下半年）。合同签约额66.7亿元，同比减少2.2%
；吸收资金79.2亿元，同比增长21.9%地产运营业务实现主营业务收入16.3亿元，同比下降2.8%；毛利率52.1%。截至报告
期末，公司持有的投资物业总面积为277.8万平方米，综合平均出租率76%；其中在北京核心区域的乙级以上高档投资性物
业72.5万平方米，综合平均出租率71%，综合平均出租单价7.4元/平方米/天。
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参与调研机构：15家
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2026-04-30│金隅集团(601992)2026年4月30日投资者关系活动主要内容
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1.问：公司一季度业绩表现如何？
答：2026年一季度，公司实现营业收入约153.2亿元，同比减少9.2%；其中主营业务151.9亿元，主营业务毛利率4.3%
；归母净利润约-16.8亿元。
2.问：水泥业务，东北、陕西、冀中南等区域已推动复价效果如何？
答：春节后，公司抢抓采暖季错峰窗口期，积极发挥集团企业引领作用，自市场启动以来在华北、东北、西北等多地
开展复价工作，冀中南、辽宁及吉林、陕西关中等部分区域复价取得阶段性落实。
3.公司主要市场限制超产政策的普遍执行情况如何，对价格的提振作用
答：公司所在区域各企业根据《建材行业稳增长工作方案（2025-2026）》、《关于进一步规范水泥行业产能管理的
通知》等政策文件积极开展超备案产能置换补齐工作，河北、四川、重庆等多个省市工信、环保部门已经发文要求落实产
能管理政策，根据目前行业超产情况，水泥熟料产能将得到压缩。
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参与调研机构：1家
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2026-04-24│金隅集团(601992)2026年4月24日投资者关系活动主要内容
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一、介绍公司2025年度经营业绩及估值提升计划执行情况
2025年，公司实现营业收入911亿元；利润总额3200万元；主营业务毛利率提升2个百分点；经营性净现金流为11.9亿
元，同比转正。
2025年度，公司积极落实估值提升计划，主要完成如下工作：
（1）持续强化科技创新动能
2025年度，公司创新投入持续加大，全年研发投入34.38亿元，获专利授权476项，新增2家国家级专精特新“小巨人
”企业，新材料产业快速发展，实现收入84亿元，同比增长74%。公司成立科技创新战略咨询委员会，汇聚包括11名两院
院士在内的顶尖学者，聚焦关键领域深化产学研协同创新，为新材料产业“十五五”规划提供前瞻性战略指引，以高端智
库力量赋能创新转型与产业升级。
（2）稳妥实施市场化整合
公司坚定不移做强主业，在核心区域实施并购整合。继2024年12月收购双鸭山公司100%股权后，2025年初成功收购辽
宁区域具有较强市场影响力的恒威水泥及其关联企业，提升核心区域话语权。围绕新材料等领域加大投入，收购上海樱花
岩棉公司，拓展产品应用新领域。
（3）积极实施现金分红
公司着力完善股东回报长效机制。公司已制定《未来三年（2024年-2026年）股东回报规划》，2024年度分红已于202
5年落实，现金分红5.34亿元。2025年度利润分配方案已经董事会审议通过，后续经股东会审议通过后实施，公司切实履
行对股东的回报承诺。
（4）控股股东增持计划顺利完成
2025年8月，公司控股股东北京国管完成增持计划。北京国管总计增持公司股份3787万股，增持总金额为人民币5000
万元（不含交易费用），彰显对公司发展前景的信心。
（5）深化投资者关系管理效能
建立分层次、精准化的投资者沟通网络，精准对接不同群体需求。财报披露后，公司管理层赴港、深、沪等地开展非
交易路演，并通过投资者服务热线、分析师会议、业绩说明会及线上互动平台等全渠道矩阵，深化信息共享与价值传递，
持续提升投资者关系管理质效。
（6）信息披露筑牢信任基石
严格遵循监管机构及交易所规范要求，以“真实、准确、完整、及时”为原则，规范披露定期报告、关联交易进展、
重大事件信息及自愿性披露内容。全年累计发布A股和H股公告、通函及附件305个，以高质量信息披露夯实市场信任根基
。
未来，公司将持续落实估值提升计划的各项举措，通过深化价值创造能力、畅通价值传递路径、完善分红政策等多维
度举措，促进市场对公司内在价值的充分发现与认可，全力维护全体股东的长远利益。
二、交流互动主要内容
1.问：2025年公司两大主业收入、利润情况如何？
答：新型绿色建材板块实现主营业务收入796亿元，占比87%，毛利额80.6亿元，占比75%；地产开发及运营板块实现
主营业务收入115亿元，占比13%，毛利额26.4亿元，占比25%。报告期内，公司经营活动产生的净现金流为11.9亿元，同
比转正。
2.问：水泥行业已被纳入全国碳市场，相关政策也在逐步收紧，公司如何应对？
答：公司秉承绿色低碳转型发展理念，构建全链条低碳体系，已出台完备的碳管理制度，建成双碳管理信息系统，通
过节能技术改造、原料燃料替代、持续优化能源结构和生产工艺等实现碳减排，2025年度，吨熟料二氧化碳排放量低于0.
7812吨。依托现有技术水平和减排成效，公司整体预计将实现一定的碳收益。下一步，公司将紧密跟踪碳交易政策动态，
持续深化低碳管理，把握双碳政策带来的发展机遇，进一步巩固并强化绿色低碳领域的竞争优势。
3.问：新出的“固废十条”，对公司的水泥业务有什么利好？
答：在“固废十条”推动绿色循环经济的政策窗口期，公司将聚焦危废飞灰资源化，以全国首条飞灰水洗提钾盐项目
构筑技术优势；依托水泥窑协同优势，深度参与“无废城市”建设，通过市政固废协同处置获取稳定服务收益；以粉煤灰
、钢渣等固废替代原燃料，实现降本减碳双赢。
4.公司熟料产能置换的进展如何，后续有哪些计划？
答：截至2026年一季度，公司按照产能置换新规累计完成34条产线的置换公告，涉及置出产线16条、置入产线18条。
对于产能指标置出后的生产线，公司积极探索转型路径，依托现有水泥窑设备发展冶金石灰、工业副产石膏生产硫酸、钙
粉等新型材料业务，推动资产盘活与价值重塑，最大限度降低产能调整带来的资产损失，实现资源再利用与可持续发展。
5.问：公司新型材料业务板块主要是什么业务？毛利水平如何？
答：新型材料业务板块主要包括家具装饰保温材料、建筑工程检测业务、高端装备制造业务，综合毛利率15.1%。
6.问：2026年的拿地计划是怎样的？
答：公司聚焦经济复苏情况好、人口净流入、房地产市场呈现企稳态势的城市，如北京等地，选择核心地块，结合项
目销售回款情况稳健审慎拿地。
7.存量资产盘活开展了哪些工作？
答：一是创新运用金融工具盘活存量项目。2025年2月，在上交所成功发行华夏金隅智造工场REIT，募资资金11.356
亿元；2025年3月，公司首单公租房CMBS（金隅山樾）在上海证券交易所成功簿记发行，产品规模16.57亿元，期限18年，
利率2.44%。截至报告期末，公司共发行三期应收账款资产支持专项计划。公司董事会已审议通过CMBS储架发行计划，后
续将择机发行。二是因城施策，将部分存量房项目改为租赁式公寓。如2025年，公司选取天津金玉府项目中的一栋楼整体
改为长租公寓，截止报告期期末该项目出租率为96%，后续公司将结合市场情况，推进相关工作。
8.可持续发展相关要求越来越具体，公司在这方面表现如何？
答：公司高度重视可持续发展工作。2025年，公司连续被列入恒生可持续发展企业指数，中证指数、万得、华证分别
给予公司ESG事务A级评价，中诚信、中国建材联合会分别给予A+评级。公司位列央视“中国ESG上市公司国企先锋100（20
25）”榜单第91位；获评北京市试点市管企业优秀案例、建筑材料行业ESG社会主题典型案例、“国新杯·ESG治理金牛奖
”、北京市属国有控股上市公司十佳报告。琉璃文创园“零碳工厂”荣获安永可持续发展年度最佳奖项2025优秀案例。公
司可持续发展（ESG）行业领先地位持续巩固。
9.报告期内，公司融资的成本是多少？
答：2025年末，公司带息负债累计加权融资成本为2.80%，同比降低38BP。年内新增债务融资成本为2.35%，较上一年
下降27BP。
10.公司在研发投入、新质生产力的投入及进展情况如何？
答：公司持续加大研发投入，加大核心技术攻关。2025年公司研发投入强度达3.76%。成立科技创新战略咨询委员会
，聘请包括11名两院院士在内的专家学者，为公司创新转型汇聚顶尖智慧，促进科技创新与产业创新深度融合。“材料循
环低碳再生全国重点实验室”完成组建并投入运行。新材料产业产品图谱持续扩大。新材料产业实现收入同比增长74%。
饲料用石粉、磷酸镁水泥、超细水泥等新材料当年研发、当年创收；隔声砂浆、孔道预应力压浆料在京西项目和津潍高铁
、川藏铁路等重点工程实现应用。产业数智化加力提速。所属金谷智通公司完成“京津冀建材物流运输数据”资产场内交
易和融资授信，在数据资产化领域实现关键突破。所属铜川公司、阳泉冀东等企业获评国家级智能制造示范工厂。
三、风险提示
本次业绩说明会若涉及对行业未来前景的预测、公司发展战略及经营规划等内容，均属于前瞻性陈述，不构成公司或
管理层对行业、公司未来发展与经营业绩的承诺或保证。敬请广大投资者理性决策，注意投资风险。
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