价值分析☆ ◇601992 金隅集团 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 3 1 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.27│ 0.11│ 0.00│ 0.04│ 0.04│ 0.05│
│每股净资产(元) │ 4.47│ 4.41│ 4.26│ 5.83│ 5.88│ 5.94│
│净资产收益率% │ 4.60│ 1.91│ 0.03│ 0.69│ 0.75│ 0.87│
│归母净利润(百万元) │ 2933.01│ 1212.67│ 25.26│ 524.22│ 559.54│ 546.46│
│营业收入(百万元) │ 123634.45│ 102822.16│ 107955.68│ 100290.50│ 98392.50│ 96573.00│
│营业利润(百万元) │ 7158.97│ 3129.03│ 156.37│ -9265.00│ -2878.00│ -1541.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-03 增持 维持 2.1 --- --- --- 中金公司
2024-11-01 买入 维持 3.14 0.03 0.03 0.05 华泰证券
2024-09-08 买入 维持 3.15 0.05 0.05 0.05 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-03│金隅集团(601992)水泥业务盈利修复，3Q24减值压力缓和
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盈利预测与估值
由于下调毛利率假设，我们下调2024E归母净利润25.7%至6.50亿元，引入2025E归母净利润7.40亿元，当
前A股股价对应2024/25E30x/27xP/E，H股股价对应2024/25E12x/10xP/E。我们维持公司A/H股跑赢行业评级，
下调公司A股目标价25%至2.1元，对应2024/25E35x/30xP/E，隐含14%的上行空间；考虑到市场预期修复背景下
公司当前H股P/E具备安全边际，我们仅下调公司H股目标价15%至0.90港币，对应2024/25E13x/11xP/E，隐含13
%的上行空间。
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2024-11-01│金隅集团(601992)水泥业务盈利能力持续好转
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基于更低的房地产开发业务毛利率假设，我们将公司2024年盈利预测下调39.3%。综合考虑更低的水泥销
量、更高的水泥吨毛利和更低的房地产开发业务毛利率假设，将2025/2026年的盈利预测下调35.3/10.7%。202
4/2025/2026年EPS预测分别为0.03/0.03/0.05元。我们将金隅集团-A/H的目标价分别下调0.3/8.3%至3.14元/1
.77港元，基于0.54/0.28X2024EP/B(BVPS:5.82元)，与2017年以来的平均P/B一致。
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2024-09-08│金隅集团(601992)市场挑战仍延续，但新的动能在孕育
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金隅集团1H24实现归属于母公司净利润-8.1亿元，符合业绩预告（7月9日发布盈利预告预计1H24归属于母
公司净利润-7.5~-9.5亿元）。两大板块盈利均尚在寻底之中，其中新型绿色建材1H24实现利润总额-10.0亿元
，同比亏损有所扩大(1H23:-2.6亿元)；地产开发和运营1H24实现利润总额3.4亿元，同比-66.6%。5月以来，
水泥行业通过加大错峰生产，推动了价格的边际修复。综合考虑更低的水泥销量、更高的吨毛利以及更低的房
地产开发业务毛利率假设，我们将公司2024/2025/2026EPS调整为0.05/0.05/0.05元(前值：0.06/0.06/0.06元
)，金隅集团-A/H的目标价分别下调2.2%/3.0%至3.15元/1.93港元，分别基于0.54x/0.30x2024年P/B(2024年BV
PS:5.84元)，与公司2017年以来平均P/B一致。维持“买入”。
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