研报评级☆ ◇601995 中金公司 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 5 1 0 0 0 6
2月内 5 1 0 0 0 6
3月内 5 1 0 0 0 6
6月内 5 1 0 0 0 6
1年内 5 1 0 0 0 6
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.28│ 1.18│ 2.03│ 2.35│ 2.55│ 2.81│
│每股净资产(元) │ 18.27│ 19.15│ 20.71│ 23.13│ 25.21│ 27.50│
│净资产收益率% │ 5.89│ 4.94│ 8.02│ 10.13│ 10.00│ 10.28│
│归母净利润(百万元) │ 6156.13│ 5694.34│ 9790.53│ 11369.38│ 12345.74│ 13608.32│
│营业收入(百万元) │ 22990.20│ 21333.44│ 28481.07│ 33237.46│ 36136.32│ 39367.81│
│营业利润(百万元) │ 7073.88│ 6852.78│ 11605.05│ 13549.33│ 14899.33│ 15999.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-04-02 买入 维持 --- 2.46 2.56 2.69 方正证券
2026-04-01 买入 调高 --- 2.57 2.74 3.40 中航证券
2026-04-01 买入 维持 --- 2.34 2.64 2.83 招商证券
2026-03-31 增持 维持 --- 2.24 2.41 2.53 国信证券
2026-03-31 买入 维持 38.65 2.14 2.30 2.50 中信建投
2026-03-31 买入 维持 --- 2.35 2.66 2.93 西部证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-02│中金公司(601995)2025业绩点评：财富战略转型深化，跨境业务优势持续 │方正证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：3月30日，中金公司公布2025年报。2025年中金公司实现营业收入284.8亿/yoy+33.5%；实现归母净利润97.9亿
/yoy+71.9%；其中4Q25营收77.2亿/yoy-2.1%，归母净利润32.2亿/yoy+13.7%；2025年加权ROE9.39%/yoy+3.88pct。
投行、经纪业务收入大幅增长。全年看，公司2025年经纪、投行、资管、净利息、投资（含汇兑）分别实现收入61.7
、50.3、15.8、-10.4、141.2亿元，分别同比+45%、+63%、+31%、+25%、+20%，收入占比分别为22%、18%、5.6%、-3.7%
、50%。单四季度看，公司4Q25经纪、投行、资管、净利息、投资（含汇兑）分别实现收入16.6、20.9、5.2、-0.2、28.3
亿元，分别同比-2.8%、+103%、+40%、+91%、-35%。
稳健扩表，非权益类投资占比提升。2025年末总资产7828亿/较年初+16.0%，期末经营杠杆5.35x/较年初+0.37x；期
末投资资产规模4394亿/较年初+13.2%，期末投资杠杆3.60x/较年初+0.23x，测算2025年化投资收益率3.41%/yoy+0.29pct
。投资结构上看，公司25年末自营权益类证券及衍生品/净资本比例46.3%/yoy-3.7pct，自营非权益类证券及衍生品/净资
本比例338.4%/yoy+5.0pct。
财富管理业务坚定买方投顾战略，代销金融产品收入高增。居民资产配置迁移背景下，公司坚定以客户需求为导向的
买方投顾战略，25年末产品保有规模超4600亿元，其中买方投顾产品保有规模超1300亿元，创历史新高，全年实现代销金
融产品收入13.8亿/yoy+55.6%。
投行业务整体修复，港股IPO优势凸显。A股方面，公司25年实现IPO主承销金额162.4亿/yoy+352.3%，实现再融资主
承销金额919.2亿/yoy+644.4%。港股方面，公司25年作为保荐人主承销港股IPO规模79.0亿美元/yoy+106.0%，排名市场第
1，同时作为全球协调人、账簿管理人主承销港股IPO规模也均排名市场第1。
境外市场持续开拓，国际业务占比提升。公司2025年实现境外业务收入83.9亿/yoy+58.1%，占收入合计比重29.5%/yo
y+4.6pct；公司全资子公司中金国际25年末总资产2383亿/yoy+32.4%，占集团总资产比例30.4%/yoy+3.8pct，跨境业务能
力突出，有望持续带来竞争优势。
投资分析意见：维持“强烈推荐”评级。预计2026-2028E中金公司归母净利润分别为119、124、130亿元，同比+21.3
%、+4.2%、+5.0%。4/2收盘价对应2026-2028E年动态PB分别为1.18x、1.10x、1.02x。
风险提示：经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；居民资金入市进程放缓。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-01│中金公司(601995)2025年年报点评：营收净利高增长，国际竞争力领先行业 │中航证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司披露2025年年报
2025年公司实现营收284.81亿元(+33,50)，实现归母净利润97.91亿元(+71.93%6)，扣非后归母净利润96.57亿元(+70
.73%)，基本每股收益1.88元(+81.15%)。2025年ROE为939%，较上年同期上涨3.88pct。
AI赋能财富管理转型
2025年，公司实现经纪业务净收入61.71亿元(+447696)财富管理业务产品保有规模连续六年正增长，增长至超4600亿
元。买方投顾产品保有规模创历史新高，增长至超1,300亿元。公司财富管理总客户数达1000万户(+17.65%)，客户账户总
资产值达4.28万亿元(34.599)。2025年实现代销金融产品业务收入13.84亿元(+55.61%)。公司做好数字金融大文章，深化
人工智能前沿探索。线上理财累计AUM新增超百亿元，并加速APPAI化进程。
境内外股债承销规模行业领先
2025年，公司实现投行业务净收入50.31亿元(+255%)完成A股IPO项目7单，主承销金额人民币162.38亿元(+35231%)。
公司作为主承销商完成A股再融资项目18单主承销金额人民币919.22亿元(+644.379)2025年，公司服务中资企业全球IPO合
计56单，融资规模267.83亿美元，排名市场第一。债券承销方面，公司境内债券承销规模为8,250.35亿元(+16.1%)，境外
债券承销规模为59.69亿美元(+12.8%)。报告期内公司境内债券承销规模排名行业第四，中资发行人境外债券承销规模排
名行业第一
公募资管稳步扩容
2025年，公司实现资管业务净收入15.82亿元(+30,85%)。公司资产管理规模5,969.22亿元(+8.139),其中集合资管规
模1,986.47亿元(+19.1496)和单一资管规模3,982.75亿元(+3.37%)，管理产品数量1,156只。公募基金方面,中金基金管理
资产规模为人民币2,733.7亿元,同比增长24.7%。其中，公募基金规模为人民币2,566.1亿元，同比增长238%。2025年中金
基金实现营业收入6.08亿元(+3275%)，占总营业收入213%、较去年同期下降0.012pct。
自营是业绩增长主力
2025年公司实现自营业务净收入142亿元(+40.309)占总营收49.86%是公司业绩增长的主要驱动。期未交易性金融资产
中，股票/股权规模1252.49亿元，同比增长2507%，券规模228.55亿元，同比下降12.58%，整体交易性金融资产规模同比
增长5.87%，公司增配权益方向明确。公司全面覆盖多元客群，覆盖境内外投资者超15.000家。境外产品业务不断扩大覆
盖市场、丰富产品种类、抓住市场机会，提升业务规模，国际竞争力进一步增强。
投资建议
公司投行业务处于行业领先地位，同时，具有领先的跨境业务市场地位，在中资企业境外IPO、境外债发行、跨境并
购等领域优势显著。基于以上，我们预测公司2026-2027年基本每股收益分别为2.57元、274元、34元每股净资产分别为17
.78元、19.82元、2250元，上调为“买入”评级
风险提示:市场波动风险、市场活跃度不及预期，基金销售市场竞争加剧
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-01│中金公司(601995)用表能力突出，国际业务领先 │招商证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
25年中金公司实现营业收入285亿，同比+34%；归母净利润98亿，同比+72%，落于预增公告中枢以上。ROE为9.39%，
同比+3.88pct；经营杠杆为5.31倍，用表强度显著大于同业。
总体概览：用表能力突出，国际业务领先。25年中金公司实现营业收入285亿，同比+34%；归母净利润98亿，同比+72
%，落于预增公告中枢以上。单季度营收77亿，同比-2%，环比-3%；归母净利润32亿，同比+14%，环比+44%。25年末，公
司总资产为7828亿，较年初+16%；归母净资产1221亿，较年初+6%。ROE为9.39%，同比+3.88pct；经营杠杆为5.31倍，用
表强度显著大于同业。自营/经纪/投行/其他/资管/信用占主营收入比重分别为50%/22%/18%/9%/6%/-4%，同比分别为-1.7
/-0.1/+1.9/-2.9/-0.6/+3.4pct。
收费类业务：买方投顾领先，投行收入高增。
（1）买方投顾发展领先同业。25年经纪收入62亿，同比+45%；单季度收入17亿，同比-3%，环比-11%。公司财管业务
坚定买方投顾转型，买方投顾产品保有规模超过1300亿，“股票50”“ETF50”等签约客户资产超4000亿，25年代销金融
产品收入14亿，同比+56%。
（2）A股融资节奏回升、港股一级市场强劲带动投行收入高增。25年投行收入50亿，同比+63%；单季度收入21亿，同
比+103%，环比+64%。公司作为保荐人主承销港股IPO41单、主承销规模79亿美元，完成宁德时代、赛力斯等明显项目，排
名市场第一；A股IPO主承销规模162亿，同比+352%，A股再融资主承销919亿，同比+644%。
（3）资管稳定。25年资管收入16亿，同比+31%；单季度收入5亿，同比+40%，环比+36%。证券资管方面，25年末AUM
为5969亿，同比+8%；公募基金方面，25年末中金基金AUM2734亿，同比+25%，其中公募AUM为2566亿，同比+24%。
资金类业务：客需驱动扩表，信用市占率提升。
（1）场外衍生品需求旺盛，自营收入稳健。25年自营收入142亿，同比+40%；单季度收入32亿，同比+22%，环比-13%
。自营收益率为4.94%，同比+1.35pct。公司衍生品规模增加，25年末应付衍生业务款项较年初+16%，交易性金融资产中
对冲持仓（股票+基金）规模同比+31%。此外，在4Q25人民币升值中，公司外汇经营趋势良好、未见明显汇兑收益亏损。
（2）信用市占率提升。25年利息净收入为-10亿，同比亏损收窄；单季度利息净收入为-0.2亿，同环比亏损均收窄。
25年末，公司融出资金659亿，同比+51%，市占率为2.59%，同比+0.26pct；买入返售金融资产224亿，同比-1.3%。
国际业务亮眼。25年中金国际营收/净利润分别为152/51亿港元，同比分别为+41%/+78%；广义经营杠杆从24年的6.63
倍提升至7.57倍。从营收贡献看，25年境外收入占总营收比重为29%，同比+5pct；营业利润占比为48%，同比+21pct。
维持“强烈推荐”评级。公司买方投顾转型领先同业，境内外投行优势凸显，机构交易业务能力优异。我们期待，依
靠强大的用表能力和领先的跨境服务能力，中金在吸收合并东兴和信达后、能够实现营收和ROE的跃升。考虑到A+H权益景
气度回归、客需业务需求火热、境内股融常态化在途、港股一级市场依旧强劲，中金公司优势业务有望持续增长。我们预
计公司26/27/28年归母净利润至113/127/136亿元，同比+15%/+13%/+7%。
风险提示：政策力度不及预期、市场波动加剧、公司市占率提升不及预期等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-31│中金公司(601995)营收净利双增，投行领跑与财富管理转型并举 │中信建投 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
核心观点
公司2025年全年度实现营收284.81亿元，同比+33.50%，归母净利润97.91亿元，同比+71.93%，加权平均ROE为9.39%
，同比+3.88个百分点。经纪、投行、投资三轮驱动增长：财富管理业务买方投顾转型成效显著，产品保有规模连续六年
正增长至超4,600亿元；中资企业全球IPO融资规模、港股IPO承销规模均排名市场第一；金融资产投资规模较上年+14.79%
至4267.15亿元，年化投资收益率小幅增加0.16pct至3.31%。我们预计公司2026-2028E公司营收分别为305.90/333.00/366
.97亿元，同比+7.4%/+8.9%/+10.2%，对应公司26-28E动态PB分别为1.25/1.18/1.12倍，维持买入评级。
事件
3月30日，中金公司发布2025年年度报告。公司2025年全年度实现营收284.81亿元，同比+33.50%，归母净利润97.91
亿元，同比+71.93%。
简评
公司全年业绩实现快增，经纪、投行、投资三轮驱动增长。公司2025年全年度实现营收284.81亿元，同比+33.50%，
归母净利润97.91亿元，同比+71.93%，扣非归母净利润96.57亿元，同比+70.73%。基本每股收益1.876元，同比+81.15%；
加权平均净资产收益率9.39%，同比上升3.88个百分点。截至2025年末，公司集团资产总额达7,828.26亿元，较上年末+16
.02%；净资产1,220.58亿元，较上年末+5.82%。分业务看，公司分业务来看，经纪/投行/资管/投资/利息净收入分别实现
61.71/50.31/15.82/142.01/-10.38亿元，分别同比+44.75%/+62.57%/+30.84%/+40.32%/-25.34%。
财富管理买方投顾转型突破，客户资产稳健增长。截至2025年末，公司通过全渠道、多场景获客模式服务客户近1,00
0万户，客户账户资产总值达4.28万亿元。产品保有规模连续六年正增长至超4,600亿元，其中买方投顾转型成效显著，超
1,300亿元的产品保有量创历史新高。公司加速APPAI化进程，上线问答及智能体形态投顾助手，线上理财累计AUM新增超
百亿元。
投行业务境内外全面领跑，标杆项目巩固龙头地位。2025年，公司作为主承销商完成A股IPO项目7单，主承销金额162
.38亿元；完成A股再融资项目18单，主承销金额919.22亿元。境外业务方面，公司服务中资企业全球IPO合计56单，融资
规模267.83亿美元，排名市场第一；其中参与港股IPO项目41单，主承销规模79.00亿美元，排名市场第一。债券承销方面
，公司2025年境内债券承销规模8,250.35亿元，同比+16.1%；同比上升16.1%；境外债券承销规模为59.69亿美元，同比上
升12.8%。股票业务深化综合金融服务，全球交易能力升级。2025年公司股票业务覆盖境内外投资者超15,000家，深化“
投资+投行+研究”一体化综合优势，为上市公司引入境外战略、基石投资者，引入长线资金入市。公司QFII业务市占率连
续22年排名市场首位。
投资收益率小幅提升，金融资产规模持续扩张。公司金融资产投资规模较上年+14.79%至4267.15亿元，年化投资收益
率小幅增加0.16pct至3.31%。其中，交易性金融资产、其他债权投资、其他权益工具投资分别较上年+5.87%、+40.57%、+
52.79%。私募股权龙头地位夯实，在管规模稳居首位。截至2025年末，公司私募股权业务在管资产规模达5,242亿元，新
增募资额、新增投资额、被投企业上市数量均居市场首位。
资产管理规模突破，公募基金高速增长。2025年末，公司资产管理部在管规模达5,969亿元，同比+8.1%。中金基金管
理规模同比增长24.7%至2,733.7亿元，全年发行13只公募产品，基础设施公募REITs已上市项目管理规模排名市场第二，
公募REITs管理规模与运营能力保持行业领先水平。
盈利预测与估值：预计2026-2028E公司营收分别为305.90/333.00/366.97亿元，同比+7.4%/+8.9%/+10.2%；归母净利
润分别为103.12/110.87/120.66亿元，同比+5.3%/+7.5%/+8.8%。3/31收盘价对应公司26-28E动态PB分别为1.18/1.11/1.0
4倍，维持“买入”评级。
风险分析
市场价格波动的不确定性：资本市场价格的影响因素较多，包括宏观经济的波动、全球经济形势的变化以及投资者情
绪的波动，都可能引发股价变动，或对券商、保险公司等机构的估值造成影响，而非银金融行业的业绩受市场价格和交易
量的影响较大。
企业盈利预测不确定性：证券、保险行业的盈利受到多种因素的影响，报告针对行业估值、业绩的预测存在一定的不
确定性，此外行业内部竞争的加剧也可能导致预测结果出现偏差。
技术更新迭代：新兴技术的快速发展要求金融机构不断跟进并适应技术变革的步伐，然而技术更新迭代速度加快也带
来了高昂的研发投入和人才培训成本，可能增加券商及保险公司经营成本，同时技术创新的爆发具有一定的不确定性。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-31│中金公司(601995)多条线协同，国际化拓展成效显著 │国信证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
多业务协同发展，四季度单季盈利增长。2025年公司实现营业收入284.81亿元，同比提升33.50%；实现归母净利润97
.91亿元,同比提升71.93%；对应EPS为1.88元，同比提升81.15%；ROE为9.39%，同比增加3.88pct。四季度单季度盈利大增
，实现营收入77.20亿元，环比-2.67%，归母净利润32.24亿元，环比+44.15%。随着市场交投活跃，权益投资、投行等业
务景气度持续回升，国际化布局成效显著。公司正推进吸收合并东兴证券、信达证券，落地后将显著增强资本实力。
自营投资：权益投资收益高增，债券收益受市场波动影响。2025年公司实现投资收入142.01亿元，同比+40.32%。从
投资规模来看，年末公司金融投资规模同比增加14.8%至4267.15亿元。其中，FVTPL账户增加164亿元至2,954亿元，同比+
5.9%；FVOCI权益账户增加42亿元至120亿元，同比+52.8%；FVOCI债权增加344亿元至1193亿元，同比+45.6%。从投资收益
来看，受益于股票市场回暖，实现权益投资收益83.8亿元，同比增加42.05亿元，增幅达到100.73%；受债券市场高波动、
结构分化影响，实现债权投资收益22.52亿元，同比减少24.52亿元，降幅达68.03%。
投行业务：整体业绩增长，港股IPO核心指标领跑市场。2025年公司投行业务收入50.31亿元，同比+62.5%。A股股权
融资业务增速亮眼，IPO主承销金额162.38亿元，同比增长3.5倍；再融资主承销金额919.22亿元，同比增长6.4倍。港股I
PO表现突出，公司以保荐人、全球协调人、账簿管理人身份主承销规模达79亿美元、56.66亿美元及34.91亿美元，三项指
标均位居市场首位。并购业务继续领跑国内市场，境内完成并购交易53宗，交易总额729.59亿美元；跨境及境外并购交易
11宗，交易总额91.22亿美元。境内债券承销稳步提升，承销规模达8,250.35亿元，同比+16.1%，排名行业第四；境外债
券承销规模为59.69亿美元，同比+12.8%。
财富管理和资管业务稳步增长。2025年公司实现经纪业务收入61.71亿元，同比增长44.75%。2025年末，公司财富管
理总客户数近1,000万户，客户资产总值达4.28万亿元。“股票50”“ETF50”等创新交易服务累计覆盖客户超45万人次，
签约客户资产超4,000亿元。买方投顾产品保有规模持续攀升至超1,300亿元，创历史新高。公司实现资管业务收入15.82
亿元，同比+30.84%。2025年末，中金基金管理公募基金规模2,733.7亿元，同比+24.7%。
国际化战略成效显著，境外收入与占比双升。2025年公司实现境外业务收入56.05亿元，同比+77.8%，在营收中的占
比提升4.91pct至19.68%。在跨境交易、互联互通等新兴领域保持良好发展势头。
风险提示：政策风险，资本市场波动，汇率波动，经济增速不及预期等。
投资建议：基于公司财报数据及市场表现，我们调整盈利预测：2026-2027年营业收入分别上调8.02%、8.21%，归母
净利润分别上调24.82%、24.85%，并新增2028年盈利预测。公司综合实力强劲、持续推进业务转型，对公司维持“优于大
市”评级。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-31│中金公司(601995)2025年报点评：投行优势持续兑现，拟吸收合并开启发展新│西部证券 │买入
│篇章 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：中金公司发布2025年报。2025年公司分别实现营收和归母净利润284.81和97.91亿元，同比分别+33.5%和+71.9
%；25Q4公司实现营收和归母净利润分别为77.20和32.24亿元，环比分别-2.7%和+44.1%，同比分别-2.1%和+13.7%。25年
公司加权平均ROE同比+3.87pct至9.4%；剔除客户资金后经营杠杆为5.25倍，较年初提升5.7%。
收费类业务表现强劲，投行业务龙头地位稳固。2025年公司经纪、投行和资管净收入分别为61.71、50.31和15.82亿
元，同比分别+44.7%、+62.6%和+30.8%。公司深化财富管理转型，买方投顾产品保有规模增长至超1,300亿元，创历史新
高，“股票50”“ETF50”等创新交易服务签约客户资产超4,000亿元。公司投行龙头地位持续强化，25Q4单季度投行业务
净收入环比+64.3%。2025年，公司A股IPO承销规模177.93亿元，排名市场第三，公司作为H股保荐人主承销港股IPO项目41
单，主承销规模79.00亿美元，排名市场第一，债券业务方面，2025年公司境内债券承销规模8,250.35亿元，同比上升16.
1%；境外债券承销规模为59.69亿美元，同比上升12.8%。
权益类自营投资收益同比大幅增长，OCI规模扩张迅速。资金类业务方面，2025年公司利息净收入为-10.38亿元，去
年同期为-13.90亿元；投资业务收入为141.98亿元，同比+21.3%，其中权益、其他资产投资收益净额同比分别+100.73%、
+129.31%，债权投资收益同比-68%，股票市场回暖下公司场外衍生品业务投资收益明显增加，截至25年末，公司权益资产
中衍生品对冲持仓占比为89%。截至2025年末，公司金融资产规模较25年初+14.8%至4267亿元，其中OCI资产较年初+41.6%
至1313.6亿元，其中OCI股票、债券资产分别较25年初增长52.8%、40.6%。
公司境内外投行优势稳固，拟换股吸并东兴、信达后资本实力有望进一步增强。预计2026年归母净利润同比+16.1%至
113.67亿元，3月31日收盘价对应PB为1.34倍，维持“买入”评级。
【5.机构调研】 暂无数据
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|