价值分析☆ ◇601995 中金公司 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 2 0 0 0 3
2月内 1 2 0 0 0 3
3月内 4 8 0 0 0 12
6月内 4 8 0 0 0 12
1年内 14 12 0 0 0 26
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.23│ 1.57│ 1.28│ 0.99│ 1.16│ 1.33│
│每股净资产(元) │ 15.73│ 17.15│ 18.27│ 21.25│ 22.11│ 23.13│
│净资产收益率% │ 12.77│ 7.66│ 5.89│ 4.68│ 5.41│ 6.01│
│归母净利润(百万元) │ 10777.71│ 7597.50│ 6156.13│ 4920.83│ 5686.75│ 6486.33│
│营业收入(百万元) │ 30131.05│ 26087.37│ 22990.20│ 19605.92│ 22428.33│ 24917.83│
│营业利润(百万元) │ 12977.12│ 9127.90│ 7073.88│ 5644.50│ 6532.90│ 7521.30│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-01 买入 维持 --- 1.07 1.15 1.24 国联证券
2024-10-31 增持 维持 --- 1.12 1.57 2.09 财通证券
2024-10-31 增持 维持 --- 0.90 1.10 1.20 国信证券
2024-09-02 增持 维持 --- 1.02 1.13 1.22 光大证券
2024-09-02 增持 维持 --- 1.10 1.20 1.30 国信证券
2024-09-01 增持 调低 30.9 0.97 1.10 1.22 申万宏源
2024-09-01 买入 维持 --- 0.99 1.18 1.41 华西证券
2024-09-01 买入 维持 --- 1.07 1.15 1.24 国联证券
2024-09-01 增持 维持 --- 0.94 1.02 1.12 平安证券
2024-08-31 买入 维持 33.65 0.91 1.02 1.12 华泰证券
2024-08-31 增持 维持 --- 0.99 1.28 1.55 财通证券
2024-08-30 增持 维持 --- 0.85 1.00 1.19 方正证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-01│中金公司(601995)业绩表现承压，自营尚待修复
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考虑到短期权益市场震荡影响公司投资收益，我们预计公司2024-2026年营收分别为211/218/227亿，分别
同比-8.2%/+3.1%/+4.2%；2024-2026年归母净利润分别为52/56/60亿,分别同比-15.9%/+7.1%/+7.5%；EPS分别
为1.07/1.15/1.24元/股。我们认为公司国际业务领先，财富管理业务有望随权益市场回暖修复，并结合公司
历史情况，维持“买入”评级。
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2024-10-31│中金公司(601995)展业继续承压，业绩仍待复苏
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投资建议：仍然看好公司一流投行以及国际化基因带来的独特竞争优势，短期展业承压，静待风来，预计
公司2024-2026年分别实现归母净利润54.30、75.62、100.94亿元，同比分别-28.5%、+39.3%、+33.5%，10月3
1日收盘对应2024年PB为1.56倍，维持“增持”评级。
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2024-10-31│中金公司(601995)杠杆提升，投行承压
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投资建议：基于公司三季报数据和资本市场近况，我们下调了公司投行业务增速、上调了公司全年的汇兑
损失，并基于此将公司2024-26年归母净利润下调至45.61亿元、51.32亿元及55.65亿元，下调幅度分别为13.9
6%、13.54%及13.26%。考虑到公司在业务创新方面理念领先，财富管理布局持续深入，看好公司未来在新业务
领域构建护城河，维持公司“优于大市”评级。
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2024-09-02│中金公司(601995)2024年中报业绩点评：债券投资规模扩张，境外投行业务优势显著
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盈利预测与评级：公司作为实力强劲的头部券商，实施中期分红将进一步提升投资者获得感，未来有望率
先受益于各项资本市场改革政策利好，获得业绩修复。鉴于当前A股震荡行情，未来一段时间公司业绩修复具
有不确定性，我们预测公司24-26年归母净利润分别为49.5（下调29.8%）/54.7（下调25.5%）/58.9（下调23.
1%）亿元，EPS分别为1.02/1.13/1.22元，对应PE分别为27.90/25.23/23.45倍，维持A股“增持”评级。
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2024-09-02│中金公司(601995)投行承压，杠杆下降，财富产品线拓展
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投资建议：基于公司中报数据，我们下调了公司经纪业务、投行业务的增速，并基于此将公司2024-26年
归母净利润下调至53.02亿元、59.36亿元及64.16亿元，下调幅度分别为22.9%、22.7%及22.6%。考虑到公司在
业务创新方面理念领先，财富管理布局持续深入，看好公司未来在新业务领域构建护城河。维持公司“优于大
市”评级。
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2024-09-01│中金公司(601995)轻资产业务承压，固定收益业务收入大增
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投资分析意见：下调24E盈利预测，新增25-26E盈利预测，由买入评级下调至增持评级。我们选取净资产
规模与中金公司相近的上市券商国信证券、招商证券、东方证券、中国银河作为可比公司。根据Wind一致预测
，平均2024EBVPS为10.66元/股，可比券商2024EPB均值为1.01倍。我们认为中金公司相较可比公司具有以下业
务优势：1）投行业务：当前股权融资受严监管影响下券商投行业绩短期承压，长期看投行业务仍具有引领作
用，可对财富管理、PE业务等导流客户资源。中金公司投行业务作为其优势业务，历史承销规模、当前项目储
备、人才队伍（保代人数）均较可比公司展露出显著优势，我们认为严监管后投行业务优胜劣汰，集中度提升
，随展业环境优化，未来投行业务股权融资回归常态，中金公司将逐步释放储备项目，投行业绩弹性较可比公
司更大。2）财富管理：监管引导券商回归“社会财富”管理者角色，未来券商建设重点回归财富管理，中金
公司当前买方投顾规模（超800亿）、签约客户资产等数据在可比公司中均处于领先水平，将在政策推动下持
续兑现业绩。3）国际业务：中金公司海外业务布局完善，在监管支持中企出海的背景下，公司可以依托于自
身强劲的品牌优势和实力获取更多的境外业务及市占率，目前中金公司境外业务营收、营业净利润率均高于可
比券商。4）股东海尔金盈减持对公司股价压制因素逐步出清。根据以上综合分析，我们认为中金公司较可比
公司估值应享受更高溢价，考虑到当前可比公司估值基本触底（接近18年），因此我们在中金公司目前PB（LF
）基础上给予8%溢价（1.68倍），对应目标价30.9元/股，较当前收盘价28.59元上涨空间为8%，由买入评级下
调至增持评级，同时我们新增25-26E盈利预测。我们预计中金公司24-26E实现净利润52、58、64亿元（原预测
24E176亿元），同比分别-16%、+12%、+10%。
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2024-09-01│中金公司(601995)收费类业务显著承压，买方投顾转型加速
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长期来看，我们看好公司在投行领域的竞争优势以及买方投顾转型的持续推进。考虑到目前市场交投活跃
度以及市场行情仍有待恢复，结合公司中报数据，我们调整公司2024年营业收入331.09亿元的预测值至188.56
亿元，新增2025-2026年营收预测225.75/256.80亿元；调整2024年净利润107.54亿元的预测值至47.92亿元，
新增2025-2026年净利润预测56.83/67.99亿元。相应地，调整2024年EPS1.89元的预测值至0.99元，新增2025-
2026年EPS预测1.18/1.41元，对应2024年8月30日28.59元/股收盘价，PE分别为28.80/24.28/20.30倍，PB分别
为1.28/1.23/1.17倍，维持公司“买入”评级。
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2024-09-01│中金公司(601995)业绩短期有所承压，投资下滑为主要拖累
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盈利预测、估值与评级
考虑到短期权益市场震荡影响公司投资收益，我们预计公司2024-2026年营收分别为211/218/227亿，分别
同比-8.2%/+3.1%/+4.2%；2024-2026年归母净利润分别为52/56/60亿,分别同比-15.9%/+7.1%/+7.5%；EPS分别
为1.07/1.15/1.24元/股。我们认为公司国际业务领先，财富管理业务有望随权益市场回暖修复，并结合公司
历史情况，维持“买入”评级。
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2024-09-01│中金公司(601995)业绩承压不改业务优势，中期派息率提升
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投资建议：近期监管机构密集发声，国务院相关报告表示将“集中力量打造金融业‘国家队’”、“推动
头部证券公司做强做优”，资本市场和国有证券公司重要性有望进一步提升，资本市场高质量发展和加速建设
一流投资银行也将对券商提出更高要求，公司机构业务优势及高净值客户资源打造差异化竞争力，投行、交易
等专业能力领先行业，竞争优势有望进一步提升。但考虑到上半年权益市场波动剧烈、公司业绩承压，下调公
司24/25/26年归母净利润预测至45.5/49.4/54.1亿元（原预测为56.8/62.3/68.2亿元），对应同比变动-26.1%
/+8.6%/+9.6%，目前股价对应2024年PB约1.55倍。整体来看，头部券商做优做强的趋势明确，公司机构业务、
财富管理领先行业地位仍显著，业绩短期压力不改公司长期竞争优势，维持“推荐”评级。
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2024-08-31│中金公司(601995)整体业绩承压，债券投资扩张
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核心观点
中金公司发布半年报，2024H1实现营收89.11亿元（yoy-28.26%），归母净利22.28亿元（yoy-37.43%），
扣非净利21.95亿元（yoy-37.82%）。其中Q2实现营收50.37亿元（yoy-18.92%，qoq+30.02%），归母净利9.89
亿元（yoy-24.09%，qoq-20.12%）。考虑投行股权融资和投资业绩短期仍有承压，适当下调投行、投资类收入
等假设，预计2024-2026年EPS为0.91/1.02/1.12元（前值0.96/1.10/1.26元），2024年BPS22.43元。A/H股可
比公司2024PBWind一致预期均值0.8/0.4倍，考虑公司财富管理特色显著、综合实力处于行业领先地位，给予A
/H股2024年目标PB溢价至1.5/0.45倍，均维持“买入”评级，目标价A/H股人民币33.65元/11.09港币（前值人
民币44.96元/12.22港币）。
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2024-08-31│中金公司(601995)市场遇冷致使短期展业承压，境外投行优势仍然显著
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投资建议：仍然看好公司一流投行以及国际化基因带来的独特竞争优势，短期展业承压，静待风来，预计
公司2024-2026年分别实现归母净利润47.77、61.63、74.87亿元，同比分别-37.1%、+29.0%、+21.5%，8月30
日收盘对应2024年PB为1.27倍，维持“增持”评级。
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2024-08-30│中金公司(601995)公司点评报告：1H24业绩点评，轻资本业务承压，股衍业务短期收缩
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投资分析意见：预计2024-2026E中金公司归母净利润分别为47.6亿元、55.1亿元、64.3亿元，同比-23%、
+16%、+17%。8/30收盘价对应24-26E动态PB分别1.50x、1.44x、1.36x。
〖免责条款〗
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