价值分析☆ ◇601995 中金公司 更新日期：2024-06-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-05-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 10 4 0 0 0 14
6月内 10 4 0 0 0 14
1年内 10 4 0 0 0 14
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.23│ 1.57│ 1.28│ 1.26│ 1.38│ 1.52│
│每股净资产(元) │ 15.73│ 17.15│ 18.27│ 20.66│ 21.52│ 22.48│
│净资产收益率% │ 12.77│ 7.66│ 5.89│ 5.79│ 6.20│ 6.51│
│归母净利润(百万元) │ 10777.71│ 7597.50│ 6156.13│ 6158.21│ 6725.43│ 7377.43│
│营业收入(百万元) │ 30131.05│ 26087.37│ 22990.20│ 22565.43│ 24325.43│ 26141.86│
│营业利润(百万元) │ 12977.12│ 9127.90│ 7073.88│ 7116.31│ 7743.85│ 8500.46│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-05-09 买入 维持 45.05 1.22 1.26 1.34 国联证券
2024-04-30 增持 维持 --- 1.18 1.29 1.41 平安证券
2024-04-30 买入 维持 44.96 0.96 1.10 1.26 华泰证券
2024-04-30 买入 维持 38.31 1.38 1.52 1.71 国投证券
2024-04-30 买入 维持 40.96 1.30 1.38 1.47 招商证券
2024-04-03 买入 维持 38.31 1.38 1.52 1.71 国投证券
2024-04-01 买入 维持 45.25 1.37 1.52 1.78 国联证券
2024-03-31 增持 维持 --- 1.46 1.52 1.59 光大证券
2024-03-31 买入 维持 --- 1.21 1.31 1.42 西部证券
2024-03-29 增持 维持 --- 1.31 1.43 1.56 平安证券
2024-03-29 买入 维持 40.96 1.30 1.38 1.47 招商证券
2024-03-29 增持 维持 --- 1.17 1.29 1.47 方正证券
2024-03-29 买入 维持 42.86 1.06 1.24 1.36 华泰证券
2024-03-29 买入 维持 --- 1.40 1.60 1.70 国信证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-05-09│中金公司(601995)投行业务阶段承压，投资波动拖累业绩
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考虑到短期权益市场震荡影响公司投资收益，我们下调公司盈利预测，我们预计公司2024-2026年营收分
别为219/224/232亿，分别同比4.6%/+2.1%/+3.8%；2024-2026年归母净利润分别为59/61/64亿,分别同比-4%/+
3%/+5.9%；EPS分别为1.22/1.26/1.34元/股。我们认为公司国际业务领先，财富管理业务有望随权益市场回暖
修复，并结合公司历史情况，在当前时点，给予公司2024年2倍PB，目标价45.05元，维持“买入”评级。
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2024-04-30│中金公司(601995)自营拖累短期业绩，头部券商做优做强导向明确
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投资建议：近期监管机构密集发声，国务院相关报告表示将“集中力量打造金融业‘国家队’”、“推动
头部证券公司做强做优”，资本市场和国有证券公司重要性有望进一步提升，资本市场高质量发展和加速建设
一流投资银行也将对券商提出更高要求，公司机构业务优势及高净值客户资源打造差异化竞争力，投行、交易
等专业能力领先行业，竞争优势有望进一步提升。但考虑到24Q1公司业绩表现承压，下调公司24/25/26年归母
净利润预测至56.8/62.3/68.2亿元（原预测为63.1/69.0/75.3亿元），对应同比变动-7.7%/+9.6%/+9.4%，目
前股价对应2024年PB约1.87倍。整体来看，头部券商做优做强的趋势明确，公司机构业务、财富管理领先的行
业地位仍显著，业绩短期压力不改公司长期竞争优势，维持“推荐”评级。
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2024-04-30│中金公司(601995)投资波动，短期承压
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公司24Q1营业收入38.74亿元，同比-38%，环比-30%，归母净利润12.39亿元，同比-45%，环比-20%。各项
业务收入同比均有不同程度下滑。考虑投行股权融资和投资业绩短期仍有承压，适当下调投行、投资类收入等
假设，预计2024-2026年EPS为0.96/1.10/1.26元（前值1.06/1.24/1.36元），2024年BPS22.48元。A/H股可比
公司2024PBWind一致预期均值0.8/0.4倍，考虑公司财富管理特色显著、综合实力处于行业领先地位，给予A/H
股2024年目标PB溢价至2.0/0.5倍，均维持“买入”评级，目标价A/H股人民币44.96元/12.22港币（前值人民
币42.86元/12.26港币）。
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2024-04-30│中金公司(601995)Q1业绩表现承压，自营、投行表现有待修复
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投资建议：维持买入-A投资评级。公司2024Q1各业务分部业绩均一定程度承压，但长期而言，监管趋严、
行业竞争加剧背景下，仍看好公司作为头部券商有望受益。我们预计公司2024年-2026年EPS分别为1.38元、1.
52元、1.71元，给予1.7x2024年P/B，对应6个月目标价38.31元。
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2024-04-30│中金公司(601995)短期受困，长期光明
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投资建议：维持“强烈推荐”评级。公司战略布局领先，坚持推进“三化一家”战略，根植中国、融通世
界、拥抱未来、深耕区域仍是领先战略。短期因财富管理业务和投行业务出现波动，以及自营面临不利局面导
致业绩略低于预期。展望后市政策支持资本市场发展的态度坚决，市场情绪明显修复，利好券商板块和公司各
项业务发展。我们预测公司24/25/26年归母净利润至63/67/71亿元，同比+2%/+6%/+6%。我们维持公司目标价
至40.96元，对应2024年31.5倍PE，空间约18%，维持强烈推荐评级。
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2024-04-03│中金公司(601995)投行业务阶段承压，财富管理持续发力
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投资建议：维持买入-A投资评级。公司2023年各业务分部业绩在不同程度上受市场环境影响，但财富管理
板块仍取得逆势突破。展望后续，监管趋严、行业竞争加剧背景下，公司作为头部券商有望受益。我们预计公
司2024年-2026年EPS分别为1.38元、1.52元、1.71元，给予1.7x2024年P/B，对应6个月目标价38.31元。
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2024-04-01│中金公司(601995)衍生品业务稳步扩张，费类业务有所承压
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盈利预测、估值与评级
预计公司24-26年营收分别为240/260/275亿，归母净利润分别为66/74/86亿,归母净利润同比+7.4%/+11.3
%/+17%；EPS分别为1.37/1.52/1.78元/股。我们认为公司国际业务领先，财富管理业务有望随权益市场回暖修
复，并结合公司历史情况，在当前时点，给予公司24年2倍PB，目标价45.25元，维持“买入”评级。
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2024-03-31│中金公司(601995)2023年年报点评：业绩承压显著，投行业务待蓄势破局
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投资建议：公司作为行业龙头将持续受益于全面注册制改革和A股机构化带来的发展空间，伴随活跃资本
市场利好政策的出台，有望催化公司业绩和估值修复。鉴于当前市场行情低迷，我们调整公司24-26年归母净
利润为70.53（-26.1%）/73.38（-24.6%）/76.56（新增）亿元，EPS分别为1.46/1.52/1.59元，PE分别为22.0
4/21.19/20.31X，PB分别是1.38/1.31/1.25X，维持A股“增持”评级。
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2024-03-31│中金公司(601995)2023年年报点评：投行业务短期承压，财富管理持续发展
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投资建议：我们预计公司24年归母净利润58.3亿元，yoy-5.3%。综合考虑公司跨境业务和机构业务优势突
出，业务短期承压不改长期竞争优势，维持“买入”评级。
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2024-03-29│中金公司(601995)Q4业绩边际改善，自营与基金业务表现稳健
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投资建议：资本市场利好政策不断落地，资本市场重要性逐渐提升，资本市场高质量发展和加速建设一流
投资银行对券商提出更高要求，公司机构业务优势及高净值客户资源打造差异化竞争力，投行、交易等专业能
力领先行业，竞争优势有望进一步提升。综合考虑2023Q4公司业绩边际明显改善，但2024Q1A股市场波动剧烈
、股权融资继续承压，略上调公司24/25年归母净利润至63.1/69.0亿元（原预测为62.3/67.7亿元），新增26
年归母净利润预测75.3亿元，对应同比变动+2.6%/+9.3%/+9.1%，目前股价对应2024年PB约1.7倍。整体来看，
公司机构业务仍领先、财富管理稳健发展，业绩短期压力不改公司长期竞争优势，维持“推荐”评级。
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2024-03-29│中金公司(601995)“大财管”稳健发展，自营投行边际反弹
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投资建议：维持“强烈推荐”评级。公司战略布局领先，坚持推进“三化一家”战略，根植中国、融通世
界、拥抱未来、深耕区域。在机构业务方面，公司打造全方位综合金融服务能力，从前期的投资到后期的上市
、融资，通过深入挖掘不同客群的多元需求，“中金方案”能够提供全生命周期的专业服务。零售业务方面，
公司加快数智化转型，拥抱AIGC潮流，提升客户触达力和服务半径。展望后市，政策支持资本市场发展的态度
坚决，市场情绪明显修复，利好券商板块。中金作为行业龙头将优先受益。考虑外围市场环境，我们下修公司
24/25/26年归母净利润至63/67/71亿元，同比+2%/+6%/+6%。我们下调公司目标价至40.96元，对应2024年31.5
倍PE，空间约28%，维持强烈推荐评级。
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2024-03-29│中金公司(601995)2023年业绩点评：投行承压拖累盈利，财富管理是亮点
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投资分析意见：维持中金公司“推荐”评级。预计公司2024-2026E归母净利润分别为63、69、77亿元，同
比+2%、+9%、+12%。3/28收盘价对应公司24-26E动态PB为1.66、1.56、1.47x，动态PE为27、25、22x。
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2024-03-29│中金公司(601995)投资业绩稳健，财富管理持续
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核心观点
中金公司发布年报，2023年实现营收229.90亿元（yoy-11.87%），归母净利61.56亿元（yoy-18.97%），
扣非净利润61.80亿元（yoy-17.64%）。其中Q4单季度实现营收55.25亿元（yoy-17.47%，qoq+9.51%），归母
净利润15.48亿元（yoy-2.33%，qoq+47.89%）。每股分红0.18元，分红率14%，同比+3pct。考虑当前市场环境
，我们适当下调公司投资类收入、投行业务规模等假设，预计公司2024-2026年EPS分别为1.06/1.24/1.36元（
前值24-25年1.44/1.78元）。A/H可比公司2024年Wind一致预期PB均值为0.8/0.4倍，考虑公司国际业务领先、
高端财富管理特色显著；但H股流动性相对一般，对估值有一定压制，给予A/H股2024年1.9/0.5倍PB，目标价4
2.86元/12.26港币（前值47.63元/23.59港币），维持“买入”评级。
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2024-03-29│中金公司(601995)业绩压力大于同业，跨境与财富蛰伏蓄力
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投资建议：基于权益市场波动及监管新规对证券行业的影响，我们对公司2024年和2025年的盈利预测分别
下调14.68%和6.59%，预计2024-2026年公司归母净利润为69.0/77.2/83.3亿元，同比增长12.1%/11.9%/7.9%，
当前股价对应的PE为22.9/20.5/19.0x,PB为1.6/1.5/1.4x。随着市场改革持续，公司各项业务优势有望延续，
公司综合实力和ROE将持续提升。我们对公司维持“买入”评级。
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