研报评级☆ ◇601997 贵阳银行 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 0 1 0 0 1
1年内 0 0 3 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.67│ 1.52│ 1.41│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 14.13│ 15.46│ 16.92│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 10.78│ 9.04│ 7.72│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 6106.64│ 5561.92│ 5163.59│ ---│ ---│ ---│
│营业收入(百万元) │ 15642.97│ 15096.13│ 14930.91│ ---│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ 6809.07│ 5956.08│ 5421.35│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-31 中性 维持 6.98 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-31│贵阳银行(601997)信用成本超预期下行 │中金公司 │中性
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业绩回顾
3Q25营收增速低于我们预期，利润增速高于我们预期贵阳银行公布3Q25业绩：3Q25单季营收同比-16.9%，拨备前利润
同比-24.4%，归母净利润同比+10.5%；1-3Q25营收累计同比-13.7%，拨备前利润同比-18.7%，归母净利润同比-1.4%。营
收增速低于我们预期，主要由于其他非息收入下行幅度超预期；净利润增速高于我们预期，主要由于信用成本下行。
发展趋势
3Q25单季净利息收入同比下降6%。1）资产规模小幅扩张。3Q25末总资产/贷款/存款分别同比+4%/+0%/+4%，环比+1%/
+1%/+0%。3Q25单季对公贷款增量占比较1H25下降至31%，零售增量占比提升至68%。定期化现象持续，定期存款占比环比+
2ppt至69%。2）单季净息差环比改善。1-3Q25累计日均净息差1.57%，较1H25+2bp。我们测算3Q25单季息差环比+14bp、同
比-18bp，主要由于信贷结构季节性改善使得资产收益率环比+11bp，存款重定价下负债成本环比-2bp。
其他非息收入下行拖累营收。3Q25单季净手续费收入同比减少37%，其他非息收入同比减少67%。债市利率波动拖累自
营投资估值，公允价值变动损益同比多减3亿元，投资收益同比下降26%。
3Q25单季信用成本大幅下行。3Q25末不良率环比下降7bp至1.63%，此前持续的核销处置初见成效；关注率环比上升5b
p至3.17%；我们测算3Q25单季加回核销后不良净生成率环比下降89bp至0.76%。资产减值损失同比下降70%，信用成本环比
-123bp至0.42%，拨备覆盖率环比+1ppt至239.6%（分母不良贷款余额下行幅度更大）。
盈利预测与估值
由于信用成本超预期下行，我们上调2025E/2026E盈利5%/10%至51亿元/50亿元。当前股价对应0.3x/0.3x2025E/2026E
P/B。但考虑信用成本下行趋势是否可持续仍有待观察、其他非息波动，维持中性评级和目标价6.98元不变，对应0.4x/0.
4x2025E/2026EP/B，较当前股价有18.5%上行空间。
风险
减值计提超预期反弹，其他非息收入超预期下行。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-06│贵阳银行(601997)2025年11月6日投资者关系活动主要内容
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贵阳银行于2025年11月6日举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者，上市公司接待人员有公司董事长、
行长、副行长、董事会秘书、首席财务官、独立董事。 查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202511/2025110716510571005965014.pdf
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