研报评级☆ ◇603008 ST喜临门 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 10 4 0 0 0 14
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.11│ 0.85│ 0.66│ 1.51│ 1.77│ ---│
│每股净资产(元) │ 9.55│ 9.94│ 9.67│ 12.13│ 13.36│ ---│
│净资产收益率% │ 11.59│ 8.56│ 6.78│ 12.48│ 13.31│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 428.87│ 322.36│ 241.41│ 558.67│ 653.67│ ---│
│营业收入(百万元) │ 8678.35│ 8729.14│ 8818.60│ 9886.00│ 10711.67│ ---│
│营业利润(百万元) │ 557.75│ 361.47│ 322.11│ 671.00│ 792.67│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-01-16 买入 首次 23.94 1.50 1.78 --- 国金证券
2025-11-21 增持 维持 20.9 1.51 1.75 --- 华创证券
2025-11-06 买入 维持 --- 1.53 1.78 --- 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-16│喜临门(603008)传统家居新消费破局，渠道向新AI求变升维突围 │国金证券 │买入
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投资逻辑
公司为床垫行业龙头企业，专注于设计、研发、生产与销售以床垫为核心的高品质家居产品。在地产红利消退背景下
，公司求新求变，从供给侧逻辑下的制造为先，转向新消费思维下需求侧逻辑。2024年12月公司公告拟将公司名称由“喜
临门家具股份有限公司”更名为“喜临门健康睡眠科技股份公司”，战略定位外化，明确健康睡眠科技战略定位，开启发
展新篇章。
渠道变革成效显著，线上强势破局带动线下高效承接。公司以线上为核心抓手推动全渠道变革，成功构建“线上打爆
引流+线下体验成交”的协同闭环。线上层面，公司完成天猫、京东、抖音等平台布局，25Q1-Q3公司内销电商业务实现超
30%的高速增长，较23、24年度内销电商业务增速的22%、10%增速进一步抬升。长期来看，公司通过产品、营销、售后服
务质量提升等多维举措，推动短期增量向长期品牌势能转化。线下层面，公司精简低效门店，23年、24年、25年H1门店数
量分别为5653、5518、5304家，并推进核心城市线上线下货盘打通，同时试点社区门店模式，精准挖掘存量换新需求，渠
道质效持续提升。
智能床垫成为公司第二增长曲线，2025年开启AI元年。高端线aise宝褓系列作为首批通过《家具智能等级评定及标识
》最高L4级认证的产品，树立行业技术标杆；大众化产品线价格下探至万元内，加速市场渗透。产学研合作筑牢技术壁垒
，公司与强脑科技联名推出“宝褓?BrainCo”，搭载全球首款睡眠全场景脑波控制解决方案，推动产品向主动健康管理跃
迁，并与清华大学、浙江大学上海高等研究院深入合作，为智能类产品持续迭代奠定技术基础。费用结构持续升级，销售
费用优化助力盈利提升。公司营销重心从传统广域投放转向精准数字化内容运营，随着品牌势能持续积累与全域营销效率
不断提升，未来销售费用率有望进一步改善。
盈利预测、估值和评级
我们预测，2025-2027年公司实现营业收入91.93亿/100.63亿/110.56亿元，同比+5.31%/9.46%/9.87%，归母净利润4.
55亿/5.51亿/6.55亿元，同比+41.01%/21.24%/18.86%。考虑到公司渠道改革进展顺利，智能类产品持续推广，给予公司2
026年16XPE，对应目标价23.94元/股，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
家居需求相对不足；市场竞争加剧；智能类业务不及预期；汇兑损益风险；大股东质押风险。
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2025-11-21│喜临门(603008)2025年三季报点评：25Q3收入稳健增长，AI产品矩阵逐步完善│华创证券 │增持
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事项：
公司发布2025年三季报。前三季度，公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润61.96/3.99/3.94亿元，yoy+3.68%/+
6.45%/7.62%。单三季度，公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润21.76/1.33/1.34亿元，yoy+7.78%/-6.10%/-6.16%
。
评论：
营收增长提速，智能产品矩阵加速完善。公司坚定向睡眠科技企业转型，产研合作与产品落地并行。1）渠道持续完
善：智能品牌“aise（宝褓）”一方面加速拓展国内门店与酒店渠道，另一方面稳步推进海外布局，顺利进入中东市场。
截至三季度末，公司共有5264家线下门店，较二季度末减少40家；其中，喜临门/MD专卖店分别为4855/409家，较二季度
末减少28/12家。2）深化产学研合作：公司与清华大学、强脑科技等顶尖机构合作，共建研究中心，优化助眠算法与大模
型构架，进一步提升助眠效率。
Q3利润短期承压，管理费用率稳步改善。25Q3，公司实现毛利率35.6%，同比-0.9pct/环比-2.8pct，预计主要系公司
加大促销力度拖累盈利。费用端，三季度公司实现销售/管理/研发/财务费用率21.9%/4.1%/2.3%/1.1%，同比+0.2/-0.8/+
0.6/+0.5pct。综合来看，公司三季度实现归母净利率6.1%，同比-0.9pct。
投资建议：公司作为国内床垫领军品牌，自主品牌零售业务增长提速，新兴分销渠道打开下沉市场空间，智能产品起
量后有望打开新增长空间。我们预计25-27年公司实现归母净利润4.53/5.57/6.44亿元，对应PE为16/13/11X。参考可比公
司估值，考虑到公司智能睡眠业务稳步推进，我们给予公司26年14XPE，对应目标价21.18元/股，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济影响需求；原材料价格波动；渠道拓展不及预期；新品推广不及预期。
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2025-11-06│喜临门(603008)点评报告：内销增速领跑，AI睡眠布局深化 │浙商证券 │买入
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喜临门发布2025年三季报
25Q1-Q3实现营收/归母净利润/扣非净利润61.96/3.99/3.94亿元，同比+3.68%/+6.45%/+7.62%。
25Q3实现营收/归母净利润/扣非净利润21.76/1.33/1.34亿元，同比+7.78%/-6.10%/-6.16%。25Q3收入增速亮眼，利
润率主要系毛利率同比有所下降，我们认为或与促销活动&下沉产品线占比增加有关。
零售板块：电商持续高增、线下Q3转正
25Q1-Q3自主品牌零售业务38.8亿（同比+8.1%，下同），其中25Q1/Q2/Q3分别+0.6%、+8.8%/+14.1%，增速环比向上
、领跑同行：
1）线上零售：25Q1-Q3收入16.1亿（+32.2%），25Q1/Q2/Q3增速分别为29%/30%/37%，在各大电商平台保持领先。
2）线下零售：25Q1-Q3收入22.7亿（-4.3%），25Q1/Q2/Q3增速分别为-10.8%/-4.7%/+2.6%，Q3实现年内首次转正。
期末喜临门专卖店4855家（Q2为4833家）、持续优化低效门店，并增加分销、下沉渠道的布局。
代工板块：海外&工程稳增
1）代加工业务：25Q1-Q3收入16.5亿（-6%），其中国际业务12.8亿（+3.3%），表现好于国内代工（预计受定制品牌
配套家品收入下滑影响）。
2）自主品牌工程业务：25Q1-Q3收入4.4亿（+14%）。
3）跨境电商业务：25Q1-Q3实现收入2.2亿（-8.2%），Q2/Q3增速分别为-11%/+7%，环比改善。
重视AI睡眠布局
1）公司与清华大学共建智慧睡眠技术联合研究中心，聚焦“精准感知”和“情感交互”，实现从“AI助眠”到“AI
陪伴”的跨越式升级。2）与强脑科技达成独家战略合作，共研基于脑机接口技术的睡眠解决方案。3）首款脑电感应AI床
垫正式发布。
财务指标
25Q3单季度毛利率同比-0.91pct，主要系促销&下沉产品线占比增加、以及国补退坡后企业自补的影响；期间费用率+
0.52pct，其中销售费用率+0.21pct，财务费用率+0.5pct，管理&研发费用率-0.19pct，费用端整体平稳。
盈利预测与估值
喜临门是床垫领域优质龙头，看好公司AI产品后续在品牌、渠道端的发力，同时费用投放策略优化、盈利延续改善态
势。我们预计公司2025-2027年实现营业收入90.27亿/97.81亿/106.17亿元，分别同比+3.42%/+8.35%/+8.54%，归母净利
润4.54亿/5.68亿/6.62亿，分别同比+40.99%/+25.08%/+16.48%，对应当前PE15.04X/12.02X/10.32X，维持“买入”评级
。
风险提示：下游市场复苏不及预期，行业竞争加剧
【5.机构调研】 暂无数据
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