研报评级☆ ◇603008 喜临门 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 3 2 0 0 0 5
1年内 16 6 0 0 0 22
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.61│ 1.11│ 0.85│ 1.24│ 1.51│ 1.76│
│每股净资产(元) │ 9.03│ 9.55│ 9.94│ 11.09│ 12.02│ 13.16│
│净资产收益率% │ 6.79│ 11.59│ 8.56│ 11.33│ 12.69│ 13.52│
│归母净利润(百万元) │ 237.55│ 428.87│ 322.36│ 458.53│ 557.17│ 649.38│
│营业收入(百万元) │ 7838.73│ 8678.35│ 8729.14│ 9114.00│ 9842.00│ 10570.83│
│营业利润(百万元) │ 339.40│ 557.75│ 361.47│ 551.67│ 670.84│ 768.95│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-01-16 买入 首次 23.94 1.23 1.50 1.78 国金证券
2025-11-21 增持 维持 20.9 1.23 1.51 1.75 华创证券
2025-11-06 买入 维持 --- 1.22 1.53 1.78 浙商证券
2025-11-01 未知 未知 --- 1.21 1.63 1.95 信达证券
2025-10-30 增持 维持 22.22 1.25 1.45 1.68 华泰证券
2025-10-30 买入 维持 --- 1.31 1.45 1.63 银河证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-16│喜临门(603008)传统家居新消费破局，渠道向新AI求变升维突围 │国金证券 │买入
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投资逻辑
公司为床垫行业龙头企业，专注于设计、研发、生产与销售以床垫为核心的高品质家居产品。在地产红利消退背景下
，公司求新求变，从供给侧逻辑下的制造为先，转向新消费思维下需求侧逻辑。2024年12月公司公告拟将公司名称由“喜
临门家具股份有限公司”更名为“喜临门健康睡眠科技股份公司”，战略定位外化，明确健康睡眠科技战略定位，开启发
展新篇章。
渠道变革成效显著，线上强势破局带动线下高效承接。公司以线上为核心抓手推动全渠道变革，成功构建“线上打爆
引流+线下体验成交”的协同闭环。线上层面，公司完成天猫、京东、抖音等平台布局，25Q1-Q3公司内销电商业务实现超
30%的高速增长，较23、24年度内销电商业务增速的22%、10%增速进一步抬升。长期来看，公司通过产品、营销、售后服
务质量提升等多维举措，推动短期增量向长期品牌势能转化。线下层面，公司精简低效门店，23年、24年、25年H1门店数
量分别为5653、5518、5304家，并推进核心城市线上线下货盘打通，同时试点社区门店模式，精准挖掘存量换新需求，渠
道质效持续提升。
智能床垫成为公司第二增长曲线，2025年开启AI元年。高端线aise宝褓系列作为首批通过《家具智能等级评定及标识
》最高L4级认证的产品，树立行业技术标杆；大众化产品线价格下探至万元内，加速市场渗透。产学研合作筑牢技术壁垒
，公司与强脑科技联名推出“宝褓?BrainCo”，搭载全球首款睡眠全场景脑波控制解决方案，推动产品向主动健康管理跃
迁，并与清华大学、浙江大学上海高等研究院深入合作，为智能类产品持续迭代奠定技术基础。费用结构持续升级，销售
费用优化助力盈利提升。公司营销重心从传统广域投放转向精准数字化内容运营，随着品牌势能持续积累与全域营销效率
不断提升，未来销售费用率有望进一步改善。
盈利预测、估值和评级
我们预测，2025-2027年公司实现营业收入91.93亿/100.63亿/110.56亿元，同比+5.31%/9.46%/9.87%，归母净利润4.
55亿/5.51亿/6.55亿元，同比+41.01%/21.24%/18.86%。考虑到公司渠道改革进展顺利，智能类产品持续推广，给予公司2
026年16XPE，对应目标价23.94元/股，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
家居需求相对不足；市场竞争加剧；智能类业务不及预期；汇兑损益风险；大股东质押风险。
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2025-11-21│喜临门(603008)2025年三季报点评：25Q3收入稳健增长，AI产品矩阵逐步完善│华创证券 │增持
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事项：
公司发布2025年三季报。前三季度，公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润61.96/3.99/3.94亿元，yoy+3.68%/+
6.45%/7.62%。单三季度，公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润21.76/1.33/1.34亿元，yoy+7.78%/-6.10%/-6.16%
。
评论：
营收增长提速，智能产品矩阵加速完善。公司坚定向睡眠科技企业转型，产研合作与产品落地并行。1）渠道持续完
善：智能品牌“aise（宝褓）”一方面加速拓展国内门店与酒店渠道，另一方面稳步推进海外布局，顺利进入中东市场。
截至三季度末，公司共有5264家线下门店，较二季度末减少40家；其中，喜临门/MD专卖店分别为4855/409家，较二季度
末减少28/12家。2）深化产学研合作：公司与清华大学、强脑科技等顶尖机构合作，共建研究中心，优化助眠算法与大模
型构架，进一步提升助眠效率。
Q3利润短期承压，管理费用率稳步改善。25Q3，公司实现毛利率35.6%，同比-0.9pct/环比-2.8pct，预计主要系公司
加大促销力度拖累盈利。费用端，三季度公司实现销售/管理/研发/财务费用率21.9%/4.1%/2.3%/1.1%，同比+0.2/-0.8/+
0.6/+0.5pct。综合来看，公司三季度实现归母净利率6.1%，同比-0.9pct。
投资建议：公司作为国内床垫领军品牌，自主品牌零售业务增长提速，新兴分销渠道打开下沉市场空间，智能产品起
量后有望打开新增长空间。我们预计25-27年公司实现归母净利润4.53/5.57/6.44亿元，对应PE为16/13/11X。参考可比公
司估值，考虑到公司智能睡眠业务稳步推进，我们给予公司26年14XPE，对应目标价21.18元/股，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济影响需求；原材料价格波动；渠道拓展不及预期；新品推广不及预期。
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2025-11-06│喜临门(603008)点评报告：内销增速领跑，AI睡眠布局深化 │浙商证券 │买入
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喜临门发布2025年三季报
25Q1-Q3实现营收/归母净利润/扣非净利润61.96/3.99/3.94亿元，同比+3.68%/+6.45%/+7.62%。
25Q3实现营收/归母净利润/扣非净利润21.76/1.33/1.34亿元，同比+7.78%/-6.10%/-6.16%。25Q3收入增速亮眼，利
润率主要系毛利率同比有所下降，我们认为或与促销活动&下沉产品线占比增加有关。
零售板块：电商持续高增、线下Q3转正
25Q1-Q3自主品牌零售业务38.8亿（同比+8.1%，下同），其中25Q1/Q2/Q3分别+0.6%、+8.8%/+14.1%，增速环比向上
、领跑同行：
1）线上零售：25Q1-Q3收入16.1亿（+32.2%），25Q1/Q2/Q3增速分别为29%/30%/37%，在各大电商平台保持领先。
2）线下零售：25Q1-Q3收入22.7亿（-4.3%），25Q1/Q2/Q3增速分别为-10.8%/-4.7%/+2.6%，Q3实现年内首次转正。
期末喜临门专卖店4855家（Q2为4833家）、持续优化低效门店，并增加分销、下沉渠道的布局。
代工板块：海外&工程稳增
1）代加工业务：25Q1-Q3收入16.5亿（-6%），其中国际业务12.8亿（+3.3%），表现好于国内代工（预计受定制品牌
配套家品收入下滑影响）。
2）自主品牌工程业务：25Q1-Q3收入4.4亿（+14%）。
3）跨境电商业务：25Q1-Q3实现收入2.2亿（-8.2%），Q2/Q3增速分别为-11%/+7%，环比改善。
重视AI睡眠布局
1）公司与清华大学共建智慧睡眠技术联合研究中心，聚焦“精准感知”和“情感交互”，实现从“AI助眠”到“AI
陪伴”的跨越式升级。2）与强脑科技达成独家战略合作，共研基于脑机接口技术的睡眠解决方案。3）首款脑电感应AI床
垫正式发布。
财务指标
25Q3单季度毛利率同比-0.91pct，主要系促销&下沉产品线占比增加、以及国补退坡后企业自补的影响；期间费用率+
0.52pct，其中销售费用率+0.21pct，财务费用率+0.5pct，管理&研发费用率-0.19pct，费用端整体平稳。
盈利预测与估值
喜临门是床垫领域优质龙头，看好公司AI产品后续在品牌、渠道端的发力，同时费用投放策略优化、盈利延续改善态
势。我们预计公司2025-2027年实现营业收入90.27亿/97.81亿/106.17亿元，分别同比+3.42%/+8.35%/+8.54%，归母净利
润4.54亿/5.68亿/6.62亿，分别同比+40.99%/+25.08%/+16.48%，对应当前PE15.04X/12.02X/10.32X，维持“买入”评级
。
风险提示：下游市场复苏不及预期，行业竞争加剧
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2025-11-01│喜临门(603008)自主品牌零售表现稳健，转型升级AI智慧健康产业 │信达证券 │未知
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事件：公司发布2025三季报。2025Q1-3公司实现收入61.96亿元（同比+3.7%），归母净利润3.99亿元（同比+6.5%）
，扣非归母净利润3.94亿元（同比+7.6%）；2025Q3公司实现收入21.76亿元（同比+7.8%），归母净利润1.33亿元（同比-
6.1%），扣非归母净利润1.34亿元（同比-6.2%）。
深耕科技睡眠赛道，床垫产品稳中有增。分品类看，2025Q3床垫/软床及配套品/沙发/木质家具实现收入14.4/5.2/1.
9/0.3亿元，分别同比+14%/-1%/-4%/+9%。公司产品端以“健康睡眠”为核心，构建基础款至高端线的全价格带矩阵，打
造多品牌产品矩阵；此外，公司拥抱新质生产力，通过跨界融合，推动公司向AI智慧健康产业的转型升级，我们预计智能
家居产品今年以来逐步放量。
零售线上高增长，工程业务表现稳健。分业务看：1）自主品牌零售：2025Q3收入13.5亿元、同比+14.1%，其中2025Q
3公司线上/线下分别实现收入5.4/8.1亿元、同比+37.1%/+2.6%。公司持续投入补贴，弥补国补阶段性缺失，折扣力度和
促销款式有所增加，促使线上渠道延续高增趋势。公司持续优化线下线上布局，线下紧扣“零售转型，高质运营”核心主
题，重点推进渠道模式创新与存量市场深耕，且持续切入商超、家电、家装、社区等新兴渠道，成效逐步显现；线上在天
猫、京东等平台稳中求进，同时聚焦抖音、小红书等新平台发力内容营销。2）自主品牌工程：Q3实现营收1.5亿元，同比
-0.5%，聚焦与高端住宿业态的紧密合作，业务相对稳定；3）OEM：Q3实现营收5.7亿元，同比-2.7%，其中国际业务保持
稳定增长，国内业务受地产下行拖累略有下滑。4）跨境电商：2025Q1-3收入2.2亿元，同比-8.2%，Q3同比+7.4%，经营趋
势逐步恢复。
盈利能力稳定，费用管控良好。2025Q3公司毛利率/归母净利率分别为35.6%/6.1%（同比-0.9pct/-0.9pct），我们预
计主要系增加产品促销及分销市场拓展。费用率方面，2025Q3期间费用率为29.4%（同比+0.5pct），其中销售/研发/管理
/财务费用率分别为21.9%/2.3%/4.1%/1.1%（同比分别+0.2pct/+0.6pct/-0.8pct/+0.5pct），我们判断销售费用提升主要
系品牌费用前置影响，未来伴随品宣费用降低，销售费用预计会相应减少。
存货周转效率提升，现金流/营运能力稳定。公司经营稳健性延续，截至2025Q3，公司存货周转天数61.4天（同比-7.
5天）、应收账款周转天数49.1天（同比+3.7天）、应付账款周转天数92.8天（同比-9.8天）。2025Q3公司经营性净现金
流为1.5亿元（同比-0.6亿元）
盈利预测：我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.5/6.0/7.2亿元，对应PE为14.1X/10.5X/8.8X。
风险因素：房地产市场低迷、市场竞争加剧、贸易摩擦风险。
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2025-10-30│喜临门(603008)自主品牌零售业务改善引领营收增长 │华泰证券 │增持
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公司公布三季度业绩：前三季度公司实现收入61.96亿元/同比+3.7%；归母净利润3.99亿元/同比+6.4%。其中Q3单季
收入21.76亿元/同比+7.8%；归母净利润1.33亿元/同比-6.1%。Q3收入增速延续改善趋势（vsQ2收入yoy+4.3%），我们判
断主要是公司自主品牌零售业务恢复所致，但Q3利润表现弱于收入，我们判断主要是公司营销力度加强及业务结构变化所
致。展望后续，我们认为公司持续深耕睡眠领域，床垫行业龙头地位仍然稳固，同时积极挖掘存量市场，加码智能家居产
品投入，加速构建睡眠科技产业生态，看好自主品牌零售业务长期成长潜力，维持“增持”评级。
自主品牌零售业务引领增长，代工业务延续调整
分业务看：1）25Q1-3自主品牌零售业务营收38.8亿元/同比+8.1%，其中Q3单季营收同比+14.1%（25Q1/Q2分别同比+0
.6%/+8.8%），增速延续改善趋势，彰显经营韧性；分渠道看，25Q1-3线下业务收入22.7亿元/同比-4.3%，我们判断主要
是M&D业务有所拖累；25Q1-3线上业务收入16.1亿元/同比+32.2%，电商业务持续高增。2）工程方面，25Q1-3自主品牌工
程收入4.4亿元/同比+14.1%。3）25Q1-3代工业务收入16.5亿元/同比-6.0%，其中国际业务收入12.8亿元/同比+3.3%，仍
延续调整趋势；4）此外，25Q1-3跨境电商收入2.2亿元/同比-8.2%，其中Q3单季同比+7.4%，环比改善。
25Q1-3毛利率同比+0.7pct，归母净利率同比+0.2pct
25Q1-3公司综合毛利率为36.0%/同比+0.7pct，其中Q3单季毛利率为35.6%/同比-0.9pct，我们判断主要是业务结构变
化、促销加大之下下沉产品线收入占比增加所致。费用端，25Q1-3期间费用率为28.7%，其中销售费用率21.1%/同比+1.0p
ct，主要是品牌推广费用及网销费用增加所致；管理+研发费用率7.0%/同比-0.5pct，主要是降本举措取得成效；财务费
用率0.6%/同比+0.1pct。综合影响下，25Q1-3公司归母净利率6.4%/同比+0.2pct，盈利能力同比提升。
盈利预测与估值
我们维持盈利预测，预计公司25-27年归母净利润为4.60、5.33、6.17亿元，对应EPS为1.25、1.45、1.68元。参考可
比公司25年Wind一致预期PE均值为14倍，考虑到公司为床垫行业龙头，自主品牌优势明显，且积极探索AI+床垫业务，给
予公司25年18倍PE，给予目标价22.50元（前值21.08元，基于25年17倍PE），维持“增持”评级。
风险提示：需求恢复不及预期，地产销售下行，渠道拓展不及预期。
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2025-10-30│喜临门(603008)渠道整合提速，智能睡眠引领行业 │银河证券 │买入
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事件：2025年前9月公司实现营收62.0亿元，同比+3.7%，归母净利润4.0亿元，同比+6.4%；其中单25Q3实现营收21.8
亿元，同比+7.8%，归母净利润1.3亿元，同比-6.1%。
线下门店整合加速，渠道运营能力持续加强：报告期内，公司实施"线下优化+海外拓展"双轮驱动策略，一方面着力
优化线下门店经营效率，并对低效门店进行调整，同时积极探索社区店等新兴渠道模式，积极布局存量市场；另一方面通
过与国际知名品牌和区域代理商合作，加速开拓海外市场，代工业务稳健成长，喜临门主品牌海外影响力持续加强，高端
智慧睡眠生态品牌aise宝褓7月成功签下中东首批订单，有望成为未来海外市场增长新引擎。
智能睡眠引领行业，AI产品线布局再提速：公司坚定推进从传统家具制造商向科技型睡眠解决方案供应商的战略转型
，智慧睡眠生态品牌“aise宝褓”系列产品自2024年11月上市以来，已完成北京、上海、杭州等高线城市200余家终端门
店/网点布局，并覆盖天猫、京东、抖音等主流电商平台。报告期内，公司与强脑科技合作产品“宝褓BrainCo”床垫已进
入落地阶段，公司亦将智能产品线延伸至喜临门主品牌和其余品牌，覆盖更广泛的客群，智能睡眠领域布局领跑行业。
经营业绩稳健，核心财务指标全面向好。25年前9月公司毛利率36.0%，同比+0.7pct；管理费用率和销售费用率分别
为4.8%/21.1%，同比分别-0.5pct/+1.0pct。25年前9月公司净利率6.4%，同比+0.2pct；其中单25Q3净利率6.1%，同比-0.
9pct。
投资建议：公司深耕智能睡眠领域，AI床垫产品深度贴合市场需求，有望构建强劲增长曲线，预计公司2025/2026/20
27年EPS分别为1.31/1.45/1.63元，10月29日收盘价30.5元对应PE为14X/12X/11X，维持“推荐”评级。
风险提示：家居消费需求不及预期的风险，市场竞争加剧的风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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