研报评级☆ ◇603010 万盛股份 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.31│ 0.18│ -1.63│ -0.20│ 0.02│ 0.26│
│每股净资产(元) │ 6.89│ 6.17│ 4.46│ 4.11│ 4.13│ 4.39│
│净资产收益率% │ 4.52│ 2.84│ -36.54│ -4.90│ 0.50│ 6.00│
│归母净利润(百万元) │ 183.77│ 103.42│ -960.35│ -118.22│ 11.66│ 154.22│
│营业收入(百万元) │ 2850.20│ 2963.36│ 3377.79│ 3637.00│ 4242.00│ 4944.00│
│营业利润(百万元) │ 220.55│ 115.35│ -886.04│ -98.00│ 24.00│ 157.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-27 买入 维持 --- -0.20 0.02 0.26 中邮证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-27│万盛股份(603010)销量高增，盈利承压，海内外产能与研发同步推进 │中邮证券 │买入
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事件描述
2026年8月24日，公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入19.68亿元，同比增长21.22%，营收
增长主要来自主营产品销量提升；实现归母净利润0.02亿元，同比降低91.77%；实现扣非归母净利润?0.31亿元，同比降
低240.34%，主要原因系磷系阻燃剂行业竞争加剧、产品单吨毛利下滑、汇率下行产生的汇兑损失等。2026Q2，公司实现
营业收入9.87亿元，同比增长16.51%；实现归母净利润-0.12亿元，同比降低171.22%，扣非归母净利润?0.21亿元，同比
降低260.30%，二季度单季归母净利润转负，行业经营压力仍未缓解。
事件点评
分业务经营情况：多板块收入实现较快增长，新产品拓展取得积极成效。2026年上半年，聚合物功能性助剂、有机胺
、原料及中间体、涂料助剂收入分别实现11.65、3.73、2.00、1.86亿元，同比分别增长5.79%、33.83%、142.52%、27.56
%，其中公司多款新产品市场拓展成效显著，尤其是覆铜板阻燃剂作为面向高速电子材料的高附加值新品，受益汽车电子
、数据中心、通信及消费电子领域需求拉动，当前业务处于发展初期，收入实现快速放量。2026年上半年，公司覆铜板阻
燃剂、日化表面活性剂新产品收入分别为0.20亿元、0.36亿元，同比分别宽幅增长99.15%、256.02%。公司主要产品合计
销量14.07万吨，同比增长33.52%，其中聚合物功能性助剂、有机胺、涂料助剂销量分别同比增长19.28%、29.92%、17.72
%，原料及中间体销量大幅增长99.09%。
海内外产能建设有序推进，新品研发与全球化布局共振。公司坚持“内外兼修”，产能释放与全球布局取得重要进展
。国内各生产基地持续技改升级，夯实供应保障与成本竞争力；并购标的广州熵能并表后净利润0.28亿元，业绩贡献显著
。海外泰国基地磷酸酯阻燃剂项目试投产，实现从“产品出海”向“制造出海”跨越，海内外产能协同逐步显现。产能释
放同时强化研发，依托三大研究院开展技术攻关，尼龙阻燃剂实现批量销售，PFASFree无氟PC阻燃剂中试持续推进，多品
类新产品加速中试量产，并深化产学研协作驱动技术迭代升级.价值管理体系完善，锚定后续经营目标。2026年上半年，
公司搭建“回购优化、激励绑定、分红回馈”的价值管理体系，完成454.83万股股份回购并注销，优化股本结构；推出限
制性股票激励计划，绑定核心骨干与企业长远利益，激活内生动力；在业绩承压背景下坚持现金分红，回馈股东，推动股
东利益与企业发展同频共振。
盈利预测与估值
预计公司2026?2028年营业收入分别为36.37亿元、42.42亿元、49.44亿元，同比增速分别为7.67%、16.62%、16.55%
；归母净利润分别为?1.18亿元、0.12亿元、1.54亿元，对应归母净利润增速分别为87.69%、109.86%、1222.97%。公司20
26?2028年对应PE估值分别为?56倍、571倍、43倍，维持“买入”评级。
风险提示：
主要原材料价格变动风险；市场竞争加剧风险；国际经营风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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