研报评级☆ ◇603013 亚普股份 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 4 1 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.91│ 0.98│ 1.03│ 1.18│ 1.30│ 1.42│
│每股净资产(元) │ 7.83│ 8.20│ 8.80│ 9.70│ 10.60│ 11.65│
│净资产收益率% │ 11.61│ 11.89│ 11.70│ 11.90│ 12.00│ 12.00│
│归母净利润(百万元) │ 466.12│ 500.10│ 528.21│ 597.00│ 659.00│ 723.00│
│营业收入(百万元) │ 8583.39│ 8076.00│ 9133.20│ 9689.00│ 10295.00│ 10964.00│
│营业利润(百万元) │ 662.66│ 630.72│ 696.76│ 778.00│ 857.00│ 942.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-01 增持 维持 --- 1.18 1.30 1.42 山西证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-01│亚普股份(603013)盈利能力显著改善，新业务持续兑现 │山西证券 │增持
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事件描述
近日，亚普股份发布2025年报和2026年第一季度报。2025年公司实现营业收入91.33亿元，同比+13.09%；归母净利润
为5.28亿元，同比+5.62%；扣非净利润为5.21亿元，同比+2.47%。2026年Q1公司实现营业收入21.96亿元，同比+11.23%；
归母净利润为1.62亿元，同比+25.39%；扣非净利润为1.55亿元，同比+21.02%。
事件点评
油箱基本盘稳健增长，旋变等新业务逐步放量。2025年分产品看，油箱业务收入为84.12亿元，同比增长11.88%，是
公司核心基本盘；其他业务实现收入3.96亿元，同比增长64.59%，主要包括旋转变压器、热管理及加油管等产品，增长亮
眼。产销方面，2025年公司油箱销量为1079.54万只，同比增长11.16%；自2025年6月30日起赢双科技纳入合并报表后，旋
变2025年下半年实现销量415.39万台，成为新能源核心部件业务的重要增量。2026年Q1公司收入与利润继续双增，新业务
导入后增长动能仍在延续。
新业务盈利能力较好，26Q1毛利率和净利率显著改善。2025年公司毛利率为15.10%，同比-0.22pct；净利率为6.45%
，同比-0.24pct，盈利能力略哟下降，基本保持稳定。其中其他业务毛利率提升8.23pct至31.19%，反映新业务盈利水平
较高。2026年Q1公司毛利率为16.99%，同比提升1.36个百分点、环比提升2.36个百分点；净利率为8%，同比提升1.05个百
分点、环比提升2.56个百分点，盈利显著改善。
2025年公司新产品和新项目持续兑现。以混动汽车高压燃油系统为代表的新技术产品持续获得新项目定点，新获混动
燃油系统订单创历史新高，大幅超越传统燃油系统。热管理系统方面，公司多个集成模块项目实现批量供货，核心零部件
多通水阀项目定点实现“从0到1”的突破。电池包壳体方面，轻量化复合材料电池包上盖、底护板及多材料融合下托盘项
目持续推进，部分项目已进入批量供货阶段，公司在纯电动汽车领域的产品拓展正在加快。2025年公司完成对赢双科技约
54.50%股份的控股收购，切入旋转变压器领域，赢双科技的产品为公司新能源核心部件业务提供新的成长弹性。
投资建议
短期，随着新能源汽车市场的持续增长，公司有望凭借其技术优势、市场拓展能力和战略布局，在新能源汽零领域保
持稳健向上的发展态势。中长期，随着公司国际化经营逐步迈入收获期，并通过投资并购进一步完善战略布局，公司品牌
影响力和市场份额有望不断提升。
我们预计公司2026-2028年营收分别96.89、102.95、109.64亿元；归母净利润分别为5.97亿元、6.59亿元、7.23亿元
，EPS分别为1.18、1.30、1.42元，对应5月29日收盘价PE分别为16、15、14倍，维持“增持-A”评级。
风险提示
宏观经济和市场环境带来的风险：若国内外宏观经济不及预期，国内消费疲软，可能影响汽车市场。
国际贸易摩擦带来的风险：西方国家的新能源汽车政策及贸易保护举措影响中国汽车出口，贸易摩擦加剧促使车企调
整市场与供应链策略。
市场竞争加剧带来的风险：近年来国内汽车价格战严峻，降本压力势必传至下游供应商，挑战企业运营能力。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
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2026-11-05│亚普股份(603013)2026年11月5日投资者关系活动主要内容
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主要交流问题
问：公司目前的主要客户情况是怎样的？
答：公司的主要客户包括大众、通用、丰田等众多国际汽车厂商和一汽、长城、长安、上汽、奇瑞等诸多国内汽车厂
商以及创新汽车新势力品牌。目前，公司已经获得了国内主流客户的插电式混动或增程式混动车型项目。公司近年来获得
的混动车型的新项目定点较过去大幅增加。
问：混动燃油系统和传统燃油系统的在单件价值方面是否有区别？
答：由于混合动力车具有电驱动、油驱动及油电混合驱动等多种工况，燃油的存储、供给和蒸汽管理相比传统燃油车
更为复杂。插混车型和增程车型要求燃油箱承受高压，燃油箱产品需要提高刚度并具备燃油蒸汽控制功能，因此结构、工
艺等都更加复杂，单件价值也高于传统燃油系统。
问：在混动燃油系统领域，除公司外的其他供应商还有哪些？
答：目前在混动燃油系统领域，除公司外的供应商还有OPmobility、Kautex、TI以及部分金属油箱企业。
问：公司去年海外的营收占比超过40%，请介绍一下亚普海外业务的发展情况？
答：近年来，公司依托全球布局优势和品牌影响力，大力拓展海外业务和市场。目前，公司国际化发展呈现三个特点
：
一是“起步早”：2005年公司将燃油系统技术转让到海外，2008年在印度建立了第一个海外生产基地。可以说，公司
是国内最早“走出去”的汽车零部件企业之一。
二是“布局全”：目前，公司已在全球4大洲11个国家建立了28个生产基地和7个工程技术中心。完整的布局使我们能
够更好地贴近客户，为他们提供及时、高效的服务，同时也提升了我们的全球同步开发和技术支持能力。
三是“后劲足”：随着公司海外市场的不断拓展，海外业务占比持续提升，业绩贡献不断增大。
对亚普而言，燃油系统业务在未来海外增长空间依然较大，未来亚普更有机会把新业务领域突破的技术复制转移到海
外子公司，为公司转型发展提供更广阔的战略腹地。
问：燃油系统海外价格和国内产品价格相比情况如何？
答：公司海外产品的平均售价通常高于国内产品的平均售价。
问：请介绍一下公司子公司赢双科技及其产品？
答：赢双科技是一家专业研发和生产旋转变压器及特种电机产品的高新技术企业。旋转变压器是一种实现位置、速度
传感功能的微特电机，是实现高性能电动化的关键核心部件之一，主要用于新能源汽车电驱动系统之中，为新能源汽车电
驱动系统的核心传感器。
问：赢双科技目前的业务情况如何？
答：2026年上半年，赢双科技紧抓新能源汽车市场红利，营业收入实现两位数稳健增长。面对新赛道机遇，赢双科技
战略性加大研发投入，虽短期影响利润释放，但整体盈利水平保持平稳。
业务协同方面，公司通过设计与供应链的深度协同，优化采购及变更管理流程；协助赢双科技顺利通过某行业头部客
户的潜在供应商专项审核。
市场拓展方面，旋变项目打开欧洲市场获得多个项目定点，电涡流传感器业务首获某知名车企项目定点。
前瞻性布局方面，赢双科技设立新业务事业部，引进行业高端人才，加码核心技术攻关，努力抢占行业先机。关节模
组、力矩电机、编码器、高精度旋转变压器以及大飞机角度传感器等项目研发有序推进，部分项目成功获批上海市产业高
质量发展专项资金，为培育新业绩增长点奠定坚实基础。
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参与调研机构：1家
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2026-09-28│亚普股份(603013)2026年9月28日投资者关系活动主要内容
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亚普汽车部件股份有限公司于2026年9月28日在上海证券交易所上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com/）举
行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者，上市公司接待人员有赵政、李伯圣、刘鑫、李鹏勇、朱磊。 查看原
文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202609/94718603013.pdf
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参与调研机构：9家
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2026-09-08│亚普股份(603013)2026年9月8日投资者关系活动主要内容
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问：请介绍一下公司近期发展情况？
答：2026年上半年，国内乘用车销量下滑逾20%，行业竞争加剧。公司坚持“拓市增收”与“固本强基”并举，经营
业绩保持稳健。净资产收益率、资产负债率及“两率差”等核心财务指标表现优良，充分彰显了公司扎实的经营韧性与卓
越的抗风险能力。这一成绩的取得，得益于海外市场的高位增长、新业务板块的规模化量产落地以及全链条提质增效举措
的深度实施。
问：混动燃油系统和传统燃油系统的在单件价值方面是否有区别？
答：由于混合动力车具有电驱动、油驱动及油电混合驱动等多种工况，燃油的存储、供给和蒸汽管理相比传统燃油车
更为复杂。插混车型和增程车型要求燃油箱承受高压，燃油箱产品需要提高刚度并具备燃油蒸汽控制功能，因此结构、工
艺等都更加复杂，单件价值也高于传统燃油系统。
问：公司当前在科技创新方面有哪些进展？
答：公司紧扣汽车行业法规升级与技术变革趋势，围绕核心业务前瞻布局高潜力赛道，重点推动四大核心技术与项目
落地：
①前瞻应对“国七”排放法规：为化解法规升级对燃油系统业务的潜在冲击，公司提前谋划，按既定节点系统性推进
“国七”技术预研，旨在厘清技术演进路线，巩固竞争优势，抢占市场先机。
②引领中央气源储气罐技术革新：针对整车轻量化、安全耐压及长寿命要求，公司攻克关键技术瓶颈，成功获得某头
部车企首个空气悬架储气罐项目定点，标志着全球首个复合材料储气罐实车应用项目落地。
③深化燃油系统集成开发能力：为推动公司由“部件供应商”向“系统集成方案供应商”转型，公司在存量市场中稳
固并扩大市场份额，已获得某头部车企燃油系统集成开发项目定点，打造高集成度系统解决方案。
④推进新一代超大容积车载IV型储氢瓶研发：IV型储氢瓶兼具轻量化与成本优势，大容积产品是商用车未来主流方向
。目前，公司超大容积车载IV型瓶项目已获得战略客户订单，项目研发工作正在按计划稳步推进。公司参与编制并发布2
项氢能国家标准，成功入围工信部“清洁氢”揭榜挂帅重点专项。
问：公司去年海外的营收占比超过40%，请介绍一下亚普海外业务的发展情况？
答：近年来，公司依托全球布局优势和品牌影响力，大力拓展海外业务和市场。目前，公司国际化发展呈现三个特点
：
一是“起步早”：2005年公司将燃油系统技术转让到海外，2008年在印度建立了第一个海外生产基地。可以说，公司
是国内最早“走出去”的汽车零部件企业之一。
二是“布局全”：目前，公司已在全球4大洲11个国家建立了28生产基地和7个工程技术中心。完整的布局使我们能够
更好地贴近客户，为他们提供及时、高效的服务，同时也提升了我们的全球同步开发和技术支持能力。
三是“后劲足”：随着公司海外市场的不断拓展，海外业务占比持续提升，业绩贡献不断增大。
对亚普而言，燃油系统业务在未来海外增长空间依然较大，未来亚普更有机会把新业务领域突破的技术复制转移到海
外子公司，为公司转型发展提供更广阔的战略腹地。
问：公司目前燃油系统产能布局情况？目前产能利用率情况如何？后续的产能规划？
答：公司紧跟战略客户，根据其需求，就近建立相匹配的燃油系统产能，并随着市场的变化在公司集团内动态调整产
能布局，以满足客户发展要求。目前，公司产能利用情况总体良好，后续公司将根据客户的需求在全球范围内优化产能布
局。
问：燃油系统海外价格和国内产品价格相比情况如何？
答：公司海外产品的平均售价通常高于国内产品的平均售价。
问：请介绍一下公司子公司赢双科技及其产品？
答：赢双科技是一家专业研发和生产旋转变压器及特种电机产品的高新技术企业。旋转变压器是一种实现位置、速度
传感功能的微特电机，是实现高性能电动化的关键核心部件之一，主要用于新能源汽车电驱动系统之中，为新能源汽车电
驱动系统的核心传感器。
问：赢双科技目前的业务情况如何？
答：2026年上半年，赢双科技紧抓新能源汽车市场红利，营业收入实现两位数稳健增长。面对新赛道机遇，赢双科技
战略性加大研发投入，虽短期影响利润释放，但整体盈利水平保持平稳。
业务协同方面，公司通过设计与供应链的深度协同，优化采购及变更管理流程；协助赢双科技顺利通过某行业头部客
户的潜在供应商专项审核。
市场拓展方面，旋变项目打开欧洲市场获得多个项目定点，电涡流传感器业务首获某知名车企项目定点。
前瞻性布局方面，赢双科技设立新业务事业部，引进行业高端人才，加码核心技术攻关，努力抢占行业先机。关节模
组、力矩电机、编码器、高精度旋转变压器以及大飞机角度传感器等项目研发有序推进，部分项目成功获批上海市产业高
质量发展专项资金，为培育新业绩增长点奠定坚实基础。
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参与调研机构：1家
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2026-05-25│亚普股份(603013)2026年5月25日投资者关系活动主要内容
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亚普股份2025年度暨2026年第一季度业绩说明会互动交流情况
1、问：麻烦请问公司目前的股东人数？
答：您好，公司已在2026年第一季度报告中披露截至2026年3月末的股东人数，您可以通过公司发布的定期报告进行
查询。感谢您的关注！
2、问：麻烦请问公司未来的分红计划和派息政策？
答：您好！公司始终重视股东回报，并将持续稳定的分红作为公司回报投资者的重要举措之一。在制定分红计划和派
息政策时，我们会综合考虑公司的经营状况、财务状况、未来资金需求以及股东回报要求等多方面因素。感谢您的关注！
3、问：2025年国海外营收结构及占比情况如何，海外业务快速放量的具体表现和原因是什么？2026年一季度海外业
务增长态势是否延续？
答：您好！ 2025年，公司海外业务收入达38.54亿元，占总营业收入的42.2%，当前公司全球化布局深入，已在11个
国家设有27个生产基地。 公司2025年海外业务快速放量，具体表现为印度、捷克、墨西哥、巴西等海外子公司供货量均
实现两位数增长，并荣获多项国际客户质量奖项。增长的主要原因在于：海外工厂通过智能化升级提升了效率，同时中国
总部强化了管理输出，以及海外市场电动化进程相对缓慢，为公司燃油及混动系统业务提供了良好环境。 2026年第一季
度，公司海外业务延续了良好的增长态势。 感谢您的关注！
4、问：请问赵总，公司2025年业绩增长的核心驱动因素是什么？一季度净利润增速显著提升的主要原因有哪些？
答：您好！公司2025年业绩增长的核心驱动因素主要包括：海外市场较快增长、新业务拓展，以及持续深入推进降本
增效所实现的经营韧性增强。2026年一季度净利润增长则主要得益于公司较为完善的全球化布局，以及新并购赢双科技带
来的利润贡献。感谢您的关注！
5、问：请问公司未来的研发投入重点方向是什么？是新能源业务还是汽车储能系统业务？
答：您好！公司未来将围绕构建“储能系统+新能源核心部件集成”的发展新格局展开。具体而言，将持续深耕汽车
储能系统业务，包括混合动力高压燃油系统、电池包壳体及燃料电池储氢系统等；同时，加速新能源核心部件业务的产业
化，重点发展热管理集成模块、旋转变压器等产品。公司将锚定轻量化、电动化、智能化的行业趋势进行技术攻关和布局
。感谢您的关注！
6、问：2025年公司新能源业务发展情况如何？2026年一季度是否有新的突破？
答：您好！2025年，公司新能源业务拓展成效显著，在热管理集成模块、轻量化电池包壳体、燃料电池储氢系统等多
个方向均获得重要项目定点，同时公司通过控股收购赢双科技，成功切入新能源汽车核心部件旋转变压器领域。2026年第
一季度，新能源业务继续作为公司战略重心之一持续推进中。
7、问：在汽车行业电动化、智能化、网联化的大趋势下，新能源业务会成为未来的第二增长曲线吗？如何平衡传统
业务和新能源业务的发展？
答：您好！公司积极推动“储能系统+新能源核心部件集成”的发展新格局。为此，公司采取了“稳根基、拓新域”
的策略：一方面稳固燃油系统等传统优势业务的基本盘；另一方面将热管理、储氢系统、电池包及旋转变压器等新业务作
为核心增长引擎全力推进，以系统性构建第二增长曲线。感谢您的关注！
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参与调研机构：2家
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2026-05-22│亚普股份(603013)2026年5月22日投资者关系活动主要内容
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主要交流问题
问：公司目前的主要客户情况是怎样的？
答：公司的主要客户包括大众、通用、斯特兰蒂斯、福特、丰田等众多国际汽车厂商和一汽、长城、长安、上汽、奇
瑞等诸多国内汽车厂商以及创新汽车新势力品牌。
问：公司去年海外的营收占比超过40%，请介绍一下亚普海外业务的发展情况？
答：近年来，公司依托全球布局优势和品牌影响力，大力拓展海外业务和市场。目前，公司国际化发展呈现三个特点
：
一是“起步早”：2005年公司将燃油系统技术转让到海外，2008年在印度建立了第一个海外生产基地。可以说，公司
是国内最早“走出去”的汽车零部件企业之一。
二是“布局全”：目前，公司已在全球4大洲11个国家建立了27生产基地和7个工程技术中心。完整的布局使我们能够
更好地贴近客户，为他们提供及时、高效的服务，同时也提升了我们的全球同步开发和技术支持能力。
三是“后劲足”：随着公司海外市场的不断拓展，海外业务占比持续提升，业绩贡献不断增大。
对亚普而言，燃油系统业务在未来海外增长空间依然较大，未来亚普更有机会把新业务领域突破的技术复制转移到海
外子公司，为公司转型发展提供更广阔的战略腹地。
问：公司目前燃油系统产能布局情况？目前产能利用率情况如何？后续的产能规划？
答：公司紧跟战略客户，根据其需求，就近建立相匹配的燃油系统产能，并随着市场的变化在公司集团内动态调整产
能布局，以满足客户发展要求。目前，公司产能利用情况总体良好，后续公司将根据客户的需求在全球范围内优化产能布
局。
问：混动燃油系统和传统燃油系统在单件价值方面是否有区别？
答：由于混合动力车具有电驱动、油驱动及油电混合驱动等多种工况，燃油的存储、供给和蒸汽管理相比传统燃油车
更为复杂。插混车型和增程车型要求燃油箱承受高压，燃油箱产品需要提高刚度并具备燃油蒸汽控制功能，因此结构、工
艺等都更加复杂，单件价值也高于传统燃油系统。
问：燃油系统海外价格和国内产品价格相比情况如何？
答：公司海外产品的平均售价通常高于国内产品的平均售价。
问：公司高压油箱业务的发展前景？
答：目前，中国新能源市场发展与海外市场形成鲜明对比，新能源汽车发展如火如荼，持续增长，各主机厂布局也全
面转向新能源汽车。对于插电式混合动力（含增程式）汽车，在中国市场呈现爆发式增长的态势，相关主机厂在此领域全
面发力，应用高压燃油系统的插电式混合动力车型市场份额正在快速提升。其他海外市场，由于其放缓了新能源发展步伐
，将呈现传统、高压燃油系统并行发展的趋势。
问：请介绍一下公司子公司赢双科技及其产品？
答：赢双科技是一家专业研发和生产旋转变压器及特种电机产品的高新技术企业。旋转变压器是一种实现位置、速度
传感功能的微特电机，是实现高性能电动化的关键核心部件之一，主要用于新能源汽车电驱动系统之中，为新能源汽车电
驱动系统的核心传感器。
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