研报评级☆ ◇603014 威高血净 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 5 2 0 0 0 7
1年内 5 2 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.85│ 1.19│ 1.21│ 1.15│ 1.27│ 1.41│
│每股净资产(元) │ 12.61│ 13.87│ 15.12│ 14.79│ 15.56│ 16.42│
│净资产收益率% │ 6.75│ 8.61│ 8.03│ 8.01│ 8.23│ 8.58│
│归母净利润(百万元) │ 314.96│ 442.07│ 449.37│ 485.83│ 537.83│ 592.50│
│营业收入(百万元) │ 3426.12│ 3532.14│ 3604.02│ 3837.00│ 4220.50│ 4637.17│
│营业利润(百万元) │ 377.04│ 526.82│ 552.40│ 582.83│ 645.67│ 710.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-02-07 增持 首次 46.5 1.10 1.17 1.32 中金公司
2026-01-03 买入 首次 --- 1.08 1.20 1.32 西部证券
2025-11-17 买入 首次 --- 1.16 1.28 1.42 中信建投
2025-11-02 买入 维持 --- 1.16 1.27 1.40 国金证券
2025-10-30 买入 维持 --- 1.17 1.30 1.43 国金证券
2025-10-28 买入 首次 44.91 1.20 1.32 1.46 国金证券
2025-10-20 增持 首次 --- 1.22 1.35 1.49 东莞证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-07│威高血净(603014)血液透析一线品牌，内生+外延积淀长期发展 │中金公司 │增持
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投资亮点
首次覆盖威高血净（603014）给予跑赢行业评级，目标价46.50元，基于DCF估值，公司是血液净化设备及耗材龙头。
理由如下：
行业：刚性需求叠加政策催化，患者端渗透率具备提升潜力。
终末期肾病（ESRD）是慢性肾脏病的最终阶段，血液透析和腹膜透析是重要治疗方式。根据中华医学会数据，2024年
血液透析在透患者数约103万人，我们测算当前2024年国内血液透析在透患者数对应渗透率约23.5%，我们预计中国患者治
疗渗透率水平具备提升潜力且血液透析患者依从性或逐步提升。伴随血透中心建设加速、血液透析耗材集采及透析服务纳
入医保降低患者负担等因素催化下，我们预计血液透析产品销售规模有望在2030年达到约176亿元。
公司：深耕血透产品体系，持续拓展业务版图。威高血净是国内血液透析领域一线品牌，截至1H25末，公司血液净化
产品覆盖超6,000家医院及独立血透中心（含1,000余家三级医院），并逐步探索海外业务布局。根据比地招标网及沙利文
数据显示中国区市场中，公司2025年血液透析设备按市占率约27.1%，2023年内血液透析器市占率约32.5%，市场认可度较
高。另一方面，公司亦布局腹膜透析业务，并计划收购集团旗下威高普瑞，持续拓展生物科研上游领域业务布局。我们认
为，公司在保持血透主业稳健增长的同时，或有望通过拓展新业务领域实现对新客群的拓展以及长期维度基本面的驱动。
我们与市场的最大不同？市场认为血液透析行业发展相对平稳，我们认为患者端渗透率在血透中心布局完善后仍有提
升潜力，此外公司前瞻布局潜力业务板块有望在中长期维度贡献发展驱动力。
潜在催化剂：血透患者渗透率提升，药包及科研上游业务提速。
盈利预测与估值
我们预计公司25-27年EPS分别为1.10/1.17/1.32元，2025-2027年CAGR为9.4%。基于DCF（WACC7.2%，永续增长2%）给
予目标价46.5元（16%上行空间），给予跑赢行业评级。
风险
市场竞争加剧；产品研发进展不顺；集采控费风险；海外拓展较慢；关联交易占比较高；收购失败或进展不及预期。
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2026-01-03│威高血净(603014)首次覆盖深度报告：血液净化平台型龙头，外延突破成长天│西部证券 │买入
│花板 │ │
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威高血净为国内血透领域领军者，产品矩阵持续完善。公司已完成了从血液透析器、透析管路、透析机到腹膜透析液
等全产品线的布局。公司整体业绩稳健，2020-2024年收入和归母净利润CAGR分别达8.1%/10.9%。血液透析产品贡献公司
主要营收，其中最核心单品血液透析器2024年收入占到总营收的51.0%。2025Q1-Q3公司收入/归母净利润分别同比+3.5%/+
7.9%。
供需两旺共推血液净化行业稳定增长。中国血液透析医疗器械市场处于稳步增长态势，2019年至2023年市场规模CAGR
达5.67%，预计2023至2027CAGR高达21.52%。其中2019-2023年血液透析机/血液透析器/血液透析管路规模CAGR达1.56%/5.
38%/8.97%，预计2023至2027CAGR为22.23%/20.83%/28.94%。整体看透析市场规模持续扩容：1）需求端：ESRD患者数量迅
猛增长；居民医疗支付能力不断增强，医保体系逐渐覆盖推动推动透析治疗渗透率。2018年至2023年，我国接受血液/腹
膜透析的ESRD患者数量从57.9/9.5万人增加到91.7/15.3万人。2）供给端：血液净化行业公司持续完善产品布局，国产厂
商居领先地位；带量采购等政策有望进一步加速国产替代和提升市场集中度。
深筑产品、研发优势，公司龙头地位稳固。1）产品：覆盖血液净化全产业链，血液透析器掌握关键制膜技术和生产
工艺。2023年公司血液透析器/血液透析机/血液透析管路产品在国内市占率达32.5%/24.6%/31.8%，分别为第一/第二/第
一名，龙头地位稳固。2）研发：在研项目覆盖多款血液透析器和便携式CRRT装置，增长动能充足。3）外延并购威高普瑞
，打开生物制药上游业务成长空间。
投资建议：威高血净为国内血液净化行业龙头企业，产品矩阵丰富，透析器、透析机、透析管路等核心单品均处于领
先地位，出海持续增长贡献新动能。且公司外延并购威高普瑞，拓展生物制药上游行业布局。我们预计公司2025/2026/20
27年EPS分别为1.08/1.20/1.32元。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：产品研发不及预期的风险；“带量采购”政策效果不及预期的风险；“集中采购”推行的风险；行业竞争
加剧影响销售。
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2025-11-17│威高血净(603014)血液净化行业龙头，有望进军生物制药上游领域 │中信建投 │买入
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核心观点
公司是国内血液净化行业龙头公司，血透耗材及设备产品在国内市占率领先。公司三季报业绩符合预期。展望Q4及明
年，公司有望实现血透设备、耗材业务的稳健增长，维持国内行业领先地位。公司公告拟收购预灌封领域龙头威高普瑞，
有望结合威高血净在生物医用膜领域的技术优势和威高普瑞的渠道和品牌优势，发挥二者的协同效应，在药包业务带来业
绩增量的同时，公司有望拓展生物制药上游新业务，形成第二增长曲线。
事件
公司发布2025年三季报
2025年前三季度公司实现营收27.36亿元（+3.45%），归母净利润3.41亿元（+7.92%），扣非归母净利润3.33亿元（+
6.69%）。基本每股收益0.85元/股。
简评
业绩符合预期，血液净化龙头前三季度实现增长稳健
2025年前三季度公司实现营收27.36亿元（+3.45%），归母净利润3.41亿元（+7.92%），扣非归母净利润3.33亿元（+
6.69%）。Q3单季度营收9.71亿元（-4.65%），归母净利润1.21亿元（+4.15%），扣非归母净利润1.19亿元（+1.74%）。
业绩符合预期，公司前三季度实现收入、利润平稳增长；Q3单季度收入下降主要由于部分地区血透耗材集采周期届满，血
液透析器及管路销量Q3同比有所下降。
威高血净是国内血液净化器械领域龙头企业，主要产品包括血液透析器、血液透析管路、血液透析机、腹膜透析液等
。根据弗若斯特沙利文数据，2023年公司在国内血液透析器领域的市占率为32.5%，位列全行业第一；在国内血液透析管
路领域市占率为31.8%，位列全行业第一。公司获授权独家销售的威高日机装及日机装品牌血液透析机在国内市场份额为2
4.6%，位列全行业第二。
拟收购威高普瑞进军生物制药上游领域，在生物医用膜领域拥有深厚的技术积累
2025年10月18日，公司公告筹划以发行股份的方式购买威高普瑞100%股权。11月1日，公司公告了《发行股份购买资
产暨关联交易预案》，确定发行股份的价格为31.29元/股，不低于定价基准日前20个交易日均价的80%。威高普瑞聚焦预
灌封给药系统及自动安全给药系统等医药包材领域。根据中国医药包装协会数据，2022-2024年，威高普瑞预灌封产品在
国内市场份额均超过50%，位列国内市场第一，在国际市场销量位列行业前五。
威高血净是国内较早在血液透析用中空纤维膜技术上取得突破的国产厂商之一，也是国内较早拥有中空纤维膜纳米级
侧壁孔结构测定等关键技术的厂商。公司围绕中空纤维过滤拥有中空纤维型透析膜制造技术、透析膜安全指标控制技术、
透析膜孔径检测技术等核心技术，并系统性建立了具有多领域研发转化能力的生物医用膜技术平台。目前公司已实现了中
空纤维切向流过滤器、中空纤维病毒过滤器等生物制药滤器的技术研发与产品试制，未来有望进一步拓展生物制药上游业
务。通过收购威高普瑞，威高血净有望结合其在生物医用膜领域的技术优势和威高普瑞依托预灌封系统建立的渠道和品牌
优势，发挥二者的协同效应。
展望Q4及明年，血液净化设备及耗材业务有望保持稳健增长，并购落地后有望形成第二增长曲线展望Q4，公司有望实
现血透设备、耗材业务的稳健增长，维持国内行业领先地位。根据CNRDS（血液净化病例信息登记系统）数据，截至2024
年末，我国血液透析患者约102.7万人，同比增长12%，预计血透行业需求有望维持增长趋势。展望明年，公司收购威高普
瑞落地后，药包业务有望带来业绩增量，同时公司有望拓展生物制药上游新业务，形成第二增长曲线。
毛利率小幅下降，销售费用率有所改善
公司前三季度销售毛利率40.69%（-1.73pp），毛利率下降预计主要受耗材集采降价影响。销售费用率16.30%（-1.63
pp），预计主要受益于集采后销售费用的下降；管理费用率4.84%（+0.15pp），研发费用率3.86%（-0.75pp），财务费用
率0.02%（+0.10pp），均基本保持稳定。前三季度经营活动产生的现金流量净额4.85亿元，同比增长63.33%，主要系本期
购买商品、接受劳务支付的现金减少所致。三季度末公司应收账款8.86亿元，较年初增长3.37%。其他财务指标基本正常
。
血液净化龙头地位稳固，生物制药上游新业务有望带来新的增长点
短期来看，血液净化耗材集采逐步出清，血透设备公司市场份额保持领先，血液净化业务有望保持稳健增长。展望未
来，公司收购威高普瑞落地后有望拓展生物制药上游新业务，形成第二增长曲线。考虑到公司收购事项尚未完成，以下盈
利预测主要基于对公司内生业务的预测：预计公司2025-2027年实现收入37.84亿元、41.65亿元、45.96亿元，同比增长5.
0%、10.1%、10.3%；归母净利润分别为4.85亿元、5.36亿元、5.92亿元，同比增长7.9%、10.5%、10.5%。首次覆盖，给予
买入评级。
风险分析
1）新品研发不及预期：公司持续在血液净化领域进行研发投入推动产品升级，同时积极布局生物制药上游领域，若
新产品研发进度不及预期，可能对业绩增长带来不利影响；
2）市场需求下降风险：若国内血液透析患者数量增速放缓，或由于医保控费、医院资金紧张等因素导致对血液净化
设备需求下降，可能导致公司主要产品销售情况不及预期，可能对公司业务带来不利影响；
3）行业竞争加剧风险：公司部分产品在国内市占率较高，若未来国产企业竞争加剧，可能导致公司市场份额提升不
及预期；
4）海外市场风险：地缘政治风险及关税政策可能影响公司海外收入增速，汇率波动可能对公司业绩产生影响；
5）公司并购事项尚未完成，若并购项目无法顺利落地，可能对公司未来增长前景带来不利影响；
6）部分政策具有不可预测性，海外业务受地缘政治、汇率波动等多方面因素有关，我们的盈利预测存在无法达到的
可能性。
7）敏感性分析：在悲观预期下，假设由于行业竞争加剧、政策影响等因素，2025年-2027年收入增速由5.0%/10.1%/1
0.3%下修至0%/5%/5%，归母净利润增速将由7.9%/10.5%/10.5%变为3.3%/6.1%/5.8%。
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2025-11-02│威高血净(603014)拟定增收购威高普瑞，产品+渠道珠联璧合 │国金证券 │买入
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事件简述
2025年10月31日，公司发布增发初次预案。公司拟发行股份购买威高股份、威海盛熙和威海瑞明持有的威高普瑞（标
的公司）100%股权，发行股份价格为31.29元/股。
事件点评
公司经营质地优异，技术优势领先。1）公司是国内血液净化领域的平台型龙头，产品矩阵完善，核心产品市占率位
居行业第一。2）公司掌握血液透析器关键制膜技术和生产工艺，是中国血液净化行业中较早在血液透析用中空纤维膜技
术上取得突破的国产厂商之一，也是国内较早拥有中空纤维膜纳米级侧壁孔结构测定等关键技术的厂商。3）公司自主研
发的血液透析器系列产品在关键性能指标上接近、达到或超过国外领先厂商主流产品。
威高普瑞客户盈利能力优秀，资源及渠道优势明显。1）威高普瑞主营预灌封给药系统及自动安全给药系统等医药包
材的研发、生产与销售。2023-2025H1年威高普瑞实现净利润4.90/5.85/3.27亿元，盈利能力优秀。2）2022-2024年，威
高普瑞预灌封产品在国内市场行业中排名第一。3）威高普瑞已与国内外众多知名生物制药企业建立长期稳定的合作关系
，客户覆盖生物药、疫苗等多个领域，积累了丰富的客户资源。
“公司（产品）+威高普瑞（渠道）”，共同开拓生物制药上游市场。1）本次交易完成后，公司合并范围内的总资产
、净资产、营业收入及净利润等主要财务数据预计将有所增长。2）公司已基于自身技术平台完成了生物制药滤器产品的
技术研发与产品试制。威高普瑞拥有丰富的生物制药领域客户储备，双方在技术、产品和销售渠道等方面的协同为开拓滤
器等生物制药上游业务奠定了坚实基础。3）随生物药行业的快速发展，生物制药上游产品市场需求随之增长，市场前景
广阔，且国产化率有待提高。
盈利预测、估值与评级
我们看好公司长期发展，在不考虑筹划阶段的并购下，我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.83、5.32、5.8
6亿元，分别同比+7.55%、+10.13%、+10.13%，维持“买入”评级。
风险提示
产品研发进度不及预期；竞争加剧导致净利率下滑风险；市场推广不及预期风险等。
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2025-10-30│威高血净(603014)现金储备充裕，战略布局有望蓄力长期发展 │国金证券 │买入
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业绩简评
2025年10月30日，公司发布2025年三季报报告。2025年前三季度，公司实现营收27.36亿元（同比+3.45%），归母净
利润3.41亿元（同比+7.92%），扣非归母净利润3.33亿元（同比+6.69%）。单季度来看，25Q3公司实现营收9.71亿元（同
比-4.65%），归母净利润1.21亿元（同比+4.15%），扣非归母净利润1.19亿元（同比+1.74%）。收入的阶段性波动或与去
年同期集采执行节奏带来的高基数有关，但在收入承压背景下利润端仍实现正增长，成本管控能力优秀。
经营分析
费用管控能力持续增强，现金储备充裕。费用方面，2025年前三季度公司销售费用率由去年同期的17.9%降至16.3%，
销售费用率下降主要来自公司在集采背景下逐步转变市场推广方式，业务宣传费金额下降。公司管理费用率的下降主要得
益于公司的规模效应以及高效的运营管理机制。我们预计随着公司运营效率的提升，费用率有望继续优化。资产负债表方
面，截至25Q3，公司总资产为84.68亿元(同比+21.15%)。期末公司货币资金16.33亿元，现金储备充裕。
战略布局持续拓展，有望蓄力长期发展。2025年10月27日，公司公告，筹划以发行股份的方式购买山东威高普瑞医药
包装有限公司（威高普瑞）100%股权（本次交易）。本次交易完成后，威高普瑞将成为公司的全资子公司。据威高普瑞官
网，其为中国第一家取得注册证的预灌封注射器生产厂家，实现了疫苗用预灌封包材的国产化。收购后，公司业务版图有
望进一步扩大，同时双方发挥协同效应，有望打开第二成长曲线。
盈利预测、估值与评级
我们看好公司国内份额持续提升，海外扩张进程有望加速，后续增长可期。在不考虑筹划阶段的并购下，我们预计20
25-2027年公司归母净利润分别为4.87、5.42、5.95亿元，分别同比+8.48%、+11.21%、+9.82%，EPS分别为1.17、1.30、1
.43元，现价对应PE为33、30、27倍，维持“买入”评级。
风险提示
产品研发进度不及预期；竞争加剧导致净利率下滑风险；市场推广不及预期风险等。
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2025-10-28│威高血净(603014)血液净化平台型龙头，内生外延促成长 │国金证券 │买入
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投资逻辑：
血液净化平台型龙头，全产业链布局铸就领先地位。据公司公告，2025年公司公开发行股票数量4113.94万股（占发
行后总股本的10%），每股发行价26.5元。IPO实际募集资金净额9.78亿元，募集资金主要投向智能化生产建设、透析器（
赣州）生产基地建设、研发中心建设及数字化信息技术平台建设项目等。此外，2025年10月公司公告，公司筹划以发行股
份的方式购买威高普瑞100%股权，本次交易完成后，威高普瑞将成为公司的全资子公司。
公司作为国内血液净化领域的平台型龙头企业，已构建起覆盖完整产品矩阵。其核心竞争力源自:1）自主掌握的核心
技术平台，产品关键性能指标比肩国际领先厂家；2）全产业链布局带来的协同优势，显著增强客户粘性。市场地位方面
，据公司招股说明书，公司核心产品市占率位居行业第一。在技术优势与市场地位的良性循环下，为公司构筑了坚实的竞
争壁垒。
国内集采驱动以价换量，海外拓展成效显著。1）出海方面，公司血透耗材产品凭借达到国际标准的产品性能与灵活
市场策略，成功从本土龙头向全球竞争者转型，25H1海外收入增速升至64%。2）国内市场，据公司招股书，在执行集采的
区域，24H2公司实现透析器均价同比-16%，销量同比+23%；透析管路均价同比-11%，销量同比+21%。我们认为带量采购政
策有益于公司等产品创新性强、品类丰富、质控严格的龙头企业实现持续增长，进一步提升市场集中度。
血透设备和腹膜透析领域形成差异化优势。血液透析设备迎来更新周期，在政策推动县域医疗能力建设的背景下，公
司作为龙头有望直接受益于设备采购需求回暖。同时公司腹膜透析液业务凭借国内首个获批的中性腹膜透析液产品的独家
优势快速放量。据公司招股说明书，考虑到当前国内腹膜透析治疗率仅约3.7%，预计2030年将提升至7.53%，该业务有望
持续享受市场扩容红利。
盈利预测、估值和评级
我们看好公司国内份额持续提升，海外扩张进程有望加速，后续增长可期。在不考虑筹划阶段的并购下，我们预计公
司2025-2027年归母净利润4.99/5.52/6.08亿元，对应PE为32/29/26倍。采用市盈率对公司进行估值，给予公司2026年PE3
4X，目标价44.91元人民币，给予“买入”评级。
风险提示
合资企业合作关系风险、市场竞争加剧风险、集采风险、并购整合不及预期的风险、股权集中的风险、关联交易占比
较大风险等。
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2025-10-20│威高血净(603014)深度报告：国内血液净化行业龙头企业 │东莞证券 │增持
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公司专注于血液净化医用制品的研发、生产和销售。公司成立于2004年，自成立以来始终专注于血液净化医用制品的
研发、生产和销售，主要产品包括血液透析器、血液透析管路、血液透析机以及腹膜透析液，分别围绕血液透析和腹膜透
析领域，辅以透析配套产品的销售，是国内产品线最为丰富的血液净化医用制品厂商之一。
我国ESRD患者治疗渗透率持续增高。中国终末期肾病（ESRD）患者基数庞大，但治疗渗透率仍处于较低水平。根据弗
若斯特沙利文数据，2020年中国透析治疗率仅为24.40%，相当于每万人口中仅有5.71名患者接受治疗，这一数据显著低于
日本、新加坡、韩国和美国等发达国家。以当年330.52万ESRD患者总量计算，治疗缺口尤为明显。自2012年ESRD被纳入国
家大病医保范畴以来，随着城乡居民医保覆盖范围的扩大和血液透析费用打包收费政策的推行，患者经济负担得到显著缓
解。在医保政策完善、健康意识提升、支付能力增强及血液净化技术进步等多重因素推动下，国内血液净化治疗患者数量
持续增长。根据弗若斯特沙利文数据预测，到2030年，中国ESRD患者的血液透析治疗率将提升至54.29%，整体治疗渗透率
将实现显著提升。
公司核心产品市场份额占比位居行业第一。公司始终专注于满足全球肾脏病患者的血液净化治疗需求，以血液透析和
腹膜透析为核心战略方向，构建了涵盖血液透析器、血液透析管路、血液透析机、腹膜透析液等全系列产品矩阵，并配套
销售相关透析耗材，已成为国内产品线最完善的血液净化医疗设备供应商之一。公司自主研发的血液透析器系列产品在清
除率、超滤系数、筛选系数等关键性能指标上接近、达到或超过国外领先厂商主流产品，处于行业领先水平。在血液透析
耗材领域，特别是技术门槛较高的血液透析器细分市场，公司率先突破国际厂商长期主导的技术壁垒，其产品临床性能获
得医患广泛认可，成为国产替代的标杆企业。据弗若斯特沙利文统计，2023年公司在中国血液透析器市场占有率高达32.5
%，在血液透析管路市场占有率达31.8%，均位居行业首位。
投资建议：预计公司2025年和2026年每股收益分别为1.22元和1.35元，对应估值分别为32倍和29倍。公司作为国内血
液净化行业龙头企业，核心产品市场份额占比位居行业第一。首次覆盖，给予公司“增持”评级。
风险提示：合资企业合作关系风险、市场竞争加剧的风险、行业政策变动风险和技术研发风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：81家
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2026-01-06│威高血净(603014)2026年1月6日投资者关系活动主要内容
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1、本次交易估值是如何考虑的？后续的重组流程有哪些？
答：（1）本次交易估值是第三方专业评估机构以标的公司历史财务数据、承诺净利润、未来财务数据预测等为基础
，结合公司行业地位、竞争格局、行业发展现状与趋势、业务发展情况等因素进行综合分析得出的测算结果；同时，我们
也参考了可比公司估值情况等进行了综合性考虑。
（2）本次交易尚需上市公司股东会、威高股份股东大会审议，威高股份取得联交所批准、上市公司取得上交所审核
通过等流程。
2、生物制药上游业务的特点？进入有什么壁垒？
答：上游的业务是To B的业务，“B端”涵盖了各行各业，总的来讲，突破“B端”上游业务，优质的产品性能、具备
性价比的产品和强有力的渠道都是非常关键的因素，例如加工制造行业的客户，因为控本考量，性价比高的产品是关键；
但生物医药行业，跟其他领域有非常大的区别，进入这个领域的难度比进入其他的赛道的难度要高的多，主要体现在以下
三个方面：①安全性要求高，因此产品需要具备良好的性能、质量及稳定性；②供应链稳定性要求高，因此对于企业按期
交付能力有极高的要求；③替代周期长，部分重大变更产品变更周期长达半年至一年半。
3、威高普瑞在生物制药上游市场有哪些优势，对于滤器的拓展，未来有哪些协同效应？
答：（1）客户广、粘性高：威高普瑞针对生物医药领域的客户服务经验非常丰富，目前预灌封产品市场占有率在50%
以上，从实验室研发到商业化生产，威高普瑞的服务覆盖了国内700-800家医药企业，海外200多家医药企业。通过扎实的
渠道优势，威高普瑞成功导入了自动给药系统相关产品，侧面证明了公司在生物制药上游市场的渠道积累。威高普瑞销售
给下游客户的包括预灌封、注射笔产品等多款产品，在药品备案环节中需要提前半年甚至一年半进行备案，因此替代成本
高，客户粘性强。
（2）体系认证能力强：预灌封产品安全性要求极高，监管部门对于产品认证的管理极为严格。在多年的经营管理过
程中，威高普瑞积累了丰富的产品备案经验和深刻的法规体系理解能力，对于备案过程中生产环境要求、产线条件、质量
体系认证等具有丰富的经验。
（3）品牌效应显著：依靠过硬的产品质量以及成熟的销售团队，威高普瑞建立了良好的品牌形象，下游客户对于公
司品牌以及制造体系深感信赖。良好的品牌形象，为威高普瑞开拓新产品渠道提供强有力的支持。
（4）具备海外销售能力：威高普瑞目前已组建了成熟的海外销售团队，2025年前三季度主营业务收入中约有11%来自
于境外，对于滤器业务未来的发展来说，具备快速国际化的可能。
4、生物制药滤器市场的国产化率目前有多少，这个赛道主要难点在哪里？
答：生物制药滤器市场目前的国产化率整体在20%左右。难点主要体现在技术及准入壁垒高。
（1）技术壁垒：滤器市场需要大量的技术工艺探索与积累，膜结构设计与滤器制造过程中需要对温度、浓度梯度、
牵引速度等数百个参数进行精确控制，对于公司膜结构的微观控制能力要求极高；同时，由于生物制药滤器必须在极高洁
净度环境下生产，防止微粒、内毒素等污染物引入，对生产设备、环境和人员的控制标准极为严格；此外，每一支出厂滤
器都必须通过起泡点、扩散流或压力保持等测试，以验证其过滤精度和结构完整性，这对生产和检测技术也提出了极高的
要求。
（2）准入壁垒：生物制药滤器的质量标准不仅需要测试截留分子量，还需系统评估溶出物、可提取物、吸附性、流
速-压力特性、重复使用性等数十项指标，对于性能表征的要求严格且全面。制造商在向下游药企销售的过程中，必须向
其提供完整的监管支持文件，包括原材料溯源、生产工艺验证、产品性能表征、细菌病毒挑战试验数据、生物安全性测试
等，构建前述数据包需要进行长期的资源投入，准入壁垒高。
5、目前公司在过滤业务的技术、产品储备的情况，未来围绕生物制药上游要做哪些布局？
答：（1）公司在过滤业务领域已构建了从核心材料到关键工艺设备的自主化能力，这为进军生物制药上游奠定了坚
实基础。
①中空纤维膜制备技术
公司以自主知识产权的中空纤维膜技术为核心，搭建了包含微滤、超滤、除病毒滤器在内的覆盖不同精度与场景的过
滤产品矩阵。
②自主化的工艺与设备开发能力
公司作为制膜工艺与核心生产设备的开发者，成功积累了大量的膜工艺开发与设备开发的经验，这构成了我们独特且
难以复制的竞争壁垒。
（2）公司将以高端滤器为战略支点，横向拓展高关联产品，纵向深化应用服务，逐步打造一体化生物制药上游耗材
平台。
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