研报评级☆ ◇603017 中衡设计 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.31│ 0.39│ 0.19│ 0.19│ 0.20│ 0.20│
│每股净资产(元) │ 5.11│ 5.29│ 5.30│ 5.39│ 5.52│ 5.65│
│净资产收益率% │ 6.16│ 7.30│ 3.51│ 3.50│ 3.50│ 3.60│
│归母净利润(百万元) │ 86.76│ 106.60│ 51.32│ 51.00│ 54.00│ 56.00│
│营业收入(百万元) │ 1759.95│ 1729.51│ 1334.53│ 1341.00│ 1398.00│ 1435.00│
│营业利润(百万元) │ 138.56│ 138.40│ 62.16│ 73.00│ 71.00│ 74.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-15 买入 维持 --- 0.19 0.20 0.20 银河证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-15│中衡设计(603017)经营现金流改善，布局AI和城市更新 │银河证券 │买入
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事件：公司发布2025年第三季度报告。
单季度收入企稳回升，现金流明显改善。2025年前三季度，公司实现营业收入7.78亿元，同比下降15.36%。实现归母
净利润5626.81万元，同比下降15.85%；实现扣非归母净利润4276.81万元，同比下降14.53%。2025Q3公司实现营收2.57亿
元，同比增长1.99%，单季度收入企稳回升；归母净利润为亏损104.44万元，主要系报告期总包收入增加、成本费用管控
及坏账计提减少共同所致；扣非归母净利润亏损580.13万元。现金流方面表现亮眼，公司前三季度经营活动产生的现金流
量净额为1.28亿元，同比大幅增长63.35%，主要系公司控制现金支出及通过法律活动解锁被冻结资金所致。
盈利能力相对稳定，应收账款有所下降。公司2025年前三季度毛利率为26.31%，同比下降0.03pct，净利率为7.34%，
同比下降0.04pct。期间费用率为16.49%，同升0.16pct截至报告期末，公司资产负债率为55.77%，同比上升0.81pct；应
收账款为5.38亿元，较2024年末下降1.62亿元，应收账款持续优化。
积极布局城市更新、绿色建筑、AI、BIPV、BAPV等。公司作为区域领先的设计企业，积极跟踪和探索建筑设计行业理
论前沿和科技实践，持续加强AI、BIPV、BAPV、节能与绿色建筑、装配式建筑、BIM、复杂结构等技术的研究与开发，积
极推进城市更新（含城市诊断）、高端工业、教育、医疗等建筑产品的研究。子公司衡星信息自主研发基于AI图像识别与
RPA流程自动化机器人技术。公司参股子公司园测信科所开发的槿墨AI已接入DeepSeek主流模型。公司在航空航天制造业
建设中标了天兵科技运载火箭及发动机智能制造基地、山东箭元航天科技总装总测生产基地、星际荣耀火箭制造基地、安
庆年发20发可回收液体火箭制造厂房建设项目等。
投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.51、0.54、0.56亿元，分别同比0.3%/+4.7%/+3.7%，对应P/E分
别为54.79/52.33/50.45倍，维持“推荐”评级。
风险提示：固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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