研报评级☆ ◇603018 华设集团 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 7 7 0 0 0 14
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.00│ 1.02│ 0.56│ 0.49│ 0.50│ 0.52│
│每股净资产(元) │ 6.42│ 7.22│ 7.53│ 7.96│ 8.36│ 8.78│
│净资产收益率% │ 15.57│ 14.06│ 7.39│ 6.16│ 6.01│ 5.92│
│归母净利润(百万元) │ 683.63│ 697.84│ 382.63│ 336.26│ 343.23│ 355.33│
│营业收入(百万元) │ 5838.93│ 5353.30│ 4428.08│ 4186.19│ 4250.09│ 4387.85│
│营业利润(百万元) │ 820.60│ 827.94│ 464.82│ 407.52│ 416.36│ 430.55│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-01-26 增持 未知 10.3 0.51 0.54 0.57 广发证券
2025-11-04 增持 维持 --- 0.47 0.46 0.47 国元证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-01-26│华设集团(603018)国内领先数字化设计龙头，全方位立体布局低空业务 │广发证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
民营工程设计龙头，积极创新开拓新业务打造第二增长曲线。根据公司官网，公司是全国唯一具备交通全行业综合设
计能力的工程咨询设计集团，改制上市后股权相对分散。20-24年营收CAGR-4.6%，归母净利润CAGR-10.0%，受化债影响，
24年至今公司主业有所下滑。在此基础上，公司加速新业务开拓，全方位立体布局低空业务，加速数字化转型，同时加快
水利业务覆盖全国，保持水运行业龙头地位。
低空经济：全方位立体布局低空业务，积极签署战略合作协议打造低空业务六大标杆。公司低空业务平台主要为华设
低空科技，下设有两大部门、五家核心子公司与两家参股企业。其中，公司25年成立子公司无界低空，进一步加强低空领
域布局。25年3月，华设低空科技、低空产业投资并购基金、低空装备联合研发实验室在苏州成立。24年低空经济板块订
单同比增长96%。25H1新签订单4233万元，同比增长27%，公司从项目咨询-规划设计-项目总集建设，全面参与昆山自蓬湖
低空飞行试验场与盐城市低空飞行服务中心项目。公司扎根江苏省内低空经济业务，积极争取省外低空经济项目，业务覆
盖低空经济全产业链，树立华设低空经济品牌，目前已打造低空业务六大标杆。
数字化：数字技术与交通行业深度融合，覆盖全过程数字化解决方案。以子公司江苏狄诺尼为核心，形成EICAD+AIRo
ad交互式数字化设计平台；收入端看，2024年，公司数字智慧业务实现营业收入4.21亿元，同比增长7.9%；25H1，公司数
字智慧业务实现营业收入1.49亿元，同比增长22.2%，显著快于其他业务增速。
盈利预测与投资建议：预计公司25-27年归母净利润为3.52/3.69/3.89亿元，综合考虑公司业务结构及可比公司估值
，给予公司25年20倍PE估值，对应合理价值10.30元/股。给予“增持”评级。
风险提示：全国投资不及预期、业务回款风险、订单执行不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-11-04│华设集团(603018)2025年第三季度报告点评：业绩有所承压，Q3有所好转 │国元证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
业绩整体承压，Q3有所好转
2025Q1-Q3公司实现营收25.43亿元，同比-5.52%；归母净利润1.86亿元，同比-19.99%；扣非归母净利润1.76亿元，
同比-22.62%。其中，Q3营收10.48亿元，同比+1.64%；归母净利润0.85亿元，同比+8.30%；扣非归母净利润0.83亿元，同
比+6.68%。公司业绩整体承压，但2025年第三季度有所改善。
盈利水平有所下降，费用管控有所成效
2025Q1-Q3公司毛利率为34.11%，同比-3.05pct；2025Q3单季度公司毛利率33.16%，同比-5.28pct。2025Q1-Q3公司期
间费用率为20.13%，同比-0.30pct，销售/管理/财务/研发费用率为5.69%/8.86%/0.23%/5.35%，同比-0.66/+0.01/+0.14/
+0.20pct，2025Q3单季度期间费用率为16.20%，同比-2.70pct，销售/管理/研发/财务费用率为3.94%/7.51%/3.99%/0.76%
，同比-2.33pct/-0.60pct/+0.20pct/+0.02pct。盈利水平有所下降，费用管控有所成效。
数字化体系成型，智慧交通与低空经济双向拓展
2025年，公司聚焦于数字化转型与智慧交通发展，成功举办智慧公路专业委员会年度会议，强调以统一数字底座打通
数据壁垒，激活业务协同。公司推出DATI数字化架构，构建紫坤、紫图、紫链、紫灵四大技术中台体系，实现从设计到运
维的全链条自主可控能力，支撑苏通二通道、常泰未来大桥等标杆工程。同时成立华设低空科技集团有限公司，布局低空
经济，提供整体解决方案，打造投资、建设、运营、制造、产业全面联动模式，并深化DeepSeek大模型在交通执法与公共
服务场景的应用，推动交通治理数字化转型。
投资建议与盈利预测
我们预计公司2025-2027年营收分别为40.44/40.00/40.76亿元，归母净利3.21/3.17/3.22亿元，对应EPS分别为0.47/
0.46/0.47元/股，对应PE分别17/17/17倍，维持“增持”评级。
风险提示
低空经济基础设施建设不及预期的风险；基建相关政策支持不及预期的风险；基础设施投资规模波动风险；跨行业开
展工程设计业务风险；应收账款发生坏账损失风险；控制权发生变更导致正常经营活动受到影响的风险。
【5.机构调研】 暂无数据
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|