价值分析☆ ◇603018 华设集团 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 2 0 0 0 3
2月内 3 3 0 0 0 6
3月内 5 3 0 0 0 8
6月内 10 5 0 0 0 15
1年内 19 8 0 0 0 27
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.92│ 1.00│ 1.02│ 0.82│ 0.87│ 0.93│
│每股净资产(元) │ 5.80│ 6.42│ 7.22│ 7.86│ 8.52│ 9.24│
│净资产收益率% │ 15.94│ 15.57│ 14.06│ 10.10│ 9.81│ 9.72│
│归母净利润(百万元) │ 618.22│ 683.63│ 697.84│ 555.96│ 572.73│ 613.64│
│营业收入(百万元) │ 5821.96│ 5838.93│ 5353.30│ 4724.98│ 4915.82│ 5181.24│
│营业利润(百万元) │ 738.48│ 820.60│ 827.94│ 644.37│ 680.45│ 731.65│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-29 买入 维持 --- 0.73 0.80 0.86 国盛证券
2024-11-12 增持 维持 10.73 0.73 0.77 0.82 海通证券
2024-11-04 增持 调低 --- 0.73 0.76 0.81 国元证券
2024-11-02 买入 维持 11.05 0.74 0.74 0.75 华泰证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.73 0.80 0.88 天风证券
2024-10-30 增持 维持 --- 0.75 0.78 0.84 财通证券
2024-09-21 买入 维持 --- 0.80 0.88 1.00 浙商证券
2024-09-05 买入 维持 --- 0.73 0.76 0.81 国元证券
2024-09-02 增持 维持 --- 0.75 0.78 0.84 财通证券
2024-08-31 买入 维持 --- 0.73 0.80 0.88 天风证券
2024-08-30 买入 维持 9.84 0.66 0.66 0.66 华泰证券
2024-08-30 增持 维持 9.4 --- --- --- 中金公司
2024-07-18 买入 首次 --- 1.11 1.16 1.25 东北证券
2024-07-12 买入 维持 15.14 1.16 1.25 1.35 国泰君安
2024-06-20 买入 首次 --- 1.10 1.18 1.26 国元证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-29│华设集团(603018)布局转型城市级低空飞行运营商，估值低位蓄势待发
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投资建议：今年由于地方化债等因素导致基建实物工作量不及预期，公司收入业绩有所下滑，我们调整盈
利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.99/5.44/5.90亿元，同比-29%/+9%/+8%，对应EPS分别为0.
73/0.80/0.86元/股，当前股价对应PE分别为13/12/11倍，维持“买入”评级。
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2024-11-12│华设集团(603018)Q3收入增速由负转正，现金流好转，布局低空、车路云领域培育新增长极
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盈利预测与评级：公司坚持深耕规划咨询、勘察设计主业的同时，低空经济、车路云业务加快拓展，进一
步夯实核心竞争力，未来业绩有望稳定增长。我们预计公司24-25年EPS分别为0.73元和0.77元，给予25年13-1
4倍PE，合理价值区间为每股9.96-10.73元；PS估值方面，给予公司25年1.4-1.5倍PS，对应合理价值区间为9.
68-10.37元/股。综上，我们认为公司对应合理价值区间为9.68-10.73元/股，维持公司“优于大市”评级。
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2024-11-04│华设集团(603018)2024年三季报点评：Q3营收有所改善，未来发展可期
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投资建议与盈利预测
公司作为交通发展与城市建设领域设计的优秀企业，在低空经济大力发展的背景下，有望打开新的增长空
间。我们预计公司2024-2026年营收分别为46.03/47.62/49.76亿元，归母净利5.01/5.20/5.54亿元，对应EPS
分别为0.73/0.76/0.81元/股，对应PE分别13/12/12倍，给予“增持”评级。
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2024-11-02│华设集团(603018)Q3收入扭转下滑态势
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盈利预测与估值
考虑到公司收入率先表现出改善，彰显竞争优势和新业务拓展成果，我们调整公司2024-2026年归母净利
润预测为5.05/5.04/5.10亿元（前值4.48/4.50/4.54亿元）。可比公司25年Wind一致预期PE均值11x，考虑到
公司在低空经济领域探索领先，有望受益于产业链加速发展，给予公司25年15xPE，调整目标价至11.05元（前
值9.84元，对应24年15xPE），维持“买入”评级。
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2024-11-01│华设集团(603018)三季度收入增速转正，发力新兴业务转型升级
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深耕主业多元化发展，维持“买入”评级
我们维持此前预测，预计公司24-26年归母净利润分别为5.0、5.4、6.0亿元，同比分别-28.8%、+9.4%、+
10.4%，从中长期看，公司持续推动业务结构转型，在建筑+AI、低空经济等新业务领域持续发力，维持“买入
”评级。
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2024-10-30│华设集团(603018)Q3营收环比改善，盈利能力仍承压
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入45.83/46.95/49.95亿元，归母净利润5.14/5.31/5.75
亿元。10月30日收盘价对应PE分别为12.01/11.62/10.75倍，维持“增持”评级。
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2024-09-21│华设集团(603018)2024年半年报业绩点评投资事件：在手订单保持稳定，布局低空、车路云打
│造新增长曲线
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盈利预测及估值
下调盈利预测，维持“买入”评级。公司是国内领先机场设计龙头，一体化布局低空基建，数字化积淀深
厚空域系统打开增长空间。考虑到公路、城建行业投资下行以及订单确认收入的延迟影响，我们下调公司24-2
6年盈利预测，预计公司24-26年归母净利润为5.44、6.02、6.83亿元（下调前为7.45、8.11、9.07），对应EP
S为0.80、0.88、1.00元，当前股价对应的PE分别为8、7、6倍。考虑到公司订单仍保持稳定，未来车路云协同
和低空经济带来新的业绩增量，维持“买入”评级。
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2024-09-05│华设集团(603018)2024半年报点评：传统业务经营承压，关注新兴板块发展
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投资建议与盈利预测
公司作为交通发展与城市建设领域设计的优秀企业，在低空经济大力发展的背景下，有望打开新的增长空
间。我们预计公司2024-2026年营收分别为46.03/47.62/49.76亿元，归母净利5.01/5.20/5.54亿元，对应EPS
分别为0.73/0.76/0.81元/股，对应PE分别9/9/8倍，维持“买入”评级。
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2024-09-02│华设集团(603018)传统勘设主业经营承压，新兴业务仍在培育中
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入45.83/46.95/49.95亿元，归母净利润5.14/5.31/5.75
亿元。8月30日收盘价对应PE分别为9.24/8.95/8.27倍，维持“增持”评级。
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2024-08-31│华设集团(603018)上半年业绩承压，关注低空经济行情催化
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深耕主业多元化发展，维持“买入”评级
考虑到上半年行业景气度较差，公司业绩面临较大压力，我们下调公司24-26年归母净利润的预测至5.0、
5.4、6.0亿元（前值为7.5、8.1、8.6亿元），同比分别-28.8%、+9.4%、+10.4%，从中长期看，公司持续推动
业务结构转型，在建筑+AI、低空经济等新业务领域持续发力，维持“买入”评级。
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2024-08-30│华设集团(603018)聚焦数字智慧、低空经济
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公司24H1实现营收16.6亿元，同比-25.8%，归母净利润1.5亿元，同比-41.3%，其中Q2实现营收8.7亿元，
同比-36.3%，归母净利润0.61亿元，同比-63.5%，低于我们的预期（1.57亿元），主要上半年基建新增项目减
少，设计业务受此影响收入下滑较多。考虑到传统基建需求放缓，叠加“十四五”末期，新项目设计需求预计
减少，我们调整公司2024-2026年归母净利润预测为4.48/4.50/4.54亿元（前值7.46/7.94/8.35亿元）。可比
公司24年Wind一致预期PE均值11x，考虑到公司在低空经济领域探索领先，有望受益于产业链加速发展，给予
公司24年15xPE，调整目标价9.84元（前值13.09元），维持“买入”评级。
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2024-08-30│华设集团(603018)毛利率展现韧性，数字及智慧业务有望持续拓展
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由于行业需求承压，我们下调了公司营收及毛利率假设，我们下调2024E归母净利润37%至5.21亿元，引入
2025E归母净利润6.04亿元，当前股价对应2024/25E10x/8xP/E。我们维持公司跑赢行业评级，考虑到公司新领
域拓展进展良好且估值处于较低水平，我们维持目标价9.4元，对应2024/25E12x/11xP/E，隐含27%的上行空间
。
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2024-07-18│华设集团(603018)AI+数智化协同发展，积极布局低空&车路协同
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盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.56/7.94/8.56亿元，对应的PE分别为8/7/7倍。首次
覆盖，给予“买入”评级。
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2024-07-12│华设集团(603018)车路协同四大核心技术，低空经济自研空管平台
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AI数字化活跃用户年增50%以上，当前股息率3.5%估值位于历史底部。(1)维持增持。维持预测2024-2026
年EPS1.16/1.25/1.35元增13%/8%/7%，维持目标价15.14元，对应2024年13倍PE。(2)子公司狄诺尼研发的EICA
D+AIRoad交互式数字化设计平台新增AI精灵辅助设计功能，可自动快速完成路线、立交、路基、桥隧的三维正
向设计建模和SaaS化部署，设计效率提升10倍以上。全国约80%的交通、市政甲级设计院，近2万名设计师使用
，近两年，累计设计完成立交900余座、道路总里程约43000公里，活跃用户每年增长50%以上。(3)华设集团20
24年PE7.6倍近10年分位数13%，PB1.25倍近10年分位数6%，当前股息率3.5%。
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2024-06-20│华设集团(603018)首次覆盖报告：交通设计龙头加速数智化转型，深度布局低空经济引领新增
│长
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投资建议与盈利预测
公司作为交通发展与城市建设领域设计企业的龙头，在低空经济大力发展的背景下，凭借依托公司行业智
库（北京民航院）+规划设计产业策划（公司本部）+行业运用（中设航空），构建包括行业规划、标准政策研
究，通用航空及配套设施设计咨询，综合管控平台建设及无人机行业落地运用的低空经济业务格局，有望打开
新的增长空间。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.50、8.07、8.63亿元，对应EPS分别为1.10、1.
18、1.26元/股，对应PE分别8.44、7.85、7.33倍，给予公司“买入”评级。
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