研报评级☆ ◇603019 中科曙光 更新日期：2026-10-28◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 6 3 0 0 0 9
3月内 9 5 0 0 0 14
6月内 13 5 0 0 0 18
1年内 24 7 0 0 0 31
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.25│ 1.31│ 1.49│ 2.18│ 2.93│ 3.88│
│每股净资产(元) │ 12.74│ 13.94│ 15.20│ 17.06│ 19.56│ 22.94│
│净资产收益率% │ 9.84│ 9.37│ 9.79│ 12.94│ 15.11│ 17.08│
│归母净利润(百万元) │ 1835.90│ 1911.15│ 2176.29│ 3178.08│ 4244.46│ 5682.80│
│营业收入(百万元) │ 14352.66│ 13147.69│ 14963.64│ 18631.83│ 23405.34│ 29743.00│
│营业利润(百万元) │ 2175.54│ 2287.31│ 2493.79│ 3769.20│ 5084.27│ 6782.87│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-19 买入 维持 --- 2.83 4.29 6.55 国海证券
2026-10-19 增持 维持 --- 2.05 2.60 3.26 华龙证券
2026-10-16 买入 维持 --- 2.37 3.29 4.44 开源证券
2026-09-02 买入 维持 --- 1.99 2.55 3.14 中信建投
2026-09-01 增持 维持 98.98 --- --- --- 中金公司
2026-08-31 买入 维持 --- 2.19 2.79 3.27 西部证券
2026-08-31 增持 维持 --- 2.16 2.89 3.78 平安证券
2026-08-30 买入 维持 --- 1.92 2.42 3.00 招商证券
2026-08-29 买入 维持 --- 2.70 3.86 5.49 国海证券
2026-08-27 增持 维持 --- 2.01 2.50 2.97 华龙证券
2026-08-27 买入 维持 111.05 2.02 2.52 3.23 华创证券
2026-08-26 增持 维持 --- 2.04 2.70 3.39 申万宏源
2026-08-16 买入 维持 --- 2.37 3.29 4.44 开源证券
2026-08-14 买入 维持 123.88 1.97 2.46 3.00 国泰海通
2026-07-21 买入 维持 --- 2.38 4.15 7.27 国海证券
2026-07-10 买入 维持 --- 2.03 2.37 2.75 浙商证券
2026-05-27 买入 维持 --- 2.03 2.51 3.01 中信建投
2026-05-07 买入 维持 --- 2.07 2.62 3.03 西部证券
2026-04-28 买入 调高 --- 2.13 2.58 3.09 中原证券
2026-04-28 买入 维持 100.44 2.02 2.54 3.12 国投证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-19│中科曙光(603019)2026年前三季度业绩预告点评：淡季不淡，盈利增长结构或│国海证券 │买入
│迎拐点 │ │
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事件:2026年10月16日，中科曙光发布2026年前三季度业绩预告：预计2026年1-9月实现营收122.38亿元，同比+38.75
%；归母净利润17.24亿元，同比+78.48%；扣非归母净利润15.55亿元，同比+105.27%。
投资要点:
前三季度扣非归母净利润同比翻倍增长，盈利能力显著修复
2026年1-9月，公司实现营收122.38亿元，同比+38.75%；归母净利润17.24亿元，同比+78.48%；扣非归母净利润15.5
5亿元，同比+105.27%。据我们测算，2026Q3，公司实现营收47.73亿元，同比+60.68%，环比+11.87%；归母净利润7.53亿
元，同比+217.09%，环比+1.26%；扣非归母净利润7.11亿元，同比+276.42%，环比+4.50%。
公司2026年前三季度业绩变动，主要系当期国内算力领域市场需求向好，公司高端计算机等IT设备产品销量同比增加
。公司紧抓市场机遇，持续推进技术迭代，完善产品布局，核心产品在重点客户实现落地。同时，配套软件等高毛利产品
销售同步增加，推动公司综合毛利率较上年同期有所提升。
需求韧性抵御季节低谷，盈利增长或由投资收益驱动转向内生驱动
淡季不淡，原有季节性规律或被重塑。受行业特征和结算特点影响，公司销售主要集中在下半年尤其是第四季度，20
21-2025年，公司前三季度营收占全年比重稳定在54%-61%区间，且二季度为全年营收次高季度，呈现较明显的季节性分布
。根据2026年前三季度业绩预告，我们预计2026Q3公司将迎2021年来首次三季度营收环比增长。我们认为，公司2026Q3财
报或将印证国产算力需求正持续放量，公司营收原有季节性节奏或被重塑，有望呈现淡季不淡的积极变化。
盈利增长结构或迎拐点，内生主业贡献有望从此超过投资收益贡献。根据中科曙光2026年前三季度业绩预告，其2026
Q3归母净利润预计为7.53亿元，同比+5.15亿元。根据公司参股子公司海光信息2026年前三季度业绩预告，其2026Q3归母
净利润预计为9.12-11.82亿元，单季度将为中科曙光贡献利润2.93亿元（按归母净利润中值10.47亿元、持股比例27.96%
估算），同比+0.80亿元，在中科曙光单季度利润同比增量中贡献16%。2024年、2025年、2026H1和2026年前三季度，海光
信息利润增量贡献分别为248%、65%、69%和33%（其中2026年前三季度按归母净利润中值28.45亿元，持股比例按27.96%估
算）。我们认为，此次海光信息带来的投资收益增量贡献或降至50%以下，具有较强信号意义，或代表公司盈利增长结构
迎来拐点：内生主业增长将超越投资收益，成为利润增长主引擎。
可转债加码先进算力系统产品升级，商业模式具备持续进阶空间
可转债加码先进算力系统产品升级。公司7月发行80亿元可转债，其中，35亿元拟投入面向人工智能的先进算力集群
系统项目、25亿元拟投入下一代高性能AI训推一体机项目、20亿元拟投入国产化先进存储系统项目。先进算力集群项目方
面，将围绕硬件性能和生态开放两方面展开，规划推动Scale-Up域由640卡向1024卡及以上扩展，网络端口由400G向800G/
1600G升级，同时打造深度开放、智能协同的生态与成本优化体系，前瞻性布局对边缘算力、异构算力融合等新兴场景的
支持，推动算力资源泛在化应用，构建智能化的一体化算力调度体系，目标将单卡TCO较现有方案降低30%以上，处理千亿
参数模型时每Token能耗降低50%。
大规模超集群或将进入规模化复制新阶段，商业模式具备持续进阶空间。2026年7月，公司宣布中国首个全国产十万
卡AI超集群——曙光8000正式落成，并同步接入国家超算互联网。同月，公司与北京科学智能研究院达成战略合作，启动
第二套全国产十万卡超智融合算力系统研制建设，十万卡级集群或将进入规模化复制新阶段。我们认为，凭借在郑州项目
的落地经验，公司有望继续受益大规模超集群的复制推广；随着国家超算互联网全国一体化算力调度的推进，公司有望从
“硬件商”进一步演变为“算力运营商”，商业模式具备持续进阶空间。
盈利预测和投资评级：我们看好AI向前趋势下，国家智算项目和CSP资本开支持续增长，公司作为国产计算生态领军
，沿“算-存-网-管”全栈方向持续演进，有望广泛受益于产业趋势。预计2026-2028年公司实现收入228.34/348.33/533.
66亿元，归母净利润41.43/62.78/95.87亿元，当前股价对应2026-2028年PE为26.12/17.24/11.29X，维持“买入”评级。
风险提示：中美博弈加剧，宏观经济影响下游需求，AI算力产业发展不及预期，重点客户合作进展不及预期，服务器
行业竞争加剧，二级市场股价大幅波动风险。
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2026-10-19│中科曙光(603019)2026年前三季度业绩快报点评报告：业绩高增长，卡位高端│华龙证券 │增持
│超节点赛道 │ │
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事件：2026年10月16日，公司发布2026年度前三季度业绩快报，报告期内公司实现营业总收入122.38亿元，同比增长
38.75%；归属于上市公司股东的净利润17.24亿元，同比增长78.48%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1
5.55亿元，同比增长105.27%。
观点：
算力需求高景气，营收与利润高增长。2026年以来，随着人工智能大模型训练与推理需求持续扩张、国产算力基础设
施建设加速推进，服务器及高端计算机设备市场维持高景气度。公司紧抓市场机遇，核心产品在重点客户实现落地，直接
带动了IT设备销量的同比增长。此外，公司2026年前三季度扣非净利润增速为105.27%，显著高于归母净利润增速，说明
本期非经常性损益的绝对贡献相对有限，业绩增长几乎全部由主营经营性业务贡献，盈利含金量高。
产品结构优化，毛利率同步提升。产品结构的优化是公司利润增速大幅超越营收增速的驱动力之一。2026年前三季度
，公司持续推进技术迭代，完善产品布局，配套软件等高毛利产品销售同步增加，推动公司综合毛利率较上年同期有所提
升。2026H1，公司综合毛利率同比+0.58pct，主要受益于高端产品销售占比提升带动产品结构持续优化。
国产算力启航，公司卡位高端超节点赛道。行业层面，AI算力基础设施集群化、国产化趋势下，国产超节点产品进入
放量阶段。公司以超节点、超集群产品矩阵深度卡位高端超节点核心赛道，沿"算-存-网-管"全栈方向持续演进，推动产
品体系由单点突破迈向体系化协同。公司构建了覆盖终端、服务器、存储、超节点、高性能计算机的完整产品体系：完成
1650MW数据中心液冷系统交付。
盈利预测及投资评级：2026年前三季度公司主业动能强劲，受益于AI算力需求爆发以及产品结构高端化，国产算力高
景气有望在业绩端持续兑现。因公司业绩超预期兑现，我们上调公司2026-2028年归母净利润至30.00/38.10/47.73亿元（
前值为29.39/36.62/43.52亿元）；预计公司2026-2028年EPS分别为2.05/2.60/3.26元，当前股价为70.48元，对应2026-2
028年PE分别为34.4/27.1/21.6倍。维持公司“增持”评级。
风险提示：国产算力建设不及预期；所引用数据资料的误差风险；联营企业业绩不及预期；行业竞争加剧；政策标准
出台速度不及预期。
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2026-10-16│中科曙光(603019)公司信息更新报告：业绩超预期，核心产品在重点客户侧落│开源证券 │买入
│地 │ │
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国内智算领军，维持“买入”评级
受益于国产算力需求旺盛，同时核心产品在重点客户侧落地，公司业绩拐点显现。我们维持公司2026-2028年归母净
利润预测为34.72、48.15、65.00亿元，EPS为2.37、3.29、4.44元/股，当前股价对应2026-2028年PE为28.2、20.4、15.1
倍，考虑公司为AI基础设施领军，维持“买入”评级。
业绩超预期，核心产品在重点客户侧落地
公司发布业绩快报，（1）2026年前三季度预计实现营业总收入122.38亿元，同比增长38.75%；Q3单季度预计实现营
业收入47.72亿元，同比大幅增长60.67%，较上半年显著提速，主要得益于国内算力领域市场需求旺盛，公司核心产品在
重点客户侧落地。
（2）2026年前三季度预计实现归母净利润17.24亿元，同比增长78.48%；Q3单季度预计实现归母净利润7.53亿元，同
比大幅增长217.72%。净利润高速增长，我们判断Q3公司毛利率较2025Q3有显著提升，同时费用率有所下降。预计实现扣
非归母净利润15.55亿元，同比增长105.27%；Q3单季度预计实现扣非归母净利润7.11亿元，同比大幅增长276.19%，主要
由于包括政府补助在内的非经常损益有所下降。
拟参与投资发起设立参股子公司，开展天基信息计算和智能应用服务
公司拟与其他方共同投资发起设立参股子公司，标的公司注册资本拟为人民币15亿元，其中公司拟认缴出资人民币0.
70亿元，持有其4.67%股权。标的公司拟设立于安徽省合肥市，主要从事设计、制造及运营天基信息基础设施，开展天基
信息计算和智能应用服务。
风险提示：政策支持力度不及预期；公司业务拓展不及预期。
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2026-09-02│中科曙光(603019)业绩稳健增长，高研发构建完善智能算力产品体系 │中信建投 │买入
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核心观点
公司发布2026年中期报告，收入稳健增长，扣非净利润同比高增。公司主业盈利质量改善，加大研发投入力度布局全
栈智算产品体系。公司发布超节点产品以及配套无损高速网络、闪存等，完成“算-存-网-管”全体系布局。公司覆盖国
产算力全环节，有望充分受益产业发展。预计公司2026-2028年营收为187.45/230.28/277.13亿元，同比增长25.27%/22.8
5%/20.35%；归母净利润预计为29.16/37.28/45.94亿元，同比增长34.01%/27.83%/23.23%。对应PE43/34/28倍，维持“买
入”评级。
事件
公司发布2026年中期报告。2026年上半年公司实现营业收入74.66亿元（+27.62%）；实现归母净利润9.71亿元（+33.
31%）；实现扣非归母净利润8.44亿元（+48.45%）。2026年第二季度公司实现营业收入42.66亿元（+30.72%）；归母净利
润7.44亿元（+37.14%）；扣非归母净利润6.80亿元（+47.32%）。
简评
业绩稳健增长，Q2增速环比加快。2026年上半年，公司营业收入与利润同比增速分别为27.62%、33.31%；扣非净利润
同比增长48.45%，扣非利润增速显著高于收入增速，盈利质量进一步提升。单Q2公司收入与利润同比增速分别为30.72%、
37.14%，较Q1增速环比加快，反映业务结构优化，高端算力产品交付加速以及规模效应显现。上半年公司加大研发投入力
度，研发费用9.89亿元，研发费用率提升2.49pct至13.25%，重点布局超节点、超集群、一体机、存储等方向。
超节点产品发布，智能算力产品体系持续完善。公司围绕超节点、超集群打造新一代智能算力产品体系，scaleX640
、scaleX40分别聚焦大型算力中心、企业级市场。超节点具备超低时延、超大带宽的系统级优势，能够有效提升算力利用
率、降低单位Token成本，今年有望成为国产超节点放量元年，公司以超节点、超集群产品矩阵深度卡位高端超节点核心
赛道。此外，公司自研400G无损高速网络scaleFabric、FlashNexus9000等产品陆续发布，完成“算-存-网-管”全体系布
局。
算力服务平台实现资源整合与业务拓展。7月基于曙光scaleX万卡超集群搭建的国家超算互联网核心节点（郑州）正
式全面上线，是公司“硬件+平台+服务+运营”一体化商业模式的集中落地，也为后续超节点、超集群产品的规模化交付
与持续运营奠定标杆案例。公司构建的一体化算力网络与服务平台整合超算中心、智算中心及算力服务商等多元异构算力
资源，面向用户提供算力接入、应用封装、跨域调度及运营服务在内的全栈解决方案。当前平台已互联数十家先进计算中
心，汇聚超350万CPU核、25万GPU卡，注册用户超140万，适配大模型数量超1500款，资源整合与生态聚合效应持续显现，
为公司拓展算力服务运营业务提供长期支撑。
投资建议：公司发布2026年中期报告，收入稳健增长，扣非净利润同比高增。公司主业盈利质量改善，加大研发投入
力度布局全栈智算产品体系。公司发布超节点产品以及配套无损高速网络、闪存等，完成“算-存-网-管”全体系布局。
公司覆盖国产算力全环节，有望充分受益产业发展。预计公司2026-2028年营收为187.45/230.28/277.13亿元，同比增长2
5.27%/22.85%/20.35%；归母净利润预计为29.16/37.28/45.94亿元，同比增长34.01%/27.83%/23.23%。对应PE43/34/28倍
，维持“买入”评级。
风险分析
1）信创推进不及预期：公司高性能计算机、分布式存储等产品中标节奏及规模受信创在党政和行业推进节奏影响，
若信创产品技术能力不足或信创节奏放缓，将导致公司营收增速放缓；2）公司高端化转型不及预期：公司战略重视高附
加值业务，逐步减少竞争激烈且毛利偏低的项目，若转型节奏不及预期可能导致营收增速下滑或盈利能力提升放缓；3）A
I技术发展及应用场景拓展不及预期：AI技术与产品处于发展初期，海内外商业模式仍不明朗，在国内的发展亟待验证，
下游应用场景的探索和融合仍需逐步落地，对算力方面需求存在不确定性。
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2026-09-01│中科曙光(603019)智算需求高景气，盈利加速释放 │中金公司 │增持
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1H26业绩符合我们预期
公司公布1H26业绩：营业收入74.66亿元，同比+27.62%；归母净利润9.71亿元，同比+33.31%。2Q26营业收入42.66亿
元，同比+30.72%；归母净利润7.44亿元，同比+37.14%；扣非归母净利润6.80亿元，同比+47.32%。业绩符合我们预期，
我们认为主要由于国内AI需求推动公司IT设备业务高增，以及联营企业业绩向好，驱动投资收益增加。
发展趋势
收入提速，毛利率改善。1H26，公司营业收入同比+27.62%，毛利率同比提升0.58Pct至27.23%。1H26IT设备收入66.6
6亿元，同比+28.34%，毛利率24.60%，同比下降0.47Pct；软件开发、系统集成及技术服务收入7.93亿元，同比+21.57%，
毛利率49.26%，同比+10.18Pct。我们认为，高端AI服务器放量叠加软件服务盈利能力改善，有望持续优化公司盈利结构
。
联营企业增厚利润。1H26公司实现投资收益4.53亿元，同比+40.58%，公司表示主要由于联营企业净利润增加。我们
预计公司联营企业将受益于国内算力中心建设，高端算力芯片出货有望加速，持续推动投资收益提升。公司发布无线缆箱
式超节点scaleX40、自研400G无损高速网络scaleFabric。我们认为，超节点、超集群与高速互联的协同布局，有助于公
司加强与联营公司的合作，并有望承接万卡规模算力基础设施需求。
研发投入保持高强度，智算产品矩阵加速完善。1H26公司研发投入10.94亿元，同比+78.36%，占营业收入14.65%，同
比+4.17pct。公司推出C8000V3.0相变浸没液冷基础设施，单机柜功率超过900kW、PUE低于1.0。我们认为，高研发投入短
期对费用形成压力，但持续提升公司在国内算力市场的竞争力。
盈利预测与估值
我们维持2026/27年归母净利润预测28.84/35.23亿元不变；当前股价对应2026/27年44.8/36.7倍P/E。维持跑赢行业
评级及98.98元目标价，对应2026/27年50.2/41.1倍P/E，较当前股价有12.1%的上行空间。
风险
算力中心项目需求不及预期；高端算力芯片供应受限。
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2026-08-31│中科曙光(603019)业绩增长势头良好，超节点产品拓展持续取得积极突破 │平安证券 │增持
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事项：
公司公告2026年半年报。2026年上半年，公司实现营业收入74.66亿元，同比增长27.62%；实现归母净利润9.71亿元
，同比增长33.31%。
平安观点：
公司上半年业绩增长势头良好。公司2026年上半年实现营业收入74.66亿元，同比增长27.62%，营收同比快速增长。
公司2026年上半年实现归母净利润9.71亿元，同比增长33.31%。公司归母净利润同比实现大幅增长，主要是因为：一方面
公司聚焦核心主业，深化智能计算领域的产品布局，解决方案能力与市场竞争力持续增强，经营质量稳步提升；另一方面
公司参股子公司经营业绩向好，投资收益同比增加。
公司上半年毛利率和期间费用率同比均有所提升，研发投入持续加强。公司上半年毛利率为27.23%，同比提高0.58个
百分点。公司上半年期间费用率为20.09%，同比提高1.41个百分点，其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务
费用率分别为4.04%、2.77%、13.25%、0.04%，分别同比变化-1.57个百分点、-0.14个百分点、2.49个百分点、0.62个百
分点。公司研发费用率同比提升，主要由于公司坚持技术创新，持续加大对于高性能计算机系统的研发投入所致。2026年
上半年，公司研发投入10.94亿元，同比增长78.36%；研发投入占营业收入比重14.65%，同比提升4.17个百分点，研发投
入强度持续提升，为超节点、超集群等核心技术迭代提供坚实支撑。
公司超节点产品拓展持续取得积极突破，超节点将成为公司业绩增长的重要推动力。经历多年发展，公司在高端计算
、存储、安全、数据中心等领域拥有深厚的技术沉淀和领先的计算优势，拥有完整的IT基础架构产品线。在高端计算领域
，公司围绕超节点、超集群打造新一代智能算力产品体系。2025年，公司推出首个单机柜级640卡产品scaleX640。
该产品基于开放系统硬件架构，算力密度最高提升20倍，PUE低至1.04；支持多品牌AI加速卡、兼容主流计算生态，
具备十万卡级超大规模集群扩展能力。2026年上半年，公司推出首款无线缆箱式超节点scaleX40。该产品单节点集成40张
GPU，算力突破28PFLOPS（FP8），HBM容量超5TB，可将算力集群部署周期由数月缩至数小时，与机柜级scaleX640形成双
产品矩阵。随着机柜级、箱式等超节点产品陆续落地规模化商用，2026年有望成为国产超节点放量元年。根据公司网站信
息，7月17日，以“智能伙伴，共创未来”为主题的2026世界人工智能大会（WAIC）在上海开幕。大会期间，中国首个全
国产十万卡AI超集群——曙光8000（登峰）真机首次面向全球公开亮相，并入选WAIC2026“镇馆之宝”。目前，曙光8000
已依托国家超算互联网接入全国一体化算力网，完成300余项重点应用优化，覆盖大模型、机器人、创新药、新材料、量
子计算、天文气象等20余个科研和产业领域，超过70项应用实现万卡规模扩展，并支撑蛋白质折叠模拟、万亿原子级水分
子动力学模拟、超大规模湍流模拟等科学智能应用，以及大模型训练、科学智能体和行业智能体等人工智能应用持续运行
。曙光8000的推出，体现了公司在超节点以及超集群领域的强大技术实力。
在存储领域，公司存储业务以分布式存储和集中式全闪存产品为核心，面向人工智能训练与科学计算场景打造高性能
存力底座。2026年上半年，公司推出适配AI训练场景的FlashNexus9000集中式全闪存存储，可提供2亿IOPS、0.09ms时延
的性能表现；分布式存储ParaStorF9000在国际权威IO500榜单中同时斩获生产型全节点、10节点组别全球第一，在高端先
进存力领域的市场竞争力持续增强。市场拓展方面，公司以第一份额入围中国移动分布式块存储-均衡型集中采购项目，
中标金额约1.8亿元；中标中国中车集团存储产品集中采购项目全部五个标段，覆盖分布式存储和集中式存储。
当前，AI基础设施产业景气度持续高企。根据海光芯正招股说明书数据，全球AI基础设施投资额2025年为23929亿元
，同比增长128.6%，预计2030年为65265亿元，2025-2030年间CAGR为22.2%。中国AI基础设施投资额2025年为6772亿元，
同比增长128.2%，预计2030年为20232亿元，2025-2030年间CAGR为24.5%。我们认为，作为国内IT基础设施行业领先企业
，公司将深度受益于AI基础设施产业的高景气度。同时，公司在超节点产品领域拥有强大技术实力，并已将超节点产品应
用于科研和产业领域，超节点将成为推动公司未来成长的新引擎。
盈利预测与投资建议：根据公司2026年半年报，我们调整业绩预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为31.65亿
元（前值为29.23亿元）、42.23亿元（前值为37.50亿元）和55.26亿元（前值为47.29亿元），EPS分别为2.16元、2.89元
和3.78元，对应8月28日收盘价的PE分别为39.7、29.7和22.7倍。公司拥有算力基础设施全产业链协同优势。2025年，公
司发布超节点scaleX640，并以640卡超节点为基础，具备十万卡级超大规模集群扩展能力。2026年上半年，公司推出首款
无线缆箱式超节点scaleX40。公司超节点产品拓展持续取得积极突破。我们认为，作为国内IT基础设施行业领先企业，公
司将深度受益于AI基础设施产业的高景气度。同时，公司在超节点产品领域拥有强大技术实力，并已将超节点产品应用于
科研和产业领域，超节点将成为推动公司未来成长的新引擎。我们看好公司的未来发展，维持“推荐”评级。
风险提示：1）高端计算机业务发展不达预期的风险。公司高端计算机板块面对的竞争对手较多，在大模型的浪潮下
，如果公司不能抓住超节点超集群的市场机会，公司高端计算机业务将存在发展不达预期的风险。2）公司存储产品业务
发展不达预期的风险。当前，公司持续推出存储新产品并在市场拓展方面取得积极成果。但如果公司不能持续保持存储产
品的迭代升级，或者新产品的市场接受度低于预期，则公司存储产品业务将存在发展不达预期的风险。3）公司智算中心
解决方案业务发展不达预期的风险。面对智算中心等大规模建设需求，公司不断提升智算中心解决方案综合能力，但如果
公司智算中心解决方案综合能力提升不达预期，则公司智算中心解决方案业务将存在发展不达预期的风险。
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2026-08-31│中科曙光(603019)2026年半年报点评：业绩高速增长，围绕超节点、超集群布│西部证券 │买入
│局 │ │
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业绩摘要：2026年上半年，公司实现营业收入74.66亿元（YoY+28%），归母净利润9.71亿元（YoY+33%），扣非归母
净利润8.44亿元（YoY+48%）。其中，公司2026Q2单季度实现营业收入42.66亿元（YoY+31%，QoQ+33%），归母净利润7.44
亿元（YoY+37%，QoQ+226%）。
公司毛利率稳步提升，积极投入研发：公司2026年上半年研发费用为9.89亿元（YoY+57%），销售费用为3.02亿元（Y
oY-8%），管理费用2.07亿元（YoY+21%）。公司2026年上半年毛利率为27.2%，同比提高0.58pct，毛利率水平稳步提升。
公司具备全产业链生态优势，围绕超节点、超集群布局：公司聚焦超节点等高端产品的技术升级与性能优化，构建了
覆盖终端、服务器、存储、超节点、高性能计算机的完整产品体系。公司已推出无线缆箱式超节点scaleX40—单节点集成
40张GPU，与机柜级scaleX640形成双产品矩阵。同时，公司发布自研400G无损高速网络scaleFabric，突破原生RDMA技术
。2026年7月，基于公司scaleX万卡超集群搭建的国家超算互联网核心节点正式上线，成为国内首个十万卡级超智融合算
力资源池。
我们认为：生成式AI逐步实现技术落地和商业化，国内算力基础设施或将加速建设。公司实施全产业链布局，较早地
推出了超节点相关产品。在国产算力加速放量的背景下，公司有望获得新的增量空间，实现确定性较高、弹性较大的增长
。
投资建议：我们预计公司2026年-2028年归母净利润为32.04亿元、40.81亿元、47.89亿元，分别同比增长47.2%、27.
3%、17.4%，维持“买入”评级。
风险提示：人工智能技术落地和商业化不及预期；公司算力基础设施订单不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预
期。
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2026-08-30│中科曙光(603019)26Q2营收利润提速，多款新品完善产品矩阵 │招商证券 │买入
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中科曙光26Q2营收利润提速增长，产品结构优化推升盈利能力，高端算力实现十万卡级跨越，多款新品完善产品矩阵
。公司应收账款持续改善，存货环比抬升保障经营。联营企业海光信息业绩持续高增带来可观投资收益，维持“强烈推荐
”投资评级。
公司发布26年中报，二季度营收利润增长提速。26H1公司实现营业总收入74.66亿元，YoY+27.62%；实现归母净利润9
.71亿元，YoY+33.31%；实现扣非归母净利润8.44亿元，YoY+48.45%；实现经营性净现金流-1.87亿元。26Q2单季度实现营
业收入42.66亿元，YoY+30.72%；实现归母净利润7.44亿元，YoY+37.14%；实现扣非归母净利润6.80亿元，YoY+47.32%；
实现经营性净现金流12.04亿元。报告期内公司业绩增长主要得益于产品结构优化带来的主营业务盈利能力提升，公司实
现算力基础设施从万卡级到十万卡级的历史性跨越，进一步夯实并巩固了公司在高端算力领域的行业引领地位。截至六月
末，公司存货余额67.92亿元，较三月末提升56.64%，为公司26年经营提供保障。
高端产品放量，盈利能力持续提升。报告期内公司毛利率27.23%，同比提升0.58个百分点主要系高端产品销售占比提
升带动产品结构持续优化。报告期内，公司聚焦超节点等高端产品的技术升级与性能优化，沿“算-存-网-管”全栈方向
持续演进，scaleX40超节点、FlashNexus9000集中式全闪存、新一代通用高性能计算平台、scaleFabric高速互联网络四
款新品全线首发，推动产品体系由单点突破迈向体系化协同，应用场景由大型算力中心向更广泛的企业级市场延伸，高端
产品矩阵进一步完善。同期公司销售/管理/研发费用率分别为4.04%/2.77%/13.25%，同比分别变动-1.57/-0.14/+2.49个
百分点。
应收账款持续优化。报告期内公司应收账款及票据余额21.35亿元，同比下降26.76%，较25年末下降25.01%，占资产
比重4.94%，同比下降3.02个百分点，较25年末下降2.01个百分点。应收账款持续优化标志着公司经营效率提升，后续可
将更多流动资金投入核心业务研发、产能扩张及市场拓展。
联营企业海光信息业绩持续高增。报告期内公司投资净收益4.53亿元，同比增加40.58%，公司沿产业链布局的多项优
质资产获得了良好的投资回报。联营企业海光信息26H1实现营收90.99亿元，同比增长66.52%；归母净利润17.98亿元，同
比增长49.69%；扣非净利润16.31亿元，同比增长49.67%，我们认为业绩增长主要源于国产高性能计算与AI服务器市场对
海光CPU、DCU产品的强劲需求，叠加国产替代加速背景下客户结构持续优化。剔除投资收益后，公司23至26H1归母净利润
分别为14.75、13.48、14.93、5.18亿元。
维持“强烈推荐”投资评级。考虑公司高端产品逐渐进入放量阶段，上调公司26至28年营收至187.79、228.54、272.
65亿元，归母净利润至28.10、35.42、43.91亿元，对应PE分别为44.7、35.4、28.6倍，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：AI业务发展低于预期；行业竞争加剧。
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2026-08-29│中科曙光(603019)2026年半年报点评：2026H1扣非归母净利润同比+48%，国产│国海证券 │买入
│算力需求有望加速释放 │ │
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事件:
2026年8月26日，中科曙光发布2026年半年报：2026H1，实现营收74.66亿元，同比+27.62%；归母净利润9.71亿元，
同比+33.31%；扣非归母净利润8.44亿元，同比+48.45%；净利率12.45%，同比+0.45pct。2026Q2，实现营收42.66亿元，
同比+30.72%，环比+33.35%；归母净利润7.44亿元，同比+37.14%，环比+226.35%；净利率17.29%，同比+0.97pct，环比+
11.29pct。
投资要点:
盈利能力持续提升，存货规模大幅增长
2026Q2归母净利润同比增速环比提速，盈利能力稳步提升。2026H1，实现营收74.66亿元，同比+27.62%；归母净利润
9.71亿元，同比+33.31%，主要得益于产品结构优化带来的主营业务盈利能力提升；扣非归母净利润8.44亿元，同比+48.4
5%；净利率12.45%，同比+0.45pct。2026Q2，实现营收42.66亿元，同比+30.72%，环比+33.35%；归母净利润7.44亿元，
同比+37.14%，环比+226.35%；净利率17.29%，同比+0.97pct，环比+11.29pct。
存货规模大幅增长，持续加大核心技术研发投入力度。2026H1末，存货较年初大幅增长92.24%至67.92亿元，主要为
高端计算机订单、融合算力中心项目、液冷项目订单增加，相应存货规模上升所致，或侧面印证在手订单饱满，有望为后
续收入确认奠定基础。2026H1，研发投入高达10.94亿元，同比+78.36%；研发投入占营收比重达14.65%，同比+4.17pct。
研发投入强度持续提升，为公司在超节点、超集群等核心技术迭代提供坚实支撑。
参股公司收益贡献显著，可转债加码先进算力集群系统产品升级
参股公司投资收益贡献显著，国内CSP资本开支扩张有望推动国产算力需求加速释放。2026H1，公司实现投资收益4.5
3亿元，同比+40.58%，参股子公司经营业绩向好，联营企业海光信息（持股27.96%）2026H1实现归母净利润17.98亿元，
同比+49.69%，其强劲业绩贡献显著。2026Q2，国内CSP资本开支出现明显跃升，腾讯控股资本开支527.8亿元，同比+176%
，包含大量AI算力设备采购预付款；阿里巴巴资本开支676.8亿元，同比+75%，主要投向AI基础设施、服务器、芯片采购
。我们认为，头部云厂商资本开支的大幅扩张，将对国产算力形成显著催化，AI芯片与服务器需求有望加速释放。
可转债加码先进算力集群系统产品升级。2026年7月，公司发行80亿元可转债，其中，35亿元拟投向面向人工智能的
先进算力集群系统，25亿元拟投向下一代高性能AI训推一体机，20亿元拟投向国产化先进存储系统。该募投项目将围绕两
大核心方向深化：一方面追求极致的硬件性能、密度与可扩展性，推动Scale-Up域向1024卡及以上扩展、网络端口速率向
800G/1600G升级；另一方面是打造深度开放、智能协同的生态与成本优化体系，在保证性能的前提下极致提升能效比，目
标是将单卡TCO较现有方案降低30%以上，处理千亿参数模型时每Token能耗降低50%。同时，前瞻性布局对边缘算力、异构
算力融合等新兴场景的支持。
全栈自主能力构筑核心壁垒，十万卡级集群或进入规模复制新阶段
高端产品技术升级与性能优化，持续完善“算-存-网-管”全栈技术布局。2026H1，公司聚焦超节点等高端产品的技
术升级与性能优化，沿“算-存-网-管”全栈方向持续演进，scaleX40超节点、FlashNexus9000集中式全闪存、新一代通
用高性能计算平台、scaleFabric高速互联网络四款新品全线首发，推动产品体系由单点突破迈向体系化协同，应用场景
由大型算力中心向更广泛的企业级市场延伸，高端产品矩阵进一步完善。依托全栈自研能力，公司构建了覆盖终端、服务
器、存储、超节点、高性能计算机的完整产品体系。
大规模超集群或将进入规模化复制新阶段。2026年7月，公司宣布中国首个全国产十万卡AI超集群——曙光8000正式
落成，并同步接入国家超算互联网，上线首周即实现满载运行，日均处理作业突破15万个最高单日处理作业峰值超过50万
个。同月，公司与北京科学智能研究院达成战略合作，启动第二套全国产十万卡超智融合算力系统研制建设，十万卡级集
群或将进入规模化复制新阶段。我们认为，凭借在郑州项目的落地经验，公司有望继续受益大规模超集群的复制推广。
盈利预测和投资评级：我们看好AI向前趋势下，国家智算项目和CSP资本开支持续增长，公司作为国产计算生态领军
有望受益产业趋势。预计2026-2028年公司实现收入215.84/309.82/439.89亿元，归母净利润39.47/56.52/80.28亿元，当
前股价对应2026-2028年PE为31.82/22.22/15.64X，维持“买入”评级。
风险提示：中美博弈加剧，宏观经济影响下游需求，AI算力产业发展不及预期，重点客户合作进展不及预期，服务器
行业竞争加剧，二级市场股价大幅波动风险。
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2026-08-27│中科曙光(603019)2026年中报业绩点评报告：业绩高增长，国产算力全栈卡位│华龙证券 │增持
│优势凸显 │ │
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事件：
中科曙光发布2026年中报，公司2026年上半年实现营收74.66亿元（+27.62%），归母净利润9.71亿元（+33.31%），
扣非归母净利润8.44亿元（+48.45%）。
观点：
营收、利润高增长，投资收益贡献显著。单季度看，公司2026Q2营收约42.66亿元（同比+30.7%）、归母净利润约7.4
4亿元（+37.1%）、扣非归母净利润约6.80亿元（+47.3%）。2026H1公司投资收益4.53亿元（+40.58%），其中对联营和合
营企业（主要为海光信息）投资收益4.37亿元，占归母净利润约45%。?存货、合同负债高增长，在手订单充裕。受益于高
端计算机订单、融合算力中心项目、液冷项目订单增加，公司季末存货67.92亿元，较2025年末增长92.24%；合同负债14.
58亿元，为近五年最高位，反映市场订单充裕。应收账款21.06亿元，同比下降27.56%，回款改善与存货高增并行，说明
公司备货先行、回款结构同步优化。
国产算力集群化的核心受益者，全栈卡位优势凸显。国产AI算力从单点芯片替代进入超大规模集群系统级交付阶段。
行业层面，万亿参数大模型与十万卡集群成为新常态，训练集群从万卡走向十万卡；超节点作为提升有效算力的架构方向
，正在从技术验证迈向规模化部署。公司持续提升研发投入强度，支撑超节点、超集群等核心技术迭代。7月10日，公司
宣布中国首个全国产十万卡AI超集群——曙光8000（登峰）正式落成，同步接入国家超算互联网，验证公司国产算力全栈
卡位能力。
盈利预测及投资评级：2026年上半年公司主业动能强劲，受益于AI算力需求爆发、超节点放量以及产品结构高端化，
国产算力高景气有望在业绩端持续兑现。综上所述，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为29.39/36.62/43.52亿元
；预计公司2026-2028年EPS分别为2.01/2.50/2.97元，当前股价为86.54元，对应2026-2028年PE分别为43.1/34.6/29.1倍
。维持公司“增持”评级。
风险提示：国产算力建设不及预期；所引用数据资料的误差风险；联营企业业绩不及预期；行业竞争加剧；政策标准
出台速度不及预期。
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2026-08-27│中科曙光(603019)2026年半年报点评：业绩高增，全栈算力迭代突破 │华创证券 │买入
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事项：
公司发布2026年半年度报告：26H1实现营业收入74.66亿元，同比+27.62%；归母净利润9.71亿元，同比+33.31%；扣
非归母净利润8.44亿元，同比+48.45%。单Q2实现营业收入42.66亿元，同比+30.72%；归母净利润7.44亿元，同比+37.14%
；扣非归母净利润6.80亿元，同比+47.34%。
评论：
营收利润高增，业绩呈加速增长态势。2026年上半年，公司实现营业收入74.66亿元，同比增长27.62%；归母净利润9
.71亿元，同比增长33.31%；扣非净利润8.44亿元，同比增长48.45%，扣非增速显著高于归母增速，主业盈利质量持续提
升。分季度看，Q2营收同比增长30.72%，增速较Q1进一步提升；Q2归母净利润同比增长37.14%，呈加速增长态势。业绩高
增主要受益于AI算力需求爆发、产品结构优化带来的盈利能力提升，以及参股子公司海光信息等经营业绩向好贡献的投资
收益增加。据工信部数据，2026年上半年我国智能算力规模达2185EFLOPS（FP16），同比增长177%，2025年人工智能核心
产业规模突破1.2万亿元，行业高景气为公司成长提供广阔空间。
毛利率稳步上行，全栈新品完善高端产品矩阵。2026年上半年，公司毛利率27.23%，同比提升0.58个百分点，主要系
高端产品销售占比提升带动产品结构持续优化。公司聚焦超节点等高端产品的技术升级与性能优化，沿"算-存-网-管"全
栈方向持续演进，scaleX40超节点、FlashNexus9000集中式全闪存、新一代通用高性能计算平台、scaleFabric高速互联
网络四款新品全线首发，推动产品体系由单点突破迈向体系化协同，应用场景由大型算力中心向更广泛的企业级市场延伸
，高端产品矩阵进一步完善。
研发投入显著提升，十万卡集群夯实高端算力引领地位。2026年上半年研发投入10.94亿元，同比增长78.36%；研发
投入占营业收入比重14.65%，同比提升4.17个百分点，高强度的研发投入为算力基础设施从万卡级到十万卡级的历史性跨
越提供了核心驱动力。公司重点布局三大研发产业化项目：面向AI的先进算力集群系统（支撑十万卡级线性扩展，预留百
万卡级空间）、下一代高性能AI训推一体机（基于国产芯片打造开箱即用解决方案）、以及国产化先进存储系统（攻坚全
闪存阵列等核心部件国产替代）。
投资建议：公司处于AI算力战略落地关键窗口期，盈利结构有望持续优化。受市场环境变化带来的业务节奏调整影响
，我们预计2026-2028年，公司营业总收入分别为172.63/201.52/238.07亿元（预测前值为169.26/193.90/225.00亿元）
，同比增长15.4%/16.7%/18.1%，归母净利润分别为29.54/36.88/47.27亿元（预测前值为27.27/33.16/41.68亿元），同
比增长35.7%/24.8%/28.2%。估值方面，选择服务器厂商作为可比公司，参考可比公司和公司历史估值水平，考虑公司处
于高端计算机行业领先地位，有望受益于信创和AI浪潮，给予公司2026年55倍PE估值，对应目标价约111.05元，维持“强
推”评级。
风险提示：客户集中度偏高风险；经营现金流波动风险；算力行业竞争加剧
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2026-08-26│中科曙光(603019)26H1超预期，国产算力高景气开启业绩拐点 │申万宏源 │增持
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公司发布2026年半年度报告，业绩超预期。2026H1公司实现营业收入74.66亿元，同比+27.62%；实现归母净利润9.71
亿元，同比+33.31%，其中海光信息股权约贡献4.37亿元利润，扣除后公司自身利润同比增速约为+31.39%。单季度看，20
26Q2公司实现营业收入42.66亿元，同比+30.72%；实现归母净利润7.44亿元，同比+37.14%。受益于海光信息芯片出货量
增长、以及政府智算项目建设景气度提升，公司业绩超预期。
分产品看，硬件毛利维持、软件毛利提升10pcts。2026H1公司IT设备业务（硬件相关）实现营业收入66.66亿元，同
比增长28.34%；毛利率为24.60%，同比-0.47pcts，基本保持稳定。软件开发、系统集成及技术服务实现营业收入7.93亿
元，同比+21.57%，毛利率为49.26%，同比+10.18pcts。公司近年来不断推动产品高端化进程，公司在液冷、存储、系统
集群、云计算等ICT基础设施软硬件的全栈布局使产品毛利率在行业内领先。
分行业看，B端为增长主要来源、G端维持平稳。2026H1公司企业端实现营业收入46.01亿元，同比+59.41%；毛利率为
23.40，同比+0.86pcts；公共事业端实现营业收入28.58亿元，同比-3.45%；毛利率为33.37%，同比+2.75pcts。我们认为
，公司B端增长加速反映公司当前转型进展顺利，考虑到下游公共事业行业信创增速相对稳健，公司加速拓展企业客户、
互联网等新增长点。
高端产品放量，公司充分受益于国产算力。2026年，国产算力需求景气度再度提升，超节点已成为算力基础设施的重
要形态。公司推出的scaleX640产品已在郑州超算互联网节点批量落地，总规模为10万卡，验证曙光-海光体系从芯片到超
节点服务器到万卡集群组网等全栈软硬件能力。根据公司半年报，公司26H1新推出可搭载40张GPU的无线缆箱式超节点sca
leX40，进一步丰富自研超节点产品矩阵，面向客户多元化需求。随着海光信息DCU的加速放量以及地方政府智算中心的开
工建设，我们预计公司即将迎来业绩拐点。
维持“增持”评级。考虑到曙光作为ICT厂商，业绩兑现落地节奏或晚于上游芯片行业，我们小幅下调此前盈利预测
，预计2026-2028年实现营业收入189.64、236.15、298.71亿元（2026年原值为219.44亿元，2027-2028年为新增）；预计
2026-2028年归母净利润29.85、39.47、49.65亿元（2026年原值为31.20亿元，2027-2028年为新增），对应PE为41x、31x
、25x。基于国产算力行业高景气度，以及海光信息和地方政府智算中心建设带来的驱动，我们维持“增持”评级。
风险提示：上游芯片等组件供应链扰动；ICT基础设施行业竞争加剧导致毛利率下降；下游客户采购、政策推进节奏
放缓。
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2026-08-16│中科曙光(603019)公司信息更新报告：2026H1收入和扣非净利润高速增长，打│开源证券 │买入
│造行业首个十万卡超节点标杆 │ │
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国内智算领军，维持“买入”评级
考虑参股子公司投资收益贡献，我们上调公司2026-2028年归母净利润预测为34.72、48.15、65.00亿元（前值为26.3
9、32.30、39.75亿元），EPS为2.37、3.29、4.44元/股，当前股价对应2026-2028年PE为37.7、27.2、20.1倍，考虑公司
为AI基础设施领军，维持“买入”评级。
2026H1收入和扣非归母净利润高速增长
收入端，2026H1公司预计实现营业收入74.29亿元，同比增长26.99%；其中Q2预计实现营业收入42.30亿元，同比增长
29.59%，增速较Q1的23.71%进一步提升，主要得益于下游行业高景气，同时公司深化智能计算领域的产品布局，解决方案
能力与市场竞争力持续增强。
利润端，2026H1公司预计实现归母净利润9.78亿元，同比增长34.19%；其中Q2单季度实现归母净利润7.50亿元，同比
增长38.32%。2026H1预计实现扣非归母净利润8.53亿元，同比增长50.01%；其中Q2单季度实现扣非归母净利润6.89亿元，
同比增长49.25%。净利润表现亮眼，主要得益于经营质量提升，以及参股子公司经营业绩向好，投资收益同比增加。
推出国内首个十万卡AI超级群，打造行业标杆
2026年7月，公司宣布中国首个全国产十万卡AI超集群--曙光8000（登峰）正式落成，并同步接入国家超算互联网，
这标志着AI基础设施建设开始从万卡级迈向十万卡级部署阶段。曙光8000（登峰）采用“超智融合”技术路线，摈弃传统
分区方式，真正实现了全类型计算的原生一体化融合，面向高精度科学计算和低精度智能计算的复合需求，支持FP64到IN
T8全精度，可覆盖科学计算、大模型训练、AI推理、工业仿真等多类科研和产业场景。
风险提示：政策支持力度不及预期；公司业务拓展不及预期。
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2026-08-14│中科曙光(603019)从高端计算到AI超集群，国产算力龙头加速进阶 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
AI算力需求与政策推动超大规模智算基础设施建设，公司依托“两光”协同、十万卡超集群及全栈产品能力，有望持
续受益国产算力基础设施升级。
投资要点：
投资建议：维持“增持”评级。公司是国内高端计算及算力基础设施领域的重要企业，已形成覆盖高端计算机、通用
服务器、智能计算、存储、液冷、数据中心、软件平台及算力服务的完整产品体系。我们预计2026-2028年公司营业收入
分别为175.74/206.72/244.71亿元，归母净利润分别为28.77/35.95/43.89亿元，EPS分别为1.97/2.46/3.00元。按照PE和
PB估值，最终给予公司2026年63倍PE，公司合理市值为1812.51亿元，对应目标价123.88元。
国产算力由单点替代向全栈系统升级，超节点与超大规模集群成为基础设施演进核心方向。政策持续推动国产算力由
芯片、服务器等单点突破向软硬件生态和超大规模智算基础设施建设延伸，国产算力已进入万卡级集群规模化部署阶段。
随着加速卡数量增加，系统性能约束由单卡算力扩展至卡间互联、存储带宽、散热及集群调度。
“曙光+海光”贯通核心芯片与算力系统，全栈能力由服务器进一步延伸至超节点、互联、存储和液冷。海光CPU、DC
U构成国产计算芯片底座，中科曙光围绕处理器构建服务器、超节点、高速网络、存储和集群管理平台，曙光数创提供液
冷基础设施。ScaleX640将单机柜级高带宽通信域扩大至640张加速卡，scaleFabric提供400Gb/s端口带宽、低于1微秒端
侧时延并支持十万卡以上集群扩展，公司产品体系已由单体计算设备向一体化算力基础设施延伸。
曙光8000验证十万卡级系统工程与运营能力，80亿元募投继续强化下一代超节点、训推和存储能力。2026年7月，全
国产十万卡AI超集群曙光8000落成投用并接入国家超算互联网郑州核心节点，上线首周实现满载运行，日均处理作业超过
15万个、单日峰值超过50万个，并已完成近千项超智融合应用适配；公司随后与北京科学智能研究院启动第二套全国产十
万卡超智融合算力系统。公司80亿元可转债募投拟投入建设先进算力集群、下一代AI训推一体机和国产化先进存储，其中
先进算力集群项目规划推动Scale-Up域由640卡向1024卡及以上扩展、网络端口由400G向800G/1600G升级，为公司承接超
大规模国产算力基础设施建设提供产品和技术储备。
风险提示：技术迭代及研发进展不及预期；关键部件供应链及国产化适配进度不及预期；产业政策支持力度及国际合
作环境变化；超大规模算力集群建设进度及市场需求不及预期。
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2026-07-21│中科曙光(603019)公司点评：曙光8000(登峰)正式落成，十万卡级算力中心走│国海证券 │买入
│向规模化复制期 │ │
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事件:
据中科曙光官微资讯（2026年7月17日），2026年7月，世界人工智能大会（WAIC）2026期间，中国首个全国产十万卡
AI超集群——曙光8000（登峰）真机首次面向全球公开亮相，并入选WAIC2026“镇馆之宝”。
投资要点:
曙光8000（登峰）正式落成，并启动第二套十万卡算力系统建设
据中科曙光官微，7月10日，光合组织2026智能计算应用大会期间，中科曙光宣布中国首个全国产十万卡AI超集群—
—曙光8000（登峰）正式落成，并同步接入国家超算互联网。曙光8000采用超智融合技术路线，实现科学计算与智能计算
原生融合，支持FP64至INT8全精度计算，可覆盖科学计算、大模型训练与推理、工业仿真等多类场景。系统贯通芯片、计
算、存储、网络、散热、应用和服务等关键环节，以全链路协同满足十万卡规模下多类型任务的复合计算需求。目前，曙
光8000已依托国家超算互联网接入全国一体化算力网，覆盖大模型、机器人、创新药、新材料、量子计算、天文气象等20
余个科研和产业领域。
据中科曙光官微，2026年7月，中科曙光还与北京科学智能研究院达成战略合作，启动第二套全国产十万卡超智融合
算力系统研制与建设。此外，江苏省政府与中科曙光也在南京签署战略合作协议，南京市、苏州国家实验室分别与中科曙
光签约。面向AI4S、大模型等大规模算力需求，十万卡级全精度算力中心有望从示范性工程走向规模化复制，在全球AI产
业逐步“理性、向实”发展的新阶段，成为支撑“人工智能+”应用全面落地、惠能科学发现与产业经济的新一代基础设
施标配。
海光等国产芯片支撑，曙光8000上线首周即实现满载运行
据中科曙光官微，曙光8000采用全球首创的高密度机柜结构，单个计算单元算力密度较其他超节点提升20倍，在有限
空间内实现更高算力部署；以海光等国产芯片为底座，自研scaleFabric类IB原生RDMA高速互连技术，实现十万卡规模稳
定互连。同时，ParaStor分布式存储、全球领先的浸没式相变液冷等关键技术协同工作，为高负载状态下持续输出有效算
力提供支撑。
2026年7月18日，曙光8000（登峰）公布最新运行数据：正式上线首周即实现满载运行，目前日均处理作业数突破15
万个，单日处理作业峰值超过50万个。曙光8000已完成近千项超智融合应用适配，覆盖大模型训练、高通量推理、科学计
算等多个万卡级规模场景。
海光信息覆盖云边端全景算力体系，预告2026Q2净利率大幅改善
海光信息布局CPU、DCU、嵌入式原生AI等“云边端”全景AI算力体系。①CPU：海光CPU产品性能持续提升，CPU互联
总线协议（HSL）开放，在稳定性、能效比等核心指标上进一步突破，适配更多高端服务器场景，市场认可度持续提高。
②DCU：“深算三号”成功投入市场，已进入互联网等重要应用领域，成为AI算力竞赛的核心供应商。同时，前瞻布局超
节点技术体系建设，在全对等互联、HSL总线型协议等领域形成技术支撑。目前深算四号、海光五号等新品研发进展顺利
。
2026年7月17日，海光信息发布2026年半年度业绩预告：经财务部门初步测算，预计2026H1实现营收85.00亿元到93.0
0亿元，同比增长55.56%到70.20%；归母净利润17.00亿元到18.30亿元，同比增长41.50%到52.32%；扣除股份支付的影响
后，归母净利润21.70亿元到23.00亿元，同比增长74.27%到84.71%。我们按照海光信息2026H1预告营收和净利润的中位数
进行测算，预计2026Q2，海光信息营收48.66亿元，同比增长58.82%；归母净利润10.78亿元，同比增长54.97%；扣除股份
支付的影响后，归母净利润13.08亿元，同比增长82.30%，对应归母净利率26.88%，同比提升4.89pct，盈利能力同比显著
改善。
盈利预测和投资评级：我们看好AI向前趋势下，国家智算和CSP算力需求持续增长，公司作为国产计算生态领军有望
受益。预计2026-2028年公司实现收入184.45/272.44/431.91亿元，归母净利润34.84/60.69/106.30亿元，EPS为2.38/4.1
5/7.27元，当前股价对应2026-2028年PE为41.11/23.60/13.47X，维持“买入”评级。
风险提示：中美博弈加剧，宏观经济影响下游需求，AI算力产业发展不及预期，重点客户合作进展不及预期，服务器
行业竞争加剧，公司技术进步不及预期风险。
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2026-07-10│中科曙光(603019)点评：曙光8000落成验证超节点壁垒，算力运营与国产生态│浙商证券 │买入
│优势凸显 │ │
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事件：
7月10日，公司宣布中国首个全国产十万卡AI超集群——曙光8000正式落成，并通过国家超算互联网接入全国一体化
算力网络。曙光还与北京科学智能研究院达成战略合作，启动第二套全国产十万卡超智融合算力系统研制与建设。
点评：
曙光8000落地充分验证公司领先的超节点产品实力与十万卡级超大规模集群工程化壁垒，预期将有更多项目落地。十
万卡集群相比万卡集群在互联延迟、算力协同、负载均衡、系统可靠性上具备指数级技术门槛，该项目验证了公司如下能
力：
1）超节点产品实力：公司早在2025年11月就发布了超节点scaleX640，单机柜可集成640张国产加速卡，依托scaleFa
bric无损高速网络完成十万卡统一组网调度，攻克多卡并发通信瓶颈。
2）超智融合技术路线实力：集群兼容FP64高精度科研计算与INT8大模型推理全场景负载，既可实现MoE万亿参数大模
型训练推理场景30%-40%的性能提升，又可以实现科学计算、工业仿真等计算需求。
3）10万卡集群交付能力：集群历经3万卡试运行至10万卡完整投运的分阶段落地，跑通超大集群建设、调优、上线全
流程，形成可复制、可规模化的十万卡算力建设标准，构筑深厚的大规模集群交付技术壁垒。
曙光8000（登峰）接入全国一体化算力网络，公司商业模式预计将从一次性项目建设向长期算力运营管理变革。曙光
8000同步接入国家超算互联网，面向全国政企、科研机构开放算力服务，推动公司业务重心从硬件销售、集群工程建设转
向可持续算力运营服务。高端计算机生产销售、数据中心建设等业务仅产生一次性设备与集成收入，存在现金流波动大、
盈利持续性弱的问题。公司未来将积极开展算力服务，提供按需租赁、按量计费模式，可维持高位算力利用率，产生可持
续服务费收入，显著优化现金流稳定性。公司依托全国一体化算网枢纽资源，规模化复制十万卡算力节点，以硬件建设为
前期资产投入，长期通过算力调度、平台运维、行业适配持续变现，盈利结构向高附加值算力运营、全生命周期服务升级
，打开中长期业绩弹性。
公司具备完整闭环国产化产业生态，芯片、整机、集群、存储、散热、互联全链条自主可控优势显著。
曙光8000实现全链路全国产化部署，依托公司一体化国产算力生态形成独家供给能力。硬件端，公司具备服务器、AI
超节点整机自研自产及大型集群总包建设能力；算力芯片端，协同海光信息提供国产CPU、DCU加速芯片作为核心底座；散
热端，子公司曙光数创自研浸没相变液冷方案，支撑十万卡高密机柜低PUE稳定运行；配套端，自研ParaStor分布式存储
、scaleFabric400G高速互联网络，补齐集群存储、通信短板。公司实现算力全链路自主研发与生态协同，在国产算力基
建招标中优势突出，持续受益算力自主替代红利。
盈利预测与估值分析
我们预计公司2026-2028年营收分别为174.02、203.12、237.35亿元，归母净利润分别为29.63、34.64、40.21亿元。
结合2025年毛利率和扣非净利润的明显改善，以及公司在超节点、液冷与智算方向的持续高强度研发投入，我们对公司中
长期成长性保持乐观，维持“买入”评级。
风险提示
①AI算力及数据中心投资节奏不及预期；②核心芯片等关键部件供应及价格波动风险；③研发投入高企、费用投放与
项目进展不匹配导致盈利波动风险
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2026-05-27│中科曙光(603019)主营和联营企业均受益国产AI产业发展，盈利能力持续改善│中信建投 │买入
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核心观点
公司发布2025年及2026年第一季度报告，收入稳健增长，扣非净利润同比高增。公司主业盈利质量改善，联营企业表
现亮眼。6万卡AI4S集群落地郑州，公司超节点产品有望持续受益国内算力网建设。公司覆盖国产算力全环节，拟发行可
转债强化包含硬件、平台、运营在内的一体化解决方案竞争优势。预计公司2026-2028年营收为174.32/202.75/234.29亿
元，同比增长16.50%/16.31%/15.56%；归母净利润预计为29.67/36.68/44.03亿元，同比增长36.32%/23.65%/20.04%。对
应PE47/38/31倍，维持“买入”评级。
事件
公司发布2025年年度报告及2026年一季度报告。2025年公司实现营业收入149.64亿元（+13.81%）；实现归母净利润2
1.76亿元（+13.87%）；实现扣非归母净利润18.38亿元（+33.97%）。2026Q1公司实现营业收入31.99亿元（+23.71%）；
归母净利润2.28亿元（+22.19%）；扣非归母净利润1.64亿元（+53.30%）。
简评
业绩稳健增长，联营企业表现优异。2025年公司收入利润实现同步增长，且扣非利润增速显著快于收入增速，体现主
业盈利质量持续改善。分业务看，公司传统IT设备业务稳健增长，软件开发、系统集成及技术服务收入同比增长75.34%，
主要受益于数据中心、云计算和定制开发服务等收入放量，体现公司向解决方案与服务型厂商升级稳步推进。联营企业表
现亮眼，公司沿产业链布局的海光信息、中科星图、曙光数创等优质资产均获得良好投资回报，2025年公司实现投资净收
益6.83亿元（+21.22%），2026Q1实现投资净收益1.87亿元（+43.36%），参控股平台价值持续显现。
超节点与万卡集群落地，受益算力网建设。公司推出的scaleX640超节点为单机柜级超节点产品，支持单机柜640卡、
双机柜1280卡部署，相较业界传统方案，算力密度最高提升20倍，显著提升高密度训练与推理场景下的部署效率和空间利
用率。在scaleX640基础上，公司进一步推出scaleX万卡超集群系统，4月公司6万卡AI4S计算集群在郑州投入使用，成为
国内最大的AI4S计算集群，国家超算互联网平台在AIforScience方向的底座能力持续增强。本月国常会提及重点加强六张
网建设，其中算力网将全国数据中心、智算中心连接成网并统一调度，公司前瞻布局算力调度业务，结合万卡集群建设落
地，有望持续受益于全国算力网建设与运营。
生态布局完善，可转债发行助力一体化算力综合解决方案能力建设。当前AI基础设施建设由单一算力设备向“算力+
存储+网络+液冷”一体化解决方案持续演进。公司具备国产化算力综合解决方案能力，除自身具备的整机生产以及存储与
网络能力外，生态覆盖芯片领域的海光信息、液冷领域的曙光数创。曙光数创C8000-V3.0产品适配公司640超节点部署，
结合海光DCU自主可控算力核心，以及公司拥有的ParaStor分布式存储和FlashNexus集中式全闪存储两大产品线，共同构
成公司算力一体化综合解决方案。从业务模式看，公司从传统硬件销售逐步向包含硬件、平台、运营在内的高附加值业务
升级。公司拟发行不超过80亿元可转债，其中面向AI的先进算力集群系统项目35亿元、下一代高性能AI训推一体机项目25
亿元、国产化先进存储系统项目20亿元，全面加强公司在国产算力全栈环节的竞争优势。
投资建议：公司发布2025年及2026年第一季度报告，收入稳健增长，扣非净利润同比高增。公司主业盈利质量改善，
联营企业表现亮眼。6万卡AI4S集群落地郑州，公司超节点产品有望持续受益国内算力网建设。公司覆盖国产算力全环节
，拟发行可转债强化包含硬件、平台、运营在内的一体化解决方案竞争优势。预计公司2026-2028年营收为174.32/202.75
/234.29亿元，同比增长16.50%/16.31%/15.56%；归母净利润预计为29.67/36.68/44.03亿元，同比增长36.32%/23.65%/20
.04%。对应PE47/38/31倍，维持“买入”评级。
风险分析
1）信创推进不及预期：公司高性能计算机、分布式存储等产品中标节奏及规模受信创在党政和行业推进节奏影响，
若信创产品技术能力不足或信创节奏放缓，将导致公司营收增速放缓；2）公司高端化转型不及预期：公司战略重视高附
加值业务，逐步减少竞争激烈且毛利偏低的项目，若转型节奏不及预期可能导致营收增速下滑或盈利能力提升放缓；3）A
I技术发展及应用场景拓展不及预期：AI技术与产品处于发展初期，海内外商业模式仍不明朗，在国内的发展亟待验证，
下游应用场景的探索和融合仍需逐步落地，对算力方面需求存在不确定性。
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2026-05-07│中科曙光(603019)2025年年报及2026年一季报点评：聚焦算力基础设施全产业│西部证券 │买入
│链，开拓高附加值业务 │ │
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业绩摘要：2025年，公司实现营业收入149.64亿元（YoY+14%），归母净利润21.76亿元（YoY+14%）。其中，公司202
5Q4单季度实现营业收入61.43亿元（YoY+20%），归母净利润12.10亿元（YoY+6%）。公司2026年一季度实现营业收入31.9
9亿元（YoY+24%），归母净利润2.28亿元（YoY+22%）。
公司积极投入研发，毛利率水平稳定。公司2025年研发费用为16.71亿元（YoY+29%），销售费用为7.03亿元（YoY-9%
），管理费用3.77亿元（YoY+7%）。公司2025年投资收益为6.83亿元，同比增长21%。公司2026年一季度毛利率为26.56%
，同比提高0.49pct，毛利率情况整体稳定。
公司聚焦算力全产业链，重点开展超节点、超集群相关产品的研发与落地。公司以研发、生产、销售高性能计算机、
通用服务器、存储等IT设备为基础，拓展云计算、数据中心、液冷、算力服务等高附加值业务。公司以640卡超节点为基
础，推出scaleX万卡超集群系统，通过高速专用网络连接多个超节点，组成“算力集群”。2026年2月，公司scaleX万卡
超集群在国家超算互联网核心节点实现上线。公司后续有望推进产品商业化落地，逐步扩大产品市场覆盖面。
我们认为：生成式AI快速实现技术落地和商业化，国内算力基础设施有望获得加速建设。公司作为行业头部企业，实
施全产业链布局，较早地推出了超节点相关产品。在国产算力加速放量的背景下，公司有望获得新的增量空间，实现确定
性较高、弹性较大的增长。
投资建议：我们预计公司2026年-2028年归母净利润为30.23亿元、38.40亿元、44.32亿元，分别同比增长38.9%、27.
0%、15.4%，维持“买入”评级。
风险提示：人工智能技术落地和商业化不及预期；公司算力基础设施订单不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预
期
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2026-04-28│中科曙光(603019)年报点评：公司超节点技术落地中，与持股企业的协同效应│中原证券 │买入
│正在加速释放 │ │
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公司公布了2025年年报和2026年1季报：
2025年公司收入149.64亿元，同比增长13.81%；归母净利润21.76亿元，同比增长13.87%；扣非净利润18.38亿元，同
比增长33.97%；每股收益1.49元/股。
2026Q1公司收入31.99亿元，同比增长23.71%；归母净利润2.28亿元，同比增长22.19%；扣非净利润1.64亿元，同比
增长53.30%；每股收益0.16元/股。
从单季度业绩来看，公司2025年实际经营业绩的盈利能力整体改善。2025年公司Q4获得了全年41%的收入，季节性仍
然较为明显，同时2025Q3-2026Q1三个季度收入分别增长了27.51%、20.31%和23.71%，增速较高，扣非净利润分别增长了1
39.87%、16.59%、53.29%，整体处于较高的水平，盈利能力改善较为明显。但是由于2025年以来公司其他收益（政府补足
）下滑较为明显，近三个季度净利润分别同比增长了15.07%、6.00%、22.19%，增速不及收入水平。
盈利能力方面，公司毛利率提升，同时从2025Q4开始加大到了研发投入。2025年和2026Q1，公司毛利率分别为30.58%
和26.56%，同比分别增长1.42和0.49PCT。而在费用方面，波动较大的主要是研发费用，2026年公司总人数6025人，同比
增长1%，保持了人员的相对稳定。2025Q4和2026Q1公司研发费用同比增长125%和52%，都呈现了较大的增长，其中Q4从Q3
的3.45亿增长到了6.97亿。而从年报研发费用的细分项可以看到，2025年研发费用增长的3.79亿中，有3.24亿都源于材料
及加工费的投入。考虑到ScaleX640在2025年11月上市，我们认为研发费用的增长或源于公司超节点产品的相关投入。
现金流方面，公司经营性现金流从上年的27.22亿元减少到了13.13亿元，净现比从142%下降到了60%。其中主要影响
来自“大额存单支付的现金”的增长，从2024年的31.61亿元增长到了115.05亿元，该项目的增加更多是出于对限制资金
的优化配置需要，对持续经营能力不存在实质性影响。
公司推出的单机柜级超节点产品scaleX640，大幅提高了单机柜的算力密度，实现计算核心的高效协同，减少延迟。
同时scaleX640采用开放架构，支持多品牌加速卡。以640卡超节点为基础，公司推出scaleX万卡超集群系统，可支撑万亿
参数大模型训练、地质勘探等超复杂计算任务。2026年2月，公司scaleX3万卡超集群在国家超算互联网核心节点实现同步
建设、同步上线、同步对外提供服务，4月该计算集群又进一步扩容到6万卡。随着scaleX640商业化持续推进，2026年有
望给公司带来超节点产品的放量。
2026年2月，公司公告发行可转债融资80亿元，来打造智算技术护城河，加速算力国产化，保障公司的研发投入和业
务规模的扩大，为长期发展助力。
持股的上市公司都进入到了业务快速发展通道，有望给公司持续带来良好的投资回报：
海光信息（公司持股27.96%）：2025年收入增长56.92%，归母净利润25.45亿元，同比增长31.79%。2026Q1收入同比
增长68.06%，归母净利润6.87亿元，同比增长35.82%。2025年下半年海光新的AI芯片深算三号投入市场，带来海光AI芯片
下半年出货量的爆发式增长，对下半年的业绩形成了较好的支撑，也为2026年承接AI芯片国产化的机遇做了产品的保障。
同时，随着2026年AI应用需求的爆发式增长，新AI服务器中对于CPU的需求大幅提升，这也意味着海光最具优势的业务也
将获得价值重估。
曙光数创（公司持股62.07%）：其液冷控温设备连续4年国内市占率第一。受益于公司scaleX640超节点大规模部署以
及冷板液冷产品渗透率快速提升，2025年其浸没液冷基础设施产品收入大幅增长371%，带动整体收入增长74%。随着AI芯
片性能的持续提升和scaleX640超节点的持续落地，曙光数创有望持续受益于液冷技术的发展，成为公司业务助力的重要
支撑。
中科星图（公司持股15.73%）：受到传统业务（地理信息）市场需求阶段性影响，星图2025年收入下滑了17.83%，但
是考虑到星图商业航天和低空经济两大战略新兴业务都迎来重要发展机遇，有望在后续逐步扭转发展趋势，重回快速增长
轨道。
2026年来看，AI应用落地整体超预期，国产AI芯片需求加速释放，对公司整体形成利好。虽然2025年海光对公司的并
购未能顺利实施，但是公司已然构建起了“芯片-服务器-液冷-算力服务”的全产业链布局，随着以scaleX640为代表的超
节点2026年逐渐呈现落地趋势，公司的产业链协同优势将得到进一步释放。
给予公司“买入”的投资评级。看好2026年超节点上量、CPU需求爆发、液冷加快落、国产AI芯片需求释放地等行业
趋势给公司业绩带来的推动效应。暂不考虑可转债发行对公司的影响，预测公司2026-2028年EPS为2.13元、2.58元、3.09
元，按照4月27日收盘价94.24元，对应的PE分别为44.23倍、36.49倍、30.53倍。
风险提示：国产芯片产能释放不足；行业竞争加剧。
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2026-04-28│中科曙光(603019)携海光构建算力全链生态，迎国产AI算力浪潮 │国投证券 │买入
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事件概述
1）近日，中科曙光发布《2025年年度报告》，公司2025年实现营业收入149.64亿元，同比增长13.81%；归母净利润2
1.76亿元，同比增长13.87%；扣非归母净利润为18.38亿元，同比增长33.97%。营业收入与此前发布的业绩快报基本一致
，归母净利润和扣非归母净利润均高于业绩快报中的数据。
2）4月25日，中科曙光发布《2026年第一季度报告》，公司今年Q1实现营业收入31.99亿元，同比增长23.71%；归母
净利润2.28亿元，同比增长22.19%；扣非归母净利润为1.64亿元，同比增长53.30%。
盈利能力持续提升，携手海光等持股公司实现技术突破
根据公司年报披露：2025年公司扣非归母净利润增速高于营收增速，主要为产品结构优化提升主营业务盈利能力。另
一方面，公司沿产业链布局的海光信息（公司直接持股27.96%）、中科星图（公司直接持股15.73%）、曙光数创（中科曙
光子公司，液冷业务国内市占率稳居前列，同步推进全球化布局，实现海外项目落地）等多项优质资产获得了良好的投资
回报。
在研发方面，公司坚持在智能算力、先进存力、绿色算力等领域加大研发投入，推动技术创新和产品升级。在算力领
域，中科曙光推出超节点ScaleX640与万卡AI超集群，全国首个3万卡级国产AI算力池顺利落地运营，深度支撑国家智算基
础设施建设。在先进存力领域，持续突破技术瓶颈，提高存储性能。在绿色算力领域，优化液冷技术，提升产品性能和能
效。
构建产业生态、开展资本布局，迎接国产AI算力浪潮
根据公司年报披露：中科曙光通过强化自主可控、深化产业协同、赋能行业应用，积极推动国产算力生态建设。一方
面，通过自主研发上下游软硬件，降低对外部供应链的依赖，并在部分自研软硬件产品上实现性能与稳定性的行业领先，
巩固一体化解决方案的成本优势。另一方面，加大与人工智能、存储、网安等厂商的技术合作，加强公司核心产品与产业
链厂商的适配和协同，打造面向应用场景的联合推广方案。此外，为进一步强化AI产业链强链补链延链，加快推进我国算
力产业自主可控与国产化进程，公司积极尝试整合产业链上下游资源，推动产业链深度整合。
面对AI大模型的发展浪潮，公司在最近一次《投资者关系活动记录》中披露：未来将将依托全栈算力技术优势与成熟
模型适配能力，持续深化与头部大模型厂商的生态合作，围绕训推一体化需求打造定制化解决方案，同时结合行业场景落
地标杆项目，以开放协同的生态策略，稳步拓展大模型领域客户合作。
投资建议：
中科曙光作为核心信息基础设施领军企业，在高端计算、存储、安全、数据中心等领域拥有深厚的技术沉淀和领先的
计算优势，拥有完整的IT基础架构产品线。公司作为海光信息的第一大股东，与海光信息共同构筑了国产算力体系的综合
竞争优势，有望受益于人工智能浪潮下带来的AI算力需求激增。预计公司2026-2028年营业收入分别为179.98/212.19/249
.58亿元，归母净利润分别29.50/37.11/45.63亿元。维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价100.82元，相当于2026年5
0倍的PE。
风险提示：
下游市场需求不及预期；数据中心建设不及预期；高端计算机行业竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-03│中科曙光(603019)2026年9月3日投资者关系活动主要内容
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公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1.万卡级AI集群项目增多，公司相比同行差异化竞争优势体现在哪里？
答：您好，公司具备技术优势和生态优势：公司以系统性创新，已攻克高速互连网络、存算传紧耦合设计、高密供电
与散热、统一资源高效调度等关键技术难题，在先进算力集群系统及服务方面已形成丰富的技术积累；公司目前已经与国
内主要产业龙头、行业关键客户等建立了战略合作关系，形成了以国产通用处理器、人工智能处理器为基础的国产算力生
态系统，具备产业生态资源优势。此外，在商业化落地上，公司是少数能稳定交付万卡级乃至十万卡级国产集群的厂商。
感谢您对公司的关注。
2.李总你好，请问公司目前的业务在算力租赁方面的收以及在设备硬件出售方面的占比如何？
答：您好，公司算力服务平台链接多个算力中心资源，受托提供运营服务，但目前收入规模占比较低。感谢您对公司
的关注。
3.硬件产品与云运营服务并行，研发及资本开支如何分配资源优先级？
答：您好，高端计算机等算力设备仍为公司的核心业务，云运营等相关业务目前占比较小；公司主要为客户算力基础
设施建设提供算力、存储、网络系统等硬件设备，以及为客户算力基础设施提供运营服务，不涉及资本开支问题。在研发
投入上，公司各方向研发投入规模与产业化规模相匹配，算力运营业务研发与高端计算机等硬件产业研发不冲突，算力运
营有利于公司更好的了解客户需求以及生态建设。感谢您对公司的关注。
4.向外省拓展城市云、行业云，针对政企项目设置哪些回款风控条件？
答：您好，公司建立全流程回款风控机制。签约环节强化前置风控，重点核查属地财政支付能力，审慎甄别合作主体
资质与履约实力，从源头防控回款风险；合同阶段科学设置付款节点，匹配项目实施、交付验收关键里程碑，明确各节点
付款比例、触发条件及逾期约束条款，压实回款保障，保障项目资金有序回笼。感谢您对公司的关注。
5.公司液冷业务布局情况？相同行业的优势？
答：您好，基于领先的产品性能、项目落地实践及精细化服务能力，公司子公司曙光数创已连续五年位列国内算力中
心基础设施温控设备市场市占率第一位，在部分头部互联网厂商的国内业务场景中保持领先的市场份额；同时持续拓展海
外算力中心液冷市场，截至2026年半年度，累计承接海外液冷项目（项目所在地划分）规模超600MW。感谢您对公司的关
注。
6.历总，公司的客户有哪些？有没有全球或者国内的头部企业？
答：您好，公司业务目前主要聚焦在国内，公司持续服务国内多个领域头部企业算力建设，并持续拓展客户规模，感
谢您对公司的关注。
7.各个业务产线的产能利用率多少？
答：您好，公司各业务产线产能配置能够匹配当前订单规模，可有效满足生产订单交付需要。感谢您对公司的关注。
8.最近新技术的发布，商业化落地了吗？
答：您好，2026年以来，公司相继发布超节点、高速网络、高端存储、高性能计算平台等产品，相关产品已陆续商业
化交付。公司产品商业化过程中也将根据客户需求和技术发展趋势持续迭代。同时，部分产品的商业化交付到大规模产业
化可能尚存一定时间。感谢您对公司的关注。
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参与调研机构：1家
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2026-07-14│中科曙光(603019)2026年7月14日投资者关系活动主要内容
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1、问：历总您好！本次80亿可转债发行规模巨大，若未来全部转股，将对现有股东权益产生显著稀释。在当前市场
环境下，公司是否有具体的市值管理计划或业绩释放节奏，来确保募投项目（如AI集群、液冷等）的落地速度能跑赢股本
扩张的速度？管理层对未来转股溢价率有何预期，是否会为了促成转股而在此刻意维护股价在转股价（108.89元）之上？
答:尊敬的投资者您好！本次发行规模为80亿，按照目前的转股价估算，对现有股东的持股权益稀释比例较低。本次
可转债募集资金将主要投向面向人工智能的先进算力集群系统、下一代高性能AI训推一体机以及国产化先进存储系统等项
目，符合国家产业政策导向和公司长期发展战略，是公司持续提升核心竞争力、把握人工智能产业发展机遇的重要举措。
本次募投项目实施完成后，将进一步增强公司核心技术研发能力，丰富产品体系，提升国产算力基础设施整体解决方案能
力，进一步增强公司的市场竞争力和持续盈利能力，为股东创造长期价值。二级市场股价波动受宏观环境、行业周期、市
场情绪等多重因素共同影响，公司一切经营及资本运作相关行为均将严格遵守法律法规及监管规则，依法依规开展相关工
作。感谢您对公司的关注。
2、问：请问历董华为最新的算力集群与我们的差距大吗？对我们的市场份额影响大不大？
答:尊敬的投资者您好！中科曙光面向人工智能的先进算力集群系统项目的竞争优势体现在:(A)超算基因带来的工程
化优势。公司具备万卡级集群的实战落地经验，已在国家超算互联网郑州核心节点实现10万卡规模稳定运行，系统可靠性
和规模化部署能力行业领先;(B)核心技术自主可控程度高。自研的scaleFabric高速网络、SLiquid浸没式液冷等技术打破
海外垄断，无需依赖外部核心组件，供应链安全更有保障;(C)开放架构的生态优势。通过DTK+DeepAI工具链实现CUDA代码
平滑迁移，兼容主流AI框架，降低企业国产化改造成本，契合国家智算新基建的开放协同需求。感谢您对公司的关注。
3、问：1.80亿资金全部投向三大主业项目，三大项目的建设周期和产能爬坡节奏何如？年均合计贡献超百亿的收入
测算依据是什么？2.二季度及上半年经营情况是否有前瞻指引，浪潮信息二季度业绩爆发增长，是否是行业需求加速？3.
公司持有三家上市企业的市场超过公司自身市值，公司如何回应这一估值悖论？
答:尊敬的投资者您好！关于募投项目的情况，请您参见公司募集资金说明书第七节《本次募集资金运用》。受股权
流动性约束、上下游企业估值差异、市场预期等多重因素影响，参股资产市值与公司整体市值存在一定折价。公司持有的
上市企业股权，是基于长期产业协同形成的重要战略投资，公司对相关企业的长期战略价值和产业协同价值，不仅体现在
股权投资收益方面，更体现在双方共同推动国产信息技术产业发展、提升国产算力整体竞争力方面。未来，公司将继续依
托双方各自优势，深化产业协同，共同服务国家数字经济和人工智能发展战略。公司也将深耕主业、加强价值沟通，提升
市场认可度。感谢您对公司的关注。
4、问：未来三年曙光收入围绕几点促进利润提升特别是公司毛利率能否有质的提升？谢谢
答:尊敬的投资者您好！公司作为国内高端计算领域的领军企业，深耕高端计算机与算力基础设施领域多年，已构建
起从核心部件、整机系统到基础软件、应用服务的全栈技术能力，与国产算力芯片厂商形成了深度协同的生态布局。未来
，公司将聚焦“人工智能+应用落地”，围绕高端计算机、存储、数据中心与液冷、智算中心与算力服务等方向持续推进
业务布局，不断增强高附加值产品和解决方案能力。此外，公司持续加强经营管理，推动收入增长向利润增长转化。感谢
您对公司的关注。
5、问：目前在手算力订单饱满，公司现有产能利用率是否接近满负荷，是否出现订单积压、交付排期拉长、产能跟
不上订单需求的情况？本次80亿转债扩产项目能否有效缓解短期交付瓶颈？
答:尊敬的投资者您好！公司目前高端计算机等业务产能充足，能够满足订单交付需求，具体经营数据请您关注公司
后续披露的定期报告。感谢您对公司的关注。
6、问：10000股中科曙光配债需要多少钱
答:尊敬的投资者您好！原股东可优先配售的可转债数量为其在股权登记日（2026年7月14日）收市后登记在册的持有
发行人股份数按每股配售5.470元面值可转债的比例计算可配售可转债金额，再按1,000元/手转换成手数，每1手为一个申
购单位，即每股配售0.005470手可转债。理论可配面值：54700元（54.7手），实际可申购：55手，缴款总金额：55000元
。感谢您对公司的关注。
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