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603027(千禾味业)最新价值分析报告
 

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价值分析☆ ◇603027 千禾味业 更新日期:2024-03-27◇ 通达信沪深京F10 ★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】 【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-19 时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计 ──────────────────────────────────────────────── 1周内 1 0 0 0 0 1 1月内 2 0 0 0 0 2 2月内 5 3 0 0 0 8 3月内 9 4 0 0 0 13 6月内 24 9 0 0 0 33 1年内 69 33 0 0 0 102 ──────────────────────────────────────────────── 【2.盈利预测统计】(近6个月) ┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ │财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│ ├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ │每股收益(元) │ 0.31│ 0.28│ 0.36│ 0.52│ 0.66│ 0.80│ │每股净资产(元) │ 2.85│ 2.60│ 2.44│ 3.18│ 3.72│ 4.36│ │净资产收益率% │ 10.84│ 10.67│ 14.62│ 16.64│ 17.88│ 18.47│ │归母净利润(百万元) │ 205.80│ 221.40│ 343.95│ 536.99│ 676.58│ 822.15│ │营业收入(百万元) │ 1693.27│ 1925.29│ 2436.47│ 3252.12│ 3915.12│ 4610.71│ │营业利润(百万元) │ 261.91│ 269.99│ 400.35│ 627.91│ 790.37│ 963.12│ └──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【3.盈利预测明细】(近6个月) 日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构 ──────────────────────────────────────────────── 2024-03-19 买入 维持 27.37 0.53 0.64 0.75 国泰君安 2024-03-15 买入 维持 19 0.52 0.64 0.76 华泰证券 2024-02-21 增持 首次 --- 0.53 0.64 0.79 财通证券 2024-02-05 买入 首次 19.32 0.52 0.65 0.79 华福证券 2024-01-27 增持 维持 --- 0.53 0.66 0.81 西南证券 2024-01-27 买入 维持 --- 0.52 0.63 0.77 民生证券 2024-01-26 增持 维持 --- 0.51 0.65 0.77 东吴证券 2024-01-26 买入 维持 --- 0.54 0.74 0.98 华鑫证券 2024-01-25 买入 维持 16.58 0.53 0.67 0.81 广发证券 2024-01-25 买入 维持 --- 0.51 0.67 0.82 申万宏源 2024-01-25 增持 维持 --- 0.55 0.66 0.78 华西证券 2024-01-25 买入 维持 19 0.52 0.64 0.76 华泰证券 2024-01-05 买入 首次 --- 0.51 0.65 0.80 华安证券 2023-11-08 买入 维持 --- 0.53 0.72 0.93 长江证券 2023-11-07 增持 维持 --- 0.53 0.67 0.78 华西证券 2023-11-04 增持 维持 23.34 0.52 0.67 0.82 海通证券 2023-11-03 增持 维持 --- 0.56 0.69 0.83 光大证券 2023-11-03 买入 维持 19.8 0.51 0.64 0.75 中信证券 2023-11-02 增持 维持 --- 0.51 0.65 0.77 东吴证券 2023-11-01 买入 维持 --- 0.53 0.67 0.82 信达证券 2023-10-31 买入 维持 22.9 0.51 0.66 0.84 国联证券 2023-10-31 买入 维持 --- 0.51 0.63 0.77 民生证券 2023-10-31 买入 维持 --- 0.50 0.66 0.80 国盛证券 2023-10-31 买入 维持 24.2 0.53 0.63 0.73 华创证券 2023-10-31 买入 维持 --- 0.54 0.74 0.98 华鑫证券 2023-10-31 买入 维持 --- 0.50 0.64 0.76 德邦证券 2023-10-31 买入 维持 --- 0.51 0.67 0.82 申万宏源 2023-10-31 买入 维持 22.02 0.52 0.63 0.73 国投证券 2023-10-31 增持 维持 --- 0.53 0.66 0.81 西南证券 2023-10-30 买入 维持 --- 0.53 0.64 0.78 国金证券 ──────────────────────────────────────────────── 【4.投资评级明细】(近6个月) ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-19│千禾味业(603027)公司调研报告:引领蓝海,后势可期 ──────┴───────────────────────────────────────── 维持“增持”评级。维持2023-2025年EPS0.53/0.64/0.75元,同比+58%/21%/17%,维持目标价27.57元。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-15│千禾味业(603027)短期高景气,长期成长与盈利兼具 ──────┴───────────────────────────────────────── 春节期间旺季旺销,关注短期高景气带来的超预期机会 短期看,公司当前经营有序,春节旺季拿货与动销反馈积极,当前库存水平良性,淡季持续推进网点扩张 ,高景气有望延续。展望24年,公司高目标、高激励风格有望延续,产品端,聚焦极致性价比的健康化战略, 兼顾健康/口味/价格;渠道端,24年重点聚焦终端网点覆盖,从广度(已有经销商网点全覆盖)与深度(下沉 市场覆盖)上持续提升覆盖率,百万终端目标清晰;盈利端,24年成本改善对毛利率有正向促进,高性价比零 添加产品对高鲜等产品的替代带动结构优化,叠加规模效应/费效提升,公司盈利能力有望稳步上行。关注公 司短期高景气带来的超预期机会,我们预计23-25年EPS0.52/0.64/0.76元,参考可比24年PE均值30x(Wind一 致预期),给予24年30xPE,目标价19.20元,“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-21│千禾味业(603027)业绩如期高增,开门红备货积极推进 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们预计公司2023-2025年实现营收32.17/38.22/44.80亿元,同比+32.02%/18.83%/17.21%, 实现归母净利润5.41/6.62/8.11亿元,同比+57.30%/22.38%/22.46%,EPS分别为0.53/0.64/0.79元,对应PE分 别为28.5/23.3/19.0X。首次覆盖,给予公司“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-05│千禾味业(603027)抢占身位领跑高端赛道,乘风破圈提振扩张动能 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:预计公司2023-2025年归母净利润将达到5.4/6.7/8.1亿元,三年分别同比增长56%/ 25%/21%。考虑到零添加品类红利、酱油主业或具备较高的增长中枢,叠加原材料价格不断改善,公司业绩有 望延续快增。因此,我们给予公司2024年30倍PE,对应目标价19.52元/股,首次覆盖给予公司“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-27│千禾味业(603027)2023年业绩预告点评:业绩符合预期,全国化扩张持续 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:预计2023-2025年EPS分别为0.53元、0.66元、0.81元,对应动态PE分别为29倍、23 倍、18倍,维持“持有”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-27│千禾味业(603027)2023年业绩预告点评:Q4高基数下平稳收官,关注流通渠道扩张进度 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:股权激励彰显发展决心,省外市场&流通渠道拓张驱动成长。短期来看,受春节备货错期扰动 ,23Q4收入增速承压,近期公司已积极筹备春节档备货,我们预计24Q1收入同比增长提速。中长期来看,公司 股权激励彰显管理层发展决心(22-25年收入CAGR约为20%,净利润CAGR约为31%)。相较海外成熟市场,目前 国内零添加产品渗透率尚低,健康化趋势下品类加速成长,公司深耕零添加赛道,已在西南地区具备较强品牌 &渠道优势,建议持续关注公司在流通渠道&外埠市场扩张进度。我们预计公司2023-2025年营收分别为32.40/3 8.65/46.21亿元,同比增长33.0%/19.3%/19.6%,归母净利润分别为5.36/6.48/7.96亿元,同比增长55.7%/21. 0%/22.9%,当前市值对应PE分别为29/24/19X,维持“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-26│千禾味业(603027)2023年业绩预告点评:流通渠道持续扩张,业绩符合预期 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资评级:公司23年业绩预告符合预期,我们维持23-25年收入预期为32/39/44亿元,同比+33 %/20%/14%,维持归母净利润预期5.21/6.71/7.89亿元,同比+52%/29%/18%,对应PE分别为29/23/19x,维持“ 增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-26│千禾味业(603027)公司事件点评报告:业绩符合预期,激励目标达成可期 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测 我们认为随着零添加产品放量叠加渠道扩张,未来业绩增长空间被持续打开。预计2023-2025年EPS为0.54 /0.74/0.98元,当前股价对应PE分别为27/20/15倍,维持“买入”投资评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-25│千禾味业(603027)渠道扩张延续,全年顺利收官 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:预计2023-2025年收入32.75/39.64/47.42亿元,同比增长34.4%/21.0%/19.6%;归母 净利润5.47/6.90/8.34亿元,同比增长59.0%/26.2%/20.9%;PE估值28/22/18倍。参考可比公司,给予2024年PE 估值25倍,合理价值16.78元/股,维持买入评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-25│千禾味业(603027)23Q4符合预期,2023完美收官 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资评级与估值:维持盈利预测,预测2023-25年归母净利润分别为5.3亿、6.9亿、8.5亿,分别同比增长 53%、30%、23%,当前股价对应2023-25年PE分别为29x、22x、18x,维持买入评级。短期来看,2C消费者健康 意识增强,有望树立2C消费者对零添加的认知及接受度,作为以零添加为核心的调味品企业,公司收入端表现 及品牌形象有望充分受益。中期来看,产品结构升级及上游原料价格回落有望驱动公司盈利能力进入上行通道 。长期来看,22年起公司积极布局外埠市场及传统流通渠道,稳步推进全国化扩张与渠道的完善,随着消费者 健康意识的增强,将进一步打开公司长期成长空间。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-25│千禾味业(603027)23年高增收官,24年成长红利仍在 ──────┴───────────────────────────────────────── 参考最新业绩预告,我们调整公司23-25年收入32.04/38.47/42.93亿元的预测至32.04/37.68/43.52亿元 ;调整23-25年EPS0.53/0.67/0.78元的预测至0.55/0.66/0.78元;对应2024年1月26日15.04元的收盘价,PE分 别为27/23/19倍,维持公司“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-25│千禾味业(603027)借势零添加,高成长延续 ──────┴───────────────────────────────────────── 公司1.25日发布23年全年业绩预告,预计23年实现归母净利5.09~5.78亿元,同比+48.0%~68.0%(23Q4为1 .2~1.9亿元,同比-22.1%~+21.8%),扣非归母净利5.08~5.75亿,同比+50.0%~70.0%(23Q4为1.2~1.9亿元, 同比-22.2%~+21.1%)。23年公司业绩高增,收入端得益于零添加势能加持下,渠道、终端开拓快速推进;利 润端,我们预计23年公司净利率有望实现显著提升,主要得益于包材及运费采购价下降及规模效应带动产效与 费效比持续提升。展望24年,公司高目标、高激励风格有望延续,零添加品类扩容,公司百万终端目标继续推 进,成长性有望延续。我们预计23-25年EPS0.52/0.64/0.76元,参考可比24年PE均值30x(Wind一致预期), 给予24年30xPE,目标价19.20元,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-05│千禾味业(603027)零添加赛道新征程 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:成长可期,首次覆盖,给予“买入”评级 公司产品具备差异化特征,零添加产品行业渗透率具备提升空间,收入维持高增长,渠道端推陈出新,注 重线上线下一体化融合以及新渠道的开展。预计2023-2025年收入分别为32.86、40.31、48.56亿元,对应增速 分别为34.9%、22.7%、20.5%,归母净利润分别为5.28、6.73、8.27亿元,对应增速分别为53.4%、27.5%、22. 9%,对应2023-2025年PE估值分别为30、24、19X,首次覆盖,给予“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-08│长江证券-千禾味业(603027)2023年三季报点评:收入环比提速,盈利能力持续改善-231108 ──────┴───────────────────────────────────────── 公司作为深度绑定健康定位的品牌,顺应调味品健康化升级大趋势,所处细分赛道的景气高于行业整体, 且公司激励机制完善,团队执行力强,全国化渗透仍有较大增长空间,有望实现在行业中份额及地位的提升。 预计公司2023/2024年实现EPS分别为0.53/0.72元,对应2023/2024年的PE估值33/25倍,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-07│华西证券-千禾味业(603027)业绩超前期预告,成长势能延续-231107 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议 参考公司最新财务报告,我们上调公司23-25年收入32.04/38.47/42.93亿元的预测至33.02/39.26/45.15 亿元;维持23-25年EPS分别为0.53/0.67/0.78元的预测,对应11月7日收盘价17.86元/股,PE分别为34/27/23 倍,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-04│海通证券-千禾味业(603027)公司季报点评:业绩表现亮眼,盈利能力上行-231104 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议 我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.52、0.67、0.82元/股。参考可比公司估值,我们给予公司2023年4 0-45倍PE,对应合理价值区间为20.93-23.54元,维持“优于大市”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-03│光大证券-千禾味业(603027)2023年三季报点评:Q3增长仍亮眼,全国化布局顺利-231103 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值与评级:由于全国化进展顺利,业绩超预期增长,我们上调千禾味业23-25年归母净利为5 .73/7.04/8.54亿元,分别上调16%/10%/11%,当前股价对应23-25年PE为32x/26x/21x。千禾的零添加产品符合 消费升级趋势,长期来看前景仍然较乐观,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-03│中信证券-千禾味业(603027)2023年三季报点评:业绩表现超预期,强增长势能望延续-231103 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:考虑到公司业绩表现超预期,渠道仍保持高速扩张,调整2023-2024年EPS预测至0.51/0.64元 (原预测为0.49/0.63元),维持2025年EPS预测0.75元。参考可比公司海天味业/中炬高新现价对应2024年29/ 33倍PE(Wind一致预期),以及公司较高业绩增速,给予公司2024年31倍PE,对应目标价20元,维持“买入” 评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-02│东吴证券-千禾味业(603027)2023年三季报业绩点评:零添加势能强劲,业绩超预期-231102 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资评级:23Q3公司业绩超预期,我们维持23-25年收入预期为32/39/44亿元,同比+33%/20%/ 14%,略上调归母净利润预期至5.21/6.71/7.89亿元(此前预期为5.18/6.69/7.88亿元),同比+52%/29%/18% ,对应PE分别为35/27/23X,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-01│信达证券-千禾味业(603027)渠道扩张延续,盈利稳步提升-231101 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资评级:公司聚焦零添加酱油赛道,采取差异化竞争策略,有望持续受益于酱油品类升级的 红利。展望23Q4,公司渠道网络继续全国化扩张,同时也有望带动其他品类的拓展,从而有望实现调味品行业 份额的持续提升。费用端,随着销售规模增加,费用投入产出比有望继续提升。我们预计公司23-25年EPS分别 为0.53/0.67/0.82元,对应PE分别为33.74/26.58/21.72倍,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-31│国联证券-千禾味业(603027)三季度业绩略超预期,增长潜力不断释放-231031 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值与评级 公司当下顺势而为,通过全渠道战略升级发掘增长潜力。我们基本维持此前预测,预计公司2023-25年收 入分别为31.05、38.75、48.14亿元,对应增速分别为27.43%、24.82%、24.21%,归母净利润分别为5.28、6.7 6、8.66亿元,对应增速分别为53.47%、28.03%、28.21%,EPS分别为0.51、0.66、0.84元。参考可比调味品公 司估值,考虑公司业绩增速行业领先,弹性显著,给予24年35倍PE,目标价23.10元,维持买入评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-31│千禾味业(603027)2023年三季报点评:收入增长提速,关注省外&渠道拓张进度 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:Q4高基数增速放缓预期充分,长期关注省外市场&流通渠道拓张进度。短期来看,高基数下23Q 4预计公司收入同比增速放缓,但前期股价回调已充分反映市场预期。长期来看,健康化趋势下,零添加产品 渗透率持续提升,公司深耕零添加赛道,已在西南地区具备较强品牌和渠道优势,建议持续关注公司在外埠市 场扩张进度。此外,公司股权激励目标彰显管理层发展决心。我们预计公司2023-2025年营收分别为32.14/38. 34/45.84亿元,同比增长31.9%/19.3%/19.6%,归母净利润分别为5.23/6.45/7.93亿元,同比增长52.0%/23.5% /22.9%,当前市值对应PE分别为34/28/22X,维持“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-31│国盛证券-千禾味业(603027)流通势能延续,直销环比改善-231031 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:零添加风口已至,公司商超推力充足、品牌拉力领先,同时流通渠道拓展打开成长空间;我们 根据三季报小幅调整盈利预测,预计2023-2025年营收31.7/38.1/43.8亿元(前值32.5/39.0/44.9亿元),同 比+30%/+20%/+15%,归母净利润5.2/6.7/8.2亿元(前值5.0/6.5/7.9亿元),同比+51%/+30%/+22%,对应PE34 /26/22倍,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-31│千禾味业(603027)2023年三季报点评:Q3延续高增长,来年动销为重 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:Q3延续高增长,来年动销为重,维持“强推”评级。公司Q3报表端大超预期,铺货推力的强劲 势能进一步验证,全年激励目标达成基本无虞,来年重点关注网点拓展进度及渠道实际动销情况。我们在此前 季度前瞻中未充分考虑基数和渠道拓展影响,导致23Q3收入预测低于报表实际值,此次基于三季报,上调盈利 预测为23-25年EPS0.53/0.63/0.73元(原预测为0.49/0.61/0.73元),对应PE为33/27/23倍,维持目标价24.4 元,维持“强推”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-31│千禾味业(603027)公司事件点评报告:零添加势能充足,业绩高增有望延续 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测 我们认为随着零添加产品放量叠加渠道扩张,未来业绩增长空间被持续打开。根据三季报,我们调整2023 -2025年EPS为0.54/0.74/0.98元(前值分别为0.45/0.58/0.72元),当前股价对应PE分别为32/23/18倍,维持 “买入”投资评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-31│千禾味业(603027)2023三季报点评:收入高增延续,成长势能不减 ──────┴───────────────────────────────────────── 短期有望维持高增,长期成长可期。品类渗透+渠道建设+外埠市场扩张的共同驱动下,公司短期高增趋势 有望延续。中长期来看,随着“零添加”酱油持续渗透及向其他品类辐射,“零添加”赛道有望持续扩容,公 司成长空间仍然广阔。我们预计23-25年公司实现营收32.44/38.17/43.93亿元,实现归母净利润5.16/6.60/7. 83亿元,对应EPS0.50/0.64/0.76元/股,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-31│千禾味业(603027)23Q3表现超预期,利润率延续改善趋势 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资评级与估值:考虑到成本压力回落,毛利率改善,略上调盈利预测,预测2023-25年归母净利润分别 为5.3亿、6.9亿、8.5亿(前次5亿、6.6亿、8.2亿),分别同比增长53%、30%、23%,当前股价对应2023-25年 PE分别为34x、26x、21x,维持买入评级。短期来看,2C消费者健康意识增强,有望树立2C消费者对零添加的 认知及接受度,作为以零添加为核心的调味品企业,公司收入端表现及品牌形象有望充分受益。中期来看,产 品结构升级及上游原料价格回落有望驱动公司盈利能力进入上行通道。长期来看,22年起公司积极布局外埠市 场及传统流通渠道,稳步推进全国化扩张与渠道的完善,随着消费者健康意识的增强,将进一步打开公司长期 成长空间。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-31│安信证券-千禾味业(603027)23Q3业绩超预期,成长动能延续-231031 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议 作为零添加赛道细分龙头,公司今年以来加速开商、铺货,拓展流通渠道和下沉市场,发力全国化、空白 市场持续推进,目前开商成果显著,回转逐步抬升,成长动能延续。我们预计公司2023-2025年的收入分别为3 2.2/36.8/42.5亿元,净利润分别为5.3/6.5/7.6亿元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为22.22元,相当 于2024年35x的动态市盈率。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-31│西南证券-千禾味业(603027)2023年三季报点评:主业收入维持高增,渠道扩张持续推进-2310 │31 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:预计2023-2025年EPS分别为0.53元、0.66元、0.81元,对应动态PE分别为34倍、27 倍、22倍,维持“持有”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-30│千禾味业(603027)全国招商顺利,收入延续高增 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值与评级 我们预计公司23-25年归母净利分别为5.4/6.7/8.0亿元,同比增长57%/23%/21%,对应PE分别为33x/27x/2 2x,维持“买入”评级。 〖免责条款〗 1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等,投资者使 用前请自行予以核实,如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准,本公司 不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。 2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求,也不担保服务不会受中断,对服务的及时 性、安全性以及出错发生都不作担保。 3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考,不作为投资决策的依据,本公司不对投资者依 据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险,应谨慎至上。

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