研报评级☆ ◇603031 安孚科技 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 2 2 0 0 0 4
2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 2 2 0 0 0 4
1年内 2 2 0 0 0 4
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.80│ 0.80│ 0.88│ 1.73│ 2.07│ 2.29│
│每股净资产(元) │ 12.78│ 8.70│ 10.65│ 12.97│ 13.99│ 15.31│
│净资产收益率% │ 6.22│ 9.16│ 8.23│ 13.71│ 15.75│ 16.17│
│归母净利润(百万元) │ 115.83│ 168.18│ 226.00│ 445.75│ 534.00│ 591.25│
│营业收入(百万元) │ 4317.62│ 4638.33│ 4774.64│ 5292.25│ 5820.00│ 6364.00│
│营业利润(百万元) │ 843.79│ 963.08│ 1045.25│ 1120.25│ 1223.25│ 1339.25│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-03-12 买入 维持 72.4 1.81 2.16 2.40 华创证券
2026-03-11 增持 维持 --- 1.63 2.26 2.51 国信证券
2026-03-11 增持 维持 --- 1.68 1.79 1.92 国盛证券
2026-03-10 买入 维持 --- 1.79 2.08 2.34 国金证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-12│安孚科技(603031)2025年报点评：盈利能力提升，业绩符合预期 │华创证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事项：
安孚科技发布2025年报，公司2025年收入47.7亿元，YoY+2.9%；归母净利润2.3亿元，YoY+34.4%；扣非归母净利润2.
1亿元，YoY+30.5%。折算25Q4单季度收入11.7亿元，YoY+11.7%；归母净利润0.5亿元，YoY+182.9%；扣非归母净利润0.5
亿元，YoY+173.7%。
评论：
收入实现稳步增长。安孚科技收入全部来自于核心资产南孚电池，公司2025年收入YoY+2.9%，25Q4单季度YoY+11.7%
。公司收入实现稳步增长，我们认为主要因为：1）公司积极开拓海外业务，推进品牌出海及代工业务，获得明显成效。2
025年公司海外业务收入11.4亿元，YoY+43.9%；2）南孚聚能环5代产品在25Q3推出，带动公司收入增长。由于红牛代理业
务暂停，公司2025年代理业务收入YoY-69.8%，若剔除代理业务的影响，公司2025年收入YoY+11.6%，增长表现更优。
业绩符合预期，盈利能力受益增持南孚得到明显提升。公司2025年毛利率49.4%，YoY+0.6pct，25Q4毛利率49.6%，Yo
Y-0.3pct，毛利率整体保持稳定。费用率方面，25Q4销售/管理/研发/财务费用分别为23.0%/5.4%/2.7%/1.1%，同比分别-
2.0/-0.7/-2.0/+2.0pct。销售费用率降低，主要因为海外业务增速较高，增厚收入水平，同时也或因为海外业务相较国
内业务营销费用较少；财务费用率提升则主要因为人民币升值形成汇兑损失。综合影响下，公司25Q4归母净利率4.4%，Yo
Y+2.7pct，其中增持南孚所产生的归母净利率提升贡献达到0.6pct。整体看，南孚电池全年净利润9.9亿元，符合我们此
前业绩预告点评中全年业绩区间在9.5-10.3亿元的判断。
多业务方向外延发展，有望打开增长空间。安孚积极通过对外投资的方式推进外延式发展，公司于2025年投资的光芯
片初创企业苏州易缆微，其1.6T产品2026年有望实现量产，而易缆微3.2T方案未来有望成为主流方案，获得较大市场份额
，未来有望实现明显估值增长。
投资建议：高盈利能力高现金水平下出海增量可观，持续提升南孚权益，加速增厚归母净利润水平及产业整合。考虑
到南孚电池海外业务增长明显，以及安孚持续增持南孚的预期，我们上调26-27年归母净利润预测至4.7/5.6亿元（前值4.
4/4.8亿元），同时新增2028年盈利预测，预计归母净利润为6.2亿元。参考可比公司估值以及考虑到公司投资易缆微切入
热门科技领域，给予安孚2026年40倍市盈率，对应目标价72.4元，维持“强推”评级。
风险提示：并购重组进展不及预期、新技术替代、商誉减值等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-11│安孚科技(603031)外销显著放量，持股南孚比例提升进一步增厚利润 │国盛证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2025年年报。公司2025年实现营业总收入47.7亿元，同比增长2.9%；实现归母净利润2.3亿元，同比
增长34.4%。其中，2025Q4单季营业总收入为11.7亿元，同比增长11.7%；归母净利润为0.5亿元，同比增长182.9%，利润
增速较快主要系公司持有南孚电池权益比例进一步提升所致，2025年11月公司完成了对安孚能源的全资控股，目前安孚科
技持有南孚电池46%股权。
南孚超额完成业绩承诺，海外OEM业务显著放量。1）分公司：南孚电池25年实现收入47.7亿元，同比+2.9%，净利润9
.9亿元，同比+8.1%，超额完成业绩承诺。2）分业务：2025年碱性、碳性、其他电池、其他收入分别同比+10.0%、+6.9%
、+3.6%、-50.6%，毛利率分别同比-3.3pct、+0.2pct、+5.5pct、+20.3pct。3）分区域：2025年内销、外销收入分别同
比-5.5%、+43.9%，外销OEM增长显著，毛利率分别同比+4.8pct、-2.9pct。内销毛利率提升主要系暂停低毛利率红牛代理
业务，外销毛利率有所下滑主要系电池出口退税率自2024年底起从13%下降至9%。
毛利率、净利率有所提升。1）毛利率：2025年公司毛利率同比+0.6pct至49.4%；单Q4同比-0.3pct至49.6%。2）费率
端：2025年销售/管理/研发/财务费率为18.6%/5.1%/2.6%/0.7%，同比变动+0.1pct/持平/-0.4pct/+0.2pct；单Q4同比变
动-2.0pct/-0.7pct/-2.0pct/+2.0pct。费用率整体略有优化，财务费用率提升主要系汇兑损失。3）净利率：2025年净利
率同比+1.1pct至18.5%；单Q4同比+2.1pct至14.6%。
积极探索第二增长曲线。25年公司战略入股苏州易缆微半导体技术有限公司，易缆微深耕硅光异质集成薄膜铌酸锂技
术领域，技术路线具备创新性优势，目前公司持股4.32%。
分红稳定。2025年度公司累计分红比例为27.38%，对应股息率0.54%。盈利预测与投资建议：在不考虑继续增持南孚
股权的情况下，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.33/4.61/4.95亿元，同比+91.4%/+6.6%/+7.3%，我们维持
公司“增持”评级。
风险提示：新品表现不及预期、行业竞争加剧、市场开拓不及预期、收购整合进展低于预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-11│安孚科技(603031)2025年年报点评：业绩符合预期，持股比例提升增厚利润 │国信证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
收入稳增，业绩符合预期。公司发布2025年年报，2025年实现营收47.7亿，同比+2.9%，净利润8.85亿，同比+9.6%，
归母净利润2.26亿，同比+34.4%，扣非归母净利润2.15亿，同比+30.5%；经测算，2025Q4营收11.7亿，同比+11.7%，归母
净利润0.52亿，同比+182.9%，扣非归母净利润0.47亿，同比+173.7%。公司2025年业绩基本符合预期（业绩预告归母净利
润2.16-2.54亿），全年业绩同比增长较快，主要系控股子公司南孚电池经营稳定增长，公司持有南孚电池的权益比例进
一步提升至46%，增加当期归母利润。
出口OEM贡献增长。分地区，2025年境内收入36.3亿，同比-5.5%；境外收入11.4亿，同比+43.9%，2B业务取得突破，
业务规模与盈利能力大幅提升，成为公司核心增长引擎，公司计划2026年再新建5亿只产能，以缓解由于订单快速增长而
导致的产能瓶颈问题。分产品，2025年碱性电池收入39.4亿，同比+10.0%；碳性电池收入3.7亿，同比+6.9%；其他电池收
入2.1亿，同比+3.6%；其他产品收入2.5亿，同比-50.6%；代理业务由于暂停红牛系列产品代理而下滑69.8%。
毛利率小幅增长，盈利能力提升。2025年毛利率49.4%/+0.6pct，毛利率提升预计主要系规模效应与低毛利率的代理
业务规模下滑；2025年销售/管理/研发/财务费用率分别为18.6%/5.1%/2.6%/0.7%，同比+0.1pct/-0.01pct/-0.4pct/+0.2
pct，销售费率提升主要系推新品适当加大广告费投入，财务费率提升主要系人民币升值形成汇兑损失；2025年公司净利
率同比+1.1pct至18.5%。
在新质生产力方向积极培育第二增长曲线。公司战略投资高新技术企业易缆微和象帝先，未来将结合被投企业经营发
展成效、行业发展态势及公司战略规划，适时通过增资等方式增加对被投企业的持股比例，深化产业协同与战略绑定，持
续夯实公司在半导体与人工智能赛道的布局根基。
风险提示：原材料价格波动；技术与产品替代；第二增长曲线开拓风险。
投资建议：调整盈利预测，维持“优于大市”评级
安孚科技以南孚电池优异的现金流与盈利能力，积极撬动硬科技第二增长曲线。公司计划继续提升南孚电池的持股比
例，有望增厚利润。维持2026年、略下调2027年、新增2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润4.21/5.83/6.4
7亿（前值为4.21/5.94/-亿），增速为+86%/+39%/+11%，对应PE=34/25/22x，维持“优于大市”评级。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-10│安孚科技(603031)出口高增带动收入增长，持股提升增厚盈利规模 │国金证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
业绩简评
2026年3月9日，公司发布2025年年报。25年公司实现营收47.7亿元，同比+2.9%，归母净利润2.3亿元，同比+34.4%。
25Q4实现营业收入11.7亿元，同比+11.7%，归母净利润0.5亿元，同比+182.9%。
经营分析
南孚出口业务突破带动规模增长，利润表现稳健。25年安孚海外实现营收11.4亿元，同比大幅增长44%，主要系南孚
持续开拓tob市场，电池OEM出口增长带动。南孚实现净利润9.9亿，同比+8.1%，对应净利率20.7%，同比+1pct。分品类看
，碱性电池收入39.4亿元，同比+10.0%，碳性电池收入3.7亿元，同比+6.9%，其他电池2.1亿元，同比+3.6%。
持股比例提升显著增厚利润，盈利能力大幅提升。25全年公司毛利率为49.4%，同比+0.6pct，盈利能力提升，预计主
要系1）碱性电池OEM出口规模大幅增长，规模效应增强，2）低毛利率的红牛代理业务停止的结构性影响。25Q4归母净利
润大幅增长182.9%，主要系公司持续推动南孚股权回收，25年11月公司对南孚持股比例提升至46%，带动归母净利润大幅
增厚。费率方面，25年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为18.6%/5.1%/2.6%/0.7%，同比分别+0.09pct/-0.01pct/-0.
38pct/+0.2pct，费用控制良好。综合影响下，公司25全年实现归母净利率4.7%，同比+1.1pct。
盈利预测、估值与评级
南孚基本盘稳健，供稳定现金流+高分红，电池出口+充电宝等新业务带动增长，后续对南孚控股比例有望进一步提升
、增厚利润。光模块等第二曲线业务潜力充足，产业化落地正稳步推进，长期想象空间充足。我们预计2026/2027/2028年
公司归母净利润分别为4.6、5.4、6.0亿元，同比+104.5%、+16.0%、+12.7%，当前股价对应PE估值为29.6/25.5/22.7倍，
维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动风险、产品替代风险、并购重组进展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：57家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-12-01│安孚科技(603031)2025年12月投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、本次重组完成后，对南孚电池权益的后续增持计划是怎样的？
回复：本次重大资产重组完成后，公司持有南孚电池的权益比例由26.09%提升至46.02%。根据之前公司相关公告文件
披露，下一步公司将尽快适时启动收购亚锦科技的剩余股份和南孚电池少数股东持有的股权，以进一步提升公司对南孚电
池的权益比例，从而继续提高公司归母净利润及每股收益。
2、公司在第二成长曲线的布局上有何推进？
回复：公司高度重视第二成长曲线的战略规划工作，始终基于自身核心能力、产业趋势及股东资源优势，开展系统而
审慎的研判与布局。近日，公司正式完成对苏州易缆微半导体技术有限公司的战略投资，并与其达成深度合作意向。苏州
易缆微是一家由国家高层次人才及旅欧归国博士团队于2021年创立的中外合资科技型创业公司，也是全球唯一专注于硅光
异质集成薄膜铌酸锂光子芯片的创业公司。总部位于苏州工业园区，下辖全资子公司易缆微光电，并在比利时、广州等地
设有研发中心，在美国硅谷和台湾新竹设有代表处，构建起“中国总部+全球研发”的协同创新网络，为技术持续领先提
供有力支撑。值得一提的是，苏州易缆微在工信部于2025年12月份主办的第十四届中国创新创业大赛新一代信息技术全国
赛中荣获第一名，成功打破江苏省企业在该项顶级权威赛事中近十年的冠军空白期，充分彰显了其深厚的技术底蕴与强大
的创新实力。公司此次战略投资易缆微是公司围绕半导体产业链前沿技术进行布局的重要举措，符合公司长期发展战略。
未来，随着苏州易缆微在技术迭代、产能建设及客户验证等方面逐步取得实质进展，公司将在适当时机加大投资力度，并
不排除在条件成熟时推动并购整合，以实现双方更紧密的协同发展，使其成长红利更好赋能公司健康、可持续发展。公司
将继续关注半导体相关领域的技术研发与产业化动态，积极把握产业发展趋势，稳步推进第二成长曲线的培育，为公司可
持续发展夯实基础。
3、苏州易缆微的技术路线是怎样的？
回复：苏州易缆微是全球唯一专注于硅光异质集成薄膜铌酸锂光子芯片的创业公司，其独创的硅光异质集成薄膜铌酸
锂技术平台，适用于数据中心的高速高密度光电集成芯片和光学引擎，是实现数据中心1.6T/3.2T集成高性能光模块和光
电共封装CPO的核心技术，具有平滑演进的技术优势、大幅降低功耗和运营成本的商业价值，已确立了数据中心硅光领域
单波200Gbps、400Gbps光芯片的全球技术领先地位。在CIOE2025中国光博会期间，苏州易缆微全球首发基于硅光异质集成
薄膜铌酸锂的单波400Gbps差分调制芯片，该芯片采用了完全自主知识产权8英寸晶圆级硅光异质集成薄膜铌酸锂工艺制备
，利用成熟的CMOS硅光工艺和Die-to-Wafer键合工艺，实现了硅光优异的无源器件性能和薄膜铌酸锂优异的电光特性优势
互补，再次证明了利用异质集成技术可以充分发挥不同材料体系的各自优势，是目前硅光平台演进发展的最优解。
4、苏州易缆微创始人陈伟博士过往的职业经历如何？
回复：陈伟博士是硅光技术领域的资深专家，兼具深厚的学术背景与卓著的产业经验。他早年毕业于全球知名的比利
时根特大学-比利时IMEC联合实验室，在硅光领域积累了扎实的科研基础。2010年，陈伟博士在比利时主导创立了硅光子
技术公司Caliopa，致力于高端硅光技术的研发与商业化。该公司凭借其前瞻性的技术布局和突出的创新能力，于2013年
被华为旗下海思半导体全资收购。该次收购不仅是华为在硅光领域的重要战略布局，也标志着Caliopa的核心技术获得产
业界高度认可，为华为后续硅光技术的研发与产业化奠定了关键基础。2021年，陈伟博士凭借对技术趋势与市场机遇的敏
锐把握，二次创业成立苏州易缆微半导体技术有限公司，旨在推动硅光技术在更广泛领域的应用与发展。
5、民航局发布通知，自2025年6月28日起禁止旅客携带无3C标识或被召回型号的充电宝乘坐境内航班，南孚电池作为
国内知名电池品牌，其出品的充电宝产品能否借此机遇扩大市场份额？
回复：今年以来，民航局出台的新规有力推动了充电宝行业的规范化发展。在此背景下，南孚电池旗下传应充电宝凭
借突出的产品品质、强大的品牌影响力及完善的渠道网络，实现了该品类收入的快速增长。后续公司将进一步加大在充电
宝产品研发与市场营销方面的投入，持续提升市场份额，使其成为公司业绩增长的重要驱动力。南孚充电宝业务的核心优
势主要体现在以下三方面：
（1）产品品质优势。南孚电池旗下传应充电宝全线产品均已通过中国强制性产品认证（3C认证），并在外壳清晰标
注3C标识，额定能量均控制在100Wh以下，完全符合民航局最新乘机规定，可随身携带登机。传应充电宝拥有完备的3C认
证资质、卓越的产品品质以及时尚轻巧的外观设计，其市场认可度持续提升。
（2）品牌势能加持。南孚品牌家喻户晓，连续32年蝉联中国碱性电池销量冠军。根据世界品牌实验室发布的2025年
《中国500最具价值品牌》报告，南孚品牌价值达263.86亿元，较2022年的129.84亿元实现翻倍增长，位列电池行业第一
。强大的品牌认知度和消费者忠诚度，为南孚旗下充电宝的市场拓展提供了有力支撑。
（3）渠道覆盖优势。公司已建立起覆盖全国的销售网络，拥有超2000个分销商及超300万家终端零售网点。通过线上
、线下渠道协同，公司能够快速实现充电宝产品在商超、3C专卖店以及主流电商平台的全渠道覆盖，最大化触达消费者。
6、请问南孚电池的发展前景如何，增长逻辑是什么？
回复：南孚电池是国内碱性电池的龙头企业，南孚品牌5/7号碱性电池销量连续32年（1993年-2024年）中国第一。长
期以来，南孚电池收入及利润均保持稳定增长。从不同业务板块分析成长逻辑如下：
（1）碱性电池零售板块稳定增长。第一，随着国内家电、玩具、家用医疗设备、智能家居等市场规模不断扩大，国
内家庭锌锰电池用电器数量还有较大提升空间。目前国内家庭平均拥有一次电池用电器数量9.4个，而美国家庭为19.3个
，随着人民生活水平提高，国内家庭用电器数量增加，对锌锰电池（锌锰电池包括碱性和碳性电池）整体需求也会保持稳
定增长。第二，在锌锰电池中，随着消费升级，国内锌锰电池的碱性化率逐年提高，从0%增长到目前的60%左右，相较发
达国家市场的80%-90%的碱性化率还有较大的提升空间。第三，凭借研发优势、产品优势、品牌优势和渠道优势，南孚目
前零售市场份额仍在逐年提升。
（2）碱性电池出口OEM市场，自南孚电池成为上市公司控股子公司以来，上市公司主导的南孚产品出海战略取得了显
著成绩，出口业务呈现高速增长的态势。2024年中国出口OEM碱性电池约140亿只，南孚仅占8%左右，市场份额仍较低。南
孚电池凭借其技术实力、产品性能和品牌力，未来还有较大的上升空间。公司2024年新增的四条全自动碱性电池生产线已
全部达产，有效缓解了因需求增长导致的产能不足。随着需求进一步增长，2025年公司决策再新增5亿只产能，计划2026
年建成投产，为未来几年南孚OEM出口市场的高速增长奠定基础。
（3）碳性电池零售市场，南孚集团推出的燃气灶专用电池“丰蓝1号” 和高质量性价比环保碳性5/7号电池“益圆”
，也已快速成为碳性细分的头部品牌，凭借南孚强大的市场能力和渠道覆盖能力，预计在各自细分市场，丰蓝和益圆将继
续保持快速增长。
（4）其他电池市场，南孚推出的“传应”纽扣电池、“TENAVOLTS”充电锂电池，也各自成为细分市场的头部品牌，
传应纽扣电池逐步替代进口品牌，将保持快速增长。
（5）海外市场前景广阔，NANFU品牌已经在部分国家初步建立了销售网络，并继续探索其他更多的合作发展模式。南
孚强大的智能制造能力与高性能产品支持南孚的全球化布局，推动南孚海外品牌业务增长。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：64家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-11-01│安孚科技(603031)2025年11月投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
投资者提出的主要问题及公司的回复情况
1、本次重组完成后，对南孚电池权益的后续增持计划是怎样的？
回复：本次重大资产重组完成后，公司持有南孚电池的权益比例由26.09%提升至46.02%。根据之前公司相关公告文件
披露，后续公司将继续收购收购安孚能源少数股东持有的全部股权，适时启动收购亚锦科技和南孚电池少数股东持有的股
权，以进一步提升公司对南孚电池的权益比例，从而进一步提高公司归母净利润及每股收益。
2、美国加征关税对公司的影响如何？
回复：公司主要收入和利润来自国内市场，美国关税调整对公司的直接影响有限且可控。公司在立足中国大陆市场的
同时，已延伸覆盖欧洲、亚洲、北美等全球主要市场，订单分布广泛，市场及客户结构具备较强的抗风险能力。目前公司
已布局海外产能，最新生产线自动化水平较高，可实现无人值守，能够有效应对人力资源成本等潜在挑战。在全球经济复
杂多变的背景下，公司始终重视对风险的前置管控，会密切跟踪国际贸易政策动态，并与客户、专业机构保持沟通，确保
及时获取政策变化情况并制定应对方案，保障公司经营的稳健性。
3、民航局发布通知，自2025年6月28日起禁止旅客携带无3C标识或被召回型号的充电宝乘坐境内航班，南孚电池作为
国内知名电池品牌，其出品的充电宝产品能否借此机遇扩大市场份额？
回复：今年以来，民航局出台的新规有力推动了充电宝行业的规范化发展。在此背景下，南孚电池旗下传应充电宝凭
借突出的产品品质、强大的品牌影响力及完善的渠道网络，实现了该品类收入的快速增长。后续公司将进一步加大在充电
宝产品研发与市场营销方面的投入，持续提升市场份额，使其成为公司业绩增长的重要驱动力。南孚充电宝业务的核心优
势主要体现在以下三方面：
（1）产品品质优势。南孚电池旗下传应充电宝全线产品均已通过中国强制性产品认证（3C认证），并在外壳清晰标
注3C标识，额定能量均控制在100Wh以下，完全符合民航局最新乘机规定，可随身携带登机。传应充电宝拥有完备的3C认
证资质、卓越的产品品质以及时尚轻巧的外观设计，其市场认可度持续提升。
（2）品牌势能加持。南孚品牌家喻户晓，连续32年蝉联中国碱性电池销量冠军。根据世界品牌实验室发布的2025年
《中国500最具价值品牌》报告，南孚品牌价值达263.86亿元，较2022年的129.84亿元实现翻倍增长，位列电池行业第一
。强大的品牌认知度和消费者忠诚度，为南孚旗下充电宝的市场拓展提供了有力支撑。
（3）渠道覆盖优势。公司已建立起覆盖全国的销售网络，拥有超2000个分销商及超300万家终端零售网点。通过线上
、线下渠道协同，公司能够快速实现充电宝产品在商超、3C专卖店以及主流电商平台的全渠道覆盖，最大化触达消费者。
4、请问南孚电池的发展前景如何，增长逻辑是什么？
回复：南孚电池是国内碱性电池的龙头企业，南孚品牌5/7号碱性电池销量连续32年（1993年-2024年）中国第一。长
期以来，南孚电池收入及利润均保持稳定增长。从不同业务板块分析成长逻辑如下：
（1）碱性电池零售板块稳定增长。第一，随着国内家电、玩具、家用医疗设备、智能家居等市场规模不断扩大，国
内家庭锌锰电池用电器数量还有较大提升空间。目前国内家庭平均拥有一次电池用电器数量9.4个，而美国家庭为19.3个
，随着人民生活水平提高，国内家庭用电器数量增加，对锌锰电池（锌锰电池包括碱性和碳性电池）整体需求也会保持稳
定增长。第二，在锌锰电池中，随着消费升级，国内锌锰电池的碱性化率逐年提高，从0%增长到目前的60%左右，相较发
达国家市场的80%-90%的碱性化率还有较大的提升空间。第三，凭借研发优势、产品优势、品牌优势和渠道优势，南孚目
前零售市场份额仍在逐年提升。
（2）碱性电池出口OEM市场，自南孚电池成为上市公司控股子公司以来，上市公司主导的南孚产品出海战略取得了显
著成绩，出口业务呈现高速增长的态势。2024年中国出口OEM碱性电池约140亿只，南孚仅占8%左右，市场份额仍较低。南
孚电池凭借其技术实力、产品性能和品牌力，未来还有较大的上升空间。公司2024年新增的四条全自动碱性电池生产线已
全部达产，有效缓解了因需求增长导致的产能不足。随着需求进一步增长，2025年公司决策再新增5亿只产能，计划2026
年建成投产，为未来几年南孚OEM出口市场的高速增长奠定基础。
（3）碳性电池零售市场，南孚集团推出的燃气灶专用电池“丰蓝1号” 和高质量性价比环保碳性5/7号电池“益圆”
，也已快速成为碳性细分的头部品牌，凭借南孚强大的市场能力和渠道覆盖能力，预计在各自细分市场，丰蓝和益圆将继
续保持快速增长。
（4）其他电池市场，南孚推出的“传应”纽扣电池、“TENAVOLTS”充电锂电池，也各自成为细分市场的头部品牌，
传应纽扣电池逐步替代进口品牌，将保持快速增长。
（5）海外市场前景广阔，NANFU品牌已经在部分国家初步建立了销售网络，并继续探索其他更多的合作发展模式。南
孚强大的智能制造能力与高性能产品支持南孚的全球化布局，推动南孚海外品牌业务增长。
5、“一带一路”倡议为企业带来海外拓展机遇，南孚电池未来打算如何扩大海外布局、开拓新市场？
回复：共建“一带一路”倡议的深入推进，为公司加快国际化布局、挖掘海外市场潜力提供了重要机遇。基于此，公
司将“一带一路”沿线市场确定为海外拓展的重点方向，并将以自有品牌“南孚”作为开拓该市场的核心引擎，系统性推
进国际化运营。公司将依托南孚电池在产品性能方面的领先优势，结合对沿线国家消费者偏好、市场竞争格局及渠道特征
的深入洞察，制定并实施高度本土化的市场渗透策略。一方面，公司将持续加大品牌建设投入，通过贴近当地文化的传播
方式提升南孚品牌认知度；另一方面，公司将稳步推进多元化渠道建设，强化与本地优质经销伙伴的合作，并积极探索电
商平台等新兴渠道的开拓，以实现对终端消费者的高效触达与覆盖。公司坚信通过以品牌建设为引领、以渠道深耕为支撑
、以运营优化为保障的多轮驱动，能够逐步提升南孚品牌在国际市场的影响力与份额，为公司的长期发展注入新动力。
同时，公司积极关注海外消费电池市场的品牌并购机遇。通过战略性并购，整合标的品牌在当地的品牌影响力、成熟
渠道与客户资源，与南孚的产品性能、先进产能及品牌营销优势形成协同共振，以标的品牌为载体快速导入产品、借力渠
道铺货，同步输出管理经验优化供应链，结合双方运营经验细化定位、打造差异化营销，实现目标市场的深度渗透与份额
提升。这一模式既能加速海外布局，也能通过资源优化与能力复用，构建多品牌协同的国际化运营体系，为全球市场持续
增长奠定基础。感谢您对公司的关注。
6、目前公司商誉较大，是否有减值风险？本次收购成功后是否会导致商誉继续增加？
回复：本次重组不会导致商誉增加。因为本次重大资产重组系收购公司控股子公司安孚能源的少数股东权益，属于同
一控制下的企业合并，不会新增商誉。安孚能源前期收购亚锦科技51%的股份确认商誉为人民币29.06亿元，公司每年年报
都会做商誉减值测试，只要南孚电池的业绩稳定，就不会出现商誉减值。南孚电池是国内消费电池的龙头企业，经营稳定
，连续多年保持收入和利润稳定增长。因此，公司商誉减值的风险较小。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|