研报评级☆ ◇603033 三维股份 更新日期：2026-10-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：11家
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2026-10-14│三维股份(603033)2026年10月14日投资者关系活动主要内容
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1、近期BDO市场价格已突破万元关口，请问公司如何看待本轮涨价行情？
答：根据隆众资讯，10月份最新BDO华东散水价格最高报价10,400元/吨，较7月初上涨约35%。本轮涨价行情主要受成
本托底、供给收缩、需求回暖、供方挺价等多重利好推动。成本端，甲醇、电石等核心原材料价格上行，行业成本压力增
加、多数企业亏损，企业挺价意愿较强；供给端，行业整体开工负荷维持低位，多地装置进入阶段性检修、降负周期，社
会库存处于低位，货源供应偏紧；需求端，随着“金九”旺季到来，下游刚需采购逐步跟进。
公司并不单纯依赖产品价格上行来修复盈利：一方面，公司持续推进的电石炉尾气制氢、余热回收、泵类增效节电等
降本技改项目正在逐步落地；另一方面，公司乌海基地具备煤炭、石灰石、电力等区位资源优势，一体化产业链的协同效
应在行业波动期更能体现成本韧性。我们对BDO业务盈利能力的逐步改善保持信心。谢谢。
2、请问公司三季度整体经营情况如何？对四季度有何预期？
答：关于三季度经营情况，公司将于2026年第三季度报告中按照监管规定及时、准确披露，敬请关注后续公告。从行
业和经营层面看，公司BDO业务受行业价格波动及项目转固后折旧增加影响仍面临阶段性压力，但公司整体经营保持稳定
，传统橡胶、轨交业务持续贡献稳定利润与现金流，是公司穿越周期的压舱石；同时，BDO价格自7月以来持续回升，公司
电石炉尾气制氢等降本技改项目已陆续投产达效，余热回收、泵类增效节电等项目正持续推进，BDO生产成本有望逐步下
降。公司管理层对经营状况的逐步改善保持信心，但市场供需、产品价格等存在不确定性，具体经营数据请以公司定期报
告为准。谢谢。
3、请问公司的核心竞争优势主要体现在哪些方面？
答：公司围绕“化工+交通”两大领域布局，核心竞争优势主要体现在三个方面：一是橡胶化工业务具备结构性护城
河，公司深耕输送带、V带领域逾三十年，是全国唯一两类产品产销量连续多年位居行业前十的企业，累计多项发明专利
并参与多项国家和行业标准制定，毛利率长期稳定，客户覆盖国家能源、中煤集团、宝武钢铁、海螺水泥、中国电建等大
型企业；二是轨道交通业务具备资质与区域壁垒，公司为国铁集团认证定点生产企业，产品已获CRCC、CURC认证，多基地
布局配套铁路专用线形成区域壁垒；三是BDO/电石业务具备资源与准入壁垒，公司乌海基地煤、石灰石、电力资源丰富，
电石产能完全自给，且内蒙古自治区自2021年起不再审批新增电石、兰炭产能，一体化成本优势帮助公司平稳度过行业周
期底部。
总体来看，公司橡胶化工、轨道交通业务提供稳定的利润与现金流，是公司的基本盘；BDO业务则提供业绩向上弹性
，随着BDO价格回暖叠加技改降本，BDO亏损有望收窄并转盈。长期来看，公司将持续做精橡胶、做大轨交、做强新材料，
构建化工与交通两大领域协同发展的业务格局。
4、目前公司BDO业务的开工情况如何？销售机制介绍？
答：开工方面，目前处于满产运行状态。销售以合约为主、现货为辅；定价参考ICIS（安迅思）平台市场价，采取按
月均价结算的方式，即以每月20日至次月20日作为一个结算周期，价格随行就市。在结算方式上，贸易商客户以预付货款
为主，大型客户视资信情况采用月结方式。
5、公司此前已实施股份回购，请问是否有员工持股计划或股权激励的安排，预计何时推出？
答：公司此前公告的回购股份用途为员工持股计划或股权激励，目前尚未制定明确的激励方案。若未来推出相关方案
，公司将严格按照相关规定履行董事会、股东会审议程序并及时履行信息披露义务，具体时间安排及方案内容请以公司正
式公告为准。公司也将结合经营实际，统筹考虑多元化激励约束机制，促进公司价值与股东利益的协同增长。
6、公司资产负债率较高，未来是否有再融资等资本运作计划？
答：公司当前资产负债率相对较高，主要与BDO一体化项目前期的重资产投入及项目贷款有关，属于阶段性特征。公
司降负债的核心思路是通过经营改善实现内生修复：一方面推动BDO业务减亏、提升盈利能力，持续增厚所有者权益；另
一方面依托橡胶、轨交等传统业务持续贡献的稳定利润与现金流，并不断优化债务结构、严控资本开支节奏。关于融资安
排，公司将结合经营需要、资本市场环境和监管要求综合评估，如后续有相关计划，将严格履行审议程序并及时履行信息
披露义务，请以公司正式公告为准。
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参与调研机构：1家
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2026-09-16│三维股份(603033)2026年09月16日投资者关系活动主要内容
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我们的业绩什么时候会好起来，对股民会采取什么实在的举措
答:尊敬的投资者，您好！我们充分理解您对业绩改善的迫切期待。当前公司BDO业务受行业价格波动及折旧增加影响
出现阶段性亏损，但公司整体经营保持稳定，2026年半年度营业收入同比增长13.71%，经营活动现金流净额同比大幅改善
。随着电石炉尾气制氢等一系列降本技改项目陆续投产达效，以及BDO行业供需格局逐步优化，公司盈利能力有望逐步修
复，公司将在实现盈利后优先考虑恢复现金分红以回报股东，感谢您的关注。
2、作为陪伴公司成长多年的长期股东，我亲历了公司在主业开拓及新业务布局上的诸多不易与突破。基于对公司发
展的持续关注，现就以下事项向管理层请教，恳请予以
解答：1、公司兰炭项目早在24年4月就已在当地发改委完成备案，一期公示工期为18个月，请问公司目前项目真实进
展到哪一步了，预计的竣工投产时间？
2、作为公司第二项关键技改：BDO装置余热利用+泵类增效节电项目计划完成时间？
3、目前随着禁塑令的实施以及高端化工的需求放大，请问公司对于PBAT、PTMEG、NMP，GBL，这四个产线有没有新的
投入规划？
4、面对目前国际形势导致甲醇价格高企的情况，请问公司预判下半年能否将原材料价格增幅有效传导至BDO价格上？
答:尊敬的投资者，您好！
1、公司兰炭项目采用的合成气制甲醇工艺方案，已通过内蒙古自治区发改委审核并上报国家发改委审批中，项目后
续具体建设时间请以公司信息公告为准。
2、余热回收技改项目通过回收BDO装置塔顶工艺物料冷却过程中的低温余热用于生产配套环节，降低蒸汽及循环水消
耗，目前主体工程已完成80%，即将开展打压、调试工作，预计下半年可全面投产。泵类增效节电项目已针对循环水泵、
除氧水泵、脱盐水泵通过叶轮切割、变频改造、高效叶轮更换等方式进行改造，有效降低生产电耗，助力能耗管控目标达
成。
3、公司将结合市场趋势及经营需求，对下游产品投资进行充分论证、评估后再开展，相关投资计划将严格履行审议
程序及信息披露义务，敬请关注后续公告。
4、近期BDO市场强势波动，今日华东散水挂牌价报9400元/吨，较8月底上涨超13%，我们认为本轮涨价行情主要受成
本托底、供给收缩、需求回暖、供方挺价的多重利好推动。8月以来，甲醇价格受中东局势影响持续上行，电石价格也因
电力管控等因素自低位反弹，核心原材料成本走高导致BDO成本压力增加、多数企业亏损态势加剧，成本压力下，企业抱
团挺市、上调报价成为行业共识；行业整体开工负荷维持低位，多地生产装置进入阶段性检修、降负周期，且西北产区受
铁路运输受限影响，整体社会库存处于低位水平，货源供应持续偏紧；从成本传导的实际情况看，当前下游PTMEG、PBT、
PBAT等行业虽处于亏损或微利状态，对高价原料存在一定抵触，但在供给偏紧、金九旺季需求回暖的格局下，刚需采购仍
逐步跟进，高成本正以渐进方式向下游传导。公司并不单纯依赖产品价格上行来修复盈利。一方面，公司持续推进的技改
项目正在逐步落地，另一方面，公司乌海基地具备煤炭、石灰石、电力等区位资源优势，一体化产业链的协同效应在行业
波动期更能体现出成本韧性。我们对BDO业务盈利能力的逐步改善保持信心。谢谢。
3、注意到三维内蒙公司新增好几个执行案件，是否是因为企业资金紧张导致？
答:尊敬的投资者，您好！经核实，内蒙古三维近期新增的执行案件主要涉及建设工程施工合同及设备采购合同等经
营性纠纷，属于项目建设运营中的常见商业争议，目前公司及内蒙古三维生产经营正常，装置运行稳定，现金流同比改善
，相关案件金额占比较小，不会对公司正常经营和偿债能力产生重大影响。谢谢。
4、公司这半年来股价下跌40%，后续是否将采取措施来支持股价回升？
答:尊敬的投资者，您好！公司始终高度重视市值管理与股东回报，坚持以提高上市公司质量为核心，通过聚焦主业
经营改善、持续提升盈利能力来夯实公司内在价值。在合规前提下，公司已通过股份回购等方式传递对长期价值的信心，
后续将结合经营实际，统筹考虑现金分红、股权激励等多元化举措，建立健全长效激励约束机制，促进公司价值与股东利
益的协同增长。市值管理是一项系统性工作，公司将持续完善治理结构、提升信息披露质量、加强投资者沟通，努力以稳
健经营和高质量发展回报广大投资者的信任。谢谢。
5、公司持续亏损，股票5年一直是走下降通道。公司不做市值管理的吗？大股东一直在减持或变相减持。还有各种被
强制执行。公告有执行几千万的，几百万的各种被法院执行公司是有很多违法的事情吗？三维股份会不会被st？
答:尊敬的投资者，您好！当前公司确实处于业绩承压阶段，但公司积极采取有效措施逐步改善盈利能力，电石炉尾
气制氢技改项目已投产达效，余热回收技改项目、泵类增效节电项目等一系列降本措施正持续推进，BDO生产成本正逐步
下降；另一方面，BDO价格自7月以来持续回升，最新价格已创阶段性新高，行业供需格局正在改善。公司管理层对全年经
营改善保持信心，但二级市场股价受宏观环境、行业周期及市场情绪等多重因素影响，短期波动具有不确定性，请您注意
投资风险，理性看待短期波动。谢谢。
6、公司持续亏损，股票5年一直是走下降通道。公司不做市值管理的吗？大股东一直在减持或变相减持。还有各种被
强制执行。公告有执行几千万的，几百万的各种被法院执行公司是有很多违法的事情吗？三维股份会不会被st?
答:尊敬的投资者，您好！公司持续亏损主要系BDO行业周期下行及折旧增加所致。控股股东自上市以来一直未减持股
份，只在26年年初通过协议转让的方式转让了5%的股份。相关执行案件均为经营性合同纠纷，金额较小，不影响正常经营
。公司目前不触及ST条件。感谢您对公司的关注！
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参与调研机构：1家
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2026-05-12│三维股份(603033)2026年5月12日投资者关系活动主要内容
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1、您好，我是关注公司已有五年的散户投资者。想请教三个问题：第一，公司2026年BDO的计划产量及对应的甲醇消
耗量是多少？第二，乌海兰炭尾气项目预计何时投产、爬坡期多长，以及2026年预计能产出多少吨甲醇及其他化工产品？
第三，该项目在2026年预计贡献多少营收和净利润，公司是否有信心在2026年实现净利润转正？
答:尊敬的投资者，您好！公司2026年BDO计划产量约为22万吨以上，甲醇单耗约为0.95吨甲醇/吨BDO，年甲醇需求量
约为21万吨。
公司兰炭项目采用合成气制甲醇工艺，目前项目在相关部门申报中。项目后续具体建设时间请以公司信息公告为准。
公司橡胶制品业务稳健经营、轨道交通业务利润恢复、聚酯化纤业务力争扭亏为盈，2026年开年至今，BDO市场也出
现了积极的变化，随着BDO业务亏损收窄，我们对全年净利润转正充满信心。感谢您的关注。
2、BDO 业务毛利率为负、亏损较多，今年市场和盈利有没有改善的可能？
答:尊敬的投资者，您好！2025年受行业竞争加剧、价格跌至历史低位影响，BDO行业整体陷入亏损，公司BDO业务也
出现较大亏损。进入2026年，市场出现了一些积极的变化，公司BDO业务也面临边际改善的机遇：一是价格触底回升。根
据隆众资讯数据，BDO华东散水价格从年初的7400元/吨回升至最新的8450元/吨，涨幅达14%，价格的回暖有助于公司BDO
业务减亏。二是供给压力缓解。全行业亏损倒逼高成本老旧产能加速出清；原料电石产能能耗及环保审批受限、行业新增
产能增速放缓，行业洗牌加速；短期内，企业通过集中检修、避峰生产方式实现阶段性去库存。3月份受益于抢出口行情
供需出现阶段性紧平衡。三是需求端逐步回暖。今年一季度，BDO传统最大下游PTMEG-氨纶行业景气度回升，原料PTMEG及
氨纶价格出现不同幅度上涨。可降解塑料领域政策利好持续释放：全国邮政快递网点统一于2026年1月1日起落地执行禁止
使用不可降解的塑料包装袋等政策，国务院《快递暂行条例》将“禁塑”目标升级为具有法律强制力的刚性约束，今年各
省市也陆续对快递业开展专项整治并发布地方规定；2026年1月新版《生物降解塑料购物袋》国家标准发布，新国标将生
物降解率要求从60%提升至90%，塑料袋的绿色转型进入高质量发展的快车道。锂电池电解液、热塑性聚氨酯弹性体（TPU
）、工程塑料等领域的需求不断增长。此外，高校团队也在积极拓展BDO的新兴领域应用：复旦大学团队研究以BDO为氢载
体实现储氢释氢，清华大学郭宝华团队研究BDO在免充气轮胎领域的应用，蹇锡高院士团队以BDO为原料攻关合成橡胶、改
性塑料、特种工程塑料等高端化合成路线等。这些创新方向为BDO打开了更广阔的应用空间。
公司BDO一体化项目具备显著的区位资源和成本优势，包括乌海周边的丰富煤炭、石灰石及电力资源，在原材料和能
源采购上具有区位优势；同时，公司通过污水处理零排放、热电联产、余热回收、催化剂回收、乙炔尾气回收及电石炉尾
气制氢技改等措施持续降本增效，并获“2025年内蒙古自治区先进级智能工厂”称号。未来，兰炭项目将进一步深度降本
，通过耦合兰炭尾气和电石炉尾气制氢气和甲醇，省却甲醇采购，并利用副产物煤焦油提升经济价值，有望使公司成为业
内成本最低、最具竞争力的企业之一。
公司持续关注下游需求变化及新兴领域拓展，并依托一体化布局和成本优势，有望在行业回暖之际率先实现盈利能力
的改善。感谢您对公司的关注。
3、轨道交通业务毛利率不错、订单也稳，今年能成为稳定利润支柱吗？
答:尊敬的投资者，您好！2025年度公司通过中标龙岩至龙川铁路（广东段）、深圳至江门铁路等新项目（两个项目
总金额超1.57亿元），持续为轨道交通产业注入新动能，并积极构建“生产+施工+服务”全链条业务体系，以巩固市场竞
争力。截至目前，广西三维和四川三维尚有充足的待执行订单存量，这些订单将支撑后续业务开展，2026年，公司计划重
点跟进成都地铁五期、川藏铁路、成渝中线高铁等项目的建设进度，确保轨道交通业务实现“稳中有进”的发展态势。公
司每季度公布经营数据，并对金额超1亿元的合同或中标及时披露，便于投资者跟踪业务进展。感谢您的关注！
4、今年不分红是出于什么考虑，后面盈利了会恢复分红吗？
答:尊敬的投资者，您好！公司2025年度未进行现金分红的原因主要是业绩亏损和公司长远发展考虑。2025年度，公
司归属于上市公司股东的净利润为-3.78亿元，整体经营业绩亏损。同时，公司综合考虑了行业现状、发展战略、实际经
营情况及资金需求等因素，为保障持续稳定经营和长远发展，决定不进行现金分红。这符合《公司章程》及监管规定中关
于利润分配的政策，即在亏损时可暂不分红。
公司实行持续、合理、稳定的利润分配政策，重视对投资者的合理投资回报并兼顾公司的可持续发展，具体分红决策
需基于年度经营业绩、行业现状、发展战略、实际经营情况及资金需求等因素综合确定。公司在盈利后优先恢复现金分红
以维护股东利益。感谢您对公司的关注。
5、作为传统的行业，公司是否有发展新兴经济的规划？
答:尊敬的投资者，您好！公司始终秉承“专注实业，立足中国，布局未来”的发展理念，未来将继续做精橡胶产业
，做大轨交产业，做强新材料产业。目前公司已围绕现有业务需求布局相关新兴业务方向，比如在化纤产业构建了聚酯切
片-纺丝一体化工业涤纶丝生产基地，生产的功能性聚酯切片、高强涤纶工业丝等产品可应用于多个新兴领域；同时公司
也在内蒙古布局新材料相关产能，依托现有产业基础推进新材料产业的发展建设，后续相关进展请留意公司披露的相关公
告。感谢您对公司的关注。
6、25年度公司重点推进的技改项目降本效果如何？26年有哪些新项目？
答:尊敬的投资者，您好！2025年度，公司重点推进两项关键技改项目：电石炉尾气制氢技改项目、BDO装置余热利用
+泵类增效节电项目。电石炉尾气制氢技改项目充分利用电石尾气提纯制氢，替代甲醇制氢，氢气成本大幅下降，同时对
优化能源结构、提升资源综合利用水平、推动产业链绿色低碳发展具有重要意义，本项目已于2026年3月顺利建成并一次
开车成功。BDO装置余热利用及泵类增效节电项目通过热量回收与循环利用，有效降低电能与循环水消耗，进一步提升能
源综合效率。以上技改项目完成后，经初步测算，原材料采购成本可下降10-15%。
未来将围绕产业链延伸与资源循环，已规划正丁醇回收提质、铜铋催化剂回收、BDO回收及甲醛外售等技改项目，并
重点推进兰炭项目的建设，进一步降低BDO生产成本。感谢您的关注！
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