研报评级☆ ◇603033 三维股份 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-02-11│三维股份(603033)2026年2月11日投资者关系活动主要内容
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1、公司基本情况介绍
答：公司坚定立足实体经济，以现有产业为基础，围绕产业链布局，现已形成“化工、交通”两大领域三大主业的业
务格局：新材料化工业务生产基地位于内蒙古乌海市，已布局30万吨/年BDO、36万吨/年电石产能，未来将向上筹备兰炭
、绿电等产能，向下拓展PBAT等新材料产能，向全球规模领先的BDO及可降解塑料一体化龙头企业目标奋进。轨道交通业
务重点布局“珠三角”、“长三角”以及国家“一带一路”沿线所覆盖的云南省、四川省等省份，致力于高铁建设和城市
地铁等项目的开拓发展。橡胶制品产业和化纤产业生产基地均位于三门县内，主要产品有橡胶输送带、传动V带、聚酯切
片及涤纶工业丝，公司是我国输送带及橡胶V带领域的龙头企业之一。
2、2025年度业绩预告情况分析
答：2025年度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为-38,000万元到-25,000万元，主要系子公司内蒙古三维亏
损所致。2025年度BDO市场价格跌至历史低位，行业整体陷入亏损，内蒙古三维通过尝试推动行业限产保价、内部技改降
本及工艺优化等方式力图维持盈利，但仍难挡价格持续探底带来的行业性亏损压力。
不过公司其他业务板块整体盈利能力持续改善，轨道交通业务净利润重新回到2023年水平，其中四川三维带来的投资
收益同比大幅增加；聚酯化纤业务大幅减亏，在“反内卷”行动上取得显著成效。
3、聚酯化纤产业2026年能否扭亏为盈？
答：2025年度聚酯工业长丝行业在国家政策引导、行业协会牵头和企业自律下，通过“限产保价”、“协调开工率”
等方式灵活调节供应，行业呈现景气度上行的趋势，公司聚酯化纤业务大幅减亏。未来随着反内卷政策持续及供需格局改
善，以及公司向高门槛、高技术含量且附加值高的车用丝领域布局，公司有信心实现扭亏为盈，修复盈利能力。
4、轨道交通业务未来展望？
答：目前广西三维和四川三维尚有可观的待执行订单存量，支撑后续业务开展，2026年将重点跟进成都地铁五期、川
藏铁路、成渝中线高铁等项目的建设进度，轨道交通业务稳中有进。公司会定期公布轨道交通业务经营数据，对于金额超
1亿元的合同或中标通知也会及时披露，请随时关注公司公告。
5、可降解塑料行业的推进情况？
答：可降解塑料的应用推广有望带动BDO市场需求大幅增长。随着国家限塑令、禁塑令等政策及“双碳”战略的持续
推动，可降解塑料在食品包装、快递包装、农业地膜等领域加快推进。2026年1月，新版《生物降解塑料购物袋》国家标
准发布，新国标将生物降解率要求从60%提升至90%，将于2027年1月1日正式实施。市场监管总局（国家标准委）曾在去年
7月发布消息称，2024年我国生物降解塑料购物袋总产量近50万吨，并预测2030年总产量可达200万吨。塑料袋的绿色转型
将进入高质量发展的快车道。
快递包装的绿色转型也在加快脚步。2025年全年快递包装突破2000亿件，快递业务量的快速增长与快递包装带来的环
境问题愈发凸显，2025年6月国务院发布《快递暂行条例》新规对“快递包装”设立专门章节，推进快递包装绿色化、减
量化、可循环，将快递包装治理工作提升到了一个新高度。
我国是地膜使用大国，每年用量超145万吨，覆盖土地达2.5亿亩，而2024年我国生物降解地膜累计年覆膜面积近300
万亩，仅占农业地膜覆膜总面积的1%，生物降解地膜的推广能有效解决农田残膜污染问题，替代传统塑料地膜的市场潜力
巨大。
国际上，越来越多的国家通过立法禁止一次性塑料袋的使用、强制推行再生或可降解的绿色材料。欧盟持续收紧一次
性塑料的使用，明确于2026年8月起全面强制包装含再生料。加拿大拟修订一次性塑料制品禁令，禁止国内制造、进口和
销售六类一次性塑料产品。阿联酋已明确规定从2026年1月1日起禁止使用包括餐具、杯子、盘子在内的一次性塑料制品。
非洲超60%的国家颁布了严格、全面的禁塑令，催生可降解塑料袋、可重复利用袋的千万级市场机会。
6、电石价格走势及行业出清情况
答：生意社数据显示，2026年以来电石价格逐步回升，核心运行区间在2200-2800元/吨，价格重心较2025年小幅回升
5%-8%。电石生产具有高能耗、高排放的特点，国家及内蒙古自治区层面已出台多项文件，明确不再新增电石产能，确有
必要的须实施产能和能耗减量置换。电石行业正经历产能出清，10万吨/年以下落后装置、老旧装置将全面退出，供应端
趋紧从而支撑电石价格，进而传导至下游PVC、BDO产业链，推动相关产品价格上涨。
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参与调研机构：2家
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2025-10-15│三维股份(603033)2025年10月15-16日投资者关系活动主要内容
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1、三维控股集团情况介绍
三维控股集团始建于1990年，2016年12月在上海证券交易所上市，上市时主要从事橡胶输送带、传动V带的研发、生
产和销售；2019年以非公开发行股份购买资产的方式收购广西三维100%股权，增加轨道交通业务；2020年相继布局了热电
联产项目、聚酯切片和工业涤纶丝项目；2022年公司开始投资建设化工新材料BDO一体化项目。公司历经多年发展，坚定
立足实体经济，锚定中国智造带来的新机遇，稳步推进多元化业务布局，现已形成“化工、交通”两大领域三大主业的业
务格局。
聚酯切片—涤纶工业丝—橡胶制品，配套热电联产，共同组成了公司橡胶化工业务，公司是我国输送带及橡胶V带领
域的龙头企业之一，拥有年产5000万㎡橡胶输送带、2亿Am橡胶普通V带、500万条汽车切边带、25万吨聚酯切片、10万吨
涤纶工业丝等产能。
公司是我国专业化轨道交通预制品领域的省级高新技术企业，主营各型预应力混凝土轨枕、混凝土桥枕、岔枕、电容
枕和地铁管片等产品，产品通过国家铁科院质检中心鉴定，是铁总公司指定的轨枕生产企业之一，公司先后在广西、广东
、云南、四川、浙江等建立了多个生产基地，致力于高铁建设和城市地铁等项目的开拓发展。
新材料化工业务已布局BDO及电石产能，公司将向全球规模领先的BDO及可降解塑料一体化龙头企业目标奋进，公司在
内蒙乌海低碳园区投资建设年产90万吨BDO及可降解塑料一体化项目，目前一期已建成投产，已形成30万吨/年BDO、36万
吨/年电石产能，未来公司将进一步向上游拓展兰炭、绿电等产能，实现原料供给一体化，向下游拓展高端聚醚材料PTMEG
、可降解塑料PBAT、电子化学品NMP等产品，产品线涵盖精细化工基础原料、生物降解材料、化工新材料等。
2、公司BDO一体化项目的核心竞争力分析
（1）规模及产业一体化优势：未来BDO产业链的竞争中，一定是具有完整上下游产业链的企业更具有竞争能力和抗风
险能力。本项目拟建设总规模为90万吨/年BDO（电石完全自给），配套120万吨/年电石装置，若完工建成，产能规模将达
到国内前列。此外，公司拟向上延伸兰炭配套产能总规模200万吨/年（其中100万吨兰炭已取得能耗指标），向下拓展60
万吨/年PBAT、30万吨/年PTMEG、10万吨/年GBL及5万吨/年NMP等下游新材料产能，有望形成“资源-材料-应用”全产业链
闭环。公司在不同的经济周期或产品需求发生变化时，通过产业链的延伸，可及时调节，保障原料供应的充足、产品质量
的稳定和公司效益的连续，获得了产业链增值价值。
电石及其原料兰炭的生产过程均具有高能耗、高排放的特点，新建产能的能耗指标需要国家发改委批复、国务院备案
，新批项目已几乎不可能。内蒙古自治区发改委出台《关于修订的通知》规定：从2021年起，不再审批焦炭（兰炭）、电
石、聚氯乙烯（PVC）、合成氨（尿素）等新增产能项目，确有必要建设的，须在区内实施产能和能耗减量置换。因此，
在双碳目标下大化工行业壁垒进一步提高，产业政策限制进一步凸显BDO一体化项目价值。
（2）区位资源和成本优势
乌海周边拥有丰富的煤炭、石灰石、电力等资源，在原材料采购、能源采购上具备天然的区位优势。此外在现有装置
的基础上，公司持续采取一系列措施降本增效。公司污水处理系统实现零排放，并凭借智能制造布局获“2025年内蒙古自
治区先进级智能工厂”称号；能源方面：公司配套了50兆瓦背压式发电机组实现热电联产，实施余热回收项目，节能降碳
；工艺方面：在各流程环节寻找降本空间，比如催化剂回收、乙炔尾气回收、电石炉尾气制氢技改等，其中电石炉尾气制
氢技改通过调整工艺方案，采用电石尾气制氢部分替代甲醇裂解制氢，节约甲醇采购。
未来公司还将通过兰炭项目深度将本，兰炭项目的优势在于1）兰炭本身是电石原材料，2）兰炭尾气和电石炉尾气耦
合制氢气和甲醇，省却公司甲醇原料采购，大大降低BDO成本，3）兰炭副产物煤焦油具有较高经济价值。兰炭项目完成建
设后，有望成为业内成本最具竞争力的企业之一。
（3）技术、管理等优势
项目采用香港冠达、庄信万丰、北京瑞思达、奥地利P&P工业股份公司的废酸回收以及中元联合化学的乙快回收技术
等多套较为先进的工艺技术，不但使装置的自动化程度、安全性能以及装置运行的稳定性、连续性大幅度提升的同时，还
能使产品品质长期保持在较高水平，反应副产物较少，主产品收率高，更适宜高端下游产品使用，从品质上赢得市场。公
司生产、管理团队行业经验丰富、成熟协作。
3、下游应用领域介绍及开拓情况
根据隆众资讯研报，2024年BDO总消费量约262万吨、出口21万吨，根据BDO下游新建产能趋势，预计2025-2029年对BD
O消费量增量年均复合增长率为15%。目前，50%左右的应用领域是氨纶产业，保持平稳增长；空间最大的领域是可降解塑
料推广带动的增长，其他应用领域还有车用工程塑料、锂电材料等。
随着国家限塑令、禁塑令等政策的持续推动，可降解塑料在食品包装、快递包装、农业地膜等领域加快推进。上海等
地已明确提出依法禁止、限制使用一次性塑料制品，推动应用可循环、易回收、可降解的替代方案；我国快递业务量五年
翻番，快递包装的绿色转型也在加快脚步，今年6月国务院发布《快递暂行条例》新规，推进快递包装绿色化、减量化、
可循环，鼓励使用可降解、可重复利用的环保包装材料，并加大了企业不履行相关义务的处罚力度。2024年我国生物降解
地膜累计年覆膜面积近300万亩，仅占农业地膜覆膜总面积的1%，生物降解地膜的推广能有效解决农田残膜污染问题。可
降解塑料的推广带动BDO需求增长。
公司持续拓展下游应用，目前公司下游客户涵盖了BDO行业主要下游领域，并持续开发新客户。同时，公司高度重视
下游应用拓展，2025年3月，与乌海市科技局，中国工程院院士、大连理工大学教授蹇锡高签署三方合作协议，共建“院
士联合创新中心”。蹇院士提出BDO改性生产合成橡胶及改性塑料等领域技术路线，为BDO应用到橡胶制品领域开辟广阔的
想象空间。
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