研报评级☆ ◇603035 常熟汽饰 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.44│ 1.12│ 0.95│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 13.25│ 13.63│ 14.49│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 10.84│ 8.21│ 6.52│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 546.03│ 425.46│ 346.20│ 523.00│ 650.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 4598.66│ 5667.10│ 7109.85│ ---│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ 588.11│ 430.62│ 366.04│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-27 增持 维持 17 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-27│常熟汽饰(603035)新能源客户转型顺利，静待盈利修复 │中金公司 │增持
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2025年业绩低于市场预期
公司公布2025业绩：全年实现收入71.1亿元，同比+25%；归母净利润为3.46亿元，同比-19%。4Q25实现收入24.4亿元
，同环比+26%/+29%；归母净利润为-0.02亿元，单季度首次出现亏损。由于新基地爬坡早期亏损较大，叠加联营投资收益
边际下滑，4Q25业绩低于市场预期。
发展趋势
营收增长稳健，新能源客户加速放量。2025年公司新能源收入占比同比+12.6pct至52.14%，主要系零跑、蔚来、比亚
迪、小米等客户持续放量。特别是4Q25营收同环比+26%/29%至24.39亿元，创季度历史新高，展现公司持续推进客户结构
转型的成效。我们认为，随着新能源客户放量，营收有望稳健增长。
盈利能力受产能爬坡影响承压，投资收益下滑较多。4Q25毛利率为8.3%，同比-2.5pct；环比-4.6pct。主要系金华、
海外匈牙利等新工厂处于产能爬坡早期，尚未实现盈利。投资收益方面，2025年联营及合营收益下降5,979.28万元至2.3
亿元，其中4Q25联营利润同环比均大幅下降至1,874万元。公司持续优化内部管控，全年期间费用率同比-0.9pct至8.7%。
往前看，随着新基地逐步爬坡，我们预计公司盈利能力有望迎来拐点。
积极推动全球化业务布局，前瞻布局新赛道。西班牙和匈牙利两大海外基地建设顺利，配套欧洲本土车企及中国出海
车企，提升全球市占率。同时，公司依托自身在材料、注塑、自动化等领域的技术积累，前瞻性布局机器人赛道，聚焦轻
量化材料和智能感知部件。我们认为，随着产品扩展及海外布局推进，公司有望实现新的增长曲线。
盈利预测与估值
由于新基地仍处于爬坡早期，我们下调2026/2027净利润17.0%至5.23亿元，首次引入2027年利润6.50亿元。当前股价
对应2026/2027年9.4倍/7.5倍市盈率。维持跑赢行业评级，我们同步下调目标价15%至17.00元，对应11.9倍/9.6倍2026/2
027年P/E，较当前股价有27.1%的上行空间。
风险
合资客户销量下滑，盈利修复不及预期，项目拓展不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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