研报评级☆ ◇603037 凯众股份 更新日期：2026-10-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：33家
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2026-09-23│凯众股份(603037)2026年9月23日投资者关系活动主要内容
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第一部分：公司董事长杨建刚先生介绍公司
第二部分：互动问答
问1：请介绍下公司营收规模增长的来源和展望以及降本增效措施。
答：公司未来的业务增量将来源于现有主营业务市场深耕，尤其是海外市场的拓展，以及线控制动踏板、聚氨酯泡沫
棉等各项新业务带来的增量等，我们期待公司业绩能迈上新的台阶。通过积极开拓市场和业务，进一步增加收入，发挥规
模效益，并推进精益生产，提高自动化率来降低各业务成本。
问2：公司拟并购安徽拓盛，这对公司业务协同性体现在哪里以及目前并购进展？橡胶涨价对其收入利润的影响？
答：一、公司与安徽拓盛汽车零部件股份有限公司（以下简称“安徽拓盛”）业务协同性主要体现在三方面：1、客
户端协同性，凯众与安徽拓盛的主营业务客户存在共同覆盖；2、产品协调性，凯众的聚氨酯材料产品与安徽拓盛的橡胶
材料产品，实现对客户产品需求的互补；3、技术研发协同性，双方在减震业务上的设计理念、实验资源等技术研发上互
通。
二、目前正在积极回复交易所问询函。
三、橡胶成本相对稳定，同时安徽拓盛拥有炼胶技术，原材料价格波动影响有限。
问3：公司是否有大额资产减值的风险？
答：公司严格按照会计准则计提资产减值，同时也在积极督促应收账款的收回。
问4： 您认为新能源汽车的拐点在哪里？增量业务的爆发时点是何时？
答：随着L3智能驾驶的技术突破与落地，我们认为汽车行业将迎来新一轮的爆发增长。
公司增量主要来自海外市场、并购及新业务拓展，对业绩的影响敬请各位投资者关注公司定期报告。
问5：聚氨酯材料有被其他材料替代的风险吗？并购安徽拓盛后，凯众的聚氨酯材料是否能和安徽拓盛的橡胶业务协
同？
答： 聚氨酯是橡胶的替代材料，目前本身材料还是比较新的，替代风险较低，同时公司也在持续开发聚氨酯材料的
应用拓展。
凯众和安徽拓盛有显著的业务协同，通过业务打包提供服务，更便于攻克市场，扩大单车价值份额。
问:6： 公司的研发方向有哪些？
答：公司的研发方向主要围绕公司聚氨酯材料研发技术在各行业的应用和汽车智能驾驶方向等。
问7： 公司增长比较快的业务？
答：聚氨酯泡沫棉、聚氨酯承载轮、线控制动踏板等业务空间比较大，需要注意的是，目前前述业务的营收规模还很
小。
问8： 聚氨酯泡沫棉的应用领域？
答：聚氨酯泡沫棉拥有缓冲减震、密封降噪、阻燃隔热等作用，主要应用于3C电子、新能源电池等领域。
问9：现有工厂产能利用率，未来扩产计划、布局？
答：目前南通工厂进一步扩大产能后，利用率尚未完全饱和，我们将根据市场实际情况布局国内及海外各项产能，以
满足生产需求。
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参与调研机构：1家
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2026-09-08│凯众股份(603037)2026年9月8日投资者关系活动主要内容
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1.您好董事长 请问墨西哥厂产能如何？未来预期是多少？和预期有出处嘛？还有摩洛哥建厂状况如何？南通扩产中
产能什么时候能更上一个台阶？请问贵公司对目前市场对高端聚氨酯材料的需求预期和产物释放是否达到了预期？
答:尊敬的投资者您好，关于您关心的各项目相关情况如下：
1、墨西哥生产基地：该基地位于墨西哥瓜纳华托州，目前已拥有三条聚氨酯缓冲块生产线（其中一条已建成，两条
正在安装调试）、一条制动踏板生产线和一条电子加速踏板生产线。该基地已于2025年初量产供货，目前整体运营顺利，
公司拟根据实际经营情况开展二期项目建设，扩大基地产能，加快相关市场开发。该项目实际达产情况受市场需求、环境
变化等多种因素影响，效益存在一定不确定性，请投资者关注投资风险。
2、摩洛哥建厂情况：公司于2025年1月审议通过在摩洛哥设立全资子公司的议案，首期拟投资不高于4000万人民币等
值欧元，2026年1月已完成摩洛哥子公司的注册手续，目前摩洛哥工厂尚处于筹建阶段，待建设完成后，公司将形成国内
工厂服务亚洲、墨西哥子公司服务南北美、摩洛哥子公司服务欧洲和非洲的全球化布局雏形。
3、南通生产基地扩产情况：当前南通生产基地已完成缓冲块线体搬迁项目，整合了国内运营资源，同时完成了MES二
期项目建设，启动了APS项目以提升生产计划反馈速度，还实现了自动化配料系统投用，完成缓冲块三代线体升级投产，
产能优化升级工作正有序推进，后续将逐步释放产能、提升规模。
4、聚氨酯材料的应用布局：相关信息以公司公告为准，请您后续关注公司相关公告。 感谢您对公司的关注。
2.公司股价跌成这个样子重组还能进行吗？
答:您好，公司收购安徽拓盛正在有序推进，目前处于上交所审核阶段，对于并购重组事宜后续进展，公司将按照相
关规定及时进行信息披露。再次感谢您的监督与支持！
3.公司领导们好，请问收购安徽拓盛的最新进展如何？后续还有哪些审批环节？
答:本次交易的申请文件已获得上海证券交易所受理，目前本次发行股份购买资产并募集配套资金事项尚需通过上交
所审核，并获得中国证券监督管理委员会作出同意注册的决定后方可实施，最终能否通过上交所审核，并获得中国证监会
同意注册的决定及其时间存在不确定性，对于并购筹组事宜后续进展，公司将按照相关规定及时进行信息披露。感谢您对
公司的关注。
4.新能源汽车业务占比在提升，目前主要供货哪些客户，拓展新客户进度如何？
答:公司底盘悬架系统减震元件和轻量化踏板总成广泛应用于新能源车，具体详见公司2026年半年度报告相关章节，
感谢您对公司的关注。
5.原材料和人工成本波动，公司有没有有效办法降本，稳住整体盈利水平？
答:尊敬的投资者您好，公司当前已通过多项措施应对原材料及人工成本波动，以稳住盈利水平：
研发端，公司持续加大减震业务新材料研发投入，已有多项研发成果批量应用，同时积极推进产品标准化工作，尤其
是顶支撑物料标准化，通过优化设计和选材，增加了产品通用性，减少了生产环节的复杂性，进一步降低了成本，提高了
生产效率。生产运营端，公司打通了整体客户需求、订单录入、主生产计划及交付的ERP/MES/WMS系统，依托BI跟踪运营
指标实现信息化高效管理，采取精细化生产管理，落实生产作业责任并严格监督把关，加强自动化操作，通过MES系统关
键质量控制点完善防错体系，有效提升生产运营效率、压降运营与人工成本。这些改进提升了公司业务的市场竞争力，也
对成本管控、稳住整体盈利水平形成了有力支撑。感谢您对公司的关注。
6.我想知道收购拓盛进行到哪一步了，会不会重组失败
答:本次交易的申请文件已获得上海证券交易所受理，目前本次发行股份购买资产并募集配套资金事项尚需通过上交
所审核，并获得中国证券监督管理委员会作出同意注册的决定后方可实施，最终能否通过上交所审核，并获得中国证监会
同意注册的决定及其时间存在不确定性，对于并购筹组事宜后续进展，公司将按照相关规定及时进行信息披露。感谢您对
公司的关注。
7.海外子公司经营现状如何
答:目前公司海外生产基地位于墨西哥瓜纳华托州，目前已拥有三条聚氨酯缓冲块生产线（其中一条已建成，两条正
在安装调试）、一条制动踏板生产线和一条电子加速踏板生产线。该基地已于2025年初量产供货，目前整体运营顺利，公
司拟根据实际经营情况开展二期项目建设，扩大基地产能，加快相关市场开发。感谢您的关注。
8.当前重组进展如何？
答:本次交易的申请文件已获得上海证券交易所受理，目前本次发行股份购买资产并募集配套资金事项尚需通过上交
所审核，并获得中国证券监督管理委员会作出同意注册的决定后方可实施，最终能否通过上交所审核，并获得中国证监会
同意注册的决定及其时间存在不确定性，对于并购筹组事宜后续进展，公司将按照相关规定及时进行信息披露。感谢您对
公司的关注。
9.为什么股价持续走低？
答:您好！上市公司股价受到宏观经济形势、市场周期、投资者情绪等诸多因素的影响，公司将密切关注资本市场波
动情况，同时加强自身经营管理，持续推动公司业务发展，促进公司内在价值提升。感谢您的提问!
10.研发一直在投入，新的零部件产品落地节奏怎样
答:公司持续深耕聚氨酯材料研发领域，不断探索其在新能源汽车、储能系统等新兴领域的应用潜力，成功开发了一
系列适配于汽车动力电池、储能设备等领域的聚氨酯产品，这些产品凭借其卓越的性能，新获取订单增长迅速，已成为公
司新的增长点。具体敬请查阅公司2026年半年报中相关章节。感谢您的关注。
11.除乘用车之外，商用车、储能减震等新场景，业务拓展进展顺不顺利？
答:公司持续深耕聚氨酯材料研发领域，不断探索其在新能源汽车、储能系统等新兴领域的应用潜力，成功开发了一
系列适配于汽车动力电池、储能设备等领域的聚氨酯产品，这些产品凭借其卓越的性能，新获取订单增长迅速，已成为公
司新的增长点。具体敬请查阅公司2026年半年报中相关章节。感谢您的关注。
12.目前公司主营业务，半年报显示增收不增利，是出于什么原因？公司后期有什么举措改变这一局面？目前新能源
车的出口量不断增加，对于公司有何意义？
答:尊敬的投资者您好，公司2026年半年度净利润减少主要是由于可转债利息、汇兑损益以及政府补贴减少导致。
公司已通过多项措施降低成本、拓展市场，有效提升生产运营效率，这些改进提升了公司业务的市场竞争力，也对成
本管控、稳住整体盈利水平形成了有力支撑。
当前新能源车出口量不断增加，公司早已将大力开发国际市场作为发展战略，目前已是保时捷、大众、奥迪、GM、福
特、STELLANTIS集团等众多国际知名整车企业和悬架总成企业的供应商，同时墨西哥生产基地也已建成运营，可更好地服
务海外客户、降低成本、提升供货效率，新能源车出口增长有助于公司依托现有的海外布局和客户资源，进一步拓展海外
业务份额，提升公司全球市场的竞争力，为公司创造更多增长空间。感谢您的关注。
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参与调研机构：1家
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2026-05-22│凯众股份(603037)2026年5月22日投资者关系活动主要内容
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1.针对25年净利润降低，26一季报净利润继续承压，管理层有何应对之策
答:对于2025年及2026一季度利润承压，管理层已高度重视并深刻复盘。短期波动是宏观环境与战略投入阶段性叠加
的结果。目前公司已制定一揽子举措：在收入端持续优化结构，向高附加值业务倾斜；在成本端推进精细化运营，合理压
降费用。各项措施正有序评估与动态调整中，部分效果预计将在后续报告期内逐步释放。 2026年一季度利润降低的原因
主要是今年新增的可转债利息以及由于汇率变化导致汇兑损益发生变动的影响，剔除这部分原因，公司利润相比去年同期
是增加的且增长幅度超过收入增长幅度；同时毛利率虽然同比有所降低，但环比以及与去年全年比均有所提高，从去年全
年28.5%提升到了31.3%。感谢您的提问。
2.“公司一季度在营收增长的情况下，经营现金流却大幅净流出，与净利润严重背离。请问管理层： 已经立即采取
了哪三项具体措施来扭转这一局面？（请说明每项措施的具体内容，例如是否已成立应收账款专项清收小组？是否调整了
对部分客户的信用政策？） 公司是否有明确的季度或半年度经营现金流回正的目标？打算如何向投资者跟踪汇报这一目
标的进展？”
答:公司一季度经营现金流量下降系因优化票据管理及货款支付增加所致，基于前述主要原因，公司通过贴现、加强
经营管理等措施优化经营活动产生的现金流量。公司已制定半年度现金流回正计划，届时请关注公司定期报告。感谢您的
提问。
3.“截至一季度末，公司应收账款占净利润比例超过400%。请问： 公司如何评估这部分巨额应收账款的回收风险？
账龄结构如何？ 为保障现金流和资产安全，公司是否制定了明确的年度回款考核指标，并将此与相关业务负责人的绩效
强制挂钩？”
答:目前没有发现重大的、不可控的回收风险。基于现有的账龄结构和客户资信，我们认为风险在可控范围内。感谢
您的提问。
4.“关于收购安徽拓盛60%股权的事项，目前仅走到股东大会通过阶段。请问： 公司计划在何时正式提交上交所审核
？目前卡在哪个具体环节？ 本次交易未设置明确的业绩补偿协议，公司如何保障中小股东利益，防范未来可能出现的商
誉减值风险？”
答:公司已和交易对手方签署业绩补偿协议，具体请查阅公司在2026年4月29日披露的《上海凯众材料科技股份有限公
司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》相关章节。对于并购筹组事宜进展，公司将
按照相关规定进行信披披露，感谢您的提问。
5.2025年墨西哥工厂正式交付，德国子拓展欧洲客户成效如何？
答:德国子公司作为桥梁能更好地把握欧洲本土市场需求，墨西哥工厂则扮演了制造基地的角色，实现国际客户更快
的交付速度和成本控制，关于公司客户拓展情况请参阅公司定期报告，感谢您的提问。
6.公司后续市值管理措施有哪些？
答:公司关注股票二级市场表现，相关举措请以公司公告为准，感谢您的提问。
7.2026年是否维持高分红？
答:公司分红计划请以公司公告为准，感谢您的提问。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
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