研报评级☆ ◇603039 泛微网络 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 3 4 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.86│ 0.69│ 0.78│ 1.01│ 1.39│ 1.68│
│每股净资产(元) │ 7.33│ 7.98│ 8.29│ 9.26│ 10.55│ 12.11│
│净资产收益率% │ 11.68│ 8.59│ 9.39│ 10.90│ 13.20│ 13.90│
│归母净利润(百万元) │ 223.23│ 178.68│ 202.94│ 262.25│ 363.50│ 438.74│
│营业收入(百万元) │ 2331.48│ 2393.19│ 2361.80│ 2437.00│ 2640.00│ 2887.00│
│营业利润(百万元) │ 223.40│ 165.30│ 204.92│ 273.00│ 373.00│ 452.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-06 增持 维持 --- 1.01 1.39 1.68 中邮证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-06│泛微网络(603039)降本增效措施持续见效，拥抱AI%2b出海机遇 │中邮证券 │增持
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事件
2025年前三季度，公司实现营收12.99亿元，同比-6.26%；实现归母净利润1.00亿元，同比+15.99%；实现扣非归母净
利润0.85亿元，同比+31.93%。2025年三季度单季，公司实现营收4.91亿元，同比-1.78%；实现归母净利润0.34亿元，同
比-11.51%；扣非后归属母公司股东的净利润为0.28亿元，同比-15.44%。
降本增效措施见效，利润率显著提升
2025年前三季度，销售费用降幅显著（6.67%至8.81亿元），研发费用微降3.79%至2.27亿元。毛利率同比提升1.20pc
t至94.28%。归母净利率提升1.48pct至7.70%，主要得益于其他收益同比增长2.18%至0.43亿元，以及联营企业投资损失收
窄45.98%。费用管控方面，销售费用率下降0.30pct至67.84%，管理费用率上升0.20pct至4.01%，研发费用率上升0.45pct
至17.46%。业绩变动主因系降本增效措施见效，以及联营企业投资收益改善所致。
把握AI+办公入口机遇，出海业务进展显著
泛微持续优化数智大脑Xiaoe.AI，打造智能办公企业入口。公司优化智能体搭建平台，实现资产、财务、档案等多业
务场景智能化改造：一方面优化智能体编排，新增代码块等指令满足复杂需求；另一方面新增语料追溯、子智能体答案查
看功能，助力用户追溯信息来源与推理过程、同步至个人知识库，提升信息获取效率与质量。
泛微为出海中企提供国际化办公与运营方案。公司在海外也设立了多个服务网点，包括了新加坡、印尼、马来西亚、
日本、阿联酋等多个国家。截至25年10月底，泛微服务了4000多家出海中企客户。
投资建议与盈利预测
我们预计公司2025-2027年将实现营收24.37、26.40、28.87亿元，同比增长3.19%、8.34%、9.36%；实现归母净利润2
.62、3.64、4.39亿元，同比增长29.22%、38.61%、20.70%。考虑到公司为OA龙头，未来有望持续受益于AI+信创市场红利
，维持“增持”评级。
风险提示：
AI技术迭代不及预期、营销网络搭建不及预期、信创政策不及预期、产品迭代不及预期等。
【5.机构调研】 暂无数据
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